The fund ที่ครั้งหนึ่งเคยเป็นเพชรยอดมงกุฎของการยอมรับสกุลเงินดิจิทัลของสถาบัน ตอนนี้กำลังสูญเสียสินทรัพย์ในอัตราที่ไม่เคยมีมาก่อน BlackRock's iShares Bitcoin Trust ที่ซื้อขายภายใต้สัญลักษณ์ IBIT บน Nasdaq ได้บันทึกการไหลออกสุทธิ 1.26 พันล้านดอลลาร์ในเดือนพฤศจิกายน นับเป็นการถอนรายเดือนที่ใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เปิดตัวในเดือนมกราคม 2024 ตามข้อมูลจาก SoSoValue
การอพยพออกจากผลิตภัณฑ์สกุลเงินดิจิทัลหลักของ BlackRock มาถึงขณะที่ Bitcoin กำลังเผชิญการแก้ไขที่เจ็บปวดที่สุดในปี 2025 สกุลเงินดิจิทัลที่ใหญ่ที่สุดในโลกตกอยู่ที่ 89,420 ดอลลาร์ในวันอังคาร เป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่กุมภาพันธ์ และลดลงกว่า 26% จากจุดสูงสุดในเดือนตุลาคมที่ 126,250 ดอลลาร์ การเลื่อนตัวนี้ได้ลบล้างกำไรของ Bitcoin ตลอดทั้งปี และดึงตลาดสู่ดินแดนที่นักวิเคราะห์บรรยายว่าเป็นความกลัวอย่างยิ่งยวด
ราคาหุ้นของ IBIT สะท้อนความเสียหาย ETF ลดลง 16% เหลือ 52 ดอลลาร์ ระดับที่เห็นล่าสุดในวันที่ 22 เมษายน ทำให้ลบล้างกำไรที่เคยดันกองทุนนี้สู่สถานะประวัติศาสตร์ในฐานะการเปิดตัว ETF ที่ประสบความสำเร็จที่สุด
การถอนตัวของสถาบันเร่งตัวขึ้น
การสูญเสียจาก BlackRock เป็นส่วนหนึ่งของการถอนตัวหรือหนีห่างจากการเปิดตลาดคริปโต ในขณะนี้การไหลออกเป็นส่วนหนึ่งของแนวโน้มที่กว้างขึ้นที่ส่งผลกระทบต่อตลาด โดยที่ 11 กองทุน Bitcoin ETF พวกเขารับแรงกดดันจากยอดการถอนที่ 2.59 พันล้านดอลลาร์
แรงดันการขายไม่มีท่อระบายออก วันที่ 15 พฤศจิกายน นักลงทุนถอน 463 ล้านดอลลาร์จาก IBIT ของ BlackRock ในวันเดียว นับเป็นการไหลออกในวันเดียวที่มากที่สุดที่บันทึกได้สําหรับผลิตภัณฑ์นี้ การไหลสูญเสียใหญ่โตนี้เกิดขึ้นเพียงหนึ่งวันหลังจาก 11 กองทุน Bitcoin ETF ที่จดทะเบียนในสหรัฐฯสูบสูญเสียรวม 869.86 ล้านดอลลาร์ นำไปสู่การบันทึกการไหลออกมากที่สุดเป็นอันดับสอง
จนถึงขณะนี้ กองทุน Bitcoin ETF สูญเสีย 2.33 พันล้านดอลลาร์ในเดือนพฤศจิกายน นี่คือการสูญเสียที่สองที่แย่ที่สุดทั้งที่ตลาดพึ่งผ่านครึ่งเดือนเท่านั้น กุมภาพันธ์ 2025 เป็นช่วงที่ถึงขาดทุนสูงสุดที่ 3.56 พันล้านดอลลาร์ในการไหลรวม หากแนวโน้มในปัจจุบันยังคงดำเนินต่อไป พฤศจิกายนอาจทำลายสถิติที่ร้าวรานนั้น
ตลาดออปชั่นเตือนสัญญาณ
ตลาดอนุพันธ์บอกล่วงหน้าว่านักเทรดระดับมืออาชีพรอรับความเสี่ยงที่ลดลงต่อไป การเพิ่มสูงของ skew ระหว่าง put-call ที่ 250 วันล่าสุดแตะระดับสูงสุดในรอบ 7 เดือนที่ 3.1% บ่งชี้ว่าออปชั่น put ใช้ป้องกันความเสี่ยงขาลงเป็นที่มีราคาสำหรับการป้องกันความเสี่ยงมีราคาแพงกว่าเมื่อเปรียบเทียบกับ calls ตั้งแต่เมษายน
เมตริกนี้ ที่ติดตามโดย MarketChameleon วัดต้นทุนสัมพัทธ์ของออปชั่น put ที่ใช้กับการป้องกันความเสี่ยงเมื่อเทียบกับออปชั่น call ที่เป็นขา bullish เมื่อ skew เพิ่มขึ้น โดยทั่วไปแล้วมันบ่งชี้ว่านักลงทุนสถาบันจ่ายมูลค่าพรีเมียมเพื่อประกันความเสี่ยงจากการลดราคามากกว่าที่จะตั้งตำแหน่งสำหรับ upside
การไล่ตามการป้องกันความเสี่ยงขาลงอย่างเข้มข้นนี้สะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงที่น่าตกใจจากเมื่อไม่กี่สัปดาห์ก่อน ในช่วงปลายเดือนตุลาคม Bitcoin ซื้อขายใกล้จุดสูงสุดตลอดกาล และตลาดออปชั่นถูกครอบงำด้วยตำแหน่งขา bullish ตอนนี้ นักเทรดกำลังวิ่งหาที่ป้องกันเพื่อป้องกันพอร์ตการลงทุนที่ได้รับความเสียหายสองหลักในช่วงเวลาเพียงไม่กี่สัปดาห์
การร่วงจากเกียรติ
การกลับตัวนี้เป็นเรื่องที่น่าตกตะลึงโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเทียบกับการขึ้นครั้งใหญ่ของ IBIT ในปีการเริ่มต้นที่ 2024 iShares Bitcoin Trust ทำลายสถิติอุตสาหกรรม ในเวลาเพียง 11 เดือน มันเติบโตเป็นมหารีที่มีสินทรัพย์มากกว่า 50 พันล้านดอลลาร์ นักวิเคราะห์ในวงการขนานนามว่ามันเป็นการเปิดตัว ETF ที่ยิ่งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์
ในสนามที่มีผู้คนแออัดของ ETF ที่มี Bitcoin เป็นฐาน IBIT นั้นโดดเด่น มันแตะถึง 50 พันล้านดอลลาร์เร็วกว่า ETF ที่มีตราสารอื่นถึงห้าเท่า เช่นเดียวกับ iShares Core MSCI EAFE ETF ของ BlackRock ที่ใช้เวลาเกือบสี่ปีเพื่อบรรลุถึงจุดเดียวกัน
ในจุดสูงสุดช่วงปลายเดือนตุลาคม IBIT ของ BlackRock มีสินทรัพย์ที่บริหารจัดการสูงสุดที่ 89.17 พันล้านดอลลาร์ ความสำเร็จของกองทุนช่วยทำให้ Bitcoin ได้รับการยอมรับในฐานะสินทรัพย์สถาบันและมีบทบาทสำคัญในการดันราคาของสกุลเงินดิจิทัลเกิน 100,000 ดอลลาร์เป็นครั้งแรก
แต่การเทขายในปัจจุบันได้เผยถึงด้านที่มีดาบสองคมของการซื้อขายแบบสถาบัน กระบวนการเคลื่อนย้ายทุนขนาดใหญ่ที่ดัน Bitcoin ไปสู่จุดสูงสุดสิ้นสุดลง โดยตอนนี้กลับเร่งลงขณะที่นักลงทุนลดความเสี่ยง
ภาวะลมทวนรวมทำให้สภาวะคริปโตยากขึ้น
ปัจจัยหลายอย่างมารวมด้วยกันกดดันตลาดคริปโต ความกลัวว่า Federal Reserve จะไม่ลดอัตราในเดือนธันวาคมส่งแรงกดมหาอันศักดิ์ดา ต่อราคาในคริปโต แนวโน้มของอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นอย่างคงที่ทำให้สินทรัพย์เสี่ยงน่าสนใจน้อยลงเมื่อเปรียบเทียบกับทางเลือกที่ปลอดภัยกว่าเช่นพันธบัตรรัฐบาล
"คริปโตมีความเชื่อมโยงกับเศรษฐกิจมาโครแสดงมากกว่าครั้งใดในอดีต," Paul Howard กล่าว, ผู้อำนวยการอาวุโส ที่บริษัทซื้อขาย Wincent ด้วยตลาดที่อยู่ระหว่างการคาดว่าอัตราการลด 25 จุดพื้นฐานในเดือนหน้า ที่เท่ากับความเสี่ยง Bitcoin คาดว่าจะอยู่ในสภาพสงบใกล้ระดับปัจจุบัน
การขายตลาดที่กว้างขึ้นในหุ้นเทคโนโลยีส่งให้เกิดแรงกดดันเพิ่มเมื่อเทียบ Bitcoin ลดลงเกือบ 9% ตั้งแต่ต้นสัปดาห์ แม้จะยึดคืน 107,000 ดอลลาร์ ณ ช่วงหนึ่งในวันอังคาร และกลับลงมา โทเคนดึงดูดนักลงทุนเดียวกันหลายรายที่ลงทุนในหุ้น BigTech เชื่อมโยงการซื้อขายทั้งสอง
สัญญาณของความมั่นคง?
แม้จะมีการไหลออกที่กลายเป็นประวัติศาสตร์ ส่วนหนึ่งของตลาดยังเห็นความเป็นไปได้ของการมั่นคง ข้อมูลในเชนบ่งชี้ว่าในระยะสั้นผู้ถือตราสารมีคนขายออกมา แต่ความเชื่อมั่นในระยะยาวในผู้จัดสรรสถาบันยังยืนหยัก
มหาวิทยาลัยฮาร์วาร์ดเพิ่มการถือครองใน iShares Bitcoin Trust ของ BlackRock เป็น 442.8 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 กันยายน การถือหุ้น 6.81 ล้านหุ้นใน IBIT มูลค่าดอลลาร์ของการลงทุนใน ETF BTC ของฮาร์วาร์ดเกินยอดรวมของการถือครองใน Meta, NVIDIA และ Alphabet
"ความเชื่อมั่นจากสถาบันยังคงแข็งแกร่ง, ด้วยการซื้อ Bitcoin มูลค่า 835 ล้านดอลลาร์ จำนวน 8,178 เหรียญของ Strategy ช่วยชดเชยการขายจากผู้เข้าใหม่และแรงจดจ้อง ETF," Edul Patel กล่าว, ซีอีโอของ Mudrex "ในเวลาเดียวกัน ข้อมูลในเชนยังบ่งบอกถึงการเพิ่มขึ้นจากผู้ถือตราสารในระยะสั้น พฤติกรรมที่มักเห็นใกล้กับจุดต่ำของตลาด"
คิดสุดท้าย
สัปดาห์ที่จะมาถึงจะสำคัญอย่างยิ่งในการพิจารณาว่าการไหลออกในเดือนพฤศจิกายนจะเป็นพียงการแก้ไขแบบชั่วคราวหรือเป็นจุดเริ่มต้นของตลาดหมีระยะยาวภาพเทคนิคัลของ Bitcoin เสื่อมโทรมอย่างมาก โดยสกุลเงินดิจิทัลนี้ลงมากว่าระดับราคาที่ต้านทานไปถึงต้นปี 2025
สำหรับ IBIT ของ BlackRock การทดสอบคือว่ากองทุนจะสามารถรับมือกับพายุนี้และรักษาตำแหน่งเป็นยานพาหนะแบบสถาบัน สำหรับ Bitcoin ได้หรือไม่ ETF ที่เคยได้รับการเฉลิมฉลองว่าเป็นเครื่องพิสูจน์ถึงการมาถึงของ Bitcoin บน Wall Street ตอนนี้ทำหน้าที่เป็นการเตือนอย่างชัดเจนว่าสถาบันการนำมั่นคงมีทั้งด้านดีและด้านร้าย
"ความรู้สึกของฉันคือกับเพียงหกสัปดาห์ที่เหลือ, เรายังไม่ได้เห็นสูงสุดของ 2025" Howard กล่าว ถ้าเขาถูกต้อง, นักลงทุนในกองทุนที่ได้ทำประวัติการณ์ของ BlackRock อาจจะอยู่เตรียมพร้อมในระยะเวลารอนานกว่าที่คาดไว้