การโอน Bitcoin กว่า 3,500 BTC - มูลค่ามากกว่า 330 ล้านดอลลาร์ - ไปยัง Monero (XMR) เมื่อสัปดาห์ที่แล้วได้ก่อให้เกิดการคาดเดาใหม่ในตลาดทั้งสปอตและอนุพันธ์ ทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับกลยุทธ์การปั่นราคาตลาด การฟอกเงินขับเคลื่อนด้วยความเป็นส่วนตัว และจุดอ่อนของสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องต่ำ
นักสอบสวนบล็อกเชน ZachXBT สงสัย ว่าการทำธุรกรรมนี้เกี่ยวข้องกับเงินที่ถูกขโมย แม้ว่าผลกระทบในวงกว้างอาจหมายถึงแผนซับซ้อนมากกว่า
ภายหลังการโอน ราคาของ Monero พุ่งขึ้น 45% แต่ความผิดปกติที่แท้จริงเกิดขึ้นในตลาดอนุพันธ์ Open Interest (OI) ในฟิวเจอร์สของ XMR เพิ่มขึ้นกว่าสองเท่า - เพิ่มขึ้น 107% เป็น 35.1 ล้านดอลลาร์ ตามข้อมูลจาก Coinalyze
ตัวเลขนี้แตกต่างอย่างมากจากสิ่งที่คาดว่าจะเกิดขึ้นตามการเคลื่อนไหวของราคาเพียงอย่างเดียว: การเพิ่มขึ้นของราคาถึง 45% ควรจะทำให้ Open Interest เพิ่มขึ้นเป็น 24.2 ล้านดอลลาร์ ตัวเลขที่เหลืออีก 11 ล้านดอลลาร์ชี้ให้เห็นว่ามีบางคนถือสถานะ Long อย่างหนักใน Monero ก่อนการขึ้นราคา
นี่บ่งชี้ว่าการเคลื่อนไหวของตลาดอาจถูกออกแบบไม่เพียงเพื่อซ่อน Bitcoin ที่ถูกขโมยผ่านเหรียญความเป็นส่วนตัว แต่เพื่อเพิ่มกำไรผ่านการเล่นคู่ขนานในตลาดอนุพันธ์ ขณะที่การลื่นไถลออนเชนส่งผลให้เกิดการสูญเสียถึง 20% - ประมาณ 66 ล้านดอลลาร์เนื่องจากสภาพคล่องของ Monero ที่บางเบา - ตำแหน่งที่ตั้งไว้อาจถูกใช้เพื่อนำบางส่วนของต้นทุนกลับคืน
Monero เป็นที่รู้จักสำหรับคุณสมบัติด้านความเป็นส่วนตัว - เสนอการไม่เปิดเผยตัวตนสำหรับผู้ส่งและผู้รับผ่านเทคนิค Ring Signature และที่อยู่ซ่อน แต่ก็ขาดสภาพคล่องอย่างมากบนศูนย์แลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ ในกรณีนี้ ความลึกของออเดอร์บุ๊กรวมทั้งหมดอยู่ที่ประมาณ 1 ล้านดอลลาร์ต่อการเปลี่ยนแปลงราคา 2% ทำให้ขนาดของการซื้อเป็นการรบกวนและมีค่าใช้จ่ายสูง
การเลือก XMR นั้นน่าสังเกตอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาถึงทางเลือกอื่นที่ให้ความเป็นไปได้ทางด้านสภาพคล่องที่สูงกว่าและการดำเนินการที่รวดเร็วกว่า เช่น USDT หรือ ETH สินทรัพย์เหล่านี้จะอนุญาตให้มีการเคลื่อนไหวเงินที่เสรีกว่าหากในทางที่ลึกซึ้งกว่า อย่างไรก็ตาม สินทรัพย์ที่สามารถติดตามได้มากกว่านั้นก็ง่ายต่อการถูกแช่แข็งจากหน่วยงานกำกับดูแลหรือตลาดแลกเปลี่ยน ซึ่งอาจอธิบายถึงการตัดสินใจเลือกความเป็นส่วนตัวแทนประสิทธิภาพ
ทั้งนี้ เครื่องมือที่รักษาความเป็นส่วนตัวเช่น Tornado Cash - ที่ออกแบบมาเพื่อผสมเหรียญและปกปิดเส้นทางของธุรกรรม - อาจเป็นทางเลือกที่ใช้งานได้เช่นกัน แต่ Tornado Cash ถูกติดตามอย่างเข้มงวดและการใช้งานอาจเชิญชวนความสนใจหรือการเซ็นเซอร์ เส้นทาง Monero แม้ว่าจะขาดทุนจากการลื่นไถล น่าจะเสนอผสมความเป็นส่วนตัวและการกู้คืนบางส่วนจากการเตรียมการตลาดไว้ล่วงหน้า
นี่ไม่ใช่ครั้งแรกที่โจรหรือเทรดเดอร์ที่มีความเสี่ยงสูงได้ใช้วิธีการซื้อเหรียญที่มีสภาพคล่องต่ำเพื่อทำให้ราคาในตลาดอนุพันธ์เปลี่ยนไป กลยุทธ์ที่คล้ายกันถูกเห็นในการปั่นราคาของโทเคน JELLY บน HyperLiquid DEX ซึ่งเทรดเดอร์ปั่นราคาสปอตเพื่อเอาเปรียบการทำนายราคาจากโอราเคิลที่ไม่กระจายและทำกำไรจากการถือสถานะ Long
นอกจากนี้ยังเกิดขึ้นในกรณีของการเอาเปรียบที่ไม่ดีมูลค่า 114 ล้านดอลลาร์บน Mango Markets ในปี 2022 ในกรณีนั้น เทรดเดอร์ Avraham “Avi” Eisenberg ปั่นราคาของโทเคน MNGO เพื่อพองมูลค่าของหลักประกันของเขา ทำให้เขาสามารถยืมเงินจำนวนมากที่ไม่เคยตั้งใจที่จะจ่ายคืน Eisenberg ถูกตัดสินลงโทษในข้อหาปั่นตลาดและฉ้อโกงทางสายในปี 2024
รูปแบบเดียวกันนี้ดูเหมือนจะเกิดขึ้นอีก: การวางตำแหน่งในสัญญาอนุพันธ์, การเพิ่มราคาอย่างมีการจัดการในโทเคนที่มีสภาพคล่องต่ำ, และวิธีการสกัดกำไรที่อาศัยการใช้ประโยชน์จากความไม่เหมือนกันระหว่างระบบการเงินแบบกระจายและรวมศูนย์
ถึงแม้ว่าผู้ต้องสงสัยในกรณี Monero นี้อาจเดินจากไปพร้อมกับกำไรสุทธิ - แม้จะมีการลื่นไถล - พฤติกรรมของพวกเขาเผยให้เห็นช่องว่างในโครงสร้างพื้นฐานตลาดคริปโตโดยเฉพาะในพื้นที่ที่มีสภาพคล่องต่ำ มันแสดงให้เห็นว่าคอยน์ที่มีความเป็นส่วนตัว ตลาดอนุพันธ์ และเขตที่มีการควบคุมต่ำสามารถทำให้เป็นสามงามที่ช่วยให้เกิดกลยุทธ์ทางการเงินที่ซับซ้อนที่อาจอยู่นอกเหนือขอบเขตของกลไกการบังคับใช้ในปัจจุบัน
เมื่อหน่วยงานกำกับเข้มงวดกับการปั่นตลาดคริปโตมากขึ้น กรณีเหล่านี้อาจจะเป็นเหตุให้มีการตรวจสอบเพิ่มเติมเกี่ยวกับจุดตัดระหว่างความเป็นส่วนตัว อนุพันธ์ และการเงินแบบกระจาย เมื่อ Monero ยังคงต้านทานการดูแลจากหน่วยงานกำกับทั่วไปและการแลกเปลี่ยนอนุพันธ์เปิดให้มีตำแหน่งที่มีการใช้เลย์เยอร์สูงบนสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องต่ำ โอกาสที่การถูกใช้ประโยชน์ยังคงมีอยู่อย่างมาก