ขณะที่เทรดเดอร์รายย่อยลดความเสี่ยงลงระหว่างการปรับฐานล่าสุดของ Bitcoin (BTC) พฤติกรรมของสถาบันกลับบ่งชี้ถึง การตอบสนองที่สงบกว่าภายใต้ฉากหลัง ตามคำอธิบายของผู้ก่อตั้ง Binance ชางเผิง จ้าว (Changpeng Zhao)
“ขณะที่คุณตื่นตระหนกเทขาย ธนาคารสหรัฐกำลังทยอยซื้อบิตคอยน์เข้าพอร์ต” CZ เขียน บนแพลตฟอร์ม X โดยให้เหตุผลว่าการเทขายรอบนี้จริง ๆ แล้วซ่อนเฟสการสะสมเงียบ ๆ ของผู้เล่นการเงินรายใหญ่ มากกว่าจะเป็นการหนีความเสี่ยงแบบวงกว้าง
แม้ CZ จะไม่ได้อ้างอิงข้อมูลธุรกรรมเฉพาะเจาะจง คำกล่าวของเขาก็สอดคล้องกับสัญญาณจากตลาดการเงินดั้งเดิม ที่บ่งชี้ว่านักลงทุนสถาบันยังรู้สึกสบายใจกับการรับความเสี่ยง แม้บรรยากาศความเชื่อมั่นในคริปโตจะถดถอยลงก็ตาม
การยุบตัวของความผันผวน สะท้อนความมั่นใจฝั่งสถาบัน
ความแตกต่างนี้ยิ่งชัดขึ้นจากมุมมองของ ไมเคิล ชูมัคเกอร์ แห่ง Wells Fargo ที่ได้ ชี้ให้เห็น ถึงการลดลงอย่างรวดเร็วของความผันผวนข้ามกลุ่มสินทรัพย์
ชูมัคเกอร์ระบุว่าความผันผวนโดยนัย ซึ่งมักถูกมองว่าเป็น “ต้นทุนของประกัน” ลดลงสู่ระดับต่ำเป็นประวัติการณ์
ความผันผวนในตลาดหุ้นที่วัดด้วยดัชนี VIX ยังคงอยู่ในระดับต่ำ ขณะที่ความผันผวนในตลาดเงินตราต่างประเทศก็ร่วงลงสู่กลุ่ม 10% ล่างสุดของสถิติย้อนหลังสำหรับสกุลเงินหลักส่วนใหญ่
ความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยซึ่งเคยตามหลังในช่วงต้นวัฏจักร ก็หดตัวลงอย่างมีนัยสำคัญตลอดหลายเดือนที่ผ่านมาเช่นกัน
เมื่อพิจารณารวมกัน ชูมัคเกอร์มองว่าสภาวะดังกล่าวสะท้อนว่านักลงทุนโดยรวมยังค่อนข้างสบายใจกับการรับความเสี่ยง
แม้เขาจะยอมรับว่าความชะล่าใจอาจกลายเป็นปัญหาในระยะถัดไป แต่ก็ให้เหตุผลว่าตลาดยังไม่สะท้อนสัญญาณตึงเครียดในแบบที่มักเกี่ยวข้องกับเหตุการณ์ความเสี่ยงเชิงระบบ
อ่านเพิ่มเติม: Trump's Greenland Obsession Just Became A Threat To NATO Survival: Lawmaker Warns Of U.S. Vs Europe War
สำหรับตลาดคริปโตที่ยิ่งมีความเชื่อมโยงกับสภาพคล่องมหภาคมากขึ้น การที่ตลาดหุ้น พันธบัตร และ FX ไม่แสดงสัญญาณความตึงเครียดเด่นชัด ยิ่งตัดกับการตั้งรับเชิงป้องกันอย่างรุนแรงของเทรดเดอร์บิตคอยน์รายย่อย
การปลดเลเวอเรจของวาฬ เพิ่มชั้นการตีความอีกระดับ
บริบทเพิ่มเติมมาจากตลาดอนุพันธ์ ซึ่งเทรดเดอร์บางรายชี้ไปที่การปลดสถานะเชิงรุกของผู้ถือรายใหญ่บน Bitfinex
นักวิเคราะห์คริปโต MartyParty ระบุ ว่ากลุ่มวาฬบน Bitfinex ได้ปิดสถานะ Long บิตคอยน์ด้วยความเร็วที่เพิ่มขึ้น ซึ่งเขามองว่าตามประวัติศาสตร์แล้วมักเกิดขึ้นก่อนช่วงที่ความผันผวนสูงขึ้น
ตามการวิเคราะห์ของเขา การปลดเลเวอเรจลักษณะใกล้เคียงกันเคยเกิดขึ้นช่วงต้นปี 2025 เมื่อบิตคอยน์ชะงักแถวระดับ 74,000 ดอลลาร์ ก่อนจะโดนรีเซ็ตด้วยการลิควิดแบบรุนแรง
เหตุการณ์ในครั้งนั้นช่วยล้างเลเวอเรจส่วนเกินออกจากตลาด และตามมาด้วยการดีดตัวแรงในสัปดาห์ถัดมา ลำดับเหตุการณ์ที่เทรดเดอร์มักเชื่อมโยงกับแพทเทิร์น “สปริง” ตามแนวคิด Wyckoff
MartyParty เน้นวว่าพฤติกรรมลักษณะนี้ไม่ได้รับประกันทิศทางราคา แต่สะท้อนให้เห็นว่าผู้เล่นรายใหญ่มักลดความเสี่ยงจากเลเวอเรจก่อนที่ความผันผวนจะขยายตัว
ผู้เข้าร่วมตลาดระบุว่าเมื่อสถานะ Long ขนาดใหญ่ที่มองเห็นได้ชัดถูกปลดออก แรงจูงใจในการบังคับลิควิดและการโจมตีระยะสั้นของเทรดเดอร์รายอื่นก็ลดลง ส่งผลให้แรงขายเชิงกลไกเบาบางลงตามไปด้วย
สะสม หรือ ยอมจำนน
การผสมผสานระหว่างความผันผวนข้ามสินทรัพย์ที่ต่ำ ความสามารถรับความเสี่ยงของสถาบัน และการลดเลเวอเรจ ทำให้เกิดข้อถกเถียงว่าความอ่อนแอของบิตคอยน์รอบล่าสุดเป็น “จุดยอมจำนน” หรือเป็นเพียงช่วงสะสมและปรับฐาน
ในอดีต ช่วงเวลาที่ความเชื่อมั่นของรายย่อยพลิกเป็นลบแรง ขณะที่ความผันผวนมหภาคยังถูกกดต่ำ มักสอดคล้องกับการสะสมโดยผู้เล่นรายใหญ่ มากกว่าจะเป็นจุดเริ่มต้นของขาลงยาว
ในเฟสลักษณะนี้ การเคลื่อนไหวของราคามักสะท้อนแรงกดดันจากการจัดพอร์ตและการปรับเลเวอเรจ มากกว่าการ ประเมินความเสี่ยงเชิงปัจจัยพื้นฐานใหม่ทั้งหมด