ตลาดขาลงของบิตคอยน์ (BTC) อาจมีจุดต่ำสุดอยู่แถวๆ 55,000 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับที่คริปโทเคอร์เรนซีนี้ยังไม่เคยลงไปทดสอบ และอาจใช้เวลาหลายเดือนกว่ารูปแบบก้นจะก่อตัว ตามมุมมองของบริษัทวิเคราะห์ออนเชน CryptoQuant โดยในวันศุกร์ที่บิตคอยน์ซื้อขายกันราว 67,000 ดอลลาร์ ราคาเหรียญยังสูงกว่าระดับดังกล่าวมากกว่า 20%
ตัวเลข 55,000 ดอลลาร์อ้างอิงจาก realized price ของบิตคอยน์ ซึ่งเป็นตัวชี้วัดที่ คำนวณ ต้นทุนเฉลี่ยของเหรียญทั้งหมดบนบล็อกเชน ในตลาดหมีรอบก่อนๆ บิตคอยน์มักร่วงลงต่ำกว่าเส้นนี้มาก ก่อนจะฟื้นตัวกลับขึ้นมา
หลังเหตุการณ์ล่มสลายของ FTX ในเดือนพฤศจิกายน 2022 ราคาบิตคอยน์เคยร่วงลงต่ำกว่า realized price ราว 24% ส่วนในรอบปี 2018 ราคาลงลึกกว่านั้นที่ราว 30%
ในทั้งสองกรณี บิตคอยน์ใช้เวลาสร้างฐานราคาประมาณสี่ถึงหกเดือน ก่อนที่การรีบาวด์อย่างยั่งยืนจะเริ่มต้นขึ้น
เหตุใด “การยอมจำนน” ยังไม่เกิดขึ้น
ตัวชี้วัดหลายรายการที่ CryptoQuant ติดตามชี้ให้เห็นว่าการปรับฐานรอบนี้ยังไม่ลึกเท่ากับจุดต่ำสุดในรอบวัฏจักรก่อนๆ
เมื่อวันที่ 5 กุมภาพันธ์ ผู้ถือบิตคอยน์ขาดทุนที่เกิดขึ้นจริงรวม 5.4 พันล้านดอลลาร์ในหนึ่งวันเดียว ขณะที่ราคา ร่วง ราว 15% ลงมาใกล้ 62,000 ดอลลาร์ นับเป็นเหตุการณ์ขาดทุนวันเดียวสูงสุดตั้งแต่มีนาคม 2023 และสูงกว่ามูลค่าขาดทุน 4.3 พันล้านดอลลาร์ไม่กี่วันหลังการล่มสลายของตลาด FTX
อย่างไรก็ตาม เมื่อนับรวมทั้งเดือนแล้ว มูลค่าขาดทุนยังถือว่าค่อนข้างต่ำ โดย CryptoQuant ระบุว่าตัวเลขอยู่ที่ราว 0.3 ล้าน BTC เทียบกับ 1.1 ล้าน BTC เมื่อสิ้นสุดตลาดหมีปี 2022
อัตราส่วน MVRV ซึ่งเปรียบเทียบมูลค่าตลาดกับมูลค่าที่รับรู้ (realized value) ก็ยังไม่เข้าสู่โซน “ถูกมากผิดปกติ” ที่เคยเห็นในจุดต่ำสุดรอบก่อนๆ เช่นเดียวกันกับตัวชี้วัด Net Unrealized Profit and Loss ที่ยังไม่แตะระดับขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงราว 20% ซึ่งเคยเป็นสัญญาณก้นรอบก่อนหน้า
อ่านเพิ่มเติม: Chainlink's Sergey Nazarov Joins 35-Member CFTC Panel Dominated By Crypto Executives
ผู้ถือระยะยาวยังไม่ตื่นตระหนก
พฤติกรรมของผู้ถือเหรียญช่วยสนับสนุนมุมมองว่าการ “ล้างพอร์ต” ครั้งใหญ่อย่างแท้จริงยังไม่เกิดขึ้น ผู้ถือระยะยาวกำลังขายใกล้ระดับคุ้มทุน ในขณะที่ในตลาดหมีรอบก่อน กลุ่มนี้มัก ทนถือ ขาดทุน 30% ถึง 40% ก่อนที่ราคาจะทำจุดต่ำสุด
ขณะเดียวกัน ราว 55% ของอุปทานบิตคอยน์ทั้งหมดในตอนนี้ยังอยู่ในสถานะมีกำไร ในจุดต่ำสุดของวัฏจักรรอบก่อน ตัวเลขนี้มักลดลงมาในช่วง 45%–50%
ดัชนี Bull-Bear Market Cycle Indicator ของ CryptoQuant เองก็บ่งชี้ว่าตลาดยังอยู่ในเฟสหมี (Bear Phase) ยังไม่เข้าสู่ “เฟสหมีขั้นสุด” (Extreme Bear Phase) ที่ในอดีตมักเกิดก่อนช่วงสร้างก้นตลาดที่ยืดเยื้อ
ฉันทามติขาลงที่กว้างขึ้น
มุมมองของบริษัทสอดคล้องกับการคาดการณ์ล่าสุดจากหลายสำนักที่มองว่าราคายังมีโอกาสปรับลงต่อ Standard Chartered เมื่อวันพุธได้ปรับลดมุมมองระยะสั้น โดยคาดว่าบิตคอยน์อาจร่วงลงไปที่ 50,000 ดอลลาร์ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ก่อนจะฟื้นตัว และได้ ปรับลด เป้าราคาสิ้นปีลงมาอยู่ที่ 100,000 ดอลลาร์จากเดิม 150,000 ดอลลาร์
บิตคอยน์ปรับตัวลงมาราว 47% จากจุดสูงสุดตลอดกาลในเดือนตุลาคม 2025 ที่สูงกว่า 126,000 ดอลลาร์
อ่านต่อ: Anchorage And Kamino Build A Bridge Between Regulated Custody And On-Chain Solana Lending