อัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นพุ่งสูงสุดในรอบหลายทศวรรษ กระทบสภาพคล่องคริปโตทั่วโลก

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษเมื่อวันที่ 20 มกราคม โดยอัตราผลตอบแทน JGB อายุ 30 ปีแตะ 3.88% และพันธบัตรอายุ 10 ปีแตะ 2.34% สร้างความเสี่ยงต่อการดูดสภาพคล่องออกจากตลาดคริปโตเคอร์เรนซี

การพุ่งขึ้นของอัตราผลตอบแทน spike ทำให้กลยุทธ์เยนแครี่เทรด — การกู้ยืมต้นทุนต่ำในญี่ปุ่นเพื่อนำไปลงทุนในสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า — มีความไม่คุ้มค่ามากขึ้น อาจทำให้กระแสเงินทุนที่หล่อเลี้ยงสินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลกมานานหลายทศวรรษไหลกลับทิศ

ญี่ปุ่นถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐมูลค่า 1.2 ล้านล้านดอลลาร์ในฐานะผู้ถือครองต่างชาติรายใหญ่ที่สุด สถาบันการเงินญี่ปุ่นเคยเป็นแหล่งสภาพคล่องมหาศาลในต่างประเทศจากอัตราดอกเบี้ยในประเทศที่ต่ำเป็นพิเศษ

เกิดอะไรขึ้น

อัตราผลตอบแทน JGB อายุ 30 ปี jumped เพิ่มขึ้น 27 จุดเบสิสสู่ระดับ 3.88% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในสถิติยุคใหม่ ขณะที่พันธบัตรอายุ 10 ปีเพิ่มขึ้น 8 จุดเบสิสสู่ 2.34%

ความเคลื่อนไหวนี้ต่อเนื่องจากการขึ้นดอกเบี้ยนโยบายของ ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ในเดือนธันวาคมสู่ระดับ 0.75% โดยตลาดคาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้นต่อจนแตะ 1% ภายในเดือนกันยายน 2026

แผนกระตุ้นการคลังของนายกรัฐมนตรี ซาเนะ ทาคาอิชิ (Sanae Takaichi) ซึ่งรวมถึงการหยุดเก็บภาษีการบริโภค ได้ intensified ความกังวลต่อสัดส่วนหนี้สาธารณะต่อจีดีพีของญี่ปุ่นที่ราว 230% สูงที่สุดในบรรดาเศรษฐกิจหลัก

อ่านเพิ่มเติม: Russian Lawmakers Propose Harsh Mining Penalties: Individuals Face $1,500 Fines, Companies $100K+

ทำไมจึงสำคัญต่อคริปโต

Bitcoin ร่วงจาก 65,000 ดอลลาร์สู่ 49,000 ดอลลาร์หลัง BOJ ขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคม 2024 ทำให้เกิดการลิควิดเดชัน 1.14 พันล้านดอลลาร์ สะท้อนความเปราะบางของคริปโตต่อการเปลี่ยนนโยบายของญี่ปุ่น

อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นทำให้ต้นทุนโอกาสของแครี่เทรดเพิ่มขึ้น กลไกที่เคยเป็นแหล่งสภาพคล่องให้บิตคอยน์จึงอาจหดตัว และบีบให้เงินทุนไหลกลับญี่ปุ่นจากตลาดทั่วโลก

เยนแครี่เทรดมีมูลค่าประมาณ 350,000 ล้านดอลลาร์ในสถานะที่มองเห็นได้ และอาจสูงถึง 20 ล้านล้านดอลลาร์หากรวมอนุพันธ์ ตามการวิจัยตลาด

บิตคอยน์ซื้อขายราว 91,121 ดอลลาร์ในวันที่ 20 มกราคม ลดลง 27% จากจุดสูงสุดในเดือนตุลาคม 2025 ที่ 126,080 ดอลลาร์ ท่ามกลางภาวะสภาพคล่องโลกที่ตึงตัวขึ้น

ผลกระทบต่อสภาพคล่องทั่วโลก

อัตราผลตอบแทน JGB ที่สูงขึ้นเปิดโอกาสให้นักลงทุนญี่ปุ่นได้รับผลตอบแทนที่แข่งขันได้ในประเทศโดยไม่ต้องเสี่ยงค่าเงิน ทำให้ความต้องการสินทรัพย์ต่างประเทศรวมถึงคริปโตลดลง

ธนาคารกลางญี่ปุ่นกำลังลดวงเงินซื้อพันธบัตรรายเดือนลงเหลือ 3 ล้านล้านเยนภายในเดือนมีนาคม 2026 ตัดแหล่งสภาพคล่องสำคัญของโลกที่เคยช่วยกดอัตราผลตอบแทนให้ต่ำ

Czhang Lin หัวหน้า LBank Labs เตือนว่าการทำให้อัตราดอกเบี้ยกลับสู่ภาวะปกติครั้งนี้กำลัง “ปลดเชื้อเพลิงแครี่เทรดที่หล่อเลี้ยงสินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลกมานานหลายปี ทำให้สภาพคล่องเปลี่ยนจากไหลแรงเป็นไหลช้า”

ทางเลือกเชิงนโยบายมีจำกัด เพราะการควบคุมอัตราผลตอบแทนโดยตรงจะยิ่งกดดันค่าเงิน ขณะที่การขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเสี่ยงเร่งให้เงินทุนไหลออกจากคริปโตและตลาดสินทรัพย์เสี่ยงอื่น

อ่านต่อ: SOL Strategies Launches STKESOL Liquid Staking Token With 500K SOL