ประธาน Strategy ไมเคิล เซย์เลอร์ (Michael Saylor) ยืนยันว่าบริษัทกำลังอยู่ระหว่างการหารือกับ MSCI ก่อนเส้นตายวันที่ 15 ม.ค. ซึ่งอาจทำให้บริษัทที่ถือครอง Bitcoin ในฐานะบริษัทจดทะเบียนรายใหญ่ที่สุดในโลกถูกถอดออกจากดัชนีหุ้นสำคัญ ผู้ให้บริการดัชนีกำลังพิจารณาว่าบริษัทที่เน้นสะสมคริปโทเคอร์เรนซีเป็นหลักนั้นมีลักษณะคล้ายกองทุนรวมซึ่งไม่มีสิทธิ์ถูกบรรจุในดัชนีหรือไม่ ซึ่งอาจส่งผลให้มีเงินไหลออกจากหุ้นของ Strategy ถึง 8.8 พันล้านดอลลาร์ตามประมาณการของ JPMorgan
เกิดอะไรขึ้น: ผู้ให้บริการดัชนีทบทวนโมเดลสะสมบิตคอยน์
MSCI ประกาศแผนว่าจะตัดสินใจภายในวันที่ 15 ม.ค. ว่าจะถอดบริษัทที่มีโมเดลธุรกิจมุ่งเน้นการซื้อคริปโทเคอร์เรนซีออกจากดัชนีหรือไม่ โดยให้เหตุผลถึงความกังวลว่าบริษัทเหล่านี้มีโครงสร้างคล้ายกองทุนลงทุน ซึ่งในปัจจุบันไม่สามารถถูกบรรจุอยู่ในดัชนีได้
Strategy ซึ่งถือครองบิตคอยน์ผ่านการระดมทุนด้วยการขายหุ้นและการก่อหนี้ ปัจจุบันมีสถานะอยู่ในดัชนี MSCI USA และ MSCI World การถูกบรรจุในดัชนีมาตรฐานเหล่านี้ช่วยดึงดูดเงินลงทุนแบบเชิงรับ (passive) ผ่านกองทุนอีทีเอฟ ส่งผลหนุนทั้งอุปสงค์ต่อหุ้นและมูลค่าบริษัท
ราคาหุ้นของบริษัทปรับตัวลง 37% นับตั้งแต่ต้นปี ซึ่งลดลงมากกว่าราคาบิตคอยน์ที่ติดลบเพียง 0.6% ในรอบปี สะท้อนถึงความไม่มั่นใจของนักลงทุนต่อแนวทางระดมทุนด้วยการขายหุ้นและเพิ่มหนี้เพื่อขยายการถือครองคริปโทเคอร์เรนซี
เซย์เลอร์ให้สัมภาษณ์กับสำนักข่าว Reuters ในงานของ Binance ที่ดูไบ ว่าบริษัทกำลัง "มีส่วนร่วมในกระบวนการนั้น" กับ MSCI แม้ว่าเขาจะโต้แย้งประมาณการเงินไหลออกของ JPMorgan โดยกล่าวถึงกรณีถูกถอดออกจากดัชนีว่า "มันจะไม่สร้างความแตกต่าง ในมุมมองของผม"
Strategy ปรับลดคาดการณ์ผลประกอบการทั้งปีในวันจันทร์ โดยคาดว่าจะขาดทุนสูงสุดถึง 5.5 พันล้านดอลลาร์ แทนกำไรที่เคยคาดไว้ 24 พันล้านดอลลาร์เมื่อเดือนก่อน การปรับประมาณการนี้เกิดขึ้นหลังจากบิตคอยน์ร่วงลงหนักที่สุดต่อเดือนนับตั้งแต่กลางปี 2021 ในช่วงเดือนพฤศจิกายน เซย์เลอร์ยอมรับถึงความผันผวนโดยเน้นว่า "หุ้นจะผันผวน เพราะบริษัทสร้างบนบิตคอยน์ที่ขยายผล" เขาเสริมว่าหากบิตคอยน์ร่วงลง 30% ถึง 40% ราคาหุ้นจะตกลงมากกว่านั้น "เพราะหุ้นถูกออกแบบมาให้ร่วงแรงกว่า"
อ่านเพิ่มเติม: Tron’s $80.2 Billion Stablecoin Stack Helps TRX Hold the Line in 40% Altcoin Slump
ทำไมเรื่องนี้สำคัญ: โมเดลคลังเงินบริษัทเผชิญแรงกดดันด้านกฎระเบียบ
การทบทวนของ MSCI เป็นภัยคุกคามต่อโมเดลบริหารคลังเงินของบริษัทจดทะเบียนที่มีผู้เลียนแบบในตลาดหลักทรัพย์หลายแห่ง โดยแนวทางของ Strategy ได้สร้างแรงบันดาลใจให้บริษัทมหาชนอื่น ๆ สะสมสินทรัพย์ดิจิทัลเพื่อเปิดทางให้ลงทุนคริปโทผ่านหุ้นแบบดั้งเดิม นักวิเคราะห์ของ JPMorgan เตือนในบันทึกล่าสุดว่าการถูกถอดออกจากดัชนีจะทำให้เกิดคำถามต่อโครงสร้างต้นทุนในอนาคตของบริษัท และความสามารถในการระดมทุนทั้งหุ้นและหนี้
ผู้ให้บริการดัชนีรายอื่นอาจเดินตามรอย MSCI ยิ่งซ้ำเติมผลกระทบทางการเงิน
Strategy ดำเนินงานด้วยอัตราคานหนี้ (leverage) 1.11 เท่า และตามคำกล่าวของเซย์เลอร์ บริษัทสามารถทนต่อการที่ราคาบิตคอยน์ร่วงลงได้ถึง 95% อย่างไรก็ดี เกณฑ์ที่ MSCI เสนอจะตัดสิทธิ์บริษัทใดก็ตามที่ถือครองสินทรัพย์ดิจิทัลเกินครึ่งหนึ่งของสินทรัพย์ทั้งหมด
การปรับฐานครั้งล่าสุดของบิตคอยน์ อาจกดดันให้บริษัทลักษณะเดียวกันต้องขายสินทรัพย์ออกมา เพิ่มแรงกดดันด้านราคาให้ลดลงไปอีก หุ้น Strategy เพิ่มขึ้น 2.1% ในการซื้อขายนอกเวลาทำการวันพุธ ขณะที่บรรยากาศตลาดโดยรวมปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย
อ่านถัดไป: Elon Musk's X Money Seeks Tech Lead While Community Speculates On Crypto