Bitcoin หลังราคาแสดงออกถึงตลาดที่อยู่ในการเปลี่ยนแปลง ไม่ใช่การฟื้นฟูที่ล้มเหลว ตามที่ Alex Thorn หัวหน้าฝ่ายวิจัยที่ Galaxy กล่าว แม้ว่าจะลดเป้าหมายราคาปลายปีลงประมาณ 30% ในการสัมภาษณ์ที่เผยแพร่เมื่อ 23 ตุลาคม Thorn ลดการคาดการณ์ลงเหลือ $130,000 จากที่เรียกร้องก่อนหน้า $150,000 และ $185,000 โดยอ้างความเสี่ยงภาษีระหว่างสหรัฐและจีนเป็นปัจจัยหลักที่จำกัดกำไรระยะสั้น แม้จะมีการนำไปใช้อย่างต่อเนื่องของสถาบัน
สิ่งที่ควรรู้:
- Galaxy's Alex Thorn ปรับลดการคาดการณ์บิทคอยน์ปลายปีลงเหลือ $130,000 จาก $185,000 โดยโทษความไม่แน่นอนด้านภาษีไม่ใช่ภาวะอ่อนแอพื้นฐานที่ทำให้การเติบโตถูกจำกัดที่ระดับปัจจุบัน
- ค่าความผันผวนที่เกิดขึ้นจริงใน 90 วันของบิทคอยน์อยู่ที่ใกล้ 29 ซึ่งยังต่ำกว่าช่วงสูงสุดในปี 2017 และ 2021 ขณะที่การโอนความเป็นเจ้าของจากผู้เริ่มต้นไปยังนักลงทุนสถาบันผ่าน ETFs ตรงและแพลตฟอร์มความมั่งคั่ง
- สามในสี่ของธนาคารกำกับดูแลขนาดใหญ่ระดับโลกได้เปิดตัวหรือประกาศบริการสินทรัพย์ดิจิทัล ขณะที่ Morgan Stanley อนุญาตที่ปรึกษาให้แนะนำการจัดสรรบิทคอยน์ 2-4% ผ่าน ETFs ตรง
ความไม่แน่นอนด้านภาษีที่หยุดชะงัก
Thorn อธิบาย สถานการณ์ราคาในปัจจุบันว่าเป็น "การไต่เลื่อนแบบปู" ซึ่งบิทคอยน์กำลังก้าวข้าม "กำแพงกังวล" แม้ว่าจะทยอยบันทึกสูงสุดใหม่อย่างค่อยเป็นค่อยไป การคาดเคลื่อนในปัจจุบันถูกจำกัดโดยปัจจัยภายนอกจากตลาดที่เป็น
Thorn กล่าวปัจจัยสาเหตุหลักมาจากคำแถลงเมื่อวันที่ 10 ตุลาคมเกี่ยวกับภาษี 100% บนสินค้าจีน ซึ่งทำให้เกิดการเลิกใช้เลเวอร์เรจที่หยุดชะงัดการเติบโตที่แข็งแกร่งของเดือนตุลาคมในบิทคอยน์
"การยุติสงครามภาษีระหว่างสหรัฐและจีนก็คงจะพาเราเข้าสู่เส้นทางเดียวกับตลาดความเสี่ยง" Thorn กล่าว
เขายกเลิกความกังวลเกี่ยวกับปัญหาโครงสร้างกับพื้นฐานของบิทคอยน์ หรือการยอมรับเข้าใจ "ผมยังไม่ได้คิดว่ามันดำเนินการมากกว่านี้สำหรับตลาดกระทิง" เขากล่าว ปัญหาคือความเสี่ยงจากภายนอก ไม่ใช่สินทรัพย์ตัวมันเอง
Thorn คาดหวังบางรูปแบบของการสมานฉันท์มากกว่าความขัดแย้งการค้าที่ขยายตัวออกไป เขามองข้ามการประชุมรอบถัดไปของ Federal Reserve ในฐานะเหตุผลที่ส่งผลต่อทิศทางของบิทคอยน์ แม้ว่าเขาจะแน่ใจว่าข้อมูลของธนาคารกลางอาจมีน้ำหนักพิเศษหากมีการเผยแพร่ข้อมูลทางเศรษฐกิจอย่างทางการล่าช้า "พวกเขาจะมีข้อมูล เราไม่มีข้อมูล แต่พวกเขาจะแชร์ข้อมูล" กล่าว
การเปลี่ยนแปลงเชิงสถาบันปรับโครงสร้างตลาด
ผู้วิจัยจัดวางแทร็คของราคาบิทคอยน์ในปีนี้ว่าเป็นรูปแบบบันไดทีแรก ซึ่งเคลื่อนที่จากประมาณ $100,000 ถึง $74,000 จากนั้นถึง $126,000 และตกลงใกล้ $108,000 ก่อนที่การดันล่าสุดขึ้น บิทคอยน์ซื้อขายอยู่ที่ $111,183 ในขณะที่เขียนข้อคามนั้น การเคลื่อนไหวที่สับสนดังกล่าวร่วมกับความผันผวนที่ลดลงแสดงให้เห็นว่าระบบตลาดกำลังเปลี่ยนแปลง
"การจัดจำหน่ายที่มีความสำคัญจากผู้ถือครองเก่าไปยังผู้ถือครองใหม่" สร้างความต้านทานที่ระดับสำคัญ Thorn กล่าว แต่กระบวนการนี้ขยายการถือครองและทำให้ตลาดเติบโตขึ้น เขาชี้ไปยังระดับ $100,000 ว่าเป็นเส้นแบ่งทางจิตวิทยาและโครงสร้าง "บางทีเราอาจจะเห็นการกำหนดที่นั่นของโลกบิทคอยน์ก่อนและหลัง $100K" เขากล่าว
การเปลี่ยนนี้เกี่ยวข้องกับผู้จัดสรรแบบนิ่งและระยะยาวที่เข้าสู่การดูดซับของซัพพลายจากกลุ่มผู้เริ่มต้น
Thorn ชี้ไปยัง BlackRock และ Fidelity ที่ผลักดันบิทคอยน์เป็น "ทองดิจิทัล" และกล่าวถึงการเคลื่อนย้ายล่าสุดของ Morgan Stanley ที่อนุญาตให้ที่ปรึกษาทางการเงินแนะนำสัดส่วนเล็ก ๆ ของ 2-4% ผ่านกองทุนรวมทางเลือก สามในสี่ของธนาคารที่ให้บริการกำกับดูแลโดยรวมที่ใหญ่ต้องประกาศหรือเปิดตัวบริการตัวทรัพย์สินดิจิทัล ขณะที่ยังมีธนาคารหนึ่งที่รอกระทำอยู่
"ยุคของผู้เริ่มต้นรับบิทคอยน์ถึงจุดสิ้นสุด" Thorn กล่าว "และตอนนี้คุณอยู่ในช่วงนั้นแล้ว - มันจะเป็นสินทรัพย์เศรษฐกิจมหภาคที่ถืออยู่ในพอร์ตโฟลิโอของทกคน"
กลไกนี้อธิบายว่าทำไมบิทคอยน์ยังไม่ได้ถูกลงมือเทรดเหมือนทอง แม้ว่าจะเปรียบเทียบแนวโน้มแล้ว ตลาดแตกต่างไปมากจากการเปลี่ยนแปลงของการเงินเหลือกลาง Thorn กล่าว ขณะที่ส่วนต่างเหล่านั้นยังคงปฏิบัติต่อบิทคอยน์ในฐานะสินทรัพย์เสี่ยง ความแข็งแรงล่าสุดของทองคำเกิดขึ้น "ทั้งหมดจากท้องฟ้า" โดยการซื้อขายมุ่งเน้นที่ "ในช่วงยุโรปและเอเชีย" สอดคล้องกับธนาคารกลางต่างชาติและกองทุนสำรองที่ลดการเปิดเผยในสหรัฐ บิทคอยน์ในทางตรงกันข้ามยังคงติดขัดที่ความอยากเสี่ยง
การแยกต่างนี้น่าจะหดตัวเมื่อซัพพลายเพิ่มขึ้นในที่ปรึกษาการลงทุนที่ลงทะเบียนและยานพาหนะนิ่ง Thorn โต้แย้ง "BlackRock กำลังบอกเล่าเรื่องราวของทองดิจิทัล" เขากล่าว พร้อมเสริมว่าเมื่อการเป็นเจ้าของเชิงสถาบันเติบโตขึ้น บิทคอยน์ "จะเริ่มมีอัตราการซื้อขายที่เหมือนกันกับทองคําที่เป็นกันไม่ปนกัน"
คำศัพท์สำคัญและเค้าโครงตลาด
กองทุน ETF หรือกองทุนที่เทรดในตลาดหลักทรัพย์อนุญาตให้นักลงทุนได้รับการเปิดเผยต่อบิทคอยน์ผ่านบัญชีโบรกเกอร์แบบดั้งเดิมโดยไม่ต้องถือสินทรัพย์ดิจิทัลโดยตรง กองทุน ETF ตรง ได้รับการอนุมัติในต้นปี 2024 ถือบิทคอยน์จริงมากกว่าการได้รับอนุพันธ์ ทำให้มันดึงดูดใจต่อสถาบันผู้ลงทุนที่เผชิญกับอุปสรรคทางกฎหมายหรือการดำเนินงานกับการดูแลโดยตรง
ความผันผวนที่รับรู้วัดความเปลี่ยนแปลงราคาจริงในช่วงเวลาที่เฉพาะเจาะจง มักจะเป็น 30, 60 หรือ 90 วัน การอ่านค่าน้อยลงแนะนำเสถียรภาพราคาที่สถาบันมักต้องการ
ตัวเลขที่ 90 วันอยู่ที่ระดับ 29 คือการลดลงอย่างสำคัญจากความผันผวนของบิทคอยน์ในอดีต
ธนาคารฝากเป็นผู้ให้บริการการรักษาความปลอดภัยและบริการภายในการจัดการสำหรับสินทรัพย์การเงิน การเข้ามาของพวกเขาในบริการฝากสินทรัพย์ดิจิทัลกำจัดอุปสรรคหลักสำหรับการยอมรับเชิงสถาบันโดยเสนอโซลูชั่นเก็บรักษาที่มีการประกันที่ตรงตามมาตรฐานผู้มอบหมายความน่าเชื่อถือนนั้น
แรงกดดันมหภาคมากขึ้นสร้างความซับซ้อน
Thorn ระบุว่าการเพิ่มทุนเทียมในปัญญาประดิษฐ์เป็น "แนวโน้มที่สำคัญที่สุดในตลาด" แต่ผลที่ตามมาในบิทคอยน์ยังไม่แน่ชัด การเพิ่มทุนนี้อาจใกล้ถึงจุดสูงสุดที่เกิดขึ้นหรือเข้าสู่ระยะที่คล้ายกับโครงการแมนแฮตตัน ที่มีการสนับสนุนภาวะชาตอันสำคัญ
สำหรับบิทคอยน์ นโยบายภาษียังคงเป็นตัวแปรใกล้ที่สุด เคียงข้างโครงสร้างย่อยที่ซื้อขายผ่าน ETFs ที่มั่นคงซึ่งดึงดูดซัพพลายจากผู้ถือรายเดิมยังคงอธิบายว่าทำไมกราฟถึงรู้สึกว่ามันหนักกว่าและมั่นคงกว่ารอบก่อน ขณะที่ตลาดไม่ผลิต "การยกมากหนัก" ที่ตามมาด้วยสูงสุดใหม่ที่น่าทึ่ง Thorn กล่าว
ความคิดในการปิด
ทัศนะของ Thorn เน้นที่ความเสมอภาคมากกว่าการเจริญเติบโตอันคล้ายฟ่องฟู ตลาดกระทิงไม่ได้สิ้นสุด เขายืนยัน แต่มันเปลี่ยนลักษณะ การแจกจ่ายจากผู้ถือครองเดี่ยวสู่พอร์ตการลงทุนเชิงสถาบันที่หลากหลายสร้างความต้านทานระยะสั้น แต่สร้างฐานยั่งยืนมากขึ้นสำหรับผลตอบแทนในอนาคต ความลอยของภาษีเป็นอุปสรรคหลักในการสร้างแรงลมในสินทรัพย์เสี่ยง รวมถึงบิทคอยน์ การลดแรงดึงรอดในการค้าถูกเปิดอกจะคืนค่าการเคลื่อนขึ้นที่หยุดชะงักในตุลาคม ขณะที่ความไม่แน่นอนต่อเนื่องอาจขยายแนวทางปัจจุบันด้านข้างต่อไป