USDT กำลังถูกจับตามองเนื่องจากกฎระเบียบ MiCA แต่ stablecoin อื่นๆ จะสามารถใช้โอกาสนี้และล้มล้างเจ้าแห่งเหรียญได้หรือไม่?

ระบบนิเวศของคริปโตเคอร์เรนซีในปัจจุบันไม่สามารถทำงานได้หากไม่มี stablecoin พวกมันช่วยให้ปล่อยกู้ ซื้อขาย และโอนเงินได้ง่าย โดยเชื่อมโยงสกุลเงิน fiat ที่มีความเสถียรแบบดั้งเดิมเข้ากับสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีความผันผวนมากขึ้น พวกมันเริ่มต้นจากการเป็นเครื่องมือการเงินเฉพาะ แต่ตอนนี้กลายเป็นสิ่งจำเป็นสำหรับผู้คนนับล้านทั่วโลก

แต่อย่างไรก็ตาม กระแสของกฎระเบียบกำลังเปลี่ยนแปลง ตลาด stablecoin กำลังจะเข้าสู่ดินแดนที่ไม่เคยสำรวจมาก่อนอันเนื่องมาจากการตรวจสอบที่เข้มข้นขึ้นจากสหรัฐอเมริกาและกฎระเบียบ Markets in Crypto-Assets (MiCA) ในสหภาพยุโรป

เมื่อ MiCA ถูกนำมาใช้เต็มรูปแบบในเดือนธันวาคม 2024 ยุคใหม่ของความรับผิดชอบก็เริ่มต้นขึ้น เพื่อทำธุรกิจในสหภาพยุโรป ผู้ออกจำเป็นต้องได้รับอนุญาตที่จำเป็นในขณะที่ปฏิบัติตามข้อกำหนดที่เข้มงวดสำหรับความปลอดภัยทางการเงินและความโปร่งใส แม้ว่าสิ่งนี้จะนำสินทรัพย์คริปโตเข้าใกล้ความถูกกฎหมายมากขึ้น แต่มันก็ยังบังคับให้ผู้เล่นเก่าต้องเปลี่ยนแปลงหรือเสี่ยงต่อการสูญเสียตลาดที่มีกำไร

USDT จาก Tether, stablecoin ที่ใหญ่ที่สุดตามมูลค่าตลาดคือศูนย์กลางของพายุ หลายปีที่แล้ว USDT เป็นผู้นำที่ไม่มีผู้ใดเทียมทาน ด้วยมูลค่าตลาดเหนือกว่า $137 พันล้านและการทำธุรกรรมรายวันเกิน $68 พันล้าน แต่ว่าผู้ท้าชิงเช่น USDC และ RLUSD ก็กำลังก้าวหน้าในขณะที่อุปสรรคทางกฎระเบียบเพิ่มขึ้น

ผู้แข่งขันเหล่านี้จะสามารถล้ม Tether ได้หรือไม่? หรือ USDT จะสามารถอยู่รอดท่ามกลางพายุและรักษาความเป็นผู้นำไว้ได้?

ปัญหาของ USDT: การนำพาองค์กรและความกดดันทางการตลาด

ความสำเร็จของ USDT เป็นสิ่งที่ไม่สามารถปฏิเสธได้ มันเป็นตัวเลือกยอดนิยมสำหรับนักเทรดที่ต้องการจุดยึดที่เชื่อถือได้ท่ามกลางความผันผวนของคริปโต ปริมาณการทำธุรกรรมรายวันของมันมักจะเทียบเท่ากับบริษัทยักษ์ใหญ่อย่าง Visa และสภาพคล่องของมันเชื้อเพลิงการแลกเปลี่ยนคริปโตทั่วโลก แต่ความเป็นผู้นำของมันเผชิญกับภัยคุกคามสำคัญ

MiCA และตลาดยุโรป

MiCA ได้วางเวทีสำหรับการตรวจสอบที่แน่นหนาของ stablecoin ภายในยุโรป เพื่อที่จะดำเนินการต่อในสหภาพยุโรป ผู้ออกต้องพิสูจน์ว่าทรัพยากรสนับสนุนโทเคนของพวกเขา ปกป้องผู้บริโภค และใช้มาตรการรายงานที่ชัดเจน อย่างไรก็ตาม Tether ได้ต่อสู้กับการตอบสนองข้อกำหนดเหล่านี้

ณ ต้นปี 2025 USDT ได้ถูกถอดออกจากการแลกเปลี่ยนหลักของยุโรป เช่น Bitstamp และ Kraken เนื่องจากไม่สอดคล้องกัน

“สหภาพยุโรปไม่ใช่ดินแดนไม่ได้รับการควบคุมสำหรับ stablecoin อีกต่อไป ผู้ออกต้องเล่นตามกฎหรือลา” คริสตินา เซกัล-โนว์เลส ที่ปรึกษาธนาคารกลางยุโรปกล่าวในการสัมภาษณ์ล่าสุดกับรอยเตอร์

การขาดการอนุญาตของ Tether ภายใต้ MiCA กำลังก่อให้เกิดผลกระทบชนิดผลกระทบปลาโดมิโน, โดยที่มีรายงานการลดลงมูลค่าตลาดถึง $7 พันล้านนับตั้งแต่กฎหมายมีผลบังคับใช้

การพิจารณาของสหรัฐอเมริกา

ในสหรัฐอเมริกา Tether ต้องเผชิญกับความท้าทายทางกฎหมายเกี่ยวกับความโปร่งใสของทรัพยากรสำรอง

บริษัทได้ยุติปัญหาค่าปรับ $41 ล้านกับ CFTC ในปี 2021 เนื่องจากการอ้างว่าโทเคนของมันไม่ได้รับการสนับสนุนเต็มที่โดยทรัพยากรสำรองเสมอไป ขณะที่ Tether ได้เพิ่มการเปิดเผยตั้งแต่นั้นมา นักวิจารณ์ยังคงโต้แย้งว่า Tether ยังขาดความโปร่งใสอย่างเต็มที่

เกร์รี่ เจนส์เลอร์ ประธาน SEC ได้ชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงของ stablecoin ซ้ำหลายครั้ง โดยกล่าวว่า “หลายแห่งกำลังดำเนินการเป็นหลักทรัพย์ที่ไม่ได้จดทะเบียน ซึ่งบ่อนทำลายการปกป้องนักลงทุน”

เจนส์เลอร์กำลังจะไป และยังไม่มีความเข้าใจที่ชัดเจนว่าทางการบริหารของทรัมป์ที่สนับสนุนคริปโตจะมองที่สถานการณ์ของ Tether อย่างไร

การรับรู้ของสาธารณะและความเชื่อถือ

ฝ่ายบริหารของ Tether ที่นำโดยซีอีโอ เปาโล อาร์ดิโน ได้ปกป้องการดำเนินงานของพวกเขาอย่างหมัดกลม

อาร์ดิโน เน้นย้ำถึงผลกำไร $1.5 พันล้านของบริษัทในปี 2024 และการลงทุนในเทคโนโลยีเกิดใหม่เช่นการขุดบิตคอยน์และปัญญาประดิษฐ์

"เราไม่ได้เป็นแค่ผู้ออก stablecoin เรายังเป็นนักนวัตกรรมที่ขับเคลื่อนอนาคตของระบบการเงิน" อาร์ดิโนบอกกับ Wired แม้ว่าจะมีการรับประกันเหล่านี้ ข้อสงสัยยังคงอยู่เนื่องจากการขาดการตรวจสอบจากบุคคลที่สามอย่างครอบคลุม

การกัดกร่อนตลาด

แรงกดดันร่วมกันส่งผลให้การครอบครอง USDT ลดลง

แม้ว่ายังเป็นผู้นำตลาด ส่วนแบ่งของมันก็ลดลงจาก 75% ในปี 2021 เหลือ 60% ต้นปี 2025 การสึกกร่อนนี้เปิดประตูให้คู่แข่งเข้ามาเติมเต็มช่องว่างที่ทิ้งโดยความท้าทายด้านกฎระเบียบและชื่อเสียงของ USDT

ผู้แข่งขันเกิดขึ้น: พวกเขาสามารถล้ม USDT ได้ไหม?

ขณะที่ Tether สะดุดภายใต้แรงกดดันด้านกฎระเบียบและตลาด stablecoin อื่นๆ กำลังเพิ่มขึ้นมาในโอกาสนี้ ผู้แข่งขันเหล่านี้นำเสนอจุดแข็งที่เป็นเอกลักษณ์ เช่น ความโปร่งใส การปฏิบัติตามกฎระเบียบ และพันธมิตรเชิงกลยุทธ์

USD Coin (USDC)

ออกโดย Circle, USDC ได้วางตำแหน่งตัวเองให้เป็น stablecoin ที่เลือกใช้สำหรับธุรกรรมคริปโตที่เป็นไปตามกฎระเบียบ มูลค่าตลาด $45 พันล้านอาจดูเจียมเนื้อเจียมตัวเมื่อเทียบกับ USDT แต่ปริมาณการซื้อขายรายวัน $4.3 พันล้านของมันเน้นย้ำการยอมรับที่เพิ่มขึ้น

Circle ได้มีความกระตือรือร้นในการปรับตัวตามกฎเกณฑ์ของ MiCA และสหรัฐอเมริกา

มันถือครองทรัพยากรในบัญชีกระดาษที่ได้การตรวจสอบและตีพิมพ์การบันทึกประจำที่โดย Grant Thornton

“ความโปร่งใสคือค่านิยมหลักของเรา เราต้องการให้ผู้ใช้และหน่วยงานกำกับเชื่อมั่นเราอย่างสมบูรณ์” เจเรมี ออลแลร์ ซีอีโอ Circle กล่าว ความร่วมมือกับสถาบันการเงินแบบดั้งเดิม รวมถึง Visa ได้เสริมความแข็งแกร่งต่อการยืนยาวของ USDC

RLUSD ของ Ripple

Ripple ทำให้ข่าวในเดือนธันวาคม 2024 ด้วยการเปิดตัว RLUSD ซึ่งเป็น stablecoin ที่สนับสนุนโดยดอลลาร์สหรัฐและดำเนินการบน XRP Ledger

ประสบการณ์ของบริษัทในด้านการชำระเงินข้ามพรมแดนทำให้ RLUSD สามารถได้แรงสนับสนุนอย่างรวดเร็ว โดยมีมูลค่าตลาด $53 ล้านและปริมาณการซื้อขายรายวันเกิน $73 ล้าน

Ripple ยังให้ความสำคัญกับการอนุมัติกฎเกณฑ์ โดยได้รับใบอนุญาตจาก New York Department of Financial Services (NYDFS)

"เราไม่ได้แค่ปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ เรายังตั้งมาตรฐานสำหรับ stablecoin ในตลาดที่มีกฎเกณฑ์" แบรด การ์ลิงเฮาส์ ซีอีโอ Ripple กล่าวระหว่างการประชุมเศรษฐกิจโลกในดาโวส

FDUSD และ stablecoin อื่นๆ

ผู้เล่นรายเล็กเช่น FDUSD เสนอฟังก์ชันที่เหมาะสม เช่น ความสามารถในการทำงานร่วมกันข้ามโซ่อาจเป็นที่ดึงดูดใจผู้ใช้การเงินกระจายอำนาจ (DeFi) แม้ว่ามูลค่าตลาดของ FUSD จะยังคงเจียมเนื้อเจียมตัวอยู่ที่ $1.7 พันล้าน แต่ฟีเจอร์ที่เป็นนวัตกรรมใหม่ของมันให้บริการกับกลุ่มที่เติบโตในระบบนิเวศคริปโต

“ในขณะที่เราไม่ได้พยายามล้ม USDT หรือ USDC เรายังเห็นว่าตัวเองเป็นเสริมที่ให้บริการกรณีการใช้งานเฉพาะ” เอวา ซอง ผู้ก่อตั้ง FUSD กล่าว

ผู้แข่งขันอื่นๆ เช่น DAI และ GUSD นำการปกครองแบบกระจายและการปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ของสหรัฐอเมริกามาใช้ตามลำดับ

ทางข้างหน้า: การล้ม USDT เป็นไปได้หรือไม่?

ดุลภาพที่เปราะบางระหว่างความเชื่อถือและความสามัคคีจะกำหนดชะตากรรมของตลาด stablecoin

USDT ยังมีประโยชน์บางประการ แม้ว่าจะมีปัญหามากมาย หลายแพลตฟอร์มและนักเทรดพึ่งพามันเพราะการใช้ที่แพร่หลายและสภาพคล่องขนาดใหญ่

“ความยืดหยุ่นของ Tether อยู่ที่เอฟเฟกต์เชื่อมต่อ ผู้ใช้อาจบ่นเกี่ยวกับความโปร่งใส แต่ยังคงพึ่งพามันเพราะความแพร่หลาย” นิโคลัส เมิร์เทน นักวิเคราะห์คริปโตที่โดดเด่นกล่าว

อย่างไรก็ตาม สถานการณ์อาจเปลี่ยนแปลง

ด้วยการเน้นที่การปฏิบัติตามกฎเกณฑ์และการคุ้มครองผู้บริโภค MiCA และกฎเกณฑ์ที่คล้ายกันในอำเภอื่นกำลังเปลี่ยนแปลงภูมิทัศน์ stablecoin

เพราะความมุ่งมั่นของตนเพื่อความโปร่งใส USDC อยู่ในตำแหน่งที่จะใช้ประโยชน์จากการเปลี่ยนแปลงนี้. RLUSD, สกุลคริปโตของ Ripple, มีศักยภาพในการก่อให้เกิดผลกระทบใหญ่เนื่องจากเครือข่ายการชำระเงินและมาตรการความเข้ากับกฎเกณฑ์ของมัน.

อย่างไรก็ตาม, การล้ม USDT ไม่ใช่เรื่องง่าย.

ด้วยความแพร่หลายทั่วโลกและสภาพคล่องของ USDT, นักวิเคราะห์คาดว่าไม่มี stablecoin ใดจะสามารถท้าทายมันได้ในอีกห้าถึงเจ็ดปีข้างหน้า, โดยสมมุติว่า Tether ไม่ปรับเปลี่ยนกลยุทธ์อีก. นอกจากนี้, ตลาด stablecoin อาจกลายเป็นกระจัดกระจายเนื่องจากการกำกับดูแลกฎระเบียบที่เพิ่มขึ้น, โดยแต่ละภูมิภาคแสดงความพึงพอใจต่อผู้ออกที่แตกต่างกัน.

บทสรุป: สนามรบ stablecoin

นวัตกรรมและกฎระเบียบเป็นพลังผลักดันในสภาพเลขหนึ่งในตลาด stablecoin. เมื่อครั้งอดีตที่ไร้การหยุดยั้ง, USDT กำลังเผชิญหน้ากับการทดสอบที่ยิ่งใหญ่ที่สุดในปัจจุบันในการตอบสนองข้อกำหนดของ MiCA และฟื้นฟูความเชื่อมั่นทั้งจากเจ้าหน้าที่กำกับและผู้ใช้

บริษัทเช่น USDC และ RLUSD กำลังกระโดดเข้าสู่แนวหน้า, ใช้ประโยชน์จากความโปร่งใสและพันธมิตรเชิงกลยุทธ์เพื่อได้เปรียบในอุตสาหกรรม

สิ่งที่เกิดขึ้นกับตลาดในปีที่จะถึงนี้ทั้งหมดขึ้นอยู่กับโอกาส. USDT จะสามารถปรับตัวตามสถานการณ์ใหม่และยังคงครองความเป็นผู้นำของมันได้หรือไม่? หรือว่าภาคอุตสาหกรรมคริปโตจะมีการก้าวหน้าขึ้น, และผู้นำใหม่จะก้าวขึ้นมาเพื่อพบเจอกับความต้องการด้านตลาดและกฎระเบียบ? การแข่งขันเพื่อความเป็นใหญ่ใน stablecoin แน่นอนว่าจะเดือดขึ้นในปีที่จะถึง, โดยมีความสำคัญอย่างต่อเนื่องของ stablecoin ในการเงินระหว่างประเทศ.