ไม่กี่สัปดาห์ก่อนการปรับฐานครั้งใหญ่ในเดือนตุลาคม ผมได้เขียนในบทวิเคราะห์ตลาดว่า ตลาดกระทิงได้สิ้นสุดลงแล้ว ผมแนะนำให้ขายทำกำไรทุกสถานะบริเวณ 120,000 ดอลลาร์ เพราะเชื่อว่าเรากำลังก้าวเข้าสู่ตลาดหมี มุมมองของผมยังไม่เปลี่ยนแปลงตั้งแต่นั้นมา การดีดตัวขึ้นเล็กน้อยตามด้วยการร่วงแรงเป็นเรื่องปกติอย่างยิ่งในตลาดหมี
หนึ่งในตัวชี้วัด on-chain ที่น่าเชื่อถือที่สุดในการระบุ “จุดทิ้งของ” (market capitulation) คือ Net Unrealized Profit/Loss (NUPL) เมตริกนี้วัดส่วนต่างระหว่างกำไรและขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงของผู้ถือ Bitcoin (BTC) ทั้งหมด ช่วยให้มองเห็นช่วงเวลาแห่งความลิงโลด มองโลกในแง่ดี หวาดกลัว ไปจนถึงช่วงทิ้งของอย่างสิ้นหวัง
ในเชิงประวัติศาสตร์ อินดิเคเตอร์ตัวนี้ไม่เพียงพิสูจน์แล้วว่ามีความแม่นยำสูง แต่ยังชี้ให้เห็นถึงโอกาสเข้าซื้อที่ดีที่สุดหลายครั้งอีกด้วย
ตอนนี้นักลงทุนจำนวนมากกำลังซื้อเพราะกลัวว่าจะ “ตกขบวน” มองการฟื้นตัวทุกครั้งว่าเป็นจุดเริ่มต้นของตลาดกระทิงรอบใหม่ อย่างไรก็ตาม ประวัติศาสตร์ชี้ให้เห็นว่าตลาดหมีโดยมากมักจบลงด้วยภาวะ capitulation เมื่อแม้แต่ผู้เล่นที่มองบวกที่สุดก็ยอม “เทของ” ทิ้ง ไม่ใช่จบลงในช่วงที่ตลาดแค่กลัว
อ่านเพิ่มเติม: เม็ดเงินเดิมพัน Dodgers ทะลุ 68 ล้านดอลลาร์ เมื่อ Polymarket และ Kalshi หันมาจับกระแสเพลย์ออฟเบสบอล
ปัจจุบันบิตคอยน์เคลื่อนไหวในกรอบไซด์เวย์ ทดสอบแนวต้านโซน 64,000–65,000 ดอลลาร์ ซ้ำๆ ซึ่งยืนอยู่ตั้งแต่ต้นเดือนมิถุนายนจนถึงตอนนี้ ฝั่งซื้อยังไม่สามารถสร้างโมเมนตัม ให้ราคาทะลุขึ้นเหนือระดับนี้ได้
ในเวลาเดียวกัน อินดิเคเตอร์หลายตัวเริ่มส่งสัญญาณแล้วว่าตลาดกำลังเข้าใกล้จุดต่ำสุด การปิดแท่งวันเหนือแนวต้านอย่างชัดเจนอาจจุดชนวนให้เกิดการรีบาวด์ระยะสั้น ไปยังโซน 68,000–70,000 ดอลลาร์ได้
กองทุน ETF บิตคอยน์แบบสปอตยังคงเป็นตัวชี้วัดสำคัญของมุมมองสถาบัน แต่ไม่ควรถูกวิเคราะห์แยกเดี่ยว เมื่อผสานกับโครงสร้างราคาและเมตริก on-chain สัญญาณจาก ETF ยังคงตอกย้ำมุมมองหลักของผมต่อทิศทางตลาด
นักลงทุนจำนวนไม่น้อยเชื่อว่า แค่เห็นเงินไหลเข้า ETF บิตคอยน์ต่อเนื่อง ก็แปลว่าตลาดได้ทำจุดต่ำสุดไปแล้ว ผมไม่เห็นด้วย
สิ่งที่สำคัญจริงๆ ไม่ใช่ “วันที่มีเงินไหลเข้าเป็นครั้งคราว” แต่คือกระแสเงินทุนจากสถาบันที่ไหลเข้าต่อเนื่องและเพิ่มขึ้นอย่างสม่ำเสมอ ขณะนี้เรายังเห็นหลายวันที่เงินไหลออกในระดับสูง สะท้อนว่าสถาบันรายใหญ่ยังไม่ได้สะสมสินทรัพย์ด้วยความเชื่อมั่นแบบที่มักเห็น ในช่วงเริ่มต้นตลาดกระทิงรอบใหม่
ตราบใดที่กระแสเงินไหลเข้า ETF ยังไม่กลับมาเป็นบวกอย่างสม่ำเสมอ และโครงสร้างทางเทคนิคยังเป็นขาลง ผมยังมองว่าการดีดตัวทุกครั้ง เป็นเพียงการรีบาวด์ชั่วคราวในแนวโน้มขาลงขนาดใหญ่
พื้นที่ 64,000–65,000 ดอลลาร์ ซึ่งเคยทำหน้าที่เป็นแนวรับสำคัญเกือบตลอดปี 2026 ตอนนี้กลายเป็นแนวต้านหลักหลังจากถูกทะลุลงในเดือนมิถุนายน
ตราบใดที่บิตคอยน์ยังคงสร้าง “ยอดต่ำลงและฐานต่ำลง” อย่างต่อเนื่อง เทรนด์หลักก็ยังคงเป็นขาลง
หากราคาถูกปฏิเสธจากโซนนี้อีกครั้ง แรงขายอาจทวีความรุนแรงขึ้น และผลักตลาดเข้าสู่เฟส capitulation จริงๆ ที่แม้แต่นักลงทุนที่มองโลกในแง่ดีที่สุด ก็เริ่มยอมแพ้
พฤติกรรมราคาขณะนี้กำลังดำเนินไปในทิศทางนี้อย่างชัดเจน และดูเหมือนกำลังทำให้ผู้เล่นในตลาดล้าและถอดใจมากขึ้นเรื่อยๆ
แล้วอะไรจะเกิดขึ้นในรอบร่วงใหญ่ครั้งถัดไป?
นักลงทุนที่หมดแรงและหมดความอดทนจะเริ่มยอมแพ้ เพราะไม่สามารถรับความผันผวนได้อีกต่อไป
ลองถามตัวเองดูว่า “วัว” ที่ถูกตีจนยับจะรู้สึกอย่างไร?
อ่านต่อถัดไป: Ethereum ขยับแซงบิตคอยน์ ทดสอบสมมติฐานตลาดกระทิงปี 2026 ของ Tom Lee