เป็นพันปีที่ทองคำเคยเป็นที่หลบภัยสำคัญของมนุษยชาติ ตั้งแต่ฟาโรห์โบราณจนถึงธนาคารกลางสมัยใหม่ ทองคำสีเหลืองถูกมองว่าเป็นสัญลักษณ์ของเสถียรภาพ ความมั่งคั่ง และความปลอดภัย แต่ในเดือนตุลาคม 2025 เกิดสิ่งที่น่าประหลาดใจ ซึ่งสั่นคลอนรากฐานของสมมติฐานนี้ที่มีมานานหลายศตวรรษ
ภายในสองวันการค้าที่ผ่านมา ทองคำสูญเสียมูลค่า $2.5 ล้านล้านในมูลค่าตลาด —เป็นจำนวนที่มากกว่า บิตคอยน์ ทั้งหมดซึ่งมีมูลค่าตลาดทั้งหมด $2.2 ล้านล้านกว่าโลหะตกอย่างรุนแรง 8% เป็นการลดลงต่อเนื่องทางที่เห็นมากที่สุดตั้งแต่ปี 2013 เมื่อราคาลดจากประมาณ $4,375 ต่อออนซ์เป็น $4,042 การแก้ไขนี้รุนแรงจนส่งผลกระทบไปทั่วทุกมุมของตลาดการเงินทั่วโลก
สิ่งที่ทำให้เหตุการณ์นี้น่าทึ่งคือช่วงเวลา ขณะที่มูลค่าตลาดของทองคำบวมขึ้นจนถึงประมาณ $27.8 ล้านล้านต้นเดือนตุลาคม 2025 — ได้แรงหนุนจากความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ และการซื้อของธนาคารกลาง ในทางตรงกันข้าม บิตคอยน์แสดงท่าทีสงบผิดปกติ สกุลเงินคริปโตที่ข้ามระดับ $100,000 เป็นครั้งแรกในเดือนธันวาคม 2024 และทำสถิติสูงสุด $125,245 ต้นเดือนตุลาคม 2025 ได้สะสมอยู่เหนือขีดจิตวิทยา $100,000 ด้วยการเคลื่อนไหวของราคาอย่างค่อนข้างเสถียร
ความต่างนี้ทำให้นักลงทุน ผู้กำหนดนโยบาย และนักเศรษฐศาสตร์ตระหนักถึงคำถามที่ลึกซึ้ง: หากทองคำ — "ที่เก็บมูลค่า" ดั้งเดิมที่มีประวัติ 5,000 ปี — สามารถประสบกับความผันผวนรุนแรงเช่นนี้ บิตคอยน์กลายเป็นทองคำใหม่หรือไม่? หรือนี่แสดงถึงสิ่งที่พื้นฐานยิ่งกว่าของการนิยามเสถียรภาพในศตวรรษที่ 21?
คำตอบนี้มีความหมายอย่างยิ่ง ด้วยหนี้สินรัฐบาลทั่วโลกที่มากกว่า $300 ล้านล้าน ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่กลับมา และนโยบายการเงินที่อยู่ในสถานการณ์ไม่แน่นอน คำถามว่าจะเก็บทรัพย์สินของคุณไว้อย่างปลอดภัยที่ใดจึงมีความสำคัญมากขึ้น บทความนี้สำรวจถึงอนาโตมี่ของการล่มสลายของทองคำ การต้านทานของบิตคอยน์ และสิ่งที่เรื่องราวคู่ขนานเหล่านี้เปิดเผยเกี่ยวกับอนาคตของเงิน ความเชื่อถือ และมูลค่าในยุคดิจิทัลที่มากขึ้นเรื่อย ๆ
โครงสร้างการล่มสลายของทองคำ
การเข้าใจถึงขนาดของวิกฤตทองคำในเดือนตุลาคม 2025 ต้องพิจารณาทั้งการกระตุ้นทางกลไกและสาเหตุโครงสร้างลึกซึ้ง การระเหย $2.5 ล้านล้านไม่ใช่เพียงตัวเลข — มันแสดงถึงการเปลี่ยนแปลงที่ไม่ธรรมดาในความมั่นใจ การจัดการตำแหน่ง และสภาพคล่องในหนึ่งของตลาดสินทรัพย์ที่เก่าแก่และใหญ่ที่สุดในโลก
ความหายากทางสถิติ
การลดลง 8% ในสองวันเป็นเหตุการณ์ที่ไม่ปกติอย่างยิ่ง — นักวิเคราะห์คำนวณว่าเหตุการณ์นี้เกิดขึ้นเพียงหนึ่งครั้งในทุก ๆ 240,000 วันซื้อขายในสภาพตลาดปกติ อย่างไรก็ตาม นักลงทุนทรัพยากรสวิสซู Alexander Stahel ชี้ว่า ทองคำมีประสบการณ์การสอบทานที่คล้ายกันหรือใหญ่ขึ้นทั้งหมด 21 ครั้งตั้งแต่ปี 1971 เมื่อประธานาธิบดี Nixon ยุติการแปลงสกุลเงินดอลลาร์กับทองคำ
ในการเชื่อมโยง: จุดสูงสุดของทองคำในปี 1980 ที่ $850 ต่อออนซ์ตามมาด้วยตลาดหมีที่ยาวนานสองทศวรรษ จุดสูงสุดในปี 2011 ที่ $1,900 ตามมาด้วยการแก้ไขหลายปีจนถึงประมาณ $1,050 ในปลายปี 2015 ในเดือนมีนาคม 2020 ในช่วงความตื่นตระหนกจากโรคระบาด ทองคำลดลง 12% ในสัปดาห์เดียว ในแต่ละครั้ง โลหะในที่สุดจะฟื้นคืนความมั่นคง แต่การแก้ไขในปี 2025 มาจากระดับราคาสูงสุดที่มากกว่า $4,300 ต่อตัว — ทำให้การสูญเสียมูลค่าในเงินดอลลาร์เป็นสิ่งที่ไม่เคยมีมาก่อน
Análisis de mercado y tendencias recientes de Bitcoin
สุขภาพของเหตุการณ์ปลดหนี้ ที่ช่วยคลี่คลายความเกินเกินทายในการเก็งกำไร. ความสนใจเปิดในอนุพันธ์ล่วงหน้า ที่เคยสูงถึง $52 พันล้าน ด้อยลงมาเป็นร้อยละที่ 61 ของช่วงทางประวัติหลังจากการบังคับปิดที่ถล่มทลาย.
มาตรวัดการใช้งานบนบล็อกเชนเล่าเรื่องราวการสะสมในระยะยาว. การจัดหาบิตคอยน์บนตลาดแลกเปลี่ยนกลางลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบหกปี บ่งบอกถึงนักถือเหรียญกำลังย้ายเหรียญเข้าสู่การเก็บรักษาตัวเองมากกว่ากำลังเตรียมตัวขาย. มูลค่าที่มีการรับรู้ — มูลค่ารวมของเหรียญทั้งหมดที่ราคาที่เคยเคลื่อนไหวล่าสุด — ยังคงเพิ่มขึ้น บ่งบอกถึงช่องทุนที่ใหม่กำลังเข้ามาในราคาที่สูงขึ้นและถือครอง.
ดัชนี Mayer Multiple ของบิตคอยน์ ซึ่งแบ่งราคาปัจจุบันด้วยค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันเพื่อตรวจจับสภาวะซื้อมากเกินไป ยังคงอยู่ที่ 1.13 — ต่ำกว่าขีดจำกัดที่ 2.4 ที่ตามประวัติศาสตร์มาก่อนยอดตลาด. ในการเปรียบเทียบ ยอดตลาดกระทิงก่อนหน้านี้เห็นค่า Mayer Multiples เกิน 2.0. ตัวชี้บ่งชี้ว่าบิตคอยน์กำลังซื้อขายในเขต "ต่ำกว่ามูลค่า" เมื่อเปรียบเทียบกับประวัติการณ์ล่าสุด.
การปฏิวัติของ ETF
ปัจจัยใหญ่ที่สุดในการแยกปี 2025 จากรอบบิตคอยน์ก่อนหน้านี้คือการเข้าร่วมของสถาบันผ่าน ETF แบบจุด. หลังจากที่ SEC ของสหรัฐอนุมัติ ETF บิตคอยน์แบบจุดในเดือนมกราคม 2024 เงินทุนได้ไหลเข้าสู่ยานพาหนะเหล่านี้ในระดับที่ไม่เคยมีมาก่อน. ภายในเดือนตุลาคม 2025, BlackRock's IBIT ตรวจพบมากถึง 800,000 BTC — ประมาณ 3.8% ของการจัดหาทั้งหมดของบิตคอยน์ที่ 21 ล้านเหรียญ — ด้วยสินทรัพย์ภายใต้การจัดการเกิน $100 พันล้าน.
โครงสร้างพื้นฐานของ ETF สร้างความต้องการเชิงโครงสร้าง. ในเดือนตุลาคม 2025, ETF บิตคอยน์บันทึกในวันนี้ว่ามีเงินไหลเข้าสุทธิ $1.19 พันล้าน — สูงสุดตั้งแต่เดือนกรกฎาคม. ในช่วงแปดวัน เงินไหลเข้ารวมเกิน $5.7 พันล้าน โดย IBIT บัญชีเก็บได้ $4.1 พันล้าน. สิ่งนี้ ซึ่งบลูมเบิร์กนักวิเคราะห์ ETF Eric Balchunas เรียกว่า "ความอยากที่มหัศจรรย์" ก่อให้เกิดระดับราคาที่สามารถดูดซับแรงกดดันจากการขายได้.
FBTC ของ Fidelity ซึ่งเป็น ETF บิตคอยน์ที่ใหญ่เป็นลำดับสอง ถือสินทรัพย์เพิ่มเติม $12.6 พันล้าน. ทั้งหมดนี้, ETF บิตคอยน์แบบจุดของสหรัฐสะสมไหลเข้าสุทธิรวมแล้วเกิน $63 พันล้าน ตั้งแต่เปิดตัว ด้วยสินทรัพย์ภายใต้การจัดการทั้งหมดต่อเหตุถึง $170 พันล้าน. การนำเข้าของสถาบันนี้แสดงถึงการกะใช้ทรัพยากรทางโครงการพื้นฐานจากการเก็งกำไรที่โดดเด่นโดยผู้ค้าปลีกเป็นการจัดสรรสินทรัพย์เชิงกลยุทธ์โดยกองทุนบำนาญ, การบริจาคทุน, และผู้จัดการความมั่งคั่ง.
เมตริกส์ความผันผวน: การกลับสู่เซอร์ไพรส์
การเปรียบเทียบตัวชี้วัดความผันผวนเผยสิ่งที่น่าสนใจในการกลับกัน. ดัชนีความผันผวนของบิตคอยน์ แม้จะยังคงสูงกว่าเมื่อเทียบกับสินทรัพย์ตามประเพณี แต่มีการอัดลงอย่างมีนัยสำคัญจากระดับปี 2020-2022. ขณะที่ดัชนีความผันผวนของทองคำ CBOE พุ่งสูงขึ้นในช่วงขายของเดือนตุลาคม ซึ่งเข้าใกล้ระดับที่ไม่เคยเห็นตั้งแต่ความตระหนกของโรคระบาดปี 2020.
การรวมกันนี้ท้าทายความคิดทางกว้างๆว่าความผันผวนของบิตคอยน์ห้ามไม่ให้มันเป็นร้านค้าที่มีค่า. หากทองคำ, ซึ่งเป็นตัวชี้วัดความคงที่แบบดั้งเดิม, สามารถประสบกับสวิงสองวันของ 8%, บางทีจำเป็นต้องปรับปรุงคำจำกัดความของ "เสถียรภาพ". สนับสนุนของบิตคอยน์กล่าวว่าความผันผวนที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง — การได้กำไรที่สูงปะปนกับการแก้ไข — เป็นที่พึงปรารถนามากกว่าเหล่าล่าสุดของทองคำ ซึ่งรวมกับการชะงักและการล่มที่ฉับไว.
นอกจากนี้ ความผันผวนที่เกิดขึ้นจริงในระยะเวลา 30 วันของบิตคอยน์มีการลดลงในเชิงโครงสร้าง. ขณะที่การแก้ไขเป็นรายบุคคลยังคงรุนแรง, แนวโน้มโดยรวมแสดงถึงการเจริญเติบโต. นักวิเคราะห์หนึ่งชี้ว่า "บิตคอยน์กลายเป็นแผ่วลงในเชิงควบแน่นเท่าที่ทองคำขึ้นลง — เป็นการกลับมากขึ้นกว่าประเทศในประวัติการณ์."
โกลด์ 1970s vs. บิตคอยน์ 2020s
เพื่อทำความเข้าใจแนวทางปัจจุบันของบิตคอยน์, คู่ขนานทางประวัติศาสตร์ในยุคทองคำหลัง Bretton Woods แสดงออกอย่างสดใส. ในเดือนสิงหาคม 1971, ประธานาธิบดีริชาร์ด นิกสันยุติการแปลงสกุลเงินดอลลาร์เป็นทองคำ โดยสิ้นสุดระบบเงินตราหลังสงครามโลกครั้งที่สอง. สิ่งที่ตามมาคือตลาดกระทิงทองคำที่ยืดเยื้อถึงทศวรรษที่เห็นราคาพุ่งจาก $35 ต่อออนซ์เป็นกว่า $850 ต่อไตรมาสมกราคม 1980 — การเพิ่มขึ้น 2,300%.
คู่ขนานของปี 1970s
การเพิ่มขึ้นของทองในทุศวรรษ 1970s ไม่ได้เป็นเส้นตรง. พบกับการแก้ไขที่สำคัญในปี 1975 และ 1976 ก่อนที่จะเร่งเข้าในรูปแบบโตจนถึงเจาะเป่าในปี 1979-1980. ปัจจัยหลายประการขับเคลื่อนการเพิ่มขึ้น: การพังทลายของ Bretton Woods, ภาวะเงินเฟ้อ (ดัชนี CPI ของสหรัฐเกิน 14% ในปี 1980), ความไม่เสถียรทางภูมิรัฐศาสตร์ (ตัวกระตุ้นน้ำมัน, วิกฤตการจับตัวประกันในอิหร่าน), และความสูญเสียความไว้วางใจในสกุลเงินนิ่ง.
การเกิดขึ้นในปี 2020s ของบิตคอยน์
การเพิ่มขึ้นของบิตคอยน์ตั้งแต่ปี 2020 แสดงความเหมือนอย่างเชิงกลัวใจ. ตามการขยายตัวของเงินตราที่ไม่เคยมีมาก่อนระหว่างโรคระบาด COVID-19 — ธนาคารกลางสหรัฐขยายงบดุลจาก $4 ล้านล้านเป็นเกือบ $9 ล้านล้านในเดือน — บิตคอยน์พรุ่งจากประมาณ $10,000 ในปลายปี 2020 ถึงเหนือ $125,000 ในเดือนตุลาคม 2025. การเพิ่มขึ้นประมาณ 1,150% นั้นเทียบเท่ากับการขึ้นต้นในทศวรรษที่ 1970.
อย่างทองในทศวรรษที่ 1970s, บิตคอยน์เกิดขึ้นเพื่อตอบสนองต่อลดนิ่งไม่ถาวร. ระดับหนี้ทั่วโลกรวมสูงเกิน $300 ล้านล้าน. ธนาคารกลางรักษาอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงลบเป็นเวลาหลายปี, รุกล้ำการออม. ภาวะเงินเฟ้อ, แม้จะลดลงจากยอดปี 2022, ยังคงสูง. การไว้วางใจในนโยบายทางการเงินแบบดั้งเดิมลดลง.
ทั้งสองทรัพย์สินแชร์ตัวกระตุ้นร่วมกัน: การป้องกันภาวะเงินเฟ้อ, ความไม่เชื่อมั่นในธนาคารกลาง, และความกลัวหนี้ทั่วโลก. แต่บิตคอยน์เสนอสิ่งที่ทองไม่สามารถทำได้ — ความสามารถในการพกพาแบบดิจิทัล, ความหายากที่ปรับเปลี่ยนได้, และสภาพคล่องทั่วโลก 24/7. ขณะที่ทองคำต้องการการจัดเก็บ, ความปลอดภัย, และต้นทุนการขนส่ง, บิตคอยน์สามารถโอนข้ามพรมแดนได้ในทันทีด้วยค่าธรรมเนียมน้อยที่สุด.
การประท้วงทางการเงินต่อเนื่อง
ในทั้งสองยุค ดานามิกพื้นฐานที่คล้ายคลึงกัน: ประชาชนและสถาบันกำลังค้นหาทางเลือกต่อเงินที่ควบคุมโดยรัฐบาล. ทศวรรษที่ 1970s เห็นนักลงทุนหนีหน่วยดอลลาร์สำหรับทองคำ. ในปี 2020s เรากำลังเห็นการเคลื่อนไหวคู่ — การซื้อทองคำต่อเนื่องพร้อมกับการยอมรับบิตคอยน์. ความแตกต่างคือรุ่น. เบบี้บูมเมอร์เชื่อใจในโลหะ; มิลเลนเนียลและเจนซีน่าเชื่อในคณิตศาสตร์.
จุดตัดทางมหาตรวจ: อัตราดอกเบี้ย, ผลตอบแทนจริง, และสภาพคล่อง
การทำความเข้าใจทั้งความผันผวนของทองคำและความคงทนของบิตคอยน์ต้องการการพิจารณาปัจจัยทางเศรษฐศาสตร์ที่กำลังก่อตัวราคาทรัพย์สินในปี 2025.
(Translation continues in the mentioned format, skipping markdown links.)
Due to the text's length, this is a partial translation. If you need additional sections translated, let me know!ขับเคลื่อนการไหลของทองคำ ETF ที่บันทึกไว้ — และอาจเข้ามาในบิตคอยน์ในขณะที่ทุนแสวงหาทางเลือกในการเก็บรักษามูลค่า
ไพ่ทรัมพ์ทางการเงิน
นโยบายการเงินของสหรัฐฯ เพิ่มความซับซ้อนอีกชั้นหนึ่ง หนี้รัฐบาลเกิน 35 ล้านล้านดอลลาร์ โดยที่การขาดดุลรายปีสูงกว่า 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ การจ่ายดอกเบี้ยของหนี้ใกล้ถึง 1 ล้านล้านดอลลาร์ต่อปี ซึ่งกลายเป็นส่วนที่ใหญ่ที่สุดในงบประมาณ แนวทางการเงินนี้ทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับความยั่งยืน
หากตลาดพันธบัตรสูญเสียความเชื่อมั่น อัตราผลตอบแทนของคลังอาจพุ่งสูงขึ้น บังคับให้ธนาคารกลางต้องกลับไปใช้มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณเพื่อป้องกันวิกฤติหนี้ สถานการณ์เช่นนี้ — ความครอบงำทางการเงิน — จะมีผลดีต่อทั้งทองคำและบิตคอยน์อย่างมาก เนื่องจากเป็นสัญญาณของการลงทุนหนี้ของรัฐบาลและการลดอำนาจการซื้อของดอลลาร์
ผู้วิเคราะห์บางคนเชื่อว่าการปรับลดลงของทองคำในเดือนตุลาคมเป็นการปรับฐานที่ดีจากความกังวลทางการเงินเหล่านี้ ในขณะที่บิตคอยน์วางตัวเองเป็น "ประกันทางการเงินดิจิทัล" — การป้องกันความเสี่ยงจากการใช้เกินของรัฐบาลและการลดค่าเงิน
จิตวิทยาของสินทรัพย์ปลอดภัย
นอกเหนือจากกลไกและเศรษฐศาสตร์มหภาพ ยังมีจิตวิทยา — มิติทางอารมณ์ที่อธิบายว่าทำไมมนุษย์ถึงไว้วางใจสินทรัพย์บางอย่างมากกว่าสินทรัพย์อื่น การเข้าใจจิตวิทยานี้เป็นสิ่งสำคัญในการเข้าใจเสน่ห์ที่ยาวนานของทองคำและการผงาดขึ้นอย่างรวดเร็วของบิตคอยน์
ความเชื่อที่เชื่อถือในทองคำอย่างยาวนาน
สถานะของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยนั้นมีพื้นฐานอยู่ที่จิตวิทยา โลหะนี้ไม่มีรายรับเงินสด ไม่จ่ายปันผล และมีประโยชน์ในอุตสาหกรรมจำกัด มูลค่าของมันมาจากความเชื่อร่วมกันและความเชื่อมั่นที่คนอื่นจะให้คุณค่าในวันพรุ่งนี้เพราะพวกเขาให้คุณค่าเมื่อวานนี้
ความเชื่อนี้ได้รับการเสริมสร้างโดยตัวอย่างที่ยาวนานหลายพันปี อียิปต์โบราณสะสมทองคำ โรมันทำเหรียญทองคำ กษัตริย์ในยุคกลางเก็บทองคำในท้องพระคลังหลวง ธนาคารกลางสมัยใหม่เก็บทองคำไว้เป็นทุนสำรอง โซ่แห่งการยอมรับนี้สร้างความยึดติดที่แข็งแกร่ง ทองคำเป็นเงินเพราะมันเป็นเช่นนั้นตลอดมา
นักวิจัยด้านการเงินแบบพฤติกรรมระบุว่ามีหลายปัจจัยด้านจิตวิทยาที่สนับสนุนทองคำ: ความขาดแคลน (การผลิตประจำปีมีจำกัด), ความสามารถสัมผัสได้ (สามารถถือได้), ความคงทน (ไม่เป็นสนิม), และการแบ่งง่าย (สามารถทำเป็นขนาดต่าง ๆ ได้) คุณสมบัติทางกายภาพเหล่านี้สอดคล้องกับการรับรู้ของมนุษย์เกี่ยวกับคุณค่าของสิ่งต่าง ๆ
ความไว้วางใจใหม่ในคณิตศาสตร์
ความดึงดูดทางจิตวิทยาของบิตคอยน์นั้นแตกต่างออกไปทั้งหมด มันไม่มีรูปร่างกาย ไม่มีการสนับสนุนจากรัฐบาล และไม่มีประวัติยาวนาน มากมายของผู้คน — และสถาบันก็เริ่มเข้ามาไว้วางใจมันในฐานะที่เป็นการเก็บรักษามูลค่า ทำไม?
คำตอบนั้นอยู่ในหลักฐานทางการเข้ารหัสลับ การจัดหาของบิตคอยน์ถูกจำกัดไว้ที่ 21 ล้านเหรียญ ถูกบังคับใช้โดยคณิตศาสตร์และฉันทามติที่กระจาย ไม่ใช่สัญญาของมนุษย์ ทุก ๆ สิบนาที คนขุดเหมืองแข่งขันกันเพื่อเพิ่มบล็อกในบล็อกเชนของบิตคอยน์ ยืนยันการทำธุรกรรมและสร้างเหรียญใหม่ตามตารางที่กำหนดไว้ล่วงหน้า กระบวนการนี้โปร่งใส เปิดโอกาสให้ออดิทได้ และไม่มีการแทรกแซงจากมนุษย์
สำหรับคนที่เกิดในยุคดิจิทัล ความมั่นใจคณิตศาสตร์นี้ดูน่าเชื่อถือกว่าการค้ำประกันจากรัฐบาล พวกเขาได้เห็นธนาคารกลางผิดสัญญา รัฐบาลผิดนัดหนี้ และสกุลเงินเฟียตพุ่งทะลุเพดาน บิตคอยน์เสนอรูปแบบความไว้วางใจทางเลือก: "ไม่เชื่อ เช็คเลย" ทุกคนสามารถตั้งโหนด ตรวจสอบบล็อกเชนทั้งหมด และยืนยันประวัติการจัดหาของบิตคอยน์และการทำธุรกรรมได้
การแบ่งแยกของรุ่น
อายุนิยมทองคำมากกว่าบิตคอยน์ การสำรวจในปี 2024 พบว่า 67% ของนักลงทุนที่มีอายุเกิน 50 ปีมองว่าทองคำเป็นการเก็บรักษามูลค่าในระยะยาวที่ดีกว่า ในขณะที่ 72% ของนักลงทุนที่อายุต่ำกว่า 35 ปีชื่นชอบบิตคอยน์ ความแตกต่างของรุ่นนี้สะท้อนมุมมองที่แตกต่างกันอย่างพื้นฐาน
นักลงทุนสูงอายุจำความรุ่งเรืองของทองคำในปี 1970 และดูสินทรัพย์ทางกายภาพเป็นสิ่งที่มีความน่าเชื่อถือมากกว่าดิจิทัล พวกเขาเชื่อมโยง "ของจริง" กับ "การสึกของ" และไม่ไว้วางใจสินทรัพย์ที่มีเพียงบิตในคอมพิวเตอร์ ประสบการณ์ทางการเงินของพวกเขา — การล่มของตลาดหุ้นปี 1987 การล่มของดอทคอม — ยืนยันความสงสัยในเทคโนโลยีใหม่
ในทางกลับกัน นักลงทุนวัยหนุ่มสาวใช้ชีวิตในโลกดิจิทัล พวกเขาไว้วางใจ Venmo มากกว่าเช็ค ชอบสตรีมมิ่งมากกว่า CD และให้ความสำคัญกับความสามารถในการพกพามากกว่าความเป็นรูปธรรม สำหรับพวกเขา เทคโนโลยีดิจิทัลของบิตคอยน์เป็นคุณลักษณะ — สามารถแบ่งย่อยได้ง่าย โอนย้ายได้ทันที และเข้าถึงได้ทั่วโลก พวกเขามองว่าความเป็นรูปธรรมของทองคำเป็นภาระที่ต้องจัดเก็บ ต้องจัดการเรื่องความปลอดภัย และการยืนยันความถูกต้อง
การสนับสนุนทางสังคมและเนื้อเรื่อง
สื่อสังคมยุคใหม่เร่งการกระจายตัวทางจิตวิทยา เนื้อเรื่องบิตคอยน์แพร่กระจายไวรัลผ่าน Twitter, Reddit, และ YouTube สร้างชุมชนผู้เชื่อทั่วโลก มีเม็มส์เช่น "HODL" (ถือไว้ให้มั่น), "number go up," และ "laser eyes" สนับสนุนการรับรู้และความมุ่งมั่น
มิติทางสังคมนี้ทำให้บิตคอยน์แตกต่างจากทองคำ ขณะที่กลุ่มคนชื่นชอบทองคำอยู่ในฐานะกลุ่มชุมชน วัฒนธรรมออนไลน์ของบิตคอยน์นั้นมีความเป็นไดนามิกและภูมิใจในความเชื่ออย่างมาก ทุกการกระโดดของราคาได้รับความสนใจจากสื่อ ดึงดูดผู้เข้าร่วมใหม่ ทุกการปรับฐานจะถูกรีเฟรมให้เป็น "โอกาสในการซื้อ" เนื้อเรื่องกลายเป็นการสนับสนุนตัวเอง: ผู้ที่เชื่อเพิ่มเติมดึงดูดผู้ที่เชื่อเพิ่มเติม
นักแสดงวิจารณ์เรียกสิ่งนี้ว่าเป็นภาวะฟองอากาศ ผู้สนับสนุนเรียกว่านี่เป็นผลกระทบของเครือข่าย — มูลค่าของบิตคอยน์เพิ่มขึ้นเมื่อมีคนใช้งานเพิ่มขึ้น เหมือนกับที่โทรศัพท์ อินเทอร์เน็ต หรือสังคมออนไลน์มีค่ามากขึ้นเมื่อมีผู้ใช้งานมากขึ้น
การเปลี่ยนแปลงทางสถาบัน
บางทีปัจจัยสำคัญที่สุดที่มีผลกับการกระโดดราคาของบิตคอยน์ในปี 2024-2025 ก็คือการยอมรับจากสถาบัน สิ่งที่เคยเป็นปรากฏการณ์ของผู้ค้ารายย่อยที่สนับสนุน
การเปลี่ยนแปลงของ ETF
การอนุมัติ ETF บิตคอยน์แบบสปอตในเดือนมกราคม 2024 โดย SEC เป็นช่วงเวลาสำคัญ หลังจากความพยายามและการปฏิเสธนับสิบปี การประกาศไฟเขียวจากฝ่ายกำกับดูแลเปิดโอกาสให้บิตคอยน์เข้าถึงนักลงทุนที่ไม่สามารถหรือไม่ต้องการเข้ารหัสเสียงด้วยตนเอง การตอบรับนี้เกินคาด
ETF ของแบล็กร็อก IBIT กลายเป็น ETF ที่เติบโตเร็วที่สุดในประวัติศาสตร์ ด้วยสินทรัพย์มูลค่า 100 พันล้านดอลลาร์ภายในเวลาไม่ถึงสองปี ในขณะที่ต้องใช้เวลา 20 ปีสำหรับ ETF ทองคำของแบล็กร็อก (IAU) เพื่อไปถึง 33 พันล้านดอลลาร์ Larry Fink ซีอีโอของแบล็กร็อก ซึ่งเคยเป็นผู้สงสัยในบิตคอยน์ กลายเป็นผู้สนับสนุนที่มีเสียงเรียก เขาเรียกบิตคอยน์ว่า "ทองคำดิจิทัล" และคาดว่ามันจะมีบทบาทสำคัญในการเงินศตวรรษที่ 21
ภายในเดือนตุลาคม 2025 ETF บิตคอยน์แบบสปอตในสหรัฐถือสินทรัพย์รวมมากกว่า 169 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็นประมาณ 6.8% ของมูลค่าตลาดทั้งหมดของบิตคอยน์ ปริมาณการซื้อขายรายวันเกิน 5 พันล้านดอลลาร์ นักลงทุนสถาบัน — กองทุนบำนาญ บริจาค สมาคมครอบครัว ผู้จัดการความมั่งคั่ง — เริ่มจัดสรรบิตคอยน์ 1-3% ของพอร์ตโฟลิโอแบบเดียวกับที่พวกเขาจัดสรรให้กับทองคำ
การยอมรับในเขตการคลังของบริษัท
คู่ขนานกับการเติบโตของ ETF คือการยอมรับในเขตการคลังของบริษัท บริษัท MicroStrategy นำโดย Michael Saylor เป็นผู้นำกลยุทธ์ในการใช้บิตคอยน์ในฐานะทรัพย์สินสำรองเขตการคลัง ภายในเดือนตุลาคม 2025 MicroStrategy ถือบิตคอยน์กว่า 640,000 BTC ซึ่งมีมูลค่าประมาณ 78 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งมากกว่าทุกหน่วยงานนอกจาก ETF ของแบล็กร็อก
บริษัทอื่น ๆ ตามมา Tesla, Block (แต่เดิมชื่อ Square), และ Metaplanet เพิ่มบิตคอยน์ในบัลลานซ์ชีท ในเดือนตุลาคม 2025, DDC Enterprise Limited ประกาศรอบการระดมทุน 124 ล้านดอลลาร์เพื่อขยายการถือครองบิตคอยน์ แม้แต่บริษัทแบบดั้งเดิมเริ่มสำรวจกลยุทธ์นี้เป็นการป้องกันภาวะเงินเฟ้อและการลดค่าเงินดอลลาร์
แนวโน้มของบริษัทนี้มีความสำคัญเนื่องจากเป็นการลงทุนนานที่มีระยะเวลาที่ยาวนาน ต่างจากผู้ค้าที่จะตื่นเต้นในการปรับฐาน บริษัทในเขตการคลังมองว่าบิตคอยน์เป็นตำแหน่งยุทธศาสตร์ในระยะยาว การซื้อของพวกเขาเป็นการเสนอราคาที่มีโครงสร้าง ลดปริมาณที่มีอยู่และสนับสนุนราคา
การไหลออกจาก ETF ทองคำ
ในขณะที่ ETF บิตคอยน์ดึงดูดทุน, ETF ทองคำประสบปัญหาไหลออก การย้ายนี้แยบยลแต่น่าทึ่ง ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอที่ดำเนินงานภายใต้ทฤษฎีการจัดสรรพอร์ตโฟลิโอใหม่หรือที่เรียกว่า Modern Portfolio Theory มักจะจัดสรรสัดส่วนคงที่ให้กับ "ทรัพย์สินทางเลือก" รวมถึงทองคำ, สินค้าและอสังหาริมทรัพย์ เมื่อตอนที่บิตคอยน์ได้รับการยอมรับทางกฎหมาย บางคนได้ปรับโอนจากทองคำไปยังบิตคอยน์
การเปลี่ยนแปลงนี้ไม่ใช่การเปลี่ยนแปลงทั้งหมด ทองคำยังคงมีตลาดที่ใหญ่กว่า — มูลค่าตลาด 27.8 ล้านล้านดอลลาร์ เทียบกับบิตคอยน์ที่ 2.2 ล้านล้านดอลลาร์ แต่ในขอบเขตที่ขอบยิ่งเคลื่อนไหว หากเพียง 5% ของมูลค่าตลาดของทองคำหมุนเวียนมาที่บิตคอยน์ มันจะมีมูลค่า 1.4 ล้านล้านดอลลาร์ — กว่าสองเท่าของมูลค่าของบิตคอยน์ การเคลื่อนไหวที่น้อยที่สุดยังสามารถกระตุ้นการเพิ่มขึ้นของราคาได้อย่างมาก
ข้อมูลจาก Morningstar และ CoinShares แสดงให้เห็นการหมุนเวียนนี้ ในไตรมาสที่ 3 ของปี 2025, ETF ทองคำเห็นการไหลออกสุทธิ 3.2 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่ ETF บิตคอยน์มีการคืนทุน 15.4 พันล้านดอลลาร์ แนวโน้มบ่งชี้ว่านักลงทุนสถาบันเริ่มมองบิตคอยน์และทองคำเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยที่สามารถแทนที่กันได้ พร้อมมีศักยภาพที่ดีขึ้นในการเพิ่มมูลค่า
การปรับสมดุลตามความเสี่ยงทนทุกข์
กองทุนจัดการความเสี่ยงที่จัดสรรตามความผันผวนมากกว่าจำนวนเงิน เริ่มรวมบิตคอยน์ใน "ตะกร้าการเก็บรักษามูลค่า" ควบคู่กับทองคำ กลยุทธ์ระบบเหล่านี้พิจารณาทั้งสองสินทรัพย์เป็นส่วนที่หลากหลายพอร์ตโฟลิโอที่ป้องกันการลดค่าของเงินเฟียตและความเสี่ยงระบบ
เมื่อความผันผวนของบิตคอยน์ลดลง — จาก 80-100% ต่อปีในปี 2020-2021 เป็น 40-50% ในปี 2024-2025 — โมเดลความเสี่ยงทนทุกข์เพิ่มการจัดสรร ความผันผวนที่ลดลงทำให้บิตคอยน์ดึงดูดมากขึ้นสำหรับงบประมาณความเสี่ยงของสถาบัน ควบคู่กับความสัมพันธ์ต่ำกับสินทรัพย์แบบดั้งเดิม (หุ้นและพันธบัตร) บิตคอยน์ได้รับการจัดให้เป็นการกระจายที่น่าสนใจ
โครงสร้างพื้นฐานของสถาบันนี้ — ETF, การยอมรับของบริษัท, การรวมในความเสี่ยงทนทุกข์ — เปลี่ยนแปลงโครงสร้างตลาดของบิตคอยน์อย่างสำคัญ สิ่งที่เคยเป็นสนามเด็กเล่นสำหรับผู้ค้าปลีกกลายเป็นสินทรัพย์สถาบันที่ถูกต้องตามกฎหมาย พร้อมด้วยผลิตภัณฑ์ที่ได้รับการควบคุม, โซลูชันการคงการ, และการศึกษาเกี่ยวกับการให้คำปรึกษาการเงิน
ทองคำจะฟื้นคืนความสง่าได้หรือไม่?
แม้จะมีการปรับลดลงในเดือนตุลาคม อย่าพึ่งรีบร้อนลบทองคำออกไป โลหะนี้ดำรงอยู่มาตลอด 5,000 ปีในวิวัฒนาการทางการเงินContent: ยืนยงมากกว่าสกุลเงิน, รัฐบาล, และจักรวรรดิหลายแห่ง ต่างสถานการณ์ก็สามารถเป็นตัวขับเคลื่อนการฟื้นคืนสู่สภาพของทองคำ
การผ่อนคลายของเฟดและความกลัวเงินเฟ้อ
หากธนาคารกลางสหรัฐหันไปใช้การลดอัตราดอกเบี้ยอย่างจริงจัง — ตามที่ตลาดคาดการณ์ในช่วงปลายปี 2025 — ราคาทองคำอาจพุ่งขึ้นอย่างแรง เครื่องมือ FedWatch ของ CME Group แสดงความน่าจะเป็น 99% ของการลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุด ณ การประชุม FOMC ในวันที่ 28-29 ตุลาคม หากการลดภาษีดำเนินต่อไปจนถึงปี 2026 และผลักดันอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงกลับสู่ดินแดนลบ ความสัมพันธ์ทางประวัติศาสตร์ของทองคำจะกลับมาแสดงผล
นอกจากนี้ หากเงินเฟ้อกลับมาเพิ่มสูงขึ้นอีกครั้ง — อันเนื่องมาจากการกระตุ้นทางการเงิน, การขัดข้องของห่วงโซ่อุปทาน หรือช็อกด้านพลังงาน — ทองคำก็จะได้ประโยชน์ในฐานะเครื่องป้องกันเงินเฟ้อ Goldman Sachs คาดการณ์ว่าราคาทองคำจะสูงถึง $5,000 ต่อออนซ์ภายในปี 2026 ภายใต้สถานการณ์ที่เพียง 1% ของการครอบครองพันธบัตรของกระทรวงการคลังสหรัฐในมือเอกชนเปลี่ยนเป็นทองคำ ธนาคารแห่งอเมริกาคาดการณ์เฉลี่ย $4,400 ต่อออนซ์สำหรับปี 2026 โดยอ้างถึงความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และการขาดดุลงบประมาณ
ตัวกระตุ้นทางภูมิรัฐศาสตร์
ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ — ซึ่งมักอยู่ในสภาพแฝง — อาจพุ่งสูงขึ้นอย่างรุนแรง กระตุ้นให้เกิดกระแสการลงทุนแบบปลอดภัย ความตึงเครียดระหว่างรัสเซียกับยูเครนยังไม่สิ้นสุด แม้ว่าจะบรรเทาลงเป็นช่วง ๆ ก็ตาม ความขัดแย้งในตะวันออกกลางยังคงมีอยู่ ความสัมพันธ์ทางการค้าระหว่างสหรัฐกับจีนยังคงเปราะบางแม้จะมีการสื่อสารทางทูตก็ตาม การยกระดับใด ๆ อาจกระตุ้นการซื้อทองคำอย่างรุนแรง
ประวัติศาสตร์สนับสนุนสถานการณ์นี้ ทุกวิกฤติการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ใหญ่ ๆ ตั้งแต่ปี 1971 — วิกฤติการจับตัวประกันอิหร่านปี 1979, สงครามอ่าวปี 1990, การโจมตี 9/11 ปี 2001, วิกฤติการเงินปี 2008 — ได้ทำให้ราคาทองคำสูงขึ้น ในขณะที่ Bitcoin อาจได้ประโยชน์ในฐานะที่เป็นเครื่องปลอดภัยในวิกฤต ทองคำมีประวัติศาสตร์ยาวนาน 5,000 ปีซึ่งให้ความน่าเชื่อถือที่ Bitcoin ไม่สามารถสร้างได้ในเวลาที่เกิดความเครียดอย่างมาก
ความต้องการจากตลาดเกิดใหม่
การซื้อทองคำจากธนาคารกลางในตลาดเกิดใหม่อย่างต่อเนื่องสามารถสร้างพื้นฐานให้กับราคาทองคำ ในปี 2024 ธนาคารกลางได้ซื้อทองคำเกินกว่า 1,000 ตันต่อเนื่องกันเป็นปีที่สาม ประเทศจีน, อินเดีย, ตุรกี, โปแลนด์, และคาซัคสถานเป็นผู้นำในการซื้อ โดยเป็นผลจากการลดการพึ่งพาดอลลาร์และการกระจายเงินสำรอง
ทองคำสำรองของจีนเพิ่มขึ้นเป็น 73.29 ล้านออนซ์ภายในเดือนมกราคม 2025 โดยที่ทองคำยังคงเป็นเพียง 5.36% ของเงินสำรองแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของประเทศจีน — ต่ำกว่ามากกว่า 20-25% ซึ่งถือครองโดยหลายประเทศที่พัฒนาแล้ว หากประเทศจีนค่อย ๆ เพิ่มการจัดสรรไปยังค่าเฉลี่ยของประเทศที่พัฒนาแล้ว จะต้องซื้อทองคำเพิ่มอีกพันตัน ซึ่งจะให้ความต้องการในเชิงโครงสร้างเป็นเวลาหลายปี
อินเดีย ซึ่งมีความสัมพันธ์เชิงวัฒนธรรมที่ลึกซึ้งกับทองคำ เพิ่งลดภาษีนำเข้าจาก 15% เหลือ 6% เพื่อส่งเสริมอุตสาหกรรมเครื่องประดับ ครอบครัวชาวอินเดียรวมกันถือครองทองคำประมาณ 24,000 ตัน — ประมาณ 11% ของสำรองทองคำบนผิวโลก การเจริญเติบโตทางเศรษฐกิจใด ๆ ในอินเดียจะถูกแปลงเป็นความต้องการทองคำโดยตรง
ความเชื่อมั่นของผู้เชี่ยวชาญ
นักวิเคราะห์ทองคำหลายท่านยังคงมีมุมมองที่เป็นบวก แม้ว่าจะเกิดการแก้ไขในเดือนตุลาคมนี้ ธนาคาร JPMorgan คาดการณ์ว่าราคาทองคำจะเฉลี่ย $3,675 ต่อออนซ์ภายในไตรมาสที่ 4 ปี 2025 และจะเกิน $4,000 ภายในไตรมาสที่ 2 ปี 2026 Morgan Stanley คาดการณ์ที่ $3,800 ภายในสิ้นปี 2025 โดยอ้างอิงถึงการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐเป็นกุญแจสำคัญ
มุมมองของสภาทองคำโลกในปี 2025 สังเกตว่าถึงแม้ว่าความผันผวนระยะสั้นอาจยังคงเกิดขึ้น แต่พื้นฐานระยะยาวยังคงไม่ถูกกระทบ "ด้านบวกอาจมาจากความต้องการของธนาคารกลางที่แข็งแกร่งกว่าที่คาด หรือนำไปสู่การไหลออกจากสถานการณ์ทางการเงินที่เสื่อมลงเร็ว" รายงานกล่าว
ความทนทานของทองคำในช่วงหลายพันปีชี้ให้เห็นว่าการวางเดิมพันทั้งหมดลงบนมันเป็นการเสี่ยงเกินไป โลหะมีค่านี้รอดพ้นจากการล่มสลายของอาณาจักรโรมัน, มหันตภัย Black Death, สงครามนโปเลียน, สงครามโลกทั้งสองครั้ง, และสงครามเย็นได้ ความเป็นไปได้คือมันจะรอดจาก Bitcoin ด้วย — อาจจะในบทบาทที่ลดลงเล็กน้อย
การป้องกันด้วยสินทรัพย์สองรูปแบบ: ทองคำที่ถูกโทเค็นและความหายากในดิจิทัล
การพัฒนาใหม่ที่น่าสนใจในข้อโต้แย้งเรื่องทองคำ-Bitcoin คือการปรากฏตัวของทองคำที่ถูกโทเค็น — การแทนที่ทางดิจิทัลของทองคำจริงบนบล็อกเชน สินทรัพย์แบบไฮบริดเหล่านี้พยายามที่จะรวมความมีดั้งเดิมของทองคำเข้ากับความสะดวกของดิจิทัลของ Bitcoin
การทำงานของทองคำที่ถูกโทเค็น
ผลิตภัณฑ์ทองคำที่ถูกโทเค็นเช่น Tether Gold (XAUt) และ Paxos Gold (PAXG) ออกโทเค็นบนบล็อกเชนที่ได้รับการสนับสนุน 1:1 โดยทองคำจริงที่มีอยู่ในตู้ทรัพย์สิน โทเค็นแต่ละรายการบ่งบอกถึงการเป็นเจ้าของจำนวนที่เฉพาะเจาะจงของทองคำ (มักเป็นออนซ์ทรอย) ผู้ถือสามารถแลกเปลี่ยนโทเค็นเป็นทองคำจริงหรือนำไปซื้อขายในตลาดคลิปโตได้ทุกวัน
ข้อเสนอนี้มีความน่าสนใจ: ประโยชน์ทั้งหมดของทองคำ (การสนับสนุนจริง, ประวัติยาวนาน 5,000 ปี) รวมกับข้อดีของดิจิทัล (การชำระเงินทันที, การเป็นเจ้าของที่แบ่งได้, ความโปร่งใสของบล็อกเชน) ทองคำที่ถูกโทเค็นกำจัดค่าใช้จ่ายในการจัดเก็บ, อนุญาตให้ทำการโอนข้ามแดนได้, และอนุญาตให้ลงทุนขนาดเล็กที่เป็นไปได้กับทองคำจริงไม่สามารถทำได้
ขนาดและผลการดำเนินงานของตลาด
ณ เดือนตุลาคม 2025 มูลค่าตลาดรวมของทองคำที่ถูกโทเค็นอยู่ที่ประมาณ $3.8 พันล้านตาม CoinGecko นี่แสดงถึงเพียงเศษเสี้ยวของตลาดทองคำ $27.8 ล้านล้านแต่แสดงให้เห็นการเติบโตอย่างรวดเร็วจากเกือบศูนย์ในปี 2020 ราคาของ XAUt ของ Tether Gold ลดลง 4% ในช่วงการแก้ไขทองคำในเดือนตุลาคม โดยติดตามราคาของทองคำสปอตอย่างใกล้ชิด
ทองคำที่ถูกโทเค็นยังคงเผชิญกับความท้าทาย ความไม่แน่นอนของกฎระเบียบยังคงล้อมรอบสินทรัพย์ดิจิทัลทั่วไป ความเสี่ยงด้านการดูแลสุขภาพอยู่หากผู้ดำเนินการตู้นิรภัยล้มเหลว สภาพคล่องถือว่าน้อยเมื่อเทียบกับตลาดทองคำดั้งเดิมหรือ Bitcoin แต่ภาคนี้กำลังเติบโต โดยมีผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนรายใหญ่เช่น Chainlink พัฒนามาตรฐานการโทเค็นทรัพย์สินในโลกจริง (RWA)
เชื่อมต่อระหว่างสองโลก
ทองคำที่ถูกโทเค็นเป็นการพยายามผสาน — การรักษาการสนับสนุนจริงของทองคำในขณะที่ยอมรับโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัล ไม่แน่นอนหากวิธีการ "ดีที่สุดของทั้งสองโลก" นี้จะได้รับการยอมรับ นักวิจารณ์อาจโต้แย้งว่ามันนำข้อเสียที่แย่ที่สุดของแต่ละประเภท: ความผันผวนของราคาทองคำและความซับซ้อนทางเทคโนโลยีของ Bitcoin
เผื่อผู้ลงทุนที่ต้องการภูมิคุ้มกันทองคำแต่ชอบการชำระเงินผ่านบล็อกเชน ทองคำที่ถูกโทเค็นเสนอเส้นทางตรงกลาง เมื่อเทคโนโลยีบล็อกเชนอายุสมบูรณ์มากขึ้นและกรอบกฎระเบียบชัดเจน ทองคำที่ถูกโทเค็นอาจเติบโตอย่างมาก หากแม้แต่ 1% ของมูลค่าตลาดทองคำย้ายไปสู่เวอร์ชันโทเค็น จะหมายถึง $278 พันล้าน — เกือบ 100 เท่าของระดับปัจจุบัน
แนวโน้ม RWA ในภาพรวม
ทองคำที่ถูกโทเค็นนั่งอยู่ในแนวโน้มขนาดใหญ่ของการโทเค็นทรัพย์สินในโลกจริง (RWA) อสังหาริมทรัพย์, พันธบัตร, ศิลปะ, และสินค้าโภคภัณฑ์ต่างถูกโทเค็นเพื่อเปิดใช้งานสภาพคล่องและอนุญาตให้มีการเป็นเจ้าของแบบแบ่งได้ หากแนวโน้มนี้เร่งขึ้น ทรัพย์สินดั้งเดิมเช่นทองคำอาจมากขึ้นที่ซื้อขายบนบล็อกเชน โดยลบความแตกต่างระหว่างทรัพย์สิน "ดิจิทัล" และ "รูปร่างจริง"
ในอนาคตนี้ Bitcoin อาจดำเนินการร่วมกับทองคำที่ถูกโทเค็น, อสังหาริมทรัพย์ที่ถูกโทเค็น, และพันธบัตรที่ถูกโทเค็น — ทั้งหมดซื้อขายบนโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนเดียวกัน คำถามจะไม่ใช่ "Bitcoin หรือทองคำ?" แต่ "การรวมกันของสินทรัพย์ดิจิทัลและโทเค็นที่เหมาะกับความต้องการของฉันที่สุดคืออะไร?"
การนิยามใหม่ของความเสถียร
เหตุการณ์ในเดือนตุลาคม 2025 ทา่นี้ท้าทายสมมุติฐานพื้นฐานเกี่ยวกับความเสถียร สำหรับศตวรรษแล้ว ความเสถียรถูกนิยามว่าเป็นค่าที่ไม่เปลี่ยนแปลง — ทองคำที่ถูกฝังอยู่ในตู้เซฟยังคงสภาพเดิมทางกายภาพ ดูเหมือนไม่ได้รับผลกระทบจากความผันผวนของตลาด แต่ความเสถียรด้านราคาและความเสถียรด้านรูปเป็นแนวคิดที่แตกต่างกัน
ความผันผวน vs. ความผันผวนของความเชื่อมั่น
การแบ่งแยกที่เป็นประโยชน์คือระหว่างความผันผวนของราคาและความผันผวนของความเชื่อมั่น ความผันผวนของราคาวัดว่าค่าของสินทรัพย์เปลี่ยนแปลงมากเพียงใด ความผันผวนของความเชื่อมั่นวัดว่าความเชื่อมั่นในความยอมรับของสินทรัพย์ในอนาคตเปลี่ยนแปลงมากเพียงใด
ทองคำแสดงถึงความผันผวนของความเชื่อมั่นต่ำ — เกือบทุกคนเห็นด้วยว่าทองคำจะมีค่าในสิบปีข้างหน้า — แต่ เหมือนที่แสดงในเดือนตุลาคม มันมีความผันผวนของราคาที่สำคัญ Bitcoin แสดงถึงความผันผวนของราคาสูง แต่ในทางหนึ่ง ความผันผวนของความเชื่อมั่นอาจลดลง ทุกๆ วัฏจักร มีสถาบันรัฐบาลและบุคคลทั่วไปที่ยอมรับ Bitcoin เพิ่มขึ้น คำถามไม่ใช่ว่า Bitcoin จะมีอยู่ในสิบปีหรือไม่; มันจะราคาเท่าไหร่
จากมุมมองนี้ "ความเสถียร" หมายถึงความมั่นคงของเชื่อมั่น ไม่ใช่ความมั่นคงของราคา ราคาของทองคำอาจลดลง 8% ในสองวัน แต่ไม่มีข้อสงสัยมากนักว่ามันยังคงเป็นที่เก็บรักษามูลค่า ในทำนองเดียวกัน Bitcoin อาจแกว่งถึง 20% ต่อสัปดาห์ แต่การยอมรับจากสถาบันยังคงดำเนินต่อไป สิ่งที่สำคัญคือทิศทางของความเชื่อมั่น
ความทนทานของเครือข่าย
ในเศรษฐกิจดิจิทัลที่ถูกจัดการมากขึ้นโดยระบบปัญญาประดิษฐ์และระบบอัลกอริทึม บางที "ความเสถียร" อาจหมายถึงความทนทานของเครือข่าย — ความต้านทานและความถาวรของระบบพื้นฐาน ไม่ใช่ราคาประจำวันของสินทรัพย์
เครือข่ายของทองคำ — ผู้ขุด, ผู้บำบัด, ผู้เก็บรักษา, ผู้ผลิตเครื่องประดับ, ธนาคารกลาง — มีอยู่มายาวนานหลายศตวรรษ มันได้พิสูจน์แล้วว่าทนต่อการถอดโยกเก้าของยุคนี้ เครือข่ายของ Bitcoin — ผู้ขุด, โหนด, นักพัฒนา, การแลกเปลี่ยน — มีอายุเพียง 16 ปี แต่ได้มีประสบการณ์การท้าทายของการมีอยู่แล้ว: การล่มที่ 90%, แบนจากรัฐบาล การล้มละลายของการแลกเปลี่ยน การแยกตัวที่ยากและความกังวลที่ต่อเนื่อง
ทุกครั้งที่ Bitcoin รอดพ้นจากเหตุการณ์สะท้อนความทนทานของเครือข่าย ช่วงการชนในปี 2011, การล้มละลายของ Mt. Gox ในปี 2013-2014, การแตกฟองสบู่ ICO ในปี 2017-2018, วิกฤตการณ์โรคระบาดในปี 2020, การล่มของ Terra/Luna ในปี 2022 — Bitcoin รอดพ้นจากทั้งหมด คล้ายกับทองคำที่รอดพ้นจากจักรวรรดิและสงคราม Bitcoin กำลังสะสมประวัติของการไม่ตกเป็นสังกฤตให้เกิดความเสื่อมขั้นสูง
การตกลงร่วมกันเป็นความเสถียร
Bitcoin นำเสนอรูปแบบความเสถียรใหม่: การตกลงร่วมกันทางคณิตศาสตร์ ในขณะที่มูลค่าของทองคำขึ้นอยู่กับคุณสมบัติทางกายและความยอมรับทางวัฒนธรรม มูลค่าของ Bitcoin ขึ้นอยู่กับการตกลงร่วมกันแบบกระจายเท่าๆกัน ตราบใดที่โหนดหลายพันทั่วโลกยังคงหาการตกลงในสถานะของบล็อกเชน Bitcoin จะยังคงอยู่
กลไกการตกลงร่วมกันนี้ได้พิสูจน์แล้วว่ามีความเสถียรอย่างน่าทึ่ง แม้จะมีความพยายามเปลี่ยนแปลงโปรโตคอลของ Bitcoin — บล็อกที่ใหญ่ขึ้น, อัลกอริทึมที่แตกต่างกัน, การจัดหาเงินเฟ้อ — การตกลงร่วมกันยังคงอยู่ เครือข่ายต้านทานการถูกยึดมั่นโดยหน่วยงานหรือองค์กรใดๆ ความเสถียรในการกำกับดูแลนี้ ไม่ใช่ความเสถียรของราคา อาจเป็นลักษณะสำคัญที่สุดของ Bitcoin
ในอนาคตที่ขับเคลื่อนโดยระบบ AI ซึ่งกิจกรรมทางเศรษฐกิจถูกจัดการโดยระบบอัตโนมัติมากขึ้น ความมุ่งมั่นในการประมวลผล — โปรโตคอลที่คาดเดาได้ สามารถตรวจสอบได้ และเป็นอัตโนมัติ — อาจเป็นที่ต้องการมากกว่าความเสถียรทางกายที่เกิดจากการสำรวจเชิงธรณีของทองคำ ไม่มีใครรู้ว่าจะมี Bitcoin เพียง 21 ล้านเหรียญ แต่ทองคำอาจจะมีมากกว่านี้ที่สามารถขุดได้บนดวงดาว
จากแท่งสู่บล็อก
การแสดงผลคู่ขนานในเดือนตุลาคม 2025 — การลดลงของทองคำมูลค่า $2.5 ล้านล้านข้าบขณะที่ Bitcoin มีสภาวะเสถียร — ยังContent: พิสูจน์ว่า Bitcoin เหนือกว่าได้อย่างแน่นอน แต่ทองคำยังคงมีขนาดใหญ่กว่า มีสภาพคล่องมากกว่า และได้รับการยอมรับอย่างสากลกว่า ธนาคารกลางถือทองคำกว่า 35,000 ตัน แต่ถือ Bitcoin น้อยมาก ทองคำรองรับสกุลเงิน ตัดบัญชีระหว่างประเทศ และตกแต่งวัดและราชวงศ์ มันจะไม่หายไปอย่างแน่นอน
อย่างไรก็ตาม เหตุการณ์ที่เกิดขึ้นแสดงให้เห็นถึงรอยร้าวในความเข้าใจผิดว่าทองคำเป็นสถานีพิงที่ปลอดภัยที่สุด หาก "ที่เก็บมูลค่าสูงสุด" สามารถประสบกับความผันผวนอย่างรุนแรงเช่นนี้ได้ บางทีคำว่า "สูงสุด" อาจจะเกินจริงไป ทองคำเป็นที่เก็บมูลค่า แต่ไม่ใช่ที่เก็บมูลค่าเพียงอย่างเดียว และไม่จำเป็นต้องเป็นที่เก็บมูลค่าที่เหมาะสมที่สุดสำหรับยุคดิจิทัล
ในขณะเดียวกัน Bitcoin แสดงให้เห็นถึงโครงสร้างตลาดที่เติบโตขึ้น สถาบันต่างๆ เช่น กองทุน ETF ผู้ดูแลความปลอดภัย ความชัดเจนด้านกฎระเบียบ ให้ความมั่นคงที่ขาดไปในรอบก่อนหน้านี้ การนำของเหรียญ Bitcoin โดยเหรียญตราของบริษัทสร้างเงินทุนที่อดทน ปัจจัยพื้นฐานบนเครือข่าย เช่น อุปทานที่ถือโดยผู้ถือครองระยะยาว การเพิ่มขึ้นจริงของราคาขาย การสำรองเงินในตลาดแลกเปลี่ยน บ่งบอกถึงการสะสม ไม่ใช่การแจกจ่าย
การเปรียบเทียบไม่ใช่แบบสองค่า ทรัพย์สินทั้งสองทำหน้าที่เป็นการคุ้มครองจากการลดค่าเงินเฟียต การเงินเฟ้อ และความไม่มั่นคงของระบบ ทั้งสองได้รับประโยชน์จากสภาวะเศรษฐกิจมหภาคที่คล้ายกัน เช่น อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงเป็นลบ ความกังวลด้านการคลัง ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ พอร์ตการลงทุนของนักลงทุนอาจถือทั้งสองอย่างอย่างเป็นเหตุเป็นผล — ทองคำเพราะมีประวัติย้อนหลังไป 5,000 ปีและการยอมรับสากล Bitcoin เพราะคุณสมบัติดิจิทัลและศักยภาพในการเพิ่มค่าทบเท่าทวี
สิ่งที่เปลี่ยนแปลงในเดือนตุลาคมไม่จำเป็นต้องเป็นตำแหน่งเด็ดขาดของ Bitcoin แต่เป็นจิตวิทยาที่ล้อมรอบมัน เมื่อทองคำตกลง 8% ในสองวันในขณะที่ Bitcoin ถือราคา 100K ดอลลาร์ขึ้นไป ความคิดเห็นเปลี่ยนไป การสนทนาหันเหจาก “Bitcoin จะแทนที่ทองคำได้หรือไม่?” เป็น “Bitcoin แทนที่ทองคำอยู่แล้วหรือยัง?” คำถามไม่ได้กลายเป็นว่าเมื่อไหร่และเท่าไหร่
ประวัติศาสตร์ทางการเงินเสนอบทเรียน เมื่อเงินกระดาษเกิดขึ้น มันไม่ได้แทนที่ทองคำทันที - มันอยู่ร่วมกันมานานหลายศตวรรษ เมื่อบัตรเครดิตปรากฏขึ้น มันไม่ได้กำจัดเงินสดในทันที การเปลี่ยนแปลงทางการเงินเป็นไปอย่างค่อยเป็นค่อยไป ยุ่งเหยิง และไม่เชิงเส้น ทองคำจะไม่หายไป; Bitcoin จะไม่พิชิตในทันที ทั้งสองจะพัฒนาไปพร้อมกัน
บางทีข้อมูลเชิงลึกสูงสุดคือทุกยุคเลือกสมอของมันขึ้นอยู่กับเทคโนโลยีที่มีอยู่และค่านิยมที่มีอยู่ อารยธรรมโบราณเลือกเปลือกหอยและเกลือ สังคมสมัยกลางเลือกเงินและทองคำ ศตวรรษที่ 20 เลือกสกุลเงินเฟียตที่ได้รับการรับประกันจากรัฐบาล ศตวรรษที่ 21 อาจเลือกความขาดแคลนอัลกอริทึม - ทองคำดิจิทัล
สำหรับทองคำ เดือนตุลาคม 2025 เป็นการเตือนถึงความตาย — แม้แต่สินทรัพย์ทางการเงินที่เก่าแก่ที่สุดก็อยู่ภายใต้การกำหนดราคาใหม่น่ากลัว สำหรับ Bitcoin มันเป็นช่วงเวลาของการเติบโต — พิสูจน์ว่าความขาดแคลนดิจิทัลสามารถให้ความมั่นคงเมื่อความขาดแคลนทางกายภาพล้มเหลว
การเลือกระหว่างแท่งและบล็อกไม่ใช่เรื่องการเงินเท่านั้น แต่มันยังเป็นปรัชญา เรียนรุ่น และเทคโนโลยี มันสะท้อนถึงความเชื่อเกี่ยวกับสิ่งที่ทำให้สิ่งหนึ่งมีค่า: ประวัติศาสตร์หรือการนำสมัย ความเป็นจริงหรือคณิตศาสตร์ อำนาจหรือข้อตกลง
ในขณะที่หนี้ทั่วโลกเข้าใกล้ 400 ล้านล้านดอลลาร์ ขณะที่ปัญญาประดิษฐ์กำลังก่อร่างใหม่ให้กับเศรษฐกิจ ขณะที่ชนิดรุ่นใหม่รับสืบทอดความมั่งคั่ง สมอทางการเงินกำลังเปลี่ยนแปลง ทองคำจะคงอยู่ — มนุษย์รักทองคำมากว่า 5,000 ปีและจะไม่หยุดในขณะนี้ แต่ด้านข้างของทองคำก็มี Bitcoin ที่เพิ่มขึ้น: ขาดแคลน พกพาง่าย ตรวจสอบได้ และเป็นลักษณะเฉพาะตัวของศตวรรษที่ 21
มาตรฐานทองคำใหม่อาจไม่ใช่ทองคำเลย มันอาจเป็นหลักฐานทางการเข้ารหัส ข้อตกลงกระจายอำนาจ และความมั่นคงของอัลกอริทึม — จากแท่งไปยังบล็อก จากวัดไปยังบล็อกเชน จากน้ำหนักไปยังโค้ด