Ethereum Season หรือไม่? ETH อาจนำพาการบูมครั้งใหม่ของ Altcoin และเปลี่ยนแปลง Layer-2 ในปี 2025

ราคาของ Ethereum ในปี 2025 ได้ทะยานไปแตะ ประมาณ $4,600 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดตั้งแต่เดือนธันวาคม 2021 การพุ่งขึ้นอย่างแรงนี้ได้ทำให้ความสนใจกับสกุลเงินคริปโตที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลกกลับมาใหม่และก่อให้เกิดคำถามที่น่าสนใจ: Ethereum กำลังนำพาฤดู altcoin ใหม่หรือไม่? นักเทรดคริปโตและนักวิเคราะห์มองด้วยความหวังเมื่อการไหลเข้าของสถาบันส่วนใหญ่ไปยังกองทุน Ether และกิจกรรมของรายย่อยก็เริ่มเข้ามาเพิ่มมากขึ้น ราคาพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว ขณะที่นักเทรดบางส่วนที่เดิมพันในทิศทางตรงข้ามกับ ETH ถูกบังคับให้เลิกตำแหน่งการเดิมพัน, ซึ่งเร่งให้ Ethereum มีราคาเพิ่มขึ้น ในช่วง 48 ชั่วโมงมีการลบตำแหน่งสั้นใน ETH มูลค่ากว่า $200 ล้านในบนแพลตฟอร์มซื้อขาย ทำให้ Ethereum พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว” นักวิเคราะห์กล่าว ขณะการเคลื่อนไหวของราคาที่รวดเร็วนั้นทำให้หลาย ๆ ผู้ค้าไม่ทันตั้งตัว ความสนใจอย่างท่วมท้นจากสถาบันในผลิตภัณฑ์การลงทุนอีธีเรียมคงจะเป็นสิ่งที่คิดไม่ถึงเมื่อไม่กี่ปีที่ผ่านมา เมื่อบิทคอยน์เป็นคริปโตตัวเดียวที่น่าจะเป็นที่ยอมรับสำหรับวอลล์สตรีท

การเปลี่ยนแปลงทิศทางของสถาบันไปสู่อีธีเรียมอย่างกะทันหันนี้เกิดจากการเปลี่ยนแปลงในเรื่องราวที่เล่าขานกันมานาน บิทคอยน์เคยเป็นราชาในสายตาของทางการเงินดั้งเดิม ได้รับการสรรเสริญเป็น "ทองดิจิทัล" – คำอุปมาอุปไมยที่ง่ายและน่าสนใจซึ่งช่วยให้สถาบันคุ้นเคยกับบิตคอยน์ในฐานะที่เก็บรักษามูลค่า อัลท์คอยน์นั้นกลับมองด้วยท่าทีของความสงสัย แต่ทว่าอีธีเรียมได้แยกตัวออกมาได้ด้วยความคุ้มค่าที่ชัดเจนที่นักลงทุนใหญ่เริ่มที่จะเข้าใจ หากบิทคอยน์คือทองดิจิทัล อีธีเรียมก็ถูกพูดถึงว่าเป็น “กระดูกสันหลังของตลาดการเงินในอนาคต” ด้วยบทบาทของมันในระบบการเงินแบบกระจาย (DeFi) สัญญาอัจฉริยะ และสินทรัพย์โทเคนที่ นาธาเนียล เกอร์ราซี นักวิเคราะห์ ETF ของบลูมเบิร์กกล่าวว่านักการเงินดั้งเดิมในอดีตประเมินอีธีเรียมต่ำเกินไปเพียงเพราะพวกเขาไม่เข้าใจมัน แต่สิ่งนั้นกำลังเปลี่ยนแปลง บล็อกเชนของอีธีเรียมคือที่ที่กิจกรรมเศรษฐกิจในคริปโตเกิดขึ้นอย่างมาก – ตั้งแต่การให้ยืมและการยืม ไปจนถึงการซื้อขายและการออกโทเคนใหม่ – ดังนั้นการเป็นเจ้าของ ETH จึงกลายเป็นการเป็นเจ้าของที่สำคัญในโครงสร้างพื้นฐานของ “เศรษฐกิจดิจิทัล” ในทางปฏิบัติ ETH ผลิตรายได้ (ผ่านการสเตก) เข้าช่วยให้การทำธุรกรรมในเครือข่าย dApps ที่มีชีวิตชีวาและแม้กระทั่งการเผาค่าธรรมเนียม (ลดอุปทาน) ในแต่ละธุรกรรม คุณลักษณะเหล่านี้ทำให้มันมีความเหมือนสินทรัพย์ที่ผลิตได้หรือเป็นรูปแบบของ "น้ำมันดิจิทัล" ที่ให้พลังงานแก่แพลตฟอร์ม Web3 มากกว่าจะเป็นเพียงโทเคนเก็งกำไร เรื่องราวเหล่านี้ให้ธีสิสที่แข็งแกร่งแก่การลงทุนอีธีเรียมเมื่อเปรียบเทียบกับความน่าดึงดูดของบิตคอยน์ในการเก็บรักษามูลค่า

ข้อมูลสนับสนุนการเปลี่ยนแปลงในเรื่องเล่านี้ได้ดี พิจารณาการยอมรับสะสมของอีธีเรียมในคลังของบริษัทต่างๆ เมื่อไม่กี่ปีที่ผ่านมามีเพียงไม่กี่บริษัท (เช่น MicroStrategy หรือ Tesla) ที่ทำให้เกิดข่าวใหญ่ด้วยการถือบิตคอยน์ในคลังของพวกเขา ตอนนี้เราเห็นบริษัทเริ่มถืออีธีเรียมเป็นสินทรัพย์เชิงยุทธ์ศาสตร์ โดยภายในสิงหาคมปี 2025 บริษัทสาธารณะและคลังของกองทุนรวมกันถือ ETH ราคากว่า $11 พันล้านในงบดุลของพวกเขา ตัวเลขนี้เพิ่มขึ้นจากประมาณ $9 พันล้านเป็น $13 พันล้านเพียงแค่ในช่วงการปรับตัวล่าสุด เนื่องจากการเพิ่มราคาดันมูลค่าของการถือครองของพวกเขาเพิ่มขึ้น บริษัทจำนวนมากขึ้นยอมรับ ETH “ไม่ใช่เพียงแค่เกมการเก็งกำไร แต่เป็นเครื่องมือทางการเงินเชิงยุทธ์ศาสตร์” เจมี่ เอลเคลห์ ผู้บริหารบริษัท Bitget Wallet กล่าว บริษัทเห็นว่าการถือและสเตกอีธีเรียมนั้นสามารถสร้างรายได้แบบพาสซีฟ (ในปัจจุบันการสเตกรายได้สูงถึงประมาณ 5% ต่อปี) ยิ่งไปกว่านั้นจะมีส่วนร่วมกับเศรษฐกิจ DeFi ที่กำลังเติบโต นี่เป็นความแตกต่างอย่างมากเมื่อเทียบกับการถือครอง เช่น เงินสด (ที่ให้ผลตอบแทนน้อย) หรือแม้แต่บิตคอยน์ (ที่ไม่มีการสร้างรายได้โดยธรรมชาติยกเว้นจะให้ยืมออกไป) ในคำพูดของเอลเคลห์ การดึงดูดของอีธีเรียมต่อบริษัทคือ “ความคุ้มค่าพื้นฐาน” – คลังของพวกเขาสามารถนำ ETH มาใช้งานได้และในขณะเดียวกันช่วยรักษาความปลอดภัยเครือข่ายโดยการสเตก ก็เป็นกระบวนการที่เสริมสร้างกันและกัน และเป็นสิ่งที่เสริมสร้างภาพลักษณ์ของอีธีเรียมเป็น “น้ำมันดิจิทัล” ที่ลดแรงต้านทานของเฟืองในโครงสร้างการเงินใหม่The phrase "Ethereum season" has been coined by market analysts to describe a scenario where Ethereum is outperforming not just Bitcoin, but also outpacing most other altcoins – effectively making it the chief beneficiary of capital rotation. ในช่วง Ethereum season ตลาดจะให้ความสนใจและมุ่งเป้าที่ ETH ในขณะที่ altcoin ขนาดเล็กกว่า (ไม่รวม Ethereum) อาจไม่เป็นที่สนใจหรือเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย แนวคิดนี้เริ่มได้รับความนิยมในช่วงกลางปี 2025 เมื่อผู้สังเกตการณ์พบบว่าเมื่อ Ethereum กำลังพุ่งสูงขึ้น altcoin จำนวนมากแท้จริงแล้วกำลังสูญเสียมูลค่าเมื่อเทียบกับ ETH นักวิเคราะห์คริปโตชื่อ Benjamin Cowen ได้ชี้ให้เห็นแนวโน้มนี้: ตั้งแต่เดือนเมษายน 2025 กลุ่ม altcoin ซึ่งไม่รวม BTC และ ETH ลดลงประมาณ 50% เมื่อต้องวัดเทียบกับ Ethereum พูดง่ายๆก็คือ ถ้าคุณถือดัชนีของ altcoin ยกเว้น Ether สินทรัพย์เหล่านั้นสูญเสียค่าในเชิงเทียบกับ ETH ไปครึ่งหนึ่งในช่วงไม่กี่เดือน – เป็นการทำผลงานที่แย่มาก Cowen สรุปว่า นี่ไม่ใช่ broad altseason ตอนนี้มันเป็นโชว์ของ Ethereum "altcoin จะมีเวลาเป็นของตัวเอง แต่สายตาตลาดจะเพ่งที่ ETH ต้องถึง $5K ก่อน", รายงานจาก CaptainAltcoin สรุปความเห็นของ Cowen ว่า, ตราบใดที่ Ethereum ยังมีความโดดเด่นอยู่ (ส่วนแบ่งตลาด altcoin ทั้งหมดเพิ่มขึ้น) เราอยู่ในช่วง Ethereum-led phase

แน่นอน Ethereum ได้ปีนขึ้นไปใน terms of market cap และอิทธิพล ETH ขณะนี้คิดเป็นประมาณ 20% ของตลาดคริปโตทั้งหมดที่มีเอง (โดย BTC ประมาณ 55–60%) มูลค่าตลาดของ Ethereum ใหญ่กว่ายอดรวมของ altcoin ขนาดใหญ่หลายตัวร่วมกัน เพราะฉะนั้น หนึ่งอาจบอกได้ว่า Ethereum ไม่ได้เป็นแค่ “altcoin” แล้ว แต่เป็นเสาหลักของตลาดเช่นเดียวกับ Bitcoin นักค้าบางคนยังถือ Ethereum เป็นหมวดหมู่ของตัวเองอีกด้วย ในอินเทอร์เน็ต meme “ไม่ใช่ altseason, เป็น #EthereumSeason” ได้ปรากฏขึ้น

Note: Please ensure that the translation maintains consistency with the context and format of the original content.I understand you want the content translated into Thai with markdown links left untranslated. Here is a translation of the content you provided, formatted as requested:

เนื้อหานี้แพร่กระจายเมื่อตัวเลขสัดส่วน ETH/BTC ขยับขึ้น ตัวเลขนี้ – ซึ่งวัดว่า 1 ETH มีมูลค่าเท่าใดเมื่อเทียบกับ BTC – เป็นบารอมิเตอร์สำคัญ มันกำลังเพิ่มขึ้นจากจุดต่ำสุด บ่งบอกว่า Ethereum กำลังก้าวหน้ามากกว่า Bitcoin ณ เดือนสิงหาคม ETH มีค่าเท่ากับประมาณ 0.038 BTC (3.8% ของ Bitcoin) แม้ว่าจะยังต่ำกว่าจุดสูงสุด (ที่บางช่วง Ethereum มีมูลค่าประมาณ 8% ของ Bitcoin ในปี 2017 และ 2021) แต่ตัวเลขสัดส่วนได้ดีขึ้นในทางที่เหมาะสมกับ Ethereum ในไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ซ่อมแซมแนวโน้มก่อนหน้าที่ BTC ออกแสดงมากกว่าตลอดช่วงก่อนหน้า.

ผลของการเพิ่มขึ้นที่เน้น Ethereum คือว่าเงินลงทุนของนักลงทุนมักจะไหลเข้าสู่โครงการที่เกี่ยวข้องกับ Ethereum มากกว่าเข้าสู่ธีม altcoin ภายนอก เราเห็นสิ่งนี้เกิดขึ้น: token และโครงการที่เชื่อมต่อโดยตรงกับระบบนิเวศของ Ethereum (เช่น token ของเครือข่าย Layer-2, token ของตลาดแลกเปลี่ยนกระจายศูนย์, อนุพันธ์ staking liquid, ฯลฯ) ได้รับความสนใจ ตัวอย่างเช่น token พื้นเมืองของเครือข่าย Layer-2 Arbitrum (ARB) และ Optimism (OP) ได้ฟื้นตัวจากตำแหน่งต่ำสุดของเขตหมีเมื่อการใช้ Ethereum เติบโต แม้ว่าการเพิ่มขึ้นของราคาของพวกเขายังเจียมเนื้อเจียมตัวเมื่อเทียบกับการขึ้นของ ETH ตัวอย่างอีกอย่างคือ Layer-2 ใหม่ของ Coinbase, Base ซึ่งไม่มี token แต่ได้ดึงดูดเงินทุนให้มาลงทุนในแอปพลิเคชันที่สร้างบนเครือข่ายนั้น (เช่นแอปสังคมล่าสุด Friend.tech ที่กลายเป็นไวรัล) รายงานว่า Base's ผลรวมค่านิยมที่ถูกล็อค (TVL) เพิ่มขึ้นถึง 9,000% ในเวลาเพียงไม่กี่สัปดาห์ โดยมีมูลค่าประมาณ $4.5 พันล้าน ขณะที่ผู้ใช้แห่กันเข้ามาใส่ทรัพย์สินในเครือข่ายที่เกี่ยวข้องกับ Ethereum นี้ การเติบโตที่น่าทึ่งเช่นนี้แสดงให้เห็นว่าความตื่นเต้นจำนวนมากระจุกตัว อยู่ใน จักรวาลของ Ethereum ซึ่งรายงานหนึ่งขนานว่าเป็น "ระบบนิเวศที่นำโดย Ethereum".

ในช่วงฤดู Ethereum นี้ altcoin ตัวเล็กที่แปลงค่าเทียบ ETH ประสบความยากลำบาก Cowen ระบุว่า alt/ETH คู่มากมายได้ไหลลงมา หมายความว่าถ้าคุณถือ alt X แทน ETH คุณจะมี ETH น้อยลงกว่าที่มีไม่กี่เดือนก่อนหน้านี้ สถานการณ์นี้อาจดำเนินต่อไปจนกว่า Ethereum จะทำลายจุดสูงสุดตลอดกาลอย่างเด็ดขาดและอาจหมดพลังของมัน ประวัติศาสตร์มักแสดงว่า: Ethereum นำช่วงเริ่มภาคภูมิ alt บางครั้งถึงแม้ตามทันการเพิ่มขึ้นของ Bitcoin แล้วเมื่อ Ethereum ถึงจุดยอด (เช่นถ้า ETH ไปถึงราคาที่ยิ่งใหญ่ทางจิตวิทยาอย่าง $5,000 และเข้าสู่ช่วงสะสม) ขั้นตอนถัดไป จะเริ่มขึ้น ซึ่งเม็ดเงินจะหมุนไปหา alt ขนาดเล็กจำนวนมาก การเป็นไปในลักษณะเดียวกันถูกสังเกตในรอบก่อนหน้า: Ethereum จะมีการพุ่งขึ้นอย่างแรง แล้วเมื่อเย็นลง altseason ที่แท้จริงก็เริ่มขึ้น (มีสิ่งต่างๆ เช่น DeFi summer ในปี 2020 หรือคราเมตย์ของเหรียญ meme ในปี 2021) เราอาจกำลังมุ่งหน้าไปสู่การซ้ำรอยใหม่ Cowen ย้ำว่าผู้ค้าควรสังเกตแนวโน้ม ETH/BTC – "ตราบเท่าที่ ETH/BTC ยังคงปีนขึ้น altcoins ที่วัดค่าเทียบ BTC จะอาจเพิ่มขึ้นด้วย แต่คู่ ALT/ETH จะยังคงไหลลงอีกสักหนึ่งหรือสองสัปดาห์ก่อนที่เราจะได้การเด้งฟื้นที่มีความหมาย"

นักวิเคราะห์ตลาดบางคนถึงกับวาดแผนที่ศักยภาพของการหมุนเวียนนี้ นักวิจารณ์ crypto Miles Deutscher อธิบายวงจรสามขั้นตอนที่อาจเกิดขึ้นในช่วงหลายเดือน: ขั้นตอนที่ 1: ฤดู altcoin ขนาดเล็กที่นำโดย ETH (เรากำลังอาจอยู่ในตอนนี้) ซึ่ง Ether ขึ้นอย่างแข็งแกร่งและ alt ขนาดใหญ่มีชีวิตชีวาขึ้น ขั้นตอนที่ 2: การหมุนกลับไปสู่ Bitcoin – เขาคาดการณ์ว่าในบางจุด Bitcoin อาจได้รับอำนาจคืนและพุ่งขึ้นอีก (อาจไปสู่ $120k–$140k) ขณะที่ altcoins จำนวนมากล้าหลัง ขั้นตอนที่ 3: สุดท้าย การระเบิดของ altcoin rally ที่เงินตราจะกลับมาสู่ Ethereum และต่อจากนั้นไปยัง token ขนาดเล็ก ซึ่งจุดสูงสุดของความเคลื่อนไหวเดือลุลุ่มนี้ ปัญหาย่อยนี้ที่อาจจะยังคงอยู่ข้างหน้า หลังจากการวิ่งของ Bitcoin ที่อาจเกิดขึ้นชั่วคราว ไม่ว่าจะเป็นไปตามซีเควนซ์นั้นอย่างเข้มงวดหรือไม่ แต่ข้อสำคัญคือความแข็งแกร่งของ Ethereum เป็นองค์ประกอบที่จำเป็นสำหรับฤดู altcoin ที่กว้างมากขึ้น แต่มันอาจไม่แปรเป็นการเพิ่มขึ้นของ altcoin โดยทั่วทันที จนกว่าจะถึงเวลากว่าที่จะมี

สำหรับผู้เข้าร่วมคริปโตทั่วไป ข้ออ้างคือชัดเจน: Ethereum กำลังให้การนำความสำเร็จและเสถียรภาพเชิงสัมพัทธ์ และหลายคนกำลังจับตาดูเป้าหมายของ ETH (เช่นจุดสูงสุดตลอดกาลใกล้ $4.8k และระดับ $5,000 ที่ใหญ่กว่า) เป็นช่วงเวลาสำคัญถัดไป ถ้า Ethereum แตกเข้าสู่การค้นหาราคาทางด้านบนในราคาเดิมได้ มันอาจกระตุ้นคลื่นของ FOMO (กลัวการพลาดโอกาส) และเปลี่ยนเข้าสู่ "โหมดรับความเสี่ยงเต็มที่" ทั่วทั้งคริปโต จนกว่าจะถึงเวลานั้น มันยังคงเป็น "ฤดู Ethereum" อย่างที่ Petar Jovanović เขียนไว้ในวันที่ 13 สิงหาคม ดวงตาของตลาดจับจ้องไปที่ ETH ทำลาย $5K, และ "จนบัดนี้ มันยังคงเป็นฤดู Ethereum อย่างมาก Altcoin จะมีเวลาของมัน – แต่ [ก่อน] ดวงตาของตลาดอยู่ที่ ETH…"

พูดถึงการเติบโตที่มีศูนย์กลาง Ethereum หนึ่งสาขาที่เชื่อมโยงใกล้ชิดกับความสำเร็จของ Ethereum คือภาคส่วนการจัดสเกล Layer-2 การขึ้นและการใช้หนักของ Ethereum ส่งผลโดยตรงต่อตัวตนของเครือข่าย Layer-2 ที่ช่วยรับภาระของมัน มาดูกันว่า ฤดู altcoin ที่นำโดย Ethereum (หรือ "ฤดู Ethereum") จะเล่นออกมาสำหรับเครือข่าย Layer-2 เหล่านั้นอย่างไร และการเปลี่ยนแปลงที่เรากำลังเห็นในแบบแผนการใช้งานเครือข่าย

เครือข่าย Layer-2 ในช่วงบูมของ Ethereum: การขยายสำหรับ "ฤดู"

หนึ่งในการพัฒนาที่สำคัญตั้งแต่รอบคริปโทครั้งล่าสุดคือการเพิ่มขึ้นของเครือข่าย Layer-2 ของ Ethereum – บล็อกเชนรองหรือ rollup ที่ขยายความสามารถของ Ethereum โดยประมวลผลธุรกรรมออกจากสายหลัก (Layer 1) แล้วตัดสินผลกลับไปที่นั้น ในปี 2021 การจราจรที่สูงบน Ethereum หมายถึงค่าธรรมเนียมที่สูงและประสบการณ์ที่แย่สำหรับผู้ใช้หลายคน เปรียบเทียบกับที่นี้ในปี 2025 การขึ้นของ Ethereum เกิดขึ้นพร้อมกับการรับ Layer-2 ที่ไม่เคยมีมาก่อน เปลี่ยนแปลงพื้นฐานว่าฤดู altcoin ใหม่อาจเปิดกว้างอย่างไร พูดง่ายๆ ถ้า "ฤดู Ethereum" กลายเป็นจริงและการใช้งานระเบิด เครือข่าย Layer-2 พร้อมเข้าสู่การทำงานเพื่อรองรับความพยายามเพิ่มเติมนี้ ทำให้ระบบมีสเกลที่มากขึ้นและมีประสิทธิภาพมากขึ้นกว่าการบูมมาก่อน.

ตัวเลขเผยเป็นอะไร: การรายงานว่าตามกลาง 2025 มีการประมาณการว่า 85% ของธุรกรรมในระบบนิเวศ Ethereum ทั้งหมดตอนนี้เกิดขึ้นบน Layer-2s แทนที่จะเป็นบล็อกเชน Layer-1 กล่าวคือส่วนใหญ่ของธุรกรรมผู้ใช้แต่ละราย (เช่นการแลกเปลี่ยน token, การค้าขาย NFT, การโต้ตอบในการเล่นเกม ฯลฯ) กำลังเกิดขึ้นบนเครือข่ายเช่น Arbitrum, Optimism, Base, zkSync, และอื่น ๆ ที่ใช้เป็นฐานความปลอดภัยของ Ethereum ขณะเดียวกัน Ethereum L1 ยังคงทำสิ่งที่มันทำได้ดีที่สุด – เป็นชั้นการตัดสินและความปลอดภัยสำหรับการโอนค่าที่ใหญ่ ตัวรู้จะยังคงประมวลผลประมาณ 85% ของมูลค่าที่มีการย้าย (เพราะการโอนขนาดใหญ่, วาฬย้ายทุน, และการตัดสินครั้งสุดท้ายมักเกิดขึ้นบน L1) Ethereum L1 ยังเก็บราชาส่วนของสินทรัพย์ไว้: ประมาณ 90% ของค่าซับสกุลเงินมั่นคง และมากกว่า 80% ของสินทรัพย์ที่มีการลงบันทึกในโลกจริงในคริปโตอยู่บนเครือข่ายหลักของ Ethereum ดังนั้น Ethereum กำลังพัฒนาเป็นระบบสองชั้น: Layer-1 เป็นแผ่นหลังคาค่าที่ใหญ่ และ Layer-2 เป็นม้าที่ทำงานหนักสำหรับการทำธุรกรรมทุกวัน

การเปลี่ยนแปลงนี้ถูกเร่งขึ้นโดยการปฏิบัติการปรับปรุงเทคนิคเมื่อไม่นานมานี้ ในปลายปี 2024 Ethereum ดำเนินการ "Dencun" hard fork (ซึ่งรวมถึงการอัพเกรด EIP-4844 ที่ตั้งชื่อเล่น Proto-Danksharding) Dencun ได้แนะนำ "blobs" ของข้อมูลที่ L2 rollup สามารถใช้ในการส่งธุรกรรมไปยัง Ethereum ด้วยต้นทุนต่ำมาก ผลลัพธ์คือการลดต้นทุนการเขียนข้อมูลของ L2 ลง L1 อย่างมาก – กล่าวคือการลดต้นทุนการดำเนินการไปเป็นจำนวนมาก รายงานหนึ่งระบุว่าหลังจาก Dencun ต้นทุนการตัดสินข้อมูนกลายเป็น "ใกล้ศูนย์" สำหรับ L2s ทำให้บางอย่างเช่นเครือข่าย Base ของ Coinbase สามารถดำเนินการด้วยอัตรากำไรสูงกว่า 98% จากค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมุ่ต้นทุนที่ต่ำมากเช่นนี้ L2s สามารถทำให้ค่าธรรมเนียมผู้ใช้เป็นที่ต่ำมาก (มักเพียงเพนนีต่อการทำธุรกรรรม) และยังคงเป็นธุรกิจที่ยังคงอยู่ได้นี้ทำให้ Layer-2 เป็นที่น่าสนใจมากขึ้นสำหรับผู้ใช้ ก่อให้เกิดวงจรการยอมรับที่สะท้อนจากการเปลี่ยนแปลง ในตัวอย่างหนึ่ง บนตลาดแลกเปลี่ยนกระจายศูนย์ (DEXs) จำนวนการซื้อขายบน L2 เพิ่มขึ้นกว่าเท่าตัวในช่วงปีต่อปีตามข้อมูลจนถึงเดือนพฤษภาคม 2025 และเดือนนั้น Base ถึงกับแซงหน้า Ethereum L1 ในปริมาณการซื้อขาย DEX ทั้งหมด – เป็นสัญลักษณ์ที่เห็น กฏได้ว่าเมื่อมีตัวเลือก ผู้ใช้จะยินดีที่จะแลกบนเวที L2 ที่เร็วและถูกกว่า ขณะที่พึ่งพาความปลอดภัยของ Ethereum เป็นพื้นหลัง.

ดังนั้น หากการใช้งาน Ethereum เพิ่มขึ้นในฤดู altcoin เครือข่าย Layer-2 พร้อมที่จะรับภาระเพิ่มเติมนั้น พวกเขากำลังก้าวขึ้นไปแล้ว Base, ที่เป็นน้องใหม่ Level-2 ที่ได้รับการบ่มเพาะโดย Coinbase ทำให้เกิดข่าวใหญ่ด้วยการเติบโตที่ระเบิด อย่างเช่นที่รายงานโครงการว่า Within เพียงไม่กี่เดือนของการเปิดตัว Base ได้เห็นการเพิ่มขึ้นถึง 9,000% ในมูลค่าทั้งหมดที่ถูกล็อก มูลค่าถึงประมาณ $4.5B TVL ส่วนหนึ่งมาจากการเปิดตัวฐานการเขียนที่นิยมใหม่.บรูณาการจากการสร้างรายได้เกือบ $6 ล้านต่อเดือนจากค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม L2 และการจัดการธุรกรรมที่มากกว่า 80% บางส่วนของความเคลื่อนไหวนี้เกิดจากวงจรไฮป์ (เช่น มีมโคอินเทรดบนระบบ Base ที่เริ่มบูม) แต่ก็แสดงให้เห็นถึงความสามารถในการขยายตัวของเครือข่าย Ethereum ที่กว้างขึ้น จุดหนึ่ง Base จัดการธุรกรรมมากกว่า Ethereum mainnet ทั้งหมด เมื่อรวมกันแล้ว L2 จัดการประมาณผ่านทางที่มากกว่า L1 อย่างต่อเนื่อง แม้กระนั้น Ethereum L1 เองยังไม่ได้ล้มเหลว - การใช้งานบล็อกคิดเป็นประมาณ 50%, ค่าธรรมเนียมอยู่ในระดับปานกลาง และทำหน้าที่เป็นที่ตั้งถิ่นฐานสุดท้าย

สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรสำหรับฤดู altcoin ที่อาจเป็นเรื่องที่ Ethereum นำ? มันหมายความว่าความบ้ามายของ altcoin ครั้งถัดไปอาจจะดูและรู้สึกแตกต่างสำหรับผู้เข้าร่วม ในปี 2017 หากคุณพยายามซื้อโทเคน ICO ที่ร้อนแรง คุณก็อาจทำได้บน Ethereum L1 และจ่ายค่าธรรมเนียม gas สูง (หรือเครือข่ายล่าช้า) ในปี 2021 การแลกเปลี่ยน DeFi หรือการสร้าง NFT บน Ethereum กลายเป็นสิ่งที่แพงอย่างเหลือเชื่อในช่วงเวลาที่มีความต้องการสูง ทำให้ผู้ใช้งานขนาดเล็กไม่สามารถเข้าถึงได้ ในปี 2025 Layer-2s นำเสนอทางออกสำหรับการจัดการกับการเพิ่มขึ้นของธุรกรรมโดยไม่ทำให้ Ethereum mainnet แออัด หากมีผู้ใช้งานใหม่หลายล้านคนรีบเข้าสู่การไล่ตามผลกำไรจาก altcoin พวกเขาสามารถถูกนำเข้าผ่าน L2s ที่ซึ่งพวกเขาจะได้รับประสบการณ์ค่าธรรมเนียมต่ำและการยืนยันเร็ว ในขณะเดียวกันก็ได้รับความปลอดภัยจาก Ethereum ในท้ายที่สุด นี่จะช่วยกระตุ้นกิจกรรมมากยิ่งขึ้น เนื่องจากเบรกปกติของความงมงายของ altcoin เช่น ค่าธรรมเนียมธุรกรรม $50 หรือ $100 บน Ethereum ซึ่งทำให้การซื้อขายขนาดเล็กไม่คุ้มค่าแล้วกลายเป็นปัญหาน้อยลง ดังนั้น ฤดู altcoin ในยุค Layer-2 อาจจะแรงกว่าที่ผ่านๆ มาและรวมถึงจำนวนธุรกรรมที่สูงกว่า เนื่องจากความสามารถที่มากขึ้น มันยังหมายความว่าผลประโยชน์จะถูกส่งกลับไปยัง Ethereum ทุกการค้าบน Arbitrum หรือ Base ในท้ายที่สุดก็ใช้ ETH (สำหรับค่าธรรมเนียม L2 ซึ่งในที่สุดก็ใช้ ETH บน L1) และแสดงให้เห็นถึงผลของแพลตฟอร์มของ Ethereum

โทเคนและระบบนิเวศ Layer-2 อาจกลายเป็นส่วนหนึ่งของเรื่องราวฤดู altcoin หลายระบบ L2 เปิดตัวโทเคน (เช่น Arbitrum's ARB, Optimism's OP) และสามารถขึ้นหากมีการเก็งกำไรเข้ามา ความสำเองที่ผ่านมาของโทเคน L2 นั้นค่อนข้างน่าผิดหวัง - เช่น ARB ที่ซื้อขายต่ำกว่าราคา airdrop เริ่มต้นในเดือนสิงหาคม แม้ว่า Arbitrum จะเป็นหนึ่งใน rollups ที่มีการใช้งานสูงสุดก็ตาม นักเทรดบางคนระบุว่าสิ่งนี้เป็นเพราะโทเคนเหล่านี้ส่วนใหญ่เป็นโทเคนการดูแล (ไม่ได้ถูกใช้ในการใช้เครือข่าย นอกจากการจ่ายค่าธรรมเนียมในบางกรณี) ดังนั้นมูลค่าของมันไม่ได้ผูกพันโดยตรงกับการใช้งาน แต่ในตลาดที่มีความหวังสูง พื้นฐานมักจะรับรองคำบอกเล่าที่ไม่สำคัญ ถ้า Ethereum กำลังพุ่งสูงและคนกำลังมองหาว่า “Ethereum ถัดไป” คืออะไร พวกเขาอาจขึ้นราคาของโครงการที่เกี่ยวข้องกับ L2 หรือโปรโตคอล DeFi ที่ทำงานบน L2s โดยคาดหวังว่าจะตามทันแล้วเท่านั้น เมื่อราคา Ethereum พุ่งทะลุ $4,200 เราได้เห็นว่าวิธีการนี้เริ่มกระจายไปยังเล็กเช่นการเติบโตของ Ethereum “ทำให้ตลาดเข้าร่วมที่กว้างขวางขึ้น” ผู้ค้ามีความเชื่อว่าการปรับปรุง Ethereum กระตุ้นให้เกิดการมีส่วนร่วมในตลาดกว้างขึ้น ครางว่าคำเชิงบวกของ Ethereum ดันให้มีการเคลื่อนไหวมากขึ้น

นอกจากนี้ เรื่องราวความสำเร็จเฉพาะใน L2s สามารถสร้างมินิฤดูกาลของพวกเขาเอง เช่น ถ้าแอพลิเคชัน DeFi บน Layer-2 กลายเป็นเรื่องฮิต (เหมือนในปี 2020 Compound หรือ Uniswap จุดเริ่มต้น DeFi Summer บน Ethereum) มันสามารถดึงดูดผู้ใช้งานและต้นทุนทุนใหม่จำนวนมากเข้าสู่ L2 นั้นเราได้เห็นตัวอย่างในช่วงต้นที่เพื่อน.tech แพลตฟอร์มโทเคนอันตราการสังคม ที่เปิดตัวบน Base ในเดือนสิงหาคม 2023 นำมาซึ่งการเพิ่มธุรกรรมและค่าธรรมเนียมใน Baseในสภาพอากาศปัจจุบันแอปที่มีไวรัสใดบน L2 สามารถเปลี่ยนความสนใจ (และค่าของโทเคน) ไปชั้นนั้นได้ด้วยซึ่งเพิ่มอีกมิติหนึ่งของฤดูกาล altcoin ไม่เพียงแค่เราพิจารณาว่า เหรียญใด แต่ยัง บนเชนใด ที่กิจกรรมกำลังเกิดขึ้น ตอนนี้ Ethereum และ Layer-2 ของมันเป็นระบบขนาดใหญ่ที่เชื่อมโยงกันและครอบครองหลายแผนกเช่น DeFi TVL การเปิดโทเคน NFT เป็นต้นตามที่กล่าวไว้ข้างต้น Ethereum เป็นเจ้าภาพของทรัพย์สินที่โทเคนทั้งหมด 58% ทั่วทุกเชนซึ่งเป็นสัดส่วนที่ใหญ่ที่สุด ถ้าเราจริงๆ กำลังอยู่ในฤดู alt ที่มีเสียงครึกครืนส่วนใหญ่ของมันสามารถวางผังบน Etherum mainnet และ L2s สนับสนุนสถานะของ Ethereum แผนที่เตือนว่าหลังการแข่งขันที่มีการเติบโตขึ้นอย่างมากของเชนที่คู่แข่งในครึ่งหลังของปี Ethereum ยังคงเป็นแหล่งหลักของกิจกรรมที่มาจากหมายเหตุคือกลุ่มสินทรัพย์บุคคลและโทเคนสินทรัพย์ที่แท้จริง

หนึ่งในความท้าทายที่อาจเกิดขึ้นกับ L2s ในช่วงไมนิกคือการเชื่อมโยงและกระบวนการแยกสภาพคล่องผู้ใช้ต้องย้ายสินทรัพย์ระหว่าง Ethereum L1 และ L2s ที่หลากหลาย (และอาจเป็น L1 อื่น ๆ )ในตลาดที่เคลื่อนที่เร็ว บริดจ์สามารถกลายเป็นท่อรังของจุดเสี่ยง (แฮ็ก ปัญหาเวลา) อย่างไรก็ตาม โครงสร้างพื้นฐานได้รับการปรับปรุงอยู่มากกับบริดจ์ที่รวดเร็วและโปรโตคอลบริดจ์แบบดับได้ตั้งอยู่เอื้อมได้เร็ว ๆ หากค่าธรรมเนียม Ethereum พุ่งขึ้นอย่างที่สุดในช่วงการใช้งานสูงสุด ความวุ่นวายบางอย่างอาจเกิดขึ้นในการย้ายเงิน แต่อาจน่าทึ่งน้อยลงมากกว่าก่อนหน้านี้เนื่องจากการวางแผนล่วงหน้าและหลายทางเลือก (เช่น คุณสามารถแลกเปลี่ยนบน L2 ที่แตกต่างกันแทนที่จะรีบกลับมาที่ L1)

โดยทั่วไปแล้ว Layer-2s ส่งเสริมให้นฤดูกาล altcoin ที่นำโดย Ethereum สามารถเป็นได้ใหญ่กว่าและเข้าถึงได้มากกว่าที่เคย มันช่วยให้ความตื่นเต้นขยายตัว สำหรับผู้ใช้ทั่วไป นี่หมายถึงคุณอาจจะประสบการณ์บูมน altcoin ครั้งถัดไปผ่านเครือข่ายอย่าง Arbitrum หรือ Base โดยไม่ต้องสัมผัสกับ Ethereum mainnet โดยตรง - แต่ Ethereum ยังจะเป็นกันชนการรักษาความปลอดภัยพื้นฐานที่ทำให้เกิดขึ้น มันยังหมายถึงเรื่องราวของ Ethereum เป็น "กระดูกแทงของการเงินในอนาคต" ได้รับการยืนยันในการดำเนินการจริง: ขณะที่ Bitcoin ตั้งอยู่อย่างมากในกระเป๋าสตรีเป็นทองดิจิตอล, เครือข่ายของ Ethereum (พร้อมกับการขยาย L2 ของมัน) กำลังคึกครื้นไปด้วยกิจกรรม, การค้า, และนวัตกรรมถึงแม้ในช่วงเวลาสูง

จากมุมมองการลงทุน, คนอาจสรุปได้ว่าถ้าคุณเชื่อว่า Altcoin Season กำลังจะมา, การเดิมพันกับ Ethereum และระบบนิเวศน์ของมันอาจจะเป็นวิธีที่ปลอดภัยกว่าในการจับประโยชน์ดังกล่าว. นี่คือสิ่งที่นักวิเคราะห์ชื่อดังได้แนะนำด้วยเช่นกัน. นักเทรดเก่า Michaël van de Poppe แสดงความคิดเห็นว่าในขณะที่การขึ้นเร็วจนถึง $4,200 ของ Ethereum เป็น “การเคลื่อนไหวที่น่าจับตา” และการไล่ตามมันที่ระดับสูงเหล่านี้เป็นความเสี่ยง, การจัดสรรทุนไปที่โครงการภายในระบบนิเวศของ ETH อาจทำให้ได้ผลตอบแทนเป็นร้อยละที่ดีกว่าถ้าแรงผลักดันยังคงอยู่ เหตุผลของเขาคือโครงการขนาดเล็กที่เชื่อมโยงกับ Ethereum (เช่นโทเคน L2 บางตัวหรือโปรโตคอล DeFi) อาจเห็นการเพิ่มขึ้นที่มากกว่าถ้าการเคลื่อนไหวกว้างขึ้นซึ่งอาจเกินหน้าแม้แต่ ETH แต่มันยังคงเกี่ยวข้องกับความสำเร็จของ Ethereum พูดอีกอย่างคือถ้าคุณเชื่อมั่นใน ETH มีวิธีอื่น ๆ ที่มีการผันแปรสูงในเขตของมันที่คุณสามารถแสดงออกถึงความเชื่อนั้นได้ - แต่แน่นอนว่าความเสี่ยงก็สูงขึ้น

สรุป Layer-2 networks ยืนเป็นโครงสร้างพื้นฐานที่สำคัญและผู้ที่ได้รับประโยชน์ที่เป็นไปได้ของตลาดที่มีการเยี่ยมนำโดย Ethereum ถ้า Ethereum น่าจริงๆ นำฤดูกาล altcoin ใหม่อย่างแท้จริง คาดว่า L2 usage จะสร้างสถิติใหม่เพราะผู้ใช้ไปยังแพลตฟอร์มที่ถูกกว่าเพื่อค้าและลงทุนแล้ว ณ กลางปี 2025 L2s จัดการธุรกรรมส่วนใหญ่ (85%+ ) ในระบบ Ethereum โทษดังกล่าวจะทวีความรุนแรงขึ้นหากการเก็งกำไรเร็วขึ้น จุดจบที่นักcrazyของ Ethereum envisionไว้ – ที่ chain หลักเป็นชั้นสลีปูนที่ปลอดภัยและการดำเนินการส่วนใหญ่จะเกิดขึ้นบน L2s – กำลังเกิดขึ้น. ฤดูกาล altcoin จะทะลุทะลวงว่าการเข้าถึง headroom นี้ไปได้ไกลแค่ไหนในการรองรับความต้องการที่ท้องอินทะลัก ทีนี้ทั้งหมดเป็นสัญญาณที่ใจดี: เครือข่ายมี headroom, ค่าธรรมเนียมต่ำ และอัปเกรดเช่น Dencun ได้ทำหน้าที่ของมันในการพลังขีดความสามารถ ให้กับ traders และ developers มันเป็นเสนอการณ์ที่น่าตื่นเต้น: การpornoxเติบโตอย่างแรงโดยไม่มีกดแคบและจุดปวดเดิมๆ

แน่นอน, ไม่มีการvuamnitionที่ไม่มีความเสี่ยง สำเล็งที่ต้องเข้าใจว่ามีการดังกล่าวได้อย่างไร ยังมีปัจจัยสำคัญที่อาจกระทบวิวัตน์ของ Ethereum และความคิดของฤดูกาล altcoin ที่ขยายได้อย่างสำเร็จ:

1. การพ้นเฟืองและการเลือกตั้งกันโบสถ์: การปรับตัวราคาอย่างรวดเร็วบ่อยครั้งส่งเสริมการปรับเปลี่ยนของตัวเอง ขณะที่ Ethereum ลอยอยู่ใกล้ระดับสูงสุดตลอดกาล, ผู้ค้าบางคนเริ่มกังวลเกี่ยวกับการดึงกลับในระยะสั้น การนำกำไรโดยผู้ถือช่วงสั้นกำลังเพิ่มขึ้นแล้วตามข้อมูลบน-chain เราเห็นภาพนี้เมื่อ ETH หลุดถึง $4,600 – หลังจากนั้นไม่นานก็มีการขายแบบเร่งด่วนนิดหน่อยขณะสั่งซื้อชุดการเก็บกำไร, เกิดการลดลง BRIPRU ตัวชี้วัดของตลาดยังปล่อยคำเตือน; Santiment สังเกตาว่าการสนทนาในบวกเพิ่มขึ้นอย่างมากเมื่อ ETH ข้าม $4k ซึ่งสามารถส่งสัญญาณถึงการมั่นใจมากสูงสุด ในการปรับตัวแรง, การหยุดชั่วคราวหรือการถอยกลับเป็นการเตรียมการและก็สิ่งที่ดี แม้คนที่มั่นคงแนะนำให้ระมัดระวังเกี่ยวกับ “การซื้อในระดับที่สูง” โดยไม่มีแผน การ์เอนที่สำคัญขึ้นใน Ethereum ครั้งก่อนในปี 2021 ได้เจอะการทดสอบมากมาย 20-30% ในการเดินทางและมากยิ่งกับตลาดหมีถัดไป การหวาดกลัวในระดับมหภาคที่เกิดขึ้นอย่างกะทันหันหรือการลดระดับการยกระดับสามารถทำให้ ETH retrace ส่วนของผลได้ในระยะสั้น การดึงกลับได้เกิดขึ้น, ถ้ามันเกิดขึ้น, อาจจะชั่วคราวหยุดฤดูกาล altcoin ใด ๆ เพราะการลดลงของ ETH อย่างแรงอาจเขย่าตลาดทั้งหมดเนื้อหา: บริหารอย่างระมัดระวัง Vitalik เตือนในเดือนสิงหาคมว่าแนวโน้มที่บริษัทต่าง ๆ ซื้อ ETH สำหรับทรัพย์สินของพวกเขาและพึ่งพาผลตอบแทนอาจกลายเป็น “เกมที่เกินไปจากการยืม” ความหมายของเขาคืออะไร? โดยพื้นฐานแล้ว ถ้าบริษัทหรือกองทุนกำลังยืมเงินเพื่อซื้อ ETH (ใช้แรงยกระดับสถานะของพวกเขา) หรือถ้าผู้ให้บริการ ETF ใช้อนุพันธ์อย่างเข้มข้นเพื่อตอบสนองความต้องการ มันจะนำมาซึ่งความเสี่ยงของผลกระทบเป็นลูกโซ่ ลองนึกดูว่า ถ้าราคาของ ETH ลดลงอย่างรวดเร็ว ผู้เล่นสถาบันเดียวกันอาจเผชิญกับการเรียกสินเชื่อที่ใกล้หมดอายุหรือการควบคุมความเสี่ยงที่ทำให้ต้องขายในตลาดที่ลดลง Jamie Elkaleh สนับสนุนความกังวลนี้ โดยเตือนว่าการยืมเกินจริงโดยกระทรวงการคลังของบริษัทอาจทำให้ระบบเสียหาย โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากการเลิกกิจการที่บังคับเกิดขึ้นตามด้วยการขายที่ตามมา สถานการณ์นี้ค่อนข้างคล้ายกับเหตุการณ์ในอดีตในตลาดคริปโต (เช่น การหยุดยกที่เกิดขึ้นเพื่อนำไปสู่การสัมผัสในกลางปี 2021 หรือการล่มสลายในปี 2022 ของผู้เล่นอย่าง Terra/Luna ถึงแม้ว่าจะเป็นศูนย์กลางของ DeFi มากขึ้น) แม้ว่าจะไม่มีสัญญาณวิกฤตทันที – การถือครองของบริษัทยังคงเป็นเพียงเศษเสี้ยวของการให้บริการ ETH – มันเป็นปัจจัยเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นเมื่อผู้เล่นรายใหญ่เข้ามามากขึ้น สิ่งที่รักษาไว้ได้ก็คือ ผู้ถือสถาบันจำนวนมากกล่าวว่า พวกเขามุ่งเน้นในระยะยาว อย่างไรก็ตาม ความเชื่อมั่นอาจเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วหาก, ตัวอย่างเช่น, ETF ขนาดใหญ่เกิดการไหลออกหรือกองทุนขนาดใหญ่ตัดสินใจลดการเปิดเผย

2. ความเสี่ยงทางกฎหมายและการกำกับดูแล: บรรยากาศการกำกับดูดีขึ้น แต่ไม่ได้น้อยไปกว่านี้ ในสหรัฐ SEC ได้อนุมัติ ETF สำหรับ Ethereum พื้นฐานฟิวเจอร์สเท่านั้น ไม่ใช่ spot ETF มีความหวังว่า spot Ether ETF อาจได้รับการอนุมัติในที่สุด (โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อได้ชัยชนะทางกฎหมายของ Grayscale สำหรับ Bitcoin ETF เมื่อไม่นานมานี้) แต่ไม่มีการรับประกัน หากหน่วยงานกำกับดูแลผลักดันกลับหรือตัดสินที่ไม่ดีเกิดขึ้น – ตัวอย่างเช่น การจัดประเภทผลิตภัณฑ์ผลตอบแทนของ Ethereum บางรายการเป็นหลักทรัพย์ – อาจทำให้ความกระตือรือร้นของสถาบันลดลง เมื่อมองในมุมมองทั่วโลก การกำกับดูแลเกี่ยวกับการจัดประเภทภาษีของคริปโต, การออกใบอนุญาตการแลกเปลี่ยน, หรือ stablecoin อาจมีผลกระทบทางอ้อมต่อการใช้งาน Ethereum หนึ่งในพื้นที่ที่น่าสังเกตคือการกำกับดูแล stablecoin: Ethereum อาศัย stablecoin อย่าง USDT และ USDC เป็นเครื่องยนต์สภาพคล่องใน DeFi พระราชบัญญัติ GENIUS กำลังคืบหน้าในสภาคองเกรสเพื่อควบคุมการออก stablecoin หากถูกจัดการผิด กฎใหม่อาจมีผลต่อสภาพคล่อง stablecoin ซึ่งในทางกลับกัน จะส่งผลกระทบต่อปริมาณการซื้อขายใน Ethereum นอกจากนี้สถานะของ Ethereum ในฐานะที่ไม่ใช่หลักทรัพย์ก็ได้รับการยอมรับในสหรัฐ (ความสนใจของ SEC ได้ย้ายไปยังที่อื่น) แต่ถ้าหากถูกท้าทาย จะเป็นผลร้ายแรงมาก หน่วยงานกำกับดูแลในยุโรปและเอเชียส่วนใหญ่มีทัศนคติเชิงบวกต่อ ETH แต่ควรมองไปที่ประเทศใดก็ตามที่อาจลดกิจกรรมคริปโต (เช่น ถ้าเศรษฐกิจใหญ่จำกัดการซื้อขายคริปโต จะลดสภาพคล่องทั่วโลก)

3. การเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจมหโภค: แนวโน้มทางเศรษฐกิจมหภาคที่สนับสนุนการเกิดคริปโตในปัจจุบันอาจเปลี่ยนทิศทาง ตลาดกำหนดราคาให้กับการลดดอกเบี้ยและการลงจอดที่นุ่มนวลของเศรษฐกิจ อย่างไรก็ตาม หากเงินเฟ้อเกิดขึ้นโดยไม่คาดหมายหรือหาก Federal Reserve เปลี่ยนท่าทีไปในทิศทางที่เข้มงวดมากขึ้น สินทรัพย์เสี่ยงเช่นคริปโตอาจเข้าสู่แรงกดดันใหม่ ไม่มีใครสามารถตัดสินความประหลาดใจทางมหภาค - เช่น การชะลอตัวทางเศรษฐกิจที่แย่กว่าที่คาดหรือเหตุการณ์สินเชื่อในตลาดดั้งเดิม - ที่ทำให้นักลงทุนลดการถือครองในสินทรัพย์ที่มีความผันผวน ในสถานการณ์เช่นนี้ Bitcoin มักจะทำผลงานได้ดีขึ้นกว่าสินทรัพย์คริปโตอื่น ๆ (นักลงทุนมักกลับไปสู่ความปลอดภัยใน BitCoin หรือเงินสด) ซึ่งจะทำให้ฤดูกาลคริปโตอื่น ๆ สิ้นสุดลงอย่างรวดเร็ว จนถึงปี 2025, สัญญาณมหภาคเหล่านี้ยังคงไม่ก่อให้เกิดอันตราย แต่นี่เป็นตัวแปรที่อยู่นอกการควบคุมของคริปโตเป็นส่วนใหญ่

4. ความปลอดภัยและอุปสรรคทางเทคนิค: โครงสร้างพื้นฐานหลักของ Ethereum ได้พิสูจน์ถึงความเสถียรจากการรวมการ Merge และการอัปเกรดในภายหลัง แต่การเติบโตที่รวดเร็วนั้นบางครั้งอาจเปิดเผยช่องทางทางเทคนิคหรือความเปราะบาง ตัวอย่างหนึ่งคือความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับสะพานที่เชื่อมต่อ Layer-2 และเชนอื่น ๆ ในช่วงปีที่ผ่านมา การโจมตีสะพานได้ก่อให้เกิดการสูญเสียที่สำคัญ ถ้าฤดูกาลของ altcoin แรงขึ้นและมีมูลค่าเพิ่มมากขึ้นผ่านสะพานหลายเชน มันกลายเป็นเป้าหมายที่น่าสนใจสำหรับผู้โจมตี การโจมตีขนาดใหญ่หรือการหาประโยชน์ (ไม่ว่าจะเป็นบนโปรโตคอล DeFi หรือสะพานข้ามเชน) อาจทำให้ตลาดตกใจชั่วครู่และลดความเชื่อมั่นในความปลอดภัยของระบบ Ethereum เองไม่มีความล้มเหลวทางเทคนิคที่สำคัญในระยะเวลานาน (เหตุการณ์หลักสุดท้ายคือการโจมตี DAO และการแยกเชนในปี 2016 ซึ่งต่อมาก่อกำเนิดเป็น Ethereum Classic) และมันก็ถูกทดสอบในสนามรบที่จุดนี้ แต่ควรพิจารณา ความเสี่ยงที่เกิดขึ้น – ตัวอย่างเช่น แล้วถ้ามีบั๊กที่สำคัญพบในโค้ดของ Layer-2 ที่ได้รับความนิยมและต้องหยุดกิจกรรมหรือย้อนกลับ? เหตุการณ์ดังกล่าวอาจหยุดกิจกรรมและส่งผลต่อราคา นักพัฒนาหลักของ Ethereum ยังวางแผนการอัปเกรดในอนาคต (เช่น Verge, Purge, ฯลฯ ตามแผนที่ทาง); แม้ว่าจะไม่มีใครดูเหมือนจะทำให้ระบบไม่เสถียร แต่การเปิดตัวซอฟต์แวร์ซับซ้อนใด ๆ มีความเสี่ยงอยู่

5. จิตวิทยาตลาดและการจับเวลาที่เหมาะสม: มีคำกล่าวว่า: “เมื่อใครก็ตามเรียกมันว่า altcoin season, มันก็เกือบจะจบแล้ว” ตลาดเป็นสิ่งที่มองไปข้างหน้าและมักจะตรงข้าม ถ้าความรู้สึกกลายเป็นที่เชื่อมั่นว่า altcoin season มาถึงและจะอยู่ต่อไป นั่นคือเวลาที่ต้องระวังมากที่สุด เราเริ่มเห็นสื่อการเงินหลักหยิบเรื่องราว Ethereum ขึ้นมา และเรื่องพูดถึง altcoin การโจมตี FOMO จากผู้ค้าปลีกในทันที ขณะที่เริ่มทำให้ราคาพุ่งสูง อาจสร้างสถานการณ์ blow-off top บางนักวิเคราะห์ได้ระบุเป้าหมายราคาสูงส่งแล้ว – เช่น Tom Lee จาก Fundstrat เมื่อไม่นานมานี้ได้ทำนายว่า Ethereum อาจถึง $16,000 ในปลายปี 2025 ถ้า tailwinds macro ยังคงอยู่และความต้องการอนุพันธ์ยังมี Prediction markets ให้ความน่าจะเป็นประมาณ 74% ที่ Ethereum จะสูงสุดใหม่ตลอดในปี 2025 เหล่านี้เป็นโอกาสที่ดี ถ้าทุกคนเตรียมพร้อมสำหรับการขึ้นราคา ตลาดอาจกลายเป็นเปราะบางต่อความล้มเหลวใด ๆ เป็นไปได้ว่า altcoin season, ถ้ามันเกิดขึ้นจริง, อาจเป็นช่วงสั้นและเข้มข้น อย่างที่ช่วงเวลาประเภทนี้มักจะเป็น การจับเวลาที่จะออกจากตลาดนั้นมีชื่อเสียงในเรื่องความยากลำบาก – นักลงทุนค้าปลีกหลายคนติดอยู่เมื่อเพลงหยุดในรอบก่อนหน้านี้ ถือถุง altcoin ที่ตกในมูลค่า

6. การแข่งขันจาก Altcoins และ Blockchain อื่น ๆ: มุมมองอีกประการหนึ่งคือในขณะที่ Ethereum เป็นที่สนใจในขณะนี้ ตลาดคริปโตมีหลายองค์ประกอบที่เคลื่อนไหวได้ เป็นไปได้ที่ อีก เรื่องราวอาจแย่งชิงสปอร์ตไลต์จาก Ethereum ถ้าเกิดบางสิ่งใหญ่ เช่น ถ้าแพลตฟอร์มสมาร์ทคอนแทรคท์คู่แข่งอย่าง Solana หรือ Cardano ส่งมอบความก้าวล้ำใหม่หรือการขึ้นราคาที่ระเบิด (อาจเนื่องจากการอัปเกรดหรือแอพเฉพาะบนแพลตฟอร์มนั้นๆ ที่กำลังเป็นที่นิยม) มันอาจดึงเงินทุนจาก Ethereum และทำให้ความคิดของฟ้าของ Ethereum นั้นยุ่งเหยิง ในปี 2021, เราเห็นฤดูเล็ก ๆ เช่น “Solana Summer” ที่ SOL และระบบนิเวศของมันบูมขึ้นมาแยกต่างหาก ตอนนี้ Ethereum มีแรงผลักดันชัดเจนและ L2 ของมันครอบคลุมความสามารถในการจำลองได้ แต่ไม่ควรละเลยมาตรการอื่น ๆ ยังมีรอบที่ Bitcoin เป็นศูนย์กลาง (ถ้า ETF ของ Bitcoin ได้รับการอนุมัติ BTC อาจดูดเวลาหายใจอีกครั้งในครั้งหนึ่ง) และภาคเฉพาะเช่นโทเค็น AI หรือเหรียญ metaverse อาจมีการเล่นของมันเองที่ไม่ได้เชื่อมต่อกันกับ Ethereum การกล่าวถึงฤดู altcoin บ่งบอกถึงการมีส่วนร่วมโดยรวบรวม แต่ก็เป็นไปได้ว่าไม่ทั้งหมดของเหรียญจะเพิ่มขึ้นอย่างสม่ำเสมอ ถ้า Ethereum กลายเป็นเครื่องมือที่มีอำนาจมากเกินไป, ซึ่งเป็นความจำกัดของ upside ของเหรียญเล็กๆ

ในวงของความเสี่ยงเหล่านี้ การจัดการความเสี่ยงอย่างระมัดระวังเป็นกุญแจ แม้ว่า

จะมีความมั่นใจสูง ข้อเสนอพื้นฐานสำหรับ Ethereum ดูแข็งแกร่งกว่าที่เคยและส่วนประกอบสำหรับฤดูกาลของ altcoin นั้นมองเห็นได้อย่างชัดเจน แต่แรงกระแทกภายนอกหรือการละเมิดภายในอาจทำให้สิ่งต่างๆ ผิดพลาด นักค้าและนักลงทุนได้รับคำแนะนำให้จับตาดูเรื่องการใช้แรงยกระดับในระบบ (เช่น อัตราการให้เงินทุน ระดับการยืม) ระวังสัญญาณการเปลี่ยนแปลงแนวโน้มใด ๆ ในความรุ่งโรจน์ของ BTC หรือโมเมนตัมของ ETH และไม่ลงทุนเกินจริงในตำแหน่ง alt ที่ไม่มีสภาพคล่องที่อาจกลายเป็นเรื่องยากที่จะแยกออกมา

Jamie Elkaleh กล่าวไว้อย่างดีว่า: “ทุกส่วนประกอบสำหรับฤดูกาล altcoin ของ Ethereum นั้นอยู่ที่นี่แล้ว แต่ไม่มีการรับประกันใด ๆ ... การจัดการความเสี่ยงยังคงมีความสำคัญในการรักษาทั้งมูลค่าและการกระจายอำนาจ”. มันเป็นเครื่องเตือนใจว่า แม้ว่า

Ethereum จะกลายเป็น “ A lightning rod for corporate capital” และความกระตือรือร้นของผู้ค้าปลีกหนึ่งต้องรักษาความระมัดระวังสำหรับความเป็นไปได้ที่ไม่ดีกำไร – ควรจะหลั่งไหลเข้าสู่พื้นที่ของอัลท์คอยน์

ในช่วงเวลานี้ หลายองค์ประกอบสำคัญได้ถูกจัดเตรียมไว้แล้ว Ethereum ได้แสดงให้เห็นถึงประสิทธิภาพพื้นฐานอย่างยอดเยี่ยม: การใช้งานเพิ่มขึ้นสูงสุด, การอัปเกรดทางเทคโนโลยีได้เพิ่มขีดความสามารถ, และสินทรัพย์นี้ได้กลายเป็นจุดสนใจของสถาบันการเงินด้วยกระแสกองทุน ETF ที่ทำลายสถิติ เรื่องราวเกี่ยวกับ Ethereum ได้พัฒนาไปสู่การเน้นบทบาทที่สำคัญของมันในอนาคตของการเงิน ทำให้มันเป็นเรื่องราวการลงทุนที่น่าสนใจควบคู่กับ Bitcoin ที่มีลักษณะเป็น "ทองคำดิจิทัล" การกระจายไปยังอัลท์คอยน์อื่นๆ ได้เริ่มขึ้นแล้ว แม้จะเป็นแบบพิจารณาเฉพาะ เราได้เห็นแล้วว่าความสำเร็จทางกฎหมายของ XRP ได้จุดไฟให้กับอัลท์แบบเดิมๆ และวิธีการใหม่ๆ ในแพลตฟอร์มการเงินแบบกระจายศูนย์และเครือข่าย Layer-2 กำลังมีความรุ่งเรืองด้วยแรงผลักดันจาก Ethereum หาก Ethereum สามารถรักษาทิศทางที่สูงขึ้นได้อย่างมั่นคงจากการเคลื่อนไหวของ Bitcoin –โดยพื้นฐานเป็นการสร้างบทบาทผู้นำของตัวเอง – ก็จะช่วย “ยืนยันตำแหน่งเหนืออัลท์คอยน์อื่นๆ” และมีแนวโน้มที่จะยกตลาดทั้งหมดขึ้นด้วย

อะไรจะเกิดขึ้นต่อไป? มีสถานการณ์หลายอย่างที่น่าจะเป็นไปได้ ในสถานการณ์ที่เป็นกระทิง Ethereum เดินหน้าต่อไปและในที่สุดก็ทะลุระดับสูงสุดตลอดกาลของมันอาจจะเคลื่อนไหวเหนือ $5,000 อย่างเด็ดขาด จุดหมายนี้จะทำหน้าที่เป็นตัวกระตุ้นทางจิตวิทยาเพื่อปลดปล่อยพฤติกรรม “เต็มตัวในความเสี่ยง” ในตลาดคริปโต FOMO จากกลุ่มผู้ค้าปลีกอาจเพิ่มขึ้น ผู้ที่มาสายอาจเข้าสู่ไม่เพียงแค่ ETH แต่เป็นกลุ่มอัลท์คอยน์หลากหลายประเภท และรูปแบบที่คุ้นเคยของฤดูกาลอัลท์คอยน์ (ใหญ่แล้วกึ่งใหญ่ตามด้วยขนาดเล็ก) อาจเกิดขึ้นได้อย่างรวดเร็ว ภายใต้สถานการณ์นี้เราน่าจะเห็นการครอบครองของ Bitcoin ลดลงไปในโซน 50% หรือต่ำกว่า ในขณะที่มูลค่าตลาดของอัลท์คอยน์ทั้งหมด (ไม่นับรวม BTC) เพิ่มขึ้นอย่างมาก การมีอยู่ของ Ethereum ETFs และอาจจะมีการอนุมัติ ETF ของ Bitcoin ที่จะเข้ามาเสริมสภาพคล่องเพื่อนำพาปาร์ตี้ยังคงไปต่อ อย่างน้อยในระยะหนึ่ง เครือข่าย Layer-2 จะเติบโตในสภาวะนี้ โดยการจัดการกับการเข้ามาของผู้ใช้และธุรกรรม และการเติบโตของพวกเขาจะสนับสนุนมูลค่าของ Ethereum สร้างวงจรป้อนกลับที่เป็นบวก

ในสถานการณ์ที่เป็นกลางมากขึ้น Ethereum อาจนำการชุมนุมอัลท์คอยน์แบบพอดีๆ แต่ไม่ใช่แบบสุดขั้ว มันอาจจะเป็นว่า ETH ทำผลงานได้ดีกว่าและถึงจุดสูงสุดใหม่ แต่กำไรของอัลท์คอยน์ที่กว้างกว่าน่าจะยังคงเลือกปฏิบัติ – โดยการสนับสนุนโครงการที่มีคุณภาพหรือผู้ที่มีเรื่องราวที่ชัดเจน (เช่น โทเค็นในระบบนิเวศของ Ethereum, เหรียญที่เกี่ยวข้องกับ AI เป็นต้น) มากกว่าการยกเหรียญทุกเหรียญแบบไม่คัดสรร นี่จะดูคล้ายกับ “ฤดูกาลของ Ethereum” ที่ไหลเข้าสู่ฤดูกาลอัลท์คอยน์เบาๆ แต่ก็อาจจะไม่มีความคลั่งไคล้แบบสุดขีดเหมือนปี 2017 หรือ 2021 Bitcoin อาจถือครองความแข็งแกร่งในกรณีเช่นนี้ รักษาการครอบครองในช่วงปานกลาง ตลาดคริปโตอาจเห็นการหมุนเวียนของผู้นำ (BTC แล้วก็ ETH แล้วก็คนอื่นๆ) โดยไม่ต้องมีการเป่าโอกาสบ้าคลั่งที่ทำเครื่องหมายปิดไซเคิลในประวัติศาสตร์ บางคนจะกล่าวได้ว่ากระบวนการนี้อาจจะส่งผลดีต่อสุขภาพ แม้กระนั้นก็จะน่าตื่นเต้นน้อยลงสำหรับผู้ที่คาดหวังผลตอบแทนแบบ 100 เท่า

แน่นอนว่าในสถานการณ์ที่เป็นหมี เหตุการณ์ที่ไม่คาดฝัน – ไม่ว่าจะเป็นช็อกทางเศรษฐกิจมหภาคหรือปัญหาภายในของคริปโต – อาจทำให้การกลับมาของอัลท์คอยน์หยุดชะงัก การเดินขึ้นของ Ethereum อาจหยุดลงที่ระดับต้านค้าง (เช่น ในบริเวณระดับสูงสุดก่อนหน้านี้) และถ้า Bitcoin ถอยหลังด้วย ตลาดทั้งหมดอาจจะเย็นลง ดีเลย์ฤดูกาลอัลท์คอยน์จนถึงเวลาที่ดีกว่า ควรจำไว้ว่าตัวอย่างในปี 2019 Bitcoin มีการเดินหน้าครั้งใหญ่ แต่ฤดูกาลอัลท์คอยน์ไม่เคยสูงเต็มที่; การครอบครอง BTC ก็เลยสูงขึ้นเป็นเวลานาน มันอาจจะเกิดขึ้นซ้ำได้ไหม? มันดูจะเป็นไปได้น้อยกว่าตอนนี้ เพราะความแข็งแรงเฉียบขาดของ Ethereum และการใช้ในปัจจุบันเมื่อเปรียบกับปี 2019 แต่ก็ไม่มีสิ่งใดที่รับประกันได้

แล้วในแง่ของ Layer-2 โดยเฉพาะ – “จะเกิดอะไรขึ้นกับ Layer-2 ถ้าฤดูกาลของ Ethereum เป็นจริง?” การวิจัยแนะนำว่าถ้าหาก Ethereum เข้าสู่ช่วงของความต้องการสูง (ทั้งในแง่ของราคาและการใช้งานเครือข่าย) โซลูชัน Layer-2 จะรองรับมากมายของการโหลดแห่งธุรกรรม ช่วยให้การเติบโตยั่งยืนมากขึ้น เราได้เห็นแล้วว่า: เมื่อการใช้งานของ Ethereum ถึงขั้นสูงสุด L2 สามารถจัดการกับธุรกรรมได้มากกว่า 85% และรักษาค่าธรรมเนียมให้ต่ำ ถ้าฤดูกาลของ Ethereum รุนแรงขึ้น เราสามารถคาดหวังว่าเครือข่าย Layer-2 จะดึงดูดผู้ใช้มากขึ้น, สภาพคล่อง และอาจเป็นการสนใจทางการลงทุน (เช่น การลงทุนทางทุนเสี่ยงหรือการเก็งกำไรในโทเค็น) เป็นผลในแง่ปฏิบัติ ผู้เข้าใหม่ที่กำลังไล่ตามอัลท์คอยน์อาจจะเริ่มการเดินทางของพวกเขาบนเครือข่ายอย่าง Base หรือ Arbitrum โดยไม่รู้ตัวว่าพวกเขากำลังใช้โครงสร้างพื้นฐานของ Ethereum – ซึ่งแสดงถึงความราบรื่นของการปรับขนาดที่เกิดขึ้น นอกจากนี้ ความบูมของ Layer-2 ยังบ่งบอกว่าฤดูกาลอัลท์คอยน์ใดๆ จะมีการเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับ Ethereum มากกว่าที่เคย อัลท์คอยน์ที่ร้อนแรงที่สุดอาจเป็นตัวที่เชื่อมโยงโดยตรงกับระบบนิเวศของ Ethereum (ไม่ว่าจะเป็นโทเค็น L2, โทเค็น DeFi หรือสินทรัพย์ลักษณะเช่นอนุพันธ์ ETH ที่วางเป็นหลักประกัน) คลื่นข้างขึ้นของ Ethereum สามารถยกเรือในท่าของมันก่อนและสำคัญที่สุด

ท้ายที่สุด การปรากฏตัวของ Ethereum ในฐานะผู้นำที่มีศักยภาพของฤดูกาลอัลท์คอยน์ถัดไปส่งสัญญาณถึงการเติบโตของสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดอันดับสองในตลาดคริปโต จากการเป็น “อัลท์” ที่คาดหวังในปี 2015 ที่มีเพียงคำสัญญา Ethereum ได้เติบโตเป็นแพลตฟอร์มหลายมิติรองรับส่วนใหญ่ของเศรษฐกิจคริปโต ความสามารถของมันในการดึงดูดทุนและการใช้งานที่จริงจังให้ความมั่นคงต่อแนวคิดที่ว่าการชุมนุมของอัลท์คอยน์สามารถถูกนำด้วยพื้นฐาน ไม่ใช่แค่การโฆษณาเท่านั้น อย่างไรก็ดี ตลาดคริปโตไม่เคยดำเนินการบนพื้นฐานเพียงอย่างเดียว – จิตวิทยามนุษย์, แนวโน้มเศรษฐกิจมหภาค, และรอบนวัตกรรมล้วนมีบทบาท นักลงทุนและผู้ที่สนใจควรติดตามข่าวสารและมีความยืดหยุ่น ติดตามเมตริกสำคัญ: การครอบครอง Bitcoin (มันยังคงลดอยู่ไหม?), สัดส่วน ETH/BTC (Ether กำลังขยายกำไรจาก Bitcoin หรือเปล่า?), มูลค่ารวมที่ถูกล็อกใน DeFi และ L2 (การเจริญเติบโตสุขภาพดีหรือร้อนแรง?), และปัจจัยภายนอกเช่นการอนุมัติ ETF หรือการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ย

ในบทสรุป คำถาม “Ethereum กำลังนำกฤดูกาลอัลท์คอยน์ใหม่” อาจสู้อรรถธิบายได้ว่า: Ethereum กำลังทำกรณีที่แข็งแกร่งที่สุดที่เราเคยเห็นในหลายปีเพื่อเป็นผู้นำของการพุ่งทะยานอัลท์คอยน์องค์ต่อไป การแสดงล่าสุดของมันและการสนับสนุนเชิงโครงสร้างภายใต้มัน (การสนับสนุนจากสถาบัน, ความแข็งแกร่งในเชน, โซลูชันการปรับขนาด) ได้สร้างเงื่อนไขที่คล้ายอย่างมากกับช่วงเวลาก่อนฤดูกาลอัลท์คอยน์ในอดีต หากแนวโน้มปัจจุบันต่อเนื่อง เราอาจได้เห็นการประกาศจริงของ “ฤดูกาลของ Ethereum” – หนึ่งที่ Ethereum ไม่เพียงเป็นผู้นำ แต่ยังอาจเพื่อกำหนดรอบตลาดในที่สุด และถ้า Ethereum ประสบความสำเร็จ มันมีแนวโน้มที่จะดึงส่วนที่เหลือของตลาดอัลท์คอยน์ขึ้นด้วยเข้าสู่ฤดูกาลของการทำกำไรมากขึ้น

อย่างไรก็ตาม นักลงทุควรจัดการกับความเป็นไปได้ที่น่าตื่นเต้นนี้ด้วยการผสมผสานของความคาดหวังและความระมัดระวัง ตลาดคริปโตสามารถเปลี่ยนแปลงได้ทันที แต่ในขณะนี้แรงผลักดันชัดเจนอยู่ที่ข้าง Ethereum ฤดูกาลของ Ethereum อาจจะกำลังมาถึง และถ้าประวัติศาสตร์เป็นแนวทาง อัลท์คอยน์ก็คงจะไม่ไกล – แค่จำไว้ว่า ฤดูกาลเปลี่ยนแปลง และกลยุทธ์ที่รอบคอบจะยั่งยืนกว่าการชุมนุมที่แสนรุนแรง.