จีนพร้อมเปิดตัว stablecoin ที่หนุนด้วยหยวนเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่การแบนคริปโตเคอเรนซีในปี 2021 ซึ่งเป็นการกลับทิศทางนโยบายอย่างแรงกล้าที่เกิดจากความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการครองอำนาจของดอลลาร์สหรัฐในด้านการเงินดิจิทัล การหมุนกลยุทธ์นี้แสดงถึงความท้าทายที่สำคัญที่สุดของจีนต่อลัทธิเสรีนิยมการเงินของอเมริกาในยุคดิจิทัล ซึ่งอาจจะเปลี่ยนแปลงระบบการชำระเงินทั่วโลกและเร่งการแยกแยกการเงินระหว่างประเทศตามแนวทางภูมิรัฐศาสตร์
การริเริ่มนี้ ปรากฏ จากสิ่งที่เศรษฐศาสตร์ศรษฐศาสตร์สแตนฟอร์ด Zhiguo He เรียกว่าความกลัวที่จะพลาดโอกาสของจีนขณะที่ stablecoin ที่หนุนด้วยดอลลาร์สหรัฐกำลังครองตลาดโลกด้วยขนาด $275 พันล้าน โดย Tether's USDT และ Circle's USDC ควบคุมซัพพลาย 99% ของ stablecoin และดำเนินการทำธุรกรรมมากกว่าปีละ $27 ล้านล้าน จีนเผชิญคำถามทางการดำเนินการ: ปล่อยให้สกุลเงินดิจิทัลของอเมริกา ครอบครองอนาคตของการชำระเงินระหว่างประเทศ หรือพัฒนาทางเลือกที่แข่งกับพวกเขาที่ส่งเสริมการขยายตัวของหยวนในระดับนานาชาติในขณะที่ยังคงรักษาการควบคุมของรัฐ
สัญญาณล่าสุดจากเจ้าหน้าที่จีนแสดงว่าแนวโน้มเชิงกลยุทธ์นี้กำลังเร่งเครื่องให้รวดเร็ว กรรมการธนาคารประชาชนแห่งชาติจีน Pan Gongsheng ยอมรับในงาน Lujiazui Forum มิถุนายน 2025 ว่า "สกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลางและ stablecoin กำลังรุ่งเรือง" และกำลัง "เปลี่ยนแปลงภูมิทัศน์การชำระเงินแบบดั้งเดิมไปในทางที่เหนือไปมาก" สิ่งสำคัญกว่านั้น สื่อสารมวลชนของรัฐได้เริ่มสนับสนุนการพัฒนา stablecoin หยวน โดยหนังสือพิมพ์ The Securities Times กล่าวว่า "การพัฒนา stablecoin ที่ติดตามกับเยนหยวนควรเร็วที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้"
ผลกระทบครอบคลุมไปไกลเกินกว่าตลาดคริปโตเคอเรนซี รองประธานธนาคารแห่งชาติจีน Wang Yongli เตือนว่า "จะเป็นความเสี่ยงเชิงกลยุทธ์หากการชำระเงินครอสบอร์เดอร์ ด้วยหยวนไม่ได้ผลเหมือนกับ stablecoin ดอลลาร์" ความรู้สึกนี้สะท้อนถึงความกังวลกว้างขวางของชาวจีนที่ว่า การครองอำนาจของ stablecoin ของอเมริกาอาจทำให้การครองอำนาจของดอลลาร์ในยุคดิจิทัลเจริญเติบโตอยู่ตลอดเวลา ทำลายความพยายามในการขยายตัวของหยวนในระดับนานาชาติแล้วทำให้จีนเสียเปรียบเมื่อเกิดการคว่ำบาตรทางการเงินและการบังคับทางเศรษฐกิจ
จากการปราบปรามคริปโต ไปสู่ผู้บุกเบิกหยวนดิจิทัล
ความสัมพันธ์ของจีนกับสกุลเงินดิจิทัลได้ผ่านการเปลี่ยนแปลงที่น่าทึ่งในทศวรรษที่ผ่านมา ประเทศที่ครั้งหนึ่งเคยครองกิจกรรมคริปโตเคอเรนซีทั่วโลก - ประมวลผล 80% ของการทำธุรกรรมบิตคอยน์ในปี 2017 - ได้ดำเนินการห้ามคริปโตเคอเรนซีที่ครอบคลุมในปี 2021 การปฏิเสธภายนอกนี้แต่เดิมป้องกันยุทธศาสตร์ซับซ้อนในการกำจัดสกุลเงินดิจิทัลส่วนตัวขณะพัฒนาทางเลือกที่อยู่ภายใต้การควบคุมของรัฐ
การพัฒนาเริ่มต้นในปี 2014 เมื่อ PBOC ก่อตั้งสถาบันทดลองวิจัยเงินดิจิทัลของตน เริ่มแรกเป็นการตอบโต้อย่างป้องกันต่อความกังวลเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัลส่วนตัวที่อาจทำลายอำนาจการเงินของประเทศ โครงการนั้นได้รับการเน้นย้ำในปี 2019 หลังจากการประกาศของ Facebook เกี่ยวกับ Libra ซึ่งเจ้าหน้าที่จีนมองว่าเป็นความพยายามของอเมริกาในการขยายอำนาจของดอลลาร์สู่การชำระเงินดิจิทัล โดยปี 2020 จีนเปิดตัวโปรแกรมทดสอบสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลางที่ใหญ่ที่สุดในโลก ตรวจสอบหยวนดิจิทัล (e-CNY) ผ่านหลายจังหวัด
การออกแบบหยวนดิจิทัลสะท้อนถึงวัตถุประสงค์เชิงกลยุทธ์ที่ใหญ่กว่าของจีน แตกต่างจากสกุลเงินดิจิทัลที่ไม่มีศูนย์กลาง, e-CNY ทำงานเป็นสกุลเงินดิจิทัลที่อยู่ภายใต้การควบคุมสิ้นเชิงของ PBOC ระบบการจัดจำหน่ายสองชั้นทำงานผ่านธนาคารพาณิชย์ขณะที่ยังคงมีการควบคุมแบบศูนย์กลาง, สามารถรองรับฟีเจอร์เช่นการปกปิดความเป็นอิสระที่ควบคุมได้, ข้อจำกัดการใช้เงินที่โปรแกรมได้, และการทำธุรกรรมนอกสายอินเทอร์เน็ต สิ่งที่สำคัญที่สุด ระบบนี้เข้ากันได้อย่างไร้รอยต่อกับโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินที่มีอยู่ของจีน ขณะที่ให้พื้นฐานเทคโนโลยีสำหรับการขยายตัวระหว่างประเทศ
ภายในปี 2024 หยวนดิจิทัลได้ประมวลผลการทำธุรกรรม e-CNY ที่มีมูลค่าเกินกว่า 7 ล้านล้านดอลลาร์ (986 พันล้าน) ใน 17 จังหวัด แสดงถึงความสามารถทางเทคนิคและการรับรองผู้ใช้ในระดับใหญ่ ความสำเร็จนี้ให้หลักฐานสำคัญสำหรับผู้กำหนดนโยบายจีนที่พิจารณาว่า stablecoin ที่หนุนด้วยหยวนสามารถขยายระบบสกุลเงินดิจิทัลไปสู่ตลาดระหว่างประเทศได้อย่างไร ขณะที่หลีกเลี่ยงข้อจำกัดการลงทุนที่จำกัดการแปลงหยวนโดยตรง
โครงการ Belt and Road Initiative (BRI) ประกอบเป็นสนามทดลองสำหรับความทะเยอทะยานเหล่านี้ ด้วยการใช้จ่ายที่คาดการณ์ว่ามีมูลค่ากว่า $1 ล้านล้านในกว่า 60 ประเทศ, BRI สร้างทั้งความต้องการในการใช้งานการชำระเงินในสกุลหยวนและเงื่อนปะหน้ำในการใช้แบบบังคับ จีนตระหนักว่าหยวนดิจิทัลเพียงอย่างเดียว, จำกัดด้วยข้อจำกัดการลงทุนและการยอมรับในระดับนานาชาติที่จำกัด, ไม่สามารถแข่งขันอย่างมีประสิทธิภาพกับ stablecoin ดอลลาร์ในตลาดโลกได้
การทราบนี้กระตุ้นเฉียบพลันเชิงกลยุทธ์ไปยัง stablecoin หยวน แตกต่างจาก e-CNY ที่ใช้ในการเรียนรู้ระดับประเทศ, stablecoin สามารถทำงานบนเครือข่ายบล็อกเชนระดับนานาชาติ, รวมเข้ากับโปรโตคอลการเงินแบบกระจาย, และให้การโปรแกรมและการเข้าถึงที่ผู้ใช้ทั่วโลกคาดหวังจากสินทรัพย์ดิจิทัล ที่สำคัญที่สุด โดยใช้สำรองหยวนต่างประเทศแทนที่จะใช้สกุลเงินท้องถิ่น, stablecoin เหล่านี้สามารถหลีกเลี่ยงข้อจำกัดการลงทุนของจีนขณะที่ขยายการใช้งานหยวนในระดับนานาชาติ
สถาปัตยกรรมเทคนิค: สร้างโครงสร้างพื้นฐานสู่ความเป็นผู้นำดิจิทัลของหยวน
stablecoin ที่อิงหยวนแสดงถึงการบรรจบที่ซับซ้อนระหว่างโครงสร้างพื้นฐาน CBDC กับโปรโตคอลบล็อกเชนแบบกระจาย, ใช้ประโยชน์จากระบบชำระเงินระหว่างธนาคารข้ามพรมแดนของจีนและเครือข่ายบล็อกเชนองค์กรที่เกิดขึ้นเพื่อสร้างทางเลือกที่ครอบคลุมการเงินดิจิทัลที่โดดเด่นกว่าโดยดอลลาร์
พื้นฐานทางเทคนิคถูกสร้างขึ้นบนสถาปัตยกรรมที่พิสูจน์แล้วของ e-CNY ขณะที่ขยายความสามารถสำหรับการใช้งานระหว่างประเทศ หยวนดิจิทัลทำงานเป็นระบบที่ไม่มีบล็อกเชนที่ออกแบบสำหรับการทำธุรกรรมระดับ retail ภายในสภาพแวดล้อมการเงินที่ควบคุมของจีน มันประมวลผลการทำธุรกรรมผ่านการชำระเงินทันที ด้วยคุณลักษณะการปกปิดความเป็นอิสระแบบควบคุมและระดับ wallet บนข้อกำหนด KYC ที่เจริญขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป การออกแบบแบบศูนย์กลางนี้รองรับการกำกับที่สิ้นเชิงในขณะที่ยังคงความสามารถในการทำงานสำหรับการยอมรับในวงกว้าง
stablecoin หยวนจะเพิ่มคุณลักษณะบล็อกเชนเข้าสู่พื้นฐานนี้, ซึ่งน่าจะใช้แพลตฟอร์มเครือข่าย Conflux ของจีนและ Chang'an Chain สถาปัตยกรรม Tree Graph 3.0 ของ Conflux แสดงถึงความสามารถ 15,000 การทำธุรกรรมต่อวินาที พร้อมการรวมแอเจนต์ AI และคุณลักษณะการชำระสินทรัพย์จริง Chang'an Chain, ที่ถูกควบคุมโดยสถาบันวิจัยบล็อกเชนและการประมวลผลขอบของปักกิ่ง พร้อมความร่วมมือโดยตรงกับ PBOC Digital Currency Research Institute, ให้โครงสร้างพื้นฐานครบวงจรที่ออกแบบมาโดยเฉพาะสำหรับการใช้งานภาครัฐและข้ามพรมแดน
กลไกการทำงานมักจะตามโมเดลผสมผสานที่รวมสำรองหยวนต่างประเทศกับกลไกการออกที่ใช้บล็อกเชน แทนที่จะใช้หยวนท้องถิ่นที่จะทำให้เกิดการละเมิดข้อจำกัดการลงทุน, stablecoin หยวนจะถูกหลักประกันโดยสำรอง CNH ต่างประเทศที่ส่วนใหญ่จะอยู่ในฮ่องกง ซึ่งประมวลผ%ณ] ülü%ยการทำธุรกรรมหยวนต่างประเทศกว่า 70% ทั่วโลก ุ99` ุ9$o111=;#o;-ötนี้จะช่วยให้การสนับสนุนจริงต่อจริงในอัตรา 1:1 พร้อมการรายงานประจำวันและการตรวจสอบอิสระขณะที่รักษาการแยกจากบัญชีเงินทุนที่ปิดของจีน
การรวมตัวกับระบบชำระเงินระหว่างธนาคารข้ามพรมแดนของจีนให้โครงสร้างพื้นฐานที่สำคัญสำหรับการชำระบัญชีระหว่างประเทศ CIPS ประมวลผลกว่า $60 พันล้านต่อวันผ่านผู้เข้าร่วมโดยตรง 176 รายใน 121 ประเทศ ใช้มาตรฐาน ISO20022 และดำเนินการ 24/7 เพื่อให้ครอบคลุมเขตเวลาทั่วโลก การเจริญเติบโตของการทำธุรกรรมถึง 24.25% และ 42.60% ในมูลค่าในปี 2024 แสดงถึงการยอมรับระหว่างประเทศที่เพิ่มขึ้นที่ stablecoin หยวนสามารถเพิ่มแนวโน้มอย่างมีนัยสำคัญ
สถาปัตยกรรมของการเก็บรักษาจะใช้เทคโนโลยีการรวบรวมกุญแจแบบหลายฝ่าย เพื่อลบพื้นที่โจมตีจุดเดียวขณะที่รักษาความปลอดภัยที่เหมาะสมสำหรับสถาบัน ทำให้การสร้างกุญแจแบบกระจายที่มีการลงนามแบบ threshold ต้องการหลายฝ่ายในการอนุมัติธุรกรรม, รองรับโดยโมดูลความปลอดภัยของฮาร์ดแวร์ที่มีการกระจายทางภูมิศาสตร์และอิงต่อเพื่อกันค้นพบกลไกการกู้ลาดภัยที่ครอบคลุม วิธีนี้ตอบสนองความกังวลความปลอดภัยและข้อกำหนดในการใช้งานในระดับสถาบัน
ความสามารถโปรแกรมสัญญาอัจฉริยะจะทำให้ stablecoin หยวนแตกต่างจากเรที่จ่ายเงินแบบดั้งเดิมผ่านคุณสมบัติการโปรแกรมที่รวมถึงการชำระเงินตามเงื่อนไข, โมดูลควบคุมการอัตโนมัติ, และโปรโตคอลสะพาน cross-chain สถาปัตยกรรมจะรองรับการรวมตัวกับโปรโตคอลการเงินแบบกระจาย ที่ใหญ่ขึ้นขณะที่รักษาความสอดคล้องกับข้อกำหนดการควบคุม ผ่านการตรวจสุขภาพ AML แบบสร้างในตัวและการควบคุมทางเขตแดน
ระบบจะใช้เครือข่ายโอราเคิลสำหรับการตรวจสอบสำรองและอัปเดตอัตราแลในเวลาจริงเพื่อให้การสนับสนุนที่โปร่งใสขณะที่สามารถแปลงระหว่าง stablecoin หยวนและสินทรัพย์ดิจิทัลอื่นๆ อย่างราบรื่น สมการเซอร์กิตเบรกเกอร์จะให้ความสามารถในการหยุดชั่วคราวอัตโนมัติใน ช่วงความผันผวนของตลาด, ป้องกันต่อต้านการโจมตีเก็งกำไรขณะที่ยังคงความเสถียรของการดำเนินงาน
พลวัตการแข่งขัน: ท้าทายการครองอำนาจของ stablecoin ดอลลาร์
การปรากฏของ stablecoin หยวนจะสร้างความท้าทายแรกที่น่าเชื่อถือ ต่อนางฟ้าที่ครอบงำของสกุลเงินดิจิทัลที่หนุนด้วย USD, ซึ่งอาจทำลายพลวัตของตลาดที่ฝังลึกเข้าสู่ระบบนิเวศของคริปโตเคอเรนซีและตลาดการเงินแบบดั้งเดิม
ปัจจุบัน stablecoin ที่หนุนด้วยดอลลาร์ครองการผูกขาดเกือบทั้งหมดในตลาดสกุลเงินดิจิทัล, ด้วย USDT และ USDC ครอง 88.5% ของส่วนแบ่งของตลาดทั้งหมดภายในระบบที่มีขนาด $275 พันล้าน Tether เพียงตัวเดียวประมวลผลการทำธุรกรรมที่เทียบเท่ากับ 4% ของปริมาณการชำระเงินทั่วโลก ขณะที่ถือครองหลักทรัพย์ของ U.S. Treasury กว่า $118 พันล้าน, ทำให้เป็นผู้ซื้ออันดับที่เจ็ดของหนี้สาธารณะของรัฐบาลอเมริกา ความสัมพันธ์แบบเสริมซึ่งกันและกันนี้ระหว่างผู้ให้บริการ stablecoin และนโยบายการคลั่งของสหรัฐอเมริกาได้สร้างพลวัตที่กระตุ้นกันเองซึ่งแข็งแกร่งการครอบครองของดอลลาร์ขณะที่ให้� ข้อได้เปรียบทางการแข่งขันของ stablecoin ดอลลาร์ที่มีอยู่เดิมนั้น มีความก้าวหน้ามากไปกว่าสถิติส่วนแบ่งการตลาดเป็นอย่างมาก USDT และ USDC ได้พัฒนาให้มีการบูรณาการครอบคลุมในระบบนิเวศ ที่ครอบคลุมแอปพลิเคชัน DeFi หลายพันแอป การแลกเปลี่ยนคริปโตเคอร์เรนซีหลายร้อยแห่ง และบริการทางการเงินที่เป็นที่ยอมรับมากขึ้น ผลกระทบจากเครือข่ายได้สร้างต้นทุนการเปลี่ยนแปลง ที่ทำให้ตัวเลือกอื่นแทบจะยากต่อการจัดตั้งขึ้น ในขณะที่กลุ่มสภาพคล่องลึกทำให้สามารถทำธุรกรรมขนาดใหญ่ได้โดยมีผลกระทบต่อตลาดเพียงเล็กน้อย
อย่างไรก็ตาม ความโดดเด่นนี้ยังสร้างช่องโหว่ทางกลยุทธ์ที่ stablecoin หยวนอาจใช้ประโยชน์ได้ การเก็บรวมของทุนสำรอง stablecoin ในสถาบันการเงินสหรัฐอเมริกาทำให้ผู้ใช้ต้องรับผิดชอบต่อการควบคุมตามกฎหมายของอเมริกา ความเสี่ยงจากการคว่ำบาตร และการตัดสินใจเกี่ยวกับนโยบายการเงิน ในช่วงที่ดอลลาร์แข็งค่าหรือการคุมเข้มนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ ผู้ใช้ที่ไม่ใช่สหรัฐต้องเผชิญกับการแข็งค่าของค่าเงินซึ่งเพิ่มต้นทุนที่แท้จริงของการถือครองดิจิทัลของพวกเขา ยิ่งกว่านั้น ระบบดอลลาร์ยังต้องการให้ผู้ใช้รักษาความเสี่ยงทางการเมืองและเศรษฐกิจของอเมริกาไว้ไม่ว่าตำแหน่งพิกัดทางภูมิศาสตร์หรือความสัมพันธ์ทางธุรกิจของพวกเขาจะเป็นอย่างไร
Stablecoin หยวนจะเสนอมูลค่าที่แตกต่างที่อาจดึงดูดผู้ใช้ในเซ็กเมนต์ตลาดเฉพาะเจาะจง สำหรับประเทศที่ดำเนินการค้ากับจีนซึ่งคิดเป็นมากกว่า 25% ของการค้าทั่วโลก การชำระด้วยหยวนจะช่วยลดค่าใช้จ่ายในการแปลงสกุลเงินและความเสี่ยงจากการแลกเปลี่ยนฮาร์ดแวร์ ข้อตกลง Belt and Road Initiative มีประเทศที่เข้าร่วมกว่า 150 ประเทศ ซึ่งเป็นฐานการเปิดตัวที่ธรรมชาติที่ความสัมพันธ์ทางการเมืองและจูงใจทางเศรษฐกิจสามารถสนับสนุนการใช้หยวนได้
สถาปัตยกรรมทางเทคนิคของ stablecoin หยวนอาจให้ข้อได้เปรียบในการดำเนินงานเหนือทางเลือกสกุลเงินดอลลาร์ในปัจจุบัน การสนับสนุนจากรัฐจะให้การรับประกันความเสถียรที่นัยว่าออกโดยผู้ออก stablecoin ที่เป็นภาคเอกชนไม่สามารถเทียบเท่าได้ ซึ่งอาจแก้ไขความกังวลอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับความโปร่งใสและการจัดการทุนสำรองของ Tether การบูรณาการกับโครงสร้างพื้นฐานเงินหยวนดิจิทัลของจีนจะช่วยให้สามารถแปลงได้อย่างสะดวกสบายระหว่าง CBDC และรูปแบบ stablecoin ที่ให้ความยืดหยุ่นซึ่งระบบที่เอกชนเพียงลำพังไม่สามารถจำลองได้
คุณสมบัติการเขียนโปรแกรมอาจสร้างความแตกต่างให้ stablecoin หยวนผ่านความสามารถ เช่น การเงินเทรดอัตโนมัติ, ลอจิกธุรกิจที่เขียนโปรแกรมได้, และการบูรณาการกับการชำระเงินของ Internet of Things ขณะที่ stablecoin ดอลลาร์มุ่งเน้นเป็นหลักในหน้าที่การจัดเก็บมูลค่าและการโอน ตัวเลือกหยวนสามารถรวมเอาความสามารถที่ซับซ้อนมากขึ้นที่สนับสนุนกระบวนธุรกิจที่ซับซ้อนและความสัมพันธ์ทางเศรษฐกิจที่อัตโนมัติ
การตอบสนองที่แข่งขันได้จากผู้ให้ออก stablecoin ดอลลาร์น่าจะเน้นย้ำข้อดีของระบบนิเวศที่มีอยู่เดิมและความชัดเจนทางกฎระเบียบ Circle's USDC ได้วางตำแหน่งตัวเองเป็นทางเลือกที่ปฏิบัติกฎหมายและโปร่งใสแทน Tether ในขณะเดียวกันก็รักษาการสนับสนุนเต็มรูปแบบด้วยหลักทรัพย์ระยะสั้นของกระทรวงการคลังสหรัฐและความสัมพันธ์ธนาคารที่ได้รับการควบคุม การผ่านกฎหมาย stablecoin ของรัฐบาลกลางให้ความแน่นอนทางกฎหมายที่ข้อมูลใหม่จะขาด
อย่างไรก็ตาม ข้อได้เปรียบด้านการแข่งขันที่สำคัญที่สุดสำหรับ stablecoin หยวนอยู่ในศักยภาพที่จะเสนอตัวเลือกสำหรับระบบชำระเงินระหว่างประเทศที่ครอบงำโดยดอลลาร์แทน ในการวิเคราะห์ของ Brookings ทิโมธี มาสซาดตั้งข้อสังเกต stablecoin ให้ "วิธีการชำระเงินในสกุลดอลลาร์ที่ไม่ขึ้นอยู่กับระบบธนาคารสหรัฐ" ทั้งหมด stablecoin หยวนจะสร้างความเป็นอิสระคล้ายกันสำหรับผู้ใช้ที่ต้องการหลีกเลี่ยงการรับสัมผัสดอลลาร์อย่างสิ้นเชิง
พลวัตการแข่งขันน่าจะพัฒนาไปตามเส้นภูมิภาคและภาคส่วนมากกว่าพยายามแทนที่ stablecoin ดอลลาร์ทั่วโลก ตลาดเอเชีย, คู่ค้าที่เป็นประเทศในแอฟริกา, และประเทศในข้อตกลง Belt and Road เป็นกลุ่มเป้าหมายที่มีความคาดหวังสูงที่สุดสำหรับการยอมรับในช่วงต้น ธุรกรรมระหว่างธุรกิจ, การเงินเทรด, และการชำระเงินของรัฐบาลอาจให้ความสะดวกสบายที่ช่วยสนับสนุนการขยายตัวเข้าสู่ตลาดที่กว้างขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป
ผลกระทบทางภูมิรัฐศาสตร์: หน้าสงครามใหม่ในการแข่งขันทางการเงิน
Stablecoin หยวนไม่ได้เป็นเพียงนวัตกรรมทางเทคโนโลยีหรือโอกาสทางตลาดเท่านั้น - พวกมันประกอบไปด้วยอาวุธทางกลยุทธ์ในการแข่งขันที่ทวีความรุนแรงขึ้น เพื่อแย่งสิทธิทางการเงินระหว่างสหรัฐอเมริกาและจีน โครงการนี้แสดงถึงการรับรู้ของปักกิ่งว่าการต่อสู้เพื่อความโดดเด่นทางการเงินได้เข้าสู่ช่วงดิจิทัลใหม่ ที่เครื่องมือทางนโยบายการเงินแบบดั้งเดิมต้องเสริมด้วยความสามารถทางเทคโนโลยีและผลกระทบเครือข่าย
เดิมพันทางภูมิรัฐศาสตร์ชัดเจนเมื่อพิจารณาว่า stablecoin ได้เปลี่ยนแปลงการเงินระหว่างประเทศไปแล้วอย่างไร Stablecoin ที่รองรับโดยดอลลาร์ประมวลผลมากกว่า 27 ล้านล้านดอลลาร์ต่อปี การแข่งขันกับเครือข่ายการชำระเงินแบบดั้งเดิมในขณะที่ดำเนินการอยู่นอกเหนือการกำกับดูแลธนาคารแบบดั้งเดิม ปริมาณนี้ไม่เพียงแค่ได้หมายถึงกิจกรรมทางเศรษฐกิจแต่ยังหมายถึงอิทธิพลทางภูมิรัฐศาสตร์เพราะทุกการทำธุรกรรมเสริมการใช้ดอลลาร์และทำให้ผู้เข้าร่วมมีความกังวลต่อเขตอำนาจศาลการกำกับดูแลของอเมริกาContent: ตั้งแต่ทฤษฎีทางเศรษฐศาสตร์เกี่ยวกับเครือข่ายดิจิทัลที่สนับสนุนความกังวลนี้จนถึงการยอมรับที่แพร่หลายเกี่ยวกับแพลตฟอร์มสื่อสังคมออนไลน์หรือระบบปฏิบัติการ ซึ่งจะมีมูลค่าเพิ่มขึ้นเมื่อมีการใช้งานเพิ่มขึ้น เครือข่ายการชำระเงินก็เก็บเกี่ยวประโยชน์จากการยอมรับในวงกว้าง พอล บลูสทีน นักเขียนของ "King Dollar" กล่าวว่า stablecoins นั้นมีความน่าสนใจโดยเฉพาะต่อ "ประเทศที่ยากจนมากซึ่งประชาชนไม่ไว้วางใจในสกุลเงินและธนาคารกลาง" ซึ่งบ่งบอกถึงศักยภาพที่การแข่งขันอาจเข้มข้นเป็นพิเศษในตลาดเกิดใหม่ที่อำนาจควบคุมทางการเงินเป็นไปอย่างอ่อนแอ
เจ้าหน้าที่ชาวจีนได้ยอมรับข้อกังวลทางยุทธศาสตร์เหล่านี้อย่างชัดเจน คำเตือนของหวัง หยงลี่เกี่ยวกับ "ความเสี่ยงทางยุทธศาสตร์" ของการชำระเงินหยวนที่ไม่มีประสิทธิภาพสะท้อนถึงการตระหนักว่าศักยภาพทางเทคโนโลยีได้กลายเป็นตัวกำหนดที่มีความสำคัญในการมีอิทธิพลทางการเงิน การที่หวัง อี้ผิง ที่ปรึกษา PBOC เสนอแนะว่าฮ่องกงสามารถทำหน้าที่เป็นพื้นที่ทดสอบสำหรับ yuan stablecoins แสดงถึงแนวคิดของเจ้าหน้าที่เกี่ยวกับเส้นทางการนำไปประยุกต์ใช้ที่อาจหลีกเลี่ยงการควบคุมเงินทุนของแผ่นดินใหญ่ในขณะที่สร้างการยอมรับทั่วโลก
การวิเคราะห์ตลาดบ่งชี้ว่า yuan stablecoins สามารถครอบครองส่วนแบ่งตลาดอย่างมีนัยสำคัญแม้จะมีข้อได้เปรียบของดอลลาร์ก็ตาม สแตนดาร์ดชาร์เตอร์ประมาณการว่าตลาด stablecoin ทั่วโลกจะถึงมูลค่า 2 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2028 สร้างโอกาสอย่างมากสำหรับผู้เข้ามาใหม่ ด้วยจีนที่เป็นผู้มีสัดส่วนกว่า 25% ของการค้าทั่วโลก การชำระด้วยหยวนสามารถก่อให้เกิดความต้องการทางธรรมชาติที่สนับสนุนการพัฒนาระบบนิเวศ
แต่ความท้าทายในการนำไปใช้งานยังคงมีมาก หลี่ ซุนเล่ยจาก Zhongtai Financial International ชี้ว่าการประเมินค่าหยวนที่ต่ำกว่าจริงเนื่องจาก "สภาพคล่องของโลกที่ไม่เพียงพอ" เป็นข้อจำกัดสำคัญ แตกต่างจาก dollar stablecoins ที่ได้รับประโยชน์จากตลาดที่ลึกและมีสภาพคล่องสำหรับทรัพย์สินพื้นฐานทางเลือกของหยวนจะต้องพึ่งพาแหล่งสกุลเงินนอกฝั่งที่จำกัดกว่า ซึ่งอาจจำกัดความสามารถในการขยายตัว
ภาคธนาคารสถาบันนำเสนอโอกาสและอุปสรรคในการยอมรับ yuan stablecoin ความร่วมมือของสแตนดาร์ดชาร์เตอร์กับ Animoca Brands ในการยื่นขอใบอนุญาต stablecoin ของฮ่องกงแสดงให้เห็นว่าธนาคารที่จัดตั้งขึ้นยังคงปฏิบัติตำแหน่งในการขยายตลาดที่มีศักยภาพ อย่างไรก็ตาม ธนาคารดั้งเดิมยังคงรับรู้ว่า ข้อกำหนดสำรอง 100% สำหรับ stablecoins อาจแข่งขันโดยตรงกับแบบจำลองเงินฝากสำรองเศษส่วนที่เป็นฐานของความสามารถในการทำกำไรของธนาคาร
ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบที่ซับซ้อนท้าทายตลาดเหล่านี้ พระราชกฤษฎีกา Hong Kong Stablecoin ซึ่งมีผลบังคับใช้ในเดือนสิงหาคม 2025 ให้ความชัดเจนทางกฎหมายสำหรับโทเค็นหยวนที่นอกฝั่ง แต่ต้องการเงินทุนขั้นต่ำที่ HKD 25 ล้านและกระบวนการปฏิบัติตามที่เข้มงวด แม้ว่าโครงสร้างนี้จะเปิดโอกาสให้เกิดนวัตกรรม แต่ก็สร้างภาระค่าใช้จ่ายและความต้องการปฏิบัติการที่อาจจำกัดจำนวนผู้ออกที่มีศักยภาพไปยังหน่วยงานขนาดใหญ่ที่มีเงินทุนดี
ผู้เข้าร่วมอุตสาหกรรมแสดงความสนใจในการพัฒนา yuan stablecoin อย่างระมัดระวังแม้จะรับรู้ถึงความเสี่ยงในการดำเนินงานก็ตาม การลงทะเบียนของ JD.com สำหรับแบรนด์ stablecoin JCOIN และ JOYCOIN ในฮ่องกงแสดงถึงการรับรู้องค์กรเกี่ยวกับโอกาสที่อาจเกิดขึ้น แต่การนำไปใช้จริงยังคงขึ้นอยู่กับการอนุมัติกฎระเบียบและการพัฒนาตลาด
ความเห็นของผู้เชี่ยวชาญบ่งชี้ว่า yuan stablecoins เผชิญหน้าหน้าต่างโอกาสที่แคบในการสร้างตำแหน่งที่แข่งขันก่อนที่ทางเลือกของดอลลาร์จะบรรลุผลที่ยากจะเอาชนะได้จากเอฟเฟกของเครือข่าย ความสำเร็จมีแนวโน้มจะต้องการการสนับสนุนนโยบายอย่างประสานกัน การจัดหาสภาพคล่องอย่างกว้างขวาง และความร่วมมือเชิงกลยุทธ์กับสถาบันการเงินระหว่างประเทศที่พร้อมจะเสี่ยงต่อลูกค้าทางภูมิศาสตร์การเมืองเพื่อข้อได้เปรียบในการแข่งขันเนื้อหา: ประเทศในโครงการ Belt and Road, สมาชิกในองค์กรความร่วมมือเซี่ยงไฮ้, และคู่ค้าสำคัญของจีน รับเอาสกุลเงินหยวนเสถียรสำหรับการค้าทวิภาคีและการชำระเงินโครงสร้างพื้นฐาน สร้างระบบการเงินทางเลือกที่ลดการพึ่งพาดอลลาร์ภายในช่องทางเฉพาะ
สถานการณ์นี้จะเกิดขึ้นจากปัจจัยจำกัดหลายประการ ซึ่งรวมถึงการควบคุมเงินทุนที่ต่อเนื่องซึ่งจำกัดการแลกเปลี่ยนเงินหยวน ความสงสัยระหว่างประเทศเกี่ยวกับการกำกับดูแลของรัฐบาลจีน และการตอบสนองทางการแข่งขันจากผู้ให้บริการดอลลาร์สเตเบิลคอยน์ แม้ว่าเงินหยวนสเตเบิลคอยน์จะสามารถครอบครองปริมาณธุรกรรมรายปีได้ประมาณ 5 หมื่นถึง 1 แสนล้านดอลลาร์ แต่จะยังคงจำกัดอยู่ในความสัมพันธ์ทางเศรษฐกิจที่เน้นจีนเป็นหลักมากกว่าจะเป็นที่ยอมรับในระดับนานาชาติอย่างกว้างขวาง
ความหมายเชิงกลยุทธ์ของการยอมรับที่จำกัดก็ยังคงมีนัยสำคัญ แม้แต่ส่วนแบ่งตลาดที่น้อยก็จะมอบเครื่องมือการเงินที่เสริมให้จีนและลดความเสี่ยงต่อการคว่ำบาตรที่เป็นฐานดอลลาร์ การมีอยู่ของทางเลือกสกุลเงินหยวนจะสร้างแรงกดดันในการแข่งขันต่อผู้ปล่อยดอลลาร์สเตเบิลคอยน์ ในขณะที่เสนอตัวเลือกที่มีความหมายสำหรับการกระจายสัดส่วนทางการเงินให้แก่ประเทศที่เข้าร่วม ซึ่งถึงแม้ว่าจะไม่เปลี่ยนแปลงพลวัตการเงินโลกเป็นส่วนใหญ่ แต่ยังคงมีการครอบงำของดอลลาร์นอกขอบเขตของจีน
สถานการณ์การหยุดชะงักในตลาดอย่างมากนี้คาดการณ์ว่าหยวนสเตเบิลคอยน์จะได้รับการยอมรับในระดับนานาชาติที่ทำให้แบบแผนการชำระเงินโลกเปลี่ยนแปลงอย่างรุนแรง ซึ่งผลลัพธ์นี้จะต้องเอาชนะข้อจำกัดด้านกฎระเบียบและสภาพคล่องเริ่มต้นผ่านการสนับสนุนนโยบายที่ประสานร่วมกัน ความร่วมมือกับสถาบันการเงินใหญ่ และการบูรณาการกับกระบวนการธุรกิจของนานาชาติเข้าด้วยกัน
หลายปัจจัยที่อาจเป็นตัวกระตุ้นสำหรับสถานการณ์นี้รวมถึงความสัมพันธ์ระหว่างสหรัฐฯ-จีนที่เสื่อมสภาพซึ่งส่งเสริมทางเลือกดอลลาร์ การดำเนินการด้านเทคนิคที่ประสบความสำเร็จซึ่งแสดงให้เห็นถึงความสามารถที่เหนือกว่า หรือวิกฤติเศรษฐกิจโลกที่บั่นทอนความเชื่อมั่นในความมั่นคงของดอลลาร์ หยวนสเตเบิลคอยน์อาจครอบครอง 15-25% ของตลาดสเตเบิลคอยน์ทั่วโลก ขณะที่ดำเนินการธุรกรรมข้ามพรมแดนกว่า 5 ล้านล้านดอลลาร์ต่อปี
นัยสำคัญของการหยุดชะงักที่ใหญ่หลวงจะเปลี่ยนวิธีการจัดการการเงินระหว่างประเทศในวิธีพื้นฐาน การลดความพึ่งพาระบบการชำระเงินดอลลาร์จะจำกัดประสิทธิภาพในการคว่ำบาตรของอเมริกา ขณะเดียวกันก็สนับสนุนการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินทางเลือก ฝ่ายกำกับดูแลของยุโรปและญี่ปุ่นจะเริ่มเร่งอันดับสกุลเงินดิจิทัลของตนเองเพื่อป้องกันการถูกกีดขวางทางภูมิภาค นำไปสู่การสร้างระบบสกุลเงินดิจิทัลหลายขั้วที่จัดเป็aiรอบกลุ่มเศรษฐกิจใหญ่
สถานการณ์การผลักดันกลับทางกฎระเบียบนั้นคาดว่าปฏิกิริยาตอบสนองที่ประสานงานกันของฝั่งตะวันตกจะจำกัดการยอมรับการใช้หยวนสเตเบิลคอยน์อย่างมากผ่านข้อจำกัดทางกฎหมาย สิ่งกีดขวางการดำเนินงาน และมาตรการตอบโต้ที่แข่งขันได้ ผลลัพธ์นี้อาจเกิดขึ้นหากหยวนสเตเบิลคอยน์ถูกมองว่าเป็นภัยคุกคามด้านความมั่นคงของชาติอย่างร้ายแรงหรือเครื่องมือสำหรับการหลบเลี่ยงการคว่ำบาตรซึ่งต้องการนโยบายการป้องกันในเชิงตอบโต้
มาตรการตอบโต้ที่อาจเกิดขึ้นจากฝั่งตะวันตกอาจรวมถึงข้อจำกัดต่อสถาบันการเงินที่เสนอบริการหยวนสเตเบิลคอยน์ การขยายการคว่ำบาตรครอบคลุมกิจกรรมสกุลเงินดิจิทัล หรือข้อกำหนดทางกฎระเบียบที่ทำให้การปฏิบัติตามหยวนสเตเบิลคอยน์มีต้นทุนที่สูงเกินกว่าจะยอมรับได้ สหรัฐฯ อาจใช้ประโยชน์จากความเป็นศูนย์กลางของระบบการเงินของตนเองเพื่อกดดันพันธมิตรให้ยอมรับข้อจำกัดที่คล้ายกัน สร้างตลาดระดับโลกที่แยกตัวที่ซึ่งหยวนสเตเบิลคอยน์ดำเนินการเป็นหลักในเขตอำนาจศาลที่ไม่ใช่ฝั่งตะวันตก
สถานการณ์นี้จะเร่งการแยกตัวของระบบการเงินโลกตามเส้นขอบทางภูมิรัฐศาสตร์ ซึ่งอาจทำลายประสิทธิภาพที่ได้รับจากระบบการชำระเงินระหว่างประเทศที่เป็นเอกภาพ อย่างไรก็ตาม มันอาจเสริมแรงตั้งใจของจีนที่จะพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่เป็นอิสระอย่างสมบูรณ์ ขณะที่กระตุ้นให้ประเทศอื่นๆ ลดการพึ่งพาดอลลาร์เป็นมาตรการป้องกันต่อข้อจำกัดในอนาคต
ไม่ว่าสถานการณ์ใดจะเกิดขึ้นในท้ายที่สุด ความคิดริเริ่มหยวนสเตเบิลคอยน์ได้เปลี่ยนการคำนวณเชิงกลยุทธ์ของธนาคารกลาง สถาบันการเงิน และผู้วางนโยบายทั่วโลก การแสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจใหญ่พร้อมที่จะท้าทายการครอบงำของดอลลาร์ผ่านนวัตกรรมสกุลเงินดิจิทัลได้กระตุ้นปฏิกิริยาการแข่งขันที่จะแปลโฉมการเงินระหว่างประเทศแม้แต่ถ้าหากหยวนสเตเบิลคอยน์เองประสบความสำเร็จเพียงเล็กน้อย
นัยสำคัญทางกลยุทธ์ที่กว้างกว่าแผ่ขยายเกินนโยบายการเงินไปสู่คำถามของอำนาจอธิปไตยทางเทคโนโลยี การวมทางการเงิน และรูปแบบการพัฒนาเศรษฐกิจ แนวทางบูรณาการของจีนที่ผสมผสานการพัฒนา CBDC, นวัตกรรมบล็อกเชน, และการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานระหว่างประเทศสร้างข้อได้เปรียบทางการแข่งขันที่ประเทศอื่นอาจประสบปัญหาในการเลียนแบบโดยไม่เปลี่ยนแปลงกลยุทธ์การพัฒนาอย่างพื้นฐาน
สำหรับตลาดเกิดใหม่ หยวนสเตเบิลคอยน์แสดงถึงศักยภาพในการลดต้นทุนการทำธุรกรรม การเข้าถึงแหล่งเงินทุนทางเลือก และความเป็นอิสระทางนโยบายการเงินที่มากขึ้น อย่างไรก็ตาม ประโยชน์เหล่านี้ต้องถูกพิจารณาควบคู่กับความเสี่ยงรวมถึงการเพิ่มการเปิดเผยต่อวงจังหวัดเศรษฐกิจจีน ความกดดันทางการเมืองที่เป็นไปได้ และความเป็นไปได้ในการตกอยู่ท่ามกลางระบบการเงินของขุมอำนาจที่แข่งขันกัน
ความสำเร็จที่แท้จริงของหยวนสเตเบิลคอยน์จะขึ้นอยู่กับความสามารถในการให้ข้อเสนอระยะที่น่าดึงดูดใจซึ่งสามารถยอมรับได้แม้จะมีค่าใช้จ่ายในการเปลี่ยนแปลงและความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ ความสามารถทางเทคนิค รวมถึงการโปรแกรมที่ยืดหยุ่น การบูรณาการกับเทคโนโลยีใหม่ๆ และประสบการณ์การใช้งานที่เหนือกว่าอาจสำคัญเกินกว่าเหตุผลทางการเมืองในการตัดสินผลลัพธ์ของตลาดในระยะยาว
เมื่อตลาดการเงินระดับโลกก้าวเข้าสู่ยุคใหม่ของการแข่งขันสกุลเงินดิจิทัล โครงการหยวนสเตเบิลคอยน์เป็นทั้งโอกาสในการส่งเสริมความหลากหลายในด้านการเงินและความเสี่ยงต่อการเร่งส่วนแยกทางการเงิน ความสมดุลระหว่างความร่วมมือและการแข่งขันในการเงินระหว่างประเทศจะมีอิทธิพลอย่างมากว่าดิจิทัลคอยน์จะเสริมความแข็งแกร่งหรือทำลายการรวมเศรษฐกิจโลกในที่สุด การเดิมพันครอบคลุมถัดไปถึงตลาดคริปโตเคอเรนซีสู่คำถามพื้นฐานของโครงสร้างอธิปไตยทางการเงินและนวัตกรรมทางเทคโนโลยีที่จะกำหนดระบบระหว่างประเทศในทศวรรษข้างหน้า
การปรากฏตัวของหยวนสเตเบิลคอยน์เป็นช่วงเวลาพิ
โอกาสในวิวัฒนาการของการเงินโลก ที่ซึ่งความสามารถทางเทคโนโลยีและกลยุทธ์ภูมิรัฐศาสตร์บรรจบกันเพื่อสร้างรูปแบบใหม่ของอิทธิพลทางการเงิน ไม่ว่าพัฒนาการนี้จะนำไปสู่การแข่งขันที่เป็นประโยชน์ต่อผู้ใช้ทั่วโลกหรือความแตกแยกที่ทำลายความร่วมมือระหว่างประเทศทั้งหมดจะขึ้นอยู่กับความเฉลียวและความยับยั้งของผู้กำหนดนโยบายในการสำรวจทิศทางในพื้นที่ที่ยังไม่เคยไปมาก่อนนี้