เกาหลีใต้มีผู้ถือบัญชีคริปโตเคอร์เรนซีมากกว่า 16 ล้านบัญชี ราวหนึ่งในสามของประชากรทั้งหมด ถือครองสินทรัพย์ดิจิทัลมูลค่ารวมกว่า 102 ล้านล้านวอน (70,000 ล้านดอลลาร์)
แต่กลับยังไม่มีช่องทางที่ถูกกฎหมายให้ใครก็ตามสามารถเทรด ชำระราคา หรือโอนเงินด้วยสเตเบิลคอยน์ที่อ้างอิงค่าเงินสกุลของตนเองได้เลย
ช่องว่างระหว่างหนึ่งในตลาดคริปโตภาคค้าปลีกที่คึกคักที่สุดในโลก กับการขาดแคลนโทเคนที่อ้างอิงค่าวอนภายใต้การกำกับดูแลอย่างสิ้นเชิงนี้ กลายเป็นประเด็นข้อพิพาทที่ถูกจับตาที่สุดในโลกการเงินดิจิทัลเอเชีย การแข่งขันเพื่ออุดช่องว่างนี้ดึงดูดทั้งกลุ่มเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ในประเทศ กลุ่มธนาคารพาณิชย์ 4 แห่งที่ใหญ่ที่สุดของประเทศ ผู้ออกสเตเบิลคอยน์ 2 รายที่ใหญ่ที่สุดของโลก และแพลตฟอร์มบล็อกเชนที่เกิดจากการควบรวมกิจการของบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านอินเทอร์เน็ตของเกาหลีใต้ 2 ราย
เดิมพันในครั้งนี้ไม่ใช่แค่การลิสต์โทเคนตัวใหม่ นักลงทุนเกาหลีใต้ โอน คริปโตเคอร์เรนซีมูลค่ามากกว่า 110,000 ล้านดอลลาร์ไปยังตลาดต่างประเทศในปี 2025 เพียงปีเดียว จากกฎเกณฑ์การเทรดในประเทศที่เข้มงวด และการครองตลาดของสเตเบิลคอยน์สกุลดอลลาร์สหรัฐอย่าง Tether (USDT) และ Circle (USDC)
มาตรการควบคุมเงินทุนที่เคยทำให้ตลาดวอนแยกตัวจากต่างประเทศ กลับสร้างสิ่งที่เรียกว่า Kimchi Premium — ส่วนต่างราคาระหว่างตลาดเกาหลีและต่างประเทศที่มักจะ พุ่งขึ้น เกิน 10% เป็นระยะ ๆ พร้อมผลักกำไรจากอาร์บิทราจไปอยู่ในมือเทรดเดอร์ต่างชาติ สเตเบิลคอยน์สกุลวอนที่ถูกกำกับดูแลอาจช่วยเพิ่มสภาพคล่องในตลาดวอน ลดการพึ่งพาโทเคนที่อ้างอิงดอลลาร์ และมอบเครื่องมือให้หน่วยงานกำกับติดตามกระแสเงินทุนที่ทุกวันนี้ยังมองไม่เห็น แต่ทั้งหมดนี้ขึ้นอยู่กับกรอบกติกาที่หน่วยงานกำกับของเกาหลีใต้ซึ่งกำลังขัดแย้งกันอยู่จะอนุมัติในท้ายที่สุด
กฎหมาย Digital Asset Basic Act (DABA) ที่รอคอยกันมานานของประเทศ ซึ่งถูก เสนอ ต่อสภาแห่งชาติครั้งแรกเมื่อเดือนมิถุนายน 2025 เดิมทีถูกคาดหวังว่าจะเป็นคำตอบให้ข้อถกเถียงเหล่านี้ ทว่ากลับกลายเป็นศูนย์กลางของข้อพิพาทรุนแรงระหว่าง ธนาคารกลางเกาหลี (BOK) และ สำนักงานกำกับบริการทางการเงิน (FSC) ว่าใครควรได้รับสิทธิ์ออกสเตเบิลคอยน์ที่อ้างอิงค่าวอน — จะจำกัดเฉพาะธนาคาร หรือเปิดให้ฟินเทคและกลุ่มเทคโนโลยีเข้ามาร่วมด้วย
ความขัดแย้งนี้ทำให้การออกกฎหมายถูก เลื่อน ครั้งแล้วครั้งเล่า โดยคาดว่ากว่าจะบังคับใช้เต็มรูปแบบคงไม่ก่อนปี 2027 ระหว่างที่ทุกอย่างยังคลุมเครือ ผู้เล่นรายใหญ่ทุกกลุ่มในการเงินเกาหลีก็เริ่มพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานด้านสเตเบิลคอยน์ไปแล้ว โดยหวังว่าเมื่อหน้าต่างกฎระเบียบเปิดขึ้น ผู้เริ่มก่อนจะสามารถยึดครองตลาดที่แทบจะไม่มีคู่เปรียบในระดับโลกได้
ทำไมเกาหลีใต้ไม่เหมือนตลาดอื่น
เพื่อให้เข้าใจว่าทำไมสเตเบิลคอยน์สกุลวอนจึงมีความสำคัญมากนัก จำเป็นต้องมองเห็นความผิดปกติของตลาดคริปโตเกาหลีใต้เมื่อเทียบกับมาตรฐานโลก ณ ต้นปี 2025 ข้อมูลที่ยื่นต่อสภาแห่งชาติ ระบุ ว่ามีผู้ใช้ที่ไม่ซ้ำกันมากกว่า 16.2 ล้านรายถือบัญชีอยู่ใน 5 กระดานเทรดใหญ่ของประเทศ ได้แก่ Upbit, Bithumb, Coinone, Korbit และ Gopax
แบบสำรวจอีกชุดหนึ่งโดย มูลนิธิผู้บริโภคทางการเงินเกาหลี ซึ่ง The Herald Business รายงาน เมื่อช่วงต้นปี 2025 พบว่า 50% ของผู้ใหญ่ชาวเกาหลีใต้เคยลงทุนในสินทรัพย์คริปโตโดยตรง ทำให้โทเคนดิจิทัลเป็นสินทรัพย์เพื่อการลงทุนยอดนิยมเป็นอันดับสองรองจากหุ้น
ตลาดนี้ไม่ได้ถูกครอบงำโดยผู้เล่นสถาบันหรือเทรดเดอร์มืออาชีพ เศรษฐกิจคริปโตของเกาหลีใต้ขับเคลื่อนโดยนักลงทุนรายย่อยเป็นหลัก โดยนักลงทุนบุคคลคิดเป็นสัดส่วนส่วนใหญ่ของปริมาณการเทรดรายวันบนกระดานเทรดในประเทศ เพียงแค่ Upbit แห่งเดียวก็ ครอง สัดส่วนมากกว่า 80% ของปริมาณการเทรดในประเทศ และมักติดอันดับหนึ่งในห้ากระดานเทรดที่มีปริมาณสูงสุดในโลก
ในไตรมาสแรกของปี 2024 ปริมาณการเทรดทั่วโลกที่ใช้เงินวอนเป็นตัวคำนวณ แซงหน้า ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นสิ่งที่ยังไม่มีสกุลเงินหลักอื่นใดนอกจากดอลลาร์ที่ทำได้อย่างต่อเนื่อง
ขณะเดียวกัน ชาวเกาหลีใต้ 98% ใช้ระบบชำระเงินดิจิทัลในชีวิตประจำวันอยู่แล้ว ผ่านแพลตฟอร์มอย่าง Kakao Pay, Naver Pay และ Toss โครงสร้างพื้นฐานสำหรับเศรษฐกิจไร้เงินสดจึงแทบจะสมบูรณ์ สิ่งที่ยังไม่มีคือสะพานเชื่อมระหว่างระบบชำระเงินดิจิทัลนั้นกับเศรษฐกิจบนเชน ซึ่งเป็นที่ที่การเทรดคริปโต การเงินแบบกระจายศูนย์ และการชำระบัญชีข้ามพรมแดนเกิดขึ้นจริง
อ่านเพิ่มเติม: Nvidia's NemoClaw AI Platform Triggers A 40% Rally In Bittensor - Is the AI Crypto Cycle Back?
Kimchi Premium และปัญหาดอลลาร์
การไม่มีสเตเบิลคอยน์ที่อ้างอิงค่าวอนไม่ใช่เพียงการขาดผลิตภัณฑ์ตัวหนึ่ง แต่มันสร้างความบิดเบือนเชิงโครงสร้างที่ชัดเจนต่อวิธีที่นักลงทุนเกาหลีใต้ปฏิสัมพันธ์กับตลาดคริปโตระดับโลก หนึ่งในภาพที่เห็นได้ชัดที่สุดคือ Kimchi Premium — ส่วนต่างราคาระหว่างสินทรัพย์คริปโตบนกระดานเทรดเกาหลีกับราคาบนแพลตฟอร์มนานาชาติอย่าง Binance และ Coinbase
Kimchi Premium เกิดจากการที่มาตรการควบคุมเงินทุนของเกาหลีใต้ซึ่ง กำกับ โดยกฎหมายว่าด้วยธุรกรรมปริวรรตเงินตราต่างประเทศ จำกัดการเคลื่อนย้ายสกุลเงินปกติข้ามพรมแดนอย่างมีประสิทธิภาพ
เมื่อความต้องการในประเทศพุ่งสูง — เช่นในเดือนกุมภาพันธ์ 2025 เมื่อ Bitcoin (BTC) ซื้อขาย ที่ราคาพรีเมียม 12% บนกระดานเทรดเกาหลี — ผู้ทำอาร์บิทราจไม่สามารถโอนเงินวอนออกนอกประเทศอย่างรวดเร็วเพื่อปรับสมดุลราคาได้ ผลลัพธ์จึงเป็นช่องว่างที่คงอยู่และสามารถเก็งกำไรได้ ซึ่งเป็นประโยชน์ต่อเทรดเดอร์ต่างชาติที่เข้าถึงสภาพคล่องสกุลดอลลาร์ได้ ขณะที่นักลงทุนในประเทศต้องเผชิญกับต้นทุนซื้อจริงที่สูงกว่า
สเตเบิลคอยน์ที่อิงดอลลาร์ยิ่งทำให้พลวัตนี้รุนแรงขึ้น USDT และ USDC ตอนนี้ ครอง ปริมาณการเทรดจำนวนมหาศาลและเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วบนกระดานเทรดเกาหลี โดยตัวเลขของ BOK ระบุว่ามีปริมาณการเทรดสเตเบิลคอยน์ 56.95 ล้านล้านวอนในไตรมาสแรกของปี 2025 เพียงไตรมาสเดียว เพิ่มขึ้นสามเท่าจาก 17.06 ล้านล้านวอนในไตรมาสสามของปี 2024
เทรดเดอร์เกาหลีที่ต้องการเข้าถึงโปรโตคอล DeFi การโอนเงินข้ามประเทศ หรือผลิตภัณฑ์ของกระดานเทรดนอกประเทศ ต้องแปลงเงินวอนเป็นดอลลาร์ก่อน แล้วจึงไปซื้อสเตเบิลคอยน์สกุลดอลลาร์ ทำให้ต้องรับทั้งความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนและค่าธรรมเนียมแฝงในทุกขั้นตอน
ประธานาธิบดี อี แจ-มยอง ซึ่ง เข้ารับตำแหน่ง หลังการเลือกตั้งเดือนมิถุนายน 2025 ทำให้การพึ่งพาดอลลาร์กลายเป็นวาระนโยบายหลัก รัฐบาลของเขา ระงับ โครงการทดสอบสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง (CBDC) ของ BOK ในเดือนมิถุนายน 2025 และหันมาเน้นนโยบายสเตเบิลคอยน์สกุลวอนที่ผู้ออกเอกชนหนุนหลังแทน ในฐานะเส้นทางหลักสำหรับการบูรณาการเงินดิจิทัล
เหตุผลค่อนข้างตรงไปตรงมา: ในเมื่อทุนเกาหลีจะไหลเข้าสินทรัพย์ดิจิทัลอยู่แล้ว รัฐบาลโซลย่อมต้องการให้เงินทุนดังกล่าวถูกระบุและหมุนเวียนในรูปของวอนภายใต้การกำกับในประเทศ มากกว่าถูกส่งผ่านโทเคนสกุลดอลลาร์ที่ผู้ออกต่างชาติเป็นผู้ควบคุม
เกมชักเย่อเชิงกำกับดูแล
ยานพาหนะทางกฎหมายเพื่อผลักดันความทะเยอทะยานนี้คือ Digital Asset Basic Act แต่ตัวกฎหมายเองกลับกลายเป็นตัวอย่างของภาวะชะงักงันเชิงกำกับดูแล ร่างกฎหมาย 3 ฉบับที่เกี่ยวข้องกับการกำกับสเตเบิลคอยน์กำลังอยู่ระหว่างการ พิจารณา ในสภาแห่งชาติ ได้แก่ ตัว DABA ที่ ส.ส. บยอง-ด็อก มิน เสนอเมื่อมิถุนายน 2025 กฎหมายว่าด้วยสินทรัพย์ที่รักษามูลค่า และกฎหมายว่าด้วยนวัตกรรมการชำระเงินผ่านสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีมูลค่าเสถียร ซึ่ง ส.ส. อึน-ฮเย คิม เสนอเมื่อกรกฎาคม 2025
แก่นความขัดแย้งไม่ได้อยู่ที่เนื้อหาของร่างกฎหมายเหล่านี้ แต่อยู่ระหว่างสองหน่วยงานที่ต้องเป็นผู้บังคับใช้ BOK ยืนกราน ว่ามีเพียงสมาคมที่ธนาคารในประเทศถือหุ้นอย่างน้อย 51% เท่านั้นที่ควรได้รับอนุญาตให้เป็นผู้ออกสเตเบิลคอยน์อ้างอิงค่าวอน
ธนาคารกลางมองกรอบนี้ในมิติอธิปไตยทางการเงิน: หากสเตเบิลคอยน์ได้รับการยอมรับใช้กันอย่างกว้างขวาง มันอาจทำหน้าที่เป็นตัวแทนเงินในทางปฏิบัติ และการปล่อยให้หน่วยงานที่ไม่ใช่ธนาคารสร้างมันขึ้นมา จะบ่อนทำลายความสามารถของ BOK ในการควบคุมนโยบายการเงิน ผู้ว่าการ ชาง-ยง รี เคย เตือน ว่าสเตเบิลคอยน์สกุลวอนอาจถูกใช้เลี่ยงกฎปริวรรตเงินตราต่างประเทศและเพิ่มความผันผวนในระบบ
ฝั่ง FSC กลับมองตรงกันข้าม โดยได้ อ้างอิง กรอบกำกับ MiCA ของสหภาพยุโรป ซึ่งในบรรดาผู้ออกสเตเบิลคอยน์ที่ได้รับใบอนุญาต 15 ราย มีถึง 14 รายที่เป็นสถาบันเงินอิเล็กทรอนิกส์ไม่ใช่ธนาคาร และโครงการสเตเบิลคอยน์เงินเยนที่นำโดยฟินเทคในญี่ปุ่น เป็นหลักฐานว่าการจำกัดให้เฉพาะธนาคารไม่มีผลช่วยเสถียรภาพ แต่กลับบั่นทอนการแข่งขัน
พรรค Democratic Party of Korea (DPK) ซึ่งเป็นพรรครัฐบาลโดยรวมยืนอยู่ข้าง FSC ส.ส. อัน โด-กอล เคย กล่าว ว่าผู้เชี่ยวชาญส่วนใหญ่ที่เข้าร่วม… ตั้งคำถามว่าข้อเสนอของธนาคารกลางเกาหลี (BOK) จะสามารถส่งมอบนวัตกรรมหรือสร้างเอฟเฟกต์เครือข่ายที่แข็งแกร่งได้หรือไม่ พร้อมทั้งเสริมว่าความกังวลด้านเสถียรภาพสามารถจัดการได้ผ่านมาตรการด้านกฎระเบียบและเทคโนโลยี
คณะกรรมการบริการการเงิน (FSC) ได้ missed เส้นตายของรัฐบาลในเดือนธันวาคม 2025 สำหรับการยื่นร่างกฎหมายฉบับรวม โดยยอมรับว่าต้องใช้เวลาเพิ่มเติมในการประสานงานกับหน่วยงานอื่น
พรรครัฐบาลได้ committed ที่จะจัดทำกฎหมายภายในต้นปี 2026 แต่กรมการค้าระหว่างประเทศของกระทรวงพาณิชย์สหรัฐฯ estimates ว่าจะต้องมีกระบวนการจัดทำกฎระเบียบลำดับรองอย่างน้อยสองปีหลังการผ่านกฎหมาย ทำให้การบังคับใช้เต็มรูปแบบน่าจะเกิดขึ้นราวปี 2027
สิ่งที่เห็นได้ชัดแล้วจากทั้งสามร่างกฎหมายคือ ผู้ออกสเตเบิลคอยน์จะต้องเผชิญข้อกำหนดที่เข้มงวดไม่ว่ามีโครงสร้างแบบใด กรอบกฎหมายที่เสนอให้มีการสำรองเต็ม 100% ด้วยเงินฝากธนาคารหรือพันธบัตรรัฐบาล การแยกทรัพย์สินของลูกค้า การห้ามจ่ายดอกเบี้ยให้ผู้ถือสเตเบิลคอยน์ และการจดทะเบียนกับ FSC สเตเบิลคอยน์ที่ออกจากต่างประเทศจะถูก required ให้จัดตั้งสาขาหรือบริษัทย่อยในเกาหลีใต้และขอใบอนุญาตภายในประเทศเพื่อดำเนินการในฐานะเครื่องมือชำระเงิน แม้ยังสามารถซื้อขายบนตลาดแลกเปลี่ยนภายใต้โมเดลธุรกรรมผ่านนายหน้าได้ก็ตาม
ข้อตกลงเมกาดีล Naver-Upbit
ขณะที่หน่วยงานกำกับดูแลยังถกเถียงกัน ภูมิทัศน์องค์กรของเกาหลีใต้ก็เริ่มปรับโครงสร้างใหม่เพื่อตอบรับความทะเยอทะยานด้านสเตเบิลคอยน์แล้ว การเคลื่อนไหวที่สำคัญที่สุดเกิดขึ้นในเดือนพฤศจิกายน 2025 เมื่อ Naver Corp. ได้ announced การเข้าซื้อ Dunamu Inc. ผู้ให้บริการแพลตฟอร์ม Upbit ผ่านการแลกหุ้นทั้งหมด มูลค่าประมาณ 10.3 พันล้านดอลลาร์
ภายใต้เงื่อนไขที่ถูก disclosed ในเอกสารยื่นต่อหน่วยงานกำกับดูแล Naver Financial Corp. บริษัทฟินเทคในเครือของ Naver จะออกหุ้นใหม่ 2.54 หุ้นสำหรับหุ้น Dunamu ทุก 1 หุ้น ทำให้ Dunamu กลายเป็นบริษัทย่อยที่ Naver ถือครองทั้งหมด
เอนทิตีที่ควบรวมกันจะให้บริการผู้ใช้ระบบชำระเงินมากกว่า 34 ล้านรายผ่าน Naver Pay และผู้เทรดคริปโทเคอร์เรนซีที่ใช้งานอยู่ราว 8 ล้านรายผ่าน Upbit โดย generating กำไรจากการดำเนินงานราว 1 ล้านล้านวอน (714 ล้านดอลลาร์) ต่อปี ใกล้เคียงกับธนาคารรายใหญ่ของเกาหลี
ซีอีโอของ Naver ซูยอน ชเว (Soo Yeon Choi) ได้ described ข้อตกลงนี้ว่าเกิดขึ้น ณ จุดเปลี่ยนสำคัญที่การยอมรับเทคโนโลยีบล็อกเชนในวงกว้างเกิดขึ้นพร้อมกับการผงาดขึ้นของ AI เชิง agentic ขณะที่ประธาน Dunamu ซง ชี-ฮยอง (Song Chi-hyung) ระบุว่าทั้งสามบริษัทมีเป้าหมายจะออกแบบโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินยุคถัดไปที่ผสาน AI และบล็อกเชน ทั้งสองฝ่ายได้ประกาศแผนการลงทุน 10 ล้านล้านวอนภายในห้าปี เพื่อขยายระบบนิเวศเทคโนโลยีบล็อกเชน Web3 และ AI ของเกาหลี
นักวิเคราะห์ตลาดได้ให้เหตุผลเชิงกลยุทธ์ในระยะสั้นอย่างเฉพาะเจาะจงมากขึ้น การควบรวมช่วยเปิดเส้นทางตรงให้ Naver Financial เข้าสู่การออกสเตเบิลคอยน์: โครงสร้างพื้นฐานตลาดแลกเปลี่ยนของ Upbit เมื่อรวมกับระบบชำระเงินของ Naver Pay จะสร้างเครือข่ายการกระจายที่สเตเบิลคอยน์สกุลวอนต้องการเพื่อให้เกิดการยอมรับอย่างมีนัยสำคัญ
การอนุมัติจากผู้ถือหุ้นถูก scheduled ไว้ในเดือนพฤษภาคม 2026 โดยคาดว่าดีลจะปิดได้ภายในปลายเดือนมิถุนายน 2026
อ่านเพิ่มเติม: Buterin Says Running An Ethereum Node Is Too Hard - And That Needs to Change
เกมคู่ขนานของ Kakao
Kakao Corp. กลุ่มอินเทอร์เน็ตรายใหญ่ของเกาหลีใต้และผู้ให้บริการแพลตฟอร์มแชท KakaoTalk ที่มีผู้ใช้งานต่อเดือนกว่า 49 ล้านคน กำลังสร้างโครงสร้างพื้นฐานสเตเบิลคอยน์ของตนเองผ่านเส้นทางที่แตกต่างกัน KakaoBank ธนาคารในเครือของกลุ่ม ได้ advanced โครงการสเตเบิลคอยน์เข้าสู่ระยะพัฒนาในช่วงปลายปี 2025 โดยมีรายงานว่ากำลังสร้างระบบชำระราคา FX ผ่านสมาร์ตคอนแทรกต์และเครื่องมือจัดการสินทรัพย์ดิจิทัลส่วนหลัง ตามรายงานของ Newspim สื่อการเงินในโซล
รากฐานด้านเทคนิคสำหรับความทะเยอทะยานด้านสเตเบิลคอยน์ของ Kakao อยู่ที่บล็อกเชน Kaia เลดเจอร์สาธารณะที่ก่อตั้งขึ้นในปี 2024 จากการ merger เครือข่าย Klaytn ของ Kakao เข้ากับเครือข่าย Finschia ของ LINE Kakao และบริษัทในเครือด้านการชำระเงิน Kakao Pay นั่งอยู่ในสภากำกับดูแลของ Kaia
ในเดือนสิงหาคม 2025 มูลนิธิ Kaia DLT Foundation ได้ registered คำขอจดเครื่องหมายการค้า 4 รายการกับสำนักงานทรัพย์สินทางปัญญาเกาหลี ได้แก่ "KRWGlobal," "KRWGL," "KRWKaia" และ "KaKRW" ซึ่งล้วนเกี่ยวข้องกับสเตเบิลคอยน์ที่ตรึงมูลค่ากับเงินวอน KakaoPay ยังได้ filed คำขอลิขสิทธิ์เพิ่มเติม 6 รายการสำหรับสัญลักษณ์ตัวย่อที่ผสมชื่อ Kakao หรือ KakaoPay เข้ากับ KRW
ซังมิน ซอ (Sangmin Seo) ประธานมูลนิธิ Kaia DLT ได้ told กับ Decrypt ว่าการหารือเกี่ยวกับสเตเบิลคอยน์ในตอนนี้เป็นเรื่องที่ "อ่อนไหวอย่างยิ่ง" และคู่สัญญาได้ร้องขอให้เก็บเป็นความลับอย่างเข้มงวด
เขายืนยันเพียงว่า Kaia กำลังเจรจากับหลายทีมในเกาหลีเกี่ยวกับโครงการทดสอบสเตเบิลคอยน์สกุลวอน (KRW) นอกจากนี้ Seo ยัง said ในเดือนกันยายน 2025 ว่าเป้าหมายของ Kaia คือการเป็นแพลตฟอร์มบล็อกเชนมาตรฐานสำหรับทุกฝ่ายที่เดินหน้าพัฒนาสเตเบิลคอยน์ที่ตรึงมูลค่ากับเงินวอนเกาหลี
Kaia และ LINE NEXT ยังได้ announced "Project Unify" แอประบบนิเวศสเตเบิลคอยน์แบบซูเปอร์แอปที่ออกแบบมาเพื่อรองรับสเตเบิลคอยน์ที่ตรึงกับหลายสกุลเงินในเอเชีย รวมถึงวอน ดอลลาร์ เยน บาทไทย และสกุลอื่น ๆ โดยมีแผนเปิดเบต้าในช่วงปลายปี 2025
ตรรกะการแข่งขันค่อนข้างชัดเจน: การเข้าถึงผู้ใช้ในระบบนิเวศของ Kakao ไม่ว่าจะเป็นแพลตฟอร์มแชท การชำระเงิน ธนาคาร บริการเรียกรถ และคอมเมิร์ซ ทำให้บริษัทมีข้อได้เปรียบด้านการกระจายตัวที่สถาบันการเงินล้วน ๆ ไม่สามารถเทียบได้ ดังที่นักวิเคราะห์รายหนึ่งได้ told กับ Decrypt ว่า "ต่างจากธนาคารรายอื่น Kakao เป็นเจ้าของแอปแชทที่ใหญ่ที่สุดของประเทศและระบบชำระเงินรายใหญ่ พวกเขาสามารถนำสเตเบิลคอยน์ไปวางตรงจุดที่ผู้คนใช้งานอยู่แล้วได้เลย"
ผู้ออกต่างชาติที่หน้าประตู
Circle และ Tether Holdings ไม่ได้นั่งรอความชัดเจนด้านกฎหมายก่อนจะเริ่มปักหมุดในตลาดเกาหลีใต้ ในเดือนสิงหาคม 2025 ผู้บริหารจากทั้งสองบริษัทได้ met กับซีอีโอของกลุ่มการเงินที่ใหญ่ที่สุดสี่แห่งของเกาหลีใต้ ได้แก่ Shinhan Financial Group, Hana Financial Group, KB Financial Group และ Woori Bank เพื่อหารือความเป็นไปได้ในการเป็นพันธมิตรด้านการกระจายสเตเบิลคอยน์ที่ตรึงกับดอลลาร์และการออกโทเค็นที่ตรึงกับเงินวอน
ประธาน Circle ฮีธ ทาร์เบิร์ต (Heath Tarbert) ได้พบกับผู้ว่าการ BOK อี ชัง-ยง ประธานของ Shinhan และ Hana รวมถึงผู้บริหารจากตลาดแลกเปลี่ยนคริปโทเคอร์เรนซี เช่น Upbit เขาได้ told กับสื่อท้องถิ่นว่าคนเกาหลีควรมีโอกาสเข้าถึงสเตเบิลคอยน์ที่กำหนดเป็นสกุลเงินของตนเอง และไม่มีเหตุผลใดที่จะไม่เดินหน้าพัฒนาสเตเบิลคอยน์สกุล KRW ตราบใดที่อยู่ภายใต้กรอบกำกับดูแลที่เหมาะสม
Hana Bank ได้ signed บันทึกความเข้าใจกับ Circle และ Dunamu เพื่อสำรวจโครงสร้างพื้นฐานการโอนเงินข้ามพรมแดน มีการคาดเดาว่า Circle บรรลุข้อตกลงที่เกี่ยวข้องกับสเตเบิลคอยน์กับ Hana Bank แล้ว แต่ยังไม่มีการยืนยันอย่างเป็นทางการ
ทั้งสองบริษัทได้ยื่นขอจดเครื่องหมายการค้าในเกาหลีใต้เช่นกัน Circle และ Tether ได้ registered เครื่องหมาย เช่น USDC, EURC, KRWT และ WON TETHER กับหน่วยงานทรัพย์สินทางปัญญาเกาหลี การยื่นดังกล่าวไม่ได้รับประกันว่าจะมีการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ในทันที แต่เป็นการสร้างฐานทางกฎหมายที่จำเป็นสำหรับการเข้าสู่ตลาดเมื่อกฎระเบียบมีเสถียรภาพ ภายใต้กรอบ DABA ที่เสนอ ผู้ออกต่างชาติจะต้องจัดตั้งบริษัทย่อยในเกาหลีและขอใบอนุญาตจาก FSC เพื่อเสนอขายสเตเบิลคอยน์ในฐานะเครื่องมือชำระเงิน
ข้อได้เปรียบของผู้ออกต่างชาติอยู่ที่ขนาดและความน่าเชื่อถือที่มีอยู่เดิม USDT และ USDC รวมกันคิดเป็นสัดส่วนส่วนใหญ่ของปริมาณการใช้งานสเตเบิลคอยน์ทั่วโลก และกลุ่มสภาพคล่องที่ตั้งมั่นแล้วทำให้โทเค็นเหล่านี้กลายเป็นตัวเลือกมาตรฐานสำหรับการชำระเงินข้ามพรมแดนและการเข้าถึง DeFi ความเสี่ยงสำหรับหน่วยงานกำกับดูแลของเกาหลีคือ หากกำหนดข้อกำหนดด้านการทำให้เป็นท้องถิ่นที่เข้มงวดเกินไป อาจยิ่งตอกย้ำการครอบงำของสเตเบิลคอยน์ดอลลาร์ โดยทำให้ทางเลือกสกุล KRW เปิดตัวได้ช้าลง
อ่านเพิ่มเติม: Bitcoin Whale Wallets Resume Buying At $71K As ETFs Log First 2026 Inflow Streak
ผู้นำกลุ่มแรก: KRW1 และ KRWIN
ในขณะที่การถกเถียงด้านกฎหมายยังดำเนินต่อไป ภาคเอกชนได้ออกโครงการทดลองสเตเบิลคอยน์ที่ตรึงกับเงินวอนชุดแรกของเกาหลีใต้ออกมาแล้ว ในเดือนกันยายน 2025 ผู้ดูแลทรัพย์สินดิจิทัล BDACSlaunched KRW1 บนบล็อกเชน Avalanche โดยร่วมมือกับธนาคารวูรี (Woori Bank) แต่ละโทเค็น KRW1 มีเงินวอนเกาหลีค้ำประกันเต็มจำนวนไว้ในบัญชีเอสโครว์ที่ธนาคารวูรี พร้อมการเชื่อมต่อ API แบบเรียลไทม์เพื่อแสดงหลักฐานเงินสำรองอย่างโปร่งใส
BDACS ได้ confirmed ว่าได้ดำเนินการพิสูจน์แนวคิด (proof of concept) ครบถ้วนแล้ว เพื่อยืนยันความเป็นไปได้ทางเทคนิคของ KRW1 แต่โทเค็นดังกล่าวยังไม่ได้เข้าสู่การหมุนเวียนสาธารณะ
บริษัทได้ trademarked แบรนด์ KRW1 ตั้งแต่เดือนธันวาคม 2023 เพื่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานล่วงหน้าก่อนที่กฎเกณฑ์ทางการจะแล้วเสร็จ ซีอีโอของ BDACS คือ Harry Ryoo เรียกโทเค็นนี้ว่าเป็น “สินทรัพย์เชิงพื้นฐานสำหรับเศรษฐกิจดิจิทัล” แม้ว่าปัจจุบันจะยังอยู่ในสถานะทดลอง (pilot) รอการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล
โครงการนำร่องก่อนหน้านี้ชื่อ KRWIN ถูก launched ในเดือนสิงหาคม 2025 โดยแพลตฟอร์มบันเทิง fanC และบริษัทซอฟต์แวร์ Initech ต่างจาก KRW1 ตรงที่ KRWIN ถูกจำกัดให้ใช้เฉพาะในการทดสอบภายใน และออกแบบมาเพื่อยืนยันความสามารถในการโอนพื้นฐาน มากกว่าจะใช้เป็นเครื่องมือชำระเงิน
ธนาคารเกาหลีเองก็ทำการทดลองของตัวเองเช่นกัน KB Financial และ Shinhan Bank กำลัง conducting การทดลองใช้สเตเบิลคอยน์เพื่อการชำระเงิน ที่ผูกกับโครงการ CBDC ของธนาคารกลางเกาหลี (BOK) ซึ่งขณะนี้ถูกระงับไว้แล้ว ธนาคารวูรีผ่านความร่วมมือกับ BDACS กำลังทดสอบการชำระเงินระหว่างธุรกิจ (B2B) และการชำระราคาหลักทรัพย์โทเค็น โดยใช้โทเค็นที่อ้างอิงค่าเงินวอน โครงการนำร่องเหล่านี้แสดงให้เห็นความพร้อมด้านเทคนิค แต่ยังไม่สามารถขยายขนาดได้หากปราศจากการอนุญาตทางกฎหมาย
สิ่งที่สเตเบิลคอยน์ KRW จะเปลี่ยนแปลงได้จริง
สำหรับชาวเกาหลีใต้ 98% ที่ใช้งานการชำระเงินดิจิทัลในชีวิตประจำวันอยู่แล้ว ผลกระทบในทางปฏิบัติของสเตเบิลคอยน์ที่ผูกกับเงินวอนจะขึ้นอยู่กับว่า มันสร้างกรณีการใช้งานอะไรได้บ้างที่เกินกว่าสิ่งที่โครงสร้างพื้นฐานปัจจุบันทำได้ นี่ไม่ใช่คำถามเล็กน้อย และผู้ที่สงสัยก็วิจารณ์ประเด็นนี้อย่างตรงไปตรงมา
Min Jung นักวิเคราะห์อาวุโสจากบริษัทเทรดเชิงปริมาณ Presto ได้ noted ว่าความท้าทายของสเตเบิลคอยน์ KRW คือ “การขาดกรณีการใช้งานที่ชัดเจนและน่าเชื่อถือ เมื่อเทียบกับสเตเบิลคอยน์ดอลลาร์” โครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินที่มีอยู่ของเกาหลีใต้ ไม่ว่าจะ Kakao Pay, Naver Pay, Toss ต่างก็รองรับการชำระเงินภายในประเทศแบบเกือบจะทันทีอยู่แล้ว สเตเบิลคอยน์ที่ผูกกับเงินวอนไม่ได้ทำให้การซื้อกาแฟเร็วหรือสะดวกกว่าการแตะสมาร์ทโฟน
Jinsol Bok หัวหน้าฝ่ายวิจัยของบริษัทวิจัยบล็อกเชน Four Pillars ไปไกลกว่านั้น โดย cautioning ว่าสเตเบิลคอยน์ KRW “มีแนวโน้มสูงมากที่จะเร่งการไหลออกของเงินทุน” เหตุผลคือ การทำให้การเคลื่อนย้ายมูลค่าที่อ้างอิงเงินวอนบนเชนทำได้ง่ายขึ้น สเตเบิลคอยน์ KRW อาจกลายเป็นช่องทางถอนเงินทุนออกนอกประเทศที่แทบไร้แรงเสียดทาน แทนที่กระบวนการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศที่ยุ่งยากในปัจจุบัน
สำหรับประเทศที่ไม่ใช่สหรัฐฯ Bok ให้เหตุผลว่า การลดทอนการควบคุมเงินตราต่างประเทศผ่านโครงข่ายสเตเบิลคอยน์ มักจะเร่งให้เงินทุนไหลออกจากประเทศ มากกว่าช่วยควบคุม
เหตุผลสนับสนุนสเตเบิลคอยน์ KRW จะแข็งแกร่งขึ้นในพื้นที่ที่โครงสร้างพื้นฐานปัจจุบันยังทำได้ไม่ดี การโอนเงินข้ามแดนจากเกาหลีใต้ในตอนนี้มีทั้งค่าธรรมเนียมสูงและต้องรอการชำระผ่านเครือข่ายธนาคารตัวแทนหลายวัน
สเตเบิลคอยน์ที่ผูกกับเงินวอนและชำระบนบล็อกเชนสาธารณะสามารถลดทั้งต้นทุนและเวลาให้เกือบเป็นศูนย์ การชำระเงินในประเทศผ่านบัตรมักมีระยะเวลาหน่วงการชำระระหว่างร้านค้ากับธนาคารหนึ่งถึงสองวัน ในขณะที่การชำระผ่านสเตเบิลคอยน์สามารถทำได้แบบเรียลไทม์ ช่วยลดความต้องการเงินทุนหมุนเวียนของธุรกิจ
ประเด็นเรื่องการทำงานร่วมกัน (interoperability) ก็มีความสำคัญเช่นกัน ระบบการชำระเงินดิจิทัลของเกาหลีใต้ในปัจจุบันกระจัดกระจายอยู่ในหลายแพลตฟอร์มปิด สเตเบิลคอยน์ที่อิงเงินวอนบนบล็อกเชนสาธารณะอย่าง Kaia หรือ Avalanche อาจทำหน้าที่เป็นเลเยอร์การชำระเงินร่วมกันระหว่างแอปพลิเคชันต่างๆ ทำให้สามารถโอนมูลค่าระหว่างระบบที่ปัจจุบันแยกขาดจากกันได้ สำหรับโลก DeFi สเตเบิลคอยน์ KRW จะเปิดให้ผู้ใช้ชาวเกาหลีสามารถเข้าไปใช้งานโปรโตคอลการให้กู้ยืม การกู้ยืม และการหาผลตอบแทนบนเชน โดยไม่ต้องแปลงเป็นดอลลาร์ก่อน ซึ่งเป็นขั้นตอนที่สร้างทั้งต้นทุนและความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน
ความเสี่ยงที่ไม่มีใครอยากเอ่ยถึง
ความเสี่ยงที่สำคัญที่สุดของสเตเบิลคอยน์ KRW คือความเป็นไปได้ที่แม้โทเค็นที่ผูกกับเงินวอนจะถูกออกแบบมาอย่างดี ก็อาจไม่สามารถดึงดูดการใช้งานในระดับที่มีนัยสำคัญได้
สเตเบิลคอยน์ดอลลาร์ครองตลาดคริปโทเคอร์เรนซีโลกด้วยเหตุผลที่ชัดเจน พวกมันมีสภาพคล่องสูงใช้งานได้ทั่วไป มีการรองรับอย่างกว้างขวางในตลาดแลกเปลี่ยน และทำหน้าที่เป็นหน่วยบัญชีหลักสำหรับโปรโตคอล DeFi การชำระเงินข้ามแดน และการเทรดเชิงสถาบัน ในทางกลับกัน สเตเบิลคอยน์ KRW น่าจะมีประโยชน์หลักๆ ภายในตลาดในประเทศเกาหลีใต้และในหมู่ชุมชนชาวเกาหลีในต่างแดนเท่านั้น ประโยชน์ข้ามแดนจะจำกัดอยู่ เว้นแต่ประเทศในเอเชียหลายประเทศจะพัฒนากรอบสเตเบิลคอยน์ที่ทำงานร่วมกันได้ในเวลาไล่เลี่ยกัน — ซึ่งเป็นสิ่งที่โครงการ Project Unify ของ Kaia ตั้งใจจะทดสอบ แต่ยังคงอยู่ในเชิงสมมติ
ยังมีบาดแผลจากกรณี Terra และ Luna โทเค็นที่รักษาเสถียรภาพด้วยกลไกอัลกอริทึมที่สร้างโดยผู้ประกอบการชาวเกาหลีใต้ Do Kwon ซึ่งการล่มสลายในปี 2022 ล้างมูลค่าไปราว 40 พันล้านดอลลาร์ และส่งผลกระทบรุนแรงต่อผู้ลงทุนรายย่อยชาวเกาหลีโดยเฉพาะ
แม้ว่าสเตเบิลคอยน์ KRW ที่มีเงินสำรองเต็มจำนวนจะมีโครงสร้างต่างจากกลไกเชิงอัลกอริทึมของ Terra แต่ผลกระทบทางการเมืองและจิตวิทยาจากวิกฤตนั้นทำให้หน่วยงานกำกับดูแลของเกาหลีระมัดระวังเป็นพิเศษ และทำให้ผู้บริโภคชาวเกาหลีอาจมองสเตเบิลคอยน์ใหม่ๆ ที่มีแบรนด์ในประเทศด้วยความระแวง
ธนาคารกลางเกาหลี (BOK) ได้ flagged ความเสี่ยงการหลุดตรึงราคา (depegging) สถานการณ์การไถ่ถอน (redeem) อย่างรวดเร็ว และความเป็นไปได้ที่สเตเบิลคอยน์เงินวอนที่ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางอาจดึงเงินฝากออกจากระบบธนาคาร ซึ่งเป็นความกังวลที่ธนาคารกลางในเขตอำนาจอื่นๆ ที่กำลังพิจารณากฎเกณฑ์สำหรับสเตเบิลคอยน์ก็มีเช่นกัน
ศาสตราจารย์ด้านการเงิน Jaewon Choi แห่ง มหาวิทยาลัยโซล (Seoul National University) ได้ supported ความระมัดระวังของ BOK โดยอ้างถึงความเสี่ยงการหลุดตรึงที่พบในสเตเบิลคอยน์ดอลลาร์สหรัฐทั่วโลก
สิ่งที่จะเกิดขึ้นต่อไป
ทิศทางความทะเยอทะยานด้านสเตเบิลคอยน์ KRW ของเกาหลีใต้ตอนนี้ขึ้นอยู่กับสามตัวแปรที่ยังไม่ได้ข้อยุติ ตัวแปรแรกคือด้านกฎหมาย: สภาแห่งชาติจะสามารถออกกฎหมาย Digital Asset Basic Act ฉบับรวมในปี 2026 ได้หรือไม่ และกฎหมายดังกล่าวจะอนุญาตให้หน่วยงานที่ไม่ใช่ธนาคารออกสเตเบิลคอยน์ได้หรือไม่
หากข้อกำหนดของ BOK ที่ให้ธนาคารถือหุ้นไม่น้อยกว่า 51% เป็นฝ่ายชนะ ผู้ที่น่าจะเป็นผู้ออกเหรียญในระยะแรกมากที่สุดก็คือสมาคมที่นำโดยธนาคาร โดยมีธนาคารวูรี (ผ่าน BDACS) และชินฮันที่เดินหน้าทดลองไปไกลที่สุดแล้ว หากกรอบการกำกับที่เปิดกว้างกว่านั้นเกิดขึ้น Kakao และกลุ่ม Naver-Dunamu จะมีข้อได้เปรียบด้านเครือข่ายการกระจายตัวโทเค็นอย่างท่วมท้น
ตัวแปรที่สองคือการแข่งขัน Naver Financial ที่เข้าซื้อ Dunamu ซึ่งอยู่ระหว่างรอการอนุมัติจากคณะกรรมการการค้าเสรีและผู้ถือหุ้นในเดือนพฤษภาคม 2026 ผ่านดีลแลกหุ้น (share swap) ตามที่มีการขอ approval จะก่อให้เกิดแพลตฟอร์มฟินเทคที่มีทั้งโครงข่ายการชำระเงินและโครงสร้างพื้นฐานเอ็กซ์เชนจ์ เพื่อกระจายสเตเบิลคอยน์อิงเงินวอนในวงกว้าง
การพัฒนาด้านเทคนิคของ KakaoBank ที่ดำเนินไปพร้อมๆ กัน และการยื่นจดเครื่องหมายการค้าของ Kaia บ่งชี้ถึงความทะเยอทะยานในทิศทางเดียวกัน คำถามคือ ตลาดจะรองรับสเตเบิลคอยน์อิงเงินวอนหลายเหรียญที่แข่งกันได้หรือไม่ หรือเอฟเฟ็กต์เครือข่ายจะทำให้ปริมาณซื้อขายไปกระจุกตัวอยู่กับโทเค็นตัวเดียวที่ครองตลาด เช่นเดียวกับที่ USDT ทำได้ในระดับโลก
ตัวแปรที่สามคือภูมิรัฐศาสตร์ การผลักดันสเตเบิลคอยน์ของเกาหลีใต้เกิดขึ้นเคียงข้างกับความเคลื่อนไหวในญี่ปุ่น ที่ซึ่งสเตเบิลคอยน์ที่อิงเงินเยนได้เริ่ม operating ภายใต้กรอบที่นำโดยฟินเทคแล้ว และในสหรัฐฯ ที่กฎหมาย GENIUS Act กำลังก้าวหน้าในฐานะกรอบกำกับดูแลสเตเบิลคอยน์ของตนเอง หากความล่าช้าด้านกฎเกณฑ์ของเกาหลีลากยาวไปเกินปี 2027 ช่องว่างเวลาที่สเตเบิลคอยน์เงินวอนสามารถสถาปนาตัวเองในฐานะเครื่องมือชำระราคาข้ามพรมแดนระดับภูมิภาคที่มีนัยสำคัญอาจแคบลง ขณะที่ตัวเลือกที่อิงดอลลาร์และเยนได้เปรียบผู้บุกเบิกตลาดในเอเชียไปก่อน
สิ่งที่ไม่เป็นที่โต้เถียงคือขนาดของตลาดพื้นฐาน เกาหลีใต้มีผู้ถือบัญชีคริปโทเคอร์เรนซีต่อหัวประชากรมากกว่าประเทศส่วนใหญ่บนโลก ประชากรแสดงให้เห็นถึงความพร้อมอย่างมากในการยอมรับเครื่องมือการเงินดิจิทัล ตั้งแต่การชำระเงินผ่านมือถือไปจนถึงผลิตภัณฑ์คริปโทที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ เงินทุนมูลค่า 110 พันล้านดอลลาร์ที่ไหลไปยังเอ็กซ์เชนจ์ต่างประเทศในปี 2025 ไม่ได้สะท้อนถึงการขาดความสนใจ — แต่มันสะท้อนถึงดีมานด์ที่โครงสร้างพื้นฐานในประเทศยังตอบสนองไม่ได้
ว่าสเตเบิลคอยน์ KRW จะกลายเป็นพาหนะที่ดึงเงินทุนเหล่านั้นกลับเข้ามาในประเทศ หรือจะเป็นเพียงการเปิดช่องทางที่มีประสิทธิภาพยิ่งขึ้นสำหรับการไหลออกของเงินทุน ขึ้นอยู่กับการตัดสินใจที่หน่วยงานกำกับดูแลของเกาหลีใต้ยังไม่พร้อมจะทำในตอนนี้
Read next: Brazil's Crypto Industry Unites Against Proposed Stablecoin Tax, Threatens Lawsuit