ธนาคารหลักเก้าแห่งในยุโรป ประกาศการจัดตั้งกลุ่มพันธมิตร เพื่อออกโปรเจ็คสเตเบิลคอยน์ที่ทะเยอทะยานที่สุดของยูโรโซนภายใต้การกำกับดูแลของ MiCA ของสหภาพยุโรป
กลุ่มพันธมิตรนี้เป็นการตอบสนองที่มีการประสานงานมากที่สุดของยุโรปต่อ การครอบงำของสเตเบิลคอยน์ดอลลาร์สหรัฐ โดยมีเป้าหมายที่จะเปิดตัวในครึ่งหลังของปี 2026 สำหรับสเตเบิลคอยน์ดิจิทัลยูโรที่หนุนด้วยธนาคารและมีการควบคุมอย่างเต็มรูปแบบครั้งแรก
โครงการนี้ให้สถานะการธนาคารในยุโรปเป็นคู่แข่งตรงกับผู้ออกสเตเบิลคอยน์ที่ใช้สกุลเงินคริปโท เช่น Tether และ Circle ขณะเดียวกันก็เป็นการส่งเสริมเป้าหมายเชิงกลยุทธ์ของ EU เรื่องอธิปไตยทางการเงินในการชำระเงินดิจิทัล
ด้วยปัจจุบันที่สเตเบิลคอยน์ดอลลาร์สหรัฐมีบัญชีถึง 99% ของตลาดสเตเบิลคอยน์ทั่วโลกราคา 251.7 พันล้านเหรียญ กลุ่มพันธมิตรยุโรปตั้งใจที่จะเข้าถึงส่วนสำคัญของการชำระเงินข้ามพรมแดนและการชำระสินทรัพย์ดิจิทัลซึ่งกำลังเพิ่มมากขึ้นและมองข้ามระบบการธนาคารดั้งเดิม
ข้อดีทางการแข่งขันที่สำคัญรวมถึงความแน่นอนทางกฎหมายภายใต้ MiCA, การบริหารจัดการทุนสำรองระดับสถาบัน, และการเข้าถึงเครือข่ายการจัดจำหน่ายธนาคารแบบดั้งเดิมที่ให้บริการลูกค้า 450 ล้านคนในยุโรป โครงการนี้ประสบกับความท้าทายสำคัญรวมถึงการรับรองและการนำมาใช้ที่กระจัดกระจายของยูโรสเตเบิลคอยน์, การแข่งขันจากดิจิทัลยูโรที่วางแผนปี 2029 และการทำงานประสานของหลายธนาคารที่ซับซ้อน
ดัชนีความสำเร็จที่ต้องติดตามประกอบด้วยไทม์ไลน์การอนุมัติทางกฎหมาย, เป้าหมายมูลค่าตลาดเบื้องต้นที่ 50-100 ล้านยูโรในปีแรก, ความก้าวหน้าในการบูรณาการการแลกเปลี่ยน, และอัตราการแปลงเป็นสถาบันในกลุ่มลูกค้าธนาคารธุรกิจ การริเริ่มนี้อาจเปลี่ยนโครงสร้างการชำระเงินดิจิทัลในยุโรปขณะที่เป็นแม่แบบสำหรับการพัฒนาสเตเบิลคอยน์ที่นำโดยธนาคารทั่วโลก
การประกาศ: เก้าธนาคาร หนึ่งวิสัยทัศน์
การประกาศที่มีการประสานงานเกิดขึ้นพร้อมกันจากที่ตั้งธนาคารทั่วทั้งยุโรปในวันที่ 25 กันยายน 2025 ING ในอัมสเตอร์ดัม, UniCredit ในมิลาน, Danske Bank ในโคเปนเฮเกน, SEB ในสตอกโฮล์ม, Raiffeisen Bank ในเวียนนา, KBC ในบรัสเซลส์, CaixaBank ในวาเลนเซีย, DekaBank ในแฟรงก์เฟิร์ต, และ Banca Sella ในบิเยลลา แต่ละธนาคารออกแถลงการณ์ที่เหมือนกันเพื่อยืนยันการเข้าร่วมในกลุ่มพันธมิตรประวัติศาสตร์นี้
เวลานั้นมีความสำคัญเพราะเจ้าหน้าที่ควบคุมในยุโรปได้แสดงความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการครอบงำของสเตเบิลคอยน์ดอลลาร์สหรัฐตั้งแต่บล็อกโพสต์ในวันที่ 28 กรกฎาคม 2025 ของธนาคารกลางยุโรปเตือนว่าการรับรองการใช้งานสกุลเงินดิจิทัลที่หนุนดอลลาร์อย่างกว้างขวางอาจบั่นทอนการควบคุมของ ECB เหนือสภาวะการเงิน การประกาศของกลุ่มพันธมิตรเกิดขึ้นเพียงสองเดือนหลังจาก Piero Cipollone สมาชิกคณะกรรมการ ECB แนะนำว่าดิจิทัลยูโรอาจไม่เปิดตัวจนถึงปี 2029 เปิดหน้าต่างสำหรับนวัตกรรมภาคเอกชนหลายปีข้างหน้า
"การชำระเงินดิจิทัลเป็นกุญแจสำคัญสำหรับการชำระเงินและโครงสร้างตลาดการเงินที่ระบุหน่วยเป็นยูโร" Floris Lugt หัวหน้าสินทรัพย์ดิจิทัลของ ING และตัวแทนสาธารณะร่วมของโครงการกล่าว "พวกเขาเสนอประสิทธิภาพและความโปร่งใสที่สำคัญ ขอบคุณคุณลักษณะการทำงานอัตโนมัติของบล็อกเชนและการชำระเงินข้ามสกุลเงินทันทีตลอด 24/7 เราเชื่อว่าการพัฒนานี้ต้องการแนวทางที่ครอบคลุมวงการและเป็นสิ่งที่สำคัญที่ธนาคารจะต้องยอมรับมาตรฐานเดียวกัน"
การจัดตั้งกลุ่มพันธมิตรเกิดขึ้นหลังจากการเจรจาเป็นระยะ ๆ หลายเดือน ในปี 2025 CoinDesk รายงานว่า ING กำลังร่วมมือกับสถาบันการเงินอื่นในยุโรปเพื่อพัฒนาสเตเบิลคอยน์ แต่ขอบเขตและขนาดเต็มของกลุ่มพันธมิตรเก้าแห่งยังคงอยู่ในขอบเขตจนกว่าจะมีการประกาศในเดือนกันยายน
แต่ละธนาคารที่เข้าร่วมในกลุ่มพันธมิตรนำความชำนาญในด้านท้องถิ่นและเครือข่ายลูกค้าที่แตกต่างกัน ING เสนอความเป็นผู้นำทางตลาดดัตช์และประสบการณ์โครงสร้างพื้นฐานการชำระเงิน UniCredit มอบการเข้าถึงตลาดอิตาลีและยุโรปกลางมีปริมาณการทำธุรกรรมข้ามพรมแดนที่สำคัญ Danske Bank ให้การเจาะตลาดนอร์ดิกและความสัมพันธ์กับลูกค้าธนาคารธุรกิจ SEB เพิ่มความสามารถในการดูแลสถาบันในสวีเดนและความเชี่ยวชาญด้านการธนาคารลงทุน
การจัดจำหน่ายทั่วภูมิภาคของกลุ่มพันธมิตรนี้ขยายไปทั่วศูนย์กลางการเงินหลักของยุโรปสร้างศักยภาพสำหรับการทำตลาดที่ประสานงานกันและการจัดหาเงินทุนในตลาดต่างเวลา การดำเนินงานสเปนของ CaixaBank มอบการเข้าถึงความสัมพันธ์ธนาคารทางไกลกับลาตินอเมริกา ขณะที่เครือข่ายยุโรปกลางและยุโรปตะวันออกของ Raiffeisen Bank มอบเส้นทางสู่ตลาดที่เติบโตเร็ว
แต่ละธนาคารสามารถรักษาความอิสระในการให้บริการเสริมมูลค่าเช่นการดูแล, การให้บริการกระเป๋าเงิน, และการเริ่มต้นธุรกิจอุตสาหกรรม การกระจายตัวนี้ตรงข้ามกับโครงการที่มีเพียงธนาคารเดียวอย่าง JPM Coin ของ JPMorgan ซึ่งอาจเสนอการเข้าถึงตลาดที่มากกว่าพร้อมความเสี่ยงในที่รวมที่ลดลง
โครงสร้างบริษัทดัตช์ให้ความชัดเจนทางกฎหมายภายใต้ MiCA ขณะที่ยังคงความยืดหยุ่นในการดำเนินงาน โครงสร้างกฎหมายบริการด้านการเงินที่ตั้งขึ้นในเนเธอร์แลนด์และประสบการณ์ของ DNB ในการกำกับดูแลสถาบันการเงินอิเล็กทรอนิกส์สร้างสภาพแวดล้อมการตรวจสอบที่เติบโตสำหรับโครงสร้างผลิตภัณฑ์นวัตกรรมนี้
สถาปัตยกรรมทางกฎหมาย: การปฏิบัติตาม MiCA ในการปฏิบัติ
ข้อบังคับเกี่ยวกับตลาดในทรัพย์สินคริปโตของสหภาพยุโรปถือว่าเป็นกรอบการกำกับดูแลสเตเบิลคอยน์ที่ครอบคลุมที่สุดของโลก โดยกำหนดข้อกำหนดรายละเอียดสำหรับ Electronic Money Tokens (EMTs) ที่กลุ่มพันธมิตรธนาคารต้องนำทาง ภายใต้มาตรา 45-57 ของ MiCA ยูโรสเตเบิลคอยน์จะต้องมีการสำรองเต็มจำนวนด้วยสินทรัพย์ยูโรที่มีสภาพคล่อง การจัดดูแลแบ่งแยก และสิทธิในการไถ่ถอนที่ไม่มีเงื่อนไขตามมูลค่า
การจัดประเภททางกฎหมายเป็น EMT แทนที่จะเป็น Asset-Referenced Token (ART) มอบข้อได้เปรียบเฉพาะสำหรับสเตเบิลคอยน์ที่ตรึงกับยูโร EMT ได้รับกระบวนการอนุญาตที่จำกัดสำหรับสถาบันการเงินอิเล็กทรอนิกส์ที่มีอยู่แล้วและการปฏิบัติพิเศษภายใต้ข้อกำหนดทุนของธนาคาร สถานะของธนาคารในการร่วมทุนอนุญาตให้ใช้ประโยชน์จากใบอนุญาตธนาคารที่มีอยู่ผ่านกระบวนการแจ้งเตือนตามมาตรา 48 แทนที่จะเป็นกระบวนการอนุญาตแยกต่างหากที่ต้องการสำหรับผู้ที่ไม่ใช่ธาคารเจ้าของ
ข้อกำหนดของสำรอง MiCA กำหนดให้ต้องมีอย่างน้อย 60% ของสินทรัพย์สำรองถือเป็นเงินฝากกับสถาบันเครดิตโดยที่เหลือจะลงทุนในหลักทรัพย์รัฐบาลคุณภาพสูงที่มีอายุสูงสุดสามเดือน วิธีการอนุรักษ์นี้ให้ความแน่นอนในการไถ่ถอนอย่างมีแรงกดดันขณะที่จำกัดระยะเวลาและความเสี่ยงทางเครดิตที่ทำให้การพัฒนาโครงการสเตเบิลคอยน์ก่อนหน้านี้ไม่ประสบผลสำเร็จ
ธนาคารกลางเนเธอร์แลนด์รับบทเป็นผู้กำกับดูแลหลักสำหรับการขอใบอนุญาต EMI ของกลุ่มพันธมิตร ประสานงานกับธนาคารกลางยูโรโซนอื่นสำหรับการกำกับดูแลระบบ DNB's established electronic money supervision framework provides regulatory certainty compared to nascent crypto-asset regulatory regimes in other jurisdictions.
มาตรฐานทางเทคนิคของสำนักงานตลาดหลักทรัพย์แห่งยุโรป (ESMA) ที่สิ้นสุดในเดือนธันวาคม 2024 กำหนดข้อกำหนดการปฏิบัติที่ละเอียดสำหรับการป้องกันการละเมิดตลาด, มาตรฐานการดูแล, และความทนทานต่อการปฏิบัติงาน มาตรฐานรวมซึ่งกับกฎหมายด้านความทนทานทางดิจิทัล (DORA) ที่ต้องมีกลไกความปลอดภัยไซเบอร์และความต่อเนื่องทางธุรกิจที่ซับซ้อน
กรอบเวลาการกำกับต้องการการประสานงานกับหลายอำนาจ DNB's review process typically spans three to six months for EMI applications, with additional ECB consultation under Article 19(5) for monetary policy impact assessment. สถานะของธนาคารอาจเร่งการตรวจสอบบางอย่างในกระบวนการขณะที่สร้างกำแพงการควบคุมเพิ่มเติม
Regulation Capital Requirements (CRR III) มาตรา 501d กำหนดการปฏิบัติการควบคุมระยะเปลี่ยนสำหรับการเปิดเผยสินทรัพย์คริปโต โดยมีการจัดหมวดหมู่พิเศษ "กลุ่ม 1b" สำหรับสเตเบิลคอยน์ที่เป็นไปตามกฎหมายซึ่งผ่านการทดสอบการไถ่ถอนและคุณภาพของสำรองอย่างเข้มงวด เจ้าของสเตเบิลคอยน์ของธนาคารจะต้องจัดทำเอกสารเกี่ยวกับกลไกการคงที่และรวมการดำเนินงานสเตเบิลคอยน์เข้ากับกรอบการจัดการความเสี่ยงโดยรวม
การปฏิบัติตามข้อกำหนดต่อต้านการฟอกเงิน (AML) ภายใต้ MiCA ต้องการการติดตั้งระบบการตรวจสอบธุรกรรม ความสามารถในการคัดกรองการลงโทษ และความปฏิบัติตาม Travel Rule สำหรับการโอนเงินข้ามพรมแดน โครงสร้างการปฏิบัติตาม AML ของธนาคารที่มีอยู่ให้ความได้เปรียบเหนือผู้ถือสเตเบิลคอยน์ที่ใช้สกุลเงินคริปโทที่ต้องพัฒนาแยกต่างหาก
ข้อกำหนดการป้องกันผู้บริโภคประกอบด้วยกระบวนการไถ่ถอนที่ชัดเจน กลไกการแก้ไขข้อร้องเรียน และโปรแกรมการศึกษาแก่นักลงทุน ข้อกำหนดการเปิดเผยใน White Paper ที่บังคับใช้เกี่ยวกับการแต่งรายการสำรอง ปัจจัยเสี่ยง และขั้นตอนการดำเนินงานที่เข้าถึงได้กับผู้ใช้รายย่อยและสถาบัน
โครงสร้างทางกฎหมายและกรอบการกำกับดูแล
บริษัทดัตช์ดำเนินการเป็นหน่วยงานความรับผิดชอบจำกัดที่ขออนุญาตใช้สถาบันเงินอิเล็กทรอนิกส์ภายใต้การกำกับดูแลของ DNB โครงสร้างการกำกับดูแลสร้างความสมดุลระหว่างการประสานงานของกลุ่มพันธมิตรกับอิสระของธนาคารแต่ละแห่ง สร้างกรอบการดำเนินงานซับซ้อนแต่มีความทนทาน
การกำกับดูแลกลุ่มพันธมิตรถูกต่อตามโครงสร้างคณะกรรมการหลายธนาคารที่มีตัวแทนจากสมาชิกผู้ก่อตั้งแต่ละคน การตัดสินใจสำคัญรวมถึงนโยบายการบริหารจัดการทุนสำรอง ตัวเลือกสถาปัตยกรรมทางเทคนิค และกลยุทธ์การกำกับดูแลต้องการการเห็นด้วยระบอบอ้างว้างเพื่อป้องกันไม่ให้ธนาคารตัวเดียวครอบงำขณะที่ยังคงความมีประสิทธิภาพในการดำเนินงาน
กระบวนการแต่งตั้ง CEO รวมถึงการอนุมัติจากกฎหมายภายใต้ MiCA ต้องการผู้สมัครที่มีความเชี่ยวชาญที่พิสูจน์ได้ในด้านการชำระเงิน การจัดการความเสี่ยง และการปฏิบัติตามกฎหมาย ตัวแทนธนาคารรายบุคคลรับใช้ในคณะกรรมการด้วยหน้าที่จึ่งหน้าที่ต่อผู้ออกสเตเบิลคอยน์มากกว่าสถาบันที่ตนเองอาจเกิดการขัดแย้งในการกำกับดูแลที่ต้องจัดการอย่างระมัดระวัง
การจัดแยกสำรองตามโครงสร้างที่ไม่มีผลต่อการล้มละลายตาม MiCA มาตรา 38 ปกป้องผู้ถือครองสเตเบิลคอยน์ให้รักษาดอกเบี้ยที่เหนือกว่าสินทรัพย์สำรองโดยไม่ขึ้นอยู่กับการล้มละลายของเจ้าของทรัพย์ การจัดดูแลรวมถึงผู้ดูแลองค์กรที่มีความสามารถบุคคลที่สามแทนที่จะเป็นความรับผิดชอบดูแลของธนาคารในตัวเองเพื่อเลี่ยงผลประโยชน์ซ้อนและสร้างความเป็นอิสระในการดำเนินงาน การอ้างสิทธิ์ตามกฎหมายเกี่ยวกับสำรองดำเนินการผ่านสิทธิ์ตามสัญญาโดยตรง แทนที่จะเป็นการอ้างสิทธิ์โดยอ้อมผ่านกฎระเบียบเกี่ยวกับเงินอิเล็กทรอนิกส์ โครงสร้างนี้ให้การป้องกันที่ดีกว่าผลิตภัณฑ์เงินอิเล็กทรอนิกส์แบบดั้งเดิมในขณะที่ยังคงปฏิบัติตามกฎระเบียบภายใต้กฎหมายของเนเธอร์แลนด์
กลไกการระงับข้อพิพาทรวมถึงกระบวนการอนุญาโตตุลาการข้อผูกพันสำหรับข้อขัดแย้งทางการค้าและการจัดการข้อร้องเรียนผู้บริโภคผ่านกระบวนการที่กำกับดูแลโดย DNB การระงับข้อพิพาทข้ามพรมแดนเกี่ยวข้องกับการประสานงานกับหน่วยงานกำกับดูแลประเทศบ้านสำหรับธนาคารสมาชิกในกลุ่ม ซึ่งอาจสร้างความซับซ้อนเกี่ยวกับเขตอำนาจศาล
โครงสร้างการดำเนินงานอนุญาตให้บริการเสริมมูลค่าโดยธนาคารแต่ละแห่งรวมถึงการคุมขัง การจัดหากระเป๋าเงิน และการเข้าร่วมสถาบันในขณะที่ยังคงรักษาการจัดการสำรองและการกำกับดูแลการปฏิบัติตามเงื่อนไขที่เป็นศูนย์กลาง แนวทางแบบผสมนั้นสร้างสมดุลระหว่างความยืดหยุ่นในการดำเนินงานกับความสม่ำเสมอของกฎระเบียบ
การวางแผนการกู้คืนและการแก้ปัญหาเป็นไปตามข้อกำหนดของ MiCA สำหรับขั้นตอนการยกเลิกอย่างมีระเบียบ รวมถึงกระบวนการเลิกสำรอง ข้อกำหนดการแจ้งผู้บริโภค และโปรโตคอลการประสานงานของหน่วยงานกำกับดูแล โครงสร้างของธนาคารหลายแห่งต้องการการจำลองสถานการณ์การกู้คืนที่ซับซ้อนซึ่งจัดการกับการถอนธนาคารบางส่วนในขณะที่ยังคงรักษาการดำเนินงานต่อเนื่อง
สถาปัตยกรรมทางเทคนิคและการออกแบบการดำเนินงาน
ข้อกำหนดทางเทคนิคของสมาคมยังคงอยู่ระหว่างการพัฒนา โดยมีการตัดสินใจทางสถาปัตยกรรมสำคัญที่คาดหวังก่อนการอนุมัติกฎระเบียบ การวิเคราะห์อุตสาหกรรมชี้ให้เห็นว่าการใช้งานบล็อกเชนหลายรายการตามรูปแบบที่สอดคล้องกับ MiCA ที่มีอยู่ เช่น Circle's EURC สนับสนุน Ethereum, Polygon และเครือข่าย Layer 2 ที่เกิดขึ้นใหม่สำหรับการทำธุรกรรมที่ประหยัดต้นทุน
มาตรฐานโทเค็นจะมีแนวโน้มที่จะใช้งานร่วมกับ ERC-20 ได้สูงสุดเพื่อความเข้ากันได้สูงสุดกับโปรโตคอลการเงินแบบกระจายอำนาจที่มีอยู่และข้อกำหนดในการลงรายการแลกเปลี่ยน สถาปัตยกรรมสมาร์ทคอนแทรคจะต้องรองรับข้อกำหนดการปฏิบัติตามกฎระเบียบของ MiCA รวมถึงการตรวจสอบธุรกรรมอัตโนมัติ การคัดกรองการคว่ำบาตร และการบังคับใช้กลไกการไถ่ถอน
ระบบการจัดการสำรองจะถูกรวมเข้ากับโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินของยุโรปรวมถึง TARGET2 สำหรับการชำระเงินมูลค่าสูงและ TIPS (การชำระเงินแบบทันทีของ TARGET) สำหรับการจัดการสภาพคล่องยูโร 24/7 การเชื่อมต่อการโอนเครดิตทันทีของ SEPA ให้พร้อมในการเข้า/ออกเงินเฟียตแบบเรียลไทม์ผ่านธนาคารสมาชิกของสมาคม
สถาปัตยกรรมกระเป๋าเงินแบบ Multi-signature จะกระจายการควบคุมการดำเนินงานในหมู่สมาชิกสมาคม ป้องกันจุดล้มเหลวเดียวขณะรักษามาตรฐานความปลอดภัย โมดูลรักษาความปลอดภัยฮาร์ดแวร์ (HSMs) ป้องกันคีย์การเข้ารหัสด้วยขั้นตอนการตรวจพิสูจน์อย่างเป็นทางการสำหรับความถูกต้องของสมาร์ทคอนแทรคและกรอบงานอัพเกรดความสามารถในการรักษาความปลอดภัย
การดำเนินงานด้านการรักษาความปลอดภัยตามกำหนดคุณสมบัติของผู้ดูแลภายใต้ MiCA โดยมีโครงสร้างบัญชีแยกแบบแยกที่ธนาคารดูแลที่สำคัญของยุโรป การตรวจสอบองค์ประกอบสินทรัพย์สำรองต้องใช้ระบบการประเมินค่าแบบเรียลไทม์พร้อมการกระทบยอดรายวันและการยืนยันรายเดือนจากบริษัทบัญชีสี่ใหญ่
การดำเนินการตรวจสอบประวัติลูกค้า (KYC) และการป้องกันการฟอกเงิน (AML) ใช้ประโยชน์จากโครงสร้างพื้นฐานของธนาคารที่มีอยู่แทนที่จะเป็นโซลูชั่น cryptocurrency แยกใหม่ การตรวจสอบยืนยันตัวตนทางดิจิทัล การตรวจสอบธุรกรรมอย่างต่อเนื่อง และกระบวนการพิจารณาความเสี่ยงแบบเพิ่มขึ้นบูรณาการกับระบบการปฏิบัติตามระเบียบตั้งขึ้นของสมาชิกสมาคม
กลไกการยืนยันสำรองรวมถึงแผงแดชบอร์ดการยืนยันสาธารณะที่แสดงองค์ประกอบสำรองแบบเรียลไทม์และอัตราส่วนการรับรอง การรวมสมาร์ทคอนแทรคทำให้การตรวจสอบการปฏิบัติตามข้อกำหนดเป็นไปโดยอัตโนมัติ ในขณะที่รักษาข้อกำหนดด้านความเป็นส่วนตัวสำหรับคู่สำรองและส่วนประกอบที่มีรายละเอียด
การรวมการตั้งถิ่นฐานข้ามพรมแดนสนับสนุนเครือข่ายธนาคารตัวแทนผ่านการส่งข้อความ SWIFT และรูปแบบมาตรฐาน ISO 20022 การเชื่อมต่อ API ช่วยให้สามารถรวมระบบธนาคารแบบดั้งเดิมในขณะที่รองรับแอปพลิเคชันที่มีพื้นฐานบล็อกเชนและโปรโตคอลการเงินแบบกระจายศูนย์
ระบบการจัดการสภาพคล่องรักษาบัพเฟอร์สำรองที่เหมาะสมสำหรับความผันผวนในการไถ่ถอนในขณะที่เพิ่มผลตอบแทนสูงสุดในสินทรัพย์สำรองภายใต้ข้อจำกัด MiCA ขั้นตอนการปรับสมดุลอัตโนมัติทำให้มั่นใจได้ว่ามีปฏิบัติตามข้อกำหนดเกี่ยวกับองค์ประกอบสินทรัพย์ระหว่างความผันผวนของตลาด
การจัดการความเสี่ยงในการดำเนินงานรวมถึงความสามารถในการตรวจสอบตลอด 24 ชั่วโมง โปรโตคอลการตอบสนองต่อเหตุการณ์ และขั้นตอนการต่อเนื่องทางธุรกิจ กรอบความปลอดภัยทางไซเบอร์ปฏิบัติตามข้อกำหนดของ DORA รวมถึงการทดสอบการเจาะลึก ข่าวสารภัยคุกคาม และขั้นตอนการสื่อสารในกรณีวิกฤต
โครงสร้างทางเศรษฐศาสตร์และกรอบการทำงานสภาพคล่อง
กลยุทธ์การจัดเตรียมสภาพคล่องของสมาคมใช้ประโยชน์จากความสามารถในการสร้างตลาดแบบดั้งเดิมร่วมกับการรวมโปรโตคอลการเงินแบบกระจายศูนย์ แหล่งที่มาหลักของสภาพคล่องรวมถึงการดำเนินงานคณะกรรมการธนาคารสมาชิกลุ่มผู้ผลิตตลาดที่มีคุณสมบัติและโปรโตคอลผู้ผลิตตลาดอัตโนมัติ (AMM) ในเครือข่ายบล็อกเชนที่รองรับ
กลไกการไถ่ถอนรับประกันการแปลงยูโร 1:1 ที่มูลค่าเท่ากันพร้อมการชำระบัญชีในวันเดียวกันในช่วงเวลาทำการของธนาคารยุโรปและการชำระบัญชีในวันทำการถัดไปสำหรับคำขอหลังเวลาทำการข้อผูกพันในการไถ่ถอนอย่างไม่จำกัดที่แตกต่างจากโมเดลที่ได้รับการสนับสนุนจากธนาคารจากเหรียญที่มีมูลค่าเสถียรในระบบคริปโตพื้นเมืองที่มีเกณฑ์การไถ่ถอนขั้นต่ำหรือความล่าช้าในการดำเนินการ
การผสานรวมกับ TARGET2 รองรับการชำระบัญชีสถาบันมูลค่าสูงด้วยผลสุดท้ายของธนาคารกลาง ในขณะที่การเชื่อมต่อ TIPS สนับสนุนการชำระเงินทันทีตลอด 24 ชั่วโมงทุกวันสำหรับธุรกรรมขนาดเล็ก โครงสร้างสถาปัตยกรรมสองรางนี้มอบความยืดหยุ่นในการปฏิบัติงานและการเพิ่มประสิทธิภาพต้นทุนในขนาดธุรกรรมต่างๆ
การพัฒนาสภาพคล่องในตลาดรองต้องการการประสานงานกับการแลกเปลี่ยนคริปโตเคอร์เรนซี่รายใหญ่ที่สนับสนุนรายชื่อโทเค็นที่สอดคล้องกับ MiCA ความร่วมมือในการแลกเปลี่ยนในช่วงแรก ๆ มีแนวโน้มที่จะรวมถึง Coinbase, Kraken และแพลตฟอร์มที่ได้รับการควบคุมในยุโรป เช่น Bitstamp และ Bitpanda ซึ่งได้ยกเลิกเหรียญที่มีมูลค่าประธานที่ไม่สอดคล้องตามแรงกดดันด้านกฎระเบียบ
การดำเนินงานของการจัดทำตลาดจะใช้ความสามารถการซื้อขายล่วงหน้าโดยธนาคารสมาชิกกลุ่มร่วมกับผู้ผลิตตลาดภายนอกที่ได้รับการว่าจ้างให้เตรียมสภาพคล่องอย่างต่อเนื่อง เป้าหมายในการกระจายและขนาดคำสั่งขั้นต่ำต้องการความสมดุลระหว่างความสามารถในการทำกำไรและการเข้าถึงตลาดสำหรับผู้ใช้ทั้งในระดับสถาบันและรายย่อย
การพิจารณาเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยเกี่ยวข้องกับการเพิ่มผลตอบแทนสินทรัพย์สำรองให้สูงสุดภายใต้ข้อจำกัดการลงทุน MiCA ในขณะที่ตัวเหรียญมีมูลค่าเสถียรในตัวมันเองจะไม่จ่ายดอกเบี้ยให้ผู้ถือ การจัดการสินทรัพย์สำรองจะสร้างผลตอบแทนผ่านหลักทรัพย์รัฐบาลระยะสั้นและเงินฝากธนาคารกลาง ซึ่งอาจสนับสนุนการครอบคลุมค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน
การจัดการสภาพคล่องข้ามเงินตราเผชิญกับการเสี่ยงอันตรงกับค่าเงินต่างประเทศสำหรับผู้ใช้นานาชาติที่แปลงจากสกุลเงินที่ไม่ใช่ยูโร ความสามารถในการซื้อขายค่าเงินที่มีอยู่ของธนาคารสมาคมให้ความได้เปรียบทางการแข่งขันเทียบกับผู้ออกสกุลเงินดิจิทัลที่ขาดทรัพยากรการค้าเงินตราสถาบัน
ผลสุดท้ายของการตั้งถิ่นฐานแตกต่างกันไปตามเครือข่ายบล็อกเชนและขนาดธุรกรรม การทำธุรกรรมบนโซ่ประสบผลสุดท้ายตามความน่าจะเป็นตามการยืนยันบล็อก ในขณะที่การตั้งถิ่นฐานทางธนาคารแบบดั้งเดิมให้ผลสุดท้ายทางกฎหมายผ่านกฎของระบบการชำระเงิน สถาปัตยกรรมการตั้งถิ่นฐานแบบผสมรองรับข้อกำหนดความเป็นผลสุดท้ายที่แตกต่างกันไปตามการใช้งานที่แตกต่างกัน
การดำเนินการจัดการการเงินของคณะกรรมการรักษา องค์ประกอบที่เหมาะสมที่สุดของเงินสำรองเพื่อความสมดุลกับสภาพคล่อง ผลตอบแทน และการปฏิบัติตามข้อบังคับ ขั้นตอนการแลกเปลี่ยนความเครียดควรจำลองเหตุการณ์การไถ่ถอนรวมถึงการวิ่งเข้าใส่ธนาคาร ความผันผวน
ของตลาด และการถูกรบกวนที่ส่งผลกระทบต่อค่าของสินทรัพย์สำรอง การจัดการความเสี่ยงและคำแนะนำให้ความสนใจต่อความเสี่ยงจากผู้บริหารหลักทรัพย์ ตลาด การดำเนินการและสภาพคล่องในปฏิบัติการของเหรียญที่มีมูลค่าเสถียร ความหลากหลายของกลุ่มสร้างขึ้นเพื่อลดความเข้มข้นในธนาคารเดียว แต่น่าจะสร้างปัญหาความซับซ้อนในกำหนดการประเมินความเสี่ยงและการประสานงานการจัดการ
สถาปัตยกรรมความเชื่อถือและการป้องกันการล้มละลาย
กลไกการป้องกันทางกฎหมายภายใต้ MiCA กำลังเสนอความปลอดภัยที่ดีกว่าสำหรับผู้ผู้ออกเหรียญที่มีมูลค่าเสถียรในพื้นฐาน crypto ผ่านการแบ่งแยกทรัพย์สินสำรองบังคับและข้อกำหนดของผู้คุมที่มีคุณสมบัติ สินทรัพย์สำรองต้องถือครองแยกจากสินทรัพย์ที่ออกโดยไม่ล้มละลายเพื่อให้มั่นใจว่าลำดับความสำคัญของเจ้าหนี้สูงสุดสำหรับผู้ถือเหรียญที่มีมูลค่าเสถียร
การจัดเตรียมการเก็บรักษาเกี่ยวข้องกับผู้คุมที่มีคุณภาพสามในหนึ่งแทนที่การดูแลรักษาโดยสมาคมการออก ซึ่งโครงสร้างนี้ช่วยป้องกันความขัดแย้งที่อาจเกิดขึ้นที่เกี่ยวข้องกับผลประโยชน์ในขณะที่มั่นใจว่ามีการควบคุมอย่างเป็นอิสระในการจัดการและการใช้สินทรัพย์สำรอง
กรอบงานประกันภัยอาจรวมถึงการประกันภัยธนาคารแบบดั้งเดิมสำหรับความเสี่ยงการดำเนินงาน เหตุการณ์ความปลอดภัยทางไซเบอร์ และการจัดการเกี่ยวข้องรายละเอียดการเก็บรักษา อย่างไรก็ตามการประกันภัยเฉพาะที่เกี่ยวข้องเหรียญที่มีมูลค่าเสถียรย่อมมีจำกัด ซึ่งจำเป็นต้องใช้กลไกการถ่ายโอนความเสี่ยงใหม่หรือการประกันตนเองภายในสมาคมผ่านบัฟเฟอร์ทรัพยากรทุน
การจัดเตรียมแผนการฟื้นฟูเกี่ยวข้องสถานการณ์การถอนเงินบางส่วนออกจากสมาคมของธนาคารการบังคับใช้ข้อบังคับ และการสิ้นสุดการดำเนินการอย่างสมบูรณ์ MiCA กำหนดให้มีแผนการฟื้นฟูและการฟื้นสภาพที่มีรายละเอียดเพื่อให้มั่นใจ
ว่ามีการดำเนินกระบวนการเลิกสำรองอย่างมีระเบียบและโปรโตคอลการแจ้งเตือนลูกค้า การบริหารความเสี่ยงด้านเครดิตเกี่ยวข้องกับการคัดสรรคู่ค้าเพื่อการเก็บสำรองและการลงทุนในสินทรัพย์สำรองอย่างระมัดระวัง หลักทรัพย์รัฐบาลเปิดรับความเสี่ยงจากเครดิตอธิปไตย ในขณะที่เงินฝากธนาคารพาณิชย์สร้างการเปิดรับคู่ค้าที่ต้องการ
ความหลากหลายและการบรรลุคุณภาพเครดิตอย่างเหมาะสม
โครงกรอบการคงสถานภาพการดำเนินธุรกิจใช้แนวคิดไปยังความล้มเหลวด้านเทคโนโลยี การโจมตีด้านความปลอดภัยทางไซเบอร์ และการขัดข้องในการดำเนินธุรกิจ การกระจายความเสี่ยงผ่านการปฏิบัติการธนาคารหลายแนวคิดเสนอโอกาสของความยั่งยืนในการปฏิวัติเหนือกว่ารุ่นผู้ประสิทธิภาพเดียว แต่น่าจะนำไปสู่ความซับซ้อนการประสานงานที่แตกต่างกันของความเสี่ยงการจัดการ
ข้อกำหนดการตรวจสอบรวมถึงการรับรองที่ทำโดยบุคคลที่สามที่เป็นประจำต่อองค์ประกอบสำรอง ขั้นตอนการปฏิบัติตามกฎระเบียบ และการควบคุมการดำเนินงาน การมีส่วนร่วมจากบริษัทบัญชีสี่รายให้ความเชื่อถือในขณะที่การตรวจสอบความปลอดภัยภายนอกยืนยันความถูกต้องของสมาร์ทคอนแทรคและประสิทธิภาพไซเบอร์
การทดสอบความเครียดของตลาดจะประเมินประสิทธิภาพภายใต้สถานการณ์ที่ไม่เอื้ออำนวยรวมถึงการไถ่มหาศาล การลดล
องค่าของสินทรัพย์สำรอง และความเสียหายที่เกิดขึ้นในภาคการธนาคาร การวิเคราะห์สถานการณ์ต้องเรียนรู้ถึงความเสี่ยงการเคลื่อนที่ที่เชื่อมโยงกันระหว่างสมาชิกสมาคมเนื้อหา: ธนาคารและเสถียรภาพของระบบธนาคารในยุโรปโดยรวม
กลยุทธ์การตลาดและเส้นทางการนําไปใช้
กลยุทธ์เข้าสู่ตลาดของกลุ่มมุ่งเน้นที่การยอมรับในระดับสถาบันผ่านความสัมพันธ์กับธนาคารที่มีอยู่ก่อนจะขยายไปสู่ผู้ใช้งานในระดับค้าปลีก การบริหารจัดการเหรัญญิกของบริษัท, การเงินการค้า, และการชำระเงินข้ามพรมแดนเป็นกรณีการใช้งานที่มีมูลค่าสูงเริ่มต้นโดยการใช้ประโยชน์จากความสัมพันธ์กับลูกค้าของธนาคารที่มีอยู่
ข้อได้เปรียบด้านการจัดจำหน่ายรวมถึงการเข้าถึงฐานลูกค้ารวมของสมาชิกกลุ่มซึ่งประกอบด้วยลูกค้าธนาคารทั้งองค์กรและค้าปลีกนับล้านทั่วยุโรป นี่เองที่เปรียบเทียบได้ดีกับผู้ออกเหรียญคริปโตที่ต้องการการได้มาซื้อใหม่ของลูกค้าและกระบวนการเข้าร่วมที่แยกต่างหาก
กลยุทธ์การจัดลิสต์ในตลาดมีแนวโน้มที่จะให้ความสำคัญกับตลาดที่สอดคล้องกับ MiCA ในยุโรปก่อนที่จะขยายไปสู่แพลตฟอร์มระดับโลก การปฏิบัติตามระเบียบข้อบังคับให้ความได้เปรียบเชิงแข่งขันเมื่อการกดดันด้านกฎระเบียบทำให้ตลาดหลัก ๆ รวมถึง Coinbase และ Crypto.com ตัดสินใจถอดเหรียญที่ไม่ตรงตามข้อกำหนด
การรวมสถาบันด้านการดูแลเน้นเป้าหมายที่ผู้ให้บริการดูแลหลักในยุโรปรวมถึง BNY Mellon, State Street และฝ่ายปฏิบัติการในยุโรปของ Northern Trust เหรียญสเตเบิลคอยน์ที่ออกโดยธนาคารอาจได้รับการดูแลเป็นพิเศษเมื่อเปรียบเทียบกับทางเลือกที่มาจากคริปโตเนื่องจากมีความสัมพันธ์กับธนาคารที่มีอยู่
การรวมโปรโตคอลการเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi) ช่วยผลิตผลตอบแทนผ่านตลาดการให้กู้ยืม, ผู้ประสานงานตลาดอัตโนมัติ และโปรโตคอลสินทรัพย์เทียม อย่างไรก็ตาม ความไม่แน่นอนทางระเบียบข้อบังคับเกี่ยวกับการปฏิบัติตามโปรโตคอล DeFi อาจจำกัดขอบเขตการรวมเริ่มต้น
สิ่งจูงใจสำหรับการยอมรับขององค์กรอาจรวมถึงการกำหนดราคาที่น่าสนใจสำหรับลูกค้าธนาคารในกลุ่ม การรวมเข้ากับแพลตฟอร์มการจัดการเงินสดที่มีอยู่ และโซลูชั่นเหรัญญิกที่ปรับแต่งได้ การรวมเข้ากับผู้ประมวลผลการชำระเงินสนับสนุนการยอมรับของพ่อค้าทั้งในเชิงออนไลน์และออฟไลน์
การขยายตัวตามภูมิศาสตร์อาจเดินตามเครือข่ายธนาคารระหว่างประเทศของสมาชิกกลุ่ม โดยให้ความสนใจเริ่มต้นกับตลาดในสหภาพยุโรปก่อนที่จะพิจารณาพื้นที่นอกสหภาพ โอกาสการวินิจฉัยทางระเบียบข้อบังคับมีอยู่ในตลาดที่มีกรอบคริปโตสินทรัพย์ที่พัฒนา
การพัฒนาความร่วมมือรวมถึงบริษัทฟินเทค ผู้ประมวลผลการชำระเงิน และผู้ให้บริการทางเทคโนโลยีที่สนับสนุนการพัฒนาโครงสร้างบล็อกเชน พันธมิตรเชิงยุทธศาสตร์กับบริษัทเช่น Stripe ที่ให้บริการการประมวลผลการชำระเงินด้วยสเตเบิลคอยน์สามารถเร่งการยอมรับของอีกชนิดหนึ่ง
กลยุทธ์การตลาดเน้นที่การปฏิบัติตามกฎระเบียบ การสนับสนุนในระดับสถาบัน และการอธิปไตยด้านการเงินของยุโรป แนวความคิดนี้ทำให้แตกต่างจากผู้ออกเหรียญคริปโตและดึงดูดใจเจ้าหน้าที่เหรัญญิกองค์กรที่หลีกเลี่ยงความเสี่ยงและสถาบันที่เน้นการปฏิบัติตาม
โปรแกรมการศึกษาลูกค้าให้ความรู้เกี่ยวกับการทำงานของเหรียญสเตเบิลคอยน์ การคุ้มครองตามกฎระเบียบ และกระบวนการดำเนินการสำหรับผู้ใช้งานทั้งสถาบันและค้าปลีก โครงการการศึกษายึดถือช่องทางการสื่อสารลูกค้าที่มีอยู่และความสามารถในการจัดการความสัมพันธ์ของธนาคารในกลุ่ม
การวิเคราะห์ตลาด
ตลาดสเตเบิลคอยน์ยูโรแสดงถึงโอกาสการเติบโตที่สำคัญแม้จะมีส่วนแบ่งเพียง 0.2% ($564 ล้าน) จากตลาดทั้งหมดที่มีมูลค่า $251.7 พันล้านในปัจจุบัน เหรียญสเตเบิลคอยน์ยูโรที่มีอยู่รวมถึง EURC ของ Circle, EURS ของ Stasis, และ EUROe ของ Membrane Finance โดยแต่ละตัวมีแนวทางในการกำกับดูแลและการตั้งตำแหน่งในตลาดที่แตกต่างกัน
EURC ของ Circle บรรลุการปฏิบัติตาม MiCA ในปี 2024 และมีการแสดงตัวตนในตลาดพนนที่มีการกำกับดูแลมากที่สุดสำหรับสเตเบิลคอยน์ยูโร กลุ่มต้องเผชิญกับการแข่งขันตรงจากความสัมพันธ์ในตลาดของ Circle ที่มีอยู่ การยอมรับในระดับสถาบัน และการสนับสนุนหลายบล็อกเชน แต่อย่างไรก็ตาม การบริหารที่ได้รับการสนับสนุนจากธนาคารอาจให้ความได้เปรียบด้านความน่าเชื่อถือสำหรับสถาบันการเงินแบบดั้งเดิม
Tether's EURT เผชิญกับแรงกดดันด้านกฎระเบียบภายใต้ความต้องการการปฏิบัติตาม MiCA, ซึ่งอาจสร้างโอกาสในการได้รับส่วนแบ่งตลาดสำหรับทางเลือกที่สอดคล้อง การจัดรายการในตลาดยุโรปหลักเริ่มต้นการถอดถอนเหรียญสเตเบิลคอยน์ที่ไม่ปฏิบัติตามข้อกำหนด โดยให้ข้อได้เปรียบการวินิจฉัยเลยทางกฎระเบียบสำหรับผู้ออกที่สอดคล้อง
การแข่งขันสเตเบิลคอยน์จากดอลลาร์สหรัฐรวมถึง USDT ($139 พันล้านของทุนตลาด) และ USDC ($61 พันล้านของทุนตลาด) ซึ่งครอบคลุมการชำระเงินข้ามพรมแดนและการประยุกต์ใช้ DeFi กลุ่มยูโรต้องแสดงความคุ้มค่าอันเด่นชัดนอกจากแค่การเป็นเจ้าของสกุลเงินเพื่อจับความเป็นผู้รับในระดับมีนัยสำคัญ
บรรทัดฐานที่กำหนดโดยธนาคารในพื้นที่สเตเบิลคอยน์รวมถึง JPM Coin ของ JPMorgan (ซึ่งปัจจุบันคือ Kinexys), ซึ่งดำเนินการเงินหมุนเวียน $1 พันล้านทุกวันในหมู่ลูกค้าองค์กร, และแพลตฟอร์มการชำระเงินเงินจำนวนหลายธนาคารของ Fnality ตัวอย่างเหล่านี้ได้แสดงให้เห็นถึงความสามารถของธนาคารในการสร้างสเตเบิลคอยน์ในขณะที่เน้นปัญหาที่ได้เกิดขึ้นจากการยอมรับขององค์กร
การปฏิบัติตามกฎระเบียบให้ข้อได้เปรียบที่แข่งขันเมื่อนโยบายการปฏิบัติตามของ MiCA กำลังรวบรวมตัวเลือกที่ไม่ปฏิบัติตามจากตลาดยุโรป อย่างไรก็ตาม กลุ่มต้องเผชิญกับข้อเสียเวลาตลาดเมื่อเทียบกับสเตเบิลคอยน์ที่มีการสำรองสภาพคล่องและโครงสร้างพื้นฐานทางเทคนิคอยู่แล้ว
การมีผลเครือข่ายเอื้อต่อเหรียญที่มีการลิสต์ในตลาด การรวมเข้ากับโปรโตคอล DeFi และการยอมรับของผู้ใช้ที่สถาปนาขึ้นแล้ว กลุ่มต้องเอาชนะต้นทุนในการย้ายและการกระจายสภาพคล่องในขณะที่สร้างโครงสร้างพื้นฐานในระบบควบคู่
ความโปร่งใสในการสำรองและคุณภาพการตรวจสอบเป็นข้อได้เปรียบทางเศรษฐศาสตร์สำหรับรูปแบบที่มีการสนับสนุนจากธนาคารเมื่อเทียบกับผู้ออกคริปโตที่มีแนวทางการเปิดเผยข้อมูลที่จำกัด อย่างไรก็ตาม ความซับซ้อนในการปฏิบัติงานจากการประสานงานกับธนาคารหลายธนาคารอาจสร้างข้อด้อยด้านประสิทธิภาพที่ต้องการการจัดการอย่างระมัดระวัง
ข้อได้เปรียบจากเครือข่ายการจัดจำหน่ายผ่านช่องทางธนาคารแบบดั้งเดิมแตกต่างจากการมีสมาธิของผู้ออกคริปโตที่มุ่งเน้นแพลตฟอร์มที่กระจายศูนย์และการเข้าซื้อผู้ใช้โดยตรง ความสำเร็จขึ้นอยู่กับการสร้างสะพานระหว่างการเงินแบบดั้งเดิมและระบบของคริปโต แทนที่จะแข่งขันในตลาดคริปโตที่สถาปนาขึ้นแล้ว
การระบุตำแหน่งทางยุทธศาสตร์กับการนำยุโรปดิจิทัลในอนาคตเข้ามามีบทบาทต้องการความยืดหยุ่นในภาคเอกชนแทนที่จะเป็นทางเลือกที่มาแข่ง กลุ่มควรใช้ประโยชน์จากความยืดหยุ่นของภาคเอกชนและความสามารถในการสร้างผลตอบแทนที่สามาประกอบเข้ากับสกุลเงินดิจิทัลภาครัฐในกรณีการใช้งานและกลุ่มผู้ใช้ที่ต่างๆ
ความเสี่ยงด้านระเบียบข้อบังคับและการติดต่อกับยุโรปดิจิทัล
นโยบายธนาคารกลางยุโรปต่อสเตเบิลคอยน์ที่มาจากภาคเอกชนยังคงเคร่งครัดสนับสนุนในขณะที่เน้นการพัฒนาสกุลเงินดิจิทัลภาครัฐ เจ้าหน้าที่ ECB รวมถึงสมาชิกบอร์ดบริหาร Pier Cipollone ได้ระบุว่ายุโรปดิจิทัลอาจเปิดตัวในปี 2029 ซึ่งสร้างโอกาสการแข่งขันศักยภาพสำหรับทางเลือกส่วนตัว
คุณลักษณะการออกแบบยุโรปดิจิทัลรวมถึงการคุ้มครองความเป็นส่วนตัว อัตราดอกเบี้ยเป็นศูนย์ และข้อจำกัดในการเก็บครื่องเพื่อป้องกันการก้าวล้ำธนาคาร คุณลักษณะเหล่านี้แสดงถึงโอกาสที่สามารถอยู่ร่วมกับเหรียญส่วนตัวที่ให้ข้อเสนอเพิ่มเติม เช่น การผลิตผลตอบแทนและความสามารถในการโปรแกรม
ความไม่แน่นอนทางระเบียบข้อบังคับรวมถึงโอกาสเปลี่ยนนโยบายที่มีผลกับการดำเนินงานสเตเบิลคอยน์, ข้อกำหนดเงินทุน หรือข้อจำกัดในการใช้งานข้ามพรมแดน กลุ่มต้องรักษาความยืดหยุ่นทางระเบียบข้อบังคับในขณะที่หลีกเลี่ยงการลงทุนเกินจริงในกรอบการปฏิบัติตามข้อกำหนดที่อาจกลายเป็นล้าสมัย
ความหมายในนโยบายการเงินเกี่ยวข้องกับเจ้าหน้าที่ ECB เกี่ยวกับผลกระทบของการแทนที่เงินฝากและประสิทธิภาพในการส่งผ่านการเงินลดลง การยอมรับสเตเบิลคอยน์ขนาดใหญ่สามารถลดแหล่งเงินฝากธนาคารและมีผลต่อความสามารถในการให้สินเชื่อ
ความท้าทายในการประสานงานข้อกำหนดระเบียบในการข้ามพรมแดนรวมถึงการใช้งานระดับชาติของข้อกำหนด MiCA และความขัดแย้งทางกรอบระเบียบแดนอื่น การขยายตัวระหว่างประเทศต้องการการสำรวจข้อกำหนดและข้อตกลงความร่วมมือด้านระเบียบที่ซับซ้อน
ข้อบังคับทางธนาคารเพื่อการคงอยู่ที่มั่นคงอาจกำหนดข้อกำหนดเงินทุนเพิ่มเติม, ข้อจำกัดเปอร์เซ็นต์เกียร์ หรือข้อจำกัดในการดำเนินงานสำหรับผู้ออกสเตเบิลคอยน์ของธนาคาร การสกัดกั้นระหว่างการธนาคารและระเบียบสินทรัพย์คริปโตสร้างความซับซ้อนในการประพฤติปฏิบัติให้ต้องมีความเชี่ยวชาญเฉพาะ
ปัจจัยเสี่ยงทางการเมืองรวมถึงโอกาสเปลี่ยนแปลงนโยบายที่มีผลต่อโครงการอธิปไตยดิจิทัลยุโรป การควบคุมภาคธนาคาร หรือการกำกับดูแลระบบการชำระเงินระหว่างประเทศ ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์อาจมีผลต่อนโยบายการควบคุมสกุลเงินดิจิทัลภาคเอกชนเมื่อเทียบกับภาครัฐ
ความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงระบบรวมถึงความเสถียรทางการเงินที่เกิดจากการยอมรับสเตเบิลคอยน์ขนาดใหญ่ เช่น การเคลื่อนย้ายเงินฝาก, ความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง และสิ่งที่ต้องพึ่งพาในการดำเนินงาน การตอบสนองทางระเบียบอาจรวมถึงการกำหนดขข้อจำกัดเพิ่มเติมหรือการเพิ่มความเข้มงวดในการควบคุม
ความหมายของนโยบายการแข่งขันเกิดจากการประสานงานของกลุ่มธนาคารในการออกสเตเบิลคอยน์ ซึ่งอาจสร้างความกังวลด้านการต่อต้านการผูกขาดหากความเข้มข้นของตลาดมากเกินไป หน่วยงานกำกับดูแลอาจกำหนดข้อจำกัดด้านโครงสร้างหรือการดำเนินงานเพื่อรักษาตลาดแข่งขัน
ความต้องการทางระเบียบข้อบังคับทางเทคนิคยังคงพัฒนาอย่างต่อเนื่องผ่านแนวทางของ ESMA, การตีความจากหน่วยงานที่มีหน้าที่ในประเทศ, และคำแนะนำจากหน่วยงานมาตรฐานระหว่างประเทศ การปฏิบัติตามข้อกำหนดอย่างต่อเนื่องต้องการความสามารถในการเฝ้าระวังอย่างต่อเนื่องและปรับชนิดทันเวลา
ผลกระทบทางเศรษฐศาสตร์มหาภาคและผลกระทบต่อระบบ
ความสำเร็จของกลุ่มยูโรอาจมีผลกระทบอย่างมากต่อการถ่ายทอดนโยบายการเงินยุโรปและสถาปัตยกรรมระบบการเงิน การวิจัยจากธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศชี้ให้เห็นว่าเหรียญสเตเบิลคอยน์ทำได้ไม่ดีในการทดสอบแบบเดิมของระบบการเงินในเรื่องหนึ่งวรรณนา, ความยืดหยุ่น และความเป็นศูนย์กลางของการชำระหนี้ซึ่งอาจมีผลต่อประสิทธิภาพของนโยบาย ECB
ผลกระทบจากการแทนที่เงินฝากเป็นข้อกังวลหลักสำหรับธนาคารกลาง, การวิจัยจากธนาคารกลางสหรัฐแสดงให้เห็นถึงโอกาสลดยอดเงินฝากธนาคารถึง 10-15% ภายใต้สถานการณ์การยอมรับสเตเบิลคอยน์ขั้นสูง อย่างไรก็ตาม, รูปแบบการออกโดยธนาคารอาจช่วยลดผลกระทบจากการเข้าแทนที่เงินฝากเมื่อเทียบกับทางเลือกที่ไม่ใช่ธนาคาร
ผลกระทบต่อระบบการชำระเงินข้ามพรมแดนรวมถึงการแข่งขันศักยภาพกับเครือข่ายธนาคารผู้ประสานงานและผู้ประมวลผลการชำระเงินแบบดั้งเดิม ความสามารถในการชำระหนี้ตลอด 24 ชั่วโมงของกลุ่มอาจสามารถแย่งส่วนแบ่งการตลาดจากระบบการชำระเงินระหว่างประเทศที่สถาปนาขึ้นแล้ว ได้แก่ การโอนเงินผ่านเครือข่าย SWIFTContent: ซับซ้อนการดำเนินนโยบายการเงินและการจัดการอัตราแลกเปลี่ยน คำแนะนำของ Financial Stability Board เน้นความจำเป็นในการกำกับดูแลอย่างครอบคลุมในเขตอำนาจศาลต่างๆ
การบังคับใช้มาตรการคว่ำบาตรต้องมีระบบ AML/CFT ที่แข็งแกร่งเพื่อจัดการธุรกรรมบล็อกเชนที่มีนิรนามและการผนวกรวมแพลตฟอร์มกระจายศูนย์ โครงสร้างพื้นฐานการปฏิบัติตามมาตรฐานของธนาคารกลุ่มมีข้อดีเหนือกว่าทางเลือกแบบคริปโตที่มีการกำกับดูแลที่จำกัด
ประโยชน์ของอิสระทางยุทธศาสตร์ของยุโรปรวมถึงการลดการพึ่งพาระบบชำระเงินที่ขึ้นอยู่กับดอลลาร์สหรัฐและเสริมบทบาทระหว่างประเทศของยูโร งานวิจัยของ Atlantic Council ชี้ให้เห็นว่าเหรียญเสถียรเป็นการแสดงออกของการแข่งขันทางภูมิศาสตร์ระหว่างพื้นที่สกุลเงินหลัก
ผลกระทบต่อภาคธนาคารรวมถึงการปรับโครงสร้างงบดุลที่อาจเกิดขึ้นจากการใช้หนี้สินสำรองแทนการฝากเงินแบบดั้งเดิม แม้ว่าเอฟเฟกต์เฉพาะบุคคลอาจมีจำกัด การยอมรับในเชิงระบบอาจส่งผลกระทบต่อต้นทุนเงินทุนของธนาคาร การเป็นคนกลางในสินเชื่อ และความสามารถในการทำกำไร
วิวัฒนาการของระบบการชำระเงินรวมถึงการรวมเข้ากับโครงสร้างพื้นฐานของยุโรปที่มีอยู่ในขณะเดียวกันก็บสนับสนุนความคิดริเริ่มที่มีพื้นฐานจากบล็อกเชน ความสามารถในการทำงานร่วมกันทางเทคนิคระหว่างระบบแบบดั้งเดิมและระบบคริปโตต้องการการออกแบบโครงสร้างที่รอบคอบและการประสานงานด้านกฎระเบียบ
การพิจารณาด้านการรวมทางการเงินรวมถึงการขยายการเข้าถึงการชำระเงินดิจิทัลในขณะที่รักษาการคุ้มครองผู้บริโภคและการกำกับดูแลด้านกฎระเบียบ เหรียญเสถียรที่ออกโดยธนาคารอาจให้ทางเลือกที่ปลอดภัยกว่าให้กับประชากรกลุ่มที่ขาดการบริการธนาคารเมื่อเทียบกับทางเลือกคริปโตที่ไม่ได้ควบคุม
ผลกระทบต่อการแข่งขันระหว่างประเทศรวมถึงการวางตำแหน่งของยุโรปในตลาดเหรียญเสถียรทั่วโลกที่ปัจจุบันถูกครองโดยผู้ออกของสหรัฐ ความสำเร็จอาจมีอิทธิพลต่อพื้นที่สกุลเงินอื่นในการพัฒนาแบบริเริ่มสกุลเงินดิจิทัลที่นำโดยธนาคารแบบเดียวกัน
คำแนะนำการลงทุนและผู้ใช้ในทางปฏิบัติ
นักลงทุนสถาบันควรประเมินสถานะการปฏิบัติตามกฎระเบียบของกลุ่มองค์การ ความโปร่งใสขององค์ประกอบสำรอง และการจัดการความเสี่ยงในการดำเนินงานก่อนการใช้งาน กรอบ MiCA ให้การคุ้มครองทางกฎหมายที่เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับทางเลือกที่ไม่ได้รับการกำกับดูแล แม้ว่าความเสี่ยงในการดำเนินการยังคงอยู่ในช่วงแรกที่เปิดตัว
เหรัญญิกองค์กรที่พิจารณาการใช้เหรียญเสถียรเพื่อการชำระเงินหรือการจัดการเหรัญญิกควรประเมินความสามารถในการรวมเข้ากับความสัมพันธ์ทางการธนาคารที่มีอยู่ การปรับปรุงประสิทธิภาพการชำระราคาระงับ และข้อกำหนดการปฏิบัติตามกฎระเบียบ โมเดลที่สนับสนุนโดยธนาคารของกลุ่มองค์การอาจให้โปรไฟล์ความเสี่ยงของฝ่ายตรงข้ามที่คุ้นเคยเมื่อเทียบกับทางเลือกคริปโต
ผู้ประกอบการแลกเปลี่ยนและผู้ให้บริการรับฝากจะต้องตรวจสอบสถานะการปฏิบัติตามกฎระเบียบและข้อกำหนดในการรวมทางเทคนิคก่อนให้การสนับสนุนเหรียญเสถียรใหม่ ข้อผูกพันในการปฏิบัติตาม MiCA ใช้กับผู้ให้บริการเช่นเดียวกับผู้ออก ซึ่งต้องมีการพัฒนากรอบการปฏิบัติตามกฎระเบียบอย่างครอบคลุม
ผู้ใช้รายย่อยควรเข้าใจกระบวนการแลกยอดเงิน กลไกการปกป้องลูกค้า และข้อจำกัดในการดำเนินงานก่อนการยอมรับ แม้ว่า MiCA จะให้การคุ้มครองผู้บริโภค การถือครองเหรียญเสถียรแตกต่างจากการฝากเงินธนาคารแบบดั้งเดิมในแง่ของการประกันและการกำกับดูแล
การพิจารณาการจัดการความเสี่ยงรวมถึงความเสี่ยงจากการรวมกลุ่มจากโครงสร้างกลุ่มธนาคารหลายแห่ง ความเสี่ยงในการดำเนินงานจากข้อกำหนดการประสานงานที่ซับซ้อน และความเสี่ยงจากตลาดจากการพัฒนาตลาดเหรียญเสถียรยูโร การกระจายหลากหลายทั่วผู้ออกเหรียญเสถียรและสกุล
ความต้องการการตรวจสอบและความโปร่งใสตรวจสอบองค์ประกอบสำรอง คุณภาพของการตรวจสอบ สถานะการปฏิบัติตามกฎหมาย ผู้ใช้ควรติดตามรายงานการรับรองรายเดือน สถานะการอนุมัติกฎระเบียบ และตัวชี้วัดประสิทธิภาพการดำเนินงานรวมถึงเวลาการดำเนินการไถ่ถอนและสถานะทางเทคนิค
ธงแดงที่ต้องติดตามรวมถึงการอนุมัติกฎระเบียบที่ล่าช้า การเปลี่ยนแปลงองค์ประกอบสำรอง การหยุดชะงักในเชิงปฏิบัติการหรือการถอนตัวของธนาคารสมาชิกกลุ่ม สัญญาณเตือนภัยล่วงหน้าของปัญหาความเครียดรวมถึงการหน่วงเวลาการประมวลผลการไถ่ถอน การลดลงของอัตราส่วนสำรอง หรือความล้มเหลวในการรวมทางเทคนิค
ข้อพิจารณาการจำหน่ายเกี่ยวข้องกับการคัดเลือกผู้รับฝากที่มีความรู้ด้านการสนับสนุนเหรียญเสถียรใหม่ในขณะที่ปฏิบัติตามข้อกำหนดกฎระเบียบและมาตรฐานการปฏิบัติการ ผู้ให้บริการรับฝากสถาบันอาจต้องมีขั้นตอนการตรวจสอบที่แยกต่างหากสำหรับเหรียญเสถียรที่ออกโดยธนาคารเมื่อเทียบกับเหรียญเสถียรพื้นคริปโต
ผลกระทบด้านภาษีแตกต่างกันไปตามเขตอำนาจศาลและประเภทของผู้ใช้, การให้คำแนะนำจากมืออาชีพเป็นสิ่งจำเป็นสำหรับสถานการณ์เฉพาะบางอย่าง การทำธุรกรรมเหรียญเสถียรอาจก่อให้เกิดข้อกำหนดการรายงานภายใต้กรอบภาษีที่มีอยู่แม้จะมีวัตถุประสงค์เพื่อความเสถียรของสกุลเงิน
ความพร้อมในการดำเนินงานครอบคลุมการวางแผกรวมทางเทคนิค การพัฒนาขั้นตอนการปฏิบัติตาม และการฝึกอบรมพนักงานสำหรับองค์กรที่วางแผนจะยอมรับเหรียญเสถียร การรับใช้ในระยะแรกอาจให้เปรียบในการแข่งขันแต่ต้องการความสามารถในด้านการจัดการความเสี่ยงที่สุดยอด
ความคิดสุดท้าย
ความสำเร็จของกลุ่มองค์การขึ้นอยู่กับการดำเนินงานที่มีประสิทธิภาพครอบคลุมการอนุมัติกฎระเบียบ การดำเนินการทางเทคนิคและระยะการยอมรับตลาด ตัวชี้วัดประสิทธิภาพสำคัญรวมถึงไทม์ไลน์การอนุมัติกฎระเบียบ การเติบโตของมูลค่าตลาดเริ่มต้น ความก้าวหน้าในการลงรายชื่อในตลาดแลกเปลี่ยน และอัตราการเข้ารับลูกค้าสถาบัน
ขั้นตอนการดำเนินการในระยะสั้นที่ต้องติดตามรวมถึงการคาดการณ์การอนุมัติจาก DNB ที่คาดหมายในครึ่งแรกของปี 2026 การยืนยันการแต่งตั้ง CEO และการสรุปผลสถาปัตยกรรมนโยบาย คำประกาศการลงทะเบียนในตลาดแลกเปลี่ยนและการพัฒนาความร่วมมือสถาบันให้เกณฑ์การยืนยันตลาด
ปัจจัยความสำเร็จในระยะกลางรวมถึงส่วนแบ่งตลาดในเซ็กเมนต์เหรียญเสถียรยูโร การเติบโตของปริมาณธุรกรรม และตำแหน่งที่แข่งขันกับทางเลือกที่มีอยู่แล้ว การรวมแพลตฟอร์ม DeFi หลัก ๆ และแพลตฟอร์มการประมวลผลการชำระเงินบ่งชี้ถึงความก้าวหน้าในการยอมรับระบบนิเวศ
ผลกระทบทางกลยุทธ์ระยะยาวเกี่ยวข้องกับวิวัฒนาการพฤติกรรมทางดิจิทัลของเงินตรายุโรป การบรรลุกรอบการกำกับดูแล และศักยภาพในการขยายตัวระหว่างประเทศ ความสำเร็จอาจกำหนดรูปแบบสำหรับกลุ่มองค์การธนาคารระดับภูมิภาคอื่น ๆ ในขณะเดียวกันก็มีอิทธิพลต่อการพัฒนาสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง
เมตริกตลาดที่ต้องติดตามรวมถึงการเติบโตของมูลค่าตลาดรวม ปริมาณการทำธุรกรรมรายวัน จำนวนที่อยู่อาศัยที่ใช้งานอยู่ และตัวบ่งชี้สภาพคล่องในตลาดรอง การตรวจสอบความโปร่งใสขององค์ประกอบสำรองและคุณภาพของการตรวจสอบจัดหาการประเมินสุขภาพในการดำเนินงาน
การติดตามกฎระเบียบต้องให้ความสนใจกับคำแนะนำการใช้งาน MiCA คำแถลงเชิงนโยบาย ECB และการพัฒนาการประสานงานกฎระเบียบระหว่างประเทศ การเปลี่ยนแปลงในข้อกำหนดการควบคุมธนาคารหรือกรอบกฎระเบียบข้ามพรมแดนอาจส่งผลต่อความสามารถในการดำเนินงาน
โครงการนี้แสดงถึงช่วงเวลาสำคัญสำหรับอำนาจอธิปไตยทางการเงินของยุโรปและการวิวัฒนาการตลาดเหรียญเสถียร ความสำเร็จอาจเปลี่ยนแปลงการแข่งขันในสกุลเงินดิจิทัลทั่วโลกในขณะที่ความล้มเหลวอาจตอกย้ำความครอบคลุมของดอลลาร์สหรัฐในด้านการชำระเงินดิจิทัลสิบเอ็ดยกแสดง คำตอบที่เกิดขึ้นต่อคุณภาพของธนาคารยุโรปที่สามารถประสบความสำเร็จในการแข่งขันในตลาดคริปโตในขณะที่รักษามาตรฐานการกำกับควบคุมดั้งเดิม