เราอยู่ในช่วงซูเปอร์ไซเคิลของ Bitcoin หรือแค่ฟองสบู่คริปโตอีกฟองหนึ่ง?

ตลาดคริปโตเคอร์เรนซี่มักมีลักษณะการเคลื่อนไหวเป็นวงจรเสมอ โดยจะพุ่งสู่จุดสูงสุดก่อนดิ่งลงมาอย่างรุนแรง

ในปี 2025 Bitcoin และตลาดคริปโตโดยรวมกำลังอยู่ในช่วงพุ่งสูง ทำให้เกิดการถกเถียงเรื่องเดิมๆ ว่าครั้งนี้แตกต่างหรือไม่? ในครั้งนี้เรากำลังเผชิญกับจุดเริ่มต้นของซูเปอร์ไซเคิลที่มีการเติบโตระยะยาว หรือเป็นเพียงฟองสบู่ที่ถูกคาดคะเนว่าจะระเบิดอีก? ด้านล่างเราจะเจาะลึกไปในประวัติของวัฏจักรตลาดคริปโต หลักฐานของ “ซูเปอร์ไซเคิล” และสัญญาณเตือนของฟองสบู่ ด้วยการดึงข้อมูลที่เชื่อถือได้และมุมมองจากผู้เชี่ยวชาญมานำเสนอในมุมมองแบบวิเคราะห์ที่เป็นกลาง

การทำความเข้าใจวัฏจักรตลาดคริปโต

Bitcoin ซึ่งเป็นคริปโตเคอร์เรนซีดั้งเดิมได้สัมผัสกับจังหวะบูมหรือแตกออกเป็นเวลาราวๆ 4 ปีตลอดช่วงการดำรงอยู่ วัฏจักรตลาดคริปโตเหล่านี้บ่อยครั้งเกิดพร้อมกับ Bitcoin “halving” ซึ่งเป็นเหตุการณ์ที่โปรแกรมกำหนดให้เกิดขึ้นทุก 4 ปีที่ทำให้จำนวน Bitcoin ใหม่ที่เข้ามาในระบบลดลงท่ามกลางความต้องการที่คงที่หรือลดลงจะนำไปสู่การเพิ่มราคาหุ้น กระตุ้นตลาดกระทิง ประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่าการเพิ่มราคาครั้งสำคัญมักตามมาหลังจาก halving เช่นการเพิ่มค่าของ Bitcoin หลังจาก halving ปี 2012 (พุ่งสูงสุดปลายปี 2013) หลังจาก halving ปี 2016 (พุ่งสูงสุดปลายปี 2017) และอีกครั้งหลังจาก halving ปี 2020 (พุ่งสูงสุดปลายปี 2021) ในแต่ละวัฏจักร เมื่อราคาขึ้น ความตื่นเต้นจะเพิ่มขึ้นและนักลงทุนใหม่จะหลั่งไหลเข้ามา ซึ่งบ่อยครั้งนำไปสู่ความคลั่งไคล้ในการเก็งกำไร และสุดท้ายคือการแก้ไขหรือการแตก

วัฏจักรเหล่านี้ได้ฝังความรู้วิธีนึงไว้ในหมู่ผู้สนใจคริปโต: ความคิดของ “วัฏจักรทุกสี่ปี” ผู้สังเกตการณ์ระยะยาวมักเตรียมพร้อมสำหรับรูปแบบตลาดกระทิงที่กินเวลาราวๆ 1-2 ปีตามมาด้วยตลาดหมีที่กินเวลาหลายปี รูปแบบนี้เป็นที่ประทับใจมาก ราคาของ Bitcoin ได้พุ่งขึ้นจากประมาณ $13 ในต้นปี 2013 ไปสู่มากกว่า $1,100 ในเดือนธันวาคม 2013 แล้วตกลงมาราว 80% ในปี 2014 มันได้เพิ่มขึ้นจากประมาณ $1,000 ในต้นปี 2017 เป็นเกือบ $20,000 ในเดือนธันวาคม 2017 แล้วตกลงมากกว่า 80% ผ่าน “crypto winter” ของปี 2018 ล่าสุด มันพุ่งขึ้นจากน้อยกว่า $10,000 กลางปี 2020 ไปสู่เกือบ $69,000 ในเดือนพฤศจิกายน 2021 ก่อนจะลดลงอีกครั้งกว่า 70% ในปี 2022 พฤติกรรมการเจริญเติบโตและการลดต่ำซ้ำๆ นี้คือเหตุผลที่หลายคนเปรียบเทียบคริปโตกับรถไฟเหาะหรือโยโย่ ตามที่นักวางแผนการเงินที่ชาญฉลาดท่านหนึ่งเคยกล่าวไว้ว่า Bitcoin “มักจะมีการลดลงครั้งใหญ่เหล่านี้ทุกสี่ปี”

แต่กระนั้นถึงการลดลงที่หฤโหด เส้นทางระยะยาวของ Bitcoin ได้ชี้แนวขึ้นอย่างชัดเจน การแต่ละครั้งที่ตลาดฟื้นคืนยังคงทิ้งราคาที่สูงกว่ระดับต่ำสุดของวัฏจักรก่อนหน้า แต่ละครั้งที่มีการเติบโตก็ล้ำค่าในอดีต: จากประมาณ $1,100 (2013) ถึง $20,000 (2017) ถึง $69,000 (2021) แม้กระทั่งระดับที่ต่ำสุดก็เพิ่มขึ้นเรื่อยๆ (ระดับต่ำหลังจากการตกที่รุนแรง 2013 อยู่ราว $200 หลังจากการตก 2017 อยู่ราว $3,200 และหลังการตก 2021 อยู่ราว $17,000) แบบติ๊กขึ้น ๆ นี้ได้ส่งเสริมการสังเกตที่สำคัญ: หากนี่คือฟองสบู่ มันคือฟองที่พิเศษมากดังที่นักลงทุนผู้มีประสบการณ์ชื่อ Andrew Page สังเกตว่า “มันเป็นสิ่งที่ไม่ธรรมดาที่ทุกครั้งที่มันแตก มันแตกสู่ระดับที่อย่างน้อยก็มากกว่า 10 เท่าของที่มันเริ่ม และจากนั้นมันไปต่อจนสร้างสถิติสูงสุดใหม่ในประวัติศาสตร์” เขาสรุปวว่าหาก Bitcoin เป็นฟองสบู่ “มันจะเป็นฟองสบู่ที่ใหญ่ที่สุด ยาวที่สุด และแปลกประหลาดที่สุดในประวัติกาล”

การทำความเข้าใจความเป็นวัฏจักรนี้สำคัญต่อการประเมินการพุ่งสูงของปี 2025 ด้านหนึ่ง วัฏจักรการบูมและบัสต์ที่ซ้ำแล้วซ้ำอีกของคริปโตลดแรงอ้างที่การพุ่งสูงใดๆ จะถาวร ในทางกลับกัน ความสามารถของตลาดในการฟื้นตัวและถึงจุดสูงใหม่ ๆ หลังจากแต่ละการตกบัสต์แนะถึงการเติบโตอย่างค่อยเป็นค่อยไปและฐานการรองรับที่เข้มแข็งขึ้น การขัดแย้งนี้เป็นฐานของการถกฟ้องกันเรื่องซูเปอร์ไซเคิลกับฟองสบู่: คริปโตสามารถหลุดพ้นจากวัฏจักรที่รุนแรงเข้าสู่เส้นทางการเติบโตที่มั่นคงมากกว่า หรือประวัติศาสตร์จะซ้ำอีกครั้ง?

ซูเปอร์ไซเคิลกับฟองสบู่: เราหมายถึงอะไร?

ก่อนจะดำเนินต่อไป จำเป็นต้องกำหนดคำศัพท์ “ฟองสบู่” คือแนวคิดที่รู้จักกันดีในตลาดการเงิน: มันหมายถึงการเพิ่มราคาสินทรัพย์อย่างรวดเร็วถึงระดับที่ไม่สามารถรักษาได้ ที่ขับเคลื่อนมากกว่าความคาดว่าคนที่ซื้อทีหลังจะรอด มากกว่ามูลค่าแท้จริง ฟองสบู่จะ “แตก” ในที่สุดโดยมีราคาตกลงมาถึงโลกพื้นและมักกวาดล้างความมั่งคั่งมากมายให้กับผู้ซื้อในกระบวนการวิจารณ์ที่ปิดบัง केการใช้คำนี้ นักเศรษฐศาสตร์ Nouriel Roubini เคยเรียกคริปโตว่า “มารดาของฟองสบู่ทั้งหมด” และคนอื่นเรียก Bitcoin ว่าเป็นแผน Ponzi หรือหลอกลวงที่ไม่มีค่าแท้จริง ในฟองสบู่คลาสสิค ราคาของสินทรัพย์สูงกว่าการประเมินตามเหตุผลใดๆ ทีອเน้นไปในด้านสาธารณูปโภคหรือรายได้และการเพิ่มราคาอย่างต่อเนื่องขึ้นอยู่การไหลเข้าของผู้ซื้อใหม่ตลอด "ถ้าราคาของคริปโตเคอร์เรนซี่สามารถอธิบายได้เท่านั้นโดยการคาดว่าผู้ลงทุนในอนาคตจะจ่ายมากขึ้น มันบ่งบอกว่าเป็นฟองสบู่ พร้อมกับผลการจ่ายเหมือนกับแบบ Ponzi scheme"

ในอีกด้านหนึ่งของการถกเถียงคือแนวคิดของ “ซูเปอร์ไซเคิล” ในศัพท์ของคริปโต ซูเปอร์ไซเคิลหมายถึงตลาดกระทิงที่ครอบครองหรือแผนการเติบโตที่ยกขึ้นถาวรที่ขัดแย้งแรงเหวี่ยงขึ้นลงแบบดั้งเดิม มันบ่งบอกว่า ครั้งนี้ วัฏจักรจะแตกต่าง – เนื่องจากปัจจัยที่แปลกไม่เหมือนในอดีต (เช่นอัพออร์ชันที่ไม่เคยมีมาก่อนหรือสภาพแวดล้อมในมาโครเศรษฐกิจ) อาจไม่เกิดการผูกเกลียวลงที่ลึกยาวเหมือนในวัฏจักรก่อนหน้า แต่ราคาจะยังคงเพิ่มขึ้นหรือร่างลงที่ระดับสูง พร้อมการติดตามการแก้ไขที่เล็กกว่าในระหว่างทาง ผู้ประกอบการคริปโต Dan Held ผู้ที่เติบโตซูเปอร์ไซเคิลใน Bitcoin ในปี 2020-2021 ได้อธิบายว่ามันเป็นวัฏจักรที่ "จะแตกต่างจากที่ที่ผ่านมา" – พูดง่ายๆ รอบความบูมที่ใหญ่กว่าที่ได้รับการขับเคลื่อนโดยความร่วมมือของแรงบันดาลใจที่ดี แนวคิดของซูเปอร์ไซเคิลระบุว่าคริปโตได้บรรลุถึงมวลเรียกร้องของการยอมรับและความสำคัญ so ว่าลวดลาย

เก่า (การระเบิดของความสนใจตามด้วยการจมในความเชื่อมั่น) อาจให้ทางแก่การเติบโตที่ยั่งยืนมากขึ้น ผู้สนับสนุนอ้างว่า รูปธารที่มัปริมาณมาก การลงทุนนสถาบันที่อยู่กระแสหลักและการรับรองว่าของ Bitcoin ว่าเป็นสินทรัพย์ที่ถูกกฎหมายสามารถนำไปสู่เฟส “เพียงขึ้น” ที่ยาวไกลกว่าวัฏจักรธรรมดา 4 ปี

ควรสังเกตว่า “ซูเปอร์ไซเคิล” ไม่ได้หมายความว่าราคาจะไม่ตก – แม้แต่ผู้วิเคราะห์ก็มักจะคาดว่าจะมีความผันผวน เพียงแต่ซูเปอร์ไซเคิลจะหมายถึงการตกต่ำใดๆ ที่สั้นกว่าและรุนแรงน้อยกว่าตลาดที่ผันผวนในอดีต ตัวอย่างเช่น นักเศรษฐศาสตร์ Alex Krüger ผู้เชื่อว่า Bitcoin ได้เข้าสู่ซูเปอร์ไซเคิลในกลางปี 2020 ว่า การตกต่ำจะเกิดขึ้นใน “การปกฟื้นต้องการ 20%-40% แทนที่จะดิ่งลงถึง 85%” กล่าวอีกนัย ขณะดึงกลับจะเกิดขึ้น แต่การพังพินาศที่ดิ่งราคาของสินทรัพย์ลงครึ่งหรือมากกว่านี้อาจไม่มีอยู่บนโต๊ะหากซูเปอร์ไซเคิลที่แท้จริงกำลังดำเนินไป

คำถามเรื่องซูเปอร์ไซเคิลกับฟองสบู่ฐานถามคร่าวๆ ว่าราคาสูงในปัจจุบันได้รับการสนับสนุนโดยแรงขับเคลื่อนของโครงสร้างที่สนับสนุน (การยอมรับ การใช้ประโยชน์ทางเศรษฐกิจความต้องการจากสถาบัน) หรือเหล่านี้เป็นที่สุดผลิตภัณฑ์ของความคลั่งไคล้เกินตัวที่เมื่อไหร่จะแห้ง

ประวัติย่อของคริปโบบูมและบัสต์

ประวัติศาสตร์คริปโตเคอเรนซีสั้นๆ (ไม่ถึงทศวรรษ) เต็มไปด้วยวัฏจักรผันผวน แต่ละรอบมีลักษณะเฉพาะของตัวมันเองและปัจจัยกระตุ้น แต่ทั้งหมดมีองค์ประกอบร่วมบางประการ: เรื่องราวที่ส่งเสริมความคาดหวัง คลื่นทุนใหม่ (บ่อยครั้งจากนักลงทุนรายย่อย) ที่มาตามหาผลกำไรเร็วๆ และในที่สุดการตรวจสอบความเป็นจริงที่ดึงราคากลับลง การทำความเข้าใจวัฏจักรที่ผ่านมาให้บริบทในการประเมินว่าตลาดปี 2025 มีความรู้สึกแตกต่างคุณภาพหรือไม่

• 2013: ฟองสบู่เบื้องต้นที่มีความหวังในการยอมรับ Bitcoin นั้นกินขนมหัวกระแทกทั่วโลกในปี 2013 เมื่อราคาขึ้นจากน้อยกว่า $15 ในต้นปีเป็นมากกว่า $1,100 ในเดือนธันวาคม การพุ่ง 100x นี้ได้รับการขับเคลื่อนโดยความกระตือรือร้นจากกลุ่มผู้ใช้งานแรกและความสนใจจากสื่อ แนวโน้มคือว่า Bitcoin อาจกลายเป็นสกุลเงินใหม่ที่ปฏิวัติอิสระจากการควบคุมของรัฐบาล – ความคิดที่กล้าหาญ อาจเป็นไปในทางอุดมคติที่จับจินตนาการ อย่างไรก็ตาม โครงสร้างพื้นฐานและกรณีการใช้งานยังค่อนข้างเล็กน้อย โดยต้นปี 2014 ความเป็นจริงเริ่มยอมแพ้ การแลกเปลี่ยน Bitcoin ขนาดใหญ่ที่สุด Mt. Gox ล้มเหลวท่ามกลางเรื่องฉาวโฉ่และความกังวลเกี่ยวกับกฎระเบียบเพิ่มขึ้น ฟองสบู่เทกระจาดอย่างเด็ดขาด ราคาของ Bitcoin ลดลงประมาณ 80% ในปีต่อไป และคริปโตเคอเรนซีอื่นๆ หลายชนิด (altcoins) ก็ล้มเลิกเช่นกัน มันเป็นฟองสบู่เสลื่ยนยอด แต่ที่สังเกตุได้คือ Bitcoin รอดชีพ โดยปี 2015 มันค้นพบพื้นฐานอยู่ในตัวเลข $200– เจ็บปวดสำหรับผู้ที่ซื้อที่ยอด แต่ยังคงสูงกว่าในราคาก่อนปี 2013 ฟองสบู่ซี่นี้จัดตั้งรูปแบบ: ความเคลิมเครียดที่มากเกินไปตามด้วยการตกต่ำที่รุนแรงแต่ไม่ถึงศูนย์

• 2017: ความคลั่ง ICO และ FOMO ระดับสูง ถ้า 2013 เป็นงานปาร์ตี้เปิดตัวของคริปโต 2017 เป็นปีที่มันขึ้นสู่กระแสหลักอย่างแท้จริง – ไม่ว่าจะดีกว่าหรือแย่กว่านั้น Bitcoin ที่เริ่มต้นปีด้วยประมาณ $1,000 โตขึ้นเกือบ $20,000 ในเดือนธันวาคม 2017 คริปโตเคอเรนซีคู่แข่ง (Ethereum, Ripple และคนใหม่ร้อยแบบอื่นๆ) แม้ได้เพิ่มขึ้นในเปอร์เซ็นต์มากยิ่งขึ้น ตัวเร่งคือความคลั่งใคล้ ICO (Initial Coin Offering) ซึ่งสตาร์ทอัปออกโทเคนใหม่ในรูปแบบการระดมทุน บางครั้งไม่มีเบื้องหลังอะไรมากกว่าเอกสารยาวสั้น ตลาดเต็มไปด้วยเหรียญใหม่ที่สัญญาว่าจะกลายเป็น Bitcoin หรือ Ethereum ใหม่ นักลงทุนรายย่อยจากโลกทั่วๆ ไปหลายคนที่ไม่มีประสบการณ์มาก่อนกับคริปโตโดดเข้าไปหาผลกำไรเร็วๆ จากความกลัวที่จะพลาดการทำเงินในเดือนธันวาคม 2017 สัญญาณของฟองสบู่แสดงให้เห็นทีผู้คนถือหางกันเกาหลังเพราะการมองข้ามวิธีสร้างคุณค่าหรือการใช้งานจริงของเทคโนโลยีบล็อกเชน ในต้นปี 2018 ความอื้อวืดได้กลับไปสู่พะนิยม ความกลัวกฎระเบียบ (เช่นการห้าม ICO และแท้จริงจากประเทศจีน) และการตระหนักว่าโครงการ ICO หลายเป็นโครงการวาฬแหวกที่กระตุ้นให้เกิดการขายแรงมาก Bitcoin พุ่งลงเกิน 80% ของเพดานสูงสุด มาจบบรายเติบศักดิ์อีกทอดหนึ่งราวๆ $3,200 ในเดือนธันวาคม 2018 นับไม่ถ้วนโทเก็นของ ICO เหล่านี้ตกลงในหมวดทางเพื่อจัดขึ้นอีกฟองอากาศที่ทรัพย์สินสืบฝ่าแน ทุกอย่างอาจกลายเป็นเรื่องที่คาดคิดได้หากไม่ใช้รูปแบบฟองอากาศเป็นเงาผีอยู่ 2021: ความคลั่งไคล้สถาบันและ DeFi
  หลังจากช่วงที่เงียบสงบในปี 2019 และเกือบตลอด 2020 ตลาดคริปโตก็กลับมามีชีวิตชีวาอีกครั้งในช่วงปลาย 2020 และ 2021 บิตคอยน์กระโดดจากประมาณ $10,000 ในเดือนกันยายน 2020 ไปยังจุดสูงสุดตลอดกาลที่ประมาณ $68,700 ในเดือนพฤศจิกายน 2021 ครั้งนี้การขึ้นนี้มีลักษณะเฉพาะด้วยแรงขับเคลื่อนจากสถาบันและแนวโน้มใหม่ๆ เช่น DeFi (การเงินแบบกระจายอำนาจ) และ NFTs (โทเค็นที่ไม่สามารถคือจุดได้) บริษัท Wall Street และบริษัทต่างๆ เริ่มมีการจัดสรรให้กับบิตคอยน์ โดยมีบริษัทอย่าง MicroStrategy และ Tesla ที่เติมบิตคอยน์ลงในงบดุลของพวกเขา และธนาคารใหญ่ๆ ก็เริ่มเสนอผลิตภัณฑ์คริปโต แนวคิดคือว่าคริปโตได้เติบโตเป็นสินทรัพย์มาโครที่ถูกต้องชนิดหนึ่งของ "ทองคำดิจิทัล" และอนาคตของการเงิน ผู้อดีตประกาศว่าการรับเอามวลชนได้เริ่มต้นแล้ว: คนทั่วไปซื้อบิตคอยน์ผ่าน PayPal และ Cash App และ NFTs ของศิลปะดิจิทัลถูกขายนับล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตามในช่วงปลาย 2021 รูปแบบเกินกำลังได้เริ่มสร้าง หลักประกันมีสูง, และเหรียญบางที่มีการเพิ่มขึ้นทางดาราศาสตร์โดยไม่มีเหตุผลพื้นฐาน และตลาดแสดงเทรนด์ฟองสบู่ที่เก็งกำไร ลมหน้าเศรษฐกิจมาโคร เช่น อัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น และโอกาสของการขึ้นดอกเบี้ย เริ่มมีผลกระทบ ในช่วงต้น 2022 คริปโตก็เข้าสู่การล่มอีกครั้ง เหตุการณ์ต่างๆ กลายเป็นเส้นทางลงไปหนึ่งในการล่มที่แย่ที่สุดในอุตสาหกรรม: ความล้มเหลวของเหรียญ stablecoin ที่ใช้เม็กซานิกที่สำคัญ (TerraUSD) ในเดือนพฤษภาคม 2022 ก่อให้เกิดผลกระทบของการผิดชำระ (hedge fund Three Arrows Capital, ผู้ให้กู้เช่น Celsius และ Voyager และอื่น ๆ) ในเดือนพฤศจิกายน 2022 การระเบิดของ FTX – หนึ่งในการแลกเปลี่ยนคริปโตที่ใหญ่ที่สุดในโลก – ท่ามกลางข้อกล่าวหาการฉ้อโกงทำให้ตลาดสั่นสะเทือน ผลคือการล้างค่าสินทรัพย์คริปโตมูลค่า $2 ล้านล้านจากยอดสูงสุดในปี 2021 ไปยังระดับต่ำสุดในปี 2022 บิตคอยน์ลดลงต่ำสุดประมาณ $16,000 ในปลาย 2022 หายไปเกือบ 75% ของมูลค่าจากจุดสูงสุด และเหรียญ altcoin หลายๆ อันที่เคยบินสูงก็ตกลงกว่า 90% เป็นการเตือนถึงความไม่แน่นอนของคริปโตและความเสี่ยงของการเก็งกำไรเกินกำลัง

แม้การล่มในปี 2022 จะรุนแรง แต่ในที่สุดอุตสาหกรรมก็รอดได้ ในต้นปี 2023 คริปโตเริ่มฟื้นตัวจากปีที่ยากลำบาก และหลายคนโต้แย้งว่าการสั่นคลอนเป็นประโยชน์ในที่สุด – กำจัดนักการกฎหมายที่ไม่ดีและโครงการที่เสี่ยงเกินไป และเน้นการควบคุมและการจัดการความเสี่ยงที่ระมัดระวังมากขึ้น การล่มในแต่ละรอบได้กำจัดโครงการที่อ่อนแอกว่าและบังคับให้ชุมชนเรียนรู้บทเรียน แม้ว่าความคิดหลักของคริปโตยังคงเดินหน้า คำถามในปี 2025 คือว่าเหล่าบทเรียนเหล่านั้นและการเปลี่ยนแปลงของตลาดใหม่ได้เปลี่ยนรูปแบบการเฟื่องฟู-ร่วงหรือไม่

ฝังอยู่ข้างล่างนี้คือกราฟที่รู้จักกันในชื่อ "กราฟราคาบิตคอยน์สีรุ้ง" ซึ่งเป็นกราฟเชิงลอการิธึมที่มองทิศทางราคาบิตคอยน์ในระยะยาวข้ามหลายรอบ โดยมีแถบสีระบุช่วงการคิดค่า ขายไฟ ไปจนถึง ภูมิภาคฟองฟู่อสูงสุด จุดสูงสุดที่ผ่านมา เช่น ช่วงปลายปี 2013 และปลายปี 2017 ได้เข้าสู่แถบสีแดง "ฟองสบู่" อย่างชัดเจน ในขณะที่จุดสูงสุดของรอบปี 2021 แม้ว่าจะสูง ก็เพียงเข้าสู่โซน "FOMO intensifies" ที่สีส้ม ในช่วงปลายปี 2024 ราคาบิตคอยน์เริ่มปีนอีกครั้ง แต่ยังคงอยู่ต่ำกว่าแถบสีแดง สะท้อนความเป็นไปได้ว่าการขึ้นนี้ (จนถึงตอนนี้) ยังมีความพอประมาณกว่าคลั่งไคล้ของปี 2017 ข้อมูลประเภทนี้ก่อให้เกิดข้อโต้แย้งว่าตลาดอาจกำลังเติบโตเต็มที่ – แต่ก็ควรระบุว่าประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่าทุกครั้งที่บิตคอยน์เข้าใกล้แถบสีสูงสุด การเย็นลงตามมาทันที ผู้สร้างกราฟสีรุ้งได้เตือนว่ามันเป็นภาพสนุก ๆ ไม่ใช่ลูกแก้วทำนาย แต่ก็ให้ความรู้สึกทางภูมิมองได้อย่างมีประโยชน์ว่าแต่ละรอบเข้าสู่อย่างไร

บิตคอยน์ “กราฟราคาสีรุ้ง” แสดงการขึ้นและลงในอดีต โดยสีแดงบ่งบอกถึงภูมิภาคฟองสบู่ ที่ผ่านมา จุดสูงสุดของบิตคอยน์ในปี 2013 และ 2017 เข้าสู่โซนสีแดง ในขณะที่รอบปี 2021 มีความสูงน้อยกว่ามาก และการขึ้นครั้งนี้ในปี 2024–25 (ส่วนที่ขวาสุดของกราฟ) ยังไม่ถึงระดับดุร้าย นำไปสู่การคาดการณ์ว่าตลาดอาจเห็นการเติบโตที่ยั่งยืนมากขึ้นแทนที่จะเป็นยอดพุ่งอย่างเคย อย่างไรก็ตามด้วยรูปแบบประวัติศาสตร์ใดๆ ก็มีเพียงเวลาเท่านั้นที่จะบอกว่าอาจมีการทดสอบจุดสูงสุดใหม่ในที่สุด

ประวัติศาสตร์ชี้ให้เห็นว่าในทุกตลาดคริปโตท้ายที่สุดจะพบกับความเป็นจริงที่ต้องยอมรับ ที่น่าสนใจคือ การขึ้นราคาแต่ละครั้งมีเสียงคำพูดว่า “ครั้งนี้แตกต่าง” โดยที่จริงๆ แล้วเป็นข้อโต้เถียงการซุปเปอร์ไซเคิล – เพียงเพื่อถูกพิสูจน์ให้ผิดด้วยตลาดหมีที่ตามมา การวิเคราะห์จาก Cointelegraph ระบุว่าใน ทุก รอบใหญ่มีนิทานเกี่ยวกับวิถีทางใหม่ ๆ ในปี 2013–14 ไอเดียก็คือการยอมรับทั่วโลกเป็นทางเลือกแทนสกุลเงินทั่วไปจะทำให้บิตคอยน์ยังคงสูงขึ้น ในปี 2017–18 หลายคนเชื่อว่าการยอมรับของสถาบันและบล็อกเชนเข้าสู่กระแสหลักจะป้องกันการล่ม ในปี 2020–21 การเข้าสู่ของบริษัทเทคโนโลยีและเฮดจ์ฟันด์ถูกเห็นเป็นการรับประกันชั้นล่างใต้ตลาด แต่ในแต่ละกรณี ข้อโต้แย้งซุปเปอร์ไซเคิลไม่เกิดขึ้นจริง – รอบจบลงด้วยการล่มสไตล์ชันและตลาดหมีที่ยาวนาน ตัวอย่างที่เฉพาะเจาะจงคือชะตากรรมของเฮดจ์ฟันด์ Three Arrows Capital (3AC) ในปี 2021–22 ผู้ก่อตั้ง Su Zhu และ Kyle Davies ได้ส่งเสริมทฤษฎี “ซุปเปอร์ไซเคิล” อย่างเสียงดังในปี 2021 โดยยืนยันว่าครั้งนี้คริปโตจะไม่เห็นตลาดหมีที่ลึก และวางตำแหน่งฟันด์ตามนั้น เมื่อตลาดเปลี่ยนลงในปี 2022 เดิมพันที่ก้าวร้าวของ 3AC ล่ม – ฟันด์ล้มละลายและการล่มของมันช่วยจุดประกายความเสื่อมต่อที่ช่วยครึ่งมูลค่าของตลาดคริปโตทั้งหมด บทเรียน: เดิมพันโชคลาภในสมมติฐานของการขึ้นราคาไม่สิ้นสุดอาจสร้างความพินาศได้ Cointelegraph รายงานอย่างเงียบ ๆ ว่า “ซุปเปอร์ไซเคิลเป็นทฤษฎีที่อันตรายที่จะเดิมพันชีวิตของคุณ”

มุมมองทางประวัติศาสตร์นี้ทำให้นักวิเคราะห์หลายคนระมัดระวัง ภาระในการพิสูจน์อยู่กับแนวคิดที่ว่า วงจรนี้จะแตกจริงๆ จากพิมพ์เดียวกัน เนื่องจากข้ออ้าง “ครั้งนี้แตกต่าง” ทั้งหมดที่ผ่านมาล้มเหลว อย่างไรก็ตาม ก็ชัดเจนว่าภูมิทัศน์ของอุตสาหกรรมในปี 2025 ได้พัฒนาขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากจุดสูงสุดก่อนหน้า เพื่อประเมินว่าซุปเปอร์ไซเคิลอาจกำลังเล่นหรือไม่ เราต้องพิจารณาดูว่าเกิดอะไรขึ้นในขณะนี้ ตัวขับเคลื่อนของการขึ้นราคาปัจจุบันและวิธีที่เปรียบเทียบกับยุคก่อนๆ

2024–2025: การเพิ่มขึ้นใหม่ท่ามกลางการเปลี่ยนแปลง

ณ กลางปี 2025 คริปโตเคอเรนซีก็อยู่ในช่วงขาขึ้นอีกครั้ง บิตคอยน์ไม่เพียงแต่ฟื้นตัวจากการล่มในปี 2022 แต่ยังทะลุระดับสูงสุดตลอดกาลใหม่ บุกไปถึงระดับสัญลักษณ์ $100,000 เป็นครั้งแรก ในเดือนกรกฎาคม 2025 บิตคอยน์ซื้อขายสูงกว่า $120,000 และมูลค่าตลาดรวมของคริปโตทั่วโลกแตะระดับที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนที่ $4 ล้านล้านเป็นครั้งแรก ในบางมาตรฐาน ตลาดคริปโตปัจจุบันใหญ่ขึ้นและผสานเข้ากับการเงินกระแสหลักมากกว่าช่วงปี 2017 หรือ 2021 ปัจจัยหลายประการได้ช่วยในกระบวนการฟื้นฟูนี้ – และพวกเขาก็เป็นแกนกลางของข้อโต้แย้งที่ว่าวงจรนี้อาจจะ แตกต่าง จริงๆ:

• ความต้องการสถาบันและโครงสร้าง: ต่างจากในปี 2017 ที่การปล่อยตัวของประชาชนครอบงำ การขึ้นในปี 2024–25 ถูกขับเคลื่อนอย่างชัดเจนโดยเงินสถาบันและโครงสร้างมากมายในตลาด พัฒนาการสำคัญคือการเปิดตัวของกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนบิตคอยน์ (ETFs) ในตลาดหลักๆ ภายในปลายปี 2024 กองทุน ETF บิตคอยน์หลายกองทุนก็กำลังเปิดตัวหรืออยู่ในขั้นตอนการอนุมัติ รวมถึงกองทุนจากผู้จัดการสินทรัพย์ใหญ่ที่สุดในโลก BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT), โดยเฉพาะ โดยมีเงินไหลเข้ามหาศาล – กว่า $17 พันล้านไหลเข้ากำไรในไม่กี่สัปดาห์หลังการเปิดตัว – ขณะที่กองทุนบำเหน็จ บำนาญและการจัดการความมั่งมีในที่สุดก็มีเครื่องมือที่กำกับดูแลง่ายๆ ในการได้รับบิตคอยน์ Rachael Lucas นักวิเคราะห์จาก BTC Markets สังเกตว่าการไหลเข้าต่อวันใน ETFs บิตคอยน์แตะระดับ $1 พันล้านที่หนึ่งจุดหนึ่ง และถึงกลางปี 2025 บิตคอยน์ที่ถือโดย ETF แทนมากกว่า 6% ของมูลค่าตลาด ETFs ทั้งหมด “นั่นไม่ใช่ฟองสบู่เก็งกำไร มันเป็นความต้องการที่เป็นโครงสร้าง” Lucas กล่าวว่า, เน้นย้ำว่าผู้ลงทุนขนาดใหญ่กำลังซื้อบิตคอยน์ไม่ใช่เพื่อการพลิกกลับอย่างรวดเร็ว แต่เป็นการถือเป็นส่วนหนึ่งของพอร์ตโฟลิโอที่หลากหลาย อันที่จริง การยืนของบิตคอยน์ในกลุ่มผู้ลงทุนกระแสหลักได้เติบโต – แม้แต่ผู้เล่นสถาบันที่เคยสงสัยบางรายก็เปลี่ยนทำนอง Larry Fink ซีอีโอของ BlackRock ได้ขึ้นช่อง CNBC ยอมรับว่าเขา "เคยเผลอ" เกี่ยวกับประโยชน์ของบิตคอยน์และตอนนี้เห็นมันว่าสมบัติของทองคำดิจิทัลและเป็นเครื่องมือทางการเงินที่ถูกต้องที่จะป้องกันการตกต่ำของค่าเงิน การเปลี่ยนแปลงในการรับรู้ในหมู่ผู้บริหาร Wall Street สัญญาณว่าบิตคอยน์ได้เข้าถึงระดับใหม่ของการยอมรับ

• ความถูกต้องในกระแสหลักและลมแรงทางการเมือง: การเปลี่ยนแปลงนี้ได้รับการเสริมด้วยสภาพแวดล้อมทางการเมืองและการกำกับดูแลที่เปลี่ยนแปลง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสหรัฐอเมริกา การเลือกตั้งเป็นประธานาธิบดีของ Donald Trump อีกครั้งในเดือนพฤศจิกายน 2024 (หลังจากที่ได้หยุดพักจากตำแหน่ง) พิสูจน์ให้เห็นว่าเป็นเหตุการณ์ที่กระตุ้นตลาดคริปโตอย่างใหญ่ โดนัลด์ ทรัมป์ ที่เคยแสดงความสงสัยเกี่ยวกับบิตคอยน์ ได้กลายเป็นนักการเมืองที่เป็นมิตรกับคริปโต โดยให้คำมั่นว่าจะทำให้อเมริกาเป็น “เมืองหลวงของคริปโตบนโลก” ชัยชนะของเขา – พร้อมกับพรรคพวกในสภาคองเกรสที่สนับสนุนคริปโต – ทันทีที่แปลเป็นความเชื่อมั่นในตลาด ในความเป็นจริง บิตคอยน์อยู่ใกล้เคียง $60,000 ก่อนการเลือกตั้งสหรัฐในปี 2024 ในสัปดาห์หลังชัยชนะของทรัมป์ มันเพิ่มขึ้นมากกว่าหนึ่งเท่าไปจนถึงหกหลัก นักวิเคราะห์ระบุว่าหวังว่าจะมีนโยบายที่มีการสนับสนุน การบริหารของทรัมป์จริงๆ แล้วเสียเวลาไม่นานในการบอกสัญญาณวงการคริปโตบวก: เขาแสดงการสนับสนุนการสร้าง "ทุนบิตคอยน์สำรองเชิงยุทธศาสตร์ของสหรัฐ" (คล้ายกับทุนทองคำ) และแต่งตั้งเจ้าหน้าที่ที่เป็นมิตรกับคริปโต เช่น การเสนอประธาน SEC ที่สนับสนุนบิตคอยน์เพื่อแทนที่ Gary Gensler หนึ่งรายงานบรรยายแสดงให้เห็นว่า ท่าทีของรัฐบาลใหม фทำให้ลมแรงของการกำกับดูแลกลายเป็นลมขนพัดให้แก่วงการได้ แม้แต่นักบริหารเงินที่แบบระมัดระวังก็ไม่สามารถละเลย Shane Oliver ซึ่งเป็นหัวหน้ากลยุทธ์การลงทุนที่ AMP (ที่ดูแลเงินบำเหน็จพันล้านดอลลาร์) กล่าวว่า ทีมของเขาไม่สามารถ "ไม่สนใจ" การเพิ่มขึ้นของบิตคอยน์ได้; พวกเขาได้วางเงินลงไปในปี 2024 เนื่องจาก “บิตคอยน์กลายเป็นส่วนหนึ่งของจักรวาลการเงินในรอบตัวเรา... คุณไม่สามารถเพิกเฉยมันได้” Oliver ยังเตือนว่าคริปโตต้องการการจัดการความเสี่ยงอย่างระมัดระวังเนื้อหา: เนื่องจากความผันผวน แต่ที่สำคัญคือเขาได้ชี้ให้เห็นว่าเมื่อ Bitcoin "ได้รับการยอมรับมากขึ้น ก็อาจมีโอกาสเพิ่มขึ้นอีกมาก" เมื่อเวลาผ่านไป สรุปแล้ว การเดินทางของ Bitcoin จากความไม่เป็นที่รู้จักไปสู่ตลาดการเงินหลักดูจะใกล้เคียงกว่าที่เคยในปี 2025 โดยได้รับความช่วยเหลือจากความชอบธรรมทางการเมืองและความชัดเจนด้านกฎระเบียบที่ขาดหายไปในรอบก่อนหน้า

• ภาวะเศรษฐกิจมหภาค – เชื้อเพลิงสำหรับซุปเปอร์ไซเคิล? ภาพรวมเศรษฐกิจที่กว้างขึ้นยังสนับสนุนการเล่าเรื่องของ Bitcoin ในฐานะที่เก็บมูลค่า หลังจากช่วงการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างดุดันในปี 2022 เพื่อแข่งขันกับเงินเฟ้อ ธนาคารกลางได้เปลี่ยนไปใช้จุดยืนที่ยอมรับได้มากขึ้นภายในปี 2024 เนื่องจากการเติบโตทั่วโลกแสดงสัญญาณของการชะลอตัว ตัวอย่างเช่น ธนาคารกลางสหรัฐเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยในปลายปี 2024 ภายในเดือนธันวาคม 2024 อัตราดอกเบี้ยมาตรฐานลดลง 100 จุดฐาน (1 เปอร์เซ็นต์) ตั้งแต่ฤดูใบไม้ร่วง นักลงทุนคาดการณ์ว่าจะมีการผ่อนคลายเพิ่มเติมตลอดปี 2025 ความคาดหวังเหล่านี้ทำให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงและจุดประกายความกังวลเกี่ยวกับเงินเฟ้อและการลดค่าเงิน ซึ่งเป็นเงื่อนไขที่ Bitcoin ด้วยอุปทานที่จำกัดอย่างพิสูจน์ได้ส่องเป็นการป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ "ความกังวลเกี่ยวกับเงินเฟ้อ ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่าลง และการคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐจะลดอัตราดอกเบี้ย ทำให้ลักษณะการกระจายอำนาจของ Bitcoin ดึงดูดมากกว่าที่เคย" รายงานการวิเคราะห์จาก Brave New Coin ในปลายปี 2024 นอกจากนี้ การวิเคราะห์เดียวกันนี้ยังอ้างถึงนักลงทุนแมโครในลอนดอนที่สังเกตเห็นว่าการลดอัตราดอกเบี้ยทั่วโลกนั้นเป็นแบบไดนามิกที่สนับสนุนสินทรัพย์เสี่ยงโดยทั่วไป การเคลื่อนไหวของราคา Bitcoin ในปี 2025 แสดงให้เห็นถึงความไวต่อสัญญาณของเฟด: มันพุ่งทะลุ 106,000 ดอลลาร์จากการคาดการณ์ถึงการลดอัตราดอกเบี้ยทันที จากนั้นลดลงเล็กน้อยเมื่อเฟดแสดงท่าทีฮอว์คิชมากกว่าที่คาดไว้ อย่างไรก็ตาม วิถีของนโยบายการเงินดูเหมือนจะเข้าข้าง Bitcoin มากขึ้นเมื่อเทียบกับรอบการปรับเข้มงวดที่ทรุดโทรมในช่วงการเติบโตของปี 2021

• การเติบโตของตลาด: ความผันผวนที่ต่ำลงและความลึกซึ้งของสภาพคล่อง? ความแตกต่างที่โดดเด่นอีกประการหนึ่งในช่วงการขึ้นในปี 2024-25 คือลักษณะของการเพิ่มขึ้นของตลาด วัวในอดีต โดยเฉพาะปี 2017 มีลักษณะเด่นคือความผันผวนอย่างบ้าคลั่งและความไม่มีเหตุผลของ "ฤดูกาลเหรียญทางเลือก" ที่ขับเคลื่อนโดยค้าปลีก ในปี 2025 จนถึงขณะนี้ การเพิ่มขึ้นของ Bitcoin แม้ว่าจะสูงชัน แต่ก็ค่อนข้างเป็นระเบียบและมุ่งเน้นไปที่ Bitcoin ตัวชี้วัดการครอบครองของ Bitcoin ซึ่งวัดส่วนแบ่งตลาดของ Bitcoin ในมูลค่าตลาดคริปโตทั้งหมด พุ่งแตะระดับสูงสุดในหลายปี โดยเกิน 50% และแม้กระทั่ง 60% ในบางช่วงของปี 2025 สิ่งนี้บ่งชี้ว่า Bitcoin มีผลงานดีกว่าเหรียญทางเลือกส่วนใหญ่ ซึ่งเป็นสัญญาณว่าการเก็งกำไรเกินขนาดในโทเคนโครงการขนาดเล็กถูกจำกัดมากกว่าในปี 2017 เมื่อโทเคนขนาดเล็กพุ่งขึ้นอย่างไม่ลังเล เหรียญขนาดใหญ่เช่น Ethereum ก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน แต่มาตรการตลาดยังไม่เห็นความสนุกสนานในโทเคนโครงการขนาดเล็กที่น่าสงสัยหรือโครงการลอกเลียนแบบอย่างเดียว (ยกเว้นบางประการในสนามเมมโคอิ้น ซึ่งเราจะสัมผัสได้) การเข้าร่วมของสถาบันมากขึ้นอาจนำมาซึ่งสภาพคล่องที่ลึกซึ้งขึ้นและลดลงการแกว่งสุดฤทธิ์ "การเข้าร่วมของสถาบันและการเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบหมายถึงความผันผวนที่ลดลงและจุดสูงสุดที่ลดลง ตลาด Bitcoin กำลังเติบโต" Brave New Coin สังเกต การเพิ่ยังคงกดดันธนาคารกลางให้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อควบคุมภาวะเศรษฐกิจร้อนแรงเกินไป ซึ่งจะส่งผลลบต่อสินทรัพย์เสี่ยงรวมถึงคริปโต. การฟื้นตัวของเศรษฐกิจจีนอาจชะลอตัวจากปัจจัยภายในหรือแรงกดดันภายนอก เช่น ความตึงเครียดทางการค้า หรือการควบคุมภายในประเทศ. นอกจากนี้, ภัยคุกคามจากคลื่น COVID-19 รอบใหม่อาจทำให้เกิดความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ. หากเกิดเหตุการณ์เช่นนี้, ผลกระทบต่อราคาคริปโตสามารถเป็นได้อย่างรวดเร็วและลึกซึ้ง. นักวิเคราะห์บางคนเตือนว่าในบางครั้ง บริษัทต่างๆ ได้ดำเนินการตามกฎของการลงทุนที่มั่นคง แต่คริปโตยังคงพึ่งพาเม็ดเงินลงทุนจากภายนอกเพื่อคงระดับราคาไว้. หากสภาพคล่องแห้งเหือดเร็ว ๆ นี้ เช่น จากนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นหรือการลดสถานะลงทุนของธนาคารกลาง, การเทขายคริปโตอาจเห็นได้ชัดเจน.

บรรยากาศเช่นนี้เสริมให้เกิดการพูดถึงความเป็นไปได้ที่ตลาดคริปโตอาจยังอยู่ในภาวะฟองสบู่ แม้ว่าปัจจัยเชิงบวกที่ช่วยสนับสนุนจุดยืนซุปเปอร์ไซเคิลก็ยังมีอยู่.ความนิยมของ Bitcoin อาจลดลงและสินทรัพย์เสี่ยงอาจถูกขายทิ้งอย่างกว้างขวางหากแรงกดดันจากราคาเพิ่มขึ้นหรือข้อมูลเศรษฐกิจบังคับให้ธนาคารกลางต้องเข้มงวดนโยบายมากกว่าผ่อนคลาย (เช่น หาก Fed หยุดหรือย้อนกลับการลดอัตราดอกเบี้ยเนื่องจากความกังวลการเงินเฟ้อที่ได้รับการต่ออาย) เราได้เห็นตัวอย่างนี้เมื่อ Fed ในปลายปี 2024 มีจุดยืนไม่ดุเดือดเท่าที่คาดไว้ ซึ่งทำให้ Bitcoin ร่วงลงทันทีหลายเปอร์เซ็นต์ หากในปลายปี 2025 อัตราเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าที่ตั้งเป้าไว้ นักการเงินกลางอาจเปลี่ยนไปใช้แนวทางที่เข้มงวดมากขึ้น หยุดการกระตุ้นที่เป็นเชื้อเพลิงในการชุมนุมนี้ นอกจากนี้ สภาพคล่องจากแหล่งอื่นอาจลดลง: คนหนึ่งควรพิจารณาว่า การวิ่งวัวกระทิงในปี 2020-2021 ได้รับการช่วยเหลืออย่างมากจากการกระตุ้นการคลังก้อนโตและการเติบโตของอุปทานเงินสด (ปรากฏการณ์ “เครื่องพิมพ์เงินไป บรื๊”) ในปี 2025 เราไม่ได้อยู่ในสภาพแวดล้อมการกระตุ้นจากโรคระบาด อย่างไรก็ตาม สภาพคล่องทั่วโลกเพิ่มขึ้นบางส่วนเนื่องจากการผ่อนคลายทางการเงินของจีนและปัจจัยอื่นๆ หากสถานการณ์เหล่านั้นเปลี่ยนไป เช่น หากเศรษฐกิจหลักตัดสินใจที่จะควบคุมสภาพคล่องที่มากเกินไปหรือจัดการกับฟองสบู่สินทรัพย์ ตลาดคริปโตอาจได้รับผลกระทบโดยตรง อย่างที่บอกไว้ ตลาดคริปโตยังคงสอดคล้องกับสภาพคล่องทั่วโลกในระดับที่มาก การกระแทกใดๆ ไม่ว่าจะเป็นวิกฤตภูมิรัฐศาสตร์ เหตุการณ์เครดิตในตลาดดั้งเดิม หรือแม้แต่เหตุการณ์กลัวคริปโตภายในสามารถทำลายความเชื่อมั่นได้ ควรจดจำว่าสภาพทางตลาดสามารถเปลี่ยนแปลงได้เร็วกว่าปัจจัยพื้นฐาน ทรัพย์สินเก็งกำไรสามารถลดลง 50% ในเวลาเพียงไม่กี่สัปดาห์ไม่ว่าปัจจัยพื้นฐานระยะยาวจะยังคงอยู่เพียงเพราะการเปลี่ยนแปลงในอารมณ์หรือความต้องการเสี่ยง สถานการณ์ฟองสบู่คือบางสิ่งทำให้เกิดการแห่ไปทางออก และด้วยความมั่งคั่งกระดาษที่สะสมในเวลาสั้นๆ การเร่งรีบนี้กลายเป็นหิมะถล่มของการขาย

การเล่าประเด็นที่เกิดขึ้นซ้ำๆ ของ “ครั้งนี้มันต่างออกไป”: อย่างที่ได้กล่าวถึงก่อนหน้านี้ ทุกวงจรมีการให้เหตุผลว่าทำไมรูปแบบบูมบลัสที่เคยเกิดขึ้นจะไม่เกิดขึ้นอีก นักเทรดผู้มีประสบการณ์มักจะมองว่าคำพูดที่ว่า “ครั้งนี้มันต่างออกไป” เป็นหนึ่งในคำที่มีค่าที่สุดในเรื่องการเงิน วิทยานิพนธ์ซุปเปอร์ไซเคิลในสายตาของพวกเขาอาจเป็นเพียงเวอร์ชันของความมองโลกในแง่ดีนั้นในปี 2024-2025 การวิเคราะห์ของ Cointelegraph ทำนองมีอารมณ์ขันว่าคอนเซปต์ของ "วงจรนี้ต่างออกไป" ปรากฏในตลาดวัวกระทิงที่ผ่านมา – และทุกครั้ง พิสูจน์ว่าเป็นความผิดเมื่อมีตลาดหมีตามมา ประวัติการเดินทางนั้นบ่งชี้ว่าเหมาะสมต่อการสงสัยทฤษฎีซุปเปอร์ไซเคิลล่าสุด และอาจจะเป็นการเปลี่ยนชื่อและรายละเอียด – วันนี้มันคือ “ETFs และการยอมรับในระดับชาติ” แทนที่จะเป็น “ICOs และการยอมรับขององค์กร” – แต่ผลสุดท้ายอาจยังคงเป็นฟองสบู่ที่แตกหลังจากเรื่องราวของมันหมดแรงอธิบาย คนอย่าง Su Zhu (แห่ง 3AC) และคนอื่นๆ เข้าใจผิดเกี่ยวกับปี 2021 อย่างมาก เป็นเครื่องเตือนใจที่ย่ำแย่ว่า แม้แต่วงในที่ถูกหลอกลวงเองก็ยังเข้าใจผิดเกี่ยวกับแรงโน้มถ่วงของตลาด ตอนนี้ในปี 2025 เราได้ยินบุคคลที่โดดเด่นพูดถึงสิ่งที่คล้ายคลึงกันเกี่ยวกับการเติบโตที่ไม่สิ้นสุด แน่นอนว่าสภาพแวดล้อมแตกต่าง แต่ธรรมชาติของมนุษย์ในตลาดไม่แตกต่าง ความโลภและความกลัววนเวียนไม่สิ้นสุด

ผู้ที่มองเห็นข้อเสียยังชี้ไปที่ความกังวลเกี่ยวกับมูลค่า การประเมินค่าของคริปโตถือเป็นเรื่องที่ยุ่งยาก หนึ่งในแนวทางคือการเปรียบเทียบมูลค่าตลาดกับขอบเขตของปัญหาที่มันพยายามจะแก้ไขหรือระดับของการยอมรับตลาดทุนคริปโตภายในปี 2025 ที่มูลค่า 4 ล้านล้านดอลลาร์ ทำให้เกิดคำถาม: เศรษฐกิจคริปโตในแง่ของการใช้งานจริง มันสมเหตุสมผลหรือไม่ สำหรับบริบท, 4 ล้านล้านดอลลาร์คือขนาดของตลาดหลักทรัพย์เยอรมนีหรือ GDP ของประเทศใหญ่ๆ เครือข่ายคริปโตผลิตมูลค่าเศรษฐกิจที่เทียบเท่าหรือไม่? บางคนอาจแย้งว่ายังไม่ถึง – มากในมูลค่านั้นเป็นกอง คาดหวังล่วงหน้า หากการใช้หรือกำไรที่คาดไว้ไม่เกิดขึ้นทันเวลา การประเมินค่าอาจถูกกระทบ เมตริกอัตราส่วนราคาต่อการใช้งาน (เช่น มาร์เก็ตแคปต่อผู้ใช้ที่ใช้งานจริงหรือต่อการทำธุรกรรม) อยู่ในระดับที่สูงมากสำหรับคริปโตหลายตัว ซึ่งบ่งชี้ถึงความคาดหวังสูงสำหรับการเติบโตในอนาคต นั่นไม่ได้เลวร้ายโดยเนื้อแท้ในภาคการเติบโต แต่เป็นการเตือนความจำของเมตริกฟองสบู่ dot-com ซึ่งบริษัทมีการประเมินค่าที่มหัศจรรย์เมื่อเทียบกับผู้ใช้หรือรายได้ในปัจจุบัน ภายใต้สมมติฐานของความสำเร็จที่เปลี่ยนแปลงโลกในท้ายที่สุด บริษัทหลายแห่งในวงการเหล่านั้นพังครืนเมื่อบางสิ่งในอนาคตได้รับการยอมรับและปรับให้เข้ากับความเป็นจริง

ภัยคุกคามภายนอกและกฎระเบียบ: ขณะที่สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบดีขึ้นกว่าเดิมแต่ยังไม่ปลอดความเสี่ยง การเปลี่ยนแปลงในฝ่ายบริหารภายใต้อเมริกาอาจย้อนกลับการแทรกแซงที่เป็นมิตรกับคริปโต หรือแม้แต่ผู้กำหนดนโยบายปัจจุบันก็ได้หากมีบางสิ่งเกิดขึ้น (เช่น หากการล่มของ stablecoin หรือการโกงที่เกี่ยวข้องกับคริปโตที่ใหญ่โตเกิดขึ้น อาจเกิดการตอบสนองจากสาธารณะและการเมือง) ทั่วโลกยังมีอำนาจใหญ่ๆ เช่น จีนและอินเดียที่มีจุดยืนที่รุนแรงต่อการใช้งานคริปโตโดยไม่จำกัด การบังคับใช้ระดับสูงสุดของการแลกเปลี่ยนที่ยังคงอยู่นอกชายฝั่ง หรือภาษีที่สูงขึ้นจากกำไรคริปโต (บางประเทศได้เสนอภาษีผลงานจากกำไรคริปโต) สามารถทำให้ความคึกคักลดลง นอกจากนี้ เราควรพิจารณาความเสี่ยงทางเทคโนโลยี: คริปโตยังคงเป็นเทคโนโลยีที่ค่อนข้างใหม่ หากเกิดช่องโหว่ที่สำคัญหรือแฮ็ก (มากกว่ารูทีนปกติ) เกิดขึ้นในบล็อกเชนหลัก? หรือหากการพัฒนาที่ลอดหน้าเช่นการคำนวณควอนตัมข่มขู่ความมั่นคงของการเข้ารหัส? เหล่านี้เป็นความเสี่ยงในหางยาวแต่สร้างความไม่แน่นอนที่มักทำให้สินทรัพย์ไม่สามารถต้องการ "สถานะปราศจากความเสี่ยง" ในฟองสบู่ ความเสี่ยงดังกล่าวมักถูกมองข้ามโดยนักลงทุน – จนกระทั่งพวกเขาไม่ใช่ แล้วทุกคนต่างแห่กันไปปรับราคาความเสี่ยงใหม่

สุขภาพของระบบนิเวศคริปโตที่กว้างกว่า: Bitcoin อาจเป็นดารา แต่ความมั่นคงของตลาดคริปโตยังขึ้นอยู่กับโครงสร้างพื้นฐานหลักและสุขภาพของส่วนต่างๆ วิกฤตปี 2022 สอนเราว่าแม้ว่า Bitcoin เองจะยังคงยืนอยู่ได้ ปัญหาในธนาคารคริปโต (ผู้ให้กู้), การแลกเปลี่ยน หรือ stablecoins สามารถลากตลาดลงได้ทั้งหมดยังไงล่ะ ในปี 2025, เรามั่นใจได้ไหมว่า stablecoin ทั้งหมดยังมีความมั่นคงเต็มที่? Tether (USDT), stablecoin ที่ใหญ่ที่สุด ยังคงมีความไม่เปิดเผยในเรื่องสินทรัพย์สำรองของตัวเอง แต่มันยังสามารถทำงานได้โดยปราศจากปัญหาที่ร้ายแรงอย่างไรก็ตาม ความซวนเซแค่นั้นอาจทำให้เกิดความตื่นตระหนกเนื่องจากบทบาททั่วไปของ Tether ในการเทรด เครือข่ายโปรโตคอล DeFi เป็นอีกความกังวล – พวกมันยังคงอยู่ในขั้นตอนทดลองและสามารถถูกโจมตีได้ การพังทลายหรือการสูญเสียเงินในแพลตฟอร์ม DeFi สำคัญสามารถทำให้เกิดความไม่เชื่อมั่นอย่างมาก และอย่าลืมว่า altcoins ที่อยู่นอกเหนือ Bitcoin และ Ethereum นั้นยังคงอยู่ในระดับที่เก็งกำไรมาก โทเค็นใหม่หลายตัวที่เปิดตัวในปี 2023–2025 โดยเฉพาะในพื้นที่เช่นโลกเสมือนหรือเหรียญมีม อาจจะเข้าถึงเกือบเป็นศูนย์หากเกิดการตกชะงัก เหมือนที่โทเค็น ICO นับพันร่ำไห้หลังจากปี 2018 หากนักลงทุนรายย่อยได้รับบาดแผลมากพอๆ กับโทเค็นเหล่านั้น มันอาจทำให้ภาพลักษณ์ของ Bitcoin เสียไป เหมือนที่เคยเกิดขึ้นมาก่อน

นำข้อสังเกตเหล่านี้มารวมกันมุมมองที่มองเห็นเชิงลบมีสาระสำคัญ: ใช่ ฉากเปลี่ยนแปลง แต่บูมบัสไซเคิลยังคงอยู่ลึกซึ้ง ยิ่งมันใหญ่ ยิ่งมันตก ทุกฟองสบู่มีข้อโต้แย้งที่ดูมีเหตุผล (ตัวอย่าง “อินเทอร์เน็ตจะปฏิวัติธุรกิจ” เป็นจริงแต่หุ้นดอทคอมก็พัง 90% ในปี 2000 เพราะพวกเขาอยู่ข้างหน้าตัวเอง) ศักยภาพในการเปลี่ยนแปลงของคริปโตสามารถเป็นจริงได้ และตลาดของมันยังสามารถเป่าขึ้นมากเกินแล้วเรียกคืนอย่างรุนแรง

Sean Callow นักวิเคราะห์ด้าน FX ใส่คำพูดในนี้ในลักษณะที่สมดุลโดยยอมรับว่า Bitcoin อยู่บน “พื้นฐานที่เป็นเสียงแตกปราวาฬ์” ตอนนี้กับนักลงทุนที่หลากหลาย ซึ่ง “อาจจำกัดข้อเสียได้” แต่ “ไม่ต้องสงสัย ถ้าราคาตกลงมันอาจดูน่าเกลียดมาก” ในคำพูดอื่นๆ ปรับปรุงในตลาดสามารถบรรเทาความตบตีได้ แต่จะไม่ยับยั้งการขาดทุนหากฟองสบู่พุ่งพรวด มันยังเป็นไปได้ว่าผู้ศรัทธาคริปโตที่แข็งแกร่งยังคงคาดหวังการแก้ไขเพิ่มเติมเป็นส่วนหนึ่งของเกม – พวกเขาแค่คิดว่ามันจะกู้คืนในที่สุด ตัวอย่างเช่น นักเทรดบางรายพูดกันอย่างเปิดเผยเกี่ยวกับการทำกำไรที่ราคาไซเคิลสูงและเข้าซื้อใหม่หลังจากลดลง 50% พิจารณามันเป็นเกือบเกณฑ์ที่ให้ไว้ หากนักตลาดเพียงพอดำเนินการเช่นนี้ มันสามารถกลายเป็นวงจรที่ครอบครองตนเอง: เมื่อการประเมินค่ารู้สึกยืดเยื้อหรือวันที่เฉพาะเจาะจงใกล้เข้ามา (เช่น ปลายปี 2025 ซึ่งเป็นเวลาหลังจากการแบ่งเงินราวหนึ่งปี ซึ่งบางคนคาดว่าจะเป็นจุดสูงสุดตามจังหวะ 4 ปี) หลายคนจะเริ่มขาย ทำให้เกิดการแก้ไขพื้นฐานที่คาดหวังไว้ การเปลี่ยนแปลงนั้นสามารถเล่นซ้ำได้เว้นแต่และจนกว่าได้พิสูจน์เป็นอื่น

สินค้าสุดท้ายคือปัจจัยทางจิตวิทยาไม่สามารถประเมินต่ำเกินไปได้ ตลาดคริปโตถูกขับเคลื่อนโดยความรู้สึกอย่างหนักหน่วง ที่ Bitcoin มูลค่า 120k มีข้อโทษและเลเวอเรจมากมายที่อาจพูดได้ว่าราคารวมอยู่แล้ว หากนักลงทุนส่วนใหญ่มองในแง่ดี บุคคลที่ไหม้อยู่ในวิเคราะห์แบบดั้งเดิมจะเตือนว่าตลาดอาจพร้อมที่จะพลิกกลับ และในทางกลับกัน ซุปเปอร์ไซเคิลที่แท้จริงอาจเห็นได้แค่ในมุมมองย้อนหลัง – มันจะหมายถึงการปีนข้ามกำแพงของความกังวล ไม่ใช่ความเชื่อมั่นในแนวทางเดียวเท่านั้น การดูประเด็นโต้แย้งที่เจริญ คือ สิ่งที่เกิดขึ้นที่นี่ มันคือสุขภาพ ถ้าในจุดใด ๆ ที่คุณสังเกตเห็นสื่อและนักวิเคราะห์เป็นเกือบหนึ่งเสียงอ้อนทองข้ออ้างซุปเปอร์ไซเคิล และไกลข้ามค่าเสี่ยงถึงการล่มสลายน นั่นเองอาจเป็นการเตือนที่ว่าความอารมณ์พุ่งพรวดกับเหตุผล

บทสรุป: ซุปเปอร์ไซเคิลหรือฟองสบู่? บิตของทั้งสอง

ยืนอยู่ที่นี่ในปลายปี 2025 โดยมี Bitcoin และทรัพย์สินคริปโตที่บรรลุความสูงที่ครั้งหนึ่งไม่สามารถจินตนาการได้ มันชัดเจนว่าคริปโตเคอร์เรนซี่ผ่านเส้นทางที่เหนือขอบเขตไป คำถามผ่านประเด็นว่า "ซุปเปอร์ไซเคิลหรือฟองสบู่?" ไม่มีคำตอบที่แน่นอน – และความจริงแล้ว หลักฐานแนะนำองค์ประกอบของทั้งสอง วงจรปัจจุบันมีคุณสมบัติที่ แตกต่าง จากวงจรบูมก่อนหน้า ซึ่งชี้ให้เห็นตลาดที่กำลังพัฒนาค่อยเป็นค่อยไป ในขณะเดียวกัน DNA ของความผันผวนและเผื่อค่าเกินจริงยังคงมีชีวิตในคริปโต หมายถึงไม่สามารถตัดข้อถูกต้องออกไปได้เนื้อหา: มีข้อโต้แย้งที่แท้จริงว่าคริปโตนั้นเชื่อมโยงกับเศรษฐกิจในวงกว้างมากเกินไปจนไม่สามารถ "ไปเป็นศูนย์" หรือหายไปเหมือนดอกทิวลิปได้ แม้แต่ผู้ที่สงสัยอย่าง Dr. Shane Oliver ก็ยอมรับว่าเมื่อเวลาผ่านไป เมื่อการยอมรับเพิ่มขึ้น แนวโน้มของคริปโตก็มีทิศทางสูงขึ้นแม้จะมีการสะดุดระหว่างทาง และการลดลงในแต่ละวงจรต่างก็สูงกว่าครั้งก่อน ซึ่งบ่งบอกถึงรูปแบบแบบขั้นบันไดของการให้คุณค่าแก่สินทรัพย์คริปโตในระดับโลกที่เพิ่มขึ้น เป็นไปได้ว่าการลดลง 80% ที่โด่งดังในอดีตอาจจะลดลงเหลือประมาณ 30-50% ซึ่งถือว่าเจ็บปวดแต่ไม่หายนะสำหรับผู้เชื่อในระยะยาว สิ่งนี้จะสอดคล้องกับสถานการณ์ “การแก้ไขอย่างสม่ำเสมอ ไม่มีฤดูหนาวลึก” ที่ผู้เสนอซุปเปอร์ไซเคิลจินตนาการไว้

อย่างไรก็ตามในด้านฟองสบู่ เสียงก้องของประวัติศาสตร์ดังก้อง ทุกการพุ่งขึ้นของสินทรัพย์ใด ๆ ในระดับนี้ได้พบกับการตรวจสอบความจริงในที่สุด วัฒนธรรมคริปโตยังมีลักษณะการเก็งกำไรอย่างมาก – ตั้งแต่กระแสเหรียญมีมไปจนถึงการวางเดิมพันที่มีการใช้เลเวอเรจ – ซึ่งหมายความว่าตลาดสามารถล้ำหน้าเกินตัวเองได้ แม้สิ่งต่างๆ จะเปลี่ยนไป แต่แรงผลักดันหลักของฟองสบู่คือจิตวิทยามนุษย์ และนั่นไม่ได้เปลี่ยนไป ความโลภสามารถพลิกผันเป็นความหวาดกลัวได้อย่างรวดเร็ว และความผันผวนสูงของคริปโตหมายความว่าการคลี่คลาย หากเกิดขึ้น อาจจะรุนแรง เมื่อนักลงทุนรุ่นเก๋าอย่าง Jim Rogers หรือเศรษฐศาสตร์อย่าง Nouriel Roubini มองดูการพุ่งขึ้นของ Bitcoin พวกเขามองเห็นพฤติกรรมฟองสบู่อย่างคลาสสิคและเตือนว่าวันแห่งการคำนวณกำลังจะมา มันคงไม่ฉลาดที่จะเพิกเฉยคำเตือนเหล่านี้ – ท้ายที่สุดพวกเขาก็เคยถูกต้องในช่วงการล่มก่อนหน้า แม้ว่า Bitcoin จะฟื้นตัวในภายหลังก็ตาม

ในหลาย ๆ ทาง คริปโตในปี 2025 อาจกำลังข้ามผ่านการเปลี่ยนแปลง: พัฒนาไปจากที่มีลักษณะเป็นการเก็งกำไรอย่างเดียวสู่การเป็นสินทรัพย์ที่มีความมั่นคงมากขึ้น แต่มันยังไม่ถึงจุดนั้นเต็มที่ นั่นหมายความว่าเรายังอาจเห็นวงจรแบบฟองสบู่ต่อไป แต่ลักษณะของมันอาจเปลี่ยนแปลง บางทีการพังเงินอาจไม่ลึกเท่าเดิม และบางทีค่าเบสไลน์อาจเพิ่มขึ้นสะท้อนถึงการรับไปที่เพิ่มมากขึ้น กล่าวอีกนัยหนึ่งว่า สามารถโต้แย้งได้ว่าคริปโตกำลังประสบกับซีรีส์ของฟองสบู่ที่อย่างไรก็ตามเป็นส่วนหนึ่งของซุปเปอร์ไซเคิลการเติบโตในระยะยาว แต่ละฟองสบู่เมื่อแตกไม่ได้ทำให้อุตสาหกรรมพังทลาย แต่กลับกลายเป็นว่ามันยกตัวขึ้นไปบนที่ราบสูงจากที่ซึ่งระยะการเติบโตถัดไปจะเริ่มต้น สังเกตการณ์ของ Andrew Page อธิบายถึงสิ่งนี้ได้ดี: “ดังนั้นมันอาจจะเป็นฟองสบู่ แต่มันจะเป็นฟองสบู่ที่ใหญ่ที่สุด ยาวนานที่สุด แปลกประหลาดที่สุดในประวัติศาสตร์” คริปโตอาจเป็นฟองสบู่ที่ต่อเนื่องซึ่งปฏิเสธที่จะป็อบสำหรับความเยี่ยงจริง – หดตัวและขยายตัวใหม่ในขณะที่มันไต่กระดานการรับไป

สำหรับนักลงทุนคริปโตทั่วไปหรือผู้ที่สนใจที่อ่านสิ่งนี้ในปี 2025 ทั้งหมดนี้หมายความว่าอย่างไร? อย่างแรก มันคือการเตือนให้เรามีสติ การวิเคราะห์แบบไม่ลำเอียงเรียกร้องให้เรายอมรับทั้งศักยภาพการเปลี่ยนแปลงและอันตรายจากการเก็งกำไร ใช่แล้ว เราอาจจะกำลังเป็นสักขีพยานสำหรับสิ่งที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน – อาจจะเป็นการเปลี่ยนแปลงทางการเงินระดับโลก – แต่นั่นไม่ได้ให้ภูมิคุ้มกันต่อวงจรตลาด การลดอารมณ์และคาดหวังคือการกระทำที่ชาญฉลาด: มีความหวังต่อซุปเปอร์ไซเคิล แผนสำหรับฟองสบู่ นั่นหมายถึงการทำให้ผันตัวไปหลากหลาย บริหารความเสี่ยง และไม่ใช้เลเวอเรจเกินไปโดยอิงจากข้อสมมติฐานว่าราคาจะขึ้นเท่านั้น

อย่างที่สอง เข้าใจว่า ในแง่หนึ่ง การประกาศชัยชนะหรือพ่ายแพ้ต่อคำถามของซุปเปอร์ไซเคิลอาจจะยังเร็วเกินไป หากตลาดยังคงขึ้นต่อไปในระยะเวลาที่ยาวนานผิดปกติ (เช่น ไม่มีการพังครั้งใหญ่ในระยะห้าปีหรือมากกว่า) จากนั้นเราคงเสียดายย้อนไปว่าซุปเปอร์ไซเคิลกำลังเป็นจริง หากตลาดหมีโหดเหี้ยมเกิดขึ้นในปี 2026 นี่ก็จะเป็นเพียง "วงจรอีกวงจรหนึ่ง" ในท้ายที่สุด ขณะนี้เราอยู่ในกลางเรื่องราว และ “เวลาจะบอกได้เอง” ไม่ใช่เพียงแค่คำหาเสียง – มันคือความจริง ดังที่ Brave New Coin กล่าวไว้หลังจากวิเคราะห์สคริปต์แผนภูมิฝนที่เพิ่มขึ้น: ลวดลายอาจทำงาน แต่เวลาจะบอกได้เท่านั้น ในการลงทุนและตลาด ความถ่อมเป็นการกระทำที่มีคุณค่าเมื่อเผชิญกับความไม่แน่นอน

สรุปแล้ว ตลาดคริปโตของปี 2025 ยืนอยู่ที่ข้ามทางสองทางของความมองหาทางบวกและความรอบคอบ มันเติบโตอย่างน่าประทับใจ ต่อสู้จนเข้าสู่พอร์ทฟอลิโอของคนชั้นสูงระดับโลกและห้องแห่งอำนาจ บ่งบอกถึงอนาคตที่สดใสและอาจจะมีเสถียรภาพมากขึ้น อย่างไรก็ตาม, มันยังคงเป็นตลาดที่อ่อนเยาว์ ถูกขับเคลื่อนด้วยอารมณ์ ที่พุ่งและพังเป็นส่วนหนึ่งของ DNA ไม่ว่าเราจะอยู่ในซุปเปอร์ไซเคิลหรือฟองสบู่ไม่ใช่การตัดสินใจหรือ/ไม่ มันกลายเป็นหนึ่งในสเปกตรัม – และคริปโตอาจจะใช้กลางที่มันอยู่ เป็นสินทรัพย์เฉพาะที่มีพฤติกรรมเหมือนฟองสบู่ในระยะสั้นแต่มีพฤติกรรมเหมือนการสร้างเทคโนโลยีในระยะยาว ในฐานะที่นักลงทุน นักข่าว และผู้ที่สนใจอภิปรายในคำถามนี้ สิ่งหนึ่งที่แน่นอน: คริปโตจะยังคงทำให้เราแปลกใจทั้งหมด ดังที่คำพูดเก่าที่ได้ถูกดัดแปลงเล็กน้อยกล่าวไว้, ตลาดมักจะทำในสิ่งที่ทำร้ายคนมากที่สุด. หากเป็นส่วนมากที่คาดว่าฟองสบู่จะพัง บางทีซุปเปอร์ไซเคิลจะเกิดการโห่ร้องอีกครั้งนานกว่าที่คาด; หากคนจำนวนมากรับเรื่องราวซุปเปอร์ไซเคิลตาบอด บางทีบทเรียนที่แฝงรออยู่ เส้นทางที่ระมัดระวังคืออยู่ให้รัดกุม ติดตามข้อมูล (ไม่ใช่แค่ความคึกคัก) และเตรียมตัวสำหรับผลงานที่หลายประการ

รอบคริปโตปี 2025 กำลังเขียนตัวเองเพื่อเข้าสู่หนังสือประวัติศาสตร์ อย่างไรก็ตาม ซุปเปอร์ไซเคิลหรือไม่ ก็มันได้ท้าทายคาดการณ์หลายประการแล้ว – และในกระบวนการนี้ มันได้สร้างที่มั่นในโลกของการเงินแล้ว ฟองสบู่หรือไม่ฟองสบู่ คริปโตก็ยังอยู่ที่นี่ ปีต่อไปจะเปิดเผยถึงเรื่องราวต่อไปที่น่าตื่นเต้น ในตอนนี้ สายตาจับจ้องอยู่ที่การเคลื่อนไหวถัดไปของตลาด: มันจะรักษาระดับความสูงและพิสูจน์ว่าบรรดาผู้เชื่อในซุปเปอร์ไซเคิลถูกต้อง หรือแรงโน้มถ่วงจะเตือนเราว่าสิ่งใดลอยขึ้นรวดเร็วก็สามารถตกลงอย่างเร็วเช่นเดียวกัน คำตอบที่ซื่อสัตย์เท่านั้น: อยู่ให้รัดกุม และอย่าลืมรัดเข็มขัด ในคริปโต วงจรเดียวที่ได้รับประกันคือวงจรการเรียนรู้ ทุกการหมุนของตลาดให้บทเรียนใหม่ – และปี 2025 กำลังให้เราเรียนรู้ทั้งในเรื่องความทรงใจและความรอบคอบ