ระบบนิเวศน์ของเหรียญมั่นคง ได้เปลี่ยนแปลงอย่ารุนแรงในปี 2024-2025 โดยโปรโตคอลรุ่นที่สองได้ครองมูลค่าตลาดกว่า 15 พันล้านดอลลาร์ผ่านการสร้างผลตอบแทนที่สร้างสรรค์, การปรับปรุงความมีประสิทธิภาพทางทุน, และระบบการบริหารความเสี่ยงที่ซับซ้อน
ต่างจากรุ่นแรกที่พึ่งพาการประกันจากเงินสดธรรมดา, โปรโตคอลใหม่เหล่านี้เป็นระบบการเงินที่สามารถตั้งโปรแกรมได้ซึ่งจัดการการคงที่, ผลตอบแทน และความเสี่ยงอย่างอิสระในหลายมิติ
การวิวัฒนาการนี้ได้แก้ไขข้อจำกัดสำคัญของเหรียญมั่นคงแบบดั้งเดิมในขณะเดียวกันก็แนะนำรูปแบบเศรษฐกิจใหม่ที่เชื่อมต่อนวัตกรรมในวงการคริปโตกับความต้องการด้านการเงินเชิงสถาบันการเงิน จากกลไกป้องกันความเสี่ยงแบบ delta-neutral ของ Ethena ที่สร้างรายได้ปีละ 1.2 พันล้านดอลลาร์จนถึงการดำเนินการตลาดอัลกอริทึมของ Frax Finance และโครงสร้าง Endgame ของ MakerDAO เหรียญมั่นคงรุ่นที่สองกำลังกำหนดโครงสร้างพื้นฐานคริพโท-ไฟแนนซ์ใหม่
ความสำเร็จหรือความล้มเหลวของพวกเขาจะกำหนดว่าคริปโตจะสามารถทำตามสัญญาในการสร้างเงินที่สามารถตั้งโปรแกรมได้ซึ่งดำเนินการโดยไม่ต้องขึ้นตรงกับระบบธนาคารแบบเก่าหรือไม่ ขณะเดียวกันยังตรงตามมาตรฐานสถาบันด้านการปฏิบัติตามและการจัดการความเสี่ยงหรือไม่
ข้อจำกัดของรุ่นแรกกระตุ้นความต้องการนวัตกรรม
ความโดดเด่นของ USDC และ USDT ซ่อนข้อจำกัดพื้นฐานที่ได้สร้างความต้องการในตลาดสำหรับผลิตภัณฑ์ที่ซับซ้อนมากขึ้น เหรียญมั่นคงแบบดั้งเดิมไม่ได้สร้างผลตอบแทนให้กับผู้ถือแต่สร้างรายได้มหาศาลให้กับผู้ออกเหรียญผ่านการบริหารทุนสำรอง ทำให้เกิดข้อเสนอที่ไม่สมดุลซึ่งทอดทิ้งพันล้านในผลตอบแทนที่ผู้ใช้ไม่สามารถรับได้
เหตุการณ์การแยกหลักทรัพย์ล่าสุดได้แสดงถึงความเปราะบางของรุ่นที่อิงจากศูนย์กลางในเดือนมีนาคม 2023 ที่ราคา USDC ตกลงเหลือ $0.87 หลังจากการเปิดเผยความเสี่ยงของธนาคาร Silicon Valley ว่ามีทุนสำรอง $3.3 พันล้านเหรียญ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าความสัมพันธ์ทางธนาคารแบบดั้งเดิมสร้างความเสี่ยงของระบบอย่างไร แม้ว่าการยกเว้นความเสี่ยงของระบบของ FDIC จะฟื้นความเชื่อมั่นขึ้นมาแต่เหตุการณ์นี้ได้เน้นให้เห็นถึงความเปราะบางของระบบที่มั่นคงที่อิงจากเงินสด ซึ่งการกดดันด้านการกำกับดูแลจะเพิ่มความท้าทายเหล่านี้ขึ้นอีก ในการรักษาเสถียรภาพผ่านกลไกที่ขับเคลื่อนด้วยตลาด ข้อกำหนดการกำกับดูแลที่น้อยที่สุดและหลักประกันเฉพาะ ETH ของระบบทำให้เป็นการดำเนินการเสถียรภาพเชิงอัลกอริทึมที่บริสุทธิ์ที่สุดในบรรดาโปรโตคอลหลัก ๆ
โมเดลทางเศรษฐกิจที่สร้างผลตอบแทนที่ยั่งยืน
นวัตกรรมทางเศรษฐกิจของเหรียญที่มั่นคงรุ่นที่สองได้เปลี่ยนแปลงข้อเสนอคุณค่าของการถือสินทรัพย์ที่มั่นคงอย่างลึกซึ้ง เปลี่ยนจากการเทียบเท่าเงินสดที่ไม่มีผลตอบแทนเป็นเครื่องมือทางการเงินที่สร้างรายได้ในขณะที่รักษาเสถียรภาพของดอลลาร์
กลยุทธ์การสร้างผลตอบแทนให้ผลตอบแทนที่แข่งขันได้
แนวทางที่ไร้ความเสี่ยงของ Ethena ได้สร้างผลตอบแทนที่ยั่งยืนสูงสุดในภาคเหรียญที่มั่นคง โดย sUSDe ให้ผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปีประมาณ 18% ตลอดปี 2024 ประสิทธิภาพนี้เกิดจากการจับอัตราการจัดหาที่เป็นบวกในตลาดฟิวเจอร์สตลอดกาล ซึ่งเฉลี่ย 0.6% แม้ในสภาวะตลาดหมี รวมกับผลตอบแทนการวางเดิมพัน ETH จากหลักประกัน
โมเดลรายได้ของโปรโตคอลจะแจกจ่ายผลตอบแทนที่สร้างขึ้น 100% ให้กับผู้ถือ sUSDe สร้างการจัดตำแหน่งมูลค่าที่โปร่งใสระหว่างความสำเร็จของโปรโตคอลและผลตอบแทนของผู้ใช้ กองทุนสำรองมูลค่า 46.5 ล้านดอลลาร์ให้การคุ้มครองในช่วงที่มีการจัดหาเงินทุนที่ติดลบ ทำให้มั่นใจได้ถึงความยั่งยืนของผลตอบแทนในทุกวัฏจักรของตลาด การวิเคราะห์ในอดีตแสดงให้เห็นว่าอัตราการจัดหาเงินทุนยังคงเป็นบวกตลอดตลาดหมีในปี 2022 ซึ่งสนับสนุนความยืดหยุ่นของโมเดลในช่วงขาลงที่ยาวนาน
Frax Finance ได้พัฒนาการเพิ่มประสิทธิภาพผลตอบแทนที่ซับซ้อนผ่านแหล่งรายได้หลายแห่งที่ประสานงานโดยสัญญา AMO กลไก sFRAX จะปรับการจัดสรรทุนโดยอัตโนมัติระหว่างโอกาสใน DeFi และสินทรัพย์ในโลกแห่งความจริงตามอัตราของ Federal Reserve โดยตั้งเป้าผลตอบแทนรายปี 8% ขึ้นไป แหล่งรายได้ ได้แก่ ค่าธรรมเนียมการซื้อขาย Curve, ผลตอบแทนการปล่อยเงินกู้ของ Aave, พรีเมี่ยมพันธบัตรแบบมีส่วนลดจากการประมูล FRAX Bond และผลตอบแทนพันธบัตรคลังจากพันธมิตรที่มีการควบคุม
อัตราการออมเงิน Dai ที่ปรับปรุงแล้วของ MakerDAO ทำอัตราสูงสุดได้ถึง 8% ต่อปีในเดือนสิงหาคม 2023 ซึ่งเกินผลตอบแทนคลังของสหรัฐฯ อย่างมีนัยสำคัญ อัตรานี้มาจากฐานสินทรัพย์ 4.9 พันล้านดอลลาร์ของ MakerDAO ที่สร้างรายได้มากกว่า 40 ล้านดอลลาร์ต่อปี โดยที่สินทรัพย์ในโลกแห่งความจริงมีส่วนสร้างรายได้แบบไม่สมส่วน แม้ว่าจะเป็นตัวแทนเพียง 14% ของทุนสำรองทั้งหมด กลไกทางเดียวทำให้มั่นใจได้ว่าอัตราจะลดลงได้เพียงอย่างเดียวเมื่อเวลาผ่านไป ป้องกันการจัดการในขณะที่รักษาการกระจายที่ยั่งยืน
การปรับปรุงประสิทธิภาพการใช้ทุนให้เหมาะสมที่สุดในการใช้ประโยชน์จากทรัพยากร
โปรโตคอลรุ่นที่สองประสบความสำเร็จในการปรับปรุงประสิทธิภาพการใช้ทุนอย่างมากเมื่อเทียบกับโมเดลที่มีหลักประกันสูงแบบดั้งเดิม Ethena รักษาอัตราการรองรับ 1:1 ผ่านการป้องกันความเสี่ยงแบบไร้ความเสี่ยง แทนที่จะต้องการการให้หลักประกันมากกว่า 200% ปล่อยทุ่นไปสู่การใช้งานที่มีประสิทธิผลในขณะที่ยังคงรับประกันเสถียรภาพเต็มรูปแบบ
Liquity V2 ช่วยให้การกู้ยืมที่อัตราการให้หลักประกัน 110-120% โดยผู้ใช้สามารถตั้งอัตราดอกเบี้ยเองได้ โดยให้มูลค่าเงินกู้สูงสุดที่ 90.91% กลไกอัตราที่ขับเคลื่อนด้วยตลาดทำให้ผู้กู้สามารถปรับแต่งต้นทุนทุนได้โดยการยอมรับอัตราที่สูงขึ้นเพื่อแลกกับประสิทธิภาพการใช้ทุนที่ดีขึ้น สร้างราคาการล้างตลาดตามธรรมชาติ
Frax Finance รักษาการให้หลักประกัน 100% ผ่านกลไก AMO แทนที่จะเป็นทุนสำรองแบบคงที่ ทำให้สามารถจัดสรรทุนแบบไดนามิกที่สร้างผลตอบแทนในขณะที่รักษาเสถียรภาพ การออกแบบสภาพคล่องที่ล็อคไว้ช่วยป้องกันการปั่นพังของตลาดในขณะที่อนุญาตให้ทุนถูกนำไปใช้ประโยชน์ในหลายกลยุทธ์พร้อมกัน
การปรับปรุงประสิทธิภาพเหล่านี้ทำให้การเติบโตของตลาดเหรียญที่มั่นคงทั้งหมดจาก 138 พันล้านดอลลาร์เป็นมากกว่า 230 พันล้านดอลลาร์ในปี 2024 โดยเหรียญที่มั่นคงที่ให้ผลตอบแทนเพิ่มขึ้นจาก 660 ล้านดอลลาร์เป็น 9 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเพิ่มขึ้น 1,364% ต่อปีเนื่องจากการไหลของทุนไปสู่โปรโตคอลที่ให้ผลตอบแทนที่มีประสิทธิภาพ
โมเดลการกระจายรายได้สอดคล้องกับแรงจูงใจ
โมเดลรายได้ของโปรโตคอลได้พัฒนาไปสู่การสอดคล้องของแรงจูงใจระหว่างผู้ใช้และโปรโตคอลผ่านการแบ่งปันค่าธรรมเนียมแบบโปร่งใสและกลไกการกำกับดูแล Ethena แจกจ่ายผลตอบแทนที่สร้างขึ้น 100% ให้กับผู้ถือ sUSDe สร้างความสัมพันธ์โดยตรงระหว่างความสำเร็จของโปรโตคอลและผลตอบแทนของผู้ใช้โดยไม่ดึงค่านิยมผ่านค่าธรรมเนียมที่ซ่อนอยู่หรือการจัดการทุนสำรอง
Frax Finance ใช้การลงคะแนนแบบ gauge ผ่านโทเค็น veFRAX เพื่อกำหนดทิศทางการปล่อยโปรโตคอลและการแจกจ่ายค่าธรรมเนียม ทำให้การกำกับดูแลของชุมชนสามารถตั้งทิศทางการจัดสรรรายได้ได้ในขณะที่ยังคงความเป็นอิสระในการดำเนินงานผ่านระบบ AMO การแบ่งปันรายได้ไหลไปยังผู้ที่ถือ veFRAX สร้างความสอดคล้องของมูลค่าในระยะยาวระหว่างการมีส่วนร่วมในนโยบายและความสำเร็จของโปรโตคอล
Liquity V2 ใช้การแบ่งแยก 75%/25% ระหว่างผลตอบแทนของผู้ฝากและรายได้ของโปรโตคอล รักษาอัตราความแตกต่างที่แนบระหว่างต้นทุนการกู้ยืมและผลตอบแทนของการฝาก กลไกอัตราดอกเบี้ยที่ตั้งโดยผู้ใช้ทำให้ผู้กู้สามารถเพิ่มประสิทธิภาพโปรไฟล์ความเสี่ยง-รายได้ส่วนบุคคลในขณะที่สร้างผลตอบแทนที่ยั่งยืนสำหรับผู้ฝากผ่านการตั้งราคาให้เป็นไปตามตลาด
MakerDAO แจกจ่ายอัตราการออม DAI ที่ปรับปรุงแล้วโดยตรงให้กับผู้ถือ DAI ในขณะที่ใช้รายได้ส่วนเกินสำหรับการซื้อคืน MKR และการจัดการคลัง กลยุทธ์การกำหนดการขับเคลื่อนด้วยการกำกับดูแลทำให้ชุมชนสามารถควบคุมการตั้งค่าอัตราและการจัดสรรรายได้ได้ สมดุลความประโยชน์ของผู้ใช้และความยั่งยืนของโปรโตคอล
กรอบการจัดการความเสี่ยงแก้ไขความท้าทายทางระบบ
เหรียญที่มั่นคงรุ่นที่สองดำเนินงานภายในกรอบการจัดการความเสี่ยงที่ครอบคลุมซึ่งจัดการกับความเสี่ยงจากช่องโหว่สัญญาอัจฉริยะ ความเสี่ยงจากโมเดลเศรษฐกิจ การปฏิบัติตามกฎระเบียบ และความท้าทายในการดำเนินงาน ในขณะที่ยังคงรักษานวัตกรรมและประสิทธิภาพที่ทำให้แตกต่างจากทางเลือกแรกเจเนอเรชัน
ความเสี่ยงของสัญญาอัจฉริยะมีความหลากหลายอย่างมีนัยสำคัญในแต่ละสถาปัตยกรรม
ความซับซ้อนของโปรโตคอลรุ่นที่สองสร้างโปรไฟล์ความเสี่ยงที่หลากหลายซึ่งต้องการการวิเคราะห์อย่างรอบคContent: particular regulatory uncertainty as its delta-neutral strategy may be viewed as investment activity rather than payment infrastructure, potentially triggering securities regulations. The protocol has proactively engaged with regulators and developed institutional products with enhanced compliance features, but regulatory classification remains uncertain.
ข้ามลิงก์ markdown ไป
โปรโตคอล Immutable เช่น Liquity เผชิญความท้าทายในการปฏิบัติตามกฎหมายที่ไม่เหมือนใคร เนื่องจากไม่สามารถปรับเปลี่ยนได้เพื่อตอบสนองความต้องการทางกฎหมายที่เปลี่ยนแปลงไปโดยไม่ต้องปรับใช้ใหม่ทั้งหมด สิ่งนี้สร้างทั้งความเสี่ยงและข้อได้เปรียบ: แม้ว่าจะไม่สามารถปรับให้เข้ากับกฎใหม่ได้ แต่โปรโตคอลก็ไม่สามารถถูกแก้ไขได้โดยแรงกดดันภายนอก ซึ่งจะรักษาความเป็นอิสระในการดำเนินงานโดยไม่คำนึงถึงการพัฒนาด้านกฎระเบียบ
การพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานด้านกฎระเบียบภายในโปรโตคอลกลายเป็นสิ่งสำคัญ โดยมีระบบการรายงานอัตโนมัติ ขั้นตอน KYC/AML ที่ปรับปรุงแล้ว และกฎการปฏิบัติตามข้อบังคับที่ตั้งโปรแกรมได้ซึ่งกลายเป็นคุณสมบัติมาตรฐาน การรักษาความเป็นส่วนตัวผ่านการพิสูจน์แบบ zero-knowledge และกลไกการเปิดเผยข้อมูลแบบเลือกทำให้การปฏิบัติตามข้อกำหนดทางกฎหมายสอดคล้องกันในขณะที่ยังคงรักษาความเป็นส่วนตัวและการดำเนินงานแบบกระจายศูนย์
ความเสี่ยงด้านการดำเนินงานและสภาพคล่องต้องการการจัดการที่ซับซ้อน
ความซับซ้อนในการปฏิบัติงานของโปรโตคอลรุ่นที่สองสร้างหมวดหมู่ใหม่ของความเสี่ยงที่ต้องการระบบการจัดการที่ซับซ้อน การดำเนินการป้องกันความเสี่ยงของ Ethena ในหลาย ๆ การแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ต้องการการตรวจสอบและปรับสมดุลอย่างต่อเนื่องเพื่อรักษาความเป็นกลางของเดลต้า โดยความล้มเหลวในการดำเนินการอาจทำให้เกิดการสูญเสียอย่างร้ายแรงหรือปัญหาด้านความเสถียร
กลยุทธ์การปรับใช้ข้ามสายโซ่เพิ่มความซับซ้อนในการดำเนินงานในขณะที่ให้ประโยชน์จากการกระจายความเสี่ยง โปรโตคอลต้องประสานงานการกำกับดูแล การจัดหาสภาพคล่อง และการจัดการความเสี่ยงในเครือข่ายบล็อกเชนหลายแห่งที่มีคุณสมบัติด้านความปลอดภัยที่แตกต่างกันและความเสี่ยงของสะพาน กลไกการหยุดชั่วคราวฉุกเฉินและระบบการตรวจสอบข้อความข้ามสายโซ่ให้การป้องกันแต่ไม่สามารถขจัดช่องโหว่ในการดำเนินงานทั้งหมดได้
ความเสี่ยงด้านสภาพคล่องเกิดจากการพึ่งพาซึ่งกันและกันที่ซับซ้อนระหว่างโปรโตคอล DeFi ต่างๆ และการรวมตัวของสินทรัพย์ในสถานที่เฉพาะ การรวม Aave ของ sUSDe ที่มีขีดจำกัดอุปทาน 650 ล้านดอลลาร์เปิดใช้งานกลยุทธ์การกู้ยืมซ้ำซ้อนที่อาจขยายตัวเพิ่มความผันผวนในระหว่างการกระจายการชำระบัญชี กองทุน Pendle's ที่มีมูลค่ารวมล็อคทั้งหมด 4.37 พันล้านดอลลาร์ในตลาดที่เกี่ยวข้องกับ Ethena สร้างความเสี่ยงเพิ่มเติมหากกลไกผลตอบแทนล้มเหลว
กลยุทธ์บรรเทาความเสี่ยงรวมถึงการจัดหาสภาพคล่องที่หลากหลายในสถานที่หลายแห่ง เบรกเกอร์วงจรอัตโนมัติสำหรับสภาวะตลาดที่ไม่ปกติ และขนาดตำแหน่งที่ระมัดระวังเพื่อป้องกันความเครียดในระบบอย่างกว้างขวาง กองทุนสำรองและกลไกการประกันภัยให้การคุ้มครองเพิ่มเติม ในขณะที่ระบบการตรวจสอบอย่างต่อเนื่องทำให้สามารถตอบสนองต่อความเสี่ยงใหม่ๆ ได้อย่างรวดเร็ว
ภูมิทัศน์ด้านกฎระเบียบสร้างโอกาสและข้อจำกัด
สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบสำหรับเหรียญที่มีเสถียรภาพได้ผ่านการเปลี่ยนแปลงอย่างน่าทึ่งในปี 2024-2025 โดยมีกรอบงานที่ครอบคลุมในสหรัฐอเมริกาและสหภาพยุโรปกำหนดกฎเกณฑ์ที่ชัดเจนในขณะเดียวกันก็สร้างโอกาสและข้อจำกัดสำหรับนวัตกรรมรุ่นที่สอง
พระราชบัญญัติ GENIUS กำหนดกรอบของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ พร้อมข้อจำกัด
พระราชบัญญัติ Genuine Innovation and Unbiased Standards (GENIUS) ซึ่งลงนามในกฎหมายเมื่อเดือนกรกฎาคม 2025 ถือเป็นการพัฒนากฎระเบียบที่สำคัญที่สุดในสหรัฐอเมริกาสำหรับเหรียญที่มีเสถียรภาพ กำหนดการกำกับดูแลของรัฐบาลกลางในขณะที่สร้างความท้าทายเฉพาะสำหรับโปรโตคอลที่มีอัตราผลตอบแทน
เหรียญที่มีเสถียรภาพการชำระเงินต้องรักษาการสำรองในสัดส่วน 1:1 ด้วยสินทรัพย์ที่ได้รับอนุมัติซึ่งจำกัดเฉพาะดอลลาร์สหรัฐ ธนบัตรของธนาคารกลางสหรัฐ หลักทรัพย์ของกระทรวงการคลังที่มีอายุครบกำหนด ≤ 93 วัน เงินกู้แบบซื้อคืนระยะสั้นโดยใช้หลักทรัพย์ของกระทรวงการคลังเป็นหลักประกัน และเงินฝากที่มีการประกันภัย FDIC ภายในข้อจำกัดที่กำหนด ข้อบังคับนี้ห้ามอย่างชัดเจนในการเสนอ "ดอกเบี้ยหรือผลตอบแทนในรูปแบบใด ๆ ให้กับผู้ถือเหรียญ" ซึ่งเป็นความท้าทายต่อรูปแบบธุรกิจของโปรโตคอลรุ่นที่สองโดยตรง
โครงสร้างการกำกับดูแลขึ้นอยู่กับประเภทของผู้ออก: บริษัทในเครือของสถาบันรับฝากเงินต้องปฏิบัติตามข้อบังคับโดยหน่วยงานการธนาคารของรัฐบาลกลางเป็นหลัก ผู้ออกที่มีคุณสมบัติเหมาะสมของรัฐบาลกลางได้รับการกำกับดูแลโดย OCC และผู้ออกที่มีคุณสมบัติของรัฐยังคงรับการกำกับดูแลของรัฐสำหรับมูลค่าตลาดสูงสุดไม่เกิน 10 พันล้านดอลลาร์ ผู้ออกเหรียญที่มีเสถียรภาพที่ไม่ใช่ธนาคารจะต้องได้รับการอนุมัติจาก OCC และแสดงให้เห็นถึงการปฏิบัติตามพระราชบัญญัติความลับของธนาคารและข้อกำหนดการต่อต้านการฟอกเงิน
ข้อจำกัดของสินทรัพย์สำรองสร้างความท้าทายในการปฏิบัติตามสำหรับกลไกที่ใช้ crypto-backed และอัลกอริทึมที่ไม่เข้าเกณฑ์ที่ได้รับอนุมัติ โปรโตคอลอย่าง Ethena และ Frax ต้องปรับโครงสร้างโมเดลของตนหรือดำเนินการนอกเหนือการกำหนดเหรียญที่มีเสถียรภาพสำหรับการชำระเงิน ซึ่งอาจจำกัดความสามารถในการใช้งานเพื่อการค้าในขณะเดียวกันก็ยังคงเปิดทางให้นวัตกรรมในแอปพลิเคชัน DeFi
ระยะเวลาดำเนินการด้านการบังคับใช้มีระยะเวลา 18 เดือนสำหรับผู้ออกปัจจุบัน โดยมีการปฏิบัติตามอย่างเต็มรูปแบบภายในเดือนมกราคม 2027 กระทรวงการคลังได้ประกาศความตั้งใจที่จะประสานงานการดำเนินการตามคำแนะนำของธนาคารกลางสหรัฐและ OCC ส่งผลให้เกิดความแน่นอนด้านกฎระเบียบในขณะเดียวกันก็ต้องการการเปลี่ยนแปลงในการดำเนินงานที่สำคัญสำหรับโปรโตคอลที่ได้รับผลกระทบ
การดำเนินการ MiCA ขับเคลื่อนการเปลี่ยนแปลงตลาดยุโรป
ข้อบังคับ Markets in Crypto-Assets ของสหภาพยุโรปมีผลบังคับใช้อย่างสมบูรณ์สำหรับเหรียญที่มีเสถียรภาพเมื่อวันที่ 30 มิถุนายน 2024 ทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงของตลาดในทันทีผ่านข้อกำหนดการปฏิบัติตามข้อกำหนดที่เข้มงวดและมาตรการความรับผิดชอบต่อผู้ออกที่สำคัญ
ข้อกำหนดการจัดการสำรองและความโปร่งใสที่ได้รับการปรับปรุงกำหนดให้ต้องมีการรายงานสาธารณะรายเดือนพร้อมใบรับรองจาก CEO และ CFO บัญชีสำรองแยก และการตรวจสอบโดยบุคคลภายนอกของสินทรัพย์สำรอง เหรียญที่มีเสถียรภาพที่จัดประเภทเป็น "สำคัญ" (มูลค่าตลาดสูงกว่า 5 พันล้านยูโร มีผู้ถือครองสูงกว่า 10 ล้านราย หรือมีปริมาณการทำธุรกรรมสูง) ต้องเผชิญกับการกำกับดูแลและข้อกำหนดในการปฏิบัติงานเพิ่มเติม
โทเค็นที่อ้างอิงสินทรัพย์จะต้องได้รับอนุญาตจากหน่วยงานที่เกี่ยวข้อง และรักษาสำรองที่สนับสนุนโทเค็นที่คงค้างอย่างเต็มรูปแบบ ในขณะที่เหรียญอิเล็กทรอนิกส์ต้องได้รับอนุญาตในฐานะสถาบันเงินอิเล็กทรอนิกส์หรือสถาบันสินเชื่อ ระบบการจัดประเภทที่เข้มงวดของระเบียบข้อบังคับกำหนดเส้นทางการปฏิบัติตามข้อกำหนดในขณะเดียวกันก็ยกเว้นโทเค็นที่ไม่ตรงตามข้อกำหนดของโครงสร้างเฉพาะ
ผลกระทบทางตลาดที่สำคัญรวมถึงการถอดรายชื่อ USDT ออกจากตลาดซื้อขายในยุโรปเนื่องจากไม่ปฏิบัติตามข้อกำหนดด้านความโปร่งใส ซึ่งสร้างโอกาสในการครองตลาดสำหรับทางเลือกที่ปฏิบัติตามข้อกำหนดเช่น USDC Circle ได้รับอนุญาตจากสถาบันเงินอิเล็กทรอนิกส์ของฝรั่งเศสสำหรับการดำเนินงานข้ามพรมแดน ในขณะที่ผู้ประกอบการรายอื่นต้องเผชิญกับข้อจำกัดด้านการดำเนินงานหรือตลาดที่ถูกกีดกัน
กรอบการจัดการความเสี่ยงของระเบียบข้อบังคับกำหนดให้มีการทดสอบความเครียด แผนการจัดการสภาพคล่อง และมาตรการฟื้นตัวในการดำเนินงานที่สอดคล้องกับมาตรฐานสถาบันการเงินแบบดั้งเดิม การแงะสินทรัพย์ลูกค้าและการปกป้องสิทธิ์ไถ่ถอนให้ความปลอดภัยเพิ่มเติมในขณะที่สร้างภาระการปฏิบัติตามข้อกำหนดที่เกี่ยวข้องกับการดำเนินงาน
การประสานงาน SEC-CFTC แก้ไขความชัดเจนด้านเขตอำนาจศาล
การประสานงานร่วมกันระหว่างสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์และคณะกรรมการการซื้อขายสินค้าและสัญญาซื้อขายล่วงหน้าได้ปรับปรุงความชัดเจนด้านกฎระเบียบในขณะเดียวกันก็แก้ไขการทับซ้อนของเขตอำนาจศาลซึ่งก่อนหน้านี้สร้างความไม่แน่นอนให้กับผู้ออกเหรียญที่มีเสถียรภาพและผู้ใช้
คำแถลงของ SEC เมื่อเมษายน 2025 เกี่ยวกับ "Covered Stablecoins" ชี้แจงว่าโทเค็นที่เชื่อมโยงกับดอลลาร์สหรัฐฯ ที่มีความสามารถในการไถ่ถอน 1:1 และสำรองที่มีความเสี่ยงต่ำโดยทั่วไปแล้วไม่ถือว่าเป็นหลักทรัพย์เมื่อนำเสนอต่อสาธารณะเพื่อการค้าเท่านั้น ไม่ใช่เพื่อการลงทุน อย่างไรก็ตาม สงวนไม่สามารถ “ยืม จำนำ หรือไถ่ถอนซ้ำได้” สร้างข้อจำกัดเกี่ยวกับกลไกที่สร้างผลตอบแทน
เขตอำนาจศาลของ CFTC ใช้กับตราสารอนุพันธ์ที่โปรโตคอลใช้ เช่น Ethena สำหรับการดำเนินการป้องกันความเสี่ยง ต้องปฏิบัติตามกฎระเบียบของตัวแทนแลกเปลี่ยนและข้อกำหนดในการรายงานสถานะ การประชุมโต๊ะกลมร่วมกันของหน่วยงานทั้งสองในเดือนกันยายน 2025 เกี่ยวกับการประสานกฎระเบียบครอบคลุมถึงกลไกการประสานงานพร้อมทั้งคงความรับผิดชอบด้านกฎหมายที่แตกต่างกันเกี่ยวกับการดำเนินงานต่าง ๆ ของเหรียญที่มีเสถียรภาพ
แซนด์บ็อกซ์ด้านกฎระเบียบและหุ้นส่วนด้านนวัตกรรมช่วยให้สามารถทดสอบกลไกใหม่ได้อย่างควบคุมในขณะที่ให้ข้อเสนอแนะด้านกฎระเบียบก่อนการปรับใช้อย่างเต็มที่ โปรแกรมเหล่านี้ช่วยให้โปรโตคอลแสดงความสามารถในการปฏิบัติตามข้อกำหนดในขณะที่หน่วยงานกำกับดูแลพัฒนาความเชี่ยวชาญในเทคโนโลยีใหม่ ๆ และรูปแบบทางเศรษฐกิจ
แนวทางการประสานงานช่วยลดโอกาสในการแก้ไขด้านการกำกับดูแลในขณะเดียวกันก็ให้คำแนะนำที่ชัดเจนยิ่งขึ้นสำหรับการออกแบบและการดำเนินงานของโปรโตคอล ผู้เข้าร่วมในอุตสาหกรรมได้ตอบสนองในเชิงบวกต่อความแน่นอนที่เพิ่มขึ้น ในขณะเดียวกันก็สนับสนุนให้มีกรอบการทำงานที่เหนี่ยวนำตามหลักการซึ่งอนุญาตให้นวัตกรรมเกิดขึ้นภายในขอบเขตการจัดการความเสี่ยงที่เหมาะสม
การประสานงานระหว่างประเทศกำหนดมาตรฐานสากล
การประสานงานระหว่างประเทศผ่านองค์กรต่างๆ เช่น คณะกรรมการเสถียรภาพทางการเงินและธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศได้กำหนดหลักการสากลสำหรับกฎระเบียบของเหรียญที่มีเสถียรภาพในขณะที่อนุญาตให้มีความยืดหยุ่นของเขตอำนาจศาลในการใช้ Approach
มาตรฐานทั่วไปมุ่งเน้นไปที่การสนับสนุนการสำรองสิทธิ์การไถ่ถอน และความฟื้นตัวในการดำเนินงานในขณะเดียวกันก็ตอบสนองความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงต่อระบบจากการยอมรับในวงกว้าง คำแนะนำดังกล่าวมีอิทธิพลต่อกฎระเบียบระดับชาติในขณะเดียวกันก็ช่วยให้สามารถดำเนินงานข้ามพรมแดนสำหรับผู้ออกที่ปฏิบัติตามข้อกำหนด
ความแตกต่างด้านกฎระเบียบระหว่างเขตอำนาจศาลสร้างโอกาสในการเลือกที่นั่งศาลที่เหมาะสมในขณะเดียวกันก็ทำให้การดำเนินงานทั่วโลกซับซ้อนขึ้น โปรโตคอลต้องใช้งานในหลายกรอบกฎระเบียบพร้อมกัน สร้างต้นทุนการปฏิบัติตามข้อกำหนดในขณะเดียวกันก็เปิดทางให้เข้าถึงตลาดต่างๆ ผ่านข้อได้เปรียบด้านกฎระเบียบ
การพัฒนาข้อตกลงการยอมรับร่วมและกรอบความร่วมมือด้านกฎระเบียบช่วยให้สามารถดำเนินงานข้ามพรมแดนสำหรับผู้ออกที่ปฏิบัติตามข้อกำหนดในขณะเดียวกันก็รักษาอำนาจการกำกับดูแลในท้องถิ่น การจัดเตรียมเหล่านี้ยอมให้องค์กรทางการเงินรับในขณะที่ยังคงดูแลและบริหารจัดการความเสี่ยงอย่างเหมาะสม
การยอมรับจากตลาดบ่งบอกถึงความเชื่อมั่นในสถาบัน
ข้อมูลการยอมรับจากตลาดสำหรับเหรียญที่มีเสถียรภาพรุ่นที่สองเผยให้เห็นถึงความเชื่อมั่นในสถาบันที่ก้าวเฟื่องและการบูรณาการในระบบการเงินกระจายศูนย์และระบบการชำระเงินแบบดั้งเดิมทั้งสองรูปแบบ โดยมีการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญในมูลค่ารวมล็อค การปริมาณซื้อขาย และตัวชี้วัดการใช้งานของบรรษัท
###เนื้อหา: การเติบโตของ TVL ที่ระเบิดขึ้นบ่งบอกถึงการรับรองจากสถาบัน
Ethena ประสบความสำเร็จในการเติบโตที่รวดเร็วที่สุด โดยเพิ่มจากมูลค่าตลาด $5 พันล้านในต้นปี 2025 ไปจนถึง $12.85 พันล้านในเดือนสิงหาคม 2025 ซึ่งเป็นการเติบโต 157% ในแปดเดือน และทำให้ USDe กลายเป็นเหรียญที่มีเสถียรภาพเป็นอันดับสามของโลก โปรโตคอลนี้ครอบครองส่วนแบ่งตลาดเหรียญเสถียร 4.3% ขณะที่ยังคงสร้างผลตอบแทนอย่างต่อเนื่องและเสถียรภาพแบบ delta-neutral
ส่วนที่สองของเจนเนอเรชันที่กว้างขึ้นได้ประสบการขยายตัวที่น่าทึ่ง โดยเหรียญเสถียรที่มีผลตอบแทนเพิ่มขึ้นจาก $660 ล้าน ไปจนถึง $9 พันล้านในปี 2024 ซึ่งเป็นการเติบโตต่อปี 1,364% ขณะที่นักลงทุนสถาบันและโปรโตคอล DeFi จัดสรรทุนไปสู่ทางเลือกที่สร้างผลตอบแทนเมื่อเทียบกับเหรียญเสถียรแบบเดิมที่ไม่มีผลตอบแทน
มูลค้าตลาดของเหรียญเสถียรรวมแตะ $234.8 พันล้านในปี 2025 ด้วยปริมาณธุรกรรม $27.6 ล้านล้านในปี 2024 ซึ่งเกินกว่ายอดรวมของ Visa และ Mastercard รวมกัน DeFi total value locked เติบโตถึง $123.6 พันล้าน โดยเหรียญเสถียรสนับสนุนประมาณ 40% ของสภาพคล่องของโปรโตคอลในแพลตฟอร์มหลัก
การเปลี่ยนแปลงของ MakerDAO ไปสู่แบรนด์ Sky ทำให้ USDS ทะลุ $7.1 พันล้านในมูลค่าตลาด ขณะที่ยังคงสร้างรายได้อย่างมากของ $240 ล้านต่อปี โปรโตคอลการเปลี่ยนแปลงจากทรัพย์สินโลกจริงกลับไปสู่หลักประกันที่เน้นด้านคริปโตสะท้อนถึงความชื่นชอบของสถาบันต่อสินทรัพย์ที่มีการตรวจสอบและโปร่งใส
Frax Finance ได้วางตำแหน่งตนเองสำหรับการเติบโตแบบระเบิดผ่านการเปิดตัว Fraxtal Layer-2 และแผนการขยายเครือข่าย Layer-3 ที่ทะเยอทะยานครอบคลุม 23 เครือข่ายที่มุ่งหมายให้ได้ $100 พันล้าน TVL ภายในปี 2026 รายได้ปัจจุบันของโปรโตคอลที่ $30-40 ล้านต่อปีเป็นฐานสำหรับการพัฒนาในระบบนิเวศและผลตอบแทนของผู้ถือโทเค็น
การรวมโปรโตคอล DeFi สร้างผลกระทบจากเครือข่าย
แพลตฟอร์ม DeFi หลักหลายแห่งได้รวมเหรียญเสถียรเจนเนอเรชั่นที่สองเป็นสินทรัพย์สภาพคล่องหลัก สร้างผลกระทบจากเครือข่ายที่ขับเคลื่อนการยอมรับและการใช้งาน Aave ได้เพิ่มขีดจำกัดการจัดหาของ sUSDe ให้สูงสุดที่ $650 ล้าน เอื้ออำนวยต่อกลยุทธ์ผลตอบแทนซ้ำซ้อนที่กำเนิดความต้องการเพิ่มเติมอย่างมากสำหรับเงินดอลาร์สังเคราะห์ของ Ethena
Pendle Finance ได้ควบคุม $4.37 พันล้าน TVL ผ่านตลาดการสร้างผลตอบแทนที่เกี่ยวข้องกับ Ethena สร้างผลิตภัณฑ์การเงินที่ซับซ้อนที่แยกส่วนประกอบของเงินต้นและผลตอบแทน ซึ่งการรวมนี้แสดงถึงความต้องการจากสถาบันสำหรับผลิตภัณฑ์โครงสร้างที่นวัตกรรมจากเหรียญเสถียรเจนเนอเรชั่นที่สอง
ข้อมูลจาก Uniswap แสดงการมีส่วนร่วมของคู่เหรียญเสถียรในการจัดหาสภาพคล่องด้วย 262,402 จากทั้งหมด 266,826 สระ สร้างค่าธรรมเนียมการซื้อขายล่วงหน้า $157.2 ล้านในเดือนมิถุนายน 2025 กระเป๋าสตางค์ที่ใช้งานอยู่ 6.3 ล้านยืนยันการยอมรับอย่างแพร่หลายของโครงสร้างพื้นฐานการแลกเปลี่ยนการกระจายตัวสำหรับการซื้อขายเหรียญเสถียร
กลยุทธ์การใช้งานข้ามเชนได้ทวีคูณโอกาสการใช้งานและการยอมรับ USDC บรรลุการออกแบบพื้นเมืองผ่าน 23 เครือข่ายบล็อกเชน โดยที่เครือข่าย Layer-2 จัดการการโอนรวมกัน 16% Base และ Arbitrum ได้ถือครอง 5.6% และ 3.7% ของส่วนแบ่งตลาดตามลำดับ ขณะที่ Solana มี $5 พันล้านใน TVL ของเหรียญเสถียรที่เป็นตัวแทนของการหมุนเวียน USDC 21%
Curve Finance ยังคงรักษาปริมาณการซื้อขายรายสัปดาห์ที่ $1.5 พันล้านโดยที่การแลกเปลี่ยนเหรียญเสถียรเป็นตัวขับเคลื่อนหลัก แสดงถึงความต้องการที่ยั่งยืนในการค้นหาราคาอย่างมีประสิทธิภาพและการทำธุรกรรมที่มีการลื่นไถลต่ำระหว่างประเภทของเหรียญเสถียรที่แตกต่างกัน
การยอมรับจากบริษัทผลักดันการใช้งานในวงกว้าง
การบูรณาการการเงินแบบดั้งเดิมกับโครงสร้างพื้นฐานเหรียญเสถียรในกระบวนการหลักได้เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว กองทุน BUIDL ของ BlackRock ที่สนับสนุน frxUSD เหรียญเสถียรของ Frax แสดงถึงความเชื่อมันของผู้จัดการสินทรัพย์สถาบันในกลไกเจนเนอเรชั่นที่สอง
การเข้าซื้อกิจการ Bridge ของ Stripe มูลค่า $1.1 พันล้านเพื่อโครงสร้างพื้นฐานเหรียญเสถียรเน้นถึงการลงทุนของบริษัทในระบบเงินที่สามารถโปรแกรมได้ PayPal รายงาน PYUSD เป็นตัวแทนของรายได้ทั้งหมด 15% ขณะที่การรับของร้านค้าได้ขยายไปยังสถานที่มากกว่า 25,000 แห่งทั่วโลก
การยอมรับการชำระเงินข้ามพรมแดนแสดงถึงการเติบโต 25% ด้วยค่าธรรมเนียมที่ลดลงเฉลี่ยที่ 2.5% เมื่อเทียบกับ 5% สำหรับบริการโอนเงินแบบดั้งเดิม JPMorgan รายงานการเพิ่มขึ้น 15% ในการใช้งานเหรียญเสถียรสำหรับธุรกรรม B2B ขณะที่ Visa ขยายโครงการนำร่องการชำระ USDC ไปยังร้านค้าที่เลือก
ความร่วมมือกับธนาคารได้ขยายตัวอย่างมากหลังคำแนะนำของ FDIC ในเดือนมีนาคม 2025 ที่อนุญาตให้ธนาคารมีส่วนร่วมกับเหรียญเสถียรโดยไม่ต้องมีการอนุมัติล่วงหน้า Circle รายงานธนาคารและสถาบันการเงินมากกว่า 400 แห่งสนับสนุน APIs ของ USDC ขณะที่การให้กู้ยืมสถาบันแตะ $9.3 พันล้านผ่านกลุ่ม DeFi ที่ได้รับอนุญาตพิเศษ ซึ่งเป็นการเติบโตปีต่อปี 60%
การยอมรับจากคลังบริษัทแสดงถึงความเชื่อมั่นของสถาบันในความเสถียรและการใช้งานเหรียญเสถียร บริษัทต่างๆ หันมาใช้เหรียญเสถียรในการจัดการทุนหมุนเวียน ปฏิบัติการข้ามพรมแดน และสร้างผลตอบแทนจากเงินสดสำรอง สร้างความต้องการอย่างต่อเนื่องโดยปราศจากกิจกรรมการซื้อขายแบบเก็งกำไร
ผลิตภัณฑ์การลงทุนของสถาบันขยายการเข้าถึง
การพัฒนาผลิตภัณฑ์การลงทุนของสถาบันได้สร้างช่องทางการเข้าถึงที่มีการกำกับดูแลสำหรับผู้เข้าร่วมการเงินแบบดั้งเดิม ขณะยังคงรักษาการสัมผัสกับนวัตกรรมเหรียญเสถียรเจนเนอเรชั่นที่สอง ชุดผลิตภัณฑ์ของ Ethena สำหรับสถาบันรวมถึง iUSDe ที่มุ่งหวังผลตอบแทนต่อปี 20% พร้อมคุณสมบัติตรงตามระเบียบมากขึ้นและโซลูชันการอมทรัพย์
โครงสร้างกองทุนที่ได้รับการควบคุมช่วยให้กองทุนบำเหน็จบำนาญและบริษัทประกันภัยสามารถได้รับการเปิดเผยถึงระบบเงินที่สามารถโปรแกรมได้โดยไม่จำเป็นต้องถือสกุลเงินคริปโตโดยตรง ผลิตภัณฑ์เหล่านี้ให้โครงสร้างที่มีการควบคุมในขณะที่ยังคงรักษาการเปิดเผยทางเศรษฐกิจต่อประสิทธิภาพของโปรโตคอลหลัก
บริษัทจัดการสินทรัพย์ได้พัฒนากลยุทธ์เฉพาะที่เน้นการเพิ่มผลตอบแทนจากเหรียญเสถียรและการจัดการความเสี่ยง ผลิตภัณฑ์ของสถาบันเหล่านี้รวมโปรโตคอลเจนเนอเรชั่นที่สองหลายตัวในขณะที่มอบการจัดการระดับมืออาชีพและการปฏิบัติตามกฏข้อบังคับสำหรับนักลงทุน fiduciary
การเติบโตในผลิตภัณฑ์ของสถาบันได้พัฒนาโปรโตคอลในการอมทรัพย์ รายงาน และการจัดการความเสี่ยงที่เป็นประโยชน์ต่อผู้ใช้ทุกคนในขณะที่ทำให้การยอมรับระดับใหญ่ขึ้นจากสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมซึ่งก่อนหน้านี้ถูกกีดกันด้วยข้อจำกัดด้านการปฏิบัติการหรือกฎหมาย
ความคิดสุดท้าย
เส้นทางของเหรียญเสถียรเจนเนอเรชั่นที่สองชี้ไปสู่การเปลี่ยนแปลงพื้นฐานของระบบเงินผ่านเงินที่สามารถโปรแกรมได้ที่ปรับตัวอัตโนมัติให้เข้ากับสภาวะเศรษฐกิจที่เปลี่ยนแปลงในขณะรักษาความเสถียรและการปฏิบัติตามกฎหมาย
แผนงานด้านเทคโนโลยีให้ความสำคัญกับความสามารถในการขยายขนาดและระบบอัตโนมัติ
การพัฒนาโปรโตคอลจนถึง 2027 มุ่งเน้นไปที่การเพิ่มประสิทธิภาพอัตโนมัติ การขยายขนาดข้ามเชน และการบูรณาการกับโครงสร้างพื้นฐานการเงินแบบดั้งเดิม Ethena วางแผนการขยายเกินกว่า Ethereum ไปยังเครือข่ายบล็อกเชนเพิ่มเติมขณะพัฒนาโซลูชั่นการฝากทรัพย์สินของสถาบันที่ได้รับการปรับปรุงและการบูรณาการที่มีศักยภาพกับรางการชำระเงินแบบดั้งเดิม
โร้ดแมปที่มุ่งมั่นของ Frax Finance มุ่งเน้นไปที่การพัฒนา Fraxchain ให้เป็น "AWS ของการเงิน" ด้วยการพัฒนาระบบนิเวศอย่างครบถ้วนที่มุ่งหวังสู่ขนาดใหญ่แสนใหญ่ แผนการขยายเครือข่าย Layer-3 ที่วางแผนไว้ 23 เครือข่ายใน 365 วันเป็นหนึ่งในกลยุทธ์การขยายตัวที่แกร่งที่สุดใน DeFi ที่มุ่งหมายให้ได้ $100 พันล้าน TVL ผ่านบริการการเงินที่บูรณาการ
การดำเนินการ Endgame ของ MakerDAO จะเสร็จสิ้นเฟส 2-3 ด้วยการเปิดตัว NewChain และการเติบโตของระบบ SubDAO การเปลี่ยนแปลงของโปรโตคอลไปสู่กลไกการกำกับดูแลที่ดำเนินการโดย AI แสดงถึงการวิวัฒนาการสำคัญในการตัดสินใจแบบกระจายศูนย์ ซึ่งอาจเป็นแบบอย่างสำหรับโปรโตคอล DeFi สำคัญอื่นๆ
การบูรณาการ AI ข้ามโปรโตคอลหลายตัวให้การเพิ่มประสิทธิภาพผลตอบแทน การจัดการความเสี่ยง และการปรับพารามิเตอร์ตามสภาวะตลาดจริงในเวลาจริง อัลกอริทึมการเรียนรู้ของเครื่องจะช่วยให้กลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงที่ซับซ้อนขึ้น การเพิ่มประสิทธิภาพของสภาพคล่อง และการปฏิบัติตามกฏข้อบังคับอัตโนมัติตามข้อกำหนดของกฎหมายที่เปลี่ยนแปลง
การพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานข้ามเชนจะช่วยให้การเคลื่อนย้ายสินทรัพย์ทำได้อย่างราบรื่นและการกำกับดูแลจัดทำประสานกันข้ามเครือข่ายบล็อกเชนหลายเครือ ขณะที่เทคโนโลยีสะพานที่ก้าวหน้ากขึ้นด้วยการปรับปรุงด้านความปลอดภัยและการหน่วงเวลาที่ลดลงจะสร้างกลุ่มสภาพคล่องที่รวมกันไว้ในขณะที่รักษาดาลกาวเฉพาะเครือข่าย
วิวัฒนาการของข้อบังคับสร้างโอกาสให้ปฏิบัติตาม
สภาพแวดล้อมข้อบังคับจะยังคงพัฒนาไปสู่กรอบการทำงานที่เน้นหลักการที่ยอมรับนวัตกรรมขณะควบคุมความเสี่ยงเกี่ยวกับระบบ กฏหมายในอนาคตมีแนวโน้มที่จะกล่าวถึงกลไกที่ให้ผลตอบแทนผ่านการจัดประเภทแยกต่างกันที่ให้โอกาสในการนวัตกรรมในขณะรักษาการปกป้องผู้บริโภคและการจัดการความเสี่ยงอย่างเหมาะสม
การประสานงานระหว่างประเทศผ่านองค์กรเสถียรภาพทางการเงินจะสร้างมาตรฐานสากลสำหรับการดำเนินงานเหรียญเสถียรข้ามพรมแดนในขณะที่รักษาความยืดหยุ่นเหนือเขตแดน ข้อตกลงการรับรู้ร่วมจะทำให้โปรโตคอลที่ปฏิบัติตามกฎหมายสามารถดำเนินการข้ามตลาดหลายแห่งโดยไม่ต้องทำตามข้อกำหนดที่ซ้ำซ้อนในหลายเขต
การพัฒนาสกุลเงินดิจิตอลของธนาคารกลางจะสร้างการแข่งขันและโอกาสในการบูรณาการสำหรับโปรโตคอลเหรียญเสถียร CBDCs อาจให้ความชัดเจนในเรื่องข้อบังคับและข้อได้เปรียบให้กับการประสานงานระหว่างประเทศในขณะที่เหรียญเสถียรยังคงรักษาคุณประโยชน์ในด้านการโปรแกรมและการดำเนินงานกระจายศูนย์
กล่องน้ำทดสอบกฎข้อจะขยายออกไปเพื่อให้สามารถทดสอบการทำงานกลไกใหม่ๆ ได้อย่างควบคุมขณะสร้างข้อเสนอแนะให้ทั้งผู้ควบคุมและนักพัฒนาโปรโตคอล โปรแกรมเหล่านี้จะส่งเสริมการนวัตกรรมขณะสร้างความเชี่ยวชาญด้านกฎข้อที่เกี่ยวกับเทคโนโลยีและโมเดลเศรษฐกิจที่เกิดขึ้นใหม่
การผสานกันของการเงินแบบดั้งเดิมเพิ่มความเร็วในการใช้งาน
การผสานระหว่างการเงินแบบดั้งเดิมและเงินที่สามารถโปรแกรมได้จะเพิ่มความเร็วผ่านความร่วมมือธนาคารโดยตรง การบูรณาการโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงิน และโซลูชันการดูแลของสถาบัน ธนาคารใหญ่จะเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ เสนอการบริการเหรียญเสถียรแก่ลูกค้าบริษัทในขณะที่ปฏิบัติตามกฏข้อบังคับผ่านกรอบที่จัดตั้งไว้
การบูรณาการรางการชำระเงินจะทำให้เหรียญเสถียรสามารถทำหน้าที่เป็นชั้นชำระบัญชีสำหรับการทำธุรกรรมทางการเงินแบบดั้งเดิมในขณะที่รักษาคุณลักษณะที่สามารถโปรแกรมได้ที่ทำให้สามารถดำเนินการอัตโนมัติของตรรกะการชำระเงินที่ซับซ้อนได้ ความสามารถในการชำระบัญชีทันทีจะกำจัดการสะสางแบบดั้งเดิมและ...เนื้อหา: การล่าช้าของการชำระบัญชี
การนำมาใช้ในแผนกการคลังของบริษัทจะขยายตัวเมื่อบริษัทต่าง ๆ ตระหนักถึงประโยชน์ของการเงินที่โปรแกรมได้สำหรับการบริหารทุนหมุนเวียน, การดำเนินงานข้ามพรมแดน, และการดำเนินงานทางการเงินอัตโนมัติ เหรียญ Stablecoins จะทำหน้าที่เป็นโครงสร้างพื้นฐานทางธุรกิจหลักมากขึ้น แทนที่จะเป็นตราสารการเงินเพื่อการเก็งกำไร
ผลิตภัณฑ์การลงทุนสำหรับสถาบันจะสร้างช่องทางการเข้าถึงเพิ่มเติม ในขณะเดียวกันก็กระตุ้นการปรับปรุงโปรโตคอลในการควบครอง, รายงาน, และการจัดการความเสี่ยง บริการด้านการจัดการระดับมืออาชีพจะส่งเสริมการนำไปใช้ในระดับสถาบันกว้างขึ้น ในขณะที่ยังคงดำเนินการโปรโตคอลแบบกระจายอำนาจ
การวิวัฒนาการของโครงสร้างตลาดไปสู่ประสิทธิภาพและความเชี่ยวชาญพิเศษ
โครงสร้างตลาดจะวิวัฒนาการไปสู่โปรโตคอลเฉพาะทางที่เหมาะสมที่สุดสำหรับกรณีการใช้งานเฉพาะทาง แทนที่จะแข่งขันทั่วไป จุดเด่นของ Ethena ในการสร้างรายได้แบบเดลต้า-นิวทรัล, ระบบบริการทางการเงินที่ครอบคลุมของ Frax, นวัตกรรมการกำกับดูแลของ MakerDAO, และสถาปัตยกรรมที่ไม่สามารถเปลี่ยนแปลงของ Liquity แสดงให้เห็นถึงแนวทางที่แตกต่างที่ตอบสนองต่อความต้องการตลาดเฉพาะ
การรวมโปรโตคอลมีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นผ่านการบูรณาการทางเทคนิค แทนที่จะเป็นการรวมกิจการแบบดั้งเดิม โดยมีมาตรฐานการทำงานร่วมกันที่ทำให้ผู้ใช้สามารถเข้าถึงโปรโตคอลหลายตัวผ่านอินเทอร์เฟซรวม การเพิ่มผลผลิตข้ามโปรโตคอลจะทำให้เกิดกลยุทธ์ที่ซับซ้อนที่ใช้ประโยชน์จากข้อได้เปรียบเปรียบเทียบของกลไกต่าง ๆ
ความต้องการของสถาบันจะกระตุ้นการพัฒนาบริการระดับมืออาชีพ รวมถึงการดูแลรักษา, การปฏิบัติตามกฎระเบียบ, การรายงาน, และการแก้ไขปัญหาด้านการจัดการความเสี่ยงซึ่งเอื้อให้การนำไปใช้ในขนาดใหญ่ขึ้น ในขณะเดียวกันยังคงดำเนินการโปรโตคอลแบบกระจายอำนาจ บริการเหล่านี้จะเชื่อมช่องว่างระหว่างโปรโตคอลนวัตกรรมและข้อกำหนดการเงินแบบดั้งเดิม
ตลาดที่สามารถเข้าถึงได้ทั้งหมดสำหรับเงินที่โปรแกรมได้ขยายเกินการใช้งานเหรียญที่มีเสถียรภาพในปัจจุบันจนถึงแอปพลิเคชันบริการทางการเงินที่กว้างขึ้น สัญญาอัจฉริยะที่เปิดใช้งานการบริการสินเชื่ออัตโนมัติ, การประมวลผลค่าสินไหมทดแทน, และการจัดการเครื่องมือทางการเงินที่ซับซ้อนจะขยายประโยชน์ไปไกลกว่าการโอนมูลค่าอย่างง่าย
การพัฒนาไปสู่เงินที่โปรแกรมได้เป็นการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานในโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่ช่วยให้เกิดกลุ่มใหม่ของกิจกรรมทางเศรษฐกิจ ในขณะเดียวกันก็รักษาเสถียรภาพและการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่จำเป็นสำหรับการยอมรับในกระแสหลัก เหรียญที่มีเสถียรภาพรุ่นที่สองได้สร้างรากฐานทางเทคนิคและเศรษฐกิจสำหรับการเปลี่ยนแปลงนี้ ทำให้ตนเองเป็นโครงสร้างพื้นฐานที่สำคัญสำหรับนวัตกรรมการเงินรุ่นถัดไป