Figure Heloc

Figure Technologies, tokenleştirilmiş HELOC ürününü (FIGR_HELOC), Eylül 2025 itibarıyla 12.5 milyar dolarlık piyasa kapitalizasyonu iddiasıyla dünyanın en büyük blok zinciri tabanlı gerçek dünya varlık platformu olarak konumlandırdı. Ancak, bu yenilikçi kredi verme platformunu çevreleyen önemli veri uyuşmazlıkları ve düzenleyici karmaşıklıklar, kripto yatırımcıları tarafından dikkatlice incelenmelidir.

Temel Noktalar

• Pazar Pozisyonu: FIGR_HELOC, Eylül 2025'te NASDAQ'da (FIGR) başarılı bir 787.5 milyon dolarlık halka arzı tamamlayan Figure Technologies ile, iddia edilen piyasa kapitalizasyonu açısından en büyük tokenleştirilmiş gayrimenkul kredi platformunu temsil eder.

• Veri Tartışması: Figure'ın bildirdiği 12.5 milyar dolarlık kilitli toplam değer ile, DeFiLlama analizine göre yalnızca 45 milyon dolarlık doğrulanabilir zincir üzeri etkinlik gösteren üçüncü taraf doğrulamaları arasında kritik uyumsuzluklar bulunuyor.

• Düzenleyici Liderlik: Figure, SEC kaydı, FINRA broker-bayii statüsü ve 180+ eyalet kredi lisansları ile kapsamlı düzenleyici uyumluluğunu koruyarak, çoğu blok zinciri tabanlı rakibinin önüne geçiyor.

• Finansal Performans: Şirket, 2025'in ilk yarısında 190.6 milyon dolarlık gelir ile güçlü geleneksel metrikler sergiliyor ve yıllarca süren kayıplardan sonra kârlılık elde etti.

• Teknik Yenilik: Cosmos SDK kullanılarak tasarlanmış amaç odaklı Provenance blok zincirine inşa edilen Figure, 2018'den bu yana 50 milyar doların üzerinde blok zinciri işlemi gerçekleştirdi.

• Rekabet Avantajları: Geleneksel kredi verenlere karşı %93 maliyet azaltımı ve endüstri standardı 42 güne kıyasla 10 günlük ortalama finansman süresi iddia ediyor.

Arka Plan: Figure ve HELOC Ürün Bağlamı

Figure Technologies, 2018'de, kurucu Mike Cagney'nin geleneksel konut sermayesi kredilerindeki verimsizliklere yanıtı olarak ortaya çıktı. SoFi'nin eski CEO'su Cagney, blok zinciri teknolojisini, ipotek piyasalarını etkileyen pahalı arabuluculuğu azaltmak için bir çözüm olarak tanımladı. Şirketin tezi, konut sermayesi kredilerini pahalı ve yavaş işlemek yapan geleneksel sürtünme noktalarını ortadan kaldırmak üzerine odaklanıyordu.

Mayıs 2024 itibarıyla ABD konut sermayesi kredi piyasası, önceki dönemlere göre %73 artışla 33.8 trilyon dolarlık erişilebilir sermaye temsil ediyor. Geleneksel HELOC işleme, çok sayıda arabulucu, manuel belge doğrulama ve 30-100 güne kadar uzanan yerleşim sürelerini içerir. Figure'ın blok zinciri tabanlı yaklaşımı, otomatik akıllı sözleşmeler ve değiştirilemez kayıt tutma yoluyla bu zaman çizelgelerini daraltmayı ve maliyetleri düşürmeyi vaat etti.

Başlangıçta doğrudan tüketiciye kredi vermeye odaklanan Figure, 2024'e gelindiğinde işletmeden-işletmeye-tüketiciye modeline geçiş yaptı. Bu stratejik değişim, şirketin 168+ ortak ilişkisi sayesinde ölçeklenmesini mümkün kılarken, Haziran 2024'te başlatılan blok zinciri tabanlı kurumsal borç ticareti pazarı Figure Connect'i inşa etmesini sağladı. Pazar, operasyonunun ilk 12 ayında 1.3 milyar dolarlık HELOC hacmi gerçekleştirdi.

Şirketin evrimi, 11 Eylül 2025'te son derece başarılı bir ilk halka arzla doruğa ulaştı. Figure hisseleri, başlangıçta önerilen 20-22 dolar aralığının üzerinde 25 dolardan fiyatlanarak, açılışta hisse başına 36 dolara ulaştı—şirkete 5.3 milyar dolarlık bir değer biçen %44'lük bir prim. Halka arz, HELOC'ların ötesinde daha geniş tüketici kredileri ürünlerine genişleme için 787.5 milyon dolar sermaye sağladı.

Michael Tannenbaum'un, Mike Cagney'nin yerine CEO olduğu Nisan 2024'te, şirketin liderliği geçiş yaptı, ancak Cagney yönetim kurulu başkanı olarak kaldı. Bu değişiklik, şirketin halka arzlara hazırlığı ve ilk yarıda 45 milyon dolar gelir elde eden kurumsal pazar yeri işinin genişletilmesiyle aynı zamana denk geldi; bu, önceki yılın sadece 200,000 dolarlık gelirine kıyastır. Çeviri:

İçerik

Ödeme şartları ve mülkiyet hakları. Basit ERC-721 tokenlarından farklı olarak, Finansal NFT'ler ipotek kredisi vermeye özgü karmaşık iş mantığını içerir.

Akıllı sözleşmeler, doğrudan token yapısına kodlanmış uyum gerekliliklerini otomatik olarak uygular. Örneğin, akredite yatırımcı gereklilikleri, elde tutma süresi kısıtlamaları ve transfer sınırlamaları, manuel uyum süreçlerine güvenmek yerine programlama yoluyla zorlanır. Bu, düzenleyici riski azaltırken, 7/24 işlem yapabilme kabiliyeti sağlar.

Omnibus banka entegrasyonu ile settlement (hesaplaşma) gerçekleşir, burada Figure, geleneksel banka mevduatlarıyla desteklenen settlement tokenları tutar. Yatırımcılar FIGR_HELOC tokenlarını satın aldığında, işlem eşzamanlı olarak blockchain mülkiyet transferi ve geleneksel banka settlement'ını tetikler. Bu hibrit yaklaşım, blockchain avantajlarını sağlarken mevcut finansal altyapı ile uyumluluğu korur.

Teknik Performans Metrikleri

30 Haziran 2025 itibarıyla, Figure Provenance blockchain üzerinden aylık 600 milyon dolardan fazla kredi settlement'ı işlemektedir. Platform, günde binlerce işlemi 10 saniyenin altındaki ortalama onay süreleriyle işliyor. Gaz ücretleri, Provenance'ın sabit ücret yapısı sayesinde öngörülebilir kalır ve Ethereum tabanlı uygulamalarda yaygın olan volatiliteden kaçınılır.

Figure, blockchain entegrasyonunu destekleyen geniş GitHub depoları geliştirmiştir ve bu depolarda ağırlıklı olarak Kotlin, Go ve JavaScript ile yazılmış altyapı araçları bulunmaktadır. Önemli projeler arasında, ücret yönetimi için gas-price-service, akıllı sözleşme geliştirilmesi için p8e-gradle-plugin ve zincir dışı veri yönetimi için object-store-gateway bulunmaktadır.

Teknik altyapı, 2018'den bu yana blockchain üzerinde toplamda 50 milyar dolardan fazla işlem gerçekleştirilmesini sağlamıştır; bu, herhangi bir blockchain platformunda en büyük gerçek dünya varlık dağıtımını temsil eder. Ancak, bu rakam hem zincir üzerindeki hem de zincir dışı faaliyetleri içerir, bu da blockchain yerli faaliyetin gerçek boyutu hakkında anlaşmazlıklar doğurmaktadır.

Token Ekonomisi

FIGR_HELOC token ekonomisi, dijital varlık piyasalarının çoğunda yaygın olan spekülatif ticaret dinamiklerinden ziyade, Figure'ın konut sermayesi kredi portföyünün altında yatan performansı yansıtır. Her token dolar cinsinden kredi ödemesi talebini temsil ettiği için token değeri genellikle 1,00 dolara yakın kalır ve volatil bir dijital varlık değildir.

Yaklaşık 12.35 milyar FIGR_HELOC tokenlık toplam arz, 11,7 milyar dolarlık ekim 2025 itibarıyla Figure'ın açık kredi portföyüne karşılık gelir. Token ihracı, Figure yeni HELOC'ları ürettiğinde ve bunları blockchain'e kaydettiğinde gerçekleşirken, alıcıların kredi borçlarını tamamen ödemesi durumunda tokenlar emekliye ayrılır. Bu, rastgele token yayınlama takvimleri yerine, gerçek dünya kredi faaliyetlerine bağlı organik bir arz mekanizması oluşturur.

Gelir Dağıtım Modeli

FIGR_HELOC tokenları, borçlu faiz ödemeleri üzerinden getiri sağlar ve bu ödemelerden Figure'ın hizmet ücretleri düşüldükten sonra token sahiplerine dağıtılır. Mevcut HELOC faiz oranları, borçlu kredi değerliliğine ve kredi-değer oranlarına bağlı olarak yıllık yaklaşık %7-12 arasında değişmektedir. Figure, genellikle 100-200 baz puanı hizmet spreadi olarak elinde tutar ve geri kalan kısım, tokenları elinde bulunduran kurumsal yatırımcılara akar.

Aylık ödeme dağıtımı, borçluların HELOC ödemeleri yapmalarıyla birlikte akıllı sözleşmeler aracılığıyla otomatik olarak gerçekleşir. Geleneksel mortgage-backed securities'lerin (ipotekli menkul kıymetlerin) üç aylık ödeme dağıtımına kıyasla, blockchain otomasyonu, aylık nakit akışlarını sağlar ve bu da yatırımcı likiditesini artırır. Ödeme zamanlaması öngörülebilirdir çünkü akıllı sözleşmeler, manuel işlem beklemek yerine ödeme alındığında hemen çalışır.

Figure ayrıca, borçlulara tahsil edilen orijinasyon ücretleri ve Figure Connect pazar yerindeki işlem ücretleri üzerinden de gelir elde eder. Orijinasyon ücretleri genellikle kredi miktarının %1-3'ü arasında değişirken, pazar yeri işlem ücretleri ortalama %0.5-1 arasında değişir. Bu gelir akışları, token sahiplerinin getirilerini seyrelmeden Figure'ın operasyonlarını destekler.

Piyasa Kapitalizasyonu Analizi

Ekim 2025 itibarıyla 12,5 milyar dolarlık piyasa kapasitesi iddiası, tokenize edilmiş konut sermayesi kredilerinin toplam açık bakiyesini temsil eder. Bu rakam, çoğu geleneksel kripto para biriminin kombine piyasa kapasitelerini aşan, dünyanın en büyük tokenize edilmiş gerçek dünya varlık projesi olarak FIGR_HELOC'u konumlandırır.

Ancak, bildirilen metriklerde önemli tutarsızlıklar vardır. Önde gelen bir DeFi analiz platformu olan DeFiLlama, Ekim 2025 itibarıyla Figure'ın platformu için yalnızca 44.96 milyon dolarlık doğrulanabilir toplam kilitli değer bildirmektedir. Bu devasa tutarsızlık, DeFiLlama'nın yalnızca kamu blockchaindeki akıllı sözleşmelerde tutulan varlıkları sayan metodolojisinden kaynaklanıyor; oysa Figure, zincir üstü mülkiyet kayıtlarıyla desteklenen zincir dışı kredi bakiyelerini içerir.

Bu anlaşmazlık, blockchain tabanlı gerçek varlıkların ölçülmesi hakkında temel soruları vurgular. Figure, geleneksel banka sistemlerinden gerçekleşen nakit akışlar olsa bile mülkiyet haklarının zincir üstünde kaydedildiği için 11.7 milyar dolar tutarındaki kredi bakiyelerinin "blockchain-yerli" olduğunu savunur. Eleştirmenler, gerçek blockchain varlıklarının, off-chain altyapıya (zincir dışı altyapı) dayanmadan tamamen zincir üstünde tutulması ve ticaretinin gerçekleşmesi gerektiğini iddia eder.

Ticaret Dinamikleri ve Likidite

FIGR_HELOC tokenları, çoğunlukla şirketin dahili borsası Figure Markets üzerinde işlem görüyor ve Ekim 2025 itibarıyla bildirilen 24 saatlik hacimler 10-28 milyon dolar arasında değişiyor. Ancak, bu tokenlar, perakende yatırımcılara açık değildir ve Coinbase veya Binance gibi standart kripto para borsalarından satın alınamaz.

Kurumsal ticaret, nitelikli yatırımcıların çeşitlendirilmiş kredi havuzlarını temsil eden tokenları satın alabildiği Figure Connect aracılığıyla gerçekleşir. Pazar yeri, fiyat bulma için Hollanda müzayede mekanizmalarını kullanır ve işlemler gerçek zamanlı olarak blockchain altyapısı aracılığıyla sonuçlanır. Settlement hızı, haftalar veya aylar sürebilen geleneksel varlık destekli menkul kıymet piyasalarına göre büyük bir avantaj sağlar.

İkincil piyasa likiditesi, tamamen akredite kurumların yatırımcı tabanını oluşturması nedeniyle geleneksel finansal piyasalara kıyasla sınırlıdır. Haziran 2025 itibarıyla Figure 27 pazar yeri katılımcısı bildirmektedir; bu, halka açık menkul kıymetler pazarlarına kıyasla nispeten küçük bir ekosistemdir. Sınırlı katılımcı sayısı, fiyat keşfini sınırlar ve piyasa stresinde likidite zorlukları yaratabilir.

Ekonomik Teşvik Yapısı

Figure'ın iş modeli, şirket, borçlular ve kurumsal yatırımcılar arasında hizalanmış teşvikler yaratır. Borçlular, geleneksel bankalara kıyasla daha hızlı onay ve daha düşük maliyetlerden faydalanır. Figure, geleneksel mortgage origination'da yaygın olan aracı ücretlerini ortadan kaldırarak borçlular için %93 maliyet azaltma sağlandığını tahmin ediyor.

Kurumsal yatırımcılar, karşılaştırılabilir sabit gelirli yatırımlardan daha yüksek getiriler elde ederken, teminat altına alınmış gayrimenkul borcuna maruz kalırlar. Konut sermayesi kredilendirmesi, teminat desteği nedeniyle tarihsel olarak, teminatsız tüketici kredilerine göre daha düşük temerrüt oranları gösterir. Figure'ın, önemli konut sermayesine sahip birinci sınıf borçlulara odaklanması, kredi riskini daha da azaltır.

Figure'ın gelir modeli, token fiyat artışı yerine kredi orijinasyonu ve pazar yeri faaliyetlerinin devamına bağlıdır. Bu yapı, spekülatif faaliyetlerden ziyade sürdürülebilir kredi uygulamalarını ve borçlu memnuniyetini teşvik eder; bu, birçok blockchain projesini karakterize eder. Uzun vadeli başarı, token fiyat manipülasyonundan ziyade kredi kalitesinin ve borçlu ödeme performansının sürdürülmesini gerektirir.

Performans ve Adaptasyon Metrikleri

Figure Technologies, blockchain tabanlı platformuna yönelik geçişinden bu yana güçlü operasyonel performans göstermiştir, ancak bildirilen metrikleri doğrulamak çelişen veri kaynakları nedeniyle zordur. Şirket, 2025'in ilk altı ayı için 190,6 milyon dolarlık gelir bildirdi; bu, önceki yılın aynı dönemine göre %22 büyümeyi temsil eder ve 156 milyon dolarlık gelir elde etmiştir.

Yıllık gelir, 2024 yılında 341 milyon dolara ulaştı ve 2023 performansına kıyasla %58 büyüme göstermektedir. Figure, 2025'in ilk yarısında 29.1 milyon dolar net gelir ile kârlılık elde etti; önceki yılın aynı dönemde 15.6 milyon dolar zarar etmişti. Bu dönüşüm, hem gelir artışını hem de blockchain otomasyonu yoluyla operasyonel verimlilik iyileştirmelerini yansıtır.

Konut Sermayesi Kredilendirme Hacmi

30 Haziran 2025 itibarıyla sona eren 12 ay içinde, Figure yaklaşık 6 milyar dolarlık konut sermayesi kredileri oluşturdu ve bu, yıllık %29 büyüme gösterdi. Şirket, COVID-19 pandemisi sırasında HELOC tekliflerini askıya alan büyük bankaları hariç tutan bu pazar payı hesaplamasına göre, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki en büyük banka dışı HELOC kredi vereni konumunu iddia ediyor.

İşleme hızı, 2025 itibarıyla 42 günlük endüstri ortalamasına kıyasla 10 günlük medyan finansman süresi ile önemli bir rekabet avantajı temsil eder. Başvuru tamamlanması yaklaşık beş dakika sürerken, geleneksel banka başvuruları genellikle saatler süren belge ve birden fazla randevu gerektirir. Bu verimlilik, AI destekli değerlendirme ve blockchain tabanlı belge doğrulamadan kaynaklanmaktadır.

Figure, mortgage brokerları, kredi birlikleri ve topluluk bankaları dahil olmak üzere, kredi orijinasyon sistemini kullanan 170'ten fazla kurumla ortaklık kurmaktadır. Ortaklar tarafından yapılan hacim toplam kredi faaliyetinin önemli bir bölümünü temsil eder, ancak Figure belirli ortak katkı yüzdelerini açıklamamıştır.

Kurumsal Yatırımcı Kabulü

Figure Connect pazar yeri, Haziran 2024'teki başlangıcından bu yana 27 kurumsal katılımcıyı çekmiş ve ilk 12 ay içinde 1,3 milyar dolarlık HELOC ticaret hacmi üretmiştir. Pazar yeri geliri, önceki yıl sadece 200.000 dolarken, 2025'in ilk yarısında 45 milyon dolara ulaştı; bu, kurumsal kabulde büyük bir büyümeyi temsil etmektedir.

Kurumsal yatırımcı hacmi, ilk 12 ayda 16 nitelikli yatırımcı aracılığıyla yaklaşık 4 milyar dolara ulaşmıştır.Sure, here's the translated content with markdown links kept intact:

30 Haziran 2025'te sona ermiştir. Bu yatırımcılar arasında teminatlı tüketici borcuna maruz kalmak isteyen kredi fonları, varlık yöneticileri ve sigorta şirketleri bulunmaktadır. Figure'ın pazar yeri, geleneksel kredi satın alma programlarına kıyasla daha düşük operasyonel genel giderlerle çekici getiriler sunmaktadır.

Şirket, FIGRE 2023-HE1 işlemi dahil olmak üzere toplamda $236,8 milyon olan ve DBRS Morningstar'dan AAA ve A seviyelerinde derecelendirilen birçok derecelendirilmiş seküritizasyonu tamamladı. Seküritizasyon faaliyetleri, Figure'ın blok zinciri tabanlı kredi kaynağı ve hizmet sunma yeteneklerinin kurumsal kabul gördüğünü göstermektedir.

### Blok Zinciri İşlem Metrikleri

Figure, 2018'den bu yana $50 milyardan fazla blok zinciri işlemi gerçekleştirdiğini iddia ediyor ve Provenance'ı en aktif kurumsal blok zinciri ağlarından biri olarak konumlandırıyor. Aylık yerleşim hacmi, Haziran 2025 itibarıyla blok zinciri altyapısıyla işlenen kredi işlemlerinde $600 milyonu aşıyor.

Ancak, DeFiLlama'nın analizi, Figure'ın iddialarının önerdiğinden önemli ölçüde daha düşük zincir üstü etkinlik olduğunu ortaya koyuyor. DeFiLlama, doğrulanabilir akıllı sözleşmelerde yalnızca $5 milyon Bitcoin ve $4 milyon Ethereum tutulduğunu ve günlük Bitcoin ticaret hacimlerinin sadece $2,000 kadar düşük olduğunu bildiriyor. Platformun YLDS stablecoin'inin dolaşımı, iddia edilen işlem hacimlerini destekleyecek seviyelerin çok altında olan yaklaşık 20 milyon token gösteriyor.

Bu tutarsızlık, Figure'ın platformunun gerçek bir blok zinciri benimsemesi mi yoksa daha çok geleneksel bir veri tabanı operasyonlarıyla blok zinciri kayıt tutma katmanı mı temsil ettiği konusunda tartışma yarattı. DeFiLlama, blok zinciri işlem toplamlarına zincir dışı faaliyetleri dahil ederek metrikleri şişirmekle suçladı.

### Pazar Pozisyonu ve Büyüme Yörüngesi

Figure'ın pazar pozisyonu, büyük bankaların COVID-19 pandemisinin ardından HELOC'ları sunma konusundaki devam eden isteksizliğinden faydalanmaktadır. JPMorgan Chase ve Wells Fargo, 2020'de HELOC başvurularını askıya aldı ve Eylül 2025 itibarıyla tam programlara devam etmedi. Geleneksel liderlerin bu pazardan çıkışı, Figure gibi banka dışı kredi sağlayıcılara fırsatlar yarattı.

Şirketin coğrafi genişlemesi, Eylül 2025 itibarıyla 49 eyalette ve Washington, D.C.'de lisans alarak devam etmektedir. New York ve Delaware, Ekim 2024'te en son eklenenler oldu ve bu sayede Nevada hariç Figure'ın ulusal kapsamasını tamamladı. Eyalet lisanslama gereksinimleri, Figure'ın pazar konumunu koruyan giriş engelleri oluşturuyor.

Figure'ın 2018'deki kuruluşundan bu yana toplamda $17 milyar kredisinin kaynağını oluşturdu, Eylül 2025 itibarıyla $11,7 milyar bakiyeli. Bu, HELOC pazarında önemli bir ölçeği temsil ediyor, ancak tek bir üründeki yoğunlaşma gayrimenkul pazar koşullarına bağlılık yaratıyor.

## Riskler ve Eleştiriler

Figure Technologies, potansiyel yatırımcıların dikkatle değerlendirmesi gereken, veri şeffaflığı endişelerinden düzenleyici belirsizliklere ve pazar yoğunlaşmasına kadar çeşitli risk kategorileriyle karşı karşıyadır. En acil tartışma, gerçek blok zinciri etkinliğinin kapsamına karşı geleneksel finansal operasyonların önemi konusundaki çelişkili iddiaları içeriyor.

### Veri Bütünlüğü ve Şeffaflık Endişeleri

En önemli eleştiri, Figure'ın bildirilen metrikleri ile bağımsız doğrulama arasındaki uyuşmazlıklara odaklanıyor. DeFi analitik platformu DeFiLlama, Figure'ın bildirilen toplam kilitlenmiş değer miktarını $12,5 milyar olarak bildirirken, Eylül 2025 itibarıyla doğrulanabilir zincir üstü varlıkların sadece $45 milyon olduğunu bulmuştur.

DeFiLlama'nın analizi, Figure'ın "zincir dışı faaliyetleri" blok zinciri metriklerine dahil ettiğini ve potansiyel olarak yatırımcılara platformun gerçek merkeziyetsizleşmesi ve blok zinciri benimsemesi hakkında yanlış bilgiler sunduğunu öne sürmektedir. Analitik platform, Figure'ın üçüncü parti denetimlere direnç gösterdiğini ve iddia edilen verileri sorgulayanlara karşı iftira davaları açmakla tehdit ettiğini iddia etmektedir.

Bu tartışma, blok zinciri tabanlı gerçek dünya varlık platformlarının nasıl ölçülmesi ve karşılaştırılması gerektiğine dair temel sorular ortaya çıkarmaktadır. Kredilerin zincir üzerinde kaydedilmesinin "blok zinciri etkinliği" teşkil ettiği görüşü, DeFiLlama'nın metodolojisiyle çelişmektedir. Metodoloji, varlıkların tamamen zincir üzerinde tutulmasını gerektirir. Konsensüs ölçüm standartları olmaksızın, yatırımcılar rakip platformları değerlendirmekte zorluk yaşayabilir.

Veri uyuşmazlığı, Figure'ın başarılı IPO'sunu veya devam eden iş büyümesini engellemedi ve kurumsal yatırımcılar ya Figure'ın metodolojisini kabul etmekte ya da blok zinciri benimseme seviyeleri yerine öncelikle geleneksel finansal metriklere odaklanmaktadır. Ancak, şeffaf zincir üstü verilerle alışık olan perakende kripto yatırımcıları, Figure'ın raporlamasını beklentilerine tutarsız bulabilir.

### Düzenleyici ve Uyumluluk Riskleri

Figure'ın kapsamlı düzenleyici uyumuna rağmen, tokenleştirilmiş kredi verme sektörü, iş operasyonlarını etkileyebilecek devam eden düzenleyici belirsizliklerle karşı karşıya bulunmaktadır. SEC'in Project Crypto girişimi ve ortak SEC-CFTC düzenleyici çerçevesi, geçmişte olduğundan daha fazla netlik sağlar, ancak gerçek dünya varlık tokenizasyonuna yönelik özel kurallar gelişmeye devam ediyor.

Eyalet düzeyinde düzenleme, 49 farklı lisanslama rejimiyle karmaşıklık ekliyor ve sürekli uyum bakımı gerektiriyor. Mortgage düzenlemelerindeki, elektronik noterlik kurallarındaki veya blok zinciri ile ilgili gerekliliklerdeki değişiklikler, adreslemeyi zorunlu kılabilir veya Figure'ın coğrafi erişilebilirliğini sınırlayabilir.

Tüketici koruma davaları başka bir düzenleyici risk oluşturmaktadır. Figure, HELOC pazarlamasında "tuzağa düşürme" uygulamaları iddia eden davalarla karşı karşıya kalmıştır, ancak bu tür davaların tüketici kredi sağlayıcıları arasında yaygın olduğu ve mutlaka sistemik sorunları göstermediği belirtilmelidir. Ancak, olumsuz kararlarda Figure'ın itibarı zarar görebilir veya pahalı uzlaşma ödemeleri yapılması gerekebilir.

Şirketin ödeme ve işlem süreçleri için düzenlenmiş banka ortaklıklarına bağımlılığı, ek bir düzenleyici maruziyet yaratmaktadır. Fintech ortaklıklarını etkileyen bankacılık düzenlemelerindeki değişiklikler, Figure'ın operasyonel modelini kesintiye uğratabilir veya uyum maliyetlerini artırabilir.

### Pazar Yoğunlaşması ve Çevrimsel Riskler

Figure'ın HELOC ürünlerindeki aşırı yoğunlaşması, konut piyasası döngülerine ve faiz oranı dalgalanmalarına karşı önemli maruziyet yaratmaktadır. 2025 yılının ilk yarısında kökenlerin %99'unu HELOC'ler temsil ediyordu, bu da gayrimenkul piyasaların önemli düzeltmeler geçirmesi durumunda çok az çeşitlendirme bırakıyor.

Faiz oranlarının yükselmesi, hem HELOC talebini tetikleyen yeniden finansman etkinliğini azaltarak hem de Figure'ın finansman maliyetlerini artırarak çift zorluklar sunar. Şirketin son zamanlarda pazar yerine dayalı gelir modeline geçiş yapması, kaynaklama hacmi dalgalanmalarından bazı yalıtım sağlar, ancak tokenleştirilmiş varlıklara yatırımcı talebi hala temel HELOC performansına bağlıdır.

Kredi riski, Figure'ın önemli ev sahipliği olan birinci sınıf borçlulara odaklanmasına rağmen devam etmektedir. Ekonomik durgunluklar tipik olarak işsizliği artırır ve gayrimenkul değerlerini azaltır, potansiyel olarak geleneksel düşük riskli borçlular arasında bile daha yüksek temerrüt oranlarına yol açar. Figure'ın otomatik kredi verme sistemleri, insan denetçilerin tanımlayabileceği ekonomik stres faktörlerini yakalamayabilir.

Belirli metropol bölgelerdeki coğrafi yoğunlaşma, bölgesel gayrimenkul düzeltmelerini artırabilir. Figure ulusal olarak faaliyet gösterse de, bazı pazarlar muhtemelen orantısız köken hacimlerini temsil ederek yerel ekonomik koşullara maruziyet yaratabilir.

### Teknoloji ve Operasyonel Riskler

Figure'ın blok zinciri altyapısına bağımlılığı, geleneksel kredi sağlayıcılardan alışılmamış teknoloji riskleri getirir. Finansal uygulamalar için özel olarak oluşturulan Provenance blok zinciri, stres koşulları altında sınırlı operasyonel geçmişe sahip nispeten yeni bir teknolojidir. Ağ kesintileri, güvenlik ihlalleri veya uzlaşma hataları, Figure'ın temel operasyonlarını kesintiye uğratabilir.

Akıllı sözleşmelerin potansiyel hata riskleri, yanlış ödeme dağılımlarına veya mülkiyet transferlerine neden olabilir. Figure 2018'den bu yana büyük olaylar yaşamadan faaliyet göstermiş olsa da, blok zinciri uygulamaları, geleneksel veritabanlarının karşılaşmadığı sürekli siber güvenlik tehditleri ve teknik zorluklarla karşı karşıyadır.

Blok zinciri sistemleriyle geleneksel finansal altyapı arasındaki entegrasyon karmaşıklığı, ek arıza noktaları yaratır. Zincir üzerinde mülkiyet kayıtları ve zincir dışı ödeme işlemleri arasında koordinasyon gerektiren Figure'ın hibrit modeli, tamamen geleneksel veya tamamen blok zinciri tabanlı yaklaşımlara kıyasla operasyonel karmaşıklığı artırır.

İşlem hacminin blok zinciri kapasitesini aşması durumunda ölçeklenebilirlik sınırlamaları büyümeyi sınırlayabilir. Provenance, verimli Proof-of-Stake konsensusu kullanmasına rağmen, günlük kredi yerleşimlerinde binlerce işlemi işlemek, zirve kaynaklama dönemlerinde ağ sınırlarını zorlayabilir.

### Değerleme ve Yatırım Riskleri

Figure'ın halka arz sonrası değerleme metrikleri, büyüme ve karlılık beklentilerinin gerçekleştirilip gerçekleştirilemeyeceği konusunda soru işaretleri doğuran, geleneksel finansal hizmetler şirketlerine kıyasla aşırı değerlenme potansiyelini gösteriyor. Satış çarpanları 15x ve faaliyet karı çarpanları 50-60x, tipik mortgage kredi verme şirketlerinin değerlemeleriyle kıyaslandığında aşırı değerlidir.

Halka açık şirket olarak sınırlı ticaret geçmişi, FIGR hissedarları için fiyat dalgalanması riskleri yaratır. Hissenin ilk gün %44'lük kazancı, önemli yatırımcı ilgisini gösterir, ancak ticari sonuçlar beklentileri hayal kırıklığına uğratırsa keskin düzeltmeler için potansiyel de gösterir.

Geleneksel bankaların HELOC pazarlarına geri dönmesi rekabetçi baskı yaratabilir ve Figure'ın pazar payı ile fiyatlama gücü üzerinde baskı oluşturabilir. Büyük bankalar genellikle bulunmamakla birlikte, bölgesel bankalar ve kredi birlikleri, Figure'ın hız avantajlarını blok zinciri karmaşıklığı olmadan eşleştirebilecek rekabetçi dijital platformlarla HELOC tekliflerlerini genişletiyor.

Token likidite riskleri, FIGR_HELOC tokenlerini tutan kurumsal yatırımcıları etkiler ve sadece 27 katılımcıdan oluşan sınırlı pazar yeriyle, pazar stresleri sırasında pozisyonlardan çıkarken zorluk yaratabilir. Geleneksel varlık bazlı menkul kıymetler piyasaları, daha uzun yerleşim sürelerine rağmen, daha fazla likidite sağlar.

## Kullanım Senaryoları ve Pazar Uyumu

Figure'ın HELOC tokenleştirmesi, geleneksel ev sahipliği kredi verme alanındaki gerçek verimsizlikleri adreslerken yeni fırsatlar yaratır

Lütfen gözden geçirilmesini istediğiniz belirli bir bölüm varsa bana bildirin.Content: for institutional investors seeking exposure to secured consumer debt. The platform's primary value proposition centers on eliminating costly intermediation that makes traditional HELOCs expensive and slow to process.

İçerik: güvenli tüketici borcuna maruz kalmak isteyen kurumsal yatırımcılar için. Platformun ana değer teklifi, geleneksel HELOC'ları pahalı ve yavaş işlem yapan pahalı aracılığı ortadan kaldırmaya odaklanır.

Borrower Benefits and Use Cases

Borçlu Avantajları ve Kullanım Alanları

Figure's digital-first approach provides substantial advantages for homeowners seeking to access equity. The five-minute application process eliminates multiple bank visits and extensive paperwork requirements common with traditional lenders. AI-powered underwriting enables rapid credit decisions without human intervention, reducing approval times from weeks to hours in many cases.

Figure'ın dijital öncelikli yaklaşımı, sermayeye erişmeye çalışan ev sahipleri için önemli avantajlar sunar. Beş dakikalık başvuru süreci, geleneksel borç verenlerde yaygın olan çok sayıda banka ziyaretini ve kapsamlı evrak gereksinimlerini ortadan kaldırır. Yapay zeka destekli sigortalama, insan müdahalesi olmadan hızlı kredi kararları alınmasını sağlar ve onay sürelerini birçok durumda haftalardan saatlere indirir.

Cost savings represent another significant borrower benefit. Figure claims average savings of $850 per $100,000 mortgage through elimination of various intermediary fees. These savings stem from automated processing, reduced manual documentation, and direct institutional funding that bypasses traditional wholesale lending networks.

Maliyet tasarrufları, borçlular için bir diğer önemli avantajı temsil eder. Figure, çeşitli aracı ücretlerin ortadan kaldırılmasıyla her 100.000 dolarlık ipotek başına ortalama 850 dolarlık tasarruf sağladığını iddia ediyor. Bu tasarruflar, otomatik işlemden, azaltılmış manuel belgelerden ve geleneksel toptan kredi verme ağlarını atlayan doğrudan kurumsal finansmandan gelir.

Homeowners facing time-sensitive financing needs particularly benefit from Figure's speed advantages. Real estate investors requiring quick equity access for additional property purchases, home improvement contractors needing immediate funding, or borrowers consolidating high-interest debt find Figure's 10-day median funding time superior to traditional alternatives.

Zaman hassas finansman ihtiyaçları olan ev sahipleri, Figure'ın hız avantajlarından özellikle faydalanır. Ek mülk alımları için hızlı sermaye erişimi gerektiren emlak yatırımcıları, acil finansman ihtiyacı olan ev geliştirme müteahhitleri veya yüksek faizli borçları konsolide eden borçlular, Figure'ın 10 günlük ortalama fonlama süresini geleneksel alternatiflerden üstün bulur.

The platform also serves borrowers who prefer digital interactions over branch visits. Tech-savvy homeowners comfortable with online financial services appreciate Figure's mobile-optimized application process and digital document delivery. This demographic increasingly expects fintech-style user experiences from all financial providers.

Platform ayrıca şube ziyaretleri yerine dijital etkileşimleri tercih eden borçlulara da hizmet verir. Çevrimiçi finansal hizmetlerle rahat olan teknoloji meraklısı ev sahipleri, Figure'ın mobil uyumlu başvuru sürecini ve dijital belge teslimatını takdir eder. Bu demografik grup, tüm finansal sağlayıcılardan fintech tarzı kullanıcı deneyimleri beklemektedir.

Institutional Investor Applications

Kurumsal Yatırımcı Uygulamaları

Figure Connect marketplace addresses institutional demand for direct exposure to consumer credit without traditional securitization complexity. Asset managers, pension funds, and insurance companies can purchase tokenized loan pools with transparent performance data and automated payment distribution.

Figure Connect pazarı, geleneksel menkul kıymetleştirme karmaşıklığı olmadan tüketici krediye doğrudan maruz kalma konusundaki kurumsal talebi karşılar. Varlık yöneticileri, emeklilik fonları ve sigorta şirketleri, şeffaf performans verileri ve otomatik ödeme dağıtımı ile mermerleştirilmiş kredi havuzları satın alabilirler.

Real-time settlement capabilities provide significant advantages over traditional asset-backed securities markets. Institutional investors can adjust portfolio allocations immediately rather than waiting weeks or months for trade settlement. This agility becomes particularly valuable during market volatility when rapid position adjustments are necessary.

Gerçek zamanlı takas yetenekleri, geleneksel varlığa dayalı menkul kıymetler piyasalarına göre önemli avantajlar sağlar. Kurumsal yatırımcılar, ticaret takası için hafta veya aylarca beklemek yerine portföy tahsislerini derhal ayarlayabilirler. Bu çeviklik, hızlı pozisyon ayarlamalarının gerekli olduğu piyasa volatilitesi dönemlerinde özellikle değerli hale gelir.

Blockchain-based ownership records eliminate reconciliation disputes common in traditional securitization markets. Multiple parties maintaining separate databases often encounter discrepancies that require costly resolution processes. Immutable blockchain records provide single sources of truth that all parties can verify independently.

Blokzincir tabanlı sahiplik kayıtları, geleneksel menkul kıymetleştirme piyasalarında yaygın olan mutabakat anlaşmazlıklarını ortadan kaldırır. Ayrı veritabanları tutan birden fazla taraf, genellikle pahalı çözüm süreçleri gerektiren uyumsuzluklarla karşılaşır. Değişmez blokzincir kayıtları, tüm tarafların bağımsız olarak doğrulayabileceği tek bir gerçek kaynağı sağlar.

Enhanced transparency appeals to institutional investors requiring detailed performance reporting for regulatory compliance. Traditional mortgage-backed securities often provide limited visibility into underlying loan characteristics and payment performance. Figure's platform offers loan-level data access that enables sophisticated risk management and portfolio optimization.

Geliştirilmiş şeffaflık, düzenleyici uyumluluk için detaylı performans raporlaması gerektiren kurumsal yatırımcılara hitap eder. Geleneksel ipoteğe dayalı menkul kıymetler, genellikle temel kredi özellikleri ve ödeme performansı hakkında sınırlı görünürlük sağlar. Figure'ın platformu, ileri düzeyde risk yönetimi ve portföy optimizasyonu sağlayan kredi düzeyinde veri erişimi sunar.

Partnership Network Integration

Ortaklık Ağı Entegrasyonu

Figure's loan origination system serves 170+ partner institutions seeking to offer HELOC products without developing proprietary blockchain infrastructure. Community banks, credit unions, and mortgage brokers can brand Figure's technology as their own while leveraging proven operational capabilities.

Figure'ın kredi oluşturma sistemi, özel blokzincir altyapısı geliştirmeden HELOC ürünleri sunmak isteyen 170'ten fazla ortak kuruma hizmet veriyor. Toplum bankaları, kredi birlikleri ve ipotek komisyoncuları, kanıtlanmış operasyonel yeteneklerden faydalanırken Figure'ın teknolojisini kendi markaları olarak gösterebilirler.

Partner institutions benefit from Figure's regulatory compliance framework, including SEC registration and state licensing across 49 jurisdictions. Smaller institutions often lack resources to navigate complex regulatory requirements for new product launches. Figure's comprehensive compliance infrastructure enables rapid market entry without regulatory development costs.

Ortak kurumlar, Figure'ın SEC kaydı ve 49 yargı bölgesinde eyalet lisansı dahil düzenleyici uyumluluk çerçevesinden faydalanır. Daha küçük kurumlar, yeni ürün lansmanları için karmaşık düzenleyici gereklilikleri yönetmek için genellikle kaynaklardan yoksundur. Figure'ın kapsamlı uyumluluk altyapısı, düzenleyici geliştirme maliyetleri olmadan hızlı pazara girişi mümkün kılar.

Technology integration provides partners with modern digital capabilities that would require substantial internal investment to develop independently. Figure's mobile applications, AI underwriting, and blockchain settlement represent millions of dollars in development costs that partners can access through revenue-sharing arrangements.

Teknoloji entegrasyonu, ortaklara bağımsız olarak geliştirmek için önemli iç yatırımlar gerektirecek modern dijital yetenekler sağlar. Figure'ın mobil uygulamaları, yapay zeka sigortalama ve blok zinciri yerleşimi, ortakların gelir paylaşım düzenlemeleri aracılığıyla erişebileceği milyonlarca dolarlık geliştirme maliyetini temsil eder.

Risk management capabilities also attract partner institutions concerned about HELOC credit exposure. Figure's automated underwriting incorporates sophisticated risk models developed through analysis of thousands of loan performances. Partners gain access to institutional-grade risk management without developing internal expertise.

Risk yönetimi yetenekleri, HELOC kredi maruziyetinden endişe duyan ortak kurumları da cezbeder. Figure'ın otomatik sigortalaması, binlerce kredi performansı analizi yoluyla geliştirilen sofistike risk modellerini içerir. Ortaklar, dahili uzmanlık geliştirmeden kurumsal düzeyde risk yönetimine erişim sağlar.

Market Expansion Opportunities

Pazar Genişleme Fırsatları

Figure's blockchain infrastructure positions the company for expansion beyond HELOCs into broader consumer credit markets. The same technology that enables home equity tokenization can support personal loans, auto loans, or credit cards with minimal additional development costs.

Figure'ın blokzincir altyapısı, şirketi HELOC'ların ötesinde daha geniş tüketici kredi piyasalarına genişleme için konumlandırıyor. Konut sermayesinin tokenizasyonunu sağlayan aynı teknoloji, kişisel krediler, otomobil kredileri veya kredi kartlarını minimum ek geliştirme maliyetleriyle destekleyebilir.

International expansion represents another growth opportunity, particularly in markets with similar home equity lending traditions. Canada, Australia, and the United Kingdom have established HELOC markets that could benefit from Figure's digital approach. Blockchain infrastructure facilitates cross-border transactions and multi-currency support more easily than traditional systems.

Uluslararası genişleme, özellikle benzer konut sermayesi kredi verme gelenekleri olan piyasalarda başka bir büyüme fırsatını temsil eder. Kanada, Avustralya ve Birleşik Krallık, Figure'ın dijital yaklaşımından yararlanabilecek HELOC piyasalarını kurdu. Blokzincir altyapısı, sınır ötesi işlemleri ve çoklu para birimi desteğini geleneksel sistemlere göre daha kolay hale getirir.

B2B expansion through increased marketplace participation could substantially scale Figure's revenue without proportional cost increases. Additional institutional investors, loan originators, and service providers joining the ecosystem create network effects that benefit all participants while generating transaction fees for Figure.

Artan piyasa katılımı yoluyla B2B genişlemesi, orantılı maliyet artışları olmadan Figure'ın gelirini önemli ölçüde artırabilir. Ekosisteme katılan ek kurumsal yatırımcılar, kredi oluşturucular ve hizmet sağlayıcıları, tüm katılımcılara fayda sağlayan ağ etkileri yaratırken, Figure için işlem ücretleri oluşturur.

Competitive Landscape

Rekabet Manzarası

Figure operates in the intersection of traditional mortgage lending and blockchain-based financial services, creating a unique competitive position that faces challenges from both established financial institutions and crypto-native protocols. The company's market leadership in tokenized real estate lending provides advantages, but emerging competitors and traditional bank re-entry pose significant threats.

Figure, geleneksel ipotek kredisi verme ve blokzincir tabanlı finansal hizmetlerin kesişiminde çalışır ve hem köklü finansal kurumlar hem de kripto-yerli protokoller açısından zorluklarla karşılaşan benzersiz bir rekabet konumu yaratır. Şirketin tokenleştirilmiş gayrimenkul kredilendirme alanındaki pazar liderliği avantaj sağlar, ancak ortaya çıkan rakipler ve geleneksel banka yeniden girişleri önemli tehditler oluşturur.

Traditional Banking Competition

Geleneksel Bankacılık Rekabeti

Major U.S. banks largely retreated from HELOC markets following the COVID-19 pandemic, with JPMorgan Chase and Wells Fargo suspending new applications in 2020 and maintaining those restrictions through September 2025. This market exit created opportunities for non-bank lenders like Figure to capture market share without competing against institutions with massive balance sheets and established customer relationships.

Başlıca ABD bankaları, COVID-19 pandemisinin ardından HELOC piyasalarından büyük ölçüde çekildi ve JPMorgan Chase ve Wells Fargo, 2020'de yeni başvuruları askıya aldı ve bu kısıtlamaları Eylül 2025'e kadar sürdürdü. Bu pazar çıkışı, Figure gibi banka dışı kredi verenler için büyük bilançolar ve köklü müşteri ilişkileri olan kurumlara karşı rekabet etmek zorunda kalmadan pazar payı kazanma fırsatları yarattı.

However, regional banks and credit unions have expanded HELOC offerings with competitive digital platforms. Bank of America maintained its HELOC program and generated over $90 billion in volume during Q4 2024, offering rate discounts and no-fee structures that pressure Figure's pricing. Citizens Bank and PNC Bank also compete actively in markets where Figure operates.

Bununla birlikte, bölgesel bankalar ve kredi birlikleri rekabetçi dijital platformlarla HELOC tekliflerini genişletti. Bank of America, HELOC programını sürdürdü ve 2024'ün 4. çeyreğinde 90 milyar doların üzerinde hacim üreterek Figure'ın fiyatlandırmasına baskı yapan faiz indirimleri ve ücret yapıları sundu. Citizens Bank ve PNC Bank da Figure'ın faaliyet gösterdiği piyasalarda etkin olarak rekabet ediyor.

Better.com launched a "One-Day HELOC" product promising approval within eight hours, matching Figure's speed advantages without blockchain complexity. Better's $60 million in monthly originations by late 2024 demonstrates market acceptance of digital-first approaches that don't require customers to understand cryptocurrency or blockchain technology.

Better.com, sekiz saat içinde onay vaadiyle "Bir Günlük HELOC" ürünü başlattı ve blokzincir karmaşıklığı olmadan Figure'ın hız avantajlarına eşleşti. 2024'ün sonlarında aylık 60 milyon dolarlık başlangıç, müşterilerin kripto para veya blokzincir teknolojisini anlamasını gerektirmeyen dijital öncelikli yaklaşımların piyasa kabulünü gösteriyor.

SoFi offers HELOCs up to 95% of home value with aggressive promotional bonuses including $1,000 cashback offers. SoFi's deposit base provides funding advantages that Figure lacks, enabling potentially lower borrower rates. Rocket Mortgage has integrated HELOC offerings with its established mortgage platform, creating cross-selling opportunities and operational efficiencies.

SoFi, 1.000 dolarlık nakit para iadesi gibi agresif promosyon bonuslarıyla ev değerinin %95'ine kadar HELOC'lar sunar. SoFi'nin mevduat tabanı, potansiyel olarak daha düşük borçlu oranları sağlayan, Figure'ın sahip olmadığı finansman avantajları sağlar. Rocket Mortgage, köklü ipotek platformuna entegre HELOC teklifleri sağlayarak çapraz satış fırsatları ve operasyonel verimlilikler yaratıyor.

Blockchain and Tokenized Asset Competitors

Blokzincir ve Tokenleştirilmiş Varlık Rakipleri

Within blockchain-based real estate tokenization, Figure faces competition from platforms with different technical approaches and target markets. RealT operates on Ethereum and Gnosis blockchains, focusing on fractional real estate ownership rather than debt instruments. RealT's $5 million in tokenized lending market represents much smaller scale but targets retail investors excluded from Figure's institutional focus.

Blokzincir tabanlı gayrimenkul tokenizasyonunda, Figure, farklı teknik yaklaşımlara ve hedef pazarlara sahip platformlardan rekabetle karşı karşıya. RealT, borç enstrümanları yerine kesirli gayrimenkul sahipliğine odaklanarak Ethereum ve Gnosis blokzincirleri üzerinde çalışır. RealT'ın tokenleştirilmiş kredi piyasasındaki 5 milyon dolarlık piyasa, çok daha küçük bir ölçeği temsil eder ancak Figure'ın kurumsal odaklanmasından dışlanan perakende yatırımcıları hedef alır.

Lofty.ai uses Algorand blockchain for retail-accessible real estate tokenization with $50 fixed token prices and daily rental income distribution. While Lofty focuses on property ownership rather than lending, it demonstrates alternative approaches to real estate tokenization that could expand into debt markets.

Lofty.ai, perakende erişimine uygun gayrimenkul tokenizasyonu için 50 dolarlık sabit token fiyatları ve günlük kira geliri dağılımıyla Algorand blokzincirini kullanır. Lofty, kredi yerine mülkiyet üzerine odaklansa da, borç piyasalarına genişleyebilecek alternatif gayrimenkul tokenizasyon yaklaşımlarını gösterir.

Tradable and Maple Finance represent direct competitors in tokenized lending markets. Tradable has originated $2.1 billion in loans, while Maple Finance reached $1.2 billion, though both platforms focus on unsecured credit rather than real estate-backed lending. Figure claims approximately 75% market share in tokenized private credit, but this calculation may not include all competing platforms.

Tradable ve Maple Finance, tokenleştirilmiş kredi piyasalarında doğrudan rakipleri temsil eder. Tradable, 2,1 milyar dolar değerinde kredi sağladı, Maple Finance ise 1,2 milyar dolara ulaştı, ancak her iki platform da gayrimenkul destekli kredi verme yerine teminatsız krediye odaklanıyor. Figure, tokenleştirilmiş özel kredide yaklaşık %75 pazar payı olduğunu iddia ediyor, ancak bu hesaplama tüm rakip platformları içeriyor olmayabilir.

HoneyBricks targets institutional investors with tokenized commercial real estate offering 8-12% returns and loans up to 60% of token value. While focused on commercial rather than residential real estate, HoneyBricks demonstrates institutional demand for blockchain-based real estate exposure beyond Figure's HELOC model.

HoneyBricks, tokenleştirilmiş ticari gayrimenkulle %8-12 getiriler ve token değerinin %60'ına kadar krediler sunarak kurumsal yatırımcıları hedef alır. Konut yerine ticari gayrimenkule odaklanırken, HoneyBricks, Figure'ın HELOC modelinin ötesinde blokzincir tabanlı gayrimenkul maruziyeti için kurumsal talebi gösterir.

Regulatory Compliance Advantages

Düzenleyici Uyumluluk Avantajları

Figure's comprehensive regulatory compliance creates significant competitive moats against crypto-native platforms that often operate in regulatory gray areas. Figure Securities' SEC registration as a broker-dealer with Alternative Trading System authority enables institutional trading that unregistered platforms cannot legally facilitate.

Figure'ın kapsamlı düzenleyici uyumluluğu, genellikle düzenleyici gri alanlarda faaliyet gösteren kripto-yerli platformlara karşı önemli rekabet hendekleri yaratır. Figure Securities'in, Kayıtlı Ticaret Sistem otoritesiyle komisyoncu-tüccar olarak SEC kaydı, kayıtlı olmayan platformların yasal olarak kolaylaştıramayacağı kurumsal ticareti mümkün kılar.

State licensing across 49 jurisdictions requires substantial compliance investment that few blockchain platforms have undertaken. Figure's 180+ lending and servicing licenses represent years of regulatory development that competitors would need to replicate to achieve similar market coverage.

49 yargı bölgesindeki eyalet lisansı, birkaç blokzincir platformunun üstlendiği önemli bir uyumluluk yatırımı gerektirir. Figure'ın 180'den fazla kredi verme ve hizmet lisansı, benzer piyasa kapsamına ulaşmak için rakiplerin kopyalaması gereken yıllar süren düzenleyici gelişimi temsil eder.

FINRA supervision and SEC registration for the YLDS stablecoin provide additional regulatory certainty that appeals to institutional investors. Traditional financial institutions require regulatory clarity before engaging with blockchain platforms, giving Figure advantages in attaining institutional partnerships that rely on regulatory security.

YLDS stablecoin için FINRA denetimi ve SEC kaydı, kurumsal yatırımcıları cezbeden ek düzenleyici kesinlik sağlar. Geleneksel finansal kurumlar, blokzincir platformlarıyla çalışmadan önce düzenleyici netlik gerektirir, bu da Figure'a düzenleyici güvenliğe dayanan kurumsal ortaklıklar elde etme konusunda avantajlar sağlar.İçerik: rakiplerine karşı açık bir düzenleyici onay olmadan faaliyet gösteren

Ancak, düzenleyici uyum, daha çevik rakiplerin kaçınabileceği operasyonel kısıtlamalar ve maliyetler de yaratır. Figure'ın kapsamlı bir uyum altyapısını sürdürme ihtiyacı, daha az düzenlenen pazarlarda faaliyet gösteren platformlara kıyasla yeniliği yavaşlatabilir veya ürün geliştirmeyi sınırlayabilir.

Teknoloji ve Altyapı Karşılaştırması

Figure'ın Provenance blockchain'i, finansal uygulamalara yönelik amaç odaklı bir yaklaşımı temsil eder ve Ethereum veya Algorand gibi genel amaçlı blockchain kullanan rakiplerle tezat oluşturur. Provenance'ın Cosmos SDK temeli, kurumsal seviyede performans ve finansal özgü özellikler sunarken, diğer DeFi protokolleri ile iş birliğini sınırlar.

Ethereum tabanlı rakipler, MetaMask Institutional ve Coinbase Custody gibi platformlar aracılığıyla geniş DeFi entegrasyon imkanlarından ve köklü kurumsal altyapıdan yararlanırlar. Ancak, Ethereum'un değişken işlem maliyetleri ve yoğun dönemlerdeki ağ tıkanıklığı, yüksek hacimli finansal uygulamalar için operasyonel zorluklar yaratır.

Figure'ın, blockchain mülkiyet kayıtlarını geleneksel banka mutabakatıyla birleştiren hibrit yaklaşımı, mevcut finansal altyapı ile uyumluluk sağlar. Sadece blockchain tabanlı yaklaşımlar kullanan rakipler, geleneksel arka ofis sistemleri ile entegrasyon karmaşıklığı nedeniyle kurumsal benimseme konusunda zorluklar yaşayabilir.

Akıllı sözleşme sofistikasyonu rakipler arasında önemli ölçüde farklılık gösterir. Figure'ın Finansal NFT'leri, mortgage kredisine özgü karmaşık iş mantığını içerirken, daha basit platformlar gerekli uyum ve operasyonel özelliklerden yoksun temel token standartları kullanabilir.

Pazar Pozisyonu ve Büyüme Yönelimleri

Regüle edilen tokenleştirilmiş kredi verme alanındaki öncü olma avantajı, Figure'a önemli pazar pozisyonu faydaları sağlar. Şirketin düzenleyici gerekliliklere uyum sağlama ve kurumsal benimseme sağlama konusundaki kanıtlanmış yeteneği, rakiplerin Figure'ın başarısını tekrar etme girişimlerini zorlaştırır.

Ancak, tokenleştirilmiş gayrimenkul pazarının 2033 itibariyle 19,4 milyar dolara büyümesi öngörülen büyümesi, birden fazla başarılı platform için fırsatlar sunar. Pazar genişlemesi birkaç rakibin varlığını barındırabilir ve bu durum Figure'ın mutlak büyümesini azaltmayabilir, ancak rekabet arttıkça göreceli pazar payı düşebilir.

Geleneksel bankaların HELOC pazarına potansiyel olarak geri dönmeleri en önemli rekabet tehdidini temsil eder. Büyük bankalar, Figure'ın pazar pozisyonunu tekrar HELOC ürünlerine öncelik vermeleri durumunda, finansman maliyetlerinde, müşteri ediniminde ve operasyonel ölçekte avantajlara sahiptir.

Figure Connect pazaryerinin ağ etkileri kurumsal katılımcılar için geçiş maliyetleri yaratır, ancak bu etkiler Haziran 2025 itibariyle sadece 27 katılımcı ile sınırlı kalır. Daha fazla katılımcıya sahip daha büyük pazaryerleri üstün likidite ve fiyat keşfi sağlayabilir ve bu da kurumsal yatırımcıları Figure'ın platformundan uzaklaştırabilir.

Düzenleyici ve Hukuki Görünüm

Figure Technologies, 2025 yılında blockchain tabanlı finansal hizmetlere giderek daha fazla olumlu bir düzenleyici ortamda faaliyet gösteren dinamik bir düzenleyici ortama adapte olmuştur. Şirketin düzenleyici uyuma yönelik proaktif yaklaşımı, devam eden düzenleyici gelişmelere iyi bir şekilde pozisyon almasını sağlar, ancak devam eden hukuki belirsizlikler dikkatli bir izlemeyi gerektirir.

Mevcut Düzenleyici Çerçeve

SEC'nin 2025 başlarında başlattığı Crypto Projesi, Figure gibi uyumlu platformlar için fayda sağlayan dijital varlık düzenlemesi için yapılandırılmış bir yaklaşım oluşturdu. Başkan Paul Atkins'in kapsamlı çerçevesi, tokenleştirilmiş gerçek dünya varlıkları için net bir rehberlik sunarak, daha önce kurumsal benimseme engelini oluşturan düzenleyici belirsizliği azaltır.

Eylül 2, 2025 tarihli spot kripto varlık ticaret platformlarıyla ilgili SEC-CFTC ortak koordinasyonu, uyum zorlukları yaratan yetki sınırlarını netleştirmiştir. SEC broker-dealer kaydı ve ATS yetkisiyle Figure'ın yeni çerçeve altında avantajlı bir konumu bulunmaktadır, ancak açık bir onay olmadan faaliyet gösteren rakipler daha fazla belirsizlikle karşı karşıyadır.

Her iki ajans tarafından oluşturulan kripto görev güçleri, önceki yönetimlerin karakterize ettiği yaptırım odaklı yaklaşımlar yerine düzenleyici geliştirmelerin devam ettiğini sinyalledi. Kurallara dayalı düzenlemelere bu kayma, yaptırım eylemleri yerine Figure'ın devam eden operasyonları ve genişlemesi için daha öngörülebilir bir ortam yaratır.

Eyalet düzeyindeki düzenlemeler de, COVID-19 pandemisi sırasında genişleyen ve 2025 yılına kadar kalan elektronik noterleşme kurallarıyla olumlu bir şekilde gelişmiştir. Figure'ın dijital öncelikli yaklaşımı, uzaktan kapanışları ve elektronik belge düzenlemeleri sağlayan bu gevşek gerekliliklerden yararlanır.

HELOC'a Özgü Düzenleyici Çevre

Konut kredisi verme konusundaki tüketici koruma düzenlemeleri, Tüketici Kredi Koruma Yasası ve Emlak Kampı Yerleştirme Prosedürleri Yasası gereklilikleri ile net uyum çerçeveleri sağlar. Figure'ın otomatik sistemleri, bu düzenleyici gereklilikleri doğrudan kredi başlangıç iş akışlarına entegre ederek, manuel süreçlerle karşılaştırıldığında uyum riskini azaltır.

Tüketici Mali Koruma Bürosu, Figure gibi banka dışı borç vericiler yerine geleneksel bankalara odaklanıyor, ancak bu durum Figure'ın pazar payı arttıkça değişebilir. Şirketin kapsamlı eyalet lisanslaması ve federal kaydı, potansiyel CFPB yaptırım eylemlerine karşı koruyucu çerçeveler sağlar.

Nitelikli Mortgage kuralları, HELOC'ları geleneksel mortgage'lara uygulanan belli gerekliliklerden muaf tutarak işletsel esneklik sağlar ve Figure bunu kendi yalın kredi derecelendirme süreçleri aracılığıyla kullanır. Bu düzenleyici yapı, tüketici korunmalarını muhafaza ederken Figure'ın hızlılık avantajlarını mümkün kılar.

Eyalet lisanslama gereklilikleri Figure'ın pazar pozisyonunu koruyarak giriş engelleri yaratır ve sürekli uyum bakımını gerektirir. California veya New York gibi büyük pazarlardaki lisanslama gerekliliklerindeki değişiklikler operasyonları etkileyebilir, ancak Figure'ın eyalet düzenleyicilerle kurduğu ilişkiler potansiyel değişikliklerin erken uyarısını sağlar.

Gelecekteki Düzenleyici Gelişmeler

Kongrede önerilen CLARITY Yasası, SEC-CFTC yetki sınırlarını daha net bir şekilde belirleyecek ve tokenleştirilmiş varlık platformları için ek düzenleyici kesinlik sağlayabilir. Yürürlüğe girerse, bu yasa Figure'ın iş modeline uyum belirsizliğini azaltarak yeni ürün kategorilerine genişlemeyi mümkün kılar.

Potansiyel SEC yenilik sandıkları, uyumlu blockchain uygulamaları için tam düzenleyici onay süreçleri olmadan ürün veya hizmetleri test etme muafiyeti sağlayabilir. Şirketin kurulu düzenleyici ilişkileri, bu tür programlara katılmaya uygun bir konum sağlamaktadır.

Uluslararası düzenleyici koordinasyon Finansal İstikrar Kurulu ve Uluslararası Ödemeler Bankası gibi kuruluşlar tarafından geliştirilmektedir. Uyumlaştırılmış düzenlemeler, Figure'ın olası uluslararası genişlemesini kolaylaştırabilir ve sınır ötesi operasyonlar için uyum maliyetlerini azaltabilir.

Federal Rezerv tarafından geliştirilen Dijital Merkez Bankası Parası, Figure'ın blockchain altyapısını ve mutabakat süreçlerini etkileyebilir. CBDC uygulaması henüz yıllar alacak olsa da, Figure'ın Provenance blockchain'i potansiyel olarak devlet tarafından çıkarılan dijital paralarla entegre olarak sorunsuz mutabakat yetenekleri sağlayabilir.

Uyum Avantajları ve Riskleri

Figure'ın kapsamlı düzenleyici uyumu, önemli rekabet avantajları yaratır ancak daha çevik rakiplerin kaçınabileceği maliyetler ve kısıtlamalar da getirir. Şirketin yaklaşımı kurumsal rahatlık sağlarken, daha az düzenlenen alanlarda faaliyet gösteren platformlara kıyasla operasyonel esnekliği sınırlar.

Süregelen uyum maliyetleri arasında düzenleyici raporlamalar, denetim gereklilikleri ve hukuki incelemeler bulunur ve rakiplerin karşı karşıya kalmayabilecekleri bu masraflar, devam eden operasyonel genel giderleri temsil eder ancak aynı zamanda Figure'ın pazar konumunu koruyan giriş engelleri de yaratır.

Düzenleyici değişiklikler maliyetli sistem modifikasyonları veya operasyonel ayarlamalar gerektirebilir. Figure'ın blockchain altyapısı, akıllı sözleşme güncellemeleri yoluyla bir miktar esneklik sağlar, ancak büyük düzenleyici değişiklikler, önemli yeniden geliştirme maliyetlerine neden olabilir.

Şirketin halka açık durumu, Sermaye Piyasası Kurulu raporlama gerekliliklerini ve halka açık şirket yönetim yükümlülüklerini artırarak uyum karmaşıklığını yükseltir. Ancak halka açık pazarlar, özel rakiplerin sahip olmadığı sermaye erişimi ve kurumsal güvenilirlik sağlar.

Gelecekteki düzenleyici yaptırımlar, DeFiLlama gibi eleştirmenler tarafından dile getirilen veri şeffaflığı meselelerine odaklanabilir. Figure'ın, blockchain adaptasyonunu geleneksel veritabanı işlemleri ile değil de, gerçekten blockchain bazlı işlemlerle gerçekleştirdiğini göstermesi giderek daha önemli hale gelebilir çünkü düzenleyiciler tokenleştirilmiş varlık platformlarına dair daha sofistike bir anlayış geliştirdikçe.

Görünüm ve Senaryolar

Figure Technologies, başarılı halka arz ve büyüyen pazaryeri işinden kaynaklı güçlü momentum ile 2026'ya giriyor, favori düzenleyici gelişmelerden ve tokenleştirilmiş varlıkların genişleyen kurumsal benimsenmesinden faydalanmak için konumlanmış durumda. Ancak, şirket önümüzdeki üç ila beş yıl içinde seyrini önemli ölçüde etkileyebilecek birkaç kritik senaryo ile karşı karşıya.

Temel Senaryo

En olası senaryo, Figure'ın temel HELOC işinde devam eden istikrarlı büyümenin Figure Connect pazaryeri genişlemesi ile devam etmesini içerir. İstikrarlı konut piyasaları ve ılımlı faiz oranı ortamları varsayımıyla, Figure 2024 seviyelerine göre %75-135 büyümeyi temsil eden 2027 yılına kadar yıllık 600-800 milyon dolar gelir sağlamayı gerçekçi bir şekilde başarabilir.

Pazaryeri gelirleri, kurumsal benimsemenin artmasıyla birlikte ölçeklenmeye devam etmelidir. 2027 yılına kadar potansiyel olarak 50-75 kuruma kadar genişleyen mevcut 27 katılımcı ile pazaryeri işlem hacmi 5-8 milyar dolara ulaşabilir.### Content Translation (Markdown links are skipped in translation)

Yıllık olarak. Bu büyüme, mevcut fiyatlandırma yapılarında pazaryeri ücretlerinde $50-100 milyon oluşturacaktır.

Kanada ve Avustralya'daki ev öz sermaye kredi pazarlarının mevcut olduğu uluslararası pazarlara coğrafi genişleme, başka bir büyüme katalizörü temsil eder. Uluslararası genişleme, mevcut teknoloji altyapısını ek geliştirme maliyetleri olmadan kullanarak başlatma hacimlerine %20-30 oranında ekleyebilir.

HELOC'ların ötesinde, kişisel krediler, otomobil kredileri ve diğer tüketici kredi kategorilerine olan ürün çeşitliliği, adreslenebilir pazarları önemli ölçüde genişletebilir. Figure'ın blockchain altyapısı ve düzenleyici uyum çerçevesi, çekici birim ekonomileri ile yakın ürünlere hızlı genişleme için temel sağlar.

İyimser Senaryo

Bir iyimser senaryo, üstün performans verileri ve düzenleyici netlik tarafından yönlendirilen hızlandırılmış kurumsal benimsemeyi varsayar. Tokenleştirilmiş gayrimenkul pazarları, 2033 yılına kadar beklenen büyüme oranlarına ulaşırsa, Figure'ın pazar liderliği beş yıl içinde yıllık 1 milyar dolardan fazla gelir sağlayabilir.

Büyük banka ortaklıkları, Figure'ın başlangıç hacimlerini dramatik bir şekilde ölçeklendirebilir. Geleneksel bankalar, dahili olarak rakip blockchain yetenekleri geliştirmek yerine Figure ile ortaklık kurarsa, başlangıç hacimleri mevcut seviyelerin 5-10 katına çıkabilir. Ortaklık yapıları muhtemelen gelir paylaşımını içerecek, ancak banka finansman maliyetlerine ve müşteri edinme yeteneklerine erişim sağlayabilir.

Diğer finansal kuruluşlara blockchain altyapısı lisanslama, önemli bir opsiyonel yetenek temsil eder. Figure'ın Provenance blockchain ve uyum çerçevesi, dahili geliştirme maliyetleri olmadan blockchain yeteneklerini arayan bankalar, kredi birlikleri ve fintech şirketlerine lisanslı sektör standartları haline gelebilir.

Regülasyon uyumu ve sınır ötesi blockchain yetenekleri yoluyla uluslararası genişleme, küresel pazar fırsatları yaratabilir. Gayrimenkul destekli kredi pazarları, ABD pazar büyüklüğünü aşan Avrupa ve Asya pazarlarıdır ve Figure, uluslararası düzenleyici gereklilikleri başarıyla aşarsa önemli bir büyüme sağlayabilir.

Kötümser Senaryo

Kötümser senaryolar, geleneksel bankaların rekabetçi dijital tekliflerle HELOC pazarına yeniden girmesi üzerindeki rekabet baskısına odaklanır. Büyük bankalar, üstün finansman maliyetleri ve yerleşik müşteri ilişkileri ile agresif HELOC pazarlamasına yeniden başlarlarsa, Figure'ın büyümesi durabilir veya gerileyebilir.

Gayrimenkul piyasası düzeltmeleri, Figure'ın iş modelini önemli ölçüde etkileyebilir. Konut fiyatlarındaki düşüşler, mevcut kredilerdeki varsayılan oranları potansiyel olarak artırırken, HELOC borçlanması için mevcut öz sermayeyi azaltır. Ekonomik durgunluklar, ev öz sermayesine karşı borçlanma konusundaki tüketici güvenini tipik olarak düşürür, bu da başlatma hacimlerini sınırlar.

Tokenize edilmiş varlıklara karşı düzenleyici bir tepki, Figure'ın pazar payını sınırlayabilir veya pahalı uyum değişikliklerini zorunlu kılabilir. Düzenleyiciler, mevcut tokenizasyon yaklaşımlarının yatırımcıları veya tüketicileri yetersiz koruduğuna karar verirlerse, yeni gereklilikler operasyonel maliyetleri önemli ölçüde artırabilir.

Dijital borçlanmada alternatif yaklaşımlardan gelen teknoloji bozulması, Figure'ın rekabet avantajlarını azaltabilir. Geleneksel bankalar, blockchain karmaşıklığı olmadan karşılaştırılabilir dijital yetenekleri başarıyla uygularsa, Figure'ın hız ve maliyet avantajları, blockchain altyapı maliyetlerini korurken azalabilir.

Üçüncü taraf analistlerin Figure'un bildirilen ölçümlerini sorgulamaya devam etmesi durumunda veri şeffaflığı tartışmaları tırmanabilir. Figure'un blockchain benimseme iddialarındaki kurumsal güven kaybı, pazar payı katılımını ve tokenize edilmiş varlıklar için yatırımcı talebini etkileyebilir.

Ana Değişkenler ve Dönüş Noktaları

Faiz oranı rotaları, Figure'ın iş yolunu önemli ölçüde etkileyecek. Artan oranlar, HELOC talebini azaltırken, Figure'ın finansman maliyetlerini artırır, ancak aynı zamanda tokenize edilmiş varlıkları satın alan kurumsal yatırımcılar için getirileri artırır. %4-6 oranları arasındaki oran ortamları, Figure'ın iş modelini optimize eder.

Geleneksel banka HELOC stratejisi, en kritik rekabet değişkenini temsil eder. Bankaların, HELOC pazarlarına yeniden giriş yapma, genişletme veya bu pazarlarda faaliyet göstermeme kararları, rekabet yoğunluğunu ve Figure'ın pazar payı sürdürülebilirliğini belirler.

Yönetmelik netliği geliştirmesi, kurumsal benimseme oranlarını ve Figure'ın genişleme yeteneklerini etkiler. Net, olumlu düzenlemeler, kurumsal katılımı hızlandırırken, belirsizlik veya olumsuz değişiklikler büyümeyi kısıtlayabilir.

Geleneksel finansal kuruluşlar tarafından blockchain benimsenmesi, ya Figure'ın yaklaşımını doğrulayan ya da rekabet tehditleri yaratan olabilir. Sektör çapında blockchain benimsemesi, Figure'ın ilk hareket eden konumundan faydalanırken, devam eden şüphecilik pazar genişlemesini sınırlayabilir.

Gayrimenkul piyasa koşulları, hem HELOC'lar için arzı hem de talebi etkiler. Stabil iş koşulları ile ılımlı değer artış oranları, Figure'ın iş ortamını optimize ederken, değişken konut piyasaları operasyonel ve kredi riskleri yaratır.

Sonuç

Figure HELOC (FIGR_HELOC), geleneksel mortgage kredilendirme ile blockchain inovasyonunun karmaşık bir kesişimini temsil eder. Platform, blockchain tabanlı gerçek dünya varlık tokenizasyonunun kurumsal kabulünü gösteren NASDAQ halka arzı ve tokenize edilmiş kredilerde 11.7 milyar dolarlık bir ölçek elde etmiştir.

Ancak, önemli veri şeffaflığı anlaşmazlıkları ve değerleme endişeleri, yatırımcıların dikkatli düşünmesini gerektirir. Figure Technologies, 341 milyon dolar 2024 geliri ve kârlılığa ulaşmış güçlü geleneksel mali metrikler gösterse de, zincir üstü faaliyet seviyeleri hakkında çelişkili iddialar, platformun gerçek blockchain benimsemesini geleneksel işlemlerle blockchain kayıt tutma kaplamalarına karşı sahte yaratır.

Düzenleyici ortam, SEC ve FINRA onayları ile birlikte kripto kökenli alternatiflere göre rekabet avantajları sağlayan uyumlu platformlar için olumlu şekilde gelişti. Ancak, HELOC ürünlerinde piyasa yoğunlaşması döngüsel riskler oluştururken, Eylül 2025 halka arzını takip eden yüksek değerlemeler yatırımcı beklentilerini artırarak sürdürmeyi zorlaştırabilir.

Figure'ın 2018'den bu yana 50 milyar dolarlık blockchain işlemi işleme teknik başarıları ve kurumsal piyasa altyapısı oluşturma finansal hizmetlerde gerçek yenilikler temsil eder. Platformun kredi işleme maliyetlerini %93 oranında azaltma ve onay sürelerini 10 güne indirme yeteneği, açık borç alıcı yararları sağlarken çekici kurumsal yatırım fırsatları yaratır.

Sonuç olarak, FIGR_HELOC'nin yatırım cazibesi, blockchain benimsemesiyle ilgili yatırımcı bakış açılarına ve veri şeffaflığı tartışmalarına toleransa büyük ölçüde bağlıdır. Platform, düzenlenmiş, operasyonel olarak başarılı bir şirket aracılığıyla tokenize edilmiş gayrimenkul kredilendirmesiyle ilgilenir, ancak gerçek blockchain entegrasyonu genişliği ile ilgili rakip iddiaların dikkatle değerlendirilmesini gerektirir.