Kripto piyasaları, son aylardaki en sert, tasfiyelerin tetiklediği düşüşlerden birinin ardından ilk istikrar işaretlerini gösteriyor. Ancak analistler, Bitcoin (BTC) ve Ethereum’un (ETH) giderek artan biçimde makro duyarlı risk varlıkları gibi işlem görmesiyle bu satış dalgasının basit bir oynaklık sıçramasından çok daha derin bir dönüşüme işaret ettiğini söylüyor.
Bitcoin, kısa süreliğine 60.000 dolara yaklaşmasının ardından 67.000 dolar seviyelerine toparlanırken, Ethereum da ocak başındaki zirvelerinden yaklaşık %40’lık düşüşü takip eden sert geri çekilmenin ardından 1.900 dolar civarına yeniden tırmandı.
Bu toparlanma, sadece 24 saat içinde 2,4 milyar dolarlık kaldıraçlı pozisyonu silip süpüren zorunlu kaldıraç çözülmesi dalgasının ardından geldi; bu da olayı, CoinGlass verilerine göre kayıtlardaki en büyük tasfiye bölümlerinden biri arasına yerleştirdi.
Piyasa katılımcıları, çözülmenin ölçeğinin kapitülasyon dinamiklerinin tükenmeye yaklaştığını ima ettiğini, ancak makroekonomik veriler ve politika belirsizliğiyle bağlantılı risklerin yüksek kalmaya devam ettiğini söylüyor.
Kaldıraç Sıfırlaması Fiyat Hareketine Hükmediyor
Son dönemdeki düşüşün büyük bölümü, kriptonun uzun vadeli görünümüne dair temel bir yeniden değerlendirmeden ziyade kaldıraç kaynaklı oldu.
Özellikle Ethereum, bu ayarlamanın en ağır yükünü taşıdı; vadeli ürünlerdeki pozisyonlanma sert biçimde küçülürken açık pozisyonlar aralık sonu seviyelerinin yaklaşık %61’ine geriledi.
Nansen araştırma analisti Jake Kennis, Ethereum’un 2.000 dolar altına düşüşünün, kaldıraç çözülmeleri ve likidite kısıtlarıyla şiddetlenen kalıcı satış baskısını yansıttığını söyledi.
Psikolojik olarak önemli seviyeler kırıldığında daha büyük yatırımcıların ve yapılandırılmış ürünlerin aşağı yönlü hareketleri hızlandırabildiğini, böylece fiyatları yalnızca temellerin ima ettiğinden daha da aşağıya itebildiğini belirtti.
Ethereum şu anda sadece beş ay önce gördüğü tüm zamanların en yüksek seviyesinin yaklaşık %60 altında işlem görürken, Bitcoin 2023 kırılmasından önce görülmeyen uzun vadeli teknik destek seviyelerine yakın seyrediyor.
Kennis, özellikle Bitcoin’de, varlığın 200 haftalık üssel hareketli ortalamasını test etmesinin ardından piyasaların artık yerel bir dip oluşumuna dair işaretleri yakından izlediğini ifade etti.
Makro Güçler Başrolde
Analistler, satış dalgasının kriptoya özgü streslerden çok, daha geniş bir riskten kaçış ortamı tarafından yönlendirildiği konusunda hemfikir.
Daha yüksek reel faizler, daha sıkı likidite ve ABD Merkez Bankası’nın bilanço daraltmasına yeniden odaklanması, piyasalar genelinde yüksek betalı varlıklar üzerinde baskı kuruyor.
Nexo Dispatch analisti Dessislava Ianevaya göre Bitcoin’deki geri çekilme, sermayenin ABD Hazine tahvilleri ve nakit gibi daha güvenli ve likit varlıklara kaymasıyla aynı zamana denk geldi.
Ayrıca Oku: Why Michael Saylor Says Acting Too Fast On Quantum Threats Could Destroy Bitcoin Instead Of Save It
Ianeva, ABD spot Bitcoin ETF’lerinin 5 Şubat’ta 43,4 milyon dolarlık net çıkış kaydettiğini, bunun da kurumsalların yapısal bir çıkışından ziyade kısa vadeli savunmacı bir konumlanmayı yansıttığını belirtti.
Çıkışlara rağmen, ETF varlıkları hâlâ Bitcoin’in toplam piyasa değerinin yaklaşık %6,3’ünü oluşturuyor; bu da kurumsal maruziyetin, kısa vadeli akışlar dalgalansa da anlamlı kaldığını gösteriyor.
Ethereum ve büyük altcoin’ler, Bitcoin ile giderek daha fazla eşgüdümlü hareket ediyor; büyük piyasa değerli token’lar arasındaki korelasyonlar, 2025 ortalamalarının oldukça üzerine çıktı.
Ianeva, bunun bireysel anlatılardan çok daha geniş finansal koşulların önem kazandığı, makro ve likidite odaklı bir piyasaya işaret ettiğini söyledi.
Yüzeyin Altında İstikrar İşaretleri
Fiyatlar dalgalı kalmaya devam etse de bazı göstergeler piyasa yapısının iyileşiyor olabileceğini ima ediyor.
Ethereum’daki fonlama oranları hafifçe pozitife döndü, açık pozisyonlar istikrar kazandı ve son tasfiyenin ardından türev pozisyonlanması daha düzenli bir görünüm sergiliyor.
Bitcoin’in ima edilen oynaklığı, belirsizlik yüksek kalmayı sürdürse bile son zirvelerden gevşemiş durumda.
Alım-satım opsiyonu oranları ve fonlama oranları normale dönmeye başlıyor; bu da en agresif spekülatif pozisyonların şimdiden temizlenmiş olabileceği sinyalini veriyor.
Abra kurucusu ve CEO’su Bill Barhydt, mevcut ortamı politika belirsizliği, ertelenen kripto düzenlemeleri ve devlet kaynaklı likidite eksikliğinin tetiklediği bir “her şeye karşı” işlemi olarak tanımladı.
Bununla birlikte, koşulların şimdi yıllardır görülmüş en aşırı satılmış Bitcoin görünümlerinden birine benzediğini söyledi.
“Bunun büyük ölçüde oynandığına inanıyoruz” diyen Barhydt, 60.000 dolar altına son bir kapitülasyon hamlesinin göz ardı edilemeyeceğini, ancak “tabanın muhtemelen oluştuğunu ya da oluşmaya çok yakın olduğunu” ekledi.
Döngüsel İşlemden Makro Varlığa
Analistler, kalıcı bir toparlanmanın muhtemelen yalnızca teknik sıçramalara değil, makro katalizörlere bağlı olacağı uyarısında bulunuyor.
Önümüzdeki ABD enflasyon verileri, işgücü piyasası göstergeleri ve merkez bankası yönlendirmeleri, önümüzdeki haftalarda varlık sınıfları genelinde risk iştahını şekillendirecek.
Sıradaki Okuma: Why The World's Biggest Stablecoin Issuer Just Invested $150M In Gold During A Market Crisis