Wall Street devi Citi Bitcoin fiyat modelini güncelledi ve yıl sonu için 135.000 dolar baz hedefi ve 2025 Aralık ayında dünyanın en büyük kripto para biriminin 199.000 dolara kadar yükselebileceği bir yükseliş senaryosu öngörüyor.
Revize edilen projeksiyonlar, bankanın en son dijital varlık raporunda yayınlandı ve makroekonomik karşı rüzgarlar ve risk iştahının azalması durumunda 64.000 dolarlık bir düşüş senaryosu tanımlıyor.
Bankanın analistleri güncellenmiş tahminlerinin üç ana faktöre dayandığını belirtiyor: spot ETF talebi, kullanıcı kabulü ve makroekonomik koşullar. Özellikle ETF akışlarının şimdi Bitcoin'in fiyat davranışını yapısal olarak yeni bir şekilde nasıl şekillendirdiğine vurgu yapıyorlar. Bu rapor, Bitcoin'i daha geniş makro ve kurumsal sermaye görünümü içinde net bir şekilde oturtan gelişen bir anlatıyı yansıtıyor.
Citi'nin modeli, baz senaryonun yıl sonunda kullanıcı kabulünde %20 artış öngördüğünü, aktif cüzdan metrikleri ve borsa girişleri tarafından desteklendiğini belirtiyor. Bu temel faaliyet, yaklaşık 75.000 dolarlık bir fiyatı destekliyor.
Buradan sonra, Citi hisse senetleri ve genellikle risk varlık rotasyonlarıyla korelasyon gösteren geleneksel koruma araçlarının beklenenden düşük performansı nedeniyle 3.200 dolar düşüş öngörüyor. Ancak bu, bankanın iç modellerinde Bitcoin'in değerine yaklaşık 63.000 dolar ekleyebilecek tahmini 15 milyar dolarlık yeni spot ETF girişleriyle daha fazla dengeleniyor.
Sonuç olarak, önceki yıl içinde yayınlanan tahminlere kıyasla keskin bir artışla 135.000 dolarlık yıl sonu baz fiyat hedefi ortaya çıkıyor.
Yükseliş Senaryosu: Hızlanan Kurumsal Talep ile $199K Mümkün
Citi'nin Bitcoin'i 200.000 dolar seviyesine yaklaşan yükseliş senaryosu, daha güçlü bir kurumsal tahsisat dalgası, dirençli makro rüzgarları ve beklenenden daha yavaş bir perakende faaliyet düşüşünü varsayıyor. Bu senaryonun temel unsurları şunları içeriyor:
- Yıl sonuna kadar 25 milyar doları aşan ETF girişleri;
- Daha elverişli bir makro zemin; merkez bankası gevşetmesi ve hisse senedi toparlanması;
- Kullanıcı katılımında gelişme, özellikle gelişmekte olan pazarlar ve egemen seviyede benimsenme girişimlerinden;
- Daha geniş endeks katılımı ve kurumsal hazineler ve bağışlardan artan tahsisatlar.
Bu yukarı yönlü yolun giderek daha olası olduğunu, Citi analistleri, ETF talebinin zaten iç projeksiyonları aştığını ve Bitcoin ve Ethereum gibi büyük Katman 1 blok zincirlerinde kullanıcı aktivitesinin beklenenden daha yavaş yavaşladığını belirtmektedir.
“Modelimizdeki riskler artık açıkça yukarıya doğru eğimli,” dedi Citi. “ETF akışları önemli bir yapısal faktör haline geldi. Geçici değiller.”
Düşüş Senaryosu: Makro Koşullar Bozulursa Bitcoin $64K'ye Düşer
Aşağı yönde, Citi, yıl sonuna kadar Bitcoin'i 64.000 dolara yerleştiren bir düşüş senaryosunu şekillendirmektedir, bu senaryo büyük ölçüde şunlardan şekillenir:
- Hisse senetleri ve emtialarda sürekli zayıflık;
- Para politikasında agresif sıkılaşma veya enflasyonun yeniden hızlanması;
- Düzenleyici tepkiler veya ETF itfaları;
- Kabul metriklerinin düzleşmesi ve aktif kullanıcı sayılarının azalması.
Bu alt sınır tahmini, hâlâ 2024'ün Bitcoin ortalamasının oldukça üzerinde olsa da, mevcut seviyelere göre önemli bir düzeltmeyi temsil eder ve daha geniş makro ortamda devam eden dalgalanmayı yansıtır.
ETF Talebi Artık Bitcoin’in Fiyat Hareketinin %40’ını Oluşturuyor
Citi'nin raporunun öne çıkan içgörüleri, bankanın ETF akışlarının artık Bitcoin’in fiyat değişiminin %40'ından fazlasını hesapladığını tahmin etmesidir. Ocak 2024'te ABD onaylı spot Bitcoin ETF'lerinin lansmanından bu yana, yatırımcı davranışları esasen değişti, özellikle makro sakin dönemlerde günlük hacmi kurumsal akışlar domine ediyor.
“ETF dönemi, daha uzun zaman ufukları olan tahsisatçılardan yapısal talep getirdi,” dedi Citi. “Bu, zaman içinde dalgalanmayı azaltır ancak makro sermaye rotasyonuna duyarlılığı artırır.”
BlackRock'ın iShares Bitcoin Trust (IBIT) ve Fidelity'nin FBTC, düzenli olarak günlük girişlerde liderdir ve her iki fon, Temmuz 2025'e kadar yönettikleri varlıkları 15 milyar doların üzerine çıkarmıştır. Birlikte, ABD Bitcoin ETF'leri yıl başından bu yana 58 milyar dolardan fazla net giriş çekmiş ve pazara yapı ve fiyat keşfinin bir itici gücü olarak önemlerini pekiştirmiştir.
Makro Koşullar Hâlâ Bir Vahşi Kart
2025'te ETF girişleri olumlu bir yönde kalmış olsa da, makro koşullar karışıktır. ABD, Avrupa ve Asya'nın bazı bölgelerindeki merkez bankaları farklı yollar işaret ediyor, Federal Rezerv, enflasyonun stabilizasyon belirtileri göstermesiyle birlikte daha güvercin bir duruş benimserken, diğerleri ihtiyatlı kalmayı sürdürüyor.
Citi'nin modeli bu belirsizliği yansıtarak, baza makro sürüklemeyi dahil ediyor ve Bitcoin’in, özellikle riskten kaçış olayları sırasında daha geniş finansal piyasalarla daha fazla ilişkilendiğini vurguluyor.
Bununla birlikte, rapor aynı zamanda Bitcoin'in arz tarafı dinamiklerinin hâlâ olumlu olduğunu, halving sonrasında madenci satışlarının azalması ve kurumsal refakat ile desteklenerek “sert varlık” anlatısını güçlendirdiğini de not etmektedir.
Kullanıcı Büyümesi ve Ağ Etkileri Temel Olmaya Devam Ediyor
ETF’lerin ve makro faktörlerin artan etkisine rağmen, kullanıcı benimsenmesi Citi’nin uzun vadeli değerleme çerçevesinin kalbinde kalıyor. Raporda, Bitcoin cüzdan büyümesinin ortalama %1.4 aylık artış oranını sürdürdüğü, sıfır olmayan adresler ve Katman 2 işlem hacimlerinin de arttığı belirtiliyor.
Ayrıca, Latin Amerika, Güneydoğu Asya ve Doğu Avrupa'nın bazı bölgelerindeki kullanıcı etkinliği, genellikle para birimi değer kaybı, havale talebi ve egemen risk korunması gibi etmenlerle artıyor. Bu kullanım durumları, dolar cinsinden daha küçük olsa da, Bitcoin’in ağ esnekliğine katkıda bulunuyor ve kabul eğrisini güçlendiriyor.
Citi’nin analistleri, ETF'lerin kısa ila orta dönemdeki dalgalanmaları dikte etmesine rağmen, bu ağ etkilerinin uzun vadeli değeri desteklemeye devam edeceğini düşünüyorlar.
Bitcoin Artık Hibrit Bir Varlık Sınıfı, Diyor Citi
Muhtemelen raporun en önemli sonucu, Citi'nin Bitcoin'i artık bir “hibrit varlık sınıfı”
- kısmen ağ, kısmen emtia ve giderek artan şekilde kısmen makro koruma olarak yeniden şekillendirmesidir.
Bu hibrit doğa, Bitcoin'i sermaye tahsisatçıları, hedge fonlar ve egemen yatırımcıların nasıl gördüklerini şekillendiriyor. Artık tamamen spekülatif veya teknolojik bir oyun değil, Bitcoin artık kabul eğrileri, düzenleyici rejimler ve küresel sermaye döngülerinin karmaşık etkileşimi tarafından etkileniyor.
“Bitcoin'in rotası artık yalnızca kod veya ideoloji tarafından yönlendirilmiyor,” diye tamamladı Citi. “Artık akışlar tarafından yönlendiriliyor.”
Son düşünceler: Bu Döngüde $135K Muhafazakâr Olabilir
Citi'nin son raporu, Bitcoin’in küresel piyasalardaki gelişen rolü hakkında geleneksel finansın en kapsamlı perspektiflerinden birini temsil ediyor. ETF girişleri hızla artarken, kullanıcı kabulü güçlü kalıyor ve makro karşı rüzgarları zayıflarken, 135.000 dolarlık baz hedef ilmik edebilir, özellikle yükseliş katalizörleri gerçekleşmeye devam ederse.
Yine de, raporun belirttiği gibi, Bitcoin dalgalı kalmaya devam ediyor ve politika şokları, likidite krizleri ve düzenleyici belirsizliklere karşı savunmasız. Uzun vadeli görünüm güçlenirken yatırımcılar dikkatli kalmalı.
Ancak şimdilik, Bitcoin Wall Street'in radarına sıkıca yerleşmiş görünüyor - bir kenar varlık olarak değil, giderek daha belirsiz bir dünyada stratejik bir tahsisat olarak.