Polonyalı kripto para analisti Phil Konieczny, “süper döngü” anlatısının resmen öldüğünü ilan ederek, Bitcoin’in son düşüşünün, birçok yatırımcının 2025’te fiyatların coşkulu bir şekilde 126.000 dolara yükselmesi sırasında demode saydığı, tarihsel dört yıllık döngü kalıplarıyla uyumlu klasik bir ayı piyasasına girişi doğruladığını savunuyor.
Ayrıntılı video analizinde Konieczny, Ekim zirvelerinden yüzde 28 gerileyerek yaklaşık 85.000 dolar seviyesinde işlem gören Bitcoin’in, yerleşik döngüsel kalıplara göre “kitabi bir şekilde” davrandığını vurguladı. Analist, Bitcoin’in 50 haftalık hareketli ortalamasının altındaki konumuna, Mart 2023’ten bu yana ilk kez bu kritik teknik seviyenin altında haftalık kapanış yapmasına, kesin bir ayı piyasası sinyali olarak işaret etti.
Konieczny, “Piyasa boğa piyasasının bittiğini çok geç fark etti” diyerek, tarihsel verilerin, yaygın süper döngü senaryosu inancına rağmen döngüselliğin süreceğini açıkça gösterdiğini ekledi.
Tarihsel Zirve Zamanlaması Döngü Teorisini Doğruluyor
Konieczny’nin analizi, Bitcoin piyasa zirvelerinin her döngüde giderek daha erken gerçekleştiği gözlemine odaklanıyor. 2017 zirvesi Aralık ayında, 2021 zirvesi Kasım’da, mevcut döngünün zirvesi ise Ekim 2025’te oluştu. Zirvelerin giderek erkene kayması, Bitcoin’in hâlâ yarılanma (halving) olaylarına bağlı dört yıllık döngüsel davranışa tabi olduğu yönündeki görüşü destekliyor.
Kripto para, Ekim ayında yaklaşık 126.000 dolara ulaştıktan sonra düşüşe geçti; CryptoQuant verileri bu gerilemenin, piyasa koşullarını mevcut boğa döngüsü içinde “en ayı” seviyelere ittiğini gösteriyor. Analiz platformunun Bull Score Index göstergesi, 100 üzerinden 20 gibi aşırı ayı seviyelerine gerilerken, Bitcoin 102.000 dolarlık kritik 365 günlük hareketli ortalamanın da epey altına sarkmış durumda.
Ayrıca bkz.: Bitcoin Eyes $93,000 Recovery Before 2026 Bear Market, Top Analyst Predicts
Bitcoin Hakimiyetindeki Zayıflık Piyasa Kırılganlığını Gösteriyor
Ayı piyasalarında beklenenin aksine, geniş çaplı piyasa zayıflığına rağmen Bitcoin hakimiyeti belirgin şekilde güçlenmedi. Konieczny, Kasım ayında BTC hakimiyetinin %61,4’ten %58,8’e gerilediğini vurgulayarak, bunun sermayenin altkoinlere rotasyonundan çok, altta yatan piyasa kırılganlığını açığa çıkaran sezgisel olmayan bir hareket olduğuna dikkat çekti.
Analist, bunun sermayenin bir varlıktan diğerine akması yerine hem Bitcoin’in hem de altkoinlerin aynı anda düştüğü bir senaryoyu temsil ettiğini belirtti. Birçok altkoin, yıl başından bu yana %60 ila %80 arasında değişen felaket niteliğinde kayıtlara imza atarken, çok azı toparlanma işareti gösteriyor. Altkoin Sezon Endeksi, son yükselişlere karşın, sermaye akışının gerçekten alternatif kripto paralara döndüğünü gösterecek seviyelerin oldukça altında seyrediyor.
Konieczny, “Altkoinlere yatırım yapma riski çok yüksek” diyerek, birçok alternatif kripto paranın önceki ayı piyasalarından asla toparlanamadığını hatırlattı. Alphractal’ın izlediği 55 büyük altkoin arasından yalnızca 3’ü son 60 günde Bitcoin’den daha iyi performans gösterirken, geri kalanların %20 ile %80 arasında değişen kayıplar yaşadığı ifade ediliyor.
Makroekonomik Rüzgarlar Piyasa Baskısını Artırıyor
Konieczny, kripto para piyasasının toparlanmasını sınırlayacağını düşündüğü bozulan makroekonomik koşullara da önemli yer ayırdı. Analist, tarihsel olarak güvenilir bir resesyon göstergesi olan ters getiri eğrisini, artan tüketici borç seviyelerini ve yükselen kurumsal iflas başvurularını özellikle vurguladı.
Analist ayrıca artan ABD-Çin ticaret gerilimlerine ve Aralık’ta faiz indirimi yapma konusundaki Fed istekliliğine gölge düşüren kalıcı enflasyonist baskılara dikkat çekti. Bitcoin genellikle faizlerin düştüğü ortamlarda iyi performans gösterse de, mevcut makroekonomik belirsizlik bu geleneksel destek mekanizmasını zayıflatmış durumda.
ETF Girişleri Fiyatlara Taban Oluşturamıyor
2025’in başlarında Bitcoin borsa yatırım fonlarının (ETF) piyasaya sürülmesi önemli bir heyecan yaratmış olsa da, Konieczny bu ürünlerin etkisinin destekleyici makro koşullar olmadan yetersiz kaldığını savunuyor. Analist, ETF alımlarının boğa piyasasının ilk aşamalarında “ana itici güçlerden biri” olduğunu, ancak daha geniş ekonomik bozulma ortamında yukarı yönlü ivmeyi tek başına sürdüremeyeceklerini belirtti.
Daha da kaygı verici olan, Konieczny’nin kripto para yatırımcılarının aleyhine işleyen, Bitcoin ile S&P 500 arasındaki asimetrik korelasyon tespiti. Hisse senedi piyasasındaki düşüşler artık Bitcoin’i de aşağı çekerken, borsalardaki yükselişler dijital varlık fiyatlarına aynı ölçüde destek vermiyor. Bu dinamik, Bitcoin’i riskten kaçış dönemlerinde geleneksel piyasa satış dalgalarına açık bırakırken, risk iştahının arttığı rallilerden tam anlamıyla yararlanamamasına yol açıyor.
Son düşünceler
Aşırı derecede karamsar görünüme rağmen Konieczny, yatırımcıları olası bir “ölü kedi sıçramasını” – daha büyük düşüşler gelmeden önce alıcıları cezbedebilecek geçici bir fiyat toparlanmasını – görmezden gelmemeleri konusunda uyardı.
Böyle teknik geri sıçramalar, aşırı satım koşullarının kısa vadeli alım baskısını tetiklediği, ancak alttaki düşüş trendini tersine çevirmediği ayı piyasalarında yaygın olarak görülüyor.
Analistin ana mesajı net: Bitcoin, önceki ayı piyasalarıyla aynı döngüsel modeli izliyor, altkoinlerin toparlanma potansiyeli son derece sınırlı ve makroekonomik koşullar genel olarak riskli varlıklar için “kötü” görünüyor.
Süper döngü anlatısına inanan yatırımcılar için Konieczny’nin analizi, piyasanın Bitcoin’in dört yıllık döngüsünün kalıcı gücüne dair sert bir ders vermekte olduğunu gösteriyor.
Sıradaki haber: Revolut Soars to $75B Valuation With NVIDIA, Fidelity Backing Amid Crypto Expansion Push