Standard Chartered, kurumsal Bitcoin varlıklarının oluşturduğu potansiyel riskler konusunda endişelerini dile getirdi ve bu varlıkların, Bitcoin fiyatında önemli bir düşüş olması durumunda, yukarı yönlü bir etki oluşturan güçten, aşağı yönlü bir baskı kaynağına dönüşebileceği konusunda uyardı.
Bankanın açıklamaları, giderek artan sayıda halka açık şirketin Bitcoin maruziyetini arttırmasıyla birlikte geldi ve bu tür stratejilerin uzun vadeli sürdürülebilirliği konusunda soruları gündeme getirdi, özellikle kripto piyasasındaki dalgalanma dikkate alındığında.
Son raporlara göre, 61 halka açık şirket yaklaşık 673.897 BTC'ye, bu da Bitcoin'in toplam nihai arzının yaklaşık %3,2'sine tekabül ediyor, sahip. Şirketlerin bilançolarına Bitcoin dahil etme hamlesi, varlığa olan talebi artırdı ve son birkaç yılda fiyat artışlarına katkıda bulundu. Standard Chartered Dijital Varlık Araştırma Başkanı Geoff Kendrick, bu kurumsal hazinelerin Bitcoin'in yukarı yönlü fiyat hareketini desteklerken, piyasa koşulları değiştiğinde önemli riskler de getirdiğini belirtti.
Kendrick, BeInCrypto'ya yaptığı son yorumda, "Bitcoin hazineleri şu anda Bitcoin alım baskısını artırıyor, ancak bunun zamanla tersine döneceği riskini görüyoruz," dedi. Ana endişe, birçok firmanın Bitcoin varlıklarını yüksek fiyatlardan satın almış olması ve bunun da onları Bitcoin fiyatı önemli ölçüde düştüğünde önemli kayıplara karşı savunmasız bırakmasıdır.
Kendrick ayrıca, birçok firmanın Bitcoin'i 90.000 $ üzerinde fiyatlarla satın aldığını ve bu durumun, piyasa bir düşüş yaşarsa zorunlu likidasyonu tetikleyebileceği riskini artırdığını belirtti. Bu tür bir zayıflık, Bitcoin fiyatı kendi maliyetlerinin altında düştükten sonra finansal çöküntüyle karşı karşıya kalan, büyük bir halka açık Bitcoin madencilik şirketi olan Core Scientific'te 2022'de görüldü. Kendrick, birçok kurumsal hazinenin varlıklarını tasfiye etmek zorunda kalabileceği %22'lik fiyat düşüşü eşiğinin izlenmesi gereken kritik bir seviye olduğunu öne sürüyor.
Zorunlu tasfiyelerin riski ve piyasa etkisi
Standard Chartered'ın araştırması, kurumsal Bitcoin varlık sahiplerini etkileyen piyasa dalgalanması olasılığının arttığını vurguluyor. %22'lik düşüş eşiği, Bitcoin varlıklarının değerinin, varlıkların ortalama satın alma fiyatının altına düşeceği ve kurumsal yatırımcıları daha fazla mali hasarın önlenmesi için tasfiye etmeye tetikleyebileceği fiyata işaret ediyor.
Kendrick'in belirttiği gibi, bu senaryo daha yüksek ortalama satın alma fiyatlarına sahip daha fazla şirket piyasaya girdikçe daha yaygın hâle gelebilir. İlk kullanıcılar, örneğin MicroStrategy, daha düşük satın alma fiyatları ve Bitcoin'i uzun vadeli olarak elde tutma taahhüdüyle güçlü bir pozisyon oluşturmuşken, "MSTR taklitçileri" olarak adlandırılan yeni katılımcılar artık piyasa dalgalanmalarına daha fazla maruz kalıyor. Bu şirketler son iki ayda Bitcoin alımlarını artırdı, ancak birçoğu, daha önce alım yapanlardan çok daha yüksek fiyatlardan alım yaptıkları için ani fiyat düşüşlerine karşı daha savunmasız.
MicroStrategy: Lider Oyuncu ve Taklitçiler İçin Zorluklar
Michael Saylor'ın liderliğindeki MicroStrategy, Bitcoin'in en büyük kurumsal sahibi olarak kalmaya devam ediyor ve şirket, kurumsal tutulmuş Bitcoin'in %86'sını elinde bulunduruyor. MicroStrategy'nin Bitcoin için ortalama satın alma fiyatı, madeni başına yaklaşık 70.000 $ olarak tahmin ediliyor, bu da şirkete mevcut piyasa dalgalanmasına karşı sağlam bir tampon sağlıyor. Ancak, baskın konumuna rağmen, Bitcoin'i bir kurumsal hazine varlığı olarak tutma stratejisi, risklerden bağımsız değildir.
MicroStrategy'nin izinden giden ama daha yüksek fiyatlardan satın alan bu yeni katılımcılar için durum çok daha kırılgan. Bu firmaların birçoğu son iki ayda varlıklarını ikiye katladı ve Bitcoin varlıklarını 100.000 BTC'nin biraz altına çıkardı. Ancak, Kendrick'in belirttiği gibi, bu şirketler için riskler, Bitcoin'i çok daha yüksek fiyatlardan almış olmaları nedeniyle önemli ölçüde daha yüksek, yani piyasada büyük bir düşüş olması durumunda çok daha düşük fiyat seviyelerinde zorunlu tasfiyeleri tetikleyebilir.
Kendrick, Standard Chartered'ın araştırmasına dahil edilen Bitcoin varlıklarına sahip 61 şirketten 58'inin Net Varlık Değeri (NAV) çarpanının 1'in üzerinde olduğunu, yani bu varlıklarının satın aldıkları fiyattan daha değerli olduğunu belirtti. Ancak, bu değer, Bitcoin fiyatı dalgalandıkça kolayca aşınabilir. Kripto varlık yatırımlarıyla ilgili düzenleyici engeller gelişmeye devam ettikçe, kurumsal yatırımcılar için yüksek giriş engelleri ve temkinli yatırım komitesi süreçleri gibi piyasa verimsizliklerinin zamanla azalması bekleniyor, bu da potansiyel olarak Bitcoin'e olan kurumsal talepte azalmaya yol açabilir.
Kurumsal hazineler pozisyonlarını çöpe atmaya başlarsa, bu durum piyasada aşağı yönlü baskı yaratabilir. Kendrick, son yıllarda alım baskısının kaynağı olan bu varlıkların, destekleyici bir güçten aşağı yönlü dalgalanmanın kaynağına dönüşebileceğini vurguladı. Daha fazla şirket fiyat düşüşleriyle karşılaştıkça, dalga etkileri, daha geniş piyasa istikrarsızlığına neden olabilir.
Kurumsal Davranış ve Bitcoin'in Piyasa Dinamikleri Üzerindeki Etkisi
Kurumsal davranışın Bitcoin'in piyasa dinamiklerine olan artan etkisi küçümsenmemelidir. Son birkaç yılda, kurumsal hazineler kripto piyasasında önemli bir güç olarak ortaya çıkmıştır. Hem stratejik çeşitlendirme hem de Bitcoin'in uzun vadeli değerine olan inanç nedeniyle büyük kurumlar, bilançolarının bir kısmını Bitcoin'e tahsis etmiş, bu da kurumsal yatırımcıların gözünde varlığa meşruiyet kazandırmıştır.
Ancak, kurumsal alım baskısının bu akışı, piyasa düşüşe geçtiğinde hızlı bir şekilde tersine dönebilir. Kurumsal hazineler, artık sadece Bitcoin tutucuları değil, piyasanın fiyat eğilimlerini aktif olarak etkileyebilecek potansiyele sahip. Sonuç olarak, Bitcoin'in geleceği giderek daha fazla kurumsal yönetim kurullarının kararlarına bağlı olacak, çünkü bu şirketler, hazine portföylerinde oynak bir varlık tutmanın riskleri ve ödüllerini değerlendirmek zorunda kalacak.
Bitcoin benimsenmesi konusundaki önde gelen savunucularından Max Keiser, özellikle net bir Bitcoin stratejisi olmayan şirketlerin riskleri hakkındaki Kendrick'le benzer endişeler dile getirdi. MicroStrategy'nin stratejisini aynı uzmanlık ve piyasa öngörüsü olmadan taklit etmeye çalışırken, bu şirketlerin, Bitcoin tutmanın getirdiği oynaklıkla mücadele ederken zorlanacağını dile getirdi. Keiser, bu taklitçilerin oynaklıktan etkili bir şekilde yararlanamayabileceği ve bunun da hem yatırımcılar hem de şirketler için suboptimal sonuçlara yol açabileceği konusunda uyardı.
Riskler ve Fırsatlar
Kurumsal Bitcoin varlıklarına olan artan ilgi, hem riskleri hem de fırsatları beraberinde getiriyor. Bir yandan, Bitcoin'in kurumsal hazinelere dahil edilmesi, varlığın meşruiyetini artırarak finans sektöründe daha geniş benimsenmeye teşvik etti. Diğer yandan, fiyat düşüşü yaşanması durumunda büyük ölçekli tasfiyelerin potansiyeli, özellikle daha yüksek fiyatlardan piyasaya girenler için önemli riskler ortaya koyuyor.
İleriye dönük olarak, düzenleyici gelişmeler, kurumsal Bitcoin hazinelerinin geleceğini şekillendirmede kritik bir rol oynayacak. Birleşik Krallık ve ABD dahil olmak üzere, dünya genelindeki hükümetler, kripto para benimsenmesi için daha net kılavuzlar uygulamaya başladıkça, Bitcoin tutan şirketler, değişen bir düzenleyici ortamda yol almak zorunda kalacak. Daha net düzenlemelerin gelişmesi, kurumsal yatırımcılar için daha fazla kesinlik sunarak bazı riskleri hafifletme potansiyeline sahiptir.
Nihayetinde, kurumsal Bitcoin varlıklarının geleceği, risk yönetimi, düzenleyici netlik ve piyasa koşulları arasındaki dengeye bağlı olacak. Uzun vadeli bir bakış açısını koruyabilen ve Bitcoin varlıklarını dikkatli bir şekilde yönetebilen şirketler, Bitcoin'in oynaklığının sunduğu potansiyel yükselişten faydalanmaya devam edebilir. Ancak, riski etkili bir şekilde yönetemeyenler, gelecekteki piyasa düzeltmeleri karşısında önemli mali zorluklarla karşı karşıya kalabilir.
Son düşünceler
Sonuç olarak, kurumsal Bitcoin varlıklarının artması eğilimi, daha geniş kripto para pazarı için hem bir fırsat hem de bir risk teşkil etmektedir.
Kurumsal hazineler son yıllarda Bitcoin fiyatını ve likiditesini desteklerken, mevcut dalgalanmalara açık olan büyük kurumsal yatırımlar önemli riskler oluşturabilir, özellikle de daha yüksek fiyatlardan alım yapanlar için.
Piyasanın olgunlaşması ve düzenleyici çerçevelerin evrilmesiyle, Bitcoin ile ilgili kurumsal stratejiler, varlığın gelecekteki gidişatını belirlemede kilit bir rol oynayacaktır.