Büyük Wall Street bankaları, ABD dolarının önümüzdeki yıl %9 oranında önemli ölçüde zayıflayacağını öngörüyor. Bu öngörü, Federal Rezerv'in beklenen faiz indirimleri, ekonomik büyümede yavaşlama ve Başkan Donald Trump'ın ticaret ve vergi politikaları etrafındaki belirsizlikler tarafından tetikleniyor. Morgan Stanley, yeşil merkezin %9 oranında düşeceğini ve pandemi dönemindeki seviyelere geleceğini tahmin ediyor. Diğer büyük finans kurumları da benzer şekilde karamsar bir görüşe katılıyor.
Bilmeniz Gerekenler:
- Morgan Stanley, ABD Dolar Endeksi'nin önümüzdeki yıl %9 düşerek 91 seviyesine gerileyeceğini tahmin ediyor.
- JPMorgan ve Goldman Sachs, ticaret gerilimleri ve potansiyel vergi değişiklikleri nedenleriyle karamsar bakış açısına katılıyor.
- Dolar, tüm büyük para birimlerine karşı düşmüş durumda ve üç aydır fabrika faaliyetlerinde daralma gösteriyor.
Para Piyasaları Politika Belirsizliğine Tepki Veriyor
Doların düşüşü, küresel ticaret gerilimleri nedeniyle Pazartesi günü hız kazandı. Fabrika faaliyeti verileri, ABD imalatının Mayıs ayında üst üste üçüncü ayda daraldığını gösterdi. Bloomberg Dolar Spot Endeksi, 2023 yılından bu yana en zayıf içi seviye yaklaşarak %0,6 düştü.
Para pozisyonlama verileri, dolar üzerinde kısa pozisyonların 2023'ten bu yana en yüksek seviyelerine yakın kaldığını gösteriyor, ancak stratejistler karamsarlığın aşırı seviyelere ulaşmadığını belirtiyor. Bu, ek aşağı yönlü baskının ortaya çıkabileceğini gösteriyor. Wells Fargo stratejisti Aroop Chatterjee, "Orta vadeli bir zayıf dolar anlatısının oluştuğunu düşünüyoruz" dedi.
Uluslararası yatırımcılar, politika belirsizliği nedeniyle ABD varlıklarına olan maruziyetlerini yeniden değerlendiriyor. Morgan Stanley'nin küresel makro strateji başkanı Matthew Hornbach, açıkladı ki yabancı yatırımcılar dolar pozisyonlarındaki korunma oranlarını artırıyor. Bu savunma pozisyonlaması, para birimi üzerinde önümüzdeki 12 ay boyunca aşağı yönlü baskıya yol açacak gibi görünüyor.
Federal Rezerv Politikası Beklentileri Belirliyor
Morgan Stanley'nin analizi, beklenen Federal Rezerv politika değişikliklerine odaklanıyor. Banka, 10 yıllık ABD Hazine tahvil getirisinin yıl sonuna kadar %4'e ulaşacağını ve ardından 2026'da keskin bir şekilde düşeceğini öngörüyor. Ekonomik şartların kötüleşmesiyle birlikte Fed'in 175 baz puan faiz indirimi yapacağını tahmin ediyorlar.
JPMorgan stratejistleri, Meera Chandan liderliğinde geçen hafta negatif dolar görünümünü güçlendirdiler. Bunun yerine, Japon yeni, euro ve Avustralya doları cinsinden pozisyon öneriyorlar. Bu para birimlerinin, küresel yatırımcıların alternatif arayışıyla doların zayıflığından fayda sağlayacağı düşünülüyor.
Euro, değişen duyguya zaten cevap verdi. Pazartesi günü $1.1450 seviyesinde beş haftanın en yüksek seviyesine yükseldi. Morgan Stanley, euro'nun gelecek yıl $1.25'e ulaşabileceğini öngörüyor çünkü Avrupa varlıkları, ABD yatırımlarına göre daha çekici hale geliyor.
Alternatif Para Birimleri Öne Çıkıyor
Para stratejistleri, doların zayıflığından fayda sağlayan birkaç kazanan belirtiyor. İngiliz sterlini, daha yüksek faiz farkları ve ABD'ye kıyasla daha düşük ticari gerilim riskleri ile yaklaşık $1.35'den $1.45'e yükselebilir. Japon yeni, Pazartesi günü %1 artarak, dolara karşı 142.54 seviyesinde işlem gördü ve Morgan Stanley analistlerine göre 130 seviyesine güçlenebilir.
Avustralya doları da %1 artış gösterdi çünkü emtia ve gelişmekte olan piyasa para birimleri doların zayıflığından fayda sağladı. Benzer şekilde yatırımcılar, dolar cinsinden varlıklara alternatif olarak güvenli liman olarak İsviçre frangı pozisyonlarını tercih ediyorlar.
Barclays para birimi stratejisti Skylar Montgomery Koning, dolar için rüzgarların, daha fazla tahvil piyasası zayıflaması, ticaret savaşının tırmanışı, daha zayıf ABD verileri şeklinde gelebileceğini ifade etti. Bu faktörler birleşerek dolara sürekli baskı yaratıyor.
Vergi Politikası Endişeleri Artıyor
Goldman Sachs analistleri, potansiyel ABD vergi politikası değişikliklerinden kaynaklanan ek riskleri vurguluyor. Trump'ın vergi ve harcama mevzuatında, yabancı yatırımlardan elde edilen pasif gelirler üzerindeki daha yüksek vergiler mevcut. Bu önlemler Amerikan varlıklarından elde edilen faiz ve temettüleri, trilyonlarca dolarlık potansiyele sahip.
Vergi hükümleri, uygulama kapsamı dar olsa da, yabancı yatırımcıların ABD varlık riskleri hakkındaki endişelerini hızlandırabilir. Goldman Sachs stratejistleri Kamakshya Trivedi ve Michael Cahill, bu tür önlemlerin, "yatırımcılar zaten ABD varlıklarından uzaklaşmanın bir nedeni olarak varlıklar arası korelasyon değişikliklerini incelerken, ABD yatırımlarının riskleri hakkındaki endişeleri kötüleştireceğini" belirtti.
Ayrı Goldman Sachs modelleri, doların yaklaşık %15 fazla değerli olduğunu gösteriyor ve bu da önemli bir düşüş potansiyeli olduğunu belirtiyor. Banka, bu düzeltmenin, küresel varlıkların yeniden tahsis edilmesi ve yeniden fiyatlandırılması ile ABD maruziyetinin azaltılmasıyla yönetileceğini tahmin ediyor.
Ekonomik Veriler Görünümü Etkiliyor
Bu hafta açıklanacak işgücü piyasası göstergeleri, Mayıs ayı istihdam raporu da dahil olmak üzere Federal Rezerv politika yöneliminde değerli bir içgörü sağlayacak. Yatırımcılar, bu metrikleri gelecekteki faiz oranı kararları hakkında sinyaller için yakından takip ediyorlar ve bunların doların gücü üzerindeki etkilerini dikkate alıyorlar.
Çin ve ABD arasındaki ticaret müzakereleri başka bir belirsizlik katmanı ekliyor. Her iki ülke, geçtiğimiz ay varılan anlaşmaları ihlal etmekle birbirlerini suçladı. Ticaret gerilimlerinde yaşanacak herhangi bir artış, küresel yatırımcıların ABD pazarlarına alternatif ararken, doların zayıflığını hızlandırabilir.
Pioneer Investments'ten Paresh Upadhyaya, Bloomberg dolar göstergesi'nin önümüzdeki 12 ay içinde %10 değer kaybetmesini bekliyor. O, "azalan ABD büyüme mucizesi, ABD yönetiminin dengesiz politika uygulamaları, sürekli portföy çıkışları" gibi dolar üzerindeki baskı yapan ana faktörleri işaret ediyor.
Son Düşünceler
Wall Street'in büyük bankaları, doların önümüzdeki yıl önemli rüzgarlara maruz kalacağı konusunda fikir birliğine vardılar. Morgan Stanley'nin %9 düşüş tahmini, en spesifik öngörüyü temsil ediyor. Beklenen Federal Rezerv oran indirimleri, ticaret politikası belirsizliği ve yabancı yatırımlar üzerindeki potansiyel vergi değişiklikleri, dünyanın rezerv para birimi üzerinde birden çok baskı noktası yaratıyor. Para piyasaları, bu endişeleri yansıtmaya başladı ve pozisyonlama verileri ve fiyat hareketleri, doların zayıflığının 2026 yılına kadar devam edeceğini gösteriyor.