Kasım 2025'te birkaç hafta boyunca, Bitcoin değerinin yaklaşık $40,000 kaybederek $120,000 civarından $82,000'e kadar indi. Türev borsası Hyperliquid'de, BTC kısa bir süreliğine $80,000 civarına hızla çöktü, bu da piyasanın kırılganlığını özetleyen sarsıcı bir andı. Daha geniş kripto ekosisteminde, küresel piyasa kapitalizasyonu 3 trilyon doların altına düştü, Ekim ortasından bu yana dijital varlıklarda 1 trilyon dolardan fazla bir değer kaybı yaşandı.
Bu, sıradan bir geri çekilme değildi. Bitcoin'in 1 haftalık RSI'si, sadece 2018 ayı piyasasının dibinde, COVID çöküşünde ve 2022 $18,000 yerel dibinde görülen aşırı satılmış okumalar gösterdi. Ancak bu, net bir tarihi emsal olmadan, tüm zamanların en yüksek seviyesinden sadece haftalar sonra meydana geldi. Hareketin hızı ve büyüklüğü, 24 saat içinde yaklaşık 2 milyar dolarlık kripto likidasyonunu tetikledi ve yüz binlerce yatırımcı silindi.
Piyasa katılımcıları için temel soru: bu, sağlıklı bir boğa piyasasında gereksiz kaldıraçlı pozisyonların zorla çıkarıldığı şiddetli ama gerekli bir hareket mi, yoksa daha derin bir yapısal düzeltmenin başlangıç sinyali mi?
Aşağıda, makroekonomik değişimler, türev konumlandırma, zincir üzeri davranış, ETF akışları, altcoin dinamikleri ve uzman analizi gibi birçok açıdan çöküşe derinlemesine bir dalış yaparak, ne olduğunu, neden olduğunu ve 2026'ya kadar kripto'nun gidişatı için ne anlama gelebileceğini anlamaya yönelik veriye dayalı bir anlayış sunuyoruz.
Zaman Çizelgesi: 17 Kasım - 21 Kasım 2025 Arasında Ne Oldu?
Kasım çöküşünü anlamak için haftanın ana olaylarını ve büyük varlıklar arasındaki fiyat hareketini yeniden yapılandırmak gerekiyor.
17 Kasım: İlk Çatlaklar
Bitcoin, Ekim zirvesinin ardından Kasım ortalarında $95,000–$100,000 aralığında konsolide olurken, 17 Kasım haftası, sürekli satış baskısının başlangıcına işaret etti. Kripto para zaten stres altındaydı, zirvelerinden aşağıdaydı, ancak bu dönemde çıkışlar ve düşüş momentumu hızlandı.
Piyasa koşulları zaten kırılgandı. Bitcoin, Ekim ayının başlarında gerçekleşen Trump'ın Çin ile ticaret savaşını yeniden başlatmasıyla birlikte anlamlı bir şekilde toparlanmakta zorlandı ve Ekim 10 likidasyonlarının ardından sipariş defterleri zayıflamıştı. Bu durum, birçok piyasa yapıcıyı olumsuz etkiledi.
18-19 Kasım: Momentum Kırılmaları
18-19 Kasım tarihleri arasında Bitcoin önemli psikolojik seviyeleri kaybetmeye başladı. BTC, önceki düzeltmeler sırasında tutan destek bölgelerinin kırıldığı yedi ayın en düşük seviyesi olan $88,522'ye düştü. 19 Kasım'da BlackRock'ın iShares Bitcoin Trust (IBIT) lansmanından bu yana en büyük günlük net çıkış olan $523.15 milyon kaydetti, bu da en büyük kurumsal aracın bile geri çekilme baskısı yaşadığını gösteriyordu.
Dünkü indirim, Bitcoin'in $120,000'den $82,000'e hızla indiği sıra yoğunlaştı, finansman oranları ve duygular düşüş eğiliminde kalırken. Türev piyasaları stres belirtileri gösterdi, açık faiz ilk düşüş sırasında çökse de, çoğunlukla yeni kısa pozisyonlar tarafından hızla yeniden yapıldı.
20 Kasım: Zincirleme Likidasyonlar
20 Kasım, çöküşün en şiddetli likidasyon olaylarından birini getirdi. ABD spot bitcoin ETF'leri, Şubat ayının tarife şokuna bağlı satışından bu yana en yüksek olan $903 milyon net çıkışını kaydetti. Bu, ürünlerin Ocak 2024'te piyasaya sürüldüğünden bu yana ikinci en büyük günlük çıkışı temsil ediyordu.
Bitcoin, satıcılık baskısı arttıkça orta-80,000'lere yaklaşırken zaman zaman değişken bir aralıkta işlem gördü. BTC şu anda Ekim'deki zirvesinin %26 altında ve geçen altı haftada dijital varlıklardan yaklaşık 1.2 trilyon $ silindi.
21 Kasım: Ani Çöküş ve İstikrar Çabaları
Haftanın zirve noktası, 21 Kasım'da aşırı dalgalanmayla geldi. Binance verilerine göre Bitcoin, $88,000 altına düşerek $87,123.89'a düştü, 24 saat içinde %4.61 düştü. Binance verilerine göre Bitcoin, $88,000 altına düştü ve $87,123.89'a indi, bu da volatilite artışı ile birlikte oldu. BTC, kısa süreliğine türev borsası Hyperliquid'de $80,000 civarına düşmeden önce düşük-$80,000'larda istikrar kazandı.
Kıyım tüm kripto sektörlerinde yayıldı. Ethereum, $2,900 altına $2,851.83, %5.28 düştü. Coinglass, son 24 saatte $831 milyon toplam likidasyon olduğunu bildirdi - $696 milyon uzun pozisyon ve $135 milyon kısa pozisyon - yaklaşık 227,500 yatırımcı silindi. Diğer kaynaklar daha yüksek rakamlar bildirdi, tahminler yaklaşık $2 milyar kripto pozisyonun silindiğini gösterdi.
21 Kasım'ın sonunda Bitcoin, Nisan ayından bu yana görülen en düşük seviyelere dokunduktan sonra $83,000–$85,000 aralığında istikrar kazandı. Piyasa, hareketin hızı ve derinliğiyle tecrübe edilmiş tüccarları bile hazırlıksız yakalayan son tarihinin en şiddetli haftalarından birini yaşadı.
Makro ve Düzenleyici Arka Plan
Kasım çöküşü, finansal piyasalar arasında risk iştahını köklü bir şekilde yeniden şekillendiren karmaşık bir makroekonomik ortam karşısında ortaya çıktı.
Federal Reserve: Faiz İndirimi Beklentilerinin Değişimi
Çöküşün ardındaki en önemli makro sürücü, Federal Rezerv politikası beklentilerindeki dramatik değişimdi. Kasım'ın başında, yatırımcılar yıl sonundan önce olası bir faiz indirimi fiyatlandırıyordu. Ancak Kasım'ın ortalarına gelindiğinde, Aralık ayındaki bir indirim olasılığı %40'ın altına düşmüş olan duygu dramatik bir şekilde değişmişti.
Bu tersine dönüş, birçok faktörden kaynaklanıyordu. Kasım ayında yayımlanan Fed toplantı tutanakları, yetkililerin faiz oranlarını düşürmek konusunda bölünmüş olduğunu gösterdi; "birçok" kişi 2025'te artık indirime ihtiyaç olmadığını söyledi. Ekim toplantısı, duraklayan işgücü piyasası ya da inatçı enflasyonun daha büyük ekonomik tehdit olup olmadığını tartıştı.
Kasım 20 itibarıyla, %97 olasılıkla Federal Rezerv'in bir faiz indirimine gidileceğine dair beklenti %22'ye düşmüştü. Fed Başkanı Jerome Powell, Aralık toplantısında politika faizinin daha fazla indirilmesinin "kesin olmadığını" açıkça ifade etti. Bundan çok uzaktayız.
Enflasyon resmi inatçılığını sürdürüyor. Fed yetkilileri, enflasyonun "rahat olmayan bir şekilde ısrarcı" kaldığını, Kansas City Fed Başkanı'nın "gevşemeyi düşünmek için çok erken" olduğunu belirtti. Eylül enflasyon verileri, fiyatların yıllık %3 oranında arttığını gösterdi, bu da Fed'in %2 hedefinin oldukça üzerindeydi.
Bu şahin dönüş hareket, riskli varlıklar için derin sonuçlara sahipti. Hazine getirileri fırladı, ABD doları güçlendi ve teknoloji hisseleri geriledi - koşullar Bitcoin ve diğer dijital varlıkları tarihsel olarak baskılamıştır. Likidite beklentileri sıkılaştığında, kripto gibi spekülatif varlıklar genellikle ilk ve en şiddetli şekilde zarar görür.
Küresel Likidite ve Japon Getirileri
Federal Rezerv'in ötesinde, küresel likidite koşulları hızla kötüleşti. Japon 10 yıllık getirilerinin dev bir teşvik hamlesinden sonra fırlaması, küresel bir likidite sıkışması yaratarak uluslararası piyasalarda dalgalar yarattı. Japonya'nın para politikası değişikliği, dünyanın en büyük ucuz sermaye kaynaklarından birindeki önemli bir değişimdi ve yükselen Japon getirileri, küresel likiditeyi sarsıyor ve Bitcoin ve altcoinleri ağır bir şekilde etkiliyordu.
Japon para koşullarının sıkılaştırılmasının etkisi küçümsenemez. Yıllardır Japonya'nın ultra düşük faiz oranları, taşıma ticaretlerini kolaylaştırdı ve küresel likiditeyi destekledi. Bu koşullar tersine dönerken, sınırlar ötesinde riskli varlıklardan sermaye akışları yeniden yapılandırıldı.
Hükümet Kapanışı ve Veri Kesintisi
Başka bir belirsizlik katmanı ekleyerek, Amerika Birleşik Devletleri 1 Ekim 2025'te başlayan uzun süreli bir hükümet kapanışı yaşıyordu. Kapanış başladığından beri, bitcoin kısa bir süre için $114,000'den $126,000'ye yükseldiği ekim ayının ilk haftası dışında, ETF akışları genellikle negatiftir.
Kapanış, Federal Rezerv ve piyasa katılımcıları için karar verme süreçlerini zorlaştıran eksik hükümet verileri yarattı. Anahtar ekonomik göstergeler ertelendi veya mevcut değildi ve bu durum tüccarların kritik bir dönemde eksik bilgiyle faaliyet göstermelerini zorunlu kıldı. Kapanış devam ettikçe, piyasa güvenini daha da aşındırması ve azalan likidite riskini artırması bekleniyordu.
Geleneksel Piyasalar Baskı Altında
Kripto sorunları daha geniş piyasa stresine paralel gitti. S&P 500, iki saatten kısa bir sürede 1.5 trilyon dolar sildi, bu da tarihin en hızlı silinmelerinden birini işaret etti. S&P 500 %1.56 düşerken Nasdaq Composite %2.15 düştü, kripto hisseleri daha dik kayıplar gördü.
Kripto ile geleneksel riskli varlıklar arasındaki korelasyon inatla yüksek kaldı. Bitcoin, diğer riskli varlıklara paralel olarak baskı altındaydı ve aşağı yönlü hareketi kriptoya özgü faktörler nedeniyle daha da derinleşti. Bu sıkı bağ, hisse senetleri satıldığında, kriptonun daha da büyük bir hızla takip ettiği anlamına geliyordu.
Düzenleyici Gelişmeler
Düzenleyici cephede, ortam nispeten makro rüzgârlara kıyasla istikrarlı kaldı, ancak belirsizlik devam etti. 2025'ın başlarında, GENIUS Yasası Kongre tarafından geçirildi ve Temmuz ayında Trump tarafından yasalaştırıldı, stablecoin'ler için yeni bir düzenleme dönemi başlattı. Trump yönetimi genellikle kripto dostu bir duruş sergiledi ve başkan, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu başkanlığına kripto yanlısı bir düzenleyici olan Paul Atkins'i atadı.
Ancak, düzenleyici netlik tek başına küresel likiditeyi ve risk iştahını yeniden şekillendiren güçlü makro güçlerin üstesinden gelemedi. Çöküş, nispeten destekleyici bir düzenleyici ortamda bile, kriptonun para politikası değişimlerine ve daha geniş finansal piyasa stresine karşı keskin bir şekilde duyarlı olduğunu gösterdi.
Piyasa Mikroyapı: Türevler, Kaldıraç ve Likidasyonlar
Bitcoin'in Kasım çöküşünün ölçeği ve hızı, türev piyasalarının ve kaldıraçın hareketi artırmadaki rolü incelenmeden tam olarak anlaşılamaz.
Aşırı Likidasyon Olayları
Kasım çöküşünden gelen likidasyon rakamları, herhangi bir ölçüye göre çarpıcıydı. ABD'de listelenen 11 spot bitcoin ETF'si, Kasım ayında 3,79 milyar $ toplam çıkış kaydetti, şimdiye kadar en büyük çıkış, Şubat'taki 3,56 milyar $ önceki zirveyi aştı. Bu kurumsal çıkış, $903 milyon net November ayının sadece 20’sindeki çıkışlar.
Türev Piyasasında Tasfiyeler ve Aşırı Kaldıraç
Türev tarafında, tüm büyük platformlarda tasfiyeler yaşandı. CoinGlass verilerine göre, 392.000'den fazla yatırımcı tasfiye edildi ve kripto piyasasında 2 milyar dolardan fazla pozisyon kapandı. Sadece Bitcoin, tasfiyelerin yaklaşık 960 milyon dolarını oluşturdu ve bunların çoğu uzun pozisyonlardı.
Tasfiye verileri, uzun tarafın ne kadar kalabalık hale geldiğini ortaya koydu. Coinglass'a göre toplam tasfiye miktarı 831 milyon dolarken, 696 milyon dolar uzun ve 135 milyon dolar kısa pozisyonlardan oluştu; bu, tasfiyelerin neredeyse %90'ının uzun pozisyonları etkilediğini göstererek, piyasada yükseliş beklentisinin aşırı güvene dayandığını kanıtladı.
Açık Pozisyonlar ve Fonlama Oranı Dinamikleri
Çöküş öncesinde, türev pozisyonlanmaları aşırı kaldıraç ve yükseliş beklentisinin net işaretlerini gösterdi. Açık pozisyonlar ilk düşüşte çökerken, hızla yeniden oluştu ve çoğunlukla yeni kısa pozisyonlarla yönlendirildi, bu da tüccarların düşen bıçağı yakalamaya ya da aşağı yönlü hareketten yararlanmaya çalıştığını gösteriyordu.
Düşüş sırasında açık pozisyonlardaki yeniden yapılandırma genellikle düşüş sinyalidir ve piyasada spekülatif ilginin, satıcılar bile olsa yüksek kaldığını gösterir. Bitcoin vadeli işlem sözleşmelerindeki açık pozisyonlar, Nisan 2023'ten beri en büyük artışla, bir hafta içinde 36.000 BTC arttı, bu da perakende ve spekülatif tüccarların, kurumsal para çekildiğinde bile yeniden giriş yaptığını gösteriyor.
Fonlama oranları, sürekli vadeli işlem pozisyonlarını tutmanın maliyetini ölçen fonlama oranları, pozisyonlanma aşırılıklarına dair ek kanıtlar sağladı. Çöküş öncesi saatlerde fonlama oranları anormal derecede yüksekti, bu da aşırı derecede yükseliş temalı piyasa pozisyonlanmasını işaret ediyordu. Fonlama oranları arttığında, bu genellikle uzun pozisyonların aşırı kalabalık ve sıkışmaya karşı savunmasız olduğunu gösterir.
Ani Çöküş Fenomeni
En dramatik an, Hyperliquid türev borsasında yaklaşık 80.000 dolara anlık çöküşle geldi. Daha düşük likiditeye sahip platformlarda meydana gelen bu tür aşırı fitiller, kripto piyasa yapısı içindeki kritik bir zayıflığı vurgulamaktadır: seyrek emir defterleri, zincirleme tasfiyeleri tetikleyen şiddetli fiyat bozulmaları üretebilir.
Tasfiye seviyeleri, Bitcoin için 105.000 dolar, Ethereum için 3.600 dolar ve Solana için 180 dolar gibi anahtar bölgelerde özellikle yoğunlaşmıştı. Bu psikolojik eşikler, likidite mıknatısları olarak işlev görüyordu ve fiyat hareketini bir aşağı yönlü sarmala çekiyordu. Gelişmiş tüccarlar ve piyasa yapıcılar muhtemelen bu tasfiye kümelenmelerini zincirleme satışları kasıtlı olarak tetiklemek için belirledi, bu hafif düzenlenmiş kripto piyasalarında yaygın bir uygulama.
Borsa-Spesifik Dinamikler
Borsalar arasındaki tasfiye dağılımı, en fazla kaldıraç biriktiren yerleri ortaya koyuyor. Binance ve Bybit, toplam tasfiye hacminin %60'ından fazlasını oluşturdu ve sürekli vadeli işlemler özellikle sert darbe aldı. Bu platformlardaki yoğunlaşma, perakende ağırlıklı mekanların kaldıracın paylaşılmasının yükünü nasıl taşıdığını gözler önüne seriyor.
Fiyatın yukarısında yoğun bir kısa taraf tasfiye likidite kümesi şu anda oturuyor, bu da Bitcoin'in yükselmesi durumunda, düşüş pozisyonlarının kapanmak zorunda kalacağı bir kısa sıkışmasını tetikleyebileceğini gösteriyor. Bu dinamik, her iki yönde de şiddetli hareketlerin potansiyelini yaratır - aşırı kaldıraçlı piyasaların bir özelliği.
Kaldıracın Geri Çekilme Dalgası
Tasfiye dalgasının mekaniği tahmin edilebilir ama yıkıcı bir desen izler. Fiyatlar düştükçe, yüksek kaldıraçlı uzun pozisyonlar tasfiye eşiklerine ulaşır. Borsalar bu pozisyonları otomatik olarak altta yatan varlığı satarak kapatır ve bu da fiyatları düşürür. Bu, bir sonraki fiyat seviyesinde ek tasfiyeleri tetikleyerek, kendini pekiştiren aşağı yönlü bir sarmal oluşturur.
Bu tasfiye dalgası, kendini pekiştiren bir sarmalı tetikledi. Tüccarlar tasfiye edilince, piyasaya daha fazla satış emri düştü ve fiyatlar daha da aşağı itti. Bu süreç, ya önemli bir tasfiye kalmadığında fiyatlar bir seviyeye ulaşana kadar ya da zorunlu satışları emmek için yeterli alım talebi ortaya çıkmadı.
Ekim Sonrası İnce Likidite
Kasım hareketini büyük ölçüde artıran kritik bir faktör, Ekim ayındaki ani çöküşün ardından likiditenin bozulmuş durumu idi. Bazı alıcılar ve satıcılar 10 Ekim'den itibaren piyasadan çıkmıştı, bu yüzden bitcoin için daha az emir var, bu da fiyatı dalgalanmalara daha açık hale getiriyor.
Volatilite yüksek, likidite ince ve yatırımcı güveni Kasım ayına girerken sarsıntılıydı. Emir defterleri inceyse, fiyatları dramatik bir şekilde hareket ettirmek için daha az satış baskısı gerekir ve keskin düşüşlerden toparlanma daha zorlaşır. Bu yapısal zayıflık, yönetilebilir bir düzeltme olabilecek şeyi şiddetli bir düşüşe dönüştürdü.
Zincir Üstü Sinyaller: Kim Satıyordu ve Kim Alıyordu?
Zincir üstü veriler, çöküş sırasında yatırımcı davranışının daha ayrıntılı bir görünümünü sunar ve farklı sahibi kohortları arasındaki karmaşık dinamikleri ortaya koyar.
Uzun Dönemli Sahip Dağılımı
En önemli satış baskısı, yıllar boyunca birikmiş kazançlarından yararlanan uzun dönemli sahiplerden (LTH'ler) geldi. Kasım 2025'te LTH'ler tarafından 417.000 BTC'den fazla dağıtıldı, bu da net kazançlardan yararlanan balinalar tarafından yönlendirildi. Bu, Bitcoin tarihinde bu kohorttan en büyük aylık dağıtımlardan birini temsil etti.
"Liveliness" metriği, 2018'den bu yana en yüksek seviye olan Kasım 2025'te 0.89'a ulaştı ve ilk benimseyenlerin agresif kar alımını vurguladı. Bu metrik, eski paraların ne derece hareket ettiğini ölçer ve aşırı okumalar genellikle orijinal sahiplerin kar almayı tercih ettiği döngü zirvelerinde gerçekleşir.
LTH dağılımı tekdüze değildi. Bu, 2024 başlarında 7.97 milyon BTC'den 2025 ortalarına kadar 7.32 milyon BTC'ye "kasada saklanan" arzı azalttı ve uzun süre bekletilen arzın önemli bir kısmının dolaşıma girdiğini gösteriyor. Tarihsel olarak, önemli LTH dağıtım safhaları piyasa geçiş dönemlerini işaretlemiştir, ancak her zaman ani zirveleri belirtmezler.
Balina Davranışı: Bölünmüş Bir Piyasa
Balina kohortu, çöküş boyunca gelişen farklı davranışlar sergiledi. Kasım başlarında, 10.000 BTC'den fazla tutan balinalar üç aylık bir satış sürecini sürdürerek fiyatlar üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturdu. Ancak, çöküş yoğunlaştıkça, pazarlar değişmeye başladı.
Kasım ortalarında, Ağustos'tan bu yana ilk kez, 10.000 BTC'den fazla tutan balinalar ağır satıcı değildi, puanları 0.5 civarındaydı. Bu sırada, 1.000 ila 10.000 BTC arası tutan varlıklar sınırlı bir birikim gösterdi, en güçlü birikim 100 ila 1.000 BTC ve 1 BTC'den az varlık tutan cüzdanlardan geldi.
Bu değişiklik, hem büyük hem de küçük varlıkların Bitcoin'in mevcut seviyelerde düşük değerli olduğuna dair artan bir inancını önerdi. Bitcoin'in 14 Kasım'da 95.000 doların altına %25 oranında düşüşü, 1.000 BTC üzerinde tutan cüzdanlarla dört aylık yüksek 1.384 gibi bir anda balina aktivitesinde beklenmedik bir artışla karşılandı.
Glassnode ve Santiment'ten gelen son zincir ölçümleri, 17 Kasım haftasında 100.000 ile 1 milyon doların üzerinde miktarlara kadar olan 23.000'den fazla büyük işlemin kaydedildiğini, yılın başlarında kısa iyileşme girişimlerinden önce görülmemiş seviyeleri işaret eden önemli bir işlemler artışa işaret ediyordu.
Borsa Akışları ve Rezervler
Borsa akış verileri karmaşık sinyaller sağladı. Binance Borsa Net Akışı, Ekim ayında günlük girişlerin 6.000 BTC'yi aştığını ve rezervlerin, tarihsel olarak artan satış baskısıyla ilişkilendirilen bir seviye olan 580.000 BTC'yi geçtiğini kaydetti. Ağ genelinde net borsa akışları 5.000 BTC'ye ulaştı ve bu, Bitcoin'in 110.000 doların altına düştüğünden beri en büyük satış baskısını işaret etti.
Ancak, tüm balinalar rastgele satmıyordu. Notable bir Bitcoin OG balinası, Ekim 21 ile Kasım 2025 arasındaki süreçte, alçakta yaklaşık 228 milyon dolara değer 2.499 BTC'nin nihai transferiyle 1.3 milyar dolarlık bir yığın sattı. Bu, yakın geçmişteki erken dönem sahiplerinden biri olan en büyük bireysel çıkışlardan birinin temsilcisidir.
Orta Ölçekte Birikenler
Büyük sahipler dağıtırken, daha küçük balinalar ve perakendeciler daha dirençli bir tutum sergiledi. 10–1.000 BTC adreslerine sahip olan orta ölçekli sahipler, 2025 Ekim başından bu yana hızlanan bir birikim trendi gösterdi. Bu kohort, düşüşlerden yararlanarak birikim trendini arttırdı ve bir önceki yılın 5.10.2025 haftasına dek %15-20 arası bir artış gösterdi.
Orta ölçekli sahiplerin birikimi önemlidir, çünkü bu grup genellikle orijinal "balinalar" olmayan ama önemli kaynaklara ve inanca sahip olan sofistike yatırımcıları içerir. Zayıflık sırasında birikme eğilimleri, büyük sahiplerden gelen arzı aşmak için zaman alabilir olsa da, fiyatların altında bir taban sağlama potansiyeline sahiptir.
Kurumsal Absorpsiyon
Erken benimseyenlerden gelen satış baskısına rağmen, kurumsal araçlar önemli miktarda Bitcoin tutmaya devam etti. ABD spot ETF'leri ve kurumsal holdingler, Kasım 2025 itibarıyla sırasıyla sıfırdan 1.33 milyon BTC ve 1.06 milyon BTC'ye yükseldi. Bitcoin arzının yaklaşık %15'i artık şirketler ve fonlar tarafından tutuluyor ve bu, düşüş sırasında bile derin bir kurumsallaşma olduğunu gösteriyor.
Strateji modelini benimseyen kurumsal hazineler, yılın başından bugüne kadar 2 milyon BTC ekledi; şirketin yalnızca Kasım 20, 2025 itibarıyla 649.870 BTC'si var. Bu kurumsal taban, talep ve arz dinamiklerinin perakende ve erken benimseyenler tarafından belirlendiği önceki döngülerden farklı bir yapısal talep sağlar.
Anahtar Zincir Üstü Metrikler
Çöküşe bağlam sağlayan birkaç diğer zincir üstü gösterge:
NVT skoru, Bitcoin'in değerlemesinin işlem faaliyeti tarafından desteklendiğini öne sürerek, "altın kesişme" seviyesi olan yaklaşık 1.51'e ulaştı, fiyat düşüşüne rağmen. MVRV Z Skoru ve NVT ölçümleri, ETF'ler ve kurumsal holdingler aracılığıyla yapılan kurumsal absorpsiyon ile LTH kar alımını dengeleyen karışık yani, dengelki bir yapıya işaret ediyor.
89.400-82.400 dolarlık anahtar destek seviyeleri bozulmadan kaldı ve bu, destek seviyelerinin daha düşük seviyelere düşmeden eski pozisyonlarını muhafaza ettiği klasik bir ayı piyasası yapısından ziyade konsolidasyonu gösterebilir.
Önemli Kripto Sektörleri Nasıl Tepki Verdi?
Kasım çöküşü, kripto piyasanın farklı segmentlerini farklı şiddetlerde etkileyerek, hangi hikayelerin gücünü koruduğunu ve hangilerinin baskı altında çöktüğünü ortaya koydu.
Bitcoin:İçerik: Leading the Decline
Piyasanın amiral gemisi varlığı olarak, Bitcoin hem mutlak hem de göreceli terimlerle düşüşü önledi. Kripto para birimi yaklaşık 88.522 dolara, yedi ayın en düşük seviyesine düştü ve bu da Ekim zirvesinden 126.000 doların üzerinde yaklaşık %26'lık bir düşüşü temsil ediyor.
Bitcoin hâkimiyeti - toplam kripto piyasa kapitalizasyonundaki payı - çöküş sırasında ilginç dinamikler sergiledi. BTC hızla düşerken, bazı altcoinler belirli noktalarda göreceli direnç gösterdi ve tüm varlıkların aynı anda saf panik ile tasfiye edilmesi yerine sermaye rotasyonu olduğunu düşündürdü.
Gerileme, büyük teknik seviyeleri test etti. Aylık veriler, Kasım ayında ortalama BTC fiyatının Ekim ortalamasından yaklaşık %15 daha düşük olan 92.600 dolar civarında olduğunu gösterdi ve zaman ağırlıklı bir temelde düzeltmenin büyüklüğünü vurguladı.
Ethereum: Liderin Altında Performans
Ethereum, Bitcoin'in zaten keskin olan düşüşüne göre daha düşük performans gösterdiği yoğun bir satış baskısı yaşadı. Ethereum, 21 Kasım'da tek başına %5,28 düşüşle 2.900 doların altına, 2.851,83 dolara geriledi. Daha uzun bir zaman aralığında, Ethereum 3.100 dolar aralığına düştü ve 2025 zirvesinden neredeyse %36 oranında aşağı indi.
ETH/BTC oranı kötüleşti çünkü tüccarlar Bitcoin'i nispeten güvenli bir liman olarak tercih etti. Analistler, likidite buharlaştıkça sermayenin Bitcoin'e yöneldiğini ve altcoin-BTC paritelerinin hızla kötüleştiğini gözlemledi.
Bu düşük performansa rağmen, Ethereum'un DeFi ekosistemi yapısal direnç gösterdi. Ağın zincir üstü merkeziyetsiz borsaları, yılın başlarında stres dönemlerinde yaklaşık 177 milyar dolara ulaşan haftalık DEX hacmiyle devasa pozisyonların tasfiyesini sorunsuz bir şekilde gerçekleştirdi ve platformun tasfiye olaylarıyla başa çıkma kapasitesini kanıtladı.
Ancak Kasım ayı, yenilenmiş bir baskı getirdi. Ethereum ETF'leri, 2024'teki lansmanından bu yana en büyük haftalık kaybıyla bir hafta içinde 421 milyon dolarlık çıkışla rekor toplamda 1,79 milyar dolarlık çıkış yaşadı.
Solana ve Büyük L1'ler: Yüksek Beta Acısı ile Seçici Direnç
Alternatif Katman 1 blok zincirleri karışık ama genelde şiddetli düşüşler yaşandı. 2024-2025'in en güçlü performans gösterenlerinden biri olan Solana, özellikle baskı altına girdi. SOL, yılı en yüksek 300 dolara varan seviyesinden %27 düştükten sonra ayı piyasasına düştü ve Kasım başında 185 dolar civarında işlem gördü.
21 Kasım'a kadar, Solana'nın fiyatı yedi gün içinde %14 düştü, 205 dolardan 165 dolara geriledi, ancak göreceli güç anları gösterdi. 130 doların altındaki düşük seviyelere ulaştıktan sonra, SOL hızla 135 doların üzerine çıkan seviyeleri geri kazandı ve bazı analistler bu direnci SOL ETF'nin kritik desteği savunmaya yardımcı olacağına duydukları beklentilere bağladı.
Diğer büyük L1 jetonları benzer bir baskı yaşadı. Solana ve Cardano, çöküşün en şiddetli anlarında %12'yi aşan günlük kayıplar yaşarken, daha önce dayanıklı kabul edilen tokenler olan BNB ve XRP bile satış dalgasına kapıldı.
Ancak tüm altcoinler eşit şekilde çökmedi. Ethereum, Solana ve XRP, tüccarların bireysel temelleri değerlendirdiğini ima eden çeşitli direnç dereceleri gösterdi. XRP özellikle, 2.24 ile 2.27 dolar arasındaki kritik destek bölgesini kaybettikten sonra bile 2 doların üzerinde kaldı ve XRP ETF lansmanlarına yönelik iyimserlik tarafından yönlendirildi.
DeFi Tokenleri: Protokol Dayanıklılığının Test Edilmesi
Merkeziyetsiz finans tokenleri, hem altyapıları hem de genel DeFi sektörü baskı altına girerken, ciddi gerilemeler yaşadı. INJ, NEAR, ETHFI, APT ve SUI, en yoğun satış sırasında 24 saat içinde %16 ila %18 düştü.
DeFi sektörünün direnci, sadece fiyat bazında değil, protokol işlevselliğiyle de test edildi. Önceki çöküşlerde kötü borç veya yıkıcı başarısızlıklar yaşayan protokollerin aksine, Kasım çöküşünde DeFi sistemleri genelde çalışmaya devam etti ve tasfiyeleri ve pozisyon verimsizliklerini programlı parametrelere göre yöneterek sektörün altyapı olgunlaşmasını temsil etti.
Memecoinler ve Yüksek Beta Altcoinler: Tam Teslimiyet
Memecoin sektörü neredeyse tamamen çöktü. Yılın başlarında ralliler yaşayan DOGE ve PEPE gibi meme coinler dramatik şekilde çökerek, PEPE yaklaşık yıldan yıla %80 düştü. Spekülasyon ve topluluktan başka temel değer önerisi taşımayan bu tokenler, risk iştahının buharlaştığı zaman en savunmasız olduklarını kanıtladı.
Daha küçük altcoinler ve daha düşük likiditeye sahip tokenler daha da aşırı hareketler yaşadı. Birçok durumda altcoinler aşırı oynaklık dönemlerinde %70'in üzerinde çekilmeler yaşadı, bu da marj çağrıları vurduğunda spekülatif köpüğün ne kadar hızlı kaybolabileceğini vurguladı.
Stablecoinler: Güvenli Liman ve Stres Testi
Stablecoinler, çöküş sırasında güvenli bir liman olarak kritik bir rol oynadı. Büyük stablecoinler USDT ve USDC dalgalanma boyunca peglerini korurken, çöküşün hızı likiditelerini ve itfa mekanizmalarını test etti.
21 Kasım'da 24 saatlik süre içinde yaklaşık 245 milyar dolarlık ticaret hacmi gerçekleşti ve stablecoinler toplam hacmin neredeyse %94'ünü oluşturdu. Bu olağanüstü hakimiyet, tüccarların dalgalı pozisyonlardan çıkarak risk-of duyarlılığı zirveye çıktığında dolar bazlı tokenlere geçmesini yansıttı.
Büyük stablecoinlerin bu kadar şiddetli piyasa hareketleri karşısında peglerini korumaları, önceki döngülerden önemli bir gelişmeyi temsil ediyor; önceki döngülerde stablecoin depeglari sıklıkla çöküşleri körüklemiş veya şiddetlendirmişti. USDT ve USDC'nin Kasım 2025 boyunca istikrarı, gelişmiş altyapı ve piyasa olgunluğunu gösterdi.
ETF Akışları, Kurumsal Katılım ve CeFi Dinamikleri
Özellikle spot Bitcoin ETF'leri, çöküş sırasında profesyonel para akışlarına dair önemli içgörüler sağladı.
Rekor ETF Çıkışları
Kasım 2025, Bitcoin ETF akışları için tarihi bir tersine dönüş işaret etti. ABD'de listelenen 11 spot bitcoin ETF'i, Şubat ayındaki önceki en yüksek çıkış olan 3.56 milyar doları aşarak toplamda 3.79 milyar dolarlık çıkış kaydetti.
Dünyanın en büyük bitcoin ETF'i olan BlackRock'un IBIT'i çıkışa öncülük etti. IBIT, Kasım ayında 2.47 milyar dolarlık net itfaya tek başına sahipti ve tüm ABD spot BTC ETF'lerinden çekilen toplam 3.79 milyar doların yaklaşık %63'ünü oluşturdu. 19 Kasım'da, IBIT Ocak 2024'teki başlangıcından bu yana en büyük günlük net çıkışını 523.15 milyon dolar olarak kaydetti.
Fidelity'nin FBTC'si, aylık 1.09 milyar dolarlık çıkışla, ikinci en büyük çıkış sürücüsü olarak kaydedildi. Yatırımcıların daha düşük ücretli alternatiflere yönelmesiyle 2024 boyunca sürekli çıkışlar yaşayan Grayscale'nin GBTC'si, zirve günlerinde 199.35 milyon dolarlık çıkış yaşadı.
Tek günlük rekor, spot bitcoin ETF'lerinin kuruluşlarından bu yana ikinci en büyük günlük çıkış olan 903.11 milyon dolarlık net çıkışı kaydettiği 20 Kasım'da geldi. Sadece Şubat ayındaki tarife kaynaklı panik, daha büyük bir günlük itfa rakamı üretmişti.
Ethereum ETF Zorlukları
Ethereum'un kurumsal araçları da başarısızlık yaşadı. Ether ETF'leri Kasım'da toplamda 1.79 milyar dolarlık rekor çıkış yaşadı. Spot Ethereum ETF'leri, 20 Kasım'da toplam günlük 261.6 milyon dolarlık net çıkış yaşadı, BlackRock'un ETHA'si bir oturumda 165 milyon dolarlık net çıkış kaydetti.
ETH ETF çıkışları, bu ürünlerin daha kısa geçmişi göz önüne alındığında özellikle endişe vericiydi. Bitcoin ETF'lerinden daha sonra piyasaya sürülen Ethereum fonlarının, itfayı karşılayacak kadar birikmiş giriş yastığı daha azdı.
Yeni Altcoin ETF Girişleri: Zıt Bir İşaret
Daha geniş yıkımın ortasında, yeni başlatılan altcoin ETF'leri şaşırtıcı bir güç gösterdi. Yeni başlatılan altcoin ETF'leri, Bitwise'ın XRP fonunun lansman günü 105 milyon dolarlık giriş rapor ederek, girişleri çekmeye devam etti.
Son zamanlarda piyasaya sürülen Solana ve XRP ETF'leri, sırayla 300.46 milyon ve 410 milyon dolarlık net girişler gördü, hatta Bitcoin ve Ethereum ürünleri varlık kaybederken bile. Spot Solana ETF'leri, 16 gün boyunca pozitif akış serisini genişleterek 420 milyon dolarlık girişler topladı.
Bu ayrışma, yatırımcıların Bitcoin ve Ethereum'dan uzaklaşarak yeni anlatılara yönelmesiyle altcoin ivmesinin büyüdüğünü işaret etti. Bunun taktik portföy yeniden dengesi mi yoksa alternatif protokollere gerçek bir inanç mı olduğu belirsizdi, ancak akışlar tüm kurumsal sermayenin tamamen kriptodan kaçmadığını gösterdi.
Dijital Varlık Hazineleri (DAT) Yavaşlaması
Kurumsal Bitcoin hazineleri kendi baskılarını yaşadı. DefiLlama verileri, DAT girişlerinin Ekim ayında 1.93 milyar dolara düştüğünü, Eylül ayında 10.89 milyar dolardan %82 azaldığını gösterdi. Kasım ayına gelindiğinde, DAT girişleri sadece 505 milyon dolara ulaştı, bu da ayın 2025'in en düşük DAT girişlerine sahip olma yolunda olduğunu gösteriyordu.
Bir analist, "DAT satışı henüz yeni başladı," diyerek, ETF'lerin ve dijital varlık hazinelerinin Bitcoin'in yükselişini nasıl arttırdığını ve aynı şekilde düşüşünü de şiddetlendirebileceğini uyardı. Endişe, kendi balanslarında Bitcoin bulunduran şirketlerin fiyatlar daha da düşerse satmak zorunda kalabilecekleri ve olumsuz bir geri bildirim döngüsü yaratabilecekleriydi.
Kurumsal Mülkiyetin Evrimi
Çıkışlara rağmen, kurumsal katılım önceki döngülere göre yapısal olarak daha yüksekti. IBIT'in kurumsal sahipliği üzerine 2025 üçüncü çeyrek bir inceleme, kurumsal sahiplerin sayısında %15 artış gösterdi ve toplam kurumsal sahiplik %1 artarak %29'a ulaştı. Özellikle, Egemen Servet Fonu ve BAE mülkiyeti sırasıyla %2.14 ve %4.1 düzeyindeydi.
Ortalama spot bitcoin ETF alıcısı, 90.000 dolarlık bir maliyet temeline yakın oturdu, bu da ETF'ler aracılığıyla giren birçok kurumsal yatırımcının fiyatlar düşük 80.000'lere dokunduğunda başa baş veya yakın olduğu anlamına geliyordu. Bu psikolojik bir taban oluşturdu fakat bu sahipler için sınırlı kâr yastığı da gösteriyordu.
CeFi Hacimleri ve Piyasa Yapıcı Davranışı
Çöküş sırasında merkezi borsa hacimleri arttı çünkü tüccarlar pozisyonlarını ayarlamak için çabaladı. 21 Kasım'da 24 saatlik süre içinde yaklaşık 245 milyar dolarlık ticaret hacmi gerçekleşti.
Sipariş kitabı derinliği sürekli bir sorun olmaya devam etti. Piyasa yapıcılarının aktiviteleri### Çeviri (Türkçe)
Ekim'in ani çöküşünden sonra, daha ince emir defterleri nedeniyle fiyatlar dalgalanmaya daha duyarlı hale geldi. Piyasa derinliği, ekim ayındaki çöküşten toparlanamadı ve emir defterlerini ince bırakarak kasım ayı hareketlerini daha da kötüleştirdi.
Bazı analistler, büyük bir ticaret şirketi veya piyasa yapıcısının FTX çöküşü sırasında olduğu gibi potansiyel olarak patlayabileceğini speküle etti; bu tür bir gelişmeyi piyasanın ancak aylar sonra doğrulayabileceği bir durum. Henüz doğrulanmamış olsa da, bu tür söylentiler, 2025 yılı itibarıyla daha düzenlenmiş olan piyasalarda gizli kaldıraç ve karşı taraf riski hakkında endişeleri yansıttı.
Duyarlılık, Anlatılar ve Medya Yönlendirmesi
Yatırımcı duyarlılığı metriği ve sosyal medya anlatıları çöküş etrafında ek anlayış katmanları sunar.
Korku ve Açgözlülük Endeksi Çöküşü
Çeşitli duyarlılık sinyallerini bir araya getiren Kripto Korku ve Açgözlülük Endeksi, aşırı seviyelere düştü. Endeks, 13 Kasım'da 10'a düştü ve "Aşırı Korku" bölgesine derinlemesine girdi. 21 Kasım itibarıyla, endeks son aylardaki en düşük seviyesine, 11'e ulaştı.
Bu okumalar, duyarlılığı genellikle büyük piyasa dipleriyle ilişkilendirilen seviyelere yerleştirdi. Duyarlılık, 2023 ortalarından beri görülmeyen seviyelere ulaştı. Tarihsel olarak, bu tür aşırı korku, teslimiyet noktalarını işaretlemiştir, ancak yalnızca duyarlılık verilerine dayanarak kesin dibi zamanlamak aşırı derecede zor kalmıştır.
Geleneksel Finans Korku Göstergeleri
Daha geniş riskten kaçış ortamı, geleneksel piyasa korku göstergelerinde yansımasını buldu. Wall Street'in korku göstergesi, VIX, %10 arttı ve CNN'in Korku ve Açgözlülük endeksi "aşırı korku" seviyesinde durdu ve nisan başından beri en düşük seviyesine kaydı.
Bu ilişki, kriptonun daha geniş finansal piyasa duyarlılığına karşı devam eden duyarlılığını, birbirinden ayrılma veya bağımsız bir varlık sınıfı olarak olgunlaşma anlatılarına rağmen vurguladı.
Sosyal Medya ve Perakende Paniği
Kripto sosyal medya kanalları klasik teslimiyet davranışları sergiledi. Kripto Twitter, Reddit ve haber kaynakları, "boğa koşusu bitti" den "normal düzeltme"ye kadar değişen anlatılarla çöküşü çerçeveledi; birçok tartışmada duygusal tepkiler veri odaklı analizi gölgede bıraktı.
Santiment verileri, hafta boyunca 100.000 doları aşan 102.900'den fazla balina işlemi ve 1 milyon doları aşan 29.000'den fazla balina işlemi gösterdi, bu da büyük sahiplerin perakende duyarlılığı çökmesine rağmen aktif olarak yeniden konumlandığını gösteriyor.
Zincir üzerindeki aktivitenin balina birikimini gösteren duyarlılık ile aşırı korku seviyelerini gösteren sosyal duyarlılık arasındaki fark, klasik bir karşıt kurulum yarattı; ancak bu gözlemi kesin zamanlamaya çevirmek zor kaldı.
Medya Kapsam Çerçevesi
Ana akım finansal medya kapsamı, çöküşün ciddiyetini vurguladı. Büyük medya kuruluşları, 2025 yılının 4. çeyreğini son yılların en zorlu kripto geri çekilmelerinden biri olarak tanımladı ve başlıklar piyasa kapitalizasyonunda trilyon dolarlık düşüşe odaklandı.
Bazı kapsamalar daha incelikli bir bakış açısı aldı. Önde gelen bir ABD iş dergisi, kriptonun 4. çeyrek düşüşünü "hafızada en kötülerden biri" olarak karakterize etti fakat ayrıca tarihsel olarak bu tür teslimiyet aşamalarının, gerçek fayda sağlayan projeler hayatta kalırsa daha güçlü çok yıllı toparlanmalar için zemin hazırladığını da savundu.
Piyasa katılımcıları için zorluk, meşru yapısal endişeleri, herhangi bir önemli geri çekilme sırasında ortaya çıkan tipik düşüş anlatılarından ayırmaktı. Önceki çöküşler benzer karamsar kapsamlarla birlikte gelmişti, bunların bazıları öngörücü olmuştu ve bazıları mükemmel alım fırsatlarını işaret etmişti.
Bu iki format arasındaki nesir farkı için özür dilerim. İlerlemek isteyebilirsiniz ya da bu belirli koşulları tartışabiliriz.Sure, I'll translate the specified sections while keeping markdown links in English as per your request. Here's the translation:
Adding $250,000'in üzerine çıktıktan sonra bile "stuttering" (bocalama) yağmasına rağmen, kısa vadeli fiyat hareketlerine rağmen uzun vadeli benimseme eğrilerine olan inancı koruyor.
Temkinli ve Ayı Görüşleri
Daha şüpheci sesler yapısal endişeleri vurguladı. CoinShares'dan James Butterfill, son düşüşlerin makro seviyedeki kaygılarla bağlantılı olduğunu öne sürerek "Para politikası belirsizliği ve kripto yerlisi balina satıcılarının bu son negatif durgunluğun başlıca nedenleri olduğuna inanıyoruz" dedi.
Zincir üstü analistler, Bitcoin'in 2025 sonlarındaki piyasa yapısının, perakende korkunun kurumsal birikime karşı keskin bir şekilde arttığını, perakende kapitülasyonunun yoğunlaşması ve kurumsal alımın orantılı olarak artmaması durumunda fiyatların önemli ölçüde daha da düşebileceği konusunda uyarıda bulundu.
Ray Dalio, bitcoin'in küresel bir rezerv varlığı olarak izlenebilirliği ve kuantum bilişimden gelen potansiyel kırılganlıklar nedeniyle zorluklarla karşılaşabileceğini uyarırken, ABD ekonomisinin 1929 çöküşü ve 2000 dot-com çöküşü öncesiyle benzer bir balona yaklaştığını ve bunun kripto dahil tüm risk varlıklarını etkileyebileceğini belirtti.
Pragmatik Orta Yol
Daha ölçülü analistler, faktörlerin karmaşık etkileşimini vurguladı. Bir analist, toplam ETF girişlerinin hala $57,4 milyar olduğunu ve toplam net varlıkların 113 milyar dolar civarında olduğunu, bu rakamın Bitcoin'in piyasa değerinin yaklaşık %6,5'ine denk geldiğini belirtti ve "Kurumlar gemiyi terk etmedi; sadece yelkenleri düzeltiyorlar. Aşırı korku genellikle fırsattan önce gelir, ancak zamanlama her şeydir" dedi.
OKX'ten Haider Rafique, küresel yönetici ortak olarak, "Bitcoin'in geri çekilmesi, risk iştahındaki daha geniş bir kaymanın parçası" dedi ve kriptonun yalıtılmış sorunlar yaşamadığını, aksine küresel finansal piyasa stresini yansıttığını vurguladı.
VanEck analistleri, son beş yıl içinde coinleri hareket ettirmiş olan orta döngü sahiplerinin bitcoin'in son satışını yönlendirdiğini, uzun vadeli sahiplerin ise sabit kaldığını ve açık faizin ve fonlama seviyelerinin vadeli pozisyonların sıfırlandığına işaret ettiğini söyledi. Bu, çöküşün daha çok geçişsel dağıtımdan ziyade temel bir yıkım olduğunu öne sürdü.
Teknik Analist Görüşleri
Grafik odaklı analistler farklı yorumlar sundu. Bazıları, mevcut Bitcoin yapısının, önceki döngüden post-top yapı ile benzerlikler taşıdığını, çoğu tüccarın tepeyi fark etmeden önce önemli bir dead cat bounce (zıplama) formunun oluştuğunu işaret etti.
Diğerleri, hemen destek ve dirence odaklandı. Analistler, $92,000'ı psikolojik ve teknik bir alan olarak belirterek, bunun kısa vadeli bir taban olarak sıklıkla referans alındığını, temiz bir biçimde kaybedilmesinin dengeleme anlatılarını zayıflatacağını belirttiler.
Uzman görüşlerinin çeşitliliği, piyasalara yönelik gerçek belirsizliğin altını çizdi. Konsensüsün oluştuğu net senaryoların aksine, Kasım 2025 muğlak bir tablo sundu ve makul analistler aynı verilerden zıt sonuçlara ulaşabiliyordu.
Bu çeviri yapısı, metindeki bölümleri tam anlamıyla aktarmakta olup, belirtilen yapı ve format açısından uygun şekilde sağlanmıştır. Eğer başka bir içerik veya yardım talebiniz varsa belirtmekten çekinmeyin.Distribution**: Kasım ayında uzun vadeli sahipler tarafından dağıtılan 417.000'den fazla BTC'lik dağıtım, erken benimseyenlerin kâr alması anlamına geliyor ve bu da sürekli bir arz baskısı yaratıyor.
Farklı Yorumlar
Boğa Senaryosu: Destekçiler, bunun devam eden bir boğa piyasasında gerekli bir kaldıracın azaltılması olduğunu savunuyor. Bitcoin'in RSI'sinin sadece büyük diplerde görülen aşırı satım seviyelerine ulaşması, balina birikiminin dört ayın zirvesine çıkması ve kurumsal katılımın önceki döngülere göre yapısal olarak daha derin kalması, toparlanma için temel unsurların bozulmadan kaldığını gösteriyor.
Ayı Senaryosu: Şüpheciler, yıl sonu çöküş riskinin önemli olmaya devam ettiğini ve makro koşullar daha da kötüleşirse 50.000 doların üzerinde bir düşüşün mümkün olduğunu öne sürüyor. Hızlanmış DAT satış potansiyeli ve gelecekteki faiz indirimi konusundaki Fed ayrılıkları, düşüş riski yaratıyor.
Pragmatik Görüş: En olası yorum, Kasım ayının erken sahiplerin yeni katılımcılara dağıtım yaptığı, kaldıraçın sert bir şekilde sıfırlandığı ve değerlemelerin daha sıkı likidite koşullarını yansıtacak şekilde ayarlandığı bir geçiş aşamasını temsil ettiğidir. Bunun daha derin bir ayı piyasasına mı yoksa yeni zirveler öncesi bir konsolidasyona mı dönüşeceği, büyük ölçüde kripto'nun ötesindeki faktörlere bağlı olacaktır.
Sonraki Adımlar
Bundan sonra ne geleceğini anlamaya çalışan herkes için yakından izlenecek birkaç işaret var:
Fed Aralık Toplantısı: 9-10 Aralık tarihlerindeki FOMC toplantısı, 2026'ya kadar olan faiz yol haritası beklentilerini netleştirecek. Piyasa beklentileri şu anda başka bir faiz indiriminin mümkün ancak garanti edilmediğini gösteriyor.
ETF Akış Stabilizasyonu: Kurumsal itfaların kendisini tüketip tüketmediğine dair belirtileri izleyin. Rekor çıkışlardan nötr veya pozitif akışlara geçiş, kurumsal satışların dip yaptığını gösteren bir sinyal olacaktır.
Zincir İçi Metri̇kler: Borsa akışlarını, balina birikim desenlerini ve uzun vadeli sahip davranışlarını izleyin. 89.400-82.400 dolar aralığındaki önemli destek seviyeleri kritik teknik eşikler olarak kalıyor.
Kurumsal Hazine Eylemleri: Şirketlerin Bitcoin hazine stratejilerini sürdürüp sürdürmeyeceği, hem arz dinamiklerini hem de anlatı psikolojisini etkileyecektir.
Makro Veri̇ler: İstihdam, enflasyon ve büyüme verileri Fed politikasını ve daha geniş risk algısını yönlendirecektir. Kripto, bu makro güçlerden bağımsız hareket edemeyeceğini kanıtladı.
Son Düşünceler
Kasım 2025 çöküşü piyasadaki katılımcılara, kurumsal benimsemenin, düzenleyici ilerlemenin ve olgunlaşan altyapının yanı sıra kriptonun hala temelde volatil ve riskli bir varlık sınıfı olduğunu hatırlattı. Bitcoin'in, Ekim ayındaki tüm zamanların en yüksek 120.000 doları aşmasından sadece haftalar sonra %30'dan fazla değer kaybetmesi, sektörün sert yeniden fiyatlamalara olan kapasitesini gösteriyor.
Ancak bu volatilite içinde hem risk hem de fırsat yatıyor. Bir analistin belirttiği gibi, "Aşırı korku genellikle fırsattan önce gelir, ancak zamanlama her şeydir". Güçlü inanç, uygun risk yönetimi ve uzun vadeli bakış açısına sahip olanlar, Kasım ayı gibi dönemleri bir sonraki döngünün kazananlarını tanımlayan biriktirme fırsatları olarak görebilir.
Kasım 2025'in yeni tüm zamanların zirveleri öncesi son sarsıntı mı yoksa uzun bir ayı piyasasının başlangıcı mı olarak hatırlanacağı, muhtemelen yalnızca geriye dönüp bakıldığında netleşecektir. Kesin olan, çöküşün, kurumsal talebin geçen döngülere göre daha iyi durduğunu ve makro rüzgarlar ve kaldıracın çözülmesiyle karşı karşıya kaldığında kriptonun süre gelen kırılganlığını ortaya çıkardığıdır.
Piyasanın bir sonraki bölümü, sahiplerin bu sıkıntıya nasıl karşılık verdikleri, geliştiricilerin fiyat ne olursa olsun nasıl devam ettikleri ve nihayetinde küresel ekonomik koşulların nasıl gelişeceğiyle yazılacak. Şimdilik, Kasım çöküşü kripto'da coşku ve umutsuzluğun beklenenden daha yakın olduğunu hatırlatan çarpıcı bir uyarı olarak hizmet ediyor.