Ethereum (ETH), dünyanın ikinci en büyük kripto para birimi olarak, performansındaki dikkat çekici artışla Bitcoin (BTC) önündeki spot ışıklarını çalıyor. Son aylarda, Ether'in fiyat artışları Bitcoin'inkini ciddi şekilde geride bıraktı ve piyasa dinamiklerinde önemli bir değişime işaret ediyor. Sadece 2025 yılının Temmuz ayında, Ethereum'un fiyatı yaklaşık %59-60 artış gösterirken, Bitcoin sadece %10-11 civarında bir artış gösterdi, bu da birçok gözlemcinin yeni bir “altcoin mevsimi” olarak nitelendirdiği bir farktı.
Ethereum, Temmuz başında yaklaşık 2,400 $’dan ayın sonuna doğru neredeyse 3,915 $’a yükseldi - bu yılların en parlak aylık kazancıydı - oysa Bitcoin’in yükselişi nispeten mütevazıydı. Bu üstün performans, Ethereum yatırım ürünlerine rekor kıran fon akışı, artan kurumsal talep ve Ethereum’un gelişen temelleriyle vurgulandı. Kripto meraklıları ve analistleri, neden şimdi ETH’nin BTC’yi geride bıraktığını anlamaya çalışırken, ETF çılgınlığı ve balina birikimi gibi faktörlerden, geliştirilmiş token ekonomisi ve düzenleyici rüzgarlara kadar çeşitli unsurlar ortaya çıkıyor. Bu açıklayıcı metin, Ethereum'un şu anda Bitcoin'i neden geçtiğine, ETH talebindeki artışın ana etmenlerine ve bu trendin önümüzdeki aylarda sürdürülebilip sürdürülemeyeceğine değinecek. Aynı zamanda Ethereum’un yükselişinin geleceği için ne ifade ettiğini ve uzun vadede Bitcoin ile nasıl karşılaştırıldığını tarafsız, gerçeklere dayalı bir mercekten inceleyeceğiz.
Ethereum’un Bitcoin’e Karşı Son Yükselişi: Ethereum’un Temmuz ayındaki rally'si, 10. yıldönümüyle (Ethereum ağı 30 Temmuz 2015’te başlatıldı) çakıştı ve ne kutlama oldu. Ether, Temmuz sonuna doğru yaklaşık 3,900 $'a tırmandı ve ~%60'lık bir aylık kazancı kapatırken, Bitcoin 118,000-120,000 $ bandında işlem gördü - ay için sadece ~%10'luk bir artış. Pratik anlamda, Ethereum 2025 Temmuz ayında Bitcoin’e kıyasla önemli ölçüde daha iyi performans gösterdi ve ETH’ye büyük bir sermaye geçişini işaret etti. Bu tür bir farklılaşma dikkat çekicidir: En büyük kripto olan Bitcoin genellikle pazar mitinglerine öncülük eder, ancak 2025 ortası ETH’nin liderliği almasını gördü. “Ethereum, Temmuz ayında Bitcoin’i Geçti, fiyatı neredeyse %60 artarken BTC sadece %10 arttı. Bu, sermaye rotasını ... altcoin sezonu etrafında heyecan yaratarak ateşlerken gerçekleşti,” bir analiz belirtti. Gerçekten de, Bitcoin’in hakimiyeti (toplam kripto piyasa değerindeki payı) yaz boyunca düşerken, Ether ve diğer altcoin’lere olan ilgi arttı. Kripto fonları, yatırımcıların heyecanının Bitcoin ötesine genişlediğini ve ETH ticaret çiftlerinde görülen aşırı fiyat hareketleri ve hacimlerden anlaşılmaktadır. Temmuz sonunda, Ethereum’un piyasa değeri, bir önceki aydan bu yana yaklaşık 150 milyar dolar artarak, belki de hala biraz da olsa kripto’nun #1 ve #2’si arasındaki açığı kapatmıştır. Ethereum hala mutlak piyasa değeri açısından Bitcoin’in oldukça gerisinde olsa da, son dönemdeki trend ETH lehine keskin bir momentum değişimini işaret etmektedir.
Ethereum'un talepteki bu büyük artışı Bitcoin'e göre nasıl açıklanmaktadır? Pazar analistleri, çeşitli faktörlerin birleştiğini işaret etmektedir. Özellikle, kurumsal yatırımcılar, yeni Ethereum borsa yatırım fonlarının (ETF'ler) başarısı ve Ether'in Bitcoin’in gerisinde kaldıktan sonra yakalayabileceği anlatısı ile tarihte görülmemiş seviyelerde Ethereum’a yatırımlar yapmaktadırlar. Ayrıca, bazı Bitcoin balinaları kar alırken, büyük balina yatırımcılarının ETH'yi toplu halde biriktirdiğine dair kanıtlar var. Bu sırada, Ethereum’un temelleri, proof-of-stake'ye geçişi ve ücret yakmasını tanıttıktan beri güçlenmiştir, ETH'yi hem spekülatörler hem de uzun vadeli yatırımcılar için daha kıt ve getiri sağlayan bir varlık yapmıştır. Düzenleyici cephede, son yasal netlik ve lehte yasa çıkarılması, kurumların Bitcoin ile birlikte Ethereum’a yatırım yapmasına daha fazla güven vermiştir. Ve son olarak, kripto piyasasının doğal ritimleri – Bitcoin’in büyük hareketlerinden sonra ETH gibi altcoin’lere dikkat genellikle kaymaktadır – Ethereum’a daha büyük bir beta-yakalı sislenim veren bu döngüyü oynuyor. Her bir sürücüyü detaylı inceleyelim.
Kurumsal Girişler: Ethereum ETF’leri Öne Çıkıyor
Ethereum’un yükselişinin en net işaretlerinden biri, Ethereum odaklı fonlar ve ETF'lere akan para dalgasıdır ve bu, Bitcoin fonlarına benzer akışları geride bırakmaktadır. Bu yaz, Ethereum tarihi bir başarı elde etti: spot ETH ETF’leri, Bitcoin ETF’lerini akışlarda ters çevirdi. İlk kez, Ether'i takip eden borsa yatırım ürünleri, uzun bir süre boyunca Bitcoin eşdeğerlerinden daha fazla sermaye çekmiş, kurumların ETH’ye odaklanmasında bir kayma olduğunu göstermektedir. Temmuz sonunda, dokuz Ethereum ETF'si net girişlerde 1.8 milyar dolardan fazla gördü, 12 Bitcoin fonu ise sadece 70 milyon dolar ekledi – bu süre içinde BTC fonları için birkaç gün net çıkışlar yaşandı. Ethereum o hafta kripto ETF akışlarına hakim oldu, tarihte Bitcoin’in favorisi olmasına rağmen. U.K. varlık yöneticisi Farside Investors'tan gelen veriler, “ikinci en büyük kripto para birimine ilginin büyümesi" ile Ether fonlarına 16 günlük bir pozitif giriş serisini doğruladı. Buna karşılık, Bitcoin fonları, yılın başındaki bir patlamadan sonra, birden fazla gün çıkışlarla duvara çarptı.
Ethereum'a yönelik bu ETF heyecanının ardındaki neden nedir? Önde gelen bir faktör, yatırımcı çeşitliliğidir. Birçok kurum önce Bitcoin fonlarıyla ilk adımını attı; şimdi, Ether de uygun bir ETF formatında mevcut olduğunda, maruziyeti artırmak için istekli oldular. “Birçok [yatırımcı] Bitcoin ETF'lerine sahip ve giderek çeşitlendirme ile ilgileniyorlar. Ethereum ikinci en büyük dijital varlıktır ve spot ETF formatında mevcut olan tek diğeridir - bu da portföy çeşitlendirmesini iyileştirme çabasıyla seçilmesini çok kolaylaştırıyor,” diye açıklıyor Dijital Varlıklar Profesyonelleri Konseyi kurucusu Ric Edelman. Başka bir deyişle, hem Bitcoin hem de Ethereum ticaret fonu araçlarına sahip olduğunda, Ethereum’un #2 kripto olarak geniş çekiciliği devreye girdi ve kurumları BTC ile birlikte bazı ETH'lerle kripto varlıklarını dengelemeye yönlendirdi.
Dahası, Ethereum’un fiyat artışı ve fon popülaritesi birbirini besledi. Ether’in fiyatı bir ayda %50’den fazla arttıkça, bu güçlü getiriler momentumu kovalayan yatırımcıları çekti (iyi bilinen bir davranışsal model). “Ethereum, uzun bir düşük performans döneminin ardından son zamanlarda fiyat olarak tırmanıyor... ve yatırımcılar bilinir ki fiyatı arttıktan sonra varlık satın alırlar,” Edelman kaydediyor. Ether fonlarının yükselen karşılıklı net aktif değeri muhtemelen daha fazla giriş çekti - taze paranın ETH’yi yukarı itmesi ve ardından daha fazla alımı teşvik etmesi gibi bir geri bildirim döngüsü. Bu dinamik, Ethereum fonlarının 2025 ortalarında rekor kıran giriş serilerini sürdürmesine yardımcı oldu. Temmuz sonunda, ABD list frutthed Ethereum ETF'leri, yaklaşık 5.4 milyar dolar artışla rekor bir 19 günlük giriş serisine eşleşti. 2025 Temmuz, ETH ETF’leri için net yeni yatırımlar açısından şimdiye kadarki en iyi aydı ve 5.4 milyar dolardan fazla net yatırım.
Bu akışların en büyük itici gücü, 2024 sonlarında başlatılan ve hızla Ethereum maruziyeti için geleneksel piyasa aracı olan BlackRock’un iShares Ethereum Tröstü (ETHA) oldu. BlackRock’un ETHA'sı, Temmuz’un bir haftasında yaklaşık 1.29 milyar dolar yeni yatırım çekti ve bir dönüm noktasına ulaştı: 23 Temmuz'da, ETHA ETF endüstri tarihindeki en hızlı üçüncü fon olarak 10 milyar dolarlık varlığa ulaşan oldu ve bu başarıya sadece 251 işlem gününde ulaştı. (Bağlam için, bu muazzam bir varlık toplama hızıdır, yoğun talebi vurgulamaktadır.) Aslında, Temmuz sonuna doğru ETHA, 11 milyar dolardan fazla portföy büyüklüğüne ulaştı, ayında yaklaşık 1.23 milyon ETH (bu da ~4.5B dolar değerindedir) ekleyerek. Fonun varlıkları, Temmuz 29'da tek günlük bir satın alma sonrasında 59,309 ETH'yi geçti ve ETHA'nın toplamı mevcut tüm Ether'in yaklaşık %2.5'i üzerinde olan 3 milyon ETH'yi aşdı - bu, kurumların ETF aracılığıyla ne kadar agresif bir şekilde biriktirdiğini gösteriyor. ETHA'nın hisse fiyatı ise, Temmuz ayında ~%50 artarak 30 dolara yaklaştı ve fondaki işlem hacimleri bir gün içinde 1.1 milyar doları aştı. Kısacası, BlackRock’un Ethereum fonu, ETH'ye kurumsal sermayeyi yönlendirmede öncülük ediyor.
Diğer büyük oyuncular da büyük akışlar gördü: Fidelity’nin Ethereum Fonu (FETH) Temmuz sonlarında 210 milyon dolarlık tek günlük giriş kaydederek rekorunu kırdı ve varlıklarını 2.3 milyar doların üzerine çıkardı. Endüstri genelinde, Ether ETF'leri şimdi kripto fonu varlıklarının giderek büyüyen bir bölümünü oluşturuyor. Bloomberg ETF analisti Eric Balchunas'un belirttiği gibi, Ether odaklı fonlar toplam kripto ETF AUM’nun yaklaşık %13’üne Temmuz ayına geldi (%10'dan birkaç ay önce), Bitcoin fonlarının payı ise ~%90’dan ~%82’ye düştü. Başka bir deyişle, Ethereum ürünleri hızla pazar payı kazanıyor, Bitcoin'in pahasına yeni para akışı dolarken. *(Aşağıda grafiğin insz)
Bitcoin ve Ethereum’un toplam kripto ETF yönetim altındaki varlıklar (AUM) oranı 2025 ortası itibarıyla. Ethereum fonları (yeşil dilim), kripto ETF AUM’nunda ~%10’dan birkaç ay önce, %13’e yükseldi, Bitcoin’in payıysa (mavi) ~%82’ye geriledi. Bu durum Ethereum ETF’lerinin giriş çekmesi ve Bitcoin’in bir zamanlar baskın liderliğine yaklanması olarak yansıyor.
Mutlak girişlerin yanı sıra, göreceli ölçek de dikkat çekicidir. Ethereum’un piyasa kapitalizasyonu hala Bitcoin'in yaklaşık beşte biridir, ancak ETH fonları BTC fonları ile ölçü bakımından eşit miktarlarda para topladı. Temmuz ayında, ABD spot Ethereum ETF'leri Bitcoin ürünleri için 5.7 milyar dolar karşısında yaklaşık 5.1 milyar dolar giriş gördü – Ethereum çok daha küçük bir varlık olmasına rağmen neredeyse aynı dolar miktarı. * Boyuta göre, Ethereum girişleri yaklaşık 5× daha ağırdı.* Bitwise stratejisti Juan Leon'un gözlemlediği gibi: Temmuz başında, Bitcoin piyasa değeri itibarıyla ~5× daha büyüktü, BTC fonlarının sürekli olarak ETH’nin kat kat daha büyük olması beklenebilirdi. Ancak akışlardaki fark hafta hafta daraldı. “Temmuz'un ilk haftasında… piyasa değer farkı 5× idi, [ancak] girişler arasında sadece 3.5× fark vardı. Sonraki hafta daha da daraldı. Geçen hafta ise neredeyse başa başlardı,” Leon belirtti. Temmuz sonlarında, Ethereum fonları her bir şeyi için neredeyse altı işlem günü süresince Bitcoin fonlarını aştı - günde yaklaşık 400 milyon dolarlık ETH girişleriyle Bitcoin’in ~138 milyon dolarlık girişlerine kıyasla. 6 gün boyunca...
Content: Ether ETF'leri toplamda 2,4 milyar dolar biriktirdi, bu miktar Bitcoin ETF'lerinin çektiği 827 milyon doların neredeyse üç katı. Bu sürdürülen liderlik değişimi, kripto fonu tarihinde eşi benzeri görülmemiş bir durum ve kurumsal yatırımcıların Ethereum'a maruz kalmayı artırmasıyla potansiyel bir liderlik değişimini - en azından geçici olarak - işaret ediyor.
Bu rakamların arkasında birkaç önemli katalizör bulunuyor. Bunlardan biri, ABD düzenleyici ortamının nihayet Ethereum’a kapı aralaması, Bitcoin’e benzer bir şekilde. 2024-2025 yıllarında, düzenleyiciler ilk ABD spot Bitcoin ETF'lerini ve kilit noktada spot Ethereum ETF'lerini onayladı ve her iki varlığa da geleneksel piyasalarda eşit ayak bastı. ABD'deki 2025 düzenleyici reformu (CLARITY Yasası ve GENIUS Yasası gibi yasaları da içeren) yeterince merkeziyetçilikten arındırılmış tokenları - Bitcoin ve Ethereum - menkul kıymetler değil, dijital emtialar olarak sınıflandırarak uzun süredir var olan belirsizliği giderdi. Bu netlik, "kurumsal katılımı engelleyen on yıllık belirsizliği ortadan kaldırdı" ve kayıtlı yatırım danışmanları ve emeklilik fonları gibi büyük oyuncuların BTC ve ETH'ye güvenle ve uygunluk kolaylığıyla yatırım yapmasına olanak sağladı. 2025 yılında her iki varlık için ABD listelemeli spot ETF'lerin piyasaya sürülmesi, emeklilik fonlarının, vakıfların ve hedge fonlarının kriptoya "altın veya Hazine bonoları gibi aynı yasal kesinlikle" tahsis yapmasını sağladı. Bu kurumsal sermaye selini salıverdi. Bitcoin ETP'lerine net girişler zaten güçlüydü (örneğin, Mayıs 2025'te yalnızca 5,2 milyar dolar); ve Ethereum ETF'leri gelir gelmez, kurumlar da burada hızlıca benzer bir rota izledi.
Başka bir itici güç, Ethereum ETF'leri etrafındaki özel olumlu haberlerdir. BlackRock'un fonunun hızla 10 milyar dolarlık AUM'ye ulaşması, manşetleri çekti ve "akıllı para"nın ETH üzerine bahis yaptığı anlatısını pekiştirdi. Ek olarak, düzenleyiciler ETF'ler içinde staking gibi yeniliklere açıklık sinyali verdiler. Temmuz ayı sonunda, ABD SEC, BlackRock'un ETF'si içinde Ether'in stake edilmesine izin verme önerisini kabul etti ve uzmanlar yıl sonuna kadar onayın gelebileceğini öngörüyorlar. Eğer izin verilirse, bu, Ethereum ETF'si elinde tuttuğu ETH'yi staking ödülleri (getiri) kazanmak için stake edebilir ve ekstra getirileri yatırımcılara aktarabilir - Bitcoin ETF'si için benzer bir getiri sağlayamayacağından, Ether fonlarını Bitcoin fonlarından daha çekici bir hale getirebilecek önemli bir ilerleme. SEC, Temmuz ayında kripto ETF'leri için "aynı türden geri alımlar"ı halihazırda onayladı (kriptoyu kendisi kullanarak daha verimli paylaşım oluşturma/geri alma sağlıyor) ve staking kararı bekleniyor. Getiri getiren Ethereum ETF'leri olasılığı heyecan yarattı. "SEC, Ethereum ETF'leri için staking'i onaylarsa, bu ETH ETF ihraççılarına" ürünleri daha cazip hale getirerek yardımcı olabilir, diye belirtti Bloomberg analisti James Seyffart. Bunun 2025'te gerçekleşmesi garanti edilmese de, sadece olasılık bile öngörebilen yatırımcıları çekiyor. Galaxy Digital CEO'su Michael Novogratz, Temmuz ayı sonunda, artan ETF talebi ve bunun tetikleyebileceği potansiyel arz şoku nedeniyle ETH'nin önümüzdeki altı ay boyunca BTC'yi aşacağını öngördü: "ETF'ler ve şirketlerden gelen talep, bir arz şokunu tetikleyebilir ve ETH 4.000 dolara ulaşacak," dedi Novogratz.
Son olarak, Ethereum'un ETF yükselişi, Bitcoin fon akışlarında yavaşlama ile aynı zamana denk geldi ve bazı sermaye rotasyonunun BTC'den ETH'ye doğru olduğunu düşündürdü. Bitcoin ETF'leri yaz başlarında güçlü bir giriş akışı yaşadı (12 günlük bir sürede toplamda 6,6 milyar dolar) fakat Temmuz sonr...Content Translation: Belirsizlik güveni gösterdi ve ralliyi desteklemeye yardımcı oldu. Bu arada, Bitcoin’in rallisi bazı erken yatırımcıların kar etmesiyle $120k yakınında durdu – Ethereum’un yeni girişlerine ters bir durum. Halka açık şirketler de stratejilerini değiştiriyorlar: bir zamanlar sadece Bitcoin’i pasif olarak tutan bazıları şimdi aktif getiri stratejileri araştırıyor ya da ETH’ye çeşitlendiriyor. Örneğin, birçok firma yalnızca Bitcoin bulunan kasalardan uzaklaşıp, Ether ile staking veya kredi verme faaliyetlerine girerek getiri elde etmeye çalışıyor. Bu, kriptonun olgunlaşan bakış açısını yansıtıyor: şirketler artık bunu sadece spekülatif bir bahis olarak değil, Ethereum’un getiri üretiminde ve DeFi katılımında rol oynayabileceği bir finansal varlık sınıfı olarak görüyorlar.
Özetle, Ethereum’un son dönemdeki gücü kısmen büyük alıcıların devreye girmesiyle ilgili bir hikaye. Balinalar ve kurumlar büyük ölçekte ETH biriktiriyor, bazıları Bitcoin’den fonlarını kaydırıyor, böylece talebi artırıyor ve arzı kilitliyor. Yüksek bütçeli yatırımcılar aynı anda Ethereum’un şu anın ticareti olduğuna – ister çeşitlendirme, getiriler, ya da büyüme potansiyeli için – karar verdiklerinde bu, ETH’nin piyasa performansına güçlü bir rüzgar sağlar. Ethereum’un altında yatan bu balina/kuram teklifi, son dönemde Bitcoin’i geride bırakmasını sağlayan ana nedenlerden biri ve Ethereum’un yatırım durumundaki geniş çaplı iyileştirmelerle bağlantılı.
Ethereum’un İyileşen Temelleri ve Token Ekonomisi
Ethereum’un bu kadar güçlü bir yatırımı çekme yeteneği sadece bir rastlantı değil – son birkaç yıldaki teknoloji ve ekonomisinde önemli iyileştirmelere dayanıyor. Birçok yönden, bugünün Ethereum’u önceki piyasa döngüleriyle kıyaslandığında çok daha güçlü ve yatırımcı dostu bir varlıktır ve Bitcoin'e göre bazı boşlukları kapatırken benzersiz avantajlar da sunmuştur. Ethereum’un ağ yükseltmeleri ve token ekonomisindeki bu değişiklikler, neden ETH talebi hızla artıyor konusunun önemli bir arka planını oluşturuyor.
Öncelikle, Ethereum’un 2022’deki Birleşme yükseltmesinde İş Kanıtı’ndan (PoW) Hisse Kanıtı’na (PoS) geçişi önemlidir. Bu, teknolojik ve ekonomik açıdan devrim niteliğinde bir değişiklikti. PoS’a geçişle, Ethereum enerji tüketimini %99’un üzerinde azalttı ve madenciler dönemini sona erdirerek, ağı kilitleyerek güvence altına alan ETH katılımcılarını (onaylayıcılar) getirdi. Anında etkisi yeni ETH ihraçlarında büyük ölçüde azalma oldu: PoW altında, Ethereum’un blok ödülleri önemli ölçüde daha yüksekti, ancak PoS altında ihraç yaklaşık %90 kadar düştü. Ethereum artık Ether’i çok daha yavaş bir oranda (sadece onaylayıcıları ödüllendirmek için) ihraç ediyor ve madencilerde elektrik maliyetlerini karşılamak için büyük bir satış baskısı yok. Bu, Ethereum’un para politikasını belirgin şekilde sıkılaştırdı. VanEck analistlerinin özetlediği gibi, “Ethereum, 2022’nin Birleşmesi’nde hisse kanıtına geçti, onaylayıcılar Ether’i hisselendiriyor, enerji kullanımını %99’un üzerinde azaltıyor ve ölçeklenebilirliği artırıyor… Ethereum, Ether’i onaylayıcılara ihraç ediyor ama ücretleri yakıyor (EIP-1559 aracılığıyla), dinamik arz ve zaman zaman deflasyon sağlıyor.” Başka bir deyişle, Ethereum sürdürülebilirlik ve arz kontrolü için optimize edildi, oysa Bitcoin enerji yoğun PoW ve katı bir arz eğrisiyle devam ediyor.
İkinci önemli değişiklik, Ağustos 2021’de tanıtılan EIP-1559, ücret yakma mekanizmasıdır. EIP-1559 altında, her Ethereum işlemi işlem ücretinin bir kısmını (temel ücret) yakıyor, ağ yoğun kullanıldığında ETH’yi dolaşımdan etkili bir şekilde kaldırıyor. Bu, Ethereum’un arzının artık kesinlikle enflasyonist olmadığı anlamına geliyor – aslında yüksek talep dönemlerinde deflasyonist (arz azalması) olabilir. Pratikte, Birleşme’den bu yana, Ethereum’un arz büyümesi sıfıra yakın bir seviyede durdu ve zincir üstü etkinlik zirveye çıktığında zaman zaman negatif bile oldu. “ETH, yüksek kullanım dönemlerinde deflasyonist olabilir, ödüllerle arz kontrolünü dengeleyebilir,” bir teknik karşılaştırma not eder. Aslında, bazı günlerde ödüller yoluyla ihraç edilenden daha fazla ETH ücretlerle yakılıyor, bu da toplam ETH arzının azalmasına neden oluyor. “Ultrasonik para” kavramı buradan çıkmıştır – Ethereum taraftarlarına göre Bitcoin’in sabit arzı “sağlam para” ise, Ethereum’un potansiyel olarak sürekli azalan arzı “ultrasonik” (daha da güçlü) paradır. Veriler, Ethereum’un yeni deflasyonist eğilimini destekliyor: EIP1559 sonrası bir noktada, Ethereum’un var olan toplam ETH’si azalıyordu. Kesin arz sonucu ağ kullanımı ve yükseltileriyle (daha fazla kullanım = daha fazla ücret yakma) değişir, ancak kilit nokta, Ethereum’un arz dinamiklerinin yatırımcı bakış açısından dramatik şekilde iyileştiğidir. Artık ETH arzı sonsuza kadar enflasyon yapmıyor; bunun yerine algoritmik olarak kontrol altına tutuluyor ve bazen azalıyor.
2025 ortalarına kadar, Ethereum’un yıllık enflasyon oranı fiilen sıfırın etrafında – ve genellikle Bitcoin’inkinden aşağıda. Bitcoin’in arzı, elbette, 21 milyonla sınırlıdır, ancak bu sınırına ulaşana kadar her blokta (yarılanmalar nedeniyle yavaşlayarak olsa da) hâlâ enflasyon yapıyor. Ethereum’un bir sert sınırı yok, ama EIP-1559 sayesinde bazen net-negatif ihraçla çalışıyor. Bir rapor, “EIP-1559’un getirdiği yakma mekanizması [Ethereum’un] yıllık arz enflasyonunu sıfıra yakın seviyeye indirdi, onu Bitcoin’in kıtlık profiliyle daha yakından hizalıyor.” diye not etti. Aslında, son dönemlerde Ethereum, Bitcoin’den daha az enflasyonistti, bazı kripto forumlarındaki kullanıcıların belirttiği gibi. Bu, geçmişte Ethereum’un “sınırsız” bir arza sahip olduğu için eleştirildiği günlerden önemli bir dönüş. Bugün, birçok yatırımcı, Ethereum’un esnek ama sınırlı arzını muhtemelen Bitcoin’in sabit arzından daha çekici buluyor çünkü Ethereum talebe yanıt olarak ücret yakımlarıyla hareket edebilir. Kullanımın yüksek olduğu boğa piyasaları sırasında, Ethereum otomatik olarak daha nadir hale gelir (ultrasonik para tezi), oysa Bitcoin’in ihraç miktarı talebe bağlı olmaksızın önceden belirlenmiştir. Bu dinamik, kurumların dikkatinden kaçmadı. Sadece Bitcoin’i düşünen bazı makro yatırımcılar arasında ETH’ye olan ilginin artmasının arkasında bu unsurlardan biri var. Ethereum’u artık teknolojik faydasının yanı sıra, güvenilir bir kıtlık veya değer saklama bileşeni olarak görüyorlar.
Önemli olarak, Ethereum’un token ekonomisindeki iyileştirme sadece kıtlıkla ilgili değil – aynı zamanda getiri ve fayda ile de ilgili. PoS’un gelişiyle, Ethereum artık ETH’yi kilitleyerek ağı güvence altına alanlara stake ödülleri sunuyor. Stake’le kazanılan ödüller şu anda ağ koşullarına bağlı olarak %3–%4 civarında APY (yıllık yüzde getiri) ETH'de veriliyor. Bu, ETH’yi fiyat artışından öte bir geri dönüş kaynağı haline getiriyor. Kurumlar, ETH’yi tutup stake edebilir (doğrudan ya da bir hizmet veya ETF aracılığıyla, onaylara bağlı olarak) ve herhangi bir fiyat artışının üzerine pasif bir geri dönüş kazanabilir, bu da ETH tutmayı daha çekici hale getirir. Hatta mütevazı bir %3-5 getiri bile, ETH’nin fiyatının yükseleceğine inanıyorsa, geleneksel finans terimleri açısından önemlidir. Bu “getiri sağlayan değer saklama” anlatımı, bazen Ethereum’u bir tür kripto tahvil veya hisse senedi olarak kıyaslamalara yol açarken, Bitcoin’in kripto altın rolünü tamamlar. Hatta, tartışmalar sürüyor (daha önce bahsedildiği gibi) ETF’lerin stake getirilerini yatırımcılara geçirmesine izin vermeyi, böylece ETH’nin portföylerde bir getiri varlığı olarak konumunu sağlamlaştıracak bir adım olur.
Ek olarak, Ethereum, merkezi olmayan finans (DeFi) ve akıllı sözleşme ekonomisinin omurgası olarak kalmaya devam etmektedir, bu da onu Bitcoin'in sahip olmadığı kendinden kaynaklı bir fayda talebiyle donatır. ETH, işlemler, akıllı sözleşmeler, merkezi olmayan uygulamalar, NFT’ler ve daha fazlası için yakıt (gaz) olarak kullanılır. DeFi patlaması ve NFT çılgınlığı sırasında, ağ üzerinde operasyonlar için ETH’ye ihtiyaç duyulduğu için ETH talebi fırladı (ve daha önce bahsedildiği gibi o ücretler yakılır). 2025’te bile, yeni trendler ortaya çıktıkça, Ethereum merkezi bir rol oynuyor. Örneğin, tokenleştirilmiş gerçek dünya varlıkları (RWAs) ve enflasyona karşı koruma için stabilcoinlerin yükselişi ETH için olumlu bir durum. Kurumsal yatırımcılar giderek artan şekilde Ethereum tabanlı stabilcoinler ve tokenleştirilmiş varlıklar kullanarak stratejilerini geliştiriyorlar. Ethereum’un ağı doları, borçları, gayrimenkul tokenlerini ve daha fazlasını basmak ve aktarmak için kullanılıyor, bu da Ethereum’un küresel finans içindeki rolünü güçlendiriyor. 2025 ortasında, merkezi olmayan tüm kripto ekosisteminde DeFi'de kilitli olan değerin yarıdan fazlası hala Ethereum’dadır – birçok rakip blokzincire rağmen – Ethereum’un merkezi olmayan finansta rakipsiz ağ etkisini gösteriyor. Ethereum üzerine inşa edilen katman-2 ağlarını da sayarsak, bu pay daha da büyüyor. Bu, daha fazla gerçek ekonomik aktivitenin (kredi verme, ticaret, türevler vb.) Ethereum’a dayanması, ETH’ye talebi (ücretler ve teminat için) doğrudan sürüklüyor ve değerini güçlendiriyor. Bir uzmanın dediği gibi, “Ethereum, dünyanın en merkeziyetsiz, değerli ve olgun genel amaçlı blokzinciridir. Herhangi bir ekosistemin, Bitcoin dahil, Ethereum’u merkezi olmayan uygulamalar için lider konumdan çıkarmaya yaklaşacağını sanmıyorum.”
Teknolojik açıdan, Ethereum, önceki sınırlamalarını (yüksek ücretler ve ölçeklenebilirlik gibi) bir dizi yükseltme ile ele alıyor – bu da yatırımcıların gelecekteki büyümeyi karşılayabileceği konusunda iyimser olmalarını sağlıyor. Birleşme’nin ardından gelen Şangay/Capella yükseltmesi (Nisan 2023) stake edilmiş ETH çekimlerini sağladı (PoS sisteminin esnek ve güvenilir olduğunu kanıtladı). Proto-danksharding gibi gelecekteki yükseltmeler, katman-2 rollup’ları için veri işleme kapasitesini artırmayı, ücretleri düşürmeyi ve kapasiteyi artırmayı amaçlıyor. Aslında, 2024’teki Dencun yükseltmesi, kullanıcı deneyimini L2’lerde iyileştirmek için temel ücretleri düşürmeye yardımcı olurken (yakma oranlarını biraz azalttı). Ethereum’un uzun vadeli yol haritası - Surge, Scourge, vb. - sonuçta parçalama ve rollup iyileştirmeleri ile saniyede on binlerce işlem kapasitesine ulaşmayı hedefliyor.that sovereign currencies are becoming less reliable. In response, both institutional and retail investors have turned to crypto assets like Ethereum as a hedge. Ethereum’s dual appeal as a technology platform and a scarce economic asset fits this narrative. The growth in decentralized finance (DeFi) and NFTs has also propelled Ethereum’s adoption, with more users and developers participating in the ecosystem.
Yatırımcı ilgisinin yanında, Ethereum'un uzun vadeli başarısının başka bir faktörü de adaptasyonudur. Bilinen şirketler ve yeni kurulan girişimler, Ethereum tabanlı çözümler üzerinde çalışmakta ve bunları uygulayarak ağın benimsenmesini artırmaktadır. Bu tür yenilikler, Ethereum'un sadece bir yatırım varlığı değil, aynı zamanda günlük kullanımda da önemli hale gelmesine katkı sağlamaktadır.
Trendlerin bu şekilde pozitif seyretmesiyle, Ethereum, bir zamanlar sadece kripto para meraklılarına hitap eden bir proje olmaktan çıkarak, daha geniş bir yatırımcı kitlesine hitap etmeye başlamıştır. Kurumsal yatırım imkanları ve regülasyonların getirdiği netliğin birleşimi, Ethereum için devam eden bir büyüme trendi oluşturabilir. Kurumsal adaptasyon, teknolojik yenilikler ve pazarın değişen dinamikleri, Ethereum’un gelecekteki potansiyelini belirleyen temel unsurlar olacaktır.
Sonuç olarak, Ethereum’un öne çıkan anlatımı, teknolojik gelişmeleri ve piyasa koşullarındaki iyileşmeler, gelecekteki potansiyelini artırırken, yatırımlarında daha geniş bir tabana hitap etmeye başlamasını sağlamaktadır. Üstelik bu süreçte Ethereum’un önemli bir pozisyonda yer alması, sadece bir yatırım aracı değil, aynı zamanda teknolojinin geleceğini şekillendiren bir platform olarak değerlendirilmektedir.Content: Para hakkında para biriminin değersizleşmesi. Bu bağlamda, Bitcoin'in kıtlığı ve Ethereum'un deflasyonist eğilimleri parlıyor. “Yatırımcılar giderek artan bir şekilde itibari para birimlerine alternatifler arıyor… Bitcoin 'dijital altın' anlatısı güç kazandı… Ethereum, nadir olmasa da, hem bir kullanım aracı hem de deflasyonist bir varlık olarak yararlanıyor,” şeklinde makro rüzgarların analizinde belirtiliyor. Dolayısıyla, Ethereum da Bitcoin'in çektiği makro korunma akışlarının bir kısmını çekiyor ve onu bir teknoloji oyunu olarak görenlerin ek ilgisini çekiyor. Sonuç olarak, kriptoya genel olarak daha fazla sermaye akıyor ve Ethereum bunun önemli bir parçasını elde ediyor.
Başka bir yön, ana akım kültürel benimseme ve düşünce payıdır. 2021'de, NFT patlaması Ethereum'u sanatçılara, oyunculara ve ünlülere tanıttı. 2025'e kadar, hype soğumuş olsa da, Ethereum'un web3 platformu olarak markası güçlü kalıyor. Birçok popüler uygulama (NFT pazar yerleri, metaverse projeleri, DeFi uygulamaları) Ethereum veya onun layer-2'lerini kullanıyor, bu nedenle Ethereum kriptonun yenilikçi tarafıyla eş anlamlıdır, Bitcoin'in olmadığı bir şekilde. Bu, kriptoya yeni girenlerin – ister perakende ister kurumsal olsun – Ethereum'u gerçek kullanım durumları için daha ilginç bulmalarına neden olur. Örneğin, 2025'te merkezi olmayan finans (DeFi) büyümesi, ETH'nin yükselişini besleyen bir faktör olarak belirtilmiştir. Şirketler blockchain uygulamaları veya tokenizasyonla denemeler yapmak istiyorlarsa, muhtemelen Ethereum üzerinde inşa ediyorlar. BlackRock'un gerçek dünya varlıklarını (RWA) tokenize etme konusundaki kendi keşifleri görünüşe göre Ethereum ağına odaklanıyor. Hisse senetleri, tahviller ve diğer varlıkların tokenizasyonu, yükselen bir trend olup (“kripto sermaye emtialar için geliyor,” şeklinde bir parça belirttiği gibi) bu çabalar genellikle Ethereum'un ERC-20 standardını kullanıyor. BlackRock, JPMorgan ve diğerleri gibi büyük finans oyuncuları tokenizasyon projelerine katıldıkça, ETH'ye olan talebi (gaz ödemek veya teminat olarak) ve Ethereum'u kritik altyapı olarak güveni arttırıyor.
Hükümet tartışmalarının da Ethereum'a avantaj sağlayacak şekilde eğilim göstermekte olduğunu görüyoruz. Birçok politika yapıcı Bitcoin ve Ethereum'u daha küçük binlerce tokenden ayırmayı öğrendi; stablecoin'leri ve DeFi'yi (Ethereum üzerinde çalışan) yasaklama yerine onları finansal sistemle entegre edecek şekilde düzenlemekten bahsediyorlar. Sektör savunma gruplarının oluşumu ve yönlü kripto düzenlemesi için çift partili destek (ABD Mali Yenilik Kokususunda olduğu gibi) yardımcı oldu. Ethereum'un enerji tasarruflu PoS'ye geçişi de onu ve Bitcoin'i rahatsız eden büyük bir ESG endişesini ortadan kaldırdı – artık Bitcoin, yüksek enerji kullanımıyla dikkat çeken, oysa Ethereum iklim etkisi konusunda endişe duyan firmalar tarafından daha kolay kabul edilebiliyor. (Haziran 2025'te, bir ABD'li yasa koyucu hatta kripto enerji kullanımıyla ilgili duruşmalarda Ethereum'un PoS'e geçişini onaylayarak belirtti.)
Özünde, Ethereum, düzenleyici meşruiyetin ve kullanım durumu kabulünün genişlemesiyle fayda sağlıyor. Bu, daha önce kenarda bekleyen sermayenin kilidini açtı. Bir kripto haber kaynağının dediği gibi, “2025 düzenleyici değişimi, kurumsal benimseme için bir pist oluşturdu. Bitcoin ve Ethereum artık spekülatif hevesler değil, dijital öncelikli bir finansal sistemde temel varlıklardır.” Bu ifade genelleyici olsa da, pratik kanıtlar görüyoruz: birden fazla Wall Street fonu artık Ethereum maruziyeti sağlıyor, şirketler Ethereum'u strateji notlarında tartışıyor ve hatta politikacılar Ethereum'un fintech'teki potansiyelini vurgulamaya başladı. Tüm bunlar ETH'yi elde tutma güvenini artırıyor, bu da talebi artırıyor. “Ya SEC ETH'yi bir menkul kıymet olarak ilan eder de yasaklar mı?” endişesi ortadan kalktığında, birçok daha muhafazakar yatırımcı adım atmaya istekli.
Her iki durumu da belirtmek gerekir ki, düzenleyici ve ana akım rüzgarlarıyla hem Bitcoin hem de Ethereum fayda sağlıyor, ancak Ethereum şimdi daha çok etkileyebilir çünkü tarihsel olarak kurumlar tarafından daha fazla şüpheyle karşılanıyordu. Bitcoin zaten bir kabul düzeyine ulaşmıştı 2021'e kadar (kamu şirketi hazine ve El Salvador gibi ulus-devletler tarafından benimsenmiştir). Ethereum genellikle arka plan düşüncesiydi. Bu nedenle, düzenleyici güvenilirlik açığını kapatmak Ethereum'un benimsenmesinde orantılı olarak daha büyük bir etkiye sahiptir. Ayrıca, Ethereum'un daha geniş teknoloji odaklı anlatımla (akıllı sözleşmeler, web3 yeniliği) uyduğuna dair bir hissiyat var ki bu Silikon Vadisi ve genç yatırımcılar için çekici kılıyor, oysa Bitcoin, güvenilir olmasına rağmen, bazen daha statik olarak görülüyor. 2025'te Ethereum'un internetin bir sonraki nesli (metaverse, merkezi olmayan sosyal medya, vs.) için önemli olabileceği düşüncesi daha ana akımdır. Bu anlatı Ethereum'un sadece “başka bir coin” olarak değil, finans ve bilgisayar dünyasında devrim yaratabilecek bir platform olarak ilgi gördüğü anlamına geliyor. Sonuç olarak, piyasalara risk iştahı döndüğünde, Ethereum başlıca bir yararlanıcıdır.
Öte yandan, şu anda Bitcoin için düzenleyici riskler minimum düzeyde kalıyor – açıkça bir emtialı, bazı hükümetler tarafından benimsenmiş bile – oysa Ethereum hala biraz rekabetçi ve teknik riskle karşı karşıya (ama şimdi o kadar değil yasal riskle karşı karşıya değil). Her ne olursa olsun, menkul kıymet olarak kabul edilen altcoinler (belirli daha küçük akıllı sözleşme tokenları gibi) Ethereum'u bu kategoride daha güvenli bir seçenek olarak gören yatırımcıların eğilimiyle karşı karşıya kalabilir. 2023–2024 yıllarında belirli tokenları (örneğin XRP, SOL, vs.) potansiyel menkul kıymetler olarak etiketleyen son ABD SEC uygulama eylemleri, Ethereum'un özellikle hedeflenmediğini ve bunun da onu farklı bir sınıfta algılanmasına katkı sağladığı sonucunu doğurdu. Bu durum, bazı potansiyel altcoin yatırımcılarını ETH'ye yönlendirmiş olabilir, çünkü onların gördüğü üzere bu daha az düzenleme sıkıntısı olmadan yüksek potansiyel kazanım sağlar.
Özetle, Ethereum'un şu anki koşusu, yasaların daha dostça, düzenleyicilerin daha hoşgörülü olduğu ve büyük kurumların kriptoyu açıkça kabul etmekte olduğu bir ortamda gerçekleşiyor. Ethereum, Bitcoin'in gölgesinden çıkarak bu çevrelerde kabul edilebilir bir varlık olarak kendi başına duruyor. Bu ana akım hareket, yatırımcıları alternatif varlıklara iten makro trendlerle birleştiğinde, ETH talebini BTC'ye göre artırdı. Geçen yılın sonlarında düzenleme analisti Dan McArdle'nin belirttiği gibi, “iyileştirilmiş düzenleyici görünüm ve potansiyel kurumsal benimseme artışı, gözlemcileri ETH/BTC çifti için dibine yakın olabileceğini öne sürüyor” – bu, 2025'in gelişimiyle birlikte Ethereum'un Bitcoin'e karşı kazanabileceğini belirtmekteydi.
Piyasa Döngüleri ve Altcoin Rotasyonu
Temel faktörler ve kurumlar birçok şeyi açıklasa da, Ethereum'un üstün performansı biraz da doğal kripto piyasa döngülerinin iniş ve çıkışlarına atfedilebilir. Tarihsel olarak, Bitcoin bir boğa piyasanın erken aşamalarında lider diğeri oluyor ve ardından ivme Ethereum ve diğer altcoinlere geçiyor – bu fenomen sıklıkla “altsezon” olarak anılıyor. Şu anda böyle bir aşamadayız, burada sermaye Bitcoin'den Ether ve kardeşlerine rotasyon yapıyor ve onların kazanımlarını artırıyor. Bu döngüsel rotasyonu anlamak, Ethereum'un yükselişini “kontekste oturtmaya” yardımcı olur ve bir anomali olarak değil.
Geleneksel kripto yatırımcıları genellikle Bitcoin'in ilk olarak zirveye çıktığını, kapı aralığı ve en güvenli varlık olarak hareket ettiğini ve ardından Bitcoin sağlam kazançlar elde ettikten (ve belki de bir süreliğine konsolidasyona başladığında) yatırımcıların daha volatil varlıklarda daha yüksek getiri aradığımı gözlemler. Ethereum, en büyük altcoin olduğundan, genelde faydalanmak için sıradaki olur. Bu, geçmiş döngülerde görüldü: örneğin, 2017'nin sonunda, Bitcoin Aralık ayında zirve yaptı ve ardından Ethereum, Ocak 2018'de zirveye çıktı, BTC'nin yüzdesel kazanımlarını büyük ölçüde aştı. 2020–2021 döngüsünde, Bitcoin 2020'nin sonlarında büyük bir rallıi yaşadı ve ardından 2021'in başlarında Ethereum büyük ölçüde daha iyi performans gösterdi (ETH fiyatı Ocak'tan Mayıs yaptırımına 5x arttı, BTC'nin ~2x'ine karşılık). Mantık, Bitcoin'in hareketi “stabilize oluyor” olarak algılandığında, traderların daha küçük piyasa değeri olan varlıklara, como ether, yeniden dağıtmasıdır, çünkü düşük baza ve yüksek beta'ya sahiplerinden dolayı daha dramatik hareket edebilirler.
Bu 2025 senaryosu benzer bir senaryoyu takip ediyor. Bitcoin, 2024'ün sonlarından 2025'in başlarına kadar büyük bir rallıi yaşadı, önceki tüm zamanların zirvelerini kırdı ve 100k-120k dolar aralığına yaklaştı. 2025'in üçüncü çeyreğinin başında, Bitcoin'in olumlu haberlerin çoğunu (ETF onayları gibi) fiyatına kattığını iddia edebiliriz ve bir aralıkta ticaret yapmaya başladığında. İşte tam olarak o zaman Ethereum ateş aldı. Bir kaynağın Temmuz ayında yazdığı gibi, “altcoinler Bitcoin'in üzerini aşıyor. Kripto alanında ilginin daha geniş bir şekilde çeşitlendiğini gösteriyor.” Veriler bunu destekliyor: Bitcoin'in hakimiyeti (toplam kripto piyasa değerinin yüzdesi) 2025'in başında ~%54'ten yıl ortasında ~%47'e düştü. Bu arada, Ethereum'un ve diğer altcoinlerin hakimiyeti arttı. Cointelegraph Dergisi, Aralık 2024'te Ethereum'un yetersiz performans gösterdiğini not etti, ancak aynı zamanda okuyuculara, Bitcoin'in dört yıllık döngülerinde genellikle önce Bitcoin iyi performans gösterir, ardından para Ether ve altcoinlere rotasyon yapar. Özellikle Bitcoin'in yarıya inmesi (2024'te gerçekleşti) ve sonrasındaki büyümesi, altsezonun kitabına uygun bir şekilde ardından geleceğini söylemek için. Temmuz 2025'e kadar birçok kişi altcoin sezonunun geldiğini beyan etti. Altcoin Sezon İndeksi gibi sosyal metrikler (BTC'den daha iyi performans gösteren üst düzey coinlerin sayısına bakan) “altsezon” bölgesine girdi. Bitcoin'in hakimiyeti %50'den %40'lara indi ve XRP, SOL ve diğerleri gibi coinler de büyük ralliler gördü, bu eğilimi doğruladı.
Ethereum, en büyük altcoin olduğundan, altsezonun yönlendiricisi eğilimindedir. Temmuz'daki %60'lık kazancı Bitcoin'i gölgede bıraktı. Belirli dönemlerde Ethereum, Bitcoin'i %70'ten fazla oranda üst performans göstererek "şu anda Ethereum pazarındayız" sinyali verdiğini gösterdi. Perakende yatırımcılar ve kripto traderları genellikle Ethereum'u alt pazarın vekili olarak kullanır - daha erişilebilirdir ve derin likidite sunar ama hâlâ Bitcoin'den daha fazla volatilite sunar. Sonuç olarak, kripto piyasasına güven yüksek olduğunda (Bitcoin'in önceki kazançları ve makro faktörler sayesinde) spekülatif sermaye büyük ölçüde ETH'ye akar. Birçok trader ETH/BTC çiftini, bu rotasyonu yakalama yolu olarak ticaret yapar, bu da Ether'in Bitcoin karşısında değer kazanacağını etkili bir şekilde iddia eder. 2025 yılında bu iddialar uğurlu çıktı.Başka bir etken de psikolojik ve anlatımsal döngü. 2024'ün başlarında anlatı tamamen Bitcoin'in yeniden yükselmesiyle ilgiliydi (ETF'ler, şirket alımları vb.) – Ethereum neredeyse ikinci plandaydı ve zaman zaman daha küçük coin'lerin gerisinde kaldı (hakimiyeti düştü). Bazı maksimalistler, "Ethereum öldü" ya da en azından zayıflıyor diyerek, ETH/BTC oranının uzun vadeli destek seviyelerinin altına düştüğüne dikkat çekti. Ancak bu tür aşırı kötümserlik genellikle dönüm noktalarını işaret eder. 2024'ün sonlarına doğru, insanların Bitcoin'in yeni zirvelere ulaşabileceğini düşündüğü gibi Ethereum'un da sıradaki olabileceğini umması nedeniyle Ethereum üzerindeki duyarlılık iyileşmeye başladı. 29 Kasım 2024'te Ether ETF'lerinin Bitcoin ETF'lerinden daha fazla giriş alması, olası bir tersine dönüşe işaret eden “canlanma belirtilerinden” biriydi. Gerçekten de, o sıralarda Ethereum'un fiyatı Bitcoin'e göre yükselmeye başladı, bu da döngünün dönmekte olduğunu gösteriyordu. Kripto piyasaları refleksiftir – tüccarlar Ethereum'un BTC'ye karşı çıkış yaptığını fark ettiklerinde, daha fazla kişi atlayarak kendini gerçekleştiren bir yükseliş yaratır. 2025 ortalarına gelindiğinde, anlatı tamamen tersine dönmüştü: Ethereum popüler bir varlık haline gelmişti ve insanlar Bitcoin'in yetişip yetişmeyeceğini sorgulamaya başlamıştı!
Bu döngüsel doğa, yatırımcı kar alımı davranışlarına da bağlıdır. Bir boğa koşusunun başlarında, yatırımcılar Bitcoin'e daha fazla güvenir, bu yüzden taze para buraya akar. Bitcoin büyük bir çıkış yaptıktan sonra, bazı yatırımcılar yeniden dengeler – BTC'den biraz kar alır ve “bir sonraki fırsatı” arar, bu genellikle Ethereum veya diğer üst düzey altcoinlerdir. Ayrıca, Bitcoin’in 100 bin dolar olduğunu hisseden yeni girenler, birkaç bin dolara Ether satın almayı tercih ederek daha fazla yükseliş potansiyeli olduğunu düşünürler (birim yanlılığı irrasyonel de olsa davranışı etkiler). Temmuz 2025'te Bitcoin 118k-120k seviyelerine yakın bir duraksama hissi verirken, tüccarları dikkati başka yöne kaydırdı. OANDA’nın piyasa analistlerinin gözlemlediği gibi, Bitcoin “dar bir alanda sarsılırken,” “Ethereum son sıcak rallisini sindirerek 3.800 doların hemen altında seyrediyordu.” Bunun anlamı şuydu: Bitcoin nefes alıyordu, Ethereum ise muhtemelen daha fazlasına hazırlanıyordu. Genellikle bu rotasyonlar bir boğa piyasasında birden çok kez meydana gelir, dikkat dalgaları ileri geri hareket eder.
Ether’in Bitcoin cinsinden fiyatına (ETH/BTC oranı) bakmak da öğretici olabilir. Bu oran, Haziran 2017'de Ethereum neredeyse Bitcoin’in piyasa değerini geçtiğinde zirve yaptı (~0.15 BTC/ETH olarak) ve ardından düştü, 2018'in başlarında tekrar 0.088 BTC civarında zirve yaptı. Son döngüde, NFT çılgınlığı ortasında 2021'in sonlarına doğru ETH/BTC yaklaşık 0.08'e ulaştı ve 2022–2023'te 0.05–0.06 civarına geriledi, 2024 sonlarına doğru ise ~0.03 seviyelerine kadar düştü. Birçoğu ~0.03 BTC'yi kilit bir destek olarak gördü (bu çiftin 2016’daki yüksek seviyesine de aşağı yukarı eşittir). Temmuz 2025’e gelindiğinde, ETH/BTC yaklaşık olarak 0.033–0.035 aralığına toparlanmıştı – kayda değer bir sıçrama, ancak önceki döngü zirvelerinin çok altında. Benjamin Cowen gibi bazı analistler, Ethereum'un genellikle geç döngüde bir itiş yaptığı ve ETH/BTC’nin dramatik bir şekilde yükselebileceği bir durumda, coşkulu bir alt sezonun hakim olabileceği konusunda yorum yapıyor. Bu nedenle, spekülatif ilgi çekiciliğin bir parçası, ETH/BTC’nin daha da yükselebileceği fikri, yani Ethereum’un bir süre daha Bitcoin’i aşmaya devam edeceğidir. Mike Novogratz'ın altı aylık ETH>BTC çağrısı ve diğerlerinin ETH'nin BTC'ye karşı iki katına çıkabileceğine dair tahminleri bu hissiyatı besliyor.
Ancak dikkat edilmesi gereken önemli nokta, Bitcoin başka bir büyük hareket yaparsa (örneğin, BTC $125k veya $150k gibi psikolojik bir engeli ikna edici bir şekilde aşarsa) bu rotasyonların tersine dönebileceğidir. Daha önce mentioned edilen Juan Leon gibi bazı ETF stratejistleri, 2025'in ilerleyen zamanlarında büyük geleneksel brokerların müşterilere Bitcoin ETF'leri sunmaya başlamasıyla, Bitcoin'in yenilenen girişler görebileceğini ve Ethereum’un akış avantajının normalleşebileceğini bekliyor. Nitekim, Balchunas, Ethereum ETF'lerinin kripto ETF pazar payının uzun vadede %20'sini aşmasının olası olmadığını, Bitcoin'in çoğunluk payını koruyacağını öngörüyor. Bu, alt sezon hype'ından sonra bir denge beklentisinin döneceği varsayımını içerir. Fakat kısa vadede, Ethereum, boyutuna göre fazlasıyla ilgi çekiyor, Leon’un dediği gibi – göreceli olarak daha küçük boyutuna göre, orantısız bir ilgi çekiyor ve bu bir döngü yükselmesinde haftalar veya aylar sürebilir.
Alt sezon hype'ı ETH’nin ötesinde diğer coin’leri de içeriyor, ancak Ethereum genellikle dolaylı olarak fayda sağlıyor. Örneğin, Temmuz 2025’te XRP, olumlu bir yasal sonucun ardından bir ay içinde %428 fırladı ve bu, geniş anlamda altcoin'lere dikkat çekti. Solana (SOL) ve diğerleri de güçlü bir şekilde toparlandı. Ancak Ethereum sık sık alt pazarın “endeksi” olarak hizmet ediyor: insanlar genellikle altlarda iyimser hale geldiğinde, daha güvenli yüksek değerli bir oyun olarak ETH’ye tahsis yapar. Ek olarak, yeni moda sektörler (mesela memecoinler) genellikle Ethereum'u içerir (örneğin, birçok memecoin Ethereum’un ERC-20 standardını veya DEX’lerini kullanır). 2025'te, Solana'da bazı memecoin çılgınlıkları gerçekleşmişken, McArdle’ın belirttiği gibi, DeFi hacimleri artarken ve bazı protokollerde likidite madenciliği kampanyaları tekrar başlatılırken Ethereum hala bol miktarda spekülatif token aktivitesi gördü. Kripto içinde sermaye rotasyonu, Ethereum'dan daha küçük altlara ve geri dönebilir - ancak genellikle Ethereum erken alt sezonda net kazanç sağlar, daha sonra en küçük değerler parabolik hale geldiğinde geride kalabilir. Şu an itibarıyla, Ethereum'un Bitcoin'i geride bıraktığı ancak küçük kapaklara kıyasla hala nispeten istikrarlı bir bahis olarak görüldüğü bir orta döngüde gibi görünüyoruz.
Bir kişi piyasa duyarlılığının bir tür kendini gerçekleştiren kehanet haline gelebileceğini unutmamalı. Medya kuruluşları ve analistler “Ethereum büyük ölçüde daha iyi performans gösteriyor, işte nedeni” diyerek yazmaya başladığında, bu ticarete daha fazla tüccar çeker (tıpkı bu makalenin bazı okuyucuları ikna edebilecek nedenleri belgelemesi gibi!). “Flippening” hakkındaki heyecan – Ethereum'un piyasa değerinde Bitcoin'i geçmesi fikri – ETH'nin daha iyi performans gösterdiği zamanlardan kaçınılmaz olarak yeniden ortaya çıkar. Hala uzak bir olasılık olsa da (ETH'nin piyasa değeri şu anda BTC'nin yaklaşık %20–25'i kadar), sırf bu spekülasyon bile ilave ilgi uyandırabilir. Temmuz 2021'de, Goldman Sachs ve diğerleri ETH'nin sonunda BTC'yi geçebileceğini öne sürdü çünkü bu kullanım durumları nedeniyle; Jim Cramer ise NFT bağlantısı nedeniyle ETH’yi tercih etti. ETH sert bir ralli yaptığında o türdeki argümanlar yeniden ortaya çıkar. Şu anda bile, kripto sosyal medyası flippening grafiklerle dolu. “ETH bu döngüde BTC’yi geçebilir mi?” bir konuşma noktası haline gelir – belki kısa vadede gerçekçi değildir, ancak bunu düşünmeyi psikolojik anlamda yeterli görmeyi ETH’yi BTC’ye karşı daha iyimser hale getirebilir. Bu, Ethereum’a bir anlatı rüzgarı kazandırır; Bitcoin, halihazırda sahip olduğu konum nedeniyle eşdeğer bir hedefe sahip değildir (Bitcoin’in kovalanacak daha yüksek bir hedefi yoktur; Ethereum’un vardır).
Özetlemek gerekirse, Ethereum'un yakın zamandaki üstün performansı kısmen döngüsel bir fenomen. Bitcoin'in güçlü çıkışı sahneyi hazırladı, şimdi de Ether ve diğer altcoinler arayı kapatıyor ve yüzde olarak BTC'nin kazançlarını aşıyor. Bu rotasyon, kripto’nun yüksek volatilite döngülerinde bilinen bir modeldir – aslında, yatırımcıların risk iştahı boğa piyasası ilerledikçe artar, onları Ethereum gibi daha yüksek getiri sunabilecek varlıkları aramaya yönlendirir. Bu, biraz hisse senetleri piyasasına benzer: mavi çipler önce toparlanır, ardından sermaye döngü ilerledikçe teknoloji stoklarına veya daha küçük değerlere doğru döner. Ethereum, boyutuna göre ironik bir şekilde, kripto içinde hem mavi çip (ikinci en büyük varlık) hem de “teknoloji büyüme hissesi” rolünü oynar. Bu, özellikle Bitcoin’in ötesinde daha büyük kazançlar arayan tüccarların istekli olduğu altcoin aşamalarında çoklu noktalar yarar sağladığı anlamına gelir. Bu döngü davranışı, Ethereum’un yükselişinin arkasındaki gerçek temel nedenleri azaltmasa da fiyat hareketlerini vurgular. Ethereum'u sadece Bitcoin'i geçmekle kalmayıp aynı zamanda onun performansını kısa vadede neden cüceler hale getirdiğimizi görüyoruz. Genel kripto hissiyatı olumlu kalmaya devam ettiği ve coşku arttığı sürece, Ethereum bu dalgayı yakalayacak ve döngü olgunlaşana veya sıfırlanana kadar potansiyel olarak daha iyi performans görmeye devam edebilir.
Ethereum Bitcoin’i Geride Bırakabilir mi? ETH-BTC Rekabetinin Görünümü
Ethereum'un üstün performans patlaması doğal olarak şu soruyu gündeme getirir: bu durum Bitcoin ve Ethereum’un uzun vadeli sıralaması için ne anlama geliyor? Ether gerçek anlamda “flippen” yaparak en büyük kripto para olabilir mi ya da en azından sürekli bir performans avantajı sağlayabilir mi? Ethereum'un geleceği her zamankinden daha parlak görünse de, Bitcoin hala bazı önemli bir yer tutar. Dengeli bir analiz, mevcut eğilimler devam ederse Ethereum'un aradaki farkı kapatmaya devam edeceğini, ancak toplam önemde Bitcoin'i geride bırakmanın, muhtemelen birden fazla döngü boyunca sürekli üstün performans gerektiren zor bir iş olduğunu – bu henüz kanıtlanmamış bir şey. Bununla birlikte, birçok analist, Ethereum’un pazar payı ve zihin payının önümüzdeki yıllarda, özellikle Ethereum’un eşsiz güçlü yanları tamamen devreye girerse, Bitcoin'in piyasada anlamlı bir şekilde önemli ölçüde artacağı bir senaryo görüyor.
Ethereum lehine olan iyimserlik açısından: Çeşitli anahtar metriklerle genellikle Bitcoin’i geride bıraktı, hatta piyasa değeriyle olmasa da. Örneğin, bazen Ethereum'daki aktif adres sayısı Bitcoin'i aştı, ki bu da daha yüksek kullanıcı aktivitesine işaret ediyor. Ethereum'da günlük olarak gerçekleştirilen işlem değeri düzenli olarak Bitcoin'inkini aşıyor – Temmuz ayında (tarihsel olarak ve muhtemelen hala geçerli) Ethereum, Bitcoin’in $6.7B'lik zincir üstü işlemlerine kıyasla $9.4B değerinde işlemi yönetebilir. Bu, Ethereum'un ağ kullanımının ve ekonomik işlem hacminin, stablecoinler ve DeFi sayesinde, Bitcoin’in bazı yönlerde daha büyük olduğunu vurgular. Ayrıca, Ethereum'un büyüyen web3 ekonomisindeki rolü, onun finans, sanat, oyun vb. gibi birçok büyüyen sektörden değer elde etmesini sağlayabilir; oysa Bitcoin’in rolü daha tekil (değer saklaması). Eğer bir kişinin kripto’nun geleceği çok yönlü ve uygulama odaklı olduğuna inanıyorsa, Ethereum'un potansiyel olarak Bitcoin’in büyümesini aşabilen devasa bir yukarı yönlü potansiyeli olabilir. Nitekim bazı fiyat modelleri ve analistler, hayret verici tahminlerde bulunmuştur: CoinDesk tarafından alıntılanan bir kripto analisti, Ether'in bu döngüde $15.000–$16.000'a yükselebileceğini (şu anda $4.k altında) teknik tablolar, ETF akışları ve ağ üzerinden öngörüldüğünü önerdiğini söyledi.Büyüme. Bu, ETH için birkaç trilyon dolarlık bir piyasa değerini ifade eder ki bu da muhtemelen Bitcoin'e yakın veya üzerinde olur, eğer BTC de aynı oranda artış göstermezse. Böyle hedefler spekülatif olsa da, Ethereum'un Bitcoin'e kıyasla koşusunun yeni başlıyor olabileceğini düşündüren bir duyarlılığı yansıtır.
Flippening tartışması genellikle göreceli büyüme oranları etrafında döner. Ethereum'un piyasa değeri daha küçük olduğu için, yüzdelik olarak Bitcoin'i geçmek için çok fazla mutlak dolar büyümesi gerekmiyor. 2025'in başlarında, ETH piyasa değerine göre Bitcoin'in büyüklüğünün ~%12-15'i kadardı. Daha yüksek yüzde kazançlar sürdükçe, Ethereum bu oranı artırabilir. Tarihsel olarak, Ethereum'un Bitcoin'i geçmeye en çok yaklaştığı zaman Haziran 2017'de, ETH'nin piyasa değeri BTC'nin ~%83'üne ulaştığında oldu. 2021'de, zirvede, ETH BTC'nin değerinin yaklaşık %50'sine ulaştı. 2025 ortası itibarıyla, son rallinin ardından, Ethereum Bitcoin'in piyasa değerinin %20-25 civarında olabilir. Gerçekten geçmek için, Ethereum'un Bitcoin'e kıyasla 4 katına çıkması gerekecek (örneğin, ETH/BTC >1.0'a çıkması). Bu büyük bir hareket, ancak Ethereum'un benimsenmesi hızlanmaya devam ederken ve Bitcoin'inkisi daha lineer kalırsa uzun vadeli ufukta düşünülemez değil. Temel soru şu: Ethereum sadece boğa dönemlerinin ötesinde performans liderliğini sürdürebilir mi? Ayı piyasalarında veya riskten kaçış dönemlerinde, Bitcoin genellikle daha iyi değer korur (örneğin, 2022 çöküşünde Bitcoin açısından Ether'den daha az düşüş yaşadı). Ethereum'un öne geçmesi için muhtemelen düşüşlerde veya stabil dönemlerde bile dayanıklılığını ve çekiciliğini kanıtlaması gerekir.
Bazı uzmanlar, Ethereum'un Bitcoin'i kalıcı olarak geçebileceğine şüpheyle yaklaşıyor. Bir yandan, Bitcoin'in dijital altın olma süper basit ve güçlü bir değer önerisi var–geleneksel yatırımcılar ve hatta hükümetler tarafından kolayca anlaşılabilecek bir anlatı. "Dijital altını herkes anlayabiliyor — TradFi’deki zihin payı neredeyse tamamen Bitcoin," diyor Messari'den Dan McArdle ve 2024'te kurumsal zihin payında ETF haberleri ve hazine alımları ile Bitcoin'in baskın olduğunu not ediyor. Ethereum'un hikayesi daha karmaşık ve bu karmaşıklık fırsat getirse de, bazı muhafazakar ayırıcıları karıştırabilir veya caydırabilir. Bitcoin aynı zamanda bir değer deposu olarak daha fazla sınanmıştır - birçok döngüden geçmiş ve en üst varlık olarak kalmış, oysa Ethereum çok değişmiştir ve hala platform rekabetiyle karşı karşıya. Rekabete değinilirken: Ethereum sadece yatırımcı dolarları için Bitcoin ile rekabet etmekle kalmıyor, aynı zamanda diğer akıllı sözleşme platformlarıyla da mücadele ediyor (Solana, Cardano, vb. gibi). Ethereum, yüksek ücretler veya teknik sorunlar yüzünden tökezlerse, alternatifler bazı kullanımları çekebilir, bu da ultra-boğa davasına zarar verebilir. Aslında, 2024'te Ethereum NFT'ler ve oyun gibi alanlarda durgun bir büyüme gördü, analist Alex Thorn'un işaret ettiği gibi. Bazı yeni projeler ve perakende kullanıcılar, daha hızlı, daha ucuz işlemler sunan ve 2024'te bir memecoin patlaması yaşayan Solana ile denemeler yaptı. McArdle, "Ethereum'un en büyük rakibi Solana... Solana'nın L1'de UX'i çok daha iyi ve yeni perakende katılımcılar Solana'ya akın ediyor," dedi, ancak yine de Ethereum'un rollup merkezli yaklaşımının uzun vadede galip geleceğine inanıyor. Yetkin rakiplerin varlığı, Ethereum'un rahat olamayacağı anlamına geliyor; Bitcoin'in hakimiyetini gerçekten zorlamak için, Ethereum'un ayrıca diğer L1'lere karşı da savaşıp, akıllı sözleşme platformları arasında birinci konumunu sürdürmesi gerekiyor.
Şu ana kadar, Ethereum'un katman-2 ölçekleme stratejisi (rolluplar) işe yarıyor gibi görünüyor – Arbitrum, Optimism ve Coinbase'in Base gibi ağlar gelişmekte, kullanıcıları Ethereum ekosistemine getiriyor ve ana zinciri çok fazla sıkışıklığa neden olmadan çalıştırıyor. Ethereum'un işlemlerinin %50'sinden fazlası şimdi L2'lerde gerçekleşiyor, bu da büyük ücretler olmadan kullanımın ölçeklenmesine yardımcı oluyor. Ethereum, kitle benimsenmesini (parçalanmış veri vb. aracılığıyla) başarmak için başarılı bir şekilde ölçeklenebilirse, dünyanın finansal faaliyetlerinin çok daha büyük bir kısmını destekleyebilir. Bu tür bir senaryoda, Ethereum'un değeri patlayabilir ve Bitcoin'e yaklaşabilir veya aşabilir. Daha basit terimlerle, Ethereum küresel merkeziyetsiz finansın ve belki de diğer sektörlerin (tedarik zincirleri, sosyal ağlar vb.) temel katmanı haline gelirse, toplam adreslenebilir pazarı devasa olabilir - belki "dijital altın"ın ADP'sinden bile daha büyük olabilir (altının ~$12T pazarı olmasına rağmen, küresel finansal altyapı bundan kat kat daha fazladır). Bu, Ethereum'un potansiyel pazarı ve kullanımının, Bitcoin'in potansiyelinden daha büyük olduğu yönündeki uzun vadeli boğa senaryosunu destekler.
Ethereum topluluğundaki birçok kişi flippening'in sonunda kaçınılmaz olduğuna inanıyor; birçok Bitcoin safi ise bunun asla gerçekleşmeyeceğini, çünkü Bitcoin’in tek bir amacı ve sabit arzı olduğunu ve Ether’in (değişen protokoller ve sınır olmaması ile) karşılayamayacağı eşsiz bir statü sağladığını düşünüyor. Gerçeklik belki ikisi arasında bir yere varacaktır: Belki Ethereum'un Bitcoin'i geçmesine gerek yoktur, eşit bir dayanak olarak görülmesi için. Şimdiden, 2025 itibarıyla genellikle kripto para dünyasındaki ikiz dayanaklardan bahsediyoruz: her ikisinin de kendi rolüyle Bitcoin ve Ethereum. Bir 2024 VanEck raporu bunu güzel bir şekilde dile getirmiştir: "Dijital finansın ikiz dayanakları Bitcoin ve Ethereum, emsalsiz yüksekliklere ulaştı... Wall Street ve kripto arasındaki örtüşme, dijital varlıkların ana akım hale geldiğini gösteriyor." Birinin diğerini yerini alması yerine, daha olası olan bir sonuç, zirvede yan yana var olmaları ve rekabetlerinin her ikisini de (dolaylı olarak bile olsa) evrilmeye teşvik etmesidir. Bitcoin belki daha rekabetçi kalmak için daha fazla özellik (örneğin, sözleşmeleri etkinleştiren sürücü zincirler veya yan zincirler) entegre edebilir ve Ethereum, daha fazla değer deposu talebini çekmek için sağlam para yönlerini ikiye katlayabilir. Piyasalar Bitcoin'i nihai değer saklama varlığı, Ethereum'u ise nihai fayda varlığı olarak konumlandırabilir; ve bu farklı nişleri yansıtan piyasa değerleri verebilirmiş gibi görünüyorlar – belki benzer büyüklük sıralarıyla.
Yakın vadede (önümüzdeki 6-12 ay), birçok analist gerçekten de Ethereum'un Bitcoin'i eğer boğa piyasası devam ederse, geçmeye devam edeceğini öngörüyor. Novogratz’ın ETH > BTC görüşü 2025 sonuna kadar not aldığımız bir görüş. Bloomberg’den James Seyffart ilginç bir noktaya değindi: Ethereum ETF ilgisi aslında ETH fiyatının yükselmesiyle tetiklenebilir, tam tersi değil – tavuk-yumurta durumu. Eğer Ethereum’un fiyatı manşetlere çıkmaya devam ederse (örneğin, 5.000 doları kırarsa ve yeni bir zirveye yönelirse), bu daha fazla giriş ve perakende alım çekebilir, bu da onu Bitcoin'e göre daha da güçlendirebilir. CoinGape fiyat tahmini parçası, boğaların DeFi aktivitesi ve TVL (DeFi'de kilitlenen toplam değer) artmaya devam ederse ETH'yi ~5.400 dolar hedeflediğini önerdi. Buna karşın Bitcoin, daha yavaş bir hareket olarak görülebilir (ancak yine de boğa koşulları devam ederse 150 bin dolara doğru istikrarlı bir şekilde tırmanabilir). Bu nedenle, Ethereum Bitcoin'i yüzde bazında geçmeye devam edebilir, özellikle 2022 ayı piyasasında ETH'nin BTC'ye karşı ne kadar kaybettiği göz önüne alındığında (ETH/BTC önemli ölçüde düştü; yukarı yönlü anlam kazanmak için alan var).
Bunu söyledikten sonra, ihtiyatlı sesler Bitcoin'in kolayca yerinden edilmesinin olası olmadığını belirtiyor. Birincisi, Bitcoin'in öncü avantajı ve en basit değer önermesi var (hükümetlere hitap eden bir şey – örneğin, yasal ödeme aracı olarak veya merkez bankası rezervleri deneylerinde kabul edilen şu an için Bitcoin, Ethereum değil). Ayrıca, Bitcoin'in likiditesi ve düzenleyici açıklığı şu anda Ethereum'dan daha iyi (kimse Bitcoin'in emtia statüsünü sorgulamıyor, oysa Ethereum, çoğunlukla emtia olarak kabul edilse de, bazı muhalifler vardı). Ayrıca bir psikolojik bağlayıcı da var: Kriptonun "endeksi" olarak Bitcoin. Ethereum'un eşit bir değere ulaşsa bile, birçok kişi BTC'yi referans olarak düşünüyor. Bir Nasdaq.com parçası açıkça söyledi “Ethereum için bu büyük dönüm noktası her zamankinden daha uzak görünüyor”, erken 2024'te Bitcoin'in piyasa değeri 1,7T dolar iken ETH’nin 234B dolarda olduğunu (büyük bir fark) atıfta bulunarak. Tabii ki bu rakamlar son rallilerle değişti, ancak Ethereum’un 2021'den 2024'e kadar Bitcoin'e karşı çok büyük bir geri çekilme yaşadığını vurguluyor, bu yüzden bir çukurdan çıkıyor. "Flippening her zamankinden daha uzak görünüyor... Ethere BTC'ye karşı 2021'den itibaren %50'den fazla düştü," 2024 sonunda belirtildiği gibi. Gerçekten de 2024 sonunda ETH/BTC kısa bir süreliğine önceki döngünün zirvesinin (2016) bile altına düştü, bu da ETH maksimalistleri için cesaret kırıcıydı. Bitcoin'in egemenliğini güçlü bir şekilde yeniden sağlabileceğini gösteriyor. Örneğin, makro koşullar kriptoda kaliteye doğru bir kaçışı tetiklese, Bitcoin muhtemelen bir düşüşte daha iyi performans gösterirdi (napışkanlık anlamında, 2022'nin çöküşünde olduğu gibi).
Sonuçta, Ethereum'un geleceği ne kadar parlak? Gelişme ve benimseme trendlerine bakılırsa son derece parlak - ama zorluklar olmaksızın değil. Ethereum'un önümüzdeki on yılı, trilyon dolarlık bir merkeziyetsiz finans sektörünü desteklemesini, küresel dijital menkul kıymetler ve varlıklar için bir mutabakat katmanı olarak hizmet vermesini ve merkeziyetsiz sosyal ağlar veya oyun ekonomileri gibi yeni yeniliklere ev sahipliği yapmasını görebilir. Bunlar gerçekleşirse, Ethereum'un değeri birçok büyüklük sırasına göre daha yüksek olabilir, potansiyel olarak en büyük teknoloji şirketlerinin veya hatta büyük para birimlerinin piyasa değerine rakip olabilir. Vitalik Buterin, Ethereum'u dünyanın finansal sisteminin omurgası olacak kadar ölçeklenebilir hale getirmenin üzerine sık sık konuşuyor. Parçalar (katman-2'ler, parçalama vb.) bu vizyonu gerçekleştirmek için yerleştiriliyor. Bu arada, Bitcoin’in gelecekteki yolu daha dengelidir: muhtemelen birinci sınıf bir değer deposu olarak kalacaktır, belki altın benzeri bir statüye ulaşır ve eğer daha fazla kurum ve hatta merkez bankaları Bitcoin'i bir rezerv olarak tutarsa, çok trilyon dolarlık bir piyasa değerine ulaşabilir. Yüzde büyüme açısından, Ethereum küçüklüğü nedeniyle potansiyel olarak daha fazla yukarı yönde büyüme kollarına sahip (teknoloji iyileştirmeleri, yeni kullanım durumları). Ancak aynı zamanda daha fazla yürütme riski ve rekabet riski de taşır.
Yakın gelecekte, ABD'de gerçek bir Bitcoin ETF'sinin olası onayı (2024/2025 zamanında geniş bir şekilde beklenen) önemli bir olay olabilir. Eğer/Ne zaman bu gerçekleşirse, Bitcoin devasa bir giriş dalgası görebilir ve belki de geçici olarak dengeleri geri dönebilir. Ancak ilginç bir şekilde, Ethereum ETF'lerinin neredeyse eşzamanlı onayı ile, düzenleyiciler Ethereum'un çok geride kalmadığını garanti ettiler. Ayrıca ufukta: Eğer düzenleyiciler ETH staking ETF'lerine izin verirse veya daha fazla şirket açıkça ETH biriktirmeye başlarsa (Benzer şekilde MicroStrategy'nin BTCİçerik: strateji), Ethereum’u daha da ileri taşıyabilecek unsurlardan bazıları. Bunun ilk belirtilerini gördük (BitMine’in 2 milyar dolarlık alımı, Cosmos Health’in ETH eklemesi). Bir Elon Musk tipi figür veya büyük bir egemen varlık fonu, büyük bir Ether tahsisi duyursa, bu Tesla’nın 2021’deki Bitcoin alımına benzer bir paradigma değişikliği olurdu. Şimdiye kadar, bu ölçekle olmadı, ancak Ethereum kendini kanıtladıkça olasılık artıyor.
Son bir faktör ise topluluk ve geliştirme ivmesi. Ethereum, kripto dünyasındaki en büyük geliştirici topluluklarından birine sahiptir ve sürekli olarak iyileştirmeler ve uygulamalar üretmeye devam etmektedir (Optimism’in Superchain’i, zkSync gibi Ethereum’a demir atan Layer-2 ekosistemlerinin yükselişi). Bitcoin’in gelişimi ise çok daha yavaş ve daha muhafazakâr (kendi hedefleri için yine de sağlamdır). Yeterince uzun bir zaman diliminde, Ethereum gelişmeye devam eder ve Bitcoin durağan kalırsa, Ethereum’un birçok işlevi üstlenmesi muhtemeldir – fakat Bitcoin’in sadeliği de onun gücüdür (daha az saldırı yüzeyi, güvenilir para politikası, vb.).
Bu nedenle, birçok kişi geleceği tamamlayıcı olarak görüyor: Bitcoin dijital altın ve değer için temel bir çözüm, Ethereum ise merkezi olmayan ekonomiyi güçlendiren dijital petrol olarak. Her ikisi de gelişebilir ve bir yatırımcı her birine maruz kalmak isteyebilir. Coinbase bülteninin bilgece belirttiği gibi, “ETH ve BTC’nin büyümesi için yeterince yer var.” Kriptonun bütünüyle, diyelim ki, 2025’te kabaca ~2T$’dan 10T$’lık bir varlık sınıfına genişlediği bir senaryoda, bunun 5T$’ı Bitcoin ve 3T$’ı Ethereum olabilir (geri kalan altlar ile) – bu hala bir değiş tokuşun kısa ama her ikisi de muazzam olacaktır. Ya da belki Ethereum, Bitcoin’e eşit olarak ~4T$ seviyesine yükselir. Kesin tahmin etmek zor, ama açık olan şu ki Ethereum’un rolü, kripto manzarasında Bitcoin’inki kadar vazgeçilmez hale geliyor.
Yakın ufuk için odak, Ether’in mevcut döngünün ikinci yarısında liderliğini sürdürebilip sürdüremeyeceğinde. İzlenecek önemli konular: Ethereum önceki tüm zamanların en yüksek seviyesini (~4,870 Kasım 2021’den) kırıyor mu? Eğer öyleyse, fiyat keşfinde parabol halini alabilir ve BTC’yi geride bırakabilir, ki bu da keşif aşamasında ama muhtemelen yuvarlak sayılarda daha ağır bir direnç ile. Ayrıca, Ethereum ağ metrikleri (DeFi’de kilitli toplam değer, NFT etkinliği, L2 kullanımı gibi) artıyor mu? İşaretler yukarıyı gösteriyor: Ethereum’un DeFi TVL’si toparlanıyor ve yeni uygulamalar (gerçek dünya varlık kredilendirme, kurumsal DeFi platformları gibi) piyasaya sürülüyor. Kullanım metrikleri, Ethereum’un faydasının fiyatla birlikte arttığını doğrularsa, bu rallinin meşruiyetini güçlendirir ve daha fazla uzun vadeli tahsisatçıyı cezbeder.
Sonuç olarak, Ethereum’un Bitcoin’e karşı mevcut üstün performansı birçok kesişen faktörün ürünüdür: ETF’ler aracılığıyla kurumsal kabul, balina ve kurumsal birikim, gelişmiş tokenomik, düzenleyici yeşil ışıklar ve döngüsel piyasa dönüşümleri. Bunların her biri Ether’i son ayların yıldızı yapmaya katkıda bulundu. Bitcoin kriptonun ağır siklet şampiyonu olarak kalırken, Ethereum ringe farklı bir değer önerisi getiren güçlü bir rakip gibi giderek daha fazla görünüyor. Geleceği son derece parlak görünüyor ve bu yolda devam ederse daha fazla kazanç muhtemel görünüyor. Herhangi bir piyasada olduğu gibi, bükülmeler olacaktır – Ethereum’un oynaklığı daha yüksek ve Bitcoin’i asla göz ardı etmemek gerekir (genellikle yeniden güçlenir). Ancak şu anda Ethereum, anlatıyı ve yatırımcı ilgisini sağlam bir şekilde ele geçirdi ve bu döngünün en parlak parlayan Ethereum’un döngüsü olabileceğine birçok kişi inanıyor.
Hem Bitcoin hem de Ethereum ana akım finans arenasına girdi ve “ya-o” yerine, anlatı belki de “ve”: Bitcoin ve Ethereum’un kriptonun olgunlaşmasına öncülük etmesi. Ancak ikisi arasındaki rekabet enerjisi, tüm alanı yükselten yenilik ve yatırımı teşvik ediyor. Kripto meraklıları ve yatırımcılar için, Ethereum’un Bitcoin’i geçmesi, kripto piyasasının durağan olmadığını hatırlatıyor – liderlik, teknoloji geliştikçe ve yeni fırsatlar ortaya çıktıkça değişebilir. Ethereum’un 2025’teki yükselişi, bu dinamik evrimin bir örneğidir ve nihayetinde Bitcoin’i geçse de geçmese de, dijital varlık dünyasının vazgeçilmez bir köşe taşı olarak kendini sağlamlaştırdı ve çok umut verici bir yol açtı. Associated Press’in analitik bir tonla ifade edebileceği gibi: Ethereum’un son yükselişi, yatırımcı heyecanı ve temel ilerlemenin bir birleşimini yansıtarak, kendi kimliğine sahip olan bir kripto para birimi olarak işaret ediyor – şimdilik en azından, kripto hükümranlığı yarışında daha yaşlı rakibini geride bırakan.