Usual USD

Що таке Usual USD?

Usual USD (USD0) — це стейблкоїн стандарту ERC‑20, прив’язаний до фіатної валюти, який випускається протоколом Usual і спроєктований так, щоб підтримувати співвідношення 1:1 до долара США за рахунок портфеля короткострокових, ліквідних реальних активів (передусім токенізованого доступу до казначейських облігацій США), а не за рахунок депозитів у комерційних банках.

Основна проблема, на яку він націлений, — кредитні ризики стейблкоїнів і вразливість банківської системи; ключова конкурентна перевага — «банкрутство-ізольована» (bankruptcy‑remote) архітектура резервів у поєднанні з ончейн‑контролем карбування/викупу, публічною звітністю щодо забезпечення та протокольною моделлю, яка спрямовує частину монетизації назад до ончейн‑стейкхолдерів, а не концентрує економіку на рівні одного емітента.

Власні матеріали проєкту описують USD0 як стейблкоїн-агрегатор RWA, де карбування обмежене співвідношенням резервів 1:1, а викуп реалізується як ончейн‑спалення проти модуля забезпечення. При цьому прямо визнається наявність комплаєнс‑інструментів (зокрема, механізму блокування адрес) усередині токенної архітектури як елементу операційної реальності для активу, прив’язаного до фіатної валюти.

З погляду ринкової структури USD0 доцільніше розуміти не як «платіжний стейблкоїн», що безпосередньо конкурує за мерчант‑рейли, а як базовий інструмент DeFi для застави та управління ліквідністю/кешем, який конкурує за місце на балансах у ончейн‑грошових ринках, пулах ліквідності та структурованих сейфах.

Станом на початок 2026 року сторонні джерела ринкових даних відносять USD0 до великих криптоактивів за ринковою капіталізацією (CoinGecko фіксує приблизно топ‑100 на момент замірів), тоді як метрики TVL протоколу, які відстежуються аналітичними DeFi‑ресурсами, показують, що забезпечена вартість Usual вимірюється низькими та середніми сотнями мільйонів доларів, з концентрацією в Ethereum, а також суттєвими комісіями та доходами протоколу порівняно з його розміром — це свідчить про те, що продукт отримав певний розподіл у DeFi, який виходить за межі суто біржового флоту.

Хто і коли заснував Usual USD?

USD0 з’явився в екосистемі Usual як частина ширшої тези «стейблкоїн на RWA + перерозподіл вартості», яка прискорилася після «перезапуску довіри» до стейблкоїнів у 2022 році та на тлі зростання в 2023–2025 роках токенізованих казначейських інструментів як будівельного блоку для DeFi. Публічні розкриття акцентують увагу на протокольно‑DAO‑фреймінгу та продуктовому наборі (USD0 як стабільне ядро; облігаційні/заблоковані варіанти для розподілу дохідності; USUAL як токен управління/експозиції на доходи), а також повідомляють про участь інституційних венчурних інвесторів у раунді Series A від 23 грудня 2024 року, очолюваному великими гравцями індустрії. Це важливий контекст, оскільки реалізація RWA‑стейблкоїна зазвичай потребує поєднання ончейн‑інженерії та офчейн‑операцій із резервами.

Водночас особи «засновників» у традиційному розумінні не подаються в основній документації проєкту настільки чітко, як у старіших L1‑проєктів; для інституційної перевірки це зазвичай означає додаткову роботу: валідацію юридичних осіб, контроль над адміністративними ключами й розмежування ролей у керуванні, а не спирання лише на брендовий наратив.

У сюжетному плані позиціонування Usual еволюціонувало від «нового стейблкоїна» до мульти‑токенної системи з чітким розділенням стабільності (USD0), фіксації тривалості/дохідності (раніше USD0++, згодом перероблений підхід) і прав на управління/доходи (USUAL та його стейкінг/лок‑обгортки). Конкретний приклад цієї еволюції — міграція протоколу від монолітної концепції «locked stablecoin» (USD0++) до облігаційного конструкту (bUSD0) плюс окремого токена права на викуп (rt‑bUSD0). Це суттєвий дизайн‑поворот: він перетворює переваги ліквідності на ринок опціональності викупу, а не змушує один універсальний механізм «цінової підлоги» виконувати всі функції одночасно.

Як працює мережа Usual USD?

USD0 не має власної консенсусної мережі; він успадковує безпеку від базових блокчейнів, на яких розгорнутий (Ethereum та кілька EVM‑ланцюгів). Відповідно, релевантне поняття «мережі» для аналізу ризиків — це поєднання фінальності базового рівня, мостів та адаптерів (де застосовно), а також архітектури Upgradable Proxy + ролей адміністратора в токен‑ і колатеральних контрактах.

В Ethereum контракт USD0 розгорнутий за прозорим патерном upgradeable proxy (що видно в блокчейн‑експлорерах), який є стандартним для активно розроблюваних DeFi‑систем, але водночас вводить додаткову площину довіри до керування та ключів порівняно з незмінними ERC‑20‑деплоїми.

Механічно протокол описує карбування USD0 як обмежене примусовим дотриманням забезпечення: карбування дозволене лише тоді, коли RWA‑активи в скарбниці DAO відповідають або перевищують співвідношення резервів 1:1; викуп здійснюється як ончейн‑спалення проти модуля забезпечення з явною комісією за викуп (задекларованою на рівні 0,10%), яка покликана зменшувати ризик окремих класів атак і фінансувати операції протоколу.

З погляду безпеки, найбільш вирізняльною (і важливою для інституцій) технічною особливістю є не шардинг чи ZK‑верифікація, а наявність вбудованих комплаєнс‑ та контрольних гачків: токенна архітектура містить функцію блокування адрес і заявляє про застосування санкційного скринінгу. Це означає, що на практиці USD0 ближчий до USDC/USDT, ніж до цензуростійких криптозабезпечених «криптодоларів», навіть якщо склад резервів позиціонується як «незалежний від банків».

Проєкт також підтримує значний слід аудитів від кількох постачальників і за різні періоди часу, що має значення, оскільки системи на базі проксі можуть суттєво змінюватися від оновлення до оновлення, а логіка сховищ/роутерів зазвичай є найбільш вразливою до збоїв.

Яка токеноміка usd0?

Токеноміка USD0 структурно відрізняється від типової для криптоактивів: як стейблкоїн, прив’язаний до фіатної валюти, його пропозиція здебільшого визначається попитом і має очікувано розширюватися/скорочуватися разом із чистим карбуванням і викупом, а не слідувати заздалегідь заданому графіку емісії. У цьому сенсі USD0 є економічно інфляційним за кількістю в разі зростання адопшену, але не спроєктований бути інфляційним за купівельною спроможністю; тому будь-який змістовний аналіз фокусується не стільки на максимальній пропозиції, скільки на забезпеченості й прозорості резервів, ліквідності забезпечення та фрикціях (комісії, обмеження, затримка розрахунків) під час первинного карбування/викупу.

Технічна документація Usual декларує жорстку вимогу до забезпечення 1:1 для карбування і описує викуп через спалення зі стягненням комісії за викуп, з чого випливає, що поведінка пегу частково визначається арбітражними стимулами порівняно з «тертям» від комісій та будь-якими операційними обмеженнями на конвертацію забезпечення.

Акумуляція вартості на рівні самого USD0 навмисно мінімізована — власники не мають отримувати грошові потоки протоколу лише за рахунок тримання стейблкоїна. Тому більш релевантне «токеномічне» питання — як Usual розподіляє економічний надлишок між суміжними активами та модулями. Дизайн Usual спрямовує дохідність/стимули власності в нестабільні інструменти, такі як bUSD0 (облігаційний USD0 із терміном погашення) та USUAL (токен управління/експозиції на доходи); bUSD0 розподіляє нагороди в USUAL і, після змін у протоколі, відокремлює опціональність дострокового виходу в окремий токен rt‑bUSD0. Це найкраще інтерпретувати як спробу (a) зберегти механіку пегу USD0 «чистою» та (b) перенести питання «хто отримує дохідність» у площину явно добровільно прийнятого ризику строку.

Протокол також задокументував механізми дострокового виходу й пов’язаних внесків, які частково спалюються, частково перерозподіляються, що по суті нагадує схему стабільності й довгострокового вирівнювання інтересів, профінансовану комісіями, а не рефлексивну модель сеньйоражу.

Хто використовує Usual USD?

Ончейн‑використання USD0 доцільно розділяти на три категорії: пасивний біржовий флот (спекулятивне чи зручне тримання), утилітарне використання в DeFi як забезпечення (позики/запозичення, LP‑позиції, маржа) та внутрішні перетворення в протоколі (стейкінг/локінг у bUSD0 і стратегії сейфів). Станом на початок 2026 року зафіксовані TVL і комісійні метрики Usual свідчать, що протокол — це не лише тонко торгований «обгортковий» актив; він генерує вимірювані потоки комісій та доходів, що натякає на суттєве використання резервної структури, маршрутів викупу та пов’язаних продуктів для заробітку, а не тільки на вторинну торгівлю.

Інтерфейс застосунку Usual прямо позиціонує USD0 як стабільну ногу для «режимів заробітку» та можливостей ліквідності, підкреслюючи, що очікувана база користувачів — це передусім DeFi‑нативні алокатори капіталу, а не роздрібні користувачі, орієнтовані на ремітенси.

Щодо інституційного чи корпоративного впровадження, публічні дані підтримують радше обережну інтерпретацію: є чіткі докази участі венчурного капіталу й екосистемної інтегрованості, але значно менше твердих, незалежно верифікованих свідчень про дистрибуційні партнерства банківського рівня, ніж це типовo для мейнстрімних платіжних стейблкоїнів.

Найбільш захищені з погляду довіри «інституційні» сигнали — це (a) сам RWA‑субстрат, який залежить від регульованих токенізованих казначейських продуктів та професійних контрагентів, і (b) виразна комплаєнс‑позиція проєкту (механізми блокування та виконання санкційних списків), що часто є передумовою для підтримки з боку централізованих бірж і для інтеграцій із регульованими суб’єктами, навіть якщо це суперечить максималістському баченню нейтрального DeFi.

Які ризики та виклики стоять перед Usual USD?

Регуляторний ризик USD0 доцільно розглядати насамперед як ризик, притаманний стейблкоїнам і RWA, а не як «криптотоварний» ризик: структура резервів, обіцянки викупу, дотримання санкційних вимог і юридична конструкція навколо зберігання активів та їхньої «ізольованості від банкрутства» мають більше значення, ніж наративи про децентралізацію на рівні блокчейну.

Власна документація Usual прямо вказує, що контракти містять функцію блокування й що система працює з урахуванням санкційного скринінгу; це зменшує частину комплаєнс‑ризиків, але водночас підвищує ризики цензури та компрометації ключів. Для інституцій це створює знайомий компроміс: краща регуляторна позиція ціною більшої дискреції емітента/оператора й операційної централізації.

Технічно наявність upgradeable proxy та привілейованих ролей є стандартною, але нетривіальною… вектор ризику; він концентрує ризик у процесах управління (governance) та керуванні ключами й підвищує значущість аудитів, timelock-ів та мультипідпису/розділення ролей.

На економічній та конкурентній осях USD0 змагається в перенасиченому стеку стейблкоїнів (USDT, USDC), одночасно конкуруючи зі швидко зростаючим набором токенізованих казначейських облігацій та RWA-забезпечених “кешових” продуктів, які стають дедалі більш композиційними в DeFi. Власне конкурентне позиціонування DefiLlama щодо Usual явно фокусується на RWA/казначейських активах, а не на загальних стейблкоїнах, що є концептуально вірним: загроза полягає не лише в “кращому токені $1”, а й у кращому колатеральному примітиві з глибшою ліквідністю, нижчими комісіями, чистішою юридичною структурою або кращою дистрибуцією в грошові ринки.

Додатковий виклик — це ризик смарт‑контрактів і вольтів/роутерів: попри аудити, протокол мав щонайменше один публічно зафіксований інцидент експлойту в 2025 році, пов’язаний із механікою вольтів і шляхами конверсії/арбітражу; навіть якщо задекларований вплив був невеликим, це підкреслює, що площа атаки підходу “обгортка + стратегія вольта” може домінувати над ризиком базового забезпечення у вигляді казначейських векселів.

Які перспективи розвитку Usual USD?

Найбільш реалістичне “майбутнє” для USD0 залежить від того, чи зможе Usual підтримувати щільну, стійку механіку підтримки прив’язки (peg), одночасно масштабуючи дистрибуцію в DeFi‑майданчики для колатералю без накопичення прихованих ризиків балансу в стеку забезпечення (наприклад, концентрація в одного емітента токенізованих казначейських облігацій, розриви ліквідності під час стресу або ускладнення governance навколо множини обгорток і вольтів).

Підтверджені сигнали дорожньої карти за останні 12 місяців наголошують на ітеративній продуктовій інженерії, а не на оновленнях базового шару: перехід від USD0++ до bUSD0 та rt‑bUSD0 є суттєвою структурною зміною в дизайні ліквідності/дюрації, а подальший розвиток режимів earn і інтеграцій із вольтами свідчить про стратегію вбудовування USD0 у рейки дохідних і структурованих продуктів, а не продаж його як простого розрахункового койна.

Ці зміни також підвищують складність системи, що збільшує вимоги до прозорого обліку, надійного дизайну оракулів та роутерів і консервативного управління параметрами, особливо в умовах волатильних відсоткових ставок, коли привабливість прибутковості за казначейськими паперами може швидко змінюватися, а ліквідність стейблкоїнів може ставати рефлексивною під час стресу.