USDai

Що таке USDai?

USDai (часто записується як USD.AI) — це синтетична, ончейн‑доларова система, яка розділяє «готівково‑подібну» ліквідність і «кредитно‑подібну» дохідність: USDai спроєктовано так, щоб він торгувався поблизу 1 $ і залишався миттєво придатним до викупу, тоді як окремий токен sUSDai є інструментом, що приносить дохід. Його дохід формується з поєднання короткострокової експозиції до казначейських облігацій США та забезпечених кредитів операторам інфраструктури AI/обчислень і DePIN, які генерують виручку.

Ключова проблема, на яку він націлений, — це розрив між тим, чого хоче DeFi (високоліквідні, композовані «долари»), і тим, як виглядають реальні продуктивні активи (неліквідне обладнання з амортизаційними грошовими потоками та андеррайтинговим ризиком). Заявлена конкурентна перевага USD.AI полягає в тому, що він робить ці інфраструктурні грошові потоки «читабельними» для DeFi через структуровану двотокенову архітектуру, стандартизований андеррайтинг/курацію та «оркельну» інфраструктуру, а також через явний дизайн викупу/черги, покликаний запобігти тому, щоб «набіг» на дохідний токен примусив до хаотичної ліквідації неліквідного забезпечення.

У власній документації проєкт прямо зазначає, що USDai не є дохідним інструментом і що саме sUSDai, а не USDai, є місцем, де зосереджується ризик інфраструктурного кредиту. Це розділення описано в документації протоколу та FAQ разом із роллю казначейських облігацій як базового рівня «бездіяльного капіталу», поки інфраструктурне кредитування масштабується.

Подробиці див. у documentation проєкту та в поясненні USDai vs sUSDai.

З погляду ринкової структури USD.AI розташовується ближче до сегмента «RWA/кредит» у DeFi, ніж до мейнстримних платіжних стейблкоїнів: він не стільки конкурує за роль одиниці обліку для роздрібної торгівлі, скільки прагне бути композованим забезпеченням і дохідним примітивом, який можна підключати до DeFi‑екосистеми, нативної для Arbitrum, і, згідно з технічними матеріалами проєкту, містити ширше.

Станом на початок 2026 року сторонні дашборди відносять протокол до середньої сотні мільйонів доларів TVL, сконцентрованої на Arbitrum, із оцінками комісій і виручки, які більше нагадують кредитно‑посередницький бізнес, ніж чистий AMM чи L1.

USD AI protocol page на DefiLlama надає актуальний зріз TVL і часові ряди комісій/доходів, тоді як великі прайс‑трекери (які можуть не збігатися в ранжуванні та методології підрахунку ринкової капіталізації для стейблкоїнів) відносять USDai до ончейн‑«доларів» середньої капіталізації з кількома сотнями мільйонів токенів в обігу, як це відображено на CoinMarketCap і CoinGecko.

Хто заснував USDai і коли?

USD.AI розроблено Permian Labs — назвою юридичної особи, що відображається на Arbiscan для контракту токена USDai в мережі Arbitrum; публічні комунікації проєкту подають протокол як такий, що запускається в цикл 2024–2026 років, коли токенізовані T‑bills, кредитування «RWA» та фінансування AI‑обчислень швидко зростали паралельно.

Команда використовувала відносно звичну для венчурних стартапів траєкторію зростання разом із DeFi‑нативним запуском продукту: у серпні 2025 року вона оголосила про раунд Series A під проводом Framework Ventures за участю кількох великих криптофондів, відкрито позиціонуючи це залучення капіталу навколо масштабування фінансування інфраструктури на GPU через модель стейблкоїна, що приносить дохід.

Це оголошення задокументовано у власному дописі проєкту — “USD.AI Raises $13M to Scale AI Infrastructure”.

Нарратив проєкту також еволюціонував у спосіб, типовий для RWA‑кредитних протоколів: ранні повідомлення наголошували на загальній ідеї «реальної дохідності від продуктивних активів», тоді як пізніші матеріали дедалі більше конкретизують структурований кредитний стек (базовий шар із казначейських паперів плюс інфраструктурні кредити), керівні/правові рамки та механізми, покликані керувати ліквідністю в умовах стресу.

У січні 2026 року команда оголосила про створення USD.AI Foundation and a planned $CHIP governance token, описавши фонд як офчейн‑опікуна для правових/регуляторних і договірних питань та позиціонуючи CHIP як майбутній актив для управління параметрами протоколу та страхового стейкінгу.

У цьому дописі також підкреслюється спроба протоколу формалізувати межу між офчейн‑ і ончейн‑процесами для походження, сервісингу та стягнення кредитів — сфера, у якій претензії на «децентралізацію» для систем RWA на практиці часто є найслабшими.

Як працює мережа USDai?

USDai не є окремою L1 чи L2‑мережею з власним консенсусом; це система токенів ERC‑20, розгорнута на наявних смарт‑контрактних платформах (зокрема на Arbitrum, згідно з наданою адресою контракту та концентрацією на цьому ланцюгу, яку видно на DefiLlama).

Його модель безпеки, відповідно, наслідує властивості консенсусу й децентралізації базового ланцюга (наприклад, припущення безпеки rollup‑архітектури Arbitrum і фінальність у мережі Ethereum), плюс коректність і управління власними контрактами USD.AI та привілейованими ролями.

Ончейн‑компонент найкраще описати як систему «сховище + стратегії», яка карбує й викуповує USDai та випускає sUSDai як токен‑квитанцію, що приносить дохід, із асинхронною механікою викупу sUSDai, спроєктованою так, щоб відповідати профілю ліквідності базових стратегій, а не обіцяти безперервні викупи за номіналом.

Технічно проєкт документує sUSDai як сховище у стилі ERC‑4626 при депозиті й потік асинхронного викупу у стилі ERC‑7540 при виведенні, включно з чергою викупу за принципом FIFO та функцією «обслуговування викупів», яку можна викликати, коли ліквідність доступна.

У документації також визнається наявність адміністративної ролі, що періодично обслуговує чергу, що є суттєвим вектором централізації, навіть якщо правила черги забезпечуються ончейн, оскільки операційна затримка й розсуд щодо того, коли згортати стратегії, можуть впливати на фактичну ліквідність у стресових умовах.

Ці механіки описано в technical protocol overview і більш конкретному technical overview. Для ціноутворення й обліку USD.AI заявляє, що використовує інтерфейси оракулів на основі Chainlink для конвертації позицій назад у номінал USDai та публічно оголосив про впровадження цінових фідів Chainlink для курсів USDai/sUSDai і USDai/USD. Див. “USDAI Adopts Chainlink As Its Official Oracle” і запис у Chainlink ecosystem directory.

Які токеноміка USDai?

Токеноміка USDai за структурою ближча до пасиву балансу, ніж до криптоактиву з обмеженою пропозицією: пропозиція розширюється й скорочується разом із попитом на карбування/викуп, і провідні трекери не фіксують жодної сталої максимальної пропозиції. Станом на початок 2026 року сторонні сайти повідомляли про циркулюючу пропозицію в сотні мільйонів токенів і описували її як де‑факто не обмежену, що відповідає інструменту типу стейблкоїна, а не «дефіцитному» активу.

Див. поля з даними про пропозицію на CoinMarketCap і CoinGecko. У цьому сенсі USDai не є суттєво «інфляційним» чи «дефляційним» так, як токен L1; його пропозиція є ендогенною щодо забезпечення протоколу та попиту на «долари», а релевантне для ризику питання — це не темп емісії, а якість, тривалість і ліквідність забезпечувальних активів, а також юридична забезпеченість прав вимоги щодо цих активів.

Юзкейс і акумуляція вартості також нетипові у порівнянні з газ‑токенами.

USDai позиціонується як ліквідна, бездоходна одиниця, що використовується для композованості та ліквідності на вторинному ринку, тоді як економічний стимул тримати актив усередині системи зосереджено в sUSDai, який акумулює дохід, що надходить від набору стратегій (казначейські папери плюс спреди за інфраструктурним кредитом, за вирахуванням комісій).

Протокол прямо подає USDai як миттєво придатний до викупу та «повністю забезпечений» завдяки обраній стейблкоїн‑інфраструктурі, водночас резервуючи періоди викупу/черги для sUSDai з огляду на менш ліквідний характер базових кредитів. Це розділення є центральним для аргументації USD.AI про те, що можна утримувати курс USDai близько до паритету, не змушуючи всіх користувачів брати на себе ризик кредитної дюрації.

Подробиці див. в core docs протоколу та гіді по застосунку про buy/redeem and staking.

Додатковий нюанс полягає в тому, що USD.AI публічно заявив, що він «powered by M0», що означає: USDai функціонує як розширення поверх базового стейблкоїна $M від M0, забезпеченого казначейськими паперами, використовуючи M0 для спільної ліквідності та інфраструктури карбування/викупу; цю архітектуру описано у власному дописі USD.AI — “USD.AI is Powered by M^0”, а також у матеріалах M0 щодо $M and extensions та Build with M.

Хто використовує USDai?

Ончейн‑використання ділиться на дві дуже різні групи: (1) трейдери й постачальники ліквідності, які використовують USDai як «доларне» плече в пулах DEX та як забезпечення в DeFi, і (2) шукачі дохідності, які алокують капітал у sUSDai заради прибутку, що, згідно з маркетингом, походить від казначейського «carry» плюс інфраструктурного кредитування.

У сприятливих режимах ці когорти можуть бути корельованими, але в умовах стресу вони поводяться інакше: торговельна ліквідність може зникнути швидко, тоді як запит на викуп дохідного токена в черзі може різко зрости.

Станом на початок 2026 року публічні сторінки трекерів токенів показують нетривіальну історію транзакцій на Arbitrum і тисячі холдерів за даними великих агрегаторів, але «реальне використання» варто оцінювати за тим, де саме USDai використовується в DeFi (пули DEX, грошові ринки, структуровані продукти) і чи супроводжується зростання sUSDai прозорими даними щодо походження й сервісингу кредитів, а не виключно казначейським «carry». CoinMarketCap подає кількість холдерів і базові ринкові дані на своїй USDai page, а активність у мережі Arbitrum можна проінспектувати безпосередньо через блок‑експлорери. Arbiscan.

Для інституційного або корпоративного впровадження найбільш конкретними, нечутковими сигналами є інтеграції з інфраструктурними провайдерами та вибір «підкапотної» стабкоїн-інфраструктури, а не гучні заголовки про «партнерства».

USD.AI офіційно оголосив про інтеграцію з M0 для стабкоїн-інфраструктури та з Chainlink для оракл-фідів; обидва є авторитетними залежностями екосистеми з реальним технічним поверхневим простором. Також публічно розкрито венчурних інвесторів у раунді Series A, що саме по собі не є «адопшеном», але вказує на проведення певної інституційної перевірки та наявність фінансового «запасу ходу» для андеррайтингу й юридичного розгортання.

Див. оголошення про раунд Series A на сайті USD.AI. Заяви про конкретні кредитні лінії та пайплайни позичальників слід сприймати як орієнтовні, якщо вони не супроводжуються перевірюваними ончейн-даними про позики, аудованою звітністю або юридично зобов’язуючими розкриттями; проєкт обговорює кредитні лінії та пайплайн у своєму оголошенні про фондейшн/управління, але це все ще перспективні, а не фактичні показники. Див. “Announcing the USD.AI Foundation and $CHIP”.

Які ризики та виклики для USDai?

Регуляторний ризик є незвично багаторівневим для ончейн-долара, оскільки продукт поєднує емісію стабкоїна, дохідні продукти та кредитування реального сектору, забезпечене фізичними активами.

Навіть якщо сам USDai подається як інструмент без дохідності, забезпечений казначейськими паперами США, економічний центр ваги системи — це sUSDai та пов’язаний з ним кредитний андеррайтинг, який, з погляду регуляторів, може нагадувати сек’юритизовану нотку або пай у фонді залежно від юрисдикції, розкриттів та способу дистрибуції.

Крок протоколу зі створення формальної фондейшн і токена управління, який явно покликаний впливати на ставки, параметри застави та страховий модуль, є віхою в розвитку управління, але водночас загострює питання про те, хто фактично веде кредитний бізнес і які зобов’язання пов’язані з цією роллю.

Опис мандату фондейшн самим проєктом наведено в оголошенні про фондейшн і CHIP.

Окремо залежність USD.AI від привілейованих ролей для сервісингу викупів і роботи стратегій, як описано в технічному огляді, є вектором централізації, який може мати значення під час ліквіднісної події, навіть якщо смартконтракти забезпечують черговість у черзі. Див. технічний огляд протоколу.

Конкурентні загрози надходять з обох боків: на рівні «кешу» USDai конкурує з глибоко ліквідними стабкоїнами, забезпеченими фіатом, та з обгорнутими токенізованими казначейськими інструментами, які вже мають усталену присутність на біржах і в DeFi; на рівні «доходності» sUSDai конкурує з ширшим всесвітом ончейн-кредиту та RWA-продуктів із дохідністю, які пропонують різні комбінації ліквідності, прозорості та дисципліни андеррайтингу.

Найскладніша економічна загроза — це не прив’язка іншого стабкоїна, а циклічність економіки AI/обчислень: якщо ставки оренди GPU знизяться, дефолти контрагентів зростуть або вартість апаратного забезпечення як застави різко впаде, кредитний спред, що підтримує sUSDai, може зникнути саме в момент підвищеного попиту на викупи.

Основні медіа вказували на цю чутливість до «AI-буму/спаду» як на явний ризик, попри опис спроб протоколу організувати зберігання активів, токенізацію та управління виведенням коштів.

Див., наприклад, сторонній огляд у Tom’s Hardware, який, хоча й не є первинною фінансовою звітністю, підкреслює залежність моделі від сталого попиту на AI-обчислення.

Які перспективи розвитку USDai?

Короткострокові пункти дорожньої мапи, які справді можна перевірити за першоджерелами, стосуються формалізації управління та механіки ліквідності, а не запуску нового ланцюга чи оновлення консенсусу.

Оголошення від січня 2026 року формує очікування щодо ICO/TGE токена управління $CHIP у I кварталі 2026 року і позиціонує CHIP як «контрольну площину» для параметрів, затвердження кураторів та страхового модуля; якщо це буде реалізовано, це суттєво змінить наратив децентралізації протоколу, але водночас внесе класичні ризики токена управління: апатію виборців, захоплення великими холдерами та неправильне ціноутворення хвостових ризиків у будь-якому страховому бекстопі.

Цей план викладено в пості про фондейшн/CHIP. У продуктовому вимірі технічні матеріали USD.AI вказують на майбутній аукціонний механізм для позиції в черзі на викуп — по суті, ринковий спосіб розподілу ліквідності, коли викупи обмежені; у документації згадується перехід до аукціону в дизайні черги викупу.

Див. технічний огляд і ширший опис концепцій оптимізації черги в документах про дизайн викупу та ліквідності.

Структурно основний виклик полягає в тому, чи зможе USD.AI масштабувати інфраструктурне кредитування, зберігаючи при цьому правдоподібні «кешоподібні» властивості USDai, не переносячи надто багато корельованого ризику в непрозорі офчейн-процеси.

Задекларований підхід протоколу — базовий шар у вигляді казначейських паперів через розширення на базі M0 для масштабованої ліквідності плюс поступове збільшення частки кредитів, забезпечених обладнанням, у міру дозрівання орігінації — теоретично може працювати, але його будуть оцінювати за якістю розкриттів, показниками збитків у період спаду, операційною надійністю сервісингу й стягнення та тим, наскільки «миттєва викупність» зберігається в умовах стресу на вторинному ринку.

Надійність шару оракулів і обліку (наприклад, фіди Chainlink для ставок і ринкового ціноутворення) є необхідною, але недостатньою умовою; визначальним обмеженням зрештою є ліквідність і відновлюваність базового кредитного портфеля. Власний опис інтеграції з M0 подано в “USD.AI is Powered by M^0”, а модель розширень M0 описано в документації M0.