Аналітик стверджує, що нещодавнє падіння Bitcoin спричинено деривативами, а не продажем на спот-ринку

Криптоаналітик стверджує, що нещодавнє падіння Bitcoin (BTC) було спричинене ліквідаціями на ринку деривативів, а не продажем на спот-ринку. На його думку, ліміт у 21 мільйон монет більше не обмежує формування ціни на фінансових ринках.

Цей аналіз з’явився після падіння Bitcoin з $81 500 до $60 000 протягом п’яти днів, що спричинило ліквідацію позицій більш ніж на $2,6 млрд.

Дані CoinGlass показують, що обсяги торгів деривативами стабільно перевищують спот-обсяги: ф’ючерси та безстрокові свопи становлять більшість торгової активності з Bitcoin навіть у періоди підвищеної волатильності.

Така структурна зміна означає, що короткостроковий напрямок руху ціни дедалі більше залежить від розміщення плечових позицій та потоків ліквідацій, а не від прямих покупок монет.

Обсяги деривативів домінують

Відкритий інтерес за безстроковими ф’ючерсами на Bitcoin знизився приблизно з $5 млрд до $3,6 млрд під час останнього розпродажу, за даними аналітики Bybit.

Понад $800 млн позицій з плечем було ліквідовано лише за одну 24-годинну сесію, коли ціна впала нижче $70 000; подальші хвилі ліквідацій підвищили їхній загальний обсяг за тиждень до понад $2,6 млрд.

Твердження аналітика щодо ліміту пропозиції Bitcoin є оманливим. Ончейн-обмеження у 21 мільйон монет залишається незмінним. Однак численні деривативні продукти можуть посилатися на один і той самий Bitcoin, створюючи те, що аналітик назвав «синтетичним розширенням флоту», коли одна монета одночасно забезпечує ETF, ф’ючерсні позиції, безстрокові свопи, опціонну експозицію та брокерські позики.

Питання ринкової структури

CoinGlass повідомляє, що активність на ринку деривативів зросла до «кількох крат» від обсягів спот-ринку протягом 2025 року, і ця модель зберігається як під час ралі, так і під час корекцій. Це створює умови, за яких формування ціни більше не походить переважно від спот-потоків, а від позиціонування в деривативах, напруження з фінансуванням і вимушеного розплечення.

Цей зсув віддзеркалює традиційні товарні ринки, як-от золото й срібло, де ринки деривативів домінують у формуванні ціни, попри дефіцит фізичного активу.

Чи є це постійною структурною зміною чи тимчасовим циклом надмірного використання плеча, досі обговорюється учасниками ринку, хоча нещодавні дані про ліквідації підтверджують, що саме позиціонування в деривативах рухає короткострокову волатильність.