Долар США, довгий час вважався основою глобальної фінансової стабільності, стикається з безпрецедентним випробуванням свого статусу безпечної гавані. У різкій промові на Щорічних Загальних Зборах Банку Розрахунків у Базелі, Швейцарія, Генеральний директор BIS Агустін Карстенс попередив, що зміни політики США, зростання глобальної волатильності та зростання структурних дисбалансів штовхнули світову економіку у "нову еру підвищеної невизначеності".
За словами Карстенса, опубліковані 29 червня, раптові оголошення політики США - від широкомасштабних тарифів до контроверсійних фіскальних експансій та питань незалежності центрального банку - підривають довіру інвесторів і посилюють глобальну економічну нестабільність.
Для ринків криптовалют, які часто процвітають під час стресу фіатних валют, попередження має важливі наслідки: традиційні стовпи фінансової довіри піддаються випробуванню, і цифрові активи можуть отримати значущість у мультиполярному монетарному майбутньому.
"Волатильність зросла. Долар США знецінювався, навіть коли зростали дохідності державних облігацій – дивовижне і тривожне поєднання," сказав Карстенс світовим фінансовим лідерам. "Реакція ринку була промовистою. Ці динаміки піднімають питання про довготривалу роль долара як глобальної безпечної гавані."
Політичний шок і занепад долара
За словами Карстенса, непослідовність політики США стає важливим дестабілізуючим фактором для глобальних ринків. Недавнє оголошення про широкомасштабні тарифи на імпорт і пропоноване амбітне фіскальне розширення додали тиску на вже й так тендітні фінансові умови.
Інвестори були ще більше приголомшені політичними розмовами, які ставлять під сумнів незалежність Федеральної Резервної системи, а також пропозиціями карати іноземних тримачів цінних паперів США - кроками, які Карстенс описав як "шкідливі для глобальної довіри".
Ці події викликали рідкісну і тривожну реакцію ринку: долар США ослаб, навіть коли зросли дохідності державних облігацій. Зазвичай, зростання дохідностей облігацій - відображення очікувань щодо жорсткішої грошово-кредитної політики - повинні зміцнити долар.
Розходження між цими показниками свідчить про те, що інвестори шукають притулок поза традиційними інструментами США, можливо, звертаючи увагу на золото, інші фіатні валюти або все частіше на криптовалюти та цифрові активи.
Потенційна роль криптовалют у фрагментарній фінансовій системі
Хоча Карстенс не висловлювався безпосередньо щодо криптовалют у своїй промові, основні теми підриву довіри, монетарної нестабільності та необхідності технологічних інновацій у фінансах тісно пов'язуються з розвитком у цифровій екосистемі активів.
Периоди інституційної волатильності історично виступали каталізаторами для прийняття криптовалют. Bitcoin, Ethereum та стейблкоіни, такі як USDT і USDC, використовувалися інвесторами по всьому світу як захист від знецінення валют та валютних обмежень, особливо на ринках, що розвиваються.
Зараз, коли системні ризики, здається, зростають у центрі глобальної фінансової системи, криптовалюти можуть все більше розглядатися не просто як альтернативна інвестиція, але як паралельна інфраструктура.
У останні місяці цифрові валюти центральних банків, токенізовані казначейські облігації та децентралізовані стейблкоіни набувають значної популярності, що сигналізує про зсув у бік цифрових грошових систем, менш залежних від одного суверенного емітента.
BIS закликає до структурних реформ та цифрової трансформації
Коментарі Карстенса не обмежувалися діагностикою проблем - він окреслив дорожню карту реформ, які можуть допомогти відновити глобальну фінансову стабільність. У центрі його пропозиції знаходиться визнання, що поточна глобальна фінансова архітектура перебуває під величезним напруженням, і що без суттєвих змін вразливості можуть загостритися.
Він вказав на три системні слабкі місця зокрема:
- Стагнуюче зростання продуктивності в розвинених економіках;
- Нестійкі фіскальні позиції, особливо у великих економіках;
- Зростання нерегульованих небанкових фінансових установ, які зараз складають майже половину глобальних фінансових активів.
Карстенс закликав до рівності регулювання між традиційними банками та небанками, наголошуючи, що тіньове банківство та неконтрольоване розширення фінтех-компаній можуть підсилити системний ризик. Це особливо актуально для ринків криптовалют, де децентралізовані протоколи та нерегульовані стейблкоіни часто працюють поза офіційним наглядом.
"Фінансова система потребує регуляторної ясності та узгодженого нагляду, незалежно від структури установи чи технологічного стека," сказав Карстенс. "Фрагментація породжує нестабільність."
Він також наголосив, що роздріблення торгівлі, що зазвичай розгортається під виглядом стратегічної автономії, підсилює інфляцію, обмежує монетарну гнучкість та підриває економічну відкритість. Ці сили, за словами Карстенса, можуть повільнити глобальне відновлення, якщо не будуть відкинені через реформи, що пріоритетизують відкриту торгівлю, інвестиції в інфраструктуру та інституційну довіру.
Візія майбутнього: токенізовані резерви та ринки облігацій
У перспективному розділі своєї промови Карстенс запропонував амбіційну ідею: нова глобальна фінансова архітектура на основі токенізованих резервів центральних банків та державних облігацій. Ця модель включатиме дигіталізацію основних фінансових інструментів - таких як суверенний борг та резервні активи - та інтеграцію їх у програмований, взаємодіючий фінансовий шар.
Таким чином, система, за словами Карстенса, може відновити прозорість, ліквідність та довіру у фінансові потоки поміж кордонами, скоротивши залежність від фрагментованих посередників.
"Основні інновації, такі як входження великих технологічних компаній у фінанси, впровадження ЦВЦ (CBDC) та розвиток штучного інтелекту змінюють фінансову систему," зазначив Карстенс. "Ми повинні керувати цією трансформацією відповідально, з довірою та ефективністю в центрі уваги."
Ідея токенізованих суверенних активів набрала обіг у останні місяці. Пілотні програми в Сінгапурі, Гонконзі, Об'єднаному Королівстві та ОАЕ протестували токенізовані версії державних облігацій та систем міжбанківських розрахунків.
Тим часом, криптовалютні платформи, такі як Ethereum, Avalanche та Chainlink, розгортають інфраструктуру для підтримки токенізації реальних активів, що в перспективі може поєднати традиційні фінанси з децентралізованими екосистемами.
Реакція світових ринків на волатильність долара
Попередження BIS приходить в час, коли світові ринки вже демонструють ознаки напруженості. Валюти ринків, що розвиваються, стикаються зі зростанням тиску, активи безпечних гаваней, такі як золото та біткоїн, зазнають притоку, а центральні банки Азії та Латинської Америки повідомляють про переосмислення своїх стратегій диверсифікації резервів.
В останні тижні:
- Китайський юань, швейцарський франк та японська єна зміцнилися проти долара.
- Ціни на золото досягли 12-місячного максимуму на тлі відновленого попиту.
- Біткоїн зріс на 5,8% за останній тиждень, відновивши рівень у 67000 доларів на тлі оновленої макроекономічної невизначеності.
Ці рухи відображають зростання скептицизму щодо фінансової стабільності США та зміщення глобальних грошових потоків.
Що це означає для криптовалют
Для криптоінвесторів та протоколів попередження BIS може ознаменувати поворотний момент у тому, як сприймаються цифрові активи. Хоча криптовалюта давно розглядалася як захист від інфляції або банківських криз, вона зараз усе більше сприймається як противага суверенним монетарним безладдям.
Стейблкоіни - особливо ті, що підтримуються активами, не виключно пов'язаними з доларом США - можуть отримати вигоду від трендів диверсифікації, тоді як дозволені системи пропонують альтернативу політизованим фінансовим рейкам.
Поява токенізації реальних активів, ончейн-казначейських ринків та взаємодії ЦВЦ ще більше свідчить, що фінансове майбутнє, скоріше за все, буде багатоактивним, програмованим і глобальним.