Аналітики JPMorgan заявили в середу, що децентралізовані фінанси і токенізація активів продовжують не відповідати очікуванням, з загальною зафіксованою вартістю в DeFi протоколах, що залишаються нижче піків 2021 року, незважаючи на два роки розвитку інфраструктури після спаду крипторинку.
Що потрібно знати:
- Загальна зафіксована вартість DeFi не відновилася до пікових рівнів 2021 року, причому більша частина активності продовжує надходити від крипто-нативних користувачів, а не інституцій
- Ринок токенізації досяг $25 мільярдів у активах і $8 мільярдів у облігаціях, але залишається фрагментованим через невеликі, неліквідні експерименти
- Інституції традиційних фінансів ставлять під сумнів переваги блокчейну, коли вже існуючі фінтех-рішення вже забезпечують покращення в швидкості та ефективності
Інституційні бар'єри залишаються незважаючи на покращення інфраструктури
Дослідницька команда банку під керівництвом Ніколаоса Панігірцоглу виявили, що інституційна участь в криптовалютах не збільшилася значно, незважаючи на створення інструментів, орієнтованих на дотримання вимог. На ринку з'явилися дозволені кредитні пули і сховища з перевіркою клієнтської ідентичності. Ці розробки не призвели до більш широкого залучення інституцій з DeFi протоколами.
Регуляторна невизначеність продовжує заважати інституційній участі.
Питання класифікації активів на основі блокчейну залишаються нерозв'язаними в багатьох юрисдикціях. Занепокоєння щодо безпеки розумних контрактів також стримують інституції від суттєвих інвестицій в DeFi платформи, згідно з аналізом.
Більшість інституційної активності з криптовалют зосереджена на біткоїні, який торгується близько $116,371. Це зосередження відображає перевагу інституцій віддавати перевагу впевненим активам над новішими DeFi протоколами і токенізованими альтернативами.
Токенізація обіцяє, але не має масштабу
Токенізація активів викликала інтерес у секторах традиційних фінансів, але не досягнула значущого масштабу. $25 мільярдів у загальних токенізованих активах представляють зростання порівняно з попередніми роками. Однак більшість ініціатив залишаються експериментальними або обслуговують нішеві ринки з обмеженою ліквідністю.
Платформи BlackRock's BUIDL і платформа Distributed Ledger Repo від Broadridge демонструють потенціал покращень в ефективності. Ці проекти не виходили за рамки свого початкового масштабу і не залучили широкого впровадження в галузі. $8 мільярдів в токенізованих облігаціях аналогічно представляють невелику частку глобального ринку облігацій.
Токенізація приватного ринку стикається з особливими викликами. Активність зосереджена серед невеликої кількості учасників, а не створює широкий ринковий доступ. Вторинна торгівля залишається мізерною в більшості токенізованих приватних активів, обмежуючи їх привабливість для інвесторів, що шукають ліквідність.
Традиційні фінанси ставлять під сумнів цінність блокчейну
Багато традиційних інвесторів висловлюють скептицизм щодо основних характеристик блокчейн-технології. Прозорість, притаманна більшості блокчейн-мереж, конфліктує з інституційними перевагами для приватних торгівельних майданчиків. Темні пули та інші непрозорі механізми торгівлі продовжують збільшувати ринкову частку...
Аналіз JPMorgan пропонує, що існуючі поліпшення фінансових технологій зменшили терміновість для впровадження блокчейну.
Платіжні системи, мережі розрахунків і торгівельні платформи стали швидшими і ефективнішими в межах традиційних структур.
Проект Комісії з цінних паперів і бірж "Проект Крипто" і подібні регуляторні ініціативи можуть не подолати ці основоположні бар'єри впровадження. Команда Панігірцоглу вважає, що чіткіші правила самі по собі не можуть створити ІНСТИТУЦІЙНИЙ ПОПИТ на рішення на базі блокчейну, коли традиційні альтернативи продовжують вдосконалюватися.
Розуміння ключових фінансових термінів
Загальна вартість, що зафіксована, представляє собою суму в доларах, що вноситься в DeFi протоколи і слугує основним показником для вимірювання зростання сектора. Токенізація означає процес перетворення реальних активів в цифрові токени, які можуть бути обмінені на блокчейн-мережах. Протоколи "знай свого клієнта" вимагають від фінансових установ перевірки особи клієнта і дотримання правил щодо запобігання відмиванню грошей.
Темні пули — це приватні обміни, які дозволяють інституційним інвесторам торгувати великими пакетами цінних паперів, не розкриваючи своїх намірів для більш широкого ринку. Дозволені кредитні пули обмежують доступ до перевірених учасників, зазвичай інституцій, що відповідають певним регуляторним або капітальним вимогам.
Завершальні думки
Оцінка JPMorgan припускає, що DeFi і токенізація стикаються зі структурними викликами, які виходять за рамки регуляторної ясності. Перевага встановленої фінансової інфраструктури серед інституційних інвесторів може зберігатися, навіть якщо блокчейн-технологія розвивається. Продовження інновацій традиційних фінансів у швидкості та ефективності зменшує конкурентну перевагу, яку блокчейн-рішення колись обіцяли надати.
Зосередження інституційної криптоактивності в біткоїні, а не в DeFi-протоколах, вказує на те, що інституції розглядають криптовалюту в першу чергу як клас активів, а не як технологічну платформу. Ця перспектива обмежує потенціал ширшого впровадження блокчейну у традиційні фінансові послуги.