Виник новий крипто-інкубатор із $37 млн фінансуванням і доступом до мільярдів капіталу для розгортання, позиціонуючи себе як платформу для запуску наступного покоління стейблкоїнів з дохідністю, забезпечених реальними активами.
Obex, підтриманий Framework Ventures, LayerZero, та екосистемою Sky, планує фінансувати команди на ранніх стадіях, які будують стейблкоїни із заставою в незвичайних активах: токенізована інфраструктура GPU, муніципальні сонячні та акумуляторні установки та позики великим фінтех-компаніям.
Ініціатива настає в критичний момент для сектору стейблкоїнів. Ринок перевищив $260 мільярдів, токени з дохідністю залучають мільярди капіталу, і нещодавній GENIUS Act надав регуляторну ясність, яка прискорює інституційну адаптацію. Але хвиля високопрофільних невдач також виявила небезпечні вразливості у способах, якими проектуються та управляються синтетичні стейблкоїни.
"Якщо ми бачимо, що стейблкоїни йдуть на ринок у трильйон доларів, то, я думаю, що стейблкоїни з дохідністю рухаються навіть швидше," сказав Vance Spencer, співзасновник Framework Ventures, у інтерв'ю CoinDesk.
Y Combinator для стейблкоїнів
Spencer описав Obex як "Y Combinator для стейблкоїнів," згадуючи впливовий акселератор у Силіконовій долині, який допоміг запустити такі компанії, як Coinbase, Stripe та Airbnb. Порівняння відображає як структуру програми - 12-тижнева модель когорти, що пропонує капітал, технічні ресурси та настанови - так і її амбіції систематично створювати успішні підприємства у ще новому секторі.
"Ви дивитесь навколо Сан-Франциско і бачите рекламу стейблкоїнів всюди. Ми отримуємо п'ять-десять пропозицій кожного дня," сказав Spencer. "Енергія є."
"Те, що відсутнє, це інфраструктура: щоб підписати ці ідеї належним чином, щоб гарантувати їхню безпеку, та щоб дійсно вивести їх на масштаб."
Інкубатор буде служити останнім аллокатором капіталу для Sky, сутності раніше відомої як MakerDAO, яка управляє DAI та USDS стейблкоїнами з комбінованою ринковою капіталізацією близько $9 мільярдів. Команди, що пройдуть огляди ризиків і управління Obex, можуть бути кваліфіковані для додаткового капіталу розгортання від Sky, яка затвердила голосуванням управління на розгортання до $2,5 мільярдів у USDS у кваліфіковані проекти.
Це представляє надзвичайний резерв для підприємств на ранніх стадіях. Більшість крипто-стартапів стикаються з труднощами в доступі до ліквідності на інституційному рівні; учасники Obex можуть швидко масштабуватися, торкаючись величезних резервів Sky, генеруючи дохід для протоколу.
Уникнення невдач
Час запуску Obex не є випадковим. Сектор синтетичних стейблкоїнів постраждав від лавини серії крахів, що почалися на початку цього місяця, коли Stream Finance оголосила про втрату $93 мільйони, пов'язану з зовнішнім фондовим менеджером.
Наслідки були швидкі й жорстокі. Stream запозичив кошти у Elixir, постачальника ліквідності в DeFi, щоб підтримати свій власний стейблкоїн. Коли Stream заморозив зняття, Elixir's deUSD втратив доларову прив'язку і впав на 98%. Зараз поширення продовжилося, коли $128 мільйонний експлойт вразив Б аланцери V2 пулів, викликавши примусові ліквідації, що де-пегували Stable Labs' USDX.
Цей випадок виявив критичні слабкості у способах управління ризиками деякими стейблкоїнами з дохідністю, особливо тими, які покладаються на неясні позадані фондові менеджери або застосовують надмірне кредитне плече для отримання прибутку.
"Ми не можемо допустити, щоб люди створювали стейблкоїни на $500 мільйонів і балували їх," сказав Spencer. "Sky має інфраструктуру, щоб масштабувати їх безпечно."
Фокус на реальних активах
На відміну від синтетичних стейблкоїнів, які генерують дохід через крипто-нативні стратегії, як арбітраж обмінних ставок фінансування, Obex зосередиться на токенах, забезпечених складним, високоякісним забезпеченням у трьох ключових сферах.
Перша - це комп'ютерні кредити - токенізовані представлення інфраструктури GPU, що забезпечують завдання штучного інтелекту. З ростом попиту на обчислення AI, ємність GPU стали дефіцитним і цінним класом активів. Стейблкоїн, забезпечений комп'ютерними кредитами, ефективно дозволяв би власникам отримувати доступ до попиту на AI інфраструктуру, зберігаючи стабільність до долара.
Друга категорія - енергетичні активи, зокрема сонячні установки муніципального масштабу та системи зберігання акумуляторів. Ці активи генерують передбачувані грошові потоки через договори купівлі-продажу електроенергії і можуть бути токенізовані для забезпечення стейблкоїнів, що передають дохід власникам.
Третя сфера фокусу - фінансовий кредит - позики великим фінансово-технологічним компаніям, які часто не мають доступу до традиційних кредитних ліній, незважаючи на їхній масштаб. Застосовуючи ці позики на ланцюжку, стейблкоїни, фінансовані Обексом, могли б отримати доступ до значного ринку, який історично не обслуговувався традиційними банками.
Цей підхід представляє філософську зміну від крипто-нативних стратегій, які домінували в дизайні стейблкоїнів з дохідністю. Замість того, щоб покладатися на постійні своп-ставки фінансування або рекурсивні циклони DeFi-кредитування, модель Обекса базує генерацію доходу на реальній економічній діяльності.
Розширення ринку, підвищені ризики
Сектор стейблкоїнів зазнав драматичної трансформації протягом останнього року. Загальна пропозиція росла сім місяців поспіль, досягнувши приблизно $300 мільярдів за галузевими оцінками. Обсяги транзакцій стейблкоїнів перевищили $27 трильйонів у 2024 році, перевищуючи об'єднані обсяги Visa і Mastercard.
Усередині цього розширювального ринку, стейблкоїни з дохідністю стали одним з найшвидше зростаючих сегментів. Ethena's USDe зросла до понад $12 млрд в обсязі, ставши третім за величі стейблкоїном, загалом і залучивши капітал від інвесторів, які шукають прибутки, що перевершують традиційні ставки на ринку грошей.
Але недавні випадки де-пегування підкреслили, що дохід має ризики. Колапс Stream Finance продемонстрував, як швидко може випаровуватися довіра, коли стратегії забезпечення покладаються на зовнішні сторони або левередж. І порівняння з алгоритмічним стейблкоїном Terra, який колапсував у 2022 році та викликав мільярдні втрати, залишається попереджувальною історією для всього сектора.
Акцент Обекса на підписанні інституційного рівня і управлінні ризиками розроблений для вирішення цих проблем. Надаючи командам на ранніх стадіях доступ до інфраструктури та управлінських рамок Sky, інкубатор має на меті забезпечити, що нові стейблкоїни будуються на більш надійних основах, ніж їх попередники.
Завершальні думки
12-тижнева програма прийматиме заявки від команд, які розробляють проекти стейблкоїнів у трьох цільових областях. Учасники отримають капітал, технічну підтримку та доступ до інфраструктури та систем управління смарт-контрактами Sky.
Проекти, що демонструють сильне управління ризиками та пройдуть огляди управління, будуть мати право на додаткове розгортання капіталу на доларів від $2,5 мільярдного дозволу Sky. Це фінансування може дозволити успішним учасникам швидко масштабуватися на ринку, який чітко має попит на альтернативи стейблкоїнам із дохідністю до традиційних стейблкоїнів.
Чи зможе Обекс виконати своє обіцяння стати провідною стартовою платформою для стейблкоїнів наступного покоління, ще належить побачити. Але з суттєвою підтримкою, доступом до одного з найбільших казначейств DeFi і ясним мандатом уникати невдач, які переслідували сектор, інкубатор виходить на ринок з значними перевагами.
"Основний фактор - це як розширити DeFi до гігантського масштабу," зазначив Spencer. "Інфраструктура нарешті тут."