Standard Chartered висловила занепокоєння потенційними ризиками, пов'язаними з корпоративними запасами біткоїнів, попередивши, що ці активи можуть перетворитися з двигуна підвищення на джерело тиску зниження, якщо ціна біткоїну зазнає значного зниження.
Зауваження банку з'явилися на тлі зростаючої кількості публічних компаній, які збільшують свої запаси біткоїнів, піднімаючи питання про довгострокову стійкість таких стратегій, особливо на фоні волатильності на крипторинку.
За останніми звітами, 61 публічна компанія колективно володіє приблизно 673,897 BTC, що становить приблизно 3,2% від загальної очікуваної пропозиції біткоїнів. Цей крок з боку корпорацій додати біткоїни до своїх балансів викликав попит на актив і сприяв його зростанню цін за останні кілька років. Джефф Кендрик, керівник досліджень цифрових активів у Standard Chartered, підкреслив, що хоча ці корпоративні казначейства підтримували підвищення цін на біткоїн, вони також вводять значні ризики в разі зміни ринкових умов.
"Біткоїн-казначейства додають тиск на купівлю біткоїнів на даний момент, але ми бачимо ризик, що це може змінитися з часом," сказав Кендрик у нещодавньому коментарі BeInCrypto. Основна занепокоєння виникає з того факту, що багато корпорацій придбали свої біткоїни за високими цінами, що робить їх вразливими до значних втрат, якщо ціна на біткоїн значно знизиться.
Кендрик також зазначив, що багато компаній придбали біткоїн за цінами понад $90,000, що підвищує ризик вимушеної ліквідації, якщо ринок зазнає падіння. Цей тип уразливості був очевидний у 2022 році, коли Core Scientific, велика публічна компанія з видобутку біткоїнів, зіткнулася з фінансовим колапсом після зниження ціни біткоїну нижче їхньої точки беззбитковості, викликавши масові ліквідації. Кендрик припускає, що поріг падіння ціни на 22%, під яким багато корпоративних казначейств можуть бути змушені ліквідувати свої активи, є критичним рівнем для моніторингу.
Ризик вимушених ліквідацій та вплив на ринок
Дослідження Standard Chartered підкреслює зростаючий ризик волатильності ринку, що впливає на корпоративних власників біткоїнів. Поріг у 22% відноситься до ціни, при якій вартість запасу біткоїнів впаде нижче середньої закупівельної ціни, потенційно викликавши ліквідацію, щоб уникнути подальших фінансових збитків. У випадку з Core Scientific, цей поріг було порушено, що призвело до каскадного розпродажу, який погіршив зниження ціни біткоїну.
За словами Кендрика, цей сценарій може стати більш поширеним, оскільки більше компаній з вищими середніми закупівельними цінами виходить на ринок. Хоча ранні приймачі, такі як MicroStrategy, створили сильну позицію з нижчими закупівельними цінами і довгостроковим зобов'язанням щодо збереження біткоїнів, нові учасники - часто звані "імітаторами MSTR" - тепер більш уразливі до коливань ринку. Ці компанії нещодавно збільшили свої закупівлі біткоїнів, але багато з них зробили це за набагато вищими цінами, ніж ті, хто купував раніше, що робить їх більш уразливими до раптових знижень цін.
MicroStrategy: Домінуючий гравець та виклики для імітаторів
MicroStrategy, під керівництвом Майкла Сейлора, залишається найбільшим корпоративним власником біткоїнів, при цьому компанія має приблизно 86% всіх корпоративних запасів біткоїнів. Середня закупівельна ціна на біткоїни для MicroStrategy оцінюється приблизно у $70,000 за монету, що надає компанії надійну відразу проти поточної ринкової волатильності. Однак, незважаючи на свою домінуючу позицію, стратегія MicroStrategy утримувати біткоїн як корпоративний казначейський актив не позбавлена ризиків.
Для нових учасників, які пішли шляхом MicroStrategy, але купували за вищими цінами, ситуація є набагато небезпечнішою. Багато хто з цих компаній подвоїв свої запаси за останні два місяці, збільшивши свої колективні запаси біткоїнів до трохи менше ніж 100,000 BTC. Однак, як зазначив Кендрик, ризики для цих компаній значно вищі, оскільки вони придбали біткоїни за значно вищими цінами, що означає, що будь-яке велике падіння ринку може викликати вимушені ліквідації за набагато нижчою ціною.
Кендрик пояснив, що 58 з 61 компанії з запасами біткоїнів у дослідженні Standard Chartered мають коефіцієнт чистої вартості активів (NAV) вище 1, що означає, що їхні запаси наразі вартують більше, ніж була за них сплачена ціна. Однак ця вартість може легко зменшитись при коливаннях ціни біткоїна. З розвиваючимися регуляторними перепонами навколо інвестицій в криптовалюту, очікується, що ринкові неефективності, такі як високі бар'єри для входження корпоративних інвесторів та обережні процеси інвестиційних комітетів, поступово зменшуватимуться, що потенційно може призвести до зниження корпоративного попиту на біткоїни.
Якщо корпоративні казначейства почнуть розгортати свої позиції, це може створити тиск на зниження на ринку. Кендрик підкреслив, що ці запаси, які були джерелом тиску на купівлю в останні роки, можуть перетворитися з підтримуючої сили на джерело волатильності зниження. Зі зниженням цін усе більше компаній може зіштовхнутись із ринковою нестабільністю.
Корпоративна поведінка та вплив на динаміку ринку біткоїнів
Зростаючий вплив корпоративної поведінки на динаміку ринку біткоїнів не можна недооцінювати. Протягом останніх років корпоративні казначейства стали значною силою на крипторинку. Великі інституції, керовані як прагматичним диверсифікацією, так і вірою у довгострокову вартість біткоїну, все частіше виділяли частини своїх балансів на біткоїни, підвищуючи їх легітимність в очах інституційних інвесторів.
Однак цей приплив корпоративного тиску на купівлю може швидко змінитися, якщо ринок стане ведмежим. Корпоративні казначейства вже не просто пасивні власники біткоїнів - вони мають потенціал активно впливати на траєкторію цін на ринку. Як результат, майбутнє біткоїну все більше залежить від рішень, прийнятих у корпоративних кімнатах переговорів, оскільки ці компанії повинні зважити ризики та вигоди володіння волатильним активом у своїй казні.
Макс Кейзер, піонер біткоїнів та відвертий прихильник прийняття біткоїнів, висловив схожі занепокоєння, особливо щодо ризиків для компаній без чіткої стратегії біткоїну. Він застеріг, що компанії, які намагаються наслідувати стратегію MicroStrategy без такої ж експертизи та передбачення ринку, можуть зіштовхнутись зі складнощами у вигляді волатильності, властивої зберіганню біткоїнів. Кейзер попередив, що ці імітатори можуть не змогти ефективно використати волатильність біткоїну, що призведе до субоптимальних результатів для як інвесторів, так і компаній.
Ризики та можливості
Зростаючий інтерес до корпоративних запасів біткоїнів представляє як ризики, так і можливості. З одного боку, включення біткоїнів у корпоративні казначейства легітимізувало актив, підвищивши його видимість та заохотивши ширше прийняття у фінансовому секторі. З іншого боку, потенціал для масштабних ліквідацій у разі зниження ціни вводити значні ризики, особливо для тих, хто вийшов на ринок за вищими цінами.
Поглядаючи у майбутнє, регуляторні розробки відіграють ключову роль у формуванні майбутнього корпоративних запасів біткоїнів. Оскільки уряди по всьому світу, в тому числі у Великобританії та США, починають запроваджувати чіткіші директиви щодо прийняття криптовалют, компаніям, що тримають біткоїни, доведеться орієнтуватися у змінному регуляторному середовищі. Розробка чіткіших регуляцій може зменшити певні ризики, надаючи більше визначеності корпоративним інвесторам.
У кінцевому рахунку, майбутнє корпоративного володіння біткоїнами буде залежати від збалансування управління ризиками, регуляторної зрозумілості та ринкових умов. Компанії, які зможуть зберегти довгострокову перспективу і управляти своїми запасами біткоїнів з обережністю, можуть продовжити отримувати вигоди від потенційного підвищення волатильності біткоїна. Але ті, хто не зможе ефективно управляти ризиками, можуть стикнетеся зі значними фінансовими труднощами у разі майбутніх ринкових підрахунков».
Заключні думки
У висновку, зростаюча тенденція корпоративного володіння біткоїнами представляє як можливість, так і ризик для більшого крипторинку.
Хоча корпоративні казначейства допомогли підтримувати ціну біткоїнів і ліквідність у попередні роки, зростаючий вплив на волатильність ринку може створити значні ризики зниження, особливо для тих, хто закуплявся за вищими цінами.
Як ринок зріє і розвиваються регуляторні рамки, корпоративні стратегії навколо біткоїнів відіграватимуть ключову роль у визначенні майбутньої траєкторії активу.