Поки роздрібні трейдери скорочували ризики під час недавньої корекції Bitcoin (BTC), поведінка інституцій свідчила про значно спокійнішу реакцію під поверхнею, стверджує засновник Binance Чанпен Чжао.
«Поки ви в паніці продавали, банки США завантажувалися біткоїном», – написав CZ у дописі в X (посилання), стверджуючи, що розпродаж приховував тиху фазу накопичення великими фінансовими гравцями, а не масовий відхід від ризику.
Хоча CZ не навів конкретних даних про транзакції, його коментарі узгоджуються із сигналами з традиційних ринків, які свідчать, що інституційні інвестори загалом залишалися комфортними з ризиком, навіть коли настрій у крипто суттєво погіршився.
Обвал волатильності як сигнал інституційної впевненості
Цей розрив підкріплюють спостереження Майкла Шумахера з Wells Fargo, який у своєму виступі (посилання) наголосив на різкому падінні волатильності в різних класах активів.
Шумахер зазначив, що імпліцитна волатильність, яку часто описують як вартість страхування, опустилася до історично низьких рівнів.
Волатильність акцій, яку вимірює індекс VIX, залишається пригніченою, тоді як волатильність на валютному ринку опустилася до найнижчого децилю історичних значень для більшості основних валют.
Волатильність процентних ставок, яка відставала на попередніх етапах циклу, також суттєво скоротилася за останні місяці.
У сукупності, пояснив Шумахер, ці умови свідчать про те, що інвестори загалом комфортно сприймають ризик.
Водночас він визнав, що самозаспокоєність зрештою може стати проблемою, але, на його думку, ринки поки що не демонструють тієї напруги, яка зазвичай супроводжує системні кризи.
Для крипторинків, що дедалі тісніше корелюють із макроліковідністю, відсутність стресу на ринках акцій, ставок та FX контрастує з різкою оборонною позицією роздрібних трейдерів у біткоїні.
Скидання плеча «китами» додає ще один вимір
Додатковий контекст з’явився з ринку деривативів, де деякі трейдери вказують на агресивне згортання позицій великими гравцями на Bitfinex.
Криптоаналітик MartyParty сказав, що «кити» Bitfinex пришвидшеними темпами закривають довгі позиції з біткоїна, і, на його думку, подібні рухи історично передували періодам підвищеної волатильності.
За його аналізом, подібне скидання плеча відбулося на початку 2025 року, коли біткоїн застиг поблизу 74 000 доларів, а потім пережив різке «обнулення» через ліквідації.
Тодішній епізод очистив ринок від надлишкового плеча та завершився стрімким ралі в наступні тижні – послідовністю, яку трейдери часто пов’язують із «весняними» патернами за Вайкоффом.
MartyParty наголосив, що така поведінка не гарантує певного цінового напрямку, але відображає те, як великі гравці інколи знімають плече перед розширенням волатильності.
Учасники ринку зазначають, що коли публічні довгі позиції закриваються, це може зменшити стимули до форсованих ліквідацій і короткострокових атак з боку інших трейдерів, фактично знижуючи механічний тиск продажу.
Накопичення проти капітуляції
Поєднання низької кросактивної волатильності, толерантності інституцій до ризику та скорочення плеча розпалює дискусію про те, чи є недавня слабкість біткоїна капітуляцією або радше консолідацією.
Історично періоди, коли роздрібні настрої різко погіршуються на тлі пригніченої макроволатильності, часто збігалися з фазами накопичення великими гравцями, а не з початком тривалих спадів.
У таких фазах динаміка ціни частіше відображає стрес через позиціонування та корекцію плеча, а не фундаментальний перегляд ризику.