Емісія стейблкоїнів USDT від Tether стабільно відображає цикли цін на Bitcoin протягом останнього десятиліття, з новими токенами, які зазвичай емітуються під час "бичачих" ринків та спалюються після ринкових корекцій, згідно з даними фірми з аналітики блокчейнів Whale Alert.
Що варто знати:
- Дані показують, що емісія USDT часто збігається з або передує підвищенню цін на Bitcoin, особливо очевидно в кінцевій частині 2024 року
- Спалювання USDT зазвичай відбувається після зниження ринку, слугуючи скоріше підтвердженням, ніж передвіщенням
- Експерти обговорюють, чи збережеться кореляція, оскільки стейблкоїни знаходять більше випадків використання поза криптовалютами, а регуляторний контроль посилюється
Взаємозв'язок між найбільшим стейблкоїном у світі і продуктивністю Bitcoin давно став об'єктом спекуляцій на ринках криптовалют.
З капіталізацією, що перевищує $144 мільярди, USDT став важливим інструментом ліквідності на криптовалютних ринках і часто розглядається як показник ширших потоків капіталу.
Дані Whale Alert ілюструють, наскільки тісно патерни емісії USDT відстежують цінові рухи Bitcoin, хоча експерти розділені щодо того, чи емітування спричиняє підвищення цін або просто відображає зростаючий ринковий попит. Напрямок причинно-наслідкового зв'язку продовжує викликати дискусії серед аналітиків і трейдерів, які намагаються передбачити рухи ринку.
Дослідник криптовалют Mads Eberhardt зазначив, що історично високий обсяг стейблкоїнів корелював з позитивною загальною продуктивністю криптовалютних ринків. «Однак важливо відзначити, що ми не спостерігали цю кореляцію протягом останніх кількох місяців», — сказав Eberhardt. «Я очікую, що в міру зростання прийняття стейблкоїнів у ненативних криптовалютних випадках використання, ця кореляція поступово ослабне з часом.»
Несподівані паттерни емісії під час підвищення Bitcoin
Дані показують вражаючий патерн наприкінці 2024 року, коли Bitcoin зріс з $66,700 на 25 жовтня до понад $106,000 до 16 грудня. Це драматичне зростання цін супроводжувалося серією значних емісій USDT.
Першою значною емісією в цьому циклі був випуск на $1 мільярд 30 жовтня, що співпадало з тим, як Bitcoin досяг $72,000 перед невеликою корекцією. Коли Bitcoin виріс з $65,000 до $75,000 на початку листопада, Tether емітувала ще $6 мільярдів 6 листопада.
Bitcoin показав помірні зростання протягом наступних трьох днів, протягом яких було емітовано додаткові $6 мільярдів USDT у двох окремих партіях. Це супроводжувалося різким зростанням, що підштовхнуло Bitcoin до $88,000.
Емісія на $6 мільярдів 18 листопада ознаменувала початок наступного етапу зростання Bitcoin, ініціюючи підвищення, яке довело ціну до трохи менше ніж $99,000 до 22 листопада. Протягом цього періоду Tether емітувала ще $9 мільярдів у трьох окремих партіях. Остання емісія на $7 мільярдів 23 листопада передувала короткому відкату і остаточному підвищенню Bitcoin до $106,000 до 17 грудня.
CEO фірми з аналітики блокчейнів CryptoQuant, Ki Young Ju, вважає, що вплив USDT на цінові цикли Bitcoin зменшується, незважаючи на ці очевидні кореляції. «Сьогодні велика частина нової ліквідності, що входить на ринок Bitcoin, надходить через MSTR і комбіновані торгові фонди, переважно через ринок BTC/USD Coinbase або через позабіржові столи», — сказав Ju Cointelegraph.
«Стейблкоїни більше не є важливим сигналом для визначення напрямку ринку Bitcoin», — додав він. «Фактично, загальна кількість стейблкоїнів, що зберігаються на біржах, менша, ніж була під час булл-ринку 2021 року.»
У багатьох спостережуваних випадках найбільші емісії відбувалися після того, як імпульс цін уже починався. Емісія на $6 мільярдів 6 листопада відбулася після того, як Bitcoin вже відновився з $65,000 до $75,000. Так само понад $15 мільярдів USDT було емітовано між 18 і 23 листопада на тлі швидкого зростання цін, а не напередодні нього.
Є декілька помітних винятків. Пара емісій на загальну суму $7 мільярдів близько 13 листопада і ще $7 мільярдів, емітованих 23 листопада, з'явилися незадовго до нових ралі, що свідчить про те, що в деяких випадках великі емісії можуть передбачати або сприяти подальшим рухам цін.
«Нині більшість нової стейблкоїнової ліквідності або для глобальних розрахунків у торгівлі, або являє собою прибутки від зростання Bitcoin, що конвертуються в ліквідну форму, що збільшує ринкову капіталізацію — не обов'язково свіжі вливання», — пояснив Ju.
Спалювання супроводжує ринкові корекції
Навпаки, періоди стійкого спалювання USDT — коли токени вилучаються з обігу — часто відбуваються під час або незабаром після ринкових корекцій. Цей патерн свідчить про те, що викуп зазвичай слідує за зниженням цін, а не передує їм.
Цей зв’язок був очевидний в тижні після піку Bitcoin у грудні 2024 року більше ніж $106,000. Коли Bitcoin впав у січні та в березні 2025 року, відбулося кілька значних спалювань.
26 грудня 2024 року відбулося значне спалювання USDT на суму $3.67 мільярда після падіння Bitcoin з приблизно $106,000 до $95,713. Через чотири дні, менше спалювання на $2 мільярди співпало з подальшим зниженням Bitcoin до $92,000.
Патерн тимчасово змінився 10 січня 2025 року, коли відбулася емісія USDT на $2.5 мільярда перед відновленням Bitcoin до понад $106,000. До 28 лютого ще $2 мільярди USDT було спалено після місячного зниження з піків Bitcoin в шість цифр до приблизно $84,000.
На відміну від емісій, спалювання рідко передує зниженню. Замість цього, вони зазвичай підтверджують те, що вже відбувається, роблячи їх корисними для відстеження поведінки після пікового зниження, а не для визначення ринкових піків у реальному часі.
Цей патерн спостерігався протягом всього існування USDT, включаючи рекордне спалювання $20 мільярдів USDT 20 червня 2022 року, коли Bitcoin знизився з понад $65,000 до приблизно $21,000.
Однак експерти застерігають від розгляду спалювань як остаточних сигналів. «На сьогодні немає доказів кореляції між спалюваннями і ринковими піками чи як запізнілим індикатором,» — сказав Jos Lazet, засновник та CEO фірми з управління активами Blockrise Cointelegraph.
Регуляторні зміни можуть змінити взаємозв'язок
Хоча історичні дані демонструють чіткий зв'язок між змінами пропозиції USDT і рухами цін на Bitcoin, галузь ще не знайшла конкретних доказів, що свідчать про те, що емісія USDT безпосередньо впливає на ціну Bitcoin.
«Не є доцільним пов'язувати пропозицію USDT (або емісію) з конкретним обсягом торгівлі, оскільки більшість торгів з стейблкоїнами відбувається на централізованих біржах, особливо щодо Bitcoin,» — сказав Lazet. «Те, що можна легко побачити, це те, що значна частина обсягу торгівлі відноситься до Bitcoin, і так само обсяг торгівлі Bitcoin значною мірою здійснюється проти USDT. Однак, мабуть, не буде доцільно безпосередньо співвіднести ці події.»
Зв'язок між емісією USDT і Bitcoin може незабаром зіткнутися з порушеннями через регуляторні зміни. Рамка ринку криптовалютних активів (MiCA) Європейського Союзу вводить нові вимоги відповідності до емітентів стейблкоїнів, що призводить до зняття USDT з кількох платформ.
У США пропоноване законодавство може змінити спосіб, у який централізовані стейблкоїни, такі як USDT, емітуються, забезпечуються і викупляються. Збільшений контроль може зменшити гнучкість емітентів або призвести до переходу на більш відповідні альтернативи.
Тим часом конкуренція на ринку стейблкоїнів посилюється. USDC, з його сильним акцентом на відповідність, відновився після кризи Silicon Valley Bank, яка знизила його ринкову капіталізацію з $56 мільярдів до $24 мільярдів. Вона досягла історичного максимуму капіталізації, що перевищує $60 мільярдів.
Децентралізовані стейблкоїни, такі як Dai, набирають популярності серед користувачів, які надають перевагу опору цензурі і прозорості в блокчейні.
Завершальні думки
Вплив Tether на Bitcoin і ширший ринок криптовалют залишається значущим, але цей взаємозв'язок, схоже, розвивається. Чи проразується, що емісії і спалення USDT залишатимуться надійними індикаторами потоків капіталу, залежатиме від того, як зміни в регуляторному оточенні, перевагах користувачів і інфраструктурних розвитку змінюватимуть екосистему стейблкоїнів в найближчі роки.
Поки ринки криптовалют дозрівають і інституціональна участь зростає через регульовані інструменти, такі як ETFs, історичні кореляції між емісією стейблкоїнів та рухами цін на Bitcoin можуть ослабнути, можливо створюючи нові динаміки ринку в цьому швидкозмінному секторі.