На фоні зростання стабільності ринку Біткойна та інституційного впровадження, попит на кредити під заставу криптовалют зростає - розвиток, що сигналізує про зрушення в тому, як довгострокові тримачі управляють цифровими активами. На передньому краї цього тренду знаходиться Xapo Bank із Гібралтара, який нещодавно запустив кредитний продукт, що дозволяє клієнтам позичати долари США, використовуючи Біткойн (BTC) як заставу.
За словами генерального директора банку, Шеймуса Рокки, еволюція у бік кредитів під заставу біткойна відображає впевненіший та стратегічніший менталітет інвесторів.
Запровадження кредитів під заставу біткойна не є новинкою, але важливий час. З моменту стабільної торгівлі Біткойном між $95,000 і $97,000 на початок травня 2025 року, Рокка стверджує, що поведінка інвесторів змінюється від спекулятивної торгівлі до довгострокового управління активами. Виступаючи на конференції Token2049 в Дубаї, Рокка зазначає, що кілька років тому волатильність та обмежена підтримка з боку інституцій ускладнювали продаж кредитів під заставу криптовалют. Але цей ландшафт змінився.
“Три чи чотири роки тому інвестори могли вагатися,” сказав Рокка. “Сьогодні рівень комфорту вищий, тому що ризик різкого зниження здається більш керованим.”
Рокка поєднує ці зміни у поведінці з більш широкою інституційною залученістю до криптовалют. Високопрофільні розробки, включаючи затвердження спотових біткойн ETF у США, підвищену ясність регулювання у ключових юрисдикціях та інтеграцію крипто-кастодіальних послуг банками, сприяли створенню міцнішої основи для продуктів криптовалютного кредитування.
Внутрішні деталі кредитної пропозиції Xapo Bank під заставу Біткойну
18 березня Xapo Bank запустив послугу кредитування в доларах США, що дозволяє кваліфікованим клієнтам позичати до $1 мільйона без ліквідації своїх біткойн-активів. Кредити структуровані з консервативними коефіцієнтами ломбардної вартості (LTV) - 20%, 30% або 40% - що розроблені для забезпечення безпеки як для позичальника, так і для кредитора.
Коефіцієнт LTV у 20% означає, що позичальник, маючи 100 BTC (вартість приблизно $9.6 мільйонів на момент написання), міг би отримати доступ до $1.92 мільйона у USD ліквідності без розставання зі своїми активами. За словами Рокки, багато ранніх приймачів Біткойна володіють значними запасами, але не хочуть втратити свій довгостроковий вплив шляхом продажу.
“Ці клієнти шукають ліквідність без створення оподатковуваних подій або виходу зі своєї позиції,” сказав він.
При коефіцієнті LTV на рівні 20%, ліквідація відбулася б лише в тому випадку, якщо ціна Біткойна впаде нижче $40,000 - сценарій, який Рокка наразі вважає малоймовірним. Однак він визнає, що впевненість позичальників в цій моделі залежить від збереження BTC відносної стабільності цін.
Чому кредити під заставу біткойна привабливі на зрілому ринку
Привабливість кредитів під заставу біткойна полягає в їх утилітарності: вони дозволяють інвесторам, багатим активами, доступ до фіатної ліквідності під час надзвичайних ситуацій або дорогих життєвих подій без ліквідації волатильних активів. Рокка наводить поширені випадки використання в реальному світі, такі як медичні рахунки, ремонт будинку або несподівані витрати на бізнес.
“У досконалому світі ніхто б не продавав біткойн під час бичачого ринку,” сказав він. “Але життя трапляється. Ці кредити є містком між довгостроковими інвестиційними стратегіями та короткостроковими фінансовими потребами.”
Ця практика відображає традиційне кредитування під заставу цінних паперів у звичайному фінансуванні, де високонеобері-прогнозовані особи позичають під заставу портфелів акцій, зберігаючи потенціал зростання, отримавши доступ до ліквідності.
Інституційне впровадження, що стимулює кредитну інфраструктуру
Рух Xapo Bank також відображає ширші зміни в інституційній інфраструктурі для криптовалютного кредитування. Традиційні фінансові установи, фінтехи і платформи, орієнтовані на криптовалюту, все частіше пропонують послуги, які колись вважалися нішевими.
Такі компанії, як Coinbase, Anchorage Digital та навіть фірми Уолл-стріт, як Goldman Sachs, або запускали, або виявляли інтерес до кредитування під заставу біткойну. Деякі використовують централізовані моделі кастодії, в той час як інші вивчають децентралізовані фінансові (DeFi) альтернативи, які дозволяють міжособистісні позики без посередників.
Тим часом, нормативні питання наздоганяють. У США Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) та Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC) працюють над чіткішими класифікаціями позик на цифрові активи. У Європі регулювання в рамках Ринків крипто-активів (MiCA) очікується, що охоплюватиме крипто-залог та розкриття інформації про кредитування.
Залог, ризик ліквідації та ліквідність ринку
Одним з основних напружень у криптовалютному кредитуванні є ризик ліквідації, властивий використанню волатильних активів, таких як Біткойн, як застави. Навіть з консервативними коефіцієнтами LTV, несподівані цінові шоки можуть змусити автоматичні ліквідації, закріпивши збитки та пошкоджуючи довіру інвесторів.
Для управління цим ризиком кредитори зазвичай використовують дані цін в режимі реального часу та буфери ліквідації. У більш просунутих сценаріях платформи використовують динамічні регулювання LTV, засновані на волатильності. Однак централізовані моделі, як Xapo, покладаються на надійну торгівлю, уникаючи вразливостей смарт-контрактів, які іноді впливають на децентралізовані кредитні протоколи.
Для позичальників ключовим аспектом залишається те, чи обґрунтовують ліквідність ринку та стабільність цін вартість запозичення. Відсоткові ставки на кредити, підпоручені біткойном, можуть варіюватися в залежності від кредитоспроможності, моделей збереження та термінів кредиту. У багатьох випадках вони залишаються нижчими за ставки кредитних карток, особливо для позичальників з великими активами та високоякісною заставою.
Податкові наслідки та варіативність юрисдикцій
Ще одним фактором, що стимулює попит на кредити під заставу біткойна, є податкова ефективність. У багатьох юрисдикціях позика під заставу оціненого активу не створює оподатковуваної події, тоді як продаж того ж активу створить. Це створює сильний стимул для довгострокових тримачів шукати варіанти кредитування, а не реалізовувати приріст капіталу.
Проте, податкове регулювання кредитів у криптовалютах варіюється в залежності від країни. У США IRS ще не пропонує вичерпні інструкції з цього питання, хоча юридичні експерти зазвичай погоджуються, що кредити, забезпечені біткойном, не вважаються розпорядженнями в цілях оподаткування. У порівнянні, деякі країни розглядають певні види криптовалютного кредитування як оподатковувані події, особливо якщо позичальник не повертає борг або коли кастодія передається третім особам.
Інвестори, які розглядають такі кредити, повинні зважити нормативні та податкові наслідки в своїй юрисдикції, а також ризик контрагента, який залишається проблемою навіть для кастодіальних установ.
Поза Біткойном: Ширший ринок кредитування у криптовалюті
Хоча Біткойн є головним фокусом нового продукту Xapo Bank, він представляє лише один сегмент ширшої екосистеми криптовалютного кредитування. Ефір (ETH) все частіше використовується як застава, особливо в DeFi-просторі. Стейблкойни як USDC та USDT також є частиною систем перезалишкових кредитів, які набирають популярність серед користувачів криптовалютної залишки.
Тим часом, токенізовані реальні активи (RWA) - включаючи токенізовані казначейства та нерухомість - з’являються як застава на більш розвинених платформах запозичення, як централізованих, так і децентралізованих. Ці моделі намагаються поєднати ліквідність криптовалютних ринків з уявною стабільністю нецифрових активів.
Розширення варіантів кредитування може допомогти подальшій інтеграції криптовалют у традиційне фінансування, але також постають питання системних ризиків, зустрічній експозиції та якості застави на платформах.
Наступний етап: від HODL до Leverage
Культурна ідентичність Біткойна довгою зосереджувалася навколо утримання - або "HODLing" - як дефляційний захист і альтернатива фіатним грошам. Але як тільки клас активів дозріває і інфраструктура покращується, більше утримувачів шукають, як розкрити утиліту зі своїх BTC без виходу з ринку.
Такі платформи, як Xapo Bank, позиціонують себе, щоб обслуговувати цей новий тип інвестора: зосередженого на довгостроковій перспективі, яка шукає ліквідність, і дедалі впевненіше орієнтується в гібридному фінансовому ландшафті криптовалют.
Цей перехід може також відображати ширшу еволюцію в тому, як сприймаються цифрові активи - не тільки як спекулятивні інструменти, але як продуктивний капітал, який можна використовувати, брати під заставу та інтегрувати у фінансове планування.
Заключні думки
Кредити під заставу біткойна ще можуть бути нішевими продуктами, але вони вже не експериментальні. Зростаюча стабільність цін, дозріваюча інфраструктура та інституційне впровадження означають, що більше інвесторів шукають спосіб отримувати ліквідність, не відмовляючись від довгострокового потенціалу зростання.
Втім, це приходить з новими ризиками. Нормативна ясність, довіра до кастодії та захисти від ліквідації залишаються критичними факторами. Як ринок розвивається, стійкість кредитування під заставу біткойна залежатиме від того, наскільки добре ці платформи управляють волатильністю, ризиком і тонкою рівновагою між фінансовою утилітарністю та збереженням активів.
Хоча недавній крок Xapo Bank може бути одним з найбільш помітних, він є частиною ширшої тенденції: поступова інтеграція криптовалют у повсякденні фінансові послуги - не через надування чи спекуляції, а через методичне побудову інструментів, що дозволяють цифровим активам задовольняти реальні потреби.