Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC) готується схвалити криптовалютні перпетуальні ф'ючерси для внутрішньої торгівлі в США, що стане значним етапом в інтеграції цифрових активів у традиційну фінансову інфраструктуру.
Цей крок відбувається на тлі постійних зусиль регуляторів США повернути криптодервативи під внутрішній нагляд після років домінування офшорних ринків.
У публічній заяві для Bloomberg, комісарка CFTC Суммер Мерсінгер, що залишає свій пост, виявила, що агентство отримало кілька заявок на пропозицію криптовалютних перпетуальних ф'ючерсів. Вона зазначила, що формальне схвалення та ринковий дебют таких продуктів можуть статися найближчим часом. "Думаю, ми побачимо торгівлю деякими з цих продуктів дуже скоро", сказала Мерсінгер. "Це жаль, що ця сфера так довго була за межами національного нагляду."
Криптовалютні перпетуальні ф'ючерси - деривативи, що дозволяють трейдерам спекулювати на ціні активів без дати закінчення - давно є основою на офшорних біржах як Binance та Bybit. Незважаючи на їхню популярність, відсутність регуляторної ясності в США обмежила їхню присутність на фінансових ринках країни. Заяви Мерсінгер вказують на можливий розворот цього тренду.
Забезпечуючи впровадження регульованих перпетуальних ф'ючерсів, CFTC може допомогти повернути частину обсягу торгів криптодервативами, що наразі уникала нагляду в США. Ця зміна може зменшити ризики контрагента, покращити ринкову цілісність та надати інституційним інвесторам доступ до регульованої експозиції.
Мерсінгер наголосила, що внутрішня торгівля цими продуктами буде корисною не лише для криптовалютного сектору, але й для ширшої економіки США. Її коментарі відображають зростаючий погляд серед регуляторів, що криптовалютні ринки, хоч і нестабільні, стають занадто значущими для фінансової системи, щоб залишатись нерегульованими або маргіналізованими.
Хвиля відходів сигналізує про регуляторний
перехрестя
Мерсінгер планує офіційно залишити CFTC 30 травня. Її наступна роль відбудеться в Blockchain Association, провідній групі криптовалютного лобіювання у Вашингтоні, округ Колумбія, де очікується, що вона буде виступати за сприятливі регуляторні рамки для цифрових активів.
Вона не єдина, хто залишає комісію. Ще троє комісарів також оголосили про свій відхід за останні місяці: Каролайн Фам (республіканка), Крісті Голдсміт Ромеро (демократка) та Крістін Джонсон (демократка). Одночасний вихід чотирьох з п'яти комісарів CFTC підкреслює ширший перехід в агентстві, що бореться з зростаючими вимогами до модернізації свого підходу до фінансових інновацій.
Мерсінгер висловила впевненість у новому керівництві агентства, зазначивши, що новий голова має "відмінний голос для криптовалютної індустрії" і чітко розуміє складнощі, пов'язані з регулюванням криптовалютного ринку.
Політичні основи та законодавчий імпульс
Запланована роль Мерсінгер у Blockchain Association також відображає дедалі більше розмиту межу між регуляторами та галузевими групами - тренд, що викликав питання про захоплення регулювання і "револьверні двері" між державною службою та лобіюванням.
Тим не менш, її відхід відповідає ширшим законодавчим зусиллям у Конгресі, спрямованим на прийняття всеосяжного закону про структуру ринку та регуляцію сталкокінів. Мерсінгер раніше сприяла розробці цих пропозицій і тепер сподівається впливати на їхню траєкторію поза урядом. "Найкраще місце, де я можу сприяти, - це можливість, яку я маю з Blockchain Association", сказала вона.
Майбутнє законодавство прагне уточнити, яка федеральна агенція - Комісія з цінних паперів та бірж (SEC) чи CFTC - має юрисдикцію над різними аспектами криптовалютних ринків. Законодавці та учасники ринку одностайно закликали до "двопрохідного" підходу, який призначає CFTC нагляд за криптовалютами, схожими на товари, включаючи Bitcoin і, можливо, Ether, водночас надаючи SEC повноваження щодо криптовалютних токенів, які вважаються цінними паперами.
Вплив на ринок і реакція індустрії
Учасники індустрії давно виступали за затвердження криптовалютних перпетуальних ф'ючерсів у рамках регуляторних рамок США. Можливість пропонувати ці продукти на зареєстрованих платформах, таких як CME або CBOE, може перетворити ландшафт ліквідності та дозволити хедж-фондам, управляючим активами та власним торговим компаніям вкладати більше капіталу в криптовалютні ринки через знайомі інструменти.
Тим часом офшорні біржі скористалися регуляторною неопределеністю. Binance, наприклад, продовжує домінувати в обсягах перпетуальних ф'ючерсів у світовому масштабі, незважаючи на зіткнення з зростаючими юридичними викликами у США. Надійна, регульована альтернатива в американській фінансовій системі може скоротити залежність від таких платформ і підвищити захист споживачів.
Однак процес виведення цих інструментів на ринок є складним. Біржі, що прагнуть розмістити перпетуальні ф'ючерси, повинні відповідати жорстким вимогам відповідно до Закону про товарні біржі (CEA) і зареєструватися як Дизайнівні контракти ринки (DCM) або Місця виконання свопів (SEF). Ці платформи також повинні дотримуватися правил нагляду, звітності та захисту клієнтів.
Юридичні та технічні перепони
Шлях CFTC до затвердження криптовалютних перпетуальних ф'ючерсів не обходиться без ускладнень. Юридичні визначення різних криптоактивів залишаються невизначеними, особливо коли SEC продовжує стверджувати юрисдикцію щодо токенів, які вона вважає незареєстрованими цінними паперами.
Відсутність чіткої юридичної класифікації створює ризики дотримання нормативних вимог для бірж і може відлякати інновації. Це також впливає на конструкцію продуктів, оскільки біржі повинні гарантувати, що базові активи в контрактах на перпетуальні ф'ючерси не є цінними паперами, якщо вони не зареєстровані належним чином.
Інша проблема стосується ризику маніпуляцій ринком. Криптовалютні дериватиринки історично стикалися із проблемами фіктивних торгів, введенням в оману та недостатньої наглядності. Для того, щоб регульовані перпетуальні ф'ючерси отримали схвалення, біржі повинні продемонструвати надійні системи управління ризиками та узгоджувати свої практики з традиційними фінансовими ринками.
Регуляторна конкуренція та інституційний попит
Крок CFTC може бути розцінено як частину ширших зусиль із закріплення своєї ролі як основного регулятора криптодериватів, особливо у контрасті з більш жорстким підходом SEC. Інституційні інвестори все більше виявляють інтерес до криптодеривативів, особливо враховуючи вхід на ринок традиційних компаній, таких як BlackRock та Fidelity у сферу криптовалютних ETF.
Регульовані перпетуальні ф'ючерси можуть доповнити цей інституційний розширення, пропонуючи інструменти для управління ризиками та надання ліквідності ринку. Запровадження цих продуктів на території США може також допомогти звузити різницю в арбітражі між спот-ринком та ринком деривативів, що наразі заважає фрагментованому криптовалютному ринку.
Завершальні думки
Хоча офіційна дата схвалення конкретних перпетуальних ф'ючерсів ще не визначена, коментарі Мерсінгер вказують на те, що CFTC перебуває на фінальних етапах розгляду принаймні деяких заявок. Готовність агентства схвалити ці продукти може залежати не лише від внутрішньої готовності, але й від ширших політичних та міжвідомчих динамік.
У випадку, якщо схвалення відбудеться, це може ознаменувати поворотний момент у дозріванні регульованих криптовалютних ринків США. Перехід принесе нагляд, капітал і легітимність до частини ринку, яка до цього часу діяла в основному в регуляторних сірих зонах.
Як Мерсінгер готується перейти у свою роль в Blockchain Association, увага залишатиметься на CFTC та її майбутніх кроках. Чи продовжуватиме агентство шлях проактивної взаємодії або буде відступати перед обличчям міжвідомчих конфліктів, може визначити регуляторне середовище на кілька років вперед.