Bitcoin's недавня поведінка цін відображає ринок у стані переходу, а не невдале ралі, згідно з Алексом Торном, головою досліджень у Galaxy, який, тим не менш, скоротив свою цільову ціну на кінець року приблизно на 30% в інтерв'ю, опублікованому 23 жовтня. Торн знизив свій прогноз до $130,000 з попередніх $150,000 і $185,000, посилаючись на ризики тарифів США та Китаю як основний фактор, що обмежує короткострокові прирости попри продовження інституційного прийняття.
Що потрібно знати:
- Алекс Торн з Galaxy знизив свій прогноз щодо Bitcoin на кінець року до $130,000 із $185,000, звинувачуючи невизначеність тарифів, а не фундаментальну слабкість у обмеженні зростання на поточних рівнях.
- 90-денна реалізована волатильність Bitcoin становить близько 29, значно нижче піків циклів 2017 та 2021 років, оскільки власність перейшла від ранніх користувачів до інституційних інвесторів через спотові ETFs та платформи багатства.
- Три з чотирьох найбільших глобальних банків зберігання запустили або анонсували послуги з цифровими активами, тоді як Morgan Stanley тепер дозволяє консультантам рекомендувати алокації Bitcoin у розмірі 2-4% через спотові ETFs.
Невизначеність Тарифів Перешкоджає Раллі
Торн описав поточну цінову дію як «начебто краб», при цьому Bitcoin «все ще підіймається по стіні тривог», попри те, що продовжує досягати нових максимумів. Волатильність була приборкана, він сказав, але потенціал зростання обмежений факторами, що знаходяться поза ринком криптовалют.
За словами Торна, головним винуватцем є заяви від 10 жовтня щодо потенційних 100% тарифів на китайські товари. Ці коментарі спричинили відмивання кредитного плеча, яке зупинило те, що було сильним жовтнем для Bitcoin.
«Просто зниження тарифної війни між США та Китаєм повернуло б нас на правильний шлях на ринках ризику», сказав Торн.
Він відкинув занепокоєння щодо структурних проблем з фундаментальними характеристиками або траєкторією прийняття Bitcoin. «Я ще не думаю, що це більш екзистенційно для бичачого ринку», сказав він. Проблема полягає в екзогенному ризиковому апетиті, а не в самому активі.
Торн очікує якоїсь форми компромісу, а не продовжуваного торгового конфлікту. Він применшив значення наступного засідання Федеральної резервної системи як каталізатора напряму для Bitcoin, хоча визнав, що власні дані центрального банку можуть мати незвичайну вагу, враховуючи затримки в офіційних економічних публікаціях. «Вони матимуть дані. У нас немає даних, але вони поділяться даними», сказав він.
Інституційний Зсув Змінює Характер Ринку
Дослідник описав ціновий шлях Bitcoin цього року як волатильний сходовий візерунок, що рухався від близько $100,000 до $74,000, а потім до $126,000, і зупинившись біля $108,000 перед останнім підштовхом вгору. Bitcoin торгувався на рівні $111,183 на момент виходу у світ. Ця неоднорідність, у поєднанні зі зменшенням реалізованої волатильності, сигналізує про зміну ринкової структури, а не слабкість.
«Значне розподілення від старих власників до нових» створило опір на ключових рівнях, сказав Торн, але цей процес розширює власність і робить ринок дозрілим. Він вказав на рівень $100,000 як на психологічну та структурну розподільну лінію. «Можливо, ми виділимо там світ перед Bitcoin за $100К від світу після Bitcoin за $100К. Я думаю, що це буде виглядати зовсім інакше», сказав він.
Зсув включає пасивних, довгострокових інституційних алокаторів, які поступово поглинають пропозицію від ранніх когор.
Торн наводив приклад, як BlackRock та Fidelity просувають Bitcoin як «цифрове золото», і відзначив недавній крок Morgan Stanley, що дозволяє фінансовим консультантам рекомендувати невеликі алокації 2-4% через спотові ETFs. Три з чотирьох найбільших глобальних банків-кастодіанів або вже запустили, або оголосили про надання послуг кастодіальної зберігання цифрових активів, з одним ще великим винятком.
«Ера раннього прийняття Bitcoin нарешті, я думаю, повністю підходить до кінця», сказав Торн. «І тепер ви в тій стадії, де це стане широко займаний макроактив у всіх портфелях».
Динаміка пояснює, чому Bitcoin ще не торгувався, як золото, попри наративні порівняння. Ринки рухаються на маржинальних потоках, сказав Торн, і ці маржі все ще сприймають Bitcoin як ризиковий актив. Недавня сила золота прийшла «вся ззовні», з купівлею, зосередженою «протягом європейських і азійських годин», що відповідає іноземним центральним банкам та суверенним інвестиційним фондам, що скорочують експозицію США. Bitcoin, навпаки, залишається залежним від ризикового апетиту.
Цей розрив повинен звузитися, коли більше пропозиції перейде на платформи зареєстрованих інвестиційних радників та пасивні інструменти, аргументував Торн. «BlackRock охолоджує наратив цифрового золота», сказав він, додаючи, що по мірі зростання інституційної власності Bitcoin «буде торгуватися набагато більше, як ризик-оф, активно не суверенний актив».
Ключові Терміни та Контекст Ринку
ETFs Bitcoin, або біржові фонди, дозволяють інвесторам отримати доступ до криптовалюти через традиційні брокерські рахунки без прямого володіння цифровим активом. Спотові ETFs, схвалені на початку 2024 року, містять фактичний Bitcoin, а не похідні інструменти, що робить їх привабливими для інституційних інвесторів, які стикаються з регуляторними або операційними труднощами з прямою зберіганням.
Реалізована волатильність вимірює фактичні коливання цін протягом визначеного періоду, зазвичай 30, 60 або 90 днів. Нижчі показники вказують на стабільність цін, що зазвичай віддають перевагу інституції.
Поточна 90-денна цифра близько 29 представляє значне зниження від історичної волатильності Bitcoin.
Банки-кастодіани надають послуги зберігання та адміністративного обслуговування фінансових активів. Їхній вхід у зберігання цифрових активів видаляє основну перешкоду для інституційної адаптації, пропонуючи застраховані рішення регульованого зберігання, які відповідають фідуціарним стандартам.
Ширші Макроекономічні Навантаження Додають Комплексності
Торн ідентифікував бум капітальних витрат на штучний інтелект як «найважливішу тенденцію на ринках», хоча його наслідки для Bitcoin залишаються невизначеними. Хвиля витрат може або наближатися до спекулятивного піку, або входити у фазу, схожу на Манхеттенський проект, з підтримкою національного пріоритету. Останній сценарій створить зовнішні ефекти для ліквідності, процентних ставок, ринків енергії та напівпровідників, які виходять за межі типових технологічних циклів.
Для Bitcoin спеціально, тарифна політика залишається вирішальним near-term змінною. Мікроструктура — пасивна покупка ETF, що поглинає пропозицію початкового власника на круглих цінових рівнях — пояснює, чому графік відчувається одночасно важким та стабільнішим, ніж у попередніх циклах. Ринок вже не виробляє «масові підйоми», які колись йшли за новими максимумами, сказав Торн.
Заключні Думки
Прогноз Торна підкреслює стійкість, а не вибухове зростання. Бичачий ринок не закінчився, він стверджує, але змінив характер. Розподіл від концентрованих власників до диверсифікованих інституційних портфелів створює короткостроковий опір, але будує більш стійку основу для майбутніх прибутків. Тарифна невизначеність представляє основну перешкоду для відновлення імпульсу в ризикових активах, включаючи Bitcoin. Послаблення торгових напруженостей, ймовірно, відновить траєкторію ралі, що зупинилася у жовтні, у той час як тривала невизначеність може продовжити поточний бічний візерунок.