Ринки кредитування децентралізованих фінансів зазнали від’ємних ставок запозичень і різкого річного розкредитування, оскільки програми стимулювання змінили економіку запозичень.
Ланцюг Katana протоколу Morpho запропонував позичальникам ефективні ставки мінус 1,5% на vbETH і мінус 1,15% на vbWBTC на початку січня.
Prime-вольт Kamino з USDC зафіксував падіння APY для постачальників із 6,5% до нижче 4% 31 грудня, коли приблизно $75 мільйонів кредитного плеча було розкручено.
Що сталося
Кросчейн-ринки кредитування Morpho продемонстрували різні витрати на запозичення: ставки в основній мережі Ethereum були суттєво вищими, ніж в альтернативних ланцюгах.
Ринки запозичень Katana й надалі стимулюються винагородами у токені KAT, хоча наразі цей токен не має ліквідності для торгівлі.
Запуск Bitget On-Chain Earn наприкінці грудня спрямував ліквідність у ринок SyrupUSDC/USDT в мережі Arbitrum, стискаючи ставки приблизно до 1,1% проти 4% у мейннеті.
Стиснення ставок 31 грудня на Kamino відобразило перезапуск податкового календаря, який заохочував ребалансування портфелів і скорочення кредитного плеча перед кінцем року.
Використання коштів у Prime-вольті USDC на Kamino впало приблизно на 13% протягом кількох годин, оскільки позиції закривалися перед перезапуском календаря.
Читайте також: What Riot's Record Bitcoin Sale Reveals About Mining Industry Cash Flow Crisis
Чому це важливо
Ця динаміка демонструє, як протокольні інсентиви можуть перевернути традиційну економіку кредитування, коли позичальники отримують чисті виплати замість сплати відсотків.
Річні викривлення APY вказують на передбачувані сезонні патерни, зумовлені податковою оптимізацією, а не фундаментальними змінами ринку.
Плече зазвичай відновлюється на початку січня після річного ребалансування, створюючи тимчасові можливості для дешевшого боргу в перехідні періоди.
Різниця ставок між ланцюгами підкреслює фрагментацію ліквідності та вплив ізольованих програм стимулювання на вартість запозичень.
Водночас стійкість від’ємних ставок повністю залежить від безперервних субсидій протоколів, а не від органічної ринкової динаміки.
Читайте далі: Bitcoin Just Lost Billions In Stealth Demand — The MSCI Rule Nobody Saw Coming