Вперше приблизно за три десятиліття центральні банки по всьому світу зараз тримають більше золота в офіційних резервах, ніж цінних паперів Казначейства США, що відображає помітний зсув у тому, як монетарні органи розміщують foreign-exchange reserves.
Цей розвиток подій відбувається на тлі стійкого зростання цін на золото та безперервних закупівель зливків резервними менеджерами по всьому світу.
Дані compiled з звітності центральних банків і розрахунків ринкової вартості показують, що ринкова вартість офіційних золотих резервів тепер перевищує вартість іноземних офіційних держоблігацій США.
Хоча точні глобальні підсумки коливаються разом зі змінами цін, вартість золота в резервах різко зросла в останні роки, підсилена сильним попитом з боку центральних банків і зростанням цін на зливки.
Віха, небачена з 1990-х
VisualCapitalist та інші статистичні аналізи highlight підкреслюють, що це перший випадок щонайменше з 1996 року, коли золото випередило борг уряду США в портфелях центральних банків.
Останній період, коли золоті резерви перевищували казначейські облігації за вартістю, збігся з зовсім іншим світовим фінансовим порядком — до глибокої інтеграції доларових активів США, яка послідувала за завершенням системи Бреттон-Вудс.
Цей зсув відображає дві взаємопов’язані тенденції: накопичення золота центральними банками та відносну стагнацію вартості портфелів казначейських облігацій США.
Центральні банки, особливо в країнах, що розвиваються, останніми роками були великими покупцями золота, часто додаючи понад 1 000 метричних тонн щороку до офіційних резервів.
Закупівлі з боку офіційного сектору збільшилися вчетверо порівняно з історичними середніми показниками, according до опитувань резервних менеджерів.
Чому роль золота відродилася
Аналітики вказують на кілька чинників, що стоять за відновленням значення золота.
Попит на «тиху гавань» і геополітична невизначеність: багато резервних менеджерів view золото як актив, вільний від ризику контрагента та незалежний від фіскальної чи монетарної політики будь-якого окремого уряду — якості, що стали особливо привабливими на тлі геополітичної напруженості та занепокоєнь щодо глобальної фінансової стабільності.
Диверсифікація за межі доларових активів США: хоча долар США зберігає домінуючу частку у світових валютних резервах, деякі країни скорочують відносну частку активів у доларах, включаючи казначейські облігації США, у своїх портфелях. Дані shows показують, що ця тенденція триває вже роками, причому великі тримачі, як-от Китай, знижують доларову експозицію.
Зростання ціни на зливки: ціни на золото різко зросли, перетнувши історичні рівні в 2025 році та на початку 2026-го. Це зростання ринкової вартості increased збільшило доларову вагу золотих резервів, навіть коли фізичний обсяг у тоннах змінювався лише помірно.
Що це означає для глобальних фінансів
Ця зміна не означає, що долар чи казначейські облігації США буде витіснено як резервні активи: долар США все ще становить більшість світових валютних резервів. Однак це підкреслює диверсифікацію стратегії резервів «на полях». Дані МВФ і опитування центральних банків щодо золота show показують, що зростаюча частка резервів утримується в золоті саме через його давню роль засобу збереження вартості та «страхувального» активу на випадок кризи.
Важливо, що зростання ролі золота не обов’язково відображає раптову втрату довіри до боргових інструментів США.
Як зазначають економісти, центральні банки й надалі тримають казначейські папери заради ліквідності та глибини ринку, але тепер золото complements доповнює ці активи як частина сучасної диверсифікації резервів.
Ці дані та тенденції свідчать, що центральні банки переглядають структуру резервів у відповідь на змінні глобальні економічні та геополітичні ризики.
Хоча золото, ймовірно, не замінить доларові активи, його нове місце на вершині за вартістю резервів демонструє, як навіть давні фінансові ієрархії можуть змінюватися, коли збігаються попит на «тиху гавань», цінова динаміка та strategic reserve management converge.