Bitcoin's найбільший корпоративний власник стикається зі зростаючим фінансовим тиском, що може спровокувати кризу на крипторинку, масштабнішу за крах FTX у 2022 році. Strategy — колишня MicroStrategy — контролює 671 268 BTC, що становить понад 3,2% від обігової пропозиції, одночасно маючи на балансі $8,2 млрд конвертованого боргу та $7,5 млрд привілейованих акцій.
Що сталося: корпоративний вплив на Bitcoin
Потенційний крах може перевищити вплив FTX через прямий контроль над пропозицією Bitcoin, а не біржовою інфраструктурою, застерігають аналітики.
Strategy сформувала свою позицію за рахунок агресивних запозичень та продажу акцій, витративши понад $50 млрд на купівлю Bitcoin за середньою ціною $74 972 за монету. Традиційний програмний бізнес компанії генерує лише $460 млн на рік — незначну частку порівняно з її експозицією до Bitcoin.
Її ринкова капіталізація становить близько $45 млрд, попри те, що на балансі — Bitcoin на $59–60 млрд. Інвестори дисконтуть цю різницю через ризики розмивання часток і сумніви в життєздатності її капітальної структури.
Компанії потрібно $779 млн щорічних виплат відсотків та дивідендів.
Грошові резерви у $2,2 млрд забезпечують приблизно два роки покриття, але цей запас міцності залежить від збереження доступу до ринків капіталу.
Падіння ціни Bitcoin на 20% з 10 жовтня призвело до зниження акцій Strategy більш ніж на 40% за той самий період. Від початку року акції втратили 50%, а співвідношення ринкової капіталізації до чистої вартості активів опустилося нижче 0,8x.
Also Read: Bitcoin Breaks Downtrend, Rare Market Signals Hint At Multi-Week Rally
Чому це важливо: ризик ліквідації
Активи Strategy перевищують обсяги будь-якої установи, крім окремих біржових фондів (ETF) та урядів. Примусова ліквідація може запустити падіння цін, що лавиноподібно пошириться крипторинком.
Компанія обіцяла не продавати свої запаси Bitcoin, але умови ковенантів можуть змінитися, якщо ціна різко впаде.
Ризик неплатоспроможності з’являється, якщо Bitcoin опуститься нижче $13 000 — сценарію, що відповідає історичним падінням на 70–80%.
На відміну від біржової інфраструктури FTX, крах Strategy безпосередньо вплине на динаміку пропозиції Bitcoin. Поточні показники балансу й ринкової волатильності вказують на 10–20% імовірність корпоративної реструктуризації у 2026 році.
Інституційні інвестори все частіше надають перевагу Bitcoin ETF замість акцій Strategy через нижчі комісії та простішу структуру. Перебалансування індексів може спричинити мільярдні відтоки пасивних фондів, що ще більше тиснутиме на акції й обмежуватиме можливість залучення капіталу.
Read Next: UK Risks 'Sleepwalking Into Dollarization' Without Unified Crypto Strategy, Says Lord Chris Holmes