Tiền Tệ Ổn Định Theo Thuật Toán Được Làm Rõ: Hướng Dẫn Tối Thượng Của Bạn

Tiền tệ ổn định là kiến thức phổ biến. Một tài sản kỹ thuật số có giá trị gắn trực tiếp với một tiền tệ pháp định, thường nhất là đồng đô la Mỹ. Nhưng làm thế nào để giữ được sự gắn kết này? Tiền tệ ổn định USDT và USDC từ Tether và Circle, lần lượt, được hỗ trợ bởi tiền thực, nghĩa vụ Kho bạc, và các tài sản tài chính thực khác.

Nhưng bây giờ đã có một diện mạo mới trong thị trường. Tiền tệ ổn định theo thuật toán đang đến để chinh phục thế giới tiền mã hóa. Chúng hoạt động thế nào, là gì, và bạn có thể đặt niềm tin vào chúng không? Hãy cùng điều tra.

Hiểu Về Tiền Tệ Ổn Định Theo Thuật Toán

Một thách thức lớn đối với sự chấp nhận rộng rãi của tài sản kỹ thuật số khi chúng trở nên phổ biến là độ biến động của chúng. Mọi người do dự không muốn chấp nhận khái niệm tiền tệ kỹ thuật số vì giá trị của chúng có thể thay đổi mỗi ngày. Điều này tốt cho các nhà giao dịch, những người chủ động kiếm tiền từ việc biến động giá, nhưng lại xấu cho người dùng phổ thông cần đảm bảo họ có thể bảo toàn tài sản của mình dưới dạng kỹ thuật số cho tương lai.

Đó là khi tiền tệ ổn định xuất hiện một cách hoành tráng như trong phong cách Hollywood. Chỉ trong vài năm từ khi được giới thiệu, tiền tệ ổn định đã trở thành máu thực sự của cơ thể phát triển của thế giới tiền mã hóa.

Được thiết kế để duy trì giá trị ổn định so với một tài sản tham chiếu, thường là tiền tệ pháp định như đồng đô la Mỹ, tiền tệ ổn định mới này có giá cố định, không giống như Bitcoin hay Ethereum, điều mà chúng ta sẽ tìm hiểu sau.

Tiền tệ ổn định đã xuất hiện như một liên kết cần thiết giữa hệ thống tài chính truyền thống và tiền mã hóa, giúp dễ dàng tiến hành giao dịch, thương mại và bảo vệ nhà đầu tư khỏi sự biến động của thị trường.

Tuy nhiên, không phải tất cả tiền tệ ổn định đều giống nhau. Cách tiếp cận để đạt được sự ổn định giá là khác nhau.

Có ba loại tiền tệ ổn định phổ biến nhất: theo thuật toán, tài sản thế chấp bằng tiền mã hóa, và tài sản thế chấp bằng tiền pháp định. Thay vì dựa vào dự trữ tài sản, tiền tệ ổn định theo thuật toán cố gắng duy trì giá trị của mình thông qua công thức toán học và hợp đồng thông minh.

Là một phương pháp mới, tiền tệ ổn định theo thuật toán nhằm cung cấp sự ổn định mà không cần dự trữ tài sản thế chấp. Đây là một bước tiến lớn cho một ngành công nghiệp mà coi trọng hiệu suất và phân quyền.

Sự phát triển của tiền tệ ổn định theo thuật toán đã gặp phải cả thành công, thất bại, và thử nghiệm sai sót.

Tiền Tệ Ổn Định Theo Thuật Toán Là Gì?

Thuật ngữ "tiền tệ ổn định theo thuật toán" đề cập đến một loại tiền mã hóa không giữ bất kỳ dự trữ vật lý nào mà thay vào đó dựa vào hợp đồng thông minh và thuật toán để giữ giá trị ổn định, thường gắn với một tiền tệ pháp định như đồng đô la Mỹ.

Vâng, bạn nghe đúng rồi đấy, không có tài sản thế chấp thực sự để hỗ trợ giá trị của tiền tệ ổn định theo thuật toán, và tuy vậy ý tưởng vẫn hoạt động.

Ý tưởng xuất hiện như một cách tiếp cận mới đối với vấn đề mà tiền tệ ổn định thế chấp phải đối mặt, bao gồm sự không hiệu quả trong bảo trì dự trữ và các rủi ro của sự tập trung.

Nguyên lý cơ bản của tiền tệ ổn định theo thuật toán có nguồn gốc từ các dự án như Basis năm 2017 (trước đây gọi là Basecoin), cung cấp một mô hình tương tự các cơ chế của ngân hàng trung ương để kiểm soát lạm phát và nhu cầu một cách động. Mặc dù đã ngừng hoạt động do lo ngại về quy định, Basis đã thiết lập nền tảng cho tiền tệ ổn định theo thuật toán tiếp theo.

Ý tưởng về sự co dãn cung là nền tảng cho tiền tệ ổn định theo thuật toán.

Giao thức quyết định tăng cung tiền tệ ổn định nhằm giảm giá của nó bất cứ khi nào giá của nó vượt qua mức gắn kết. Ngược lại, cung sẽ giảm nếu giá giảm dưới mức gắn kết. Hầu hết thời gian, điều này được thực hiện với sự trợ giúp của quản trị trên chuỗi và các hợp đồng thông minh có thể thực hiện các thay đổi này tự động, không cần hướng dẫn từ con người.

Mặc dù tiền tệ ổn định theo thuật toán có thể chạy trên nhiều chuỗi khối, khả năng hợp đồng thông minh mạnh mẽ của Ethereum đã khiến nó trở thành người dẫn đầu thị trường. Nhưng các nền tảng khác cũng đã lưu trữ các dự án tiền tệ ổn định theo thuật toán, tận dụng chi phí giao dịch thấp hơn và khả năng mở rộng của chúng. Solana và Binance Smart Chain là hai ví dụ.

Trong hệ sinh thái tiền mã hóa, những đồng tiền ổn định này phục vụ nhiều mục đích. Chúng hỗ trợ giao dịch trên các sàn giao dịch phi tập trung (DEXs), cung cấp một phương tiện trao đổi ổn định trong các giao thức DeFi, và cho phép giao dịch xuyên biên giới mà không có sự biến động kèm theo các tiền mã hóa khác.

Về mặt kỹ thuật, tiền tệ ổn định theo thuật toán sử dụng các cơ chế như chia sẻ seigniorage, điều chỉnh cơ sở, và mô hình hai token.

Ví dụ, trong một hệ thống hai token, một token đóng vai trò là tiền tệ ổn định trong khi token khác hấp thụ sự biến động giá. Sự tương tác giữa những token này, được điều hành bởi thuật toán, nhằm duy trì giá của tiền tệ ổn định gắn kết với mức gắn kết của nó. Đôi khi liên kết này trở thành điểm yếu của hệ thống, và thất bại. Chúng ta sẽ nói về điều đó trong giây lát.

Tiền Tệ Ổn Định Theo Thuật Toán Hàng Đầu

Dưới đây là năm tiền tệ ổn định theo thuật toán hàng đầu, mỗi cái có thiết kế và quỹ đạo độc đáo riêng. Những câu chuyện của chúng minh họa cho sự đa dạng của mô hình tiền tệ ổn định theo thuật toán, sự đổi mới của nó, và những thách thức còn tồn tại.

FRAX (Frax Finance)

FRAX là ví dụ độc đáo về một tiền tệ ổn định lai giữa thuật toán và tài sản thế chấp. Nó kết hợp cả yếu tố thế chấp và theo thuật toán.

Dự án được Sam Kazemian khởi xướng vào năm 2020. Mục tiêu là tạo ra một tiền tệ ổn định một phần được thế chấp, có thể điều chỉnh tỷ lệ thế chấp dựa trên nhu cầu thị trường. Token sử dụng mô hình quản trị phi tập trung. Tất cả các quyết định quan trọng về mức độ thế chấp được xác định bởi tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) của Frax.

Frax nổi bật với sự tiếp cận có khả năng mở rộng của nó. Tính đến tháng 9 năm 2024, vốn hóa thị trường của FRAX gần mức 800 triệu đô la, làm cho nó trở thành một trong những tiền tệ ổn định theo thuật toán lớn nhất hiện nay.

Frax hoạt động trên nhiều chuỗi, bao gồm Ethereum và Binance Smart Chain, và đóng vai trò quan trọng trong các giao thức DeFi như Aave và Curve.

Ampleforth (AMPL)

Ampleforth, hay AMPL, áp dụng cách tiếp cận thuần túy theo thuật toán để duy trì sự ổn định giá.

Thay vì tự gắn chặt vào một tiền tệ pháp định, AMPL điều chỉnh cung hàng ngày dựa trên nhu cầu. Nếu giá của AMPL tăng trên mức mục tiêu ($1), cung tăng; nếu nó giảm dưới, cung giảm.

Mô hình "cung co dãn" này được thiết kế để giữ AMPL ổn định tương đối so với mức giá mục tiêu của nó.

Được tung ra vào năm 2019 bởi Evan Kuo và một nhóm nghiên cứu từ Stanford, AMPL là một trong những tiền tệ ổn định theo thuật toán đầu tiên thử nghiệm với các mô hình không thế chấp. Vốn hóa thị trường của nó dao động do tính chất co dãn của nó nhưng thường dao động từ 100 triệu đến 200 triệu. Ampleforth chủ yếu được giao dịch trên các sàn giao dịch phi tập trung như Uniswap.

Fei Protocol (FEI)

Giao thức Fei ra mắt vào năm 2021 với nhiều sự nín thở, huy động hơn 1.3 tỷ đô la Ethereum trong sự kiện thanh khoản ban đầu.

Được tạo ra bởi Joey Santoro, mục tiêu ban đầu của Giao thức Fei là cung cấp một tiền tệ ổn định phi tập trung có thể hiệu quả về vốn hơn so với tiền tệ ổn định đã được thế chấp. Nó cố gắng sử dụng động cơ trực tiếp để giữ FEI gần mức gắn kết $1 mà không yêu cầu thế chấp quá mức.

Tuy nhiên, Fei đã gặp phải những thách thức ban đầu trong việc duy trì mức gắn kết của nó, với FEI giảm đáng kể dưới mức $1 ngay sau khi ra mắt. Đội hình đã thực hiện các thay đổi, bao gồm tăng thế chấp, và FEI đã quản lý để ổn định. Tính đến tháng 9 năm 2024, vốn hóa thị trường của Fei ở mức khoảng 500 triệu đô la, và giao thức này được tích hợp với các nền tảng DeFi lớn như Compound và Balancer.

Empty Set Dollar (ESD)

Empty Set Dollar (ESD) là một tiền tệ ổn định theo thuật toán đầu tiên khác, ra mắt vào năm 2020.

Nó hoạt động theo mô hình chia sẻ seigniorage, có nghĩa là nó cố gắng duy trì mức gắn kết $1 thông qua việc phát hành và tiêu hủy các token ESD.

Khi ESD được giao dịch trên mức $1, token mới được đúc và phân phối cho người giữ; khi nó giao dịch dưới mức, giao thức cung cấp trái phiếu có thể được đổi lấy ESD sau khi giá ổn định.

ESD đã đổi mới khi là một trong những tiền tệ ổn định đầu tiên hoàn toàn chấp nhận quản trị phi tập trung, không có kiểm soát trung tâm đối với chính sách tài chính của nó.

Tuy nhiên, như nhiều tiền tệ ổn định theo thuật toán khác, ESD đã đấu tranh để duy trì sự ổn định dài hạn. Vốn hóa thị trường của nó, từng hơn 100 triệu đô la, hiện dao động xung quanh 10 triệu đô la khi sự quan tâm giảm, tuy nhiên nó vẫn là một phần quan trọng của lịch sử DeFi.

USDD (Decentralized USD)

USDD là tiền tệ ổn định của chuỗi khối TRON. Nó được ra mắt bởi Justin Sun vào năm 2022.

Nó nhằm mục tiêu trở thành một tiền tệ ổn định phi tập trung và theo thuật toán, sử dụng các cơ chế đốt token để cân bằng nhu cầu. USDD tích hợp nhiều tài sản thế chấp hơn so với những tiền tệ ổn định theo thuật toán cùng loại thường có. Ví dụ, nó giữ các dự trữ trong các tiền tệ ổn định như USDT và một lượng lớn BTC, để đảm bảo mức gắn kết của nó vẫn ổn định.

Tính đến tháng 9 năm 2024, vốn hóa thị trường của USDD vào khoảng 750 triệu đô la và vẫn là một phần cốt lõi của hệ sinh thái DeFi của TRON.

Sự Sụp Đổ Của Terra/Luna: Một Trường Hợp Nghiên Cứu

Vào tháng 5 năm 2022, thế giới tiền mã hóa đã chứng kiến một sự kiện gây chấn động niềm tin vào tiền tệ ổn định theo thuật toán: sự sụp đổ của TerraUSD (UST) và token chị em LUNA của nó. TerraUSD là một tiền tệ ổn định theo thuật toán được thiết kế để duy trì mức gắn kết với đô la Mỹ thông qua cơ chế đúc và tiêu hủy liên quan đến LUNA.

Khi UST được giao dịch trên mức $1, người dùng có thể đúc thêm UST bằng cách đốt LUNA, tăng cung và giảm giá. Ngược lại, nếu UST giảm dưới mức $1, người dùng có thể đốt UST để đúc LUNA, giảm cung và đẩy giá trở lại.

Hệ thống này phần lớn dựa vào sự tin tưởng vào thị trường và các động cơ kinh doanh chênh lệch giá. Tuy nhiên, vào tháng 5 năm 2022, một loạt các rút vốn lớn từ các hồ thanh khoản UST đã dẫn đến việc mất mức gắn kết. Hoảng loạn nổi lên, và các cơ chế hiện hành thất bại trong việc khôi phục sự ổn định. Cung LUNA... Nội dung:

bùng nổ khi những người giữ UST vội vã thoát ra, dẫn đến siêu lạm phát của LUNA và vòng xoáy tử thần.

Vụ sụp đổ đã xóa sổ khoảng 40 tỷ đô la trong vốn hóa thị trường trong vòng vài ngày. Các nhà đầu tư mất khoản tiền đáng kể và sự kiện này đã có ảnh hưởng lan truyền khắp thị trường tiền điện tử, dẫn đến việc tăng cường giám sát pháp lý và mất niềm tin vào stablecoin theo thuật toán.

Sự thất bại của Terra/Luna đã làm nổi bật những lỗ hổng nghiêm trọng:

• Sự phụ thuộc quá mức vào Động lực Thị trường: Hệ thống giả định rằng các kích thích tạo lợi nhuận chênh lệch sẽ luôn khôi phục lại tỷ giá, điều này không đúng trong tình trạng áp lực cực đoan.

• Thiếu Tài sản Bảo đảm: Không có tài sản hỗ trợ, không có mạng lưới an toàn để hấp thụ cú sốc.

• Vòng Lặp Phản Hồi: Cơ chế đốt-chế tạo đã tạo ra một vòng lặp phản hồi tiêu cực trong cuộc khủng hoảng, làm xấu thêm sự sụp đổ.

• Cuộc Khủng Hoảng Niềm Tin: Một khi niềm tin bị mất, không có cơ chế nào có thể ngăn chặn cuộc tháo chạy hàng loạt khỏi hệ thống.

Ưu và Nhược điểm của Stablecoin theo Thuật toán

Hãy cùng nhìn vào những đặc điểm tốt nhất và điểm yếu nhất của stablecoin theo thuật toán.

Ưu điểm:

1. Phi tập trung: Không cần dự trữ tài sản bảo đảm giữ bởi một thực thể trung tâm, stablecoin theo thuật toán căn chỉnh với tinh thần phi tập trung của công nghệ blockchain.

2. Hiệu quả Vốn: Chúng tránh được việc thế chấp quá mức cần thiết của stablecoin hỗ trợ bằng tiền điện tử, làm cho chúng hiệu quả vốn hơn.

3. Khả năng Mở Rộng: Các mô hình theo thuật toán có thể điều chỉnh nguồn cung mà không bị giới hạn bởi tài sản bảo đảm, có thể cho phép mở rộng không giới hạn khi nhu cầu tăng lên.

4. Đổi Mới: Chúng đẩy giới hạn của kỹ thuật tài chính, đóng góp vào sự phát triển của các mô hình kinh tế mới và ứng dụng DeFi.

5. Giảm Rủi Ro Pháp Lý: Bởi không giữ dự trữ tiền mặt, chúng có thể gặp ít khó khăn pháp lý hơn liên quan đến việc truyền tải tiền và kiểm tra dự trữ.

Nhược điểm:

1. Bất ổn Giá: Duy trì tỷ giá chỉ qua thuật toán đã chứng minh là thách thức, với nhiều stablecoin theo thuật toán trải qua biến động giá đáng kể.

2. Thiếu Niềm Tin: Người dùng có thể không tin tưởng một hệ thống không có tài sản bảo đảm hữu hình, dẫn đến tỷ lệ chấp nhận thấp hơn và vấn đề thanh khoản.

3. Dễ Tổn Thương Trước Các Tấn Công Đầu Cơ: Những kẻ thao túng có thể lợi dụng các cơ chế được thiết kế để duy trì tỷ giá, gây phá giá nhanh chóng.

4. Phức tạp: Các cơ chế cơ bản có thể phức tạp, khiến người dùng thông thường khó hiểu và tin tưởng hệ thống.

5. Sự Thất Bại Trong Lịch Sử: Những vụ sụp đổ trước đây của stablecoin theo thuật toán đã làm xói mòn niềm tin vào khả năng tồn tại của chúng như một nơi lưu trữ giá trị ổn định.

6. Giám sát pháp lý: Mặc dù có những lợi thế pháp lý tiềm năng, chúng có thể thu hút sự chú ý do bản chất đổi mới và chưa được thử nghiệm, dẫn đến tình trạng pháp lý không chắc chắn.

7. Phụ thuộc vào thị trường: Chúng thường yêu cầu sự tham gia và niềm tin liên tục của thị trường, điều này có thể suy giảm trong thời kỳ suy thoái.

8. Rủi ro hợp đồng thông minh: Được điều hành hoàn toàn bằng mã, chúng dễ bị lỗi và khai thác trong các hợp đồng thông minh.

9. Thách thức Quản trị: Quản trị phi tập trung có thể dẫn đến phản ứng chậm với các vấn đề quan trọng, làm trầm trọng thêm các vấn đề trong các cuộc khủng hoảng.

10. Độ Chấp Nhận Hạn Chế: So với stablecoin hỗ trợ bằng tài sản bảo đảm, stablecoin theo thuật toán chưa đạt được mức độ chấp nhận đáng kể trong các hoạt động tiền điện tử chính thống.

Tương lai của Stablecoin Thuật toán

Sự cố Terra/Luna đã trở thành một câu chuyện cảnh báo, thúc đẩy việc đánh giá lại vai trò của stablecoin thuật toán trong hệ sinh thái tiền điện tử.

Ngược lại, stablecoin truyền thống hỗ trợ bằng tài sản đảm bảo như Tether (USDT) và USD Coin (USDC) vẫn giữ được sự ổn định, củng cố sự an toàn được nhận thức của chúng.

Trong khi không có nghi ngờ gì rằng stablecoin sẽ tiếp tục phát triển mạnh mẽ và trở thành hình thức tiền kỹ thuật số phổ biến nhất, câu hỏi vẫn còn đó - liệu có phải stablecoin theo thuật toán có thể trở thành thách thức thực sự đối với stablecoin có tài sản đảm bảo như USDT và USDC hay không.

Ưu điểm của Stablecoin có Tài sản Bảo đảm:

• Minh bạch và Tin tưởng: Hỗ trợ bằng dự trữ tiền mặt hoặc tài sản tương đương, cung cấp sự bảo đảm hữu hình về giá trị.

• Tuân thủ Pháp lý: Ngày càng căn chỉnh với các yêu cầu pháp lý, cung cấp kiểm toán và công khai để xây dựng niềm tin.

• Thống trị Thị trường: USDT và USDC cùng chiếm phần lớn thị phần của stablecoin, được chấp nhận rộng rãi trên các sàn và nền tảng.

Stablecoin Thuật toán:

• Tiềm năng đổi mới: Bất chấp các thất bại, chúng tiếp tục khám phá các mô hình mới cho sự ổn định phi tập trung.

• Thách thức Phía Trước: Phải giải quyết các vấn đề về niềm tin, sự bền vững và tiêu chuẩn hóa để lấy lại lòng tin.

• Mô hình Lai: Các dự án như Frax gợi ý một hướng đi giữa, kết hợp tài sản đảm bảo với các yếu tố thuật toán.

Cái nào Tốt Hơn?

Stablecoin có tài sản bảo đảm hiện tại cung cấp sự ổn định và chấp nhận lớn, là tùy chọn thanh toán mặc định hiện nay. Và không có gì cho thấy rằng sự phổ biến của chúng có thể giảm sớm.

Trong thời gian đó, stablecoin theo thuật toán đại diện cho một cuộc thử nghiệm táo bạo đang diễn ra trong đổi mới tài chính. Tương lai có thể thấy các thiết kế cải thiện để giảm thiểu các lỗi quá khứ, nhưng sự chấp nhận rộng rãi sẽ đòi hỏi việc vượt qua các chướng ngại đáng kể.

Kết luận

Stablecoin theo thuật toán thể hiện tinh thần tiên phong của ngành công nghiệp tiền điện tử. Tinh thần nào? Chính là tinh thần khiến chúng ta tìm cách giải quyết vấn đề phức tạp với các giải pháp đổi mới.

Nỗ lực của họ để đạt được sự ổn định mà không cần tài sản bảo đảm giải quyết các vấn đề cơ bản về hiệu quả vốn và phi tập trung.

Tuy nhiên, các thách thức mà họ phải đối mặt không thể xem nhẹ.

Sự cố Terra/Luna đã nhấn mạnh những rủi ro cố hữu trong các phương pháp tiếp cận theo thuật toán. Nó nhấn mạnh nhu cầu cơ chế mạnh mẽ và có lẽ đánh giá lại các mô hình hoàn toàn không có tài sản bảo đảm.

Stablecoin có tài sản bảo đảm hiện cung cấp sự tin cậy và tin tưởng cần thiết cho sự sử dụng rộng rãi. Đồng thời họ được hưởng lợi từ minh bạch và tuân thủ pháp lý. Khi ngành công nghiệp tiền điện tử phát triển, những stablecoin này đóng vai trò quan trọng trong việc tích hợp tài sản kỹ thuật số với tài chính truyền thống.

Tương lai của stablecoin theo thuật toán có thể nằm ở các mô hình lai kết hợp giữa tài sản đảm bảo với các điều chỉnh thuật toán, nhằm khai thác lợi thế của cả hai hệ thống.

Sự đổi mới liên tục, thử nghiệm nghiêm ngặt và có lẽ các khung pháp lý mới sẽ là điều thiết yếu cho sự phát triển của chúng.

Cuối cùng, bối cảnh stablecoin có thể sẽ tiếp tục đa dạng hóa, cung cấp nhiều tùy chọn khác nhau để đáp ứng nhu cầu khác nhau trong hệ sinh thái tiền điện tử. Mặc dù stablecoin theo thuật toán chưa chứng minh được liệu có thể cung cấp sự ổn định mà không có tài sản bảo đảm một cách đáng tin cậy, sự tiến hóa liên tục của chúng giữ chúng ở vị trí tiên phong của những thử nghiệm thú vị nhất trong lĩnh vực tiền điện tử.