Jito Staked SOL

JitoSOL: Token Liquid Staking Solana Tăng Cường MEV

Jito Staked SOL (jitoSOL) commands hơn 53% thị phần liquid staking của Solana (SOL), với khoảng 17,6 triệu SOL được khóa trong stake pool của nó.

Ở mức giá hiện tại, con số này represents vốn hóa thị trường hơn 1,8 tỷ đô la, khiến nó trở thành token liquid staking lớn nhất trên Solana với khoảng cách đáng kể.

Token này functions như một biên lai cho SOL đã stake, tăng giá trị so với tài sản cơ sở theo thời gian.

Không giống như staking truyền thống, khiến tài sản bị khóa thanh khoản trong suốt thời gian staking, jitoSOL vẫn được tự do chuyển nhượng và sử dụng trên các ứng dụng tài chính phi tập trung đồng thời vẫn nhận phần thưởng staking.

Điều distinguishes jitoSOL so với các token liquid staking cạnh tranh là việc tích hợp phần thưởng Maximal Extractable Value vào lợi suất staking.

Nguồn doanh thu bổ sung này, có được từ tối ưu hóa thứ tự giao dịch trên Solana, trong lịch sử đã added thêm 1–3% mỗi năm vào lợi nhuận staking tiêu chuẩn, đưa tổng lợi suất lên khoảng 7–8% APY.

Token này đã attracted được sự quan tâm đáng kể từ các tổ chức. Vào tháng 7 năm 2025, Anchorage Digital—ngân hàng tiền mã hóa duy nhất được cấp điều lệ liên bang tại Hoa Kỳ—bắt đầu hỗ trợ hoạt động mint và mua lại jitoSOL. Cùng năm đó, VanEck filed hồ sơ cho ETF Solana giao ngay đầu tiên được bảo chứng hoàn toàn bằng token liquid staking, sử dụng jitoSOL làm tài sản cơ sở.

Từ Hạ Tầng MEV Đến Liquid Staking

Jito Labs được founded năm 2021 bởi Lucas Bruder và Zanyar Sherwani. Bruder, tốt nghiệp ngành kỹ thuật tại Carnegie Mellon với kinh nghiệm trước đó tại Tesla và các công ty robot, đã recognized những điểm tương đồng giữa động lực MEV trên Ethereum và các thiếu hiệu quả mới xuất hiện trên chuỗi hiệu suất cao Solana.

Trọng tâm ban đầu của công ty centered vào hạ tầng MEV thay vì liquid staking. Bruder và đội ngũ của anh đã developed client validator Jito-Solana, một bản fork của client Solana tiêu chuẩn, giới thiệu các cơ chế thu giữ và phân phối MEV hiệu quả hơn.

Cuối năm 2022, Jito launched jitoSOL như một cách chia sẻ doanh thu MEV với những người stake thông thường không có khả năng kỹ thuật để tự vận hành validator.

Nhận định cốt lõi khá đơn giản: nếu validator tạo ra thêm doanh thu từ việc sắp xếp thứ tự giao dịch, một phần giá trị đó nên quay lại với những người ủy quyền stake, những người đã giúp validator có được vị thế đó.

Token này arrived vào thời điểm tỷ lệ thâm nhập liquid staking của Solana còn tụt khá xa so với Ethereum. Trong khi khoảng 42% ETH được stake nằm trong các giao thức liquid staking, thì chỉ khoảng 6% SOL được stake tham gia mô hình tương tự. Khoảng cách này represented vừa là cơ hội cạnh tranh vừa là bài toán giáo dục thị trường.

Tăng trưởng của Jito đã accelerated mạnh mẽ vào cuối năm 2023, một phần được thúc đẩy bởi chương trình điểm thưởng khuyến khích người dùng nắm giữ và sử dụng jitoSOL trên các giao thức DeFi.

Đến tháng 5 năm 2024, Jito đã become trở thành giao thức lớn nhất trên Solana tính theo tổng giá trị khóa (TVL), vượt qua các tên tuổi lâu năm trong mảng cho vay và sàn giao dịch phi tập trung.

Cơ Chế Staking Hoạt Động Như Thế Nào

JitoSOL operates theo mô hình stake pool được xây dựng trên chương trình SPL Stake Pool của Solana. Khi người dùng nạp SOL vào Jito Stake Pool, họ receive token jitoSOL theo tỷ giá phản ánh phần thưởng đã tích lũy.

Tỷ giá giữa jitoSOL và SOL increases tăng dần khi phần thưởng staking và doanh thu MEV được cộng gộp. Thay vì phân phối phần thưởng dưới dạng các khoản trả riêng lẻ, giao thức accrues lợi suất trực tiếp vào giá jitoSOL.

Người nắm giữ mua jitoSOL hôm nay sẽ thấy token của họ có giá trị tương đương nhiều SOL hơn vào ngày mai, với giả định stake pool tiếp tục tạo ra lợi nhuận.

Việc ủy quyền stake tuân theo một hệ thống tự động gọi là StakeNet, do Jito developed nhằm phi tập trung hóa khâu lựa chọn validator.

Chương trình này evaluates validator dựa trên các chỉ số hiệu suất trong các epoch luân phiên, tự động điều chỉnh phân bổ stake về phía các vận hành viên hoạt động hiệu quả hơn đồng thời vẫn giữ các ràng buộc về mức độ phi tập trung của mạng.

Validator phải meet các tiêu chí cụ thể để nhận ủy quyền từ Jito stake pool. Họ phải chạy client hỗ trợ MEV với mức phí hoa hồng tối đa 10%, không thuộc nhóm “siêu thiểu số” (superminority) của mạng, và không được áp dụng các chỉnh sửa đồng thuận không an toàn. Top 200 validator đáp ứng điều kiện sẽ receive stake, với mức luân chuyển pool bị giới hạn ở 7,5% mỗi chu kỳ 10 epoch để giảm thiểu gián đoạn lợi suất.

Chính client validator Jito-Solana runs trên khoảng 94% tổng trọng số stake của Solana.

Client này introduces một cơ chế đấu giá song song, nơi người dùng và ứng dụng có thể đặt giá “tip” để đảm bảo ưu tiên đưa giao dịch vào block, tạo ra dòng doanh thu thứ cấp được chia một phần cho những người stake.

Tokenomics Và Cơ Chế Tích Lũy Giá Trị

JitoSOL không có nguồn cung tối đa vì token mới được mint mỗi khi người dùng nạp SOL và bị đốt khi họ rút. Nguồn cung lưu hành khoảng 11,5 triệu jitoSOL reflects lượng SOL đang được gửi trong stake pool.

Cấu trúc phí tương đối đơn giản.

Giao thức charges phí rút và phí quản lý chảy về các bên thu phí, dù các khoản này chỉ chiếm phần nhỏ trong tổng lợi nhuận. Dữ liệu từ DeFi Llama indicates rằng người nắm giữ jitoSOL hiện chưa nhận được chia sẻ doanh thu từ token quản trị JTO riêng biệt.

TipRouter Node Consensus Network, được launched vào tháng 1 năm 2025, đã giới thiệu một chiều cạnh mới cho kinh tế học jitoSOL. Theo hệ thống này, 6% lượng tip MEV sẽ flow đến các bên liên quan khác nhau: 5,7% vào kho bạc Jito DAO, và 0,15% lần lượt cho người stake jitoSOL và JTO.

Dựa trên khối lượng tip quý 4 năm 2024, từng exceeded 14,7 triệu đô la trong những ngày cao điểm, phân phối hàng năm cho người restake jitoSOL có thể reach đến vài triệu đô la.

Các dòng tiền này represent giá trị kinh tế thực đến từ nhu cầu blockspace trên Solana, thay vì lạm phát token.

Khung restaking allows người nắm giữ jitoSOL gửi token vào các vault bảo mật các Node Consensus Network, từ đó kiếm thêm lợi suất ngoài phần thưởng staking cơ bản. Jito restaking hiện accounts cho khoảng 1,56 triệu SOL trên các giao thức như Fragmetric, Renzo và Kyros.

Tích Hợp DeFi Và Tiện Ích

Khoảng 40% nguồn cung jitoSOL đang sits được triển khai làm tài sản thế chấp hoặc thanh khoản trên hệ sinh thái DeFi của Solana. 60% còn lại resides trong ví người dùng, được giữ như tài sản sinh lợi hoặc chờ được triển khai.

Kamino Finance holds vị thế jitoSOL lớn nhất trong số các giao thức DeFi, với gần một triệu token trong các vault thanh khoản tự động.

Vault jitoSOL-SOL trên Kamino represents vault thanh khoản lớn nhất trên nền tảng, cho phép người gửi tiền kiếm phí giao dịch đồng thời vẫn tiếp tục hưởng lợi suất staking.

Các giao thức cho vay accept jitoSOL làm tài sản thế chấp để vay stablecoin hoặc tài sản khác. MarginFi, Solend và Kamino Lend đều support tiền gửi jitoSOL với tỷ lệ cho vay trên tài sản thế chấp (LTV) cạnh tranh, giúp người dùng mở khóa thanh khoản mà không cần bán vị thế đã stake.

Các sàn giao dịch phi tập trung như Orca, Raydium và Meteora offer các cặp giao dịch và pool thanh khoản jitoSOL.

Cặp jitoSOL/SOL trên Orca maintains khoảng 30 triệu đô la thanh khoản bị khóa, cung cấp hạ tầng swap cho người dùng khi vào hoặc thoát vị thế.

Drift Protocol holds hơn 392.000 jitoSOL chỉ trong hai tài khoản, cho thấy khả năng sử dụng ở cấp độ tổ chức hoặc giao thức làm tài sản thế chấp cho perpetual futures.

Mô hình tập trung này appears trên nhiều nền tảng, nơi các holder lớn triển khai những vị thế jitoSOL đáng kể.

Sự chấp nhận từ tổ chức và các diễn biến ETF

Sự hợp tác của Jito Foundation với Anchorage Digital đã đánh dấu một bước ngoặt cho khả năng tiếp cận từ tổ chức. Thông qua Anchorage Digital Bank N.A. và Anchorage Digital Singapore, các tổ chức được quản lý giờ đây có thể lưu ký, mint và redeem jitoSOL với hạ tầng tuân thủ tương đương lưu ký tài sản truyền thống.

Hồ sơ S-1 vào tháng 8/2025 của VanEck cho một ETF được bảo chứng bằng jitoSOL đã đại diện cho nỗ lực đầu tiên nhằm đưa sản phẩm tiếp xúc Solana có staking vào các thị trường được quản lý.

Hồ sơ này đi theo các tuyên bố của nhân sự SEC vào tháng 5 và tháng 8/2025, làm rõ rằng staking ở cấp độ giao thức và liquid staking không cấu thành giao dịch chứng khoán trong một số điều kiện nhất định.

FalconX, một prime brokerage tài sản số cho tổ chức, bắt đầu chấp nhận jitoSOL làm tài sản thế chấp vào tháng 2/2025. Tích hợp này cho phép các trader tổ chức sử dụng jitoSOL cho nhiều hoạt động giao dịch khác nhau trong khi vẫn tiếp tục nhận phần thưởng staking.

Nhánh crypto của Andreessen Horowitz đã đầu tư 50 triệu đô la vào Jito thông qua một đợt bán token riêng tư vào tháng 10/2025, cung cấp vốn cho việc mở rộng hạ tầng và nâng cấp năng lực MEV.

Khoản đầu tư này đã báo hiệu niềm tin của tổ chức vào vị thế của Jito trong lớp hạ tầng của Solana.

Sự quan tâm của các tổ chức tới jitoSOL phản ánh sự ghi nhận rộng rãi hơn rằng các token liquid staking mang lại lợi thế về hiệu quả sử dụng vốn. Các nhà quản lý tài sản nắm giữ jitoSOL có thể thu được khoảng 7% APY lợi suất staking trên đỉnh lợi suất từ các chiến lược basis trading, vượt trội so với các chiến lược tương đương trên Ethereum – nơi lợi suất staking chỉ khoảng 3–4%.

Vị thế quy định và các lập luận pháp lý

Vào tháng 3/2025, Jito Foundation đã công bố một Báo cáo Phân loại Chứng khoán dài 24 trang, khẳng định jitoSOL không cấu thành chứng khoán theo luật chứng khoán liên bang Hoa Kỳ. Báo cáo này đã áp dụng các bài kiểm tra Howey và Reves để chứng minh rằng các giao dịch jitoSOL vận hành như những tiện ích công nghệ phi tập trung chứ không phải các hợp đồng đầu tư.

Phân tích pháp lý đã nhấn mạnh một số điểm then chốt: jitoSOL vận hành độc lập trên blockchain mà không phụ thuộc vào nỗ lực quản lý của Jito Labs, phần thưởng xuất phát từ cơ chế của giao thức hơn là từ hoạt động của bên phát hành, và người dùng giữ quyền lưu ký tài sản thông qua các smart contract không lưu ký.

Rebecca Rettig, cố vấn pháp lý của Jito Labs, đã mô tả jitoSOL là “công nghệ thuần túy”, lập luận rằng token này đại diện cho một tiện ích công nghệ để truy cập hạ tầng staking của Solana hơn là một khoản đầu tư vào một doanh nghiệp chung.

Các tuyên bố của nhân sự SEC trong năm 2025 đã mang lại sự rõ ràng thuận lợi cho liquid staking nói chung.

Hướng dẫn này cho thấy rằng khi được cấu trúc phù hợp, hoạt động liquid staking không liên quan đến việc chào bán và bán chứng khoán, loại bỏ một rào cản pháp lý đáng kể vốn đã kìm hãm sự chấp nhận từ tổ chức.

SEC chưa từng cáo buộc Jito vi phạm pháp luật, và việc công bố chủ động của Foundation nhằm thiết lập các tiền lệ có thể mang lại lợi ích cho toàn bộ lĩnh vực liquid staking. Liệu các lập luận này có trụ vững trước kiện tụng hay không vẫn chưa được kiểm chứng.

Việc đóng mempool và tranh cãi về MEV

Mối quan hệ của Jito với MEV không phải là không có tranh cãi. Vào tháng 3/2024, Jito Labs đã tạm dừng chức năng mempool của mình sau khi các vụ tấn công sandwich gia tăng, gây tổn hại cho người dùng nhỏ lẻ trên Solana.

Jito Block Engine đã giới thiệu một mempool ngoài giao thức, nơi các giao dịch chờ xác nhận, cho phép các searcher có 200 mili-giây để xem trước các giao dịch sắp tới.

Các tác nhân tinh vi đã lợi dụng khả năng quan sát này để front-run và sandwich các giao dịch, trích xuất giá trị từ những người dùng thông thường.

Một sự cố đặc biệt đáng chú ý vào tháng 1/2024 đã chứng kiến một bot MEV bỏ túi 1,8 triệu đô la chỉ trong vài giây bằng cách back-run một trader đang cố mua memecoin dogwifhat. Những pha trích xuất như vậy đã đạt đến đỉnh điểm trong cơn sốt memecoin, với lượng tip MEV hàng ngày vượt quá 10.000 SOL vào ngày 8/3/2024.

Lucas Bruder đã thừa nhận rằng đội ngũ đã thử các giải pháp kỹ thuật để từ chối các bundle sandwich, nhưng các cách tiếp cận này trở thành “trò mèo vờn chuột với các MEV searcher.”

Việc đóng mempool đã đại diện cho một sự hy sinh doanh thu đáng kể, vì Jito giữ lại 5% tổng số tip của searcher.

Các mempool thay thế kể từ đó đã xuất hiện nhưng thiếu sự minh bạch như của Jito, mang lại lợi ích cho một số bên được tiếp cận độc quyền. Phân tích nội bộ của Jito chỉ ra rằng gần một nửa số vụ tấn công sandwich trên Solana hiện xuất phát từ một chương trình duy nhất hoạt động thông qua các kênh thay thế này.

Cục diện cạnh tranh và động lực thị trường

Thị phần 53% của JitoSOL vượt xa đối thủ gần nhất. bnSOL của Binance nắm giữ khoảng 8,16 triệu SOL ở vị trí thứ hai, trong khi mSOL của Marinade — từng là token liquid staking thống trị trên Solana — đã giảm xuống khoảng 5,28 triệu SOL.

Thị phần của Marinade đã suy giảm từ khoảng 60% xuống còn khoảng 20% khi jitoSOL giành được đà tăng trưởng.

Sự dịch chuyển này phản ánh cả lợi thế lợi suất MEV của Jito lẫn chiến lược tích hợp DeFi quyết liệt, tạo ra các vòng lặp thanh khoản củng cố vị thế của jitoSOL.

jupSOL của Jupiter đại diện cho một mô hình cạnh tranh khác — một token liquid staking với một validator duy nhất, được hưởng lợi từ lưu lượng khổng lồ của bộ tổng hợp Jupiter. Với khoảng 3,88 triệu SOL, jupSOL đã giành được thị phần đáng kể bằng cách tận dụng các mối quan hệ người dùng sẵn có thay vì hạ tầng MEV.

Infinity token của Sanctum mang lại khả năng tiếp xúc đa dạng với nhiều LST, thu được cả lợi suất staking lẫn phí giao dịch từ pool thanh khoản của nó.

Cách tiếp cận meta-LST này cung cấp khả năng tái cân bằng tự động nhưng phụ thuộc vào các chiến lược của các LST cấu thành thay vì mối quan hệ trực tiếp với validator.

Các nhà phê bình lập luận rằng việc tập trung của liquid staking quanh các nhà cung cấp thống trị tạo ra rủi ro hệ thống.

Trong khi giao thức StakeNet của Jito nỗ lực phân phối stake trên hơn 200 validator, sự tập trung thị phần liquid staking vào một giao thức duy nhất đặt ra câu hỏi về khả năng chống chịu của mạng lưới.

Rủi ro kỹ thuật và kinh tế

Rủi ro smart contract vẫn là bản chất của bất kỳ giao thức liquid staking nào. Stake pool của jitoSOL dựa trên chương trình SPL Stake Pool, chương trình này đã vận hành mà không có vụ khai thác lớn nào nhưng vẫn chia sẻ các lớp lỗ hổng phổ biến với toàn bộ hạ tầng DeFi. Một lỗi hoặc exploit trong các hợp đồng staking có thể tác động đến tiền của người dùng hoặc sự ổn định peg.

Hạn chế thanh khoản có thể xuất hiện trong giai đoạn căng thẳng thị trường. Trong khi jitoSOL duy trì thanh khoản sâu trong điều kiện bình thường, các sự kiện giải đòn bẩy nhanh có thể khiến token này giao dịch dưới giá trị lý thuyết so với SOL.

Staking native có thời gian unbond khoảng 2–3 ngày, và ràng buộc này cuối cùng là nền tảng cho toàn bộ thanh khoản của các phái sinh liquid staking.

Stacked protocolexposure rủi ro cộng gộp cho người dùng triển khai jitoSOL trên nhiều ứng dụng DeFi khác nhau. Một holder jitoSOL gửi tài sản vào vault Kamino, vay trên vị thế đó tại MarginFi và tái triển khai số tài sản đã vay phải đối mặt với rủi ro thanh lý dây chuyền trên nhiều hệ thống smart contract.

Độ tin cậy của mạng Solana vẫn là một yếu tố.

Trong khi mạng đã duy trì 100% thời gian hoạt động xuyên suốt năm 2025, các lần ngừng hoạt động trước đó đã làm gián đoạn cả hoạt động staking lẫn hoạt động DeFi. Bất kỳ thời gian ngừng hoạt động kéo dài nào của mạng cũng sẽ đóng băng việc quy đổi jitoSOL và có thể kích hoạt các biến động bất thường trên thị trường thứ cấp.

Hiệu suất kém của validator ảnh hưởng đến lợi nhuận ngay cả khi không có sự kiện slashing. Nếu các validator trong stake pool của Jito thường xuyên bỏ lỡ block hoặc vận hành kém hiệu quả, phần thưởng staking sẽ giảm. Chương trình StakeNet cố gắng giảm thiểu điều này thông qua cơ chế ủy quyền tự động dựa trên hiệu suất, nhưng chất lượng validator vẫn còn biến động.

Sự Tiến Hóa Hạ Tầng và Phát Triển Giao Thức

TipRouter NCN đại diện cho bước tiến hóa hạ tầng quan trọng nhất của Jito kể từ khi ra mắt jitoSOL. Bằng cách phi tập trung hóa việc phân phối MEV tip thông qua một Mạng Đồng Thuận Node (Node Consensus Network), Jito đã chuyển đổi từ mô hình phân phối được cấp phép sang cơ chế đồng thuận minh bạch, có thể kiểm chứng về phân bổ phần thưởng.

Theo kiến trúc mới, các node operator đạt được đồng thuận về các Merkle root quyết định việc phân phối tip.

Bảo mật kinh tế từ jitoSOL và JTO được restake là nền tảng cho mạng, với các operator nhận phần thưởng cho hành vi trung thực và phải đối mặt với khả năng bị slashing khi có hành vi độc hại.

Khung restaking cho phép các giao thức triển khai các Node Consensus Network tận dụng hạ tầng staking sẵn có của Solana để đảm bảo an ninh kinh tế. Cách tiếp cận này phản chiếu mô hình EigenLayer trên Ethereum, nơi các tài sản được restake giúp bảo mật cho các dịch vụ được xác thực chủ động vượt ra ngoài lớp nền tảng.

Block Assembly Marketplace của Jito nhằm cải thiện việc thực thi giao dịch và giảm MEV gây hại.

Marketplace này tạo ra khoảng 3,6 triệu đô la tiền tip mỗi ngày vào năm 2025, cho thấy nhu cầu bền vững đối với tối ưu hóa blockspace trên Solana.

Các ưu tiên phát triển trong tương lai bao gồm mở rộng hệ sinh thái NCN để hỗ trợ nhiều trường hợp sử dụng đa dạng ngoài phân phối tip. Các mạng oracle, cầu nối cross-chain và các hạ tầng khác cần bảo mật kinh tế có thể xây dựng trên nền tảng restaking của Jito, từ đó tạo ra nhu cầu mới đối với jitoSOL như tài sản thế chấp chính.

Điều Gì Quyết Định Sự Tiếp Tục Có Liên Quan

Quỹ đạo tương lai của jitoSOL phụ thuộc vào một số yếu tố vượt ra ngoài vị thế thị trường hiện tại. Tăng trưởng tổng thể của Solana ảnh hưởng trực tiếp đến giá trị đề xuất — nếu Solana đánh mất vị thế trước các hệ sinh thái Layer 1 hoặc Layer 2 cạnh tranh, tiện ích của jitoSOL sẽ suy giảm bất kể giao thức vận hành tốt đến đâu.

Động lực MEV trên Solana vẫn khó đoán.

Việc tắt mempool đã cho thấy hạ tầng MEV phát triển để phản ứng lại cả áp lực kỹ thuật lẫn xã hội. Những thay đổi trong tương lai đối với cơ chế xử lý giao dịch hoặc thị trường phí của Solana có thể làm thay đổi kinh tế học đang ủng hộ cơ chế tăng lợi suất của jitoSOL hiện nay.

Sự rõ ràng về mặt pháp lý, dù đang được cải thiện, nhưng vẫn chưa hoàn chỉnh.

Các tuyên bố của nhân viên SEC đã cung cấp hướng dẫn hữu ích, nhưng chưa có quy định chính thức. Những thay đổi trong chính quyền hoặc ưu tiên thực thi có thể tạo ra bất ổn mới về cách đối xử pháp lý với liquid staking theo luật chứng khoán.

Cạnh tranh từ các LST do sàn giao dịch hậu thuẫn và các giao thức tối ưu hóa lợi suất mới có thể bào mòn thị phần của jitoSOL. bnSOL của Binance đã tăng trưởng nhanh chóng thông qua các kênh phân phối tập trung, và các sàn giao dịch khác có thể sẽ tiếp bước.

Quy trình phê duyệt ETF vừa là cơ hội, vừa là rủi ro.

Việc ra mắt thành công một ETF được bảo chứng bằng jitoSOL sẽ dẫn lượng vốn đáng kể chảy vào giao thức, nhưng việc bị từ chối về mặt pháp lý có thể tạo ra tiền lệ tiêu cực cho toàn bộ lĩnh vực liquid staking.

JitoSOL đã tự khẳng định là hạ tầng quan trọng trong hệ sinh thái Solana. Sự thống trị trong mảng liquid staking, mức độ tích hợp DeFi sâu rộng và cơ chế chia sẻ doanh thu MEV đã tạo ra hiệu ứng mạng mà đối thủ khó sao chép. Việc vị thế đó có bền vững hay không sẽ phụ thuộc vào khả năng thực thi trong một môi trường mà cả công nghệ lẫn quy định vẫn đang tiếp tục tiến hóa.