PayPal USD

Không giống như nhiều loại tiền điện tử dễ sụt giá mạnh, PYUSD được thiết kế để duy trì mối tương quan ổn định 1:1 với đồng đô la Mỹ, được hỗ trợ bởi dự trữ tiền mặt và chứng khoán Kho bạc ngắn hạn của Hoa Kỳ. Sự ổn định này, kết hợp với các lợi thế tự nhiên của blockchain về tốc độ, tính minh bạch, và khả năng lập trình, định vị PYUSD như một công cụ cho các cuộc chuyển giao ngang bằng, thanh toán thương nhân, chuyển tiền xuyên biên giới, và tích hợp vào các ứng dụng phi tập trung. Khi cảnh quan stablecoin tiếp tục phát triển dưới sự giám sát ngày càng tăng của chính phủ trên toàn thế giới, cách tiếp cận tuân thủ của PYUSD và sự hỗ trợ từ các tổ chức khiến nó trở thành một cầu thủ đáng chú ý trong nền kinh tế đô la kỹ thuật số đang mở rộng nhanh chóng.

Việc ra mắt PYUSD cũng báo hiệu một xu hướng rộng lớn hơn của các tổ chức tài chính chính thống gia nhập không gian tiền điện tử với các sản phẩm được quy định, có khả năng tăng tốc độ trưởng thành của tài sản kỹ thuật số từ công nghệ ngách sang cơ sở hạ tầng tài chính chính thống. Liệu PYUSD có thể cạnh tranh với các nhà lãnh đạo thị trường đã có vị thế hoặc tìm ra thị trường riêng của mình vẫn còn là một câu hỏi mở, nhưng sự xuất hiện của nó chắc chắn đã tái định hình các cuộc trò chuyện về tương lai của thanh toán kỹ thuật số và vai trò của stablecoin trong nền kinh tế toàn cầu.

Bối cảnh & Nguồn gốc: Sự gia nhập của PayPal vào Stablecoins

Sự ra mắt và tầm nhìn chiến lược

PayPal chính thức ra mắt PayPal USD vào ngày 7 tháng 8 năm 2023, đánh dấu một khoảnh khắc quan trọng khi một công ty thanh toán toàn cầu lớn gia nhập thị trường stablecoin. Thông báo được đưa ra sau nhiều tháng phát triển và chuẩn bị quy định, định vị PayPal là nền tảng fintech lớn đầu tiên phát hành stablecoin của riêng mình. Lần ra mắt đã thu hút sự chú ý đáng kể trong cả ngành công nghiệp tiền điện tử và tài chính truyền thống, với nhiều người xem đây là sự chứng thực tiềm năng của stablecoin trong việc thay đổi hệ thống thanh toán.

"Sự chuyển đổi sang tiền tệ kỹ thuật số đòi hỏi một công cụ ổn định, vừa mang tính kỹ thuật số, vừa dễ kết nối với tiền pháp định như đô la Mỹ," Dan Schulman, lúc đó là chủ tịch và CEO của PayPal, cho biết tại thời điểm ra mắt. "Cam kết của chúng tôi với đổi mới có trách nhiệm và tuân thủ, và thực tế rằng chúng tôi đã mang lại những trải nghiệm mới cho khách hàng của chúng tôi, cung cấp nền tảng cần thiết để đóng góp vào sự phát triển của thanh toán kỹ thuật số thông qua PayPal USD."

Động lực của PayPal trong việc tạo ra PYUSD bắt nguồn từ tầm nhìn rộng lớn hơn của họ là giảm ma sát trong thanh toán kỹ thuật số, cải thiện tốc độ giao dịch, và giảm chi phí. Công ty nhận ra rằng stablecoins có thể cho phép việc di chuyển tiền nhanh chóng, hiệu quả cả trong các hệ sinh thái Web3 và giao dịch tiêu dùng hàng ngày. PayPal thấy một cơ hội để tận dụng cơ sở hạ tầng hiện có của mình, sự nhận dạng thương hiệu, và các mối quan hệ quy định để tạo ra một stablecoin có thể đạt được thành công ở nơi mà các dự án thuần túy giải pháp tiền điện tử có thể gặp khó khăn - đặc biệt là trong việc đạt đến sự chấp nhận chính thống giữa những người tiêu dùng còn hoài nghi về biến động và sự phức tạp của tiền điện tử.

Thời điểm ra mắt phản ánh cách tiếp cận cẩn trọng của PayPal đối với tiền điện tử. Công ty đã giới thiệu các dịch vụ tiền điện tử lần đầu vào năm 2020, cho phép người dùng Mỹ mua, giữ, và bán Bitcoin, Ethereum, Litecoin, và Bitcoin Cash. Năm 2021, PayPal ra mắt "Checkout with Crypto," cho phép người tiêu dùng dùng tiền điện tử để thanh toán tại hàng triệu doanh nghiệp trực tuyến. Đến năm 2022, công ty cho phép người dùng chuyể Nội dung: Stablecoin mà cố gắng duy trì tỷ giá cố định của mình thông qua các cơ chế phức tạp về cung và cầu hoặc stablecoin được thế chấp bằng crypto được hỗ trợ bởi các tài sản không ổn định, PYUSD sử dụng phương pháp tiếp cận đơn giản là dựa hoàn toàn vào tiền pháp định.

Người dùng có thể mua và bán PYUSD qua PayPal và Venmo với tỷ giá cố định là $1.00 mỗi token. Cơ chế chuộc lại này, kết hợp với việc hỗ trợ dự trữ, tạo ra một cơ hội kinh doanh chênh lệch giá giúp duy trì tỷ giá cố định. Nếu PYUSD giao dịch dưới $1 trên các thị trường thứ cấp, những người kinh doanh chênh lệch giá có thể mua nó giá rẻ và chuộc lại với giá $1 qua PayPal, thu lợi nhuận từ chênh lệch này trong khi đồng thời tạo áp lực mua khiến giá quay trở lại mức $1. Ngược lại, nếu PYUSD giao dịch trên $1, những người kinh doanh chênh lệch có thể mua nó từ PayPal với giá $1 và bán với giá cao hơn trên các thị trường thứ cấp, kiếm lợi nhuận từ chênh lệch trong khi tạo áp lực bán khiến giá giảm.

Cơ chế kinh doanh chênh lệch giá này đã chứng minh hiệu quả trên toàn ngành stablecoin, với PYUSD duy trì sự ổn định giá chặt chẽ kể từ khi ra mắt mặc dù giao dịch trên nhiều sàn giao dịch và mạng lưới blockchain. Sự đáng tin cậy của việc chuộc lại là rất quan trọng - người dùng phải tin rằng họ có thể luôn đổi PYUSD lại thành đô la khi cần thiết, điều này đòi hỏi cả dự trữ đủ và quá trình chuộc lại dễ tiếp cận thông qua nền tảng của PayPal.

Thành phần dự trữ và tài sản hỗ trợ

PYUSD được hỗ trợ 100% bởi các khoản tiền gửi đô la Mỹ, trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn và các tài sản tương tự có thể thanh khoản. Thành phần dự trữ được thiết kế để đảm bảo tính thanh khoản và an toàn, ưu tiên các tài sản có thể nhanh chóng chuyển đổi thành tiền mặt để đáp ứng yêu cầu chuộc lại trong khi vẫn kiếm được lợi nhuận khiêm tốn từ dự trữ.

Các tài sản dự trữ được phép bao gồm các khoản tiền gửi đô la Mỹ được giữ tại các tổ chức tiền gửi được bảo hiểm, trái phiếu kho bạc Mỹ có kỳ hạn ngắn và các hợp đồng mua lại ngược được bảo đảm bằng chứng khoán kho bạc. Cách tiếp cận thận trọng này trong quản lý dự trữ phản ánh quỹ thị trường tiền tệ truyền thống và cung cấp nhiều lớp bảo mật cho những người sở hữu PYUSD. Khác với một số stablecoin đã bị chỉ trích vì giữ các giấy tờ thương mại hoặc các tài sản có thể không thanh khoản khác, cấu trúc dự trữ của PYUSD nhấn mạnh tính an toàn và tính thanh khoản hơn là tối ưu hóa lợi nhuận.

Quyết định giữ trái phiếu kho bạc ngắn hạn thay vì chứng khoán có kỳ hạn dài hơn nhằm giảm thiểu rủi ro lãi suất và đảm bảo rằng dự trữ giữ giá trị ổn định ngay cả trong thời kỳ thị trường biến động. Trái phiếu kho bạc có kỳ hạn ba tháng hoặc ít hơn được coi là những tài sản an toàn nhất và thanh khoản nhất trong tài chính toàn cầu, thường được gọi là "không rủi ro" trong các mô hình tài chính. Các hợp đồng mua lại ngược, khi Paxos hiệu quả cho mượn tiền mặt qua đêm đổi lại lấy chứng khoán kho bạc làm tài sản thế chấp, cung cấp thêm sự an toàn trong khi duy trì thanh khoản.

Cấu trúc dự trữ này có nghĩa là sự hỗ trợ của PYUSD không chỉ tồn tại trên giấy tờ mà bao gồm các tài sản có tính thanh khoản cao, rủi ro thấp có thể nhanh chóng chuyển đổi thành tiền mặt nếu một số lượng lớn người dùng cùng lúc yêu cầu chuộc lại. Cách tiếp cận thận trọng này đánh đổi tiềm năng lợi nhuận thấp hơn để có mức độ bảo mật và ổn định cao hơn, phản ánh sự ưu tiên của PayPal và Paxos về an toàn hơn là tối đa hóa lợi nhuận từ dự trữ.

Tính minh bạch và Phê duyệt của bên thứ ba

Từ tháng 9 năm 2023, Paxos công bố Báo cáo Dự trữ hàng tháng cho PayPal USD phác thảo các công cụ tạo nên dự trữ. Những báo cáo này cung cấp sự phân tích chi tiết về các tài sản đối ứng PYUSD, bao gồm số lượng được giữ trong các khoản tiền gửi tiền mặt so với chứng khoán kho bạc so với các hợp đồng mua lại ngược. Mức độ công khai này vượt xa những gì nhiều tổ chức tài chính truyền thống cung cấp và vượt trội đáng kể so với tính minh bạch của một số đối thủ cạnh tranh stablecoin.

Các báo cáo hàng tháng đi kèm với phê duyệt của bên thứ ba được phát hành bởi các công ty kế toán độc lập, được thực hiện theo các tiêu chuẩn phê duyệt do Viện Kế toán Công chứng Hoa Kỳ (AICPA) thiết lập. Các phê duyệt này xác minh rằng dự trữ khớp hoặc vượt quá số lượng PYUSD lưu hành và rằng thành phần dự trữ tuân thủ các chính sách đã nêu.

Điều quan trọng cần lưu ý là phê duyệt khác với kiểm toán đầy đủ. Trong khi kiểm toán kiểm tra toàn bộ hoạt động tài chính của một công ty, các kiểm soát nội bộ và các thực hành kế toán, các phê duyệt tập trung cụ thể vào việc xác minh số dư dự trữ tại một thời điểm cụ thể. Các phê duyệt cung cấp sự đảm bảo ít toàn diện hơn so với kiểm toán nhưng có thể được thực hiện thường xuyên hơn và với chi phí thấp hơn, cho phép lịch trình báo cáo hàng tháng cung cấp các cập nhật thường xuyên cho những người sở hữu PYUSD.

Cam kết minh bạch này khiến PYUSD khác biệt khỏi một số đối thủ đã từng đối mặt với chỉ trích về việc công khai dự trữ không đầy đủ. Ví dụ, Tether đã đối mặt với nhiều năm tranh cãi về tính minh bạch dự trữ trước khi cuối cùng bắt đầu thường xuyên công bố phê duyệt. Việc báo cáo hàng tháng cho phép người dùng, nhà quản lý và thị trường rộng lớn hơn xác minh rằng PYUSD được hỗ trợ đầy đủ và dự trữ được quản lý đúng cách, xây dựng lòng tin rất cần thiết cho sự chấp nhận stablecoin.

Kiến trúc đa chuỗi và số dư thống nhất

Mặc dù PYUSD ban đầu được ra mắt độc quyền trên Ethereum, PayPal thiết kế stablecoin với khả năng đa chuỗi từ đầu. Token duy trì tỷ giá cố định 1:1 và sự hỗ trợ dự trữ trên tất cả các blockchain hỗ trợ, với người dùng thấy PYUSD như số dư thống nhất trong PayPal và Venmo bất kể blockchain cơ sở.

Cách tiếp cận số dư thống nhất này đơn giản hóa đáng kể trải nghiệm người dùng. Thay vì quản lý các số dư PYUSD riêng biệt trên các chuỗi khác nhau, người dùng thấy một số dư PYUSD duy nhất trong tài khoản PayPal hoặc Venmo của họ. Khi chuyển PYUSD đến các ví bên ngoài, người dùng có thể chọn sử dụng blockchain nào dựa trên nhu cầu của họ - Ethereum cho bảo mật tối đa và khả năng tương thích với DeFi, Solana cho các giao dịch tốc độ cao chi phí thấp, hoặc Arbitrum cho các tương tác hợp đồng thông minh hiệu quả.

Phía sau, số dư thống nhất này đòi hỏi cơ sở hạ tầng tinh vi để theo dõi chuỗi nào giữ phần nào của PYUSD của người dùng và tạo điều kiện cho các chuyển động xuyên chuỗi khi cần. Sự phức tạp này được giấu khỏi người dùng, chỉ đơn giản thể hiện PYUSD là PYUSD, bất kể chi tiết kỹ thuật. Thiết kế hướng đến người dùng này phản ánh triết lý rộng lớn hơn của PayPal về việc làm cho tiền điện tử trở nên dễ tiếp cận hơn bằng cách loại bỏ sự phức tạp kỹ thuật mà có thể gây sợ hãi cho người dùng truyền thống.

Các mốc quan trọng & tích hợp hệ sinh thái: Mở rộng phạm vi trên các chuỗi khối

Ethereum Foundation: Ra mắt ban đầu (Tháng 8 năm 2023)

PYUSD ra mắt trên Ethereum như một token ERC-20 vào ngày 7 tháng 8 năm 2023, cung cấp quyền truy cập ngay lập tức vào hệ sinh thái tài chính phi tập trung rộng lớn của Ethereum, các sàn giao dịch và ứng dụng. Triển khai trên Ethereum giúp PYUSD có sự uy tín tức thì và khả năng kết hợp với blockchain đã được khẳng định nhất cho hoạt động stablecoin, nơi mà các đối thủ cạnh tranh như USDT và USDC đã thiết lập hiệu ứng mạng mạnh mẽ và tính thanh khoản.

Trong vài tuần đầu tiên sau khi ra mắt, PYUSD đã nhận được sự hỗ trợ từ những sàn giao dịch tiền điện tử lớn bao gồm Coinbase, Kraken, Crypto.com, và Bitstamp, cũng như các ví hàng đầu như MetaMask, Ledger, và Phantom. Sự tích hợp nhanh chóng trong cơ sở hạ tầng tiền điện tử này thể hiện sự thèm muốn mạnh mẽ của ngành đối với một stablecoin được bảo lãnh bởi PayPal và phản ánh các lợi thế của việc sử dụng tiêu chuẩn ERC-20 tương thích rộng rãi.

Địa chỉ hợp đồng Ethereum đã được xác minh 0x6c3ea9036406852006290770BEdFcAbA0e23A0e8 cho phép bất kỳ ai cũng có thể xác minh các giao dịch và chuyển động PYUSD trên blockchain bằng cách sử dụng Etherscan. Mức độ minh bạch này thể hiện sự khác biệt đáng kể so với các hệ thống thanh toán truyền thống nơi mà chi tiết giao dịch vẫn còn riêng tư giữa các bên liên quan và bộ xử lý thanh toán.

Sử dụng Ethereum sớm tập trung nhiều vào giao dịch tiền điện tử và các giao thức DeFi. PYUSD nhanh chóng xuất hiện trong các bể thanh khoản trên các sàn giao dịch phi tập trung như Uniswap và Curve, cho phép các nhà giao dịch hoán đổi giữa PYUSD và tiền điện tử khác. Tích hợp vào các giao thức cho vay như Aave và Compound cho phép người dùng gửi PYUSD để kiếm lãi hoặc sử dụng nó làm tài sản thế chấp cho các khoản vay, mở rộng tiện ích của token vượt ra ngoài các chuyển tùy đơn giản.

Mở rộng Solana: Ưu tiên tốc độ và chi phí (Tháng 5 năm 2024)

PayPal thông báo về sự có mặt của PYUSD trên blockchain Solana vào ngày 29 tháng 5 năm 2024, tại hội nghị Consensus 2024 ở Austin, Texas. Đây là lần mở rộng lớn đầu tiên của PYUSD sang blockchain ngoài Ethereum, chín tháng sau khi ra mắt ban đầu. Quyết định triển khai trên Solana được thúc đẩy bởi tính hiệu quả về chi phí và thông lượng cao đã được chứng minh của mạng lưới, các đặc điểm quan trọng cho các ứng dụng thanh toán bán lẻ.

"Nếu bạn quan tâm đến thanh toán bán lẻ như chúng tôi, về cơ bản bạn cần ít nhất 1.000 giao dịch mỗi giây, và bạn cần chi phí giao dịch trong các đồng xu, không phải trong các đồng đô la," giải thích Jose Fernandez da Ponte, Phó Chủ tịch cấp cao về Blockchain của PayPal vào thời điểm đó. Câu trích dẫn này kết tinh thực tế của PayPal.Here is the translation of the provided content from English to Vietnamese, with markdown links retained:

Yêu cầu đối với các hệ thống thanh toán dựa trên blockchain để cạnh tranh với các nền tảng thẻ thanh toán và thanh toán kỹ thuật số truyền thống.

Solana xử lý lượng lớn giao dịch với tốc độ cao và chi phí cực thấp, thường dưới ba cent mỗi giao dịch so với phí cao hơn thường thấy của Ethereum trong các giai đoạn tắc nghẽn mạng. Mạng thường xuyên xử lý nhiều giao dịch hơn nhiều blockchain khác cộng lại, với khối lượng chuyển stablecoin vượt quá 1,5 nghìn tỷ USD chỉ riêng trong tháng 4 năm 2024. Công suất xử lý giao dịch và cấu trúc chi phí này làm cho Solana đặc biệt hấp dẫn cho các trường hợp sử dụng như giao dịch vi mô, thanh toán ngang hàng thường xuyên và chấp nhận của các thương gia, nơi mà phí giao dịch cần phải vẫn tối thiểu.

Sự triển khai Solana tận dụng các phần mở rộng token cho phép các tính năng nâng cao không có sẵn trong các token SPL tiêu chuẩn. Các phần mở rộng này bao gồm truyền tải bảo mật (cho phép các thương gia giữ bí mật về số tiền giao dịch trong khi vẫn cho phép các chi tiết khác hiển thị để tuân thủ quy định), móc chuyển (cho phép nhà phát triển của PayPal thực hiện các chương trình tùy chỉnh trong quá trình chuyển token) và các trường ghi chú (cho phép người gửi kèm theo thông tin cùng với các khoản thanh toán để dễ dàng hòa giải và ghi chép).

Các tính năng này cung cấp các chức năng tương tự như các khả năng fintech hiện đại trong khi vẫn duy trì tính minh bạch và khả năng lập trình của blockchain. Ví dụ, truyền tải bảo mật giải quyết một lo ngại đáng kể cho các doanh nghiệp không muốn đối thủ hoặc khách hàng nhìn thấy khối lượng giao dịch hoặc chi tiết tài chính của họ. Móc chuyển cho phép logic kinh doanh phức tạp như tính thuế tự động, thưởng khách hàng trung thành hoặc kiểm tra tuân thủ diễn ra trong quá trình chuyển. Các trường ghi chú giải quyết các vấn đề thực tiễn như số tham chiếu thanh toán mà các hệ thống thanh toán truyền thống thường dễ dàng thực hiện nhưng các giao dịch trên blockchain cơ bản thì thiếu.

Sự mở rộng của Solana đã tăng cường sự hiện diện của PYUSD trong DeFi, đặc biệt là thông qua các cơ hội canh tác lợi nhuận hấp dẫn cho việc cung cấp thanh khoản PYUSD. Đến tháng 8 năm 2024, nhiều PYUSD lưu hành trên Solana hơn là trên Ethereum trong một khoảng thời gian ngắn, được thúc đẩy bởi các giao thức DeFi lãi suất cao cung cấp phần thưởng cho các nhà cung cấp PYUSD. Mặc dù sự tăng trưởng này phần nào là do động lực khuyến khích và sau đó trở lại bình thường, nó cho thấy tiềm năng của Solana như một nền tảng chính cho việc sử dụng PYUSD.

Tích hợp Arbitrum: Hiệu quả Layer 2 (tháng 7 năm 2025)

PayPal mở rộng PYUSD lên Arbitrum vào ngày 17 tháng 7 năm 2025, đánh dấu lần triển khai đầu tiên của nó trên một giải pháp mở rộng Layer 2. Arbitrum, được xây dựng trên Ethereum sử dụng công nghệ optimistic rollup, cung cấp các đảm bảo an ninh của lớp cơ sở Ethereum trong khi đảm bảo giao dịch nhanh hơn và rẻ hơn đáng kể. Điều này đặt Arbitrum ở điểm giữa giữa tính an toàn và phi tập trung của Ethereum và các chuỗi Layer 1 thay thế như Solana.

Sự triển khai trên Arbitrum cung cấp các giao dịch được xử lý chỉ trong vài giây với phí giao dịch thường dưới $0,01, so với chi phí cao hơn thường thấy của mạng chính Ethereum trong các giai đoạn sử dụng cao điểm. Cấu trúc chi phí này làm cho Arbitrum trở nên lý tưởng cho các trường hợp sử dụng như thanh toán vi mô, đăng ký nội dung, giao dịch trò chơi và thưởng ngay lập tức mà sẽ không khả thi về mặt kinh tế với các cấu trúc phí cao hơn.

"Dù họ cần bảo mật tối đa và thanh khoản sâu của Ethereum, thông lượng cao và độ trễ thấp của Solana, hay tương thích Ethereum với hiệu quả Layer 2 của Arbitrum, các nhà phát triển có thể triển khai các ứng dụng PYUSD trên blockchain phù hợp nhất với yêu cầu kỹ thuật của họ," ông May Zabaneh, Phó Chủ tịch sản phẩm của PayPal cho biết.

Triển khai trên Arbitrum đi kèm với một lợi thế kỹ thuật thú vị: các nhà phát triển có thể chuyển đổi dễ dàng các hợp đồng thông minh từ mạng chính của Ethereum sang Arbitrum mà không cần viết lại mã, vì Arbitrum duy trì sự tương thích hoàn chỉnh với các công cụ phát triển và ngôn ngữ hợp đồng thông minh của Ethereum. Điều này có nghĩa là các giao thức DeFi, ứng dụng thanh toán hoặc các dịch vụ khác được xây dựng cho Ethereum có thể dễ dàng triển khai trên Arbitrum để hưởng lợi từ chi phí thấp trong khi duy trì cùng một cơ sở mã.

Thành tích của Arbitrum cũng ảnh hưởng đến quyết định này. Với giá trị tổng bị khóa vượt quá 2,5 tỷ USD và thời gian hoạt động mạng tốt, Arbitrum đã chứng minh sự ổn định cần thiết cho các ứng dụng doanh nghiệp và thanh toán. Cơ chế quản trị trên chuỗi, minh bạch của mạng cho phép cộng đồng tham gia vào các nâng cấp và quyết định giao thức trong khi tận dụng mô hình an ninh của Ethereum để đảm bảo dữ liệu và cuối cùng thực hiện giao dịch.

Tích hợp Sàn giao dịch và Nền tảng

PYUSD đã đạt được danh sách trên các sàn giao dịch và nền tảng tiền điện tử lớn, nâng cao tính thanh khoản và khả năng tiếp cận cho người dùng có nhu cầu giao dịch hoặc giữ stablecoin ngoài hệ sinh thái của PayPal. Các sàn giao dịch nổi bật hỗ trợ PYUSD bao gồm Coinbase, Kraken, Bullish, KuCoin và Hotcoin, cùng nhiều nơi khác, cung cấp nhiều địa điểm để mua bán và giao dịch PYUSD.

Coinbase thậm chí đã miễn phí giao dịch cho PYUSD như một phần của nỗ lực khuyến mãi để khuyến khích việc sử dụng, cho phép người dùng mua và bán PYUSD mà không phải chịu phí giao dịch tiêu chuẩn của sàn giao dịch. Sự miễn phí này, cùng với việc cho phép quy đổi trực tiếp USD thông qua Coinbase, đã định vị PYUSD như một lựa chọn tiện lợi cho người dùng muốn chuyển đổi giữa đồng đô la Mỹ và tiền điện tử.

Ngoài sàn giao dịch, PYUSD tích hợp với nhiều nhà cung cấp ví, dịch vụ lưu ký và bộ xử lý thanh toán, tạo ra một hệ sinh thái toàn diện xung quanh stablecoin. Các ví phần mềm như MetaMask và Phantom cung cấp giao diện thân thiện với người dùng để quản lý PYUSD trên các blockchain khác nhau. Các ví phần cứng như Ledger cung cấp bảo mật lưu trữ lạnh cho người dùng muốn giữ số lượng lớn PYUSD ngoại tuyến. Các đơn vị lưu ký như Fireblocks và Copper cung cấp công cụ an ninh và tuân thủ chuẩn doanh nghiệp cho các doanh nghiệp giữ PYUSD.

Các dịch vụ thanh toán như BitPay đã tích hợp hỗ trợ PYUSD, cho phép các thương gia sử dụng cơ sở hạ tầng của BitPay để chấp nhận PYUSD cùng với Bitcoin và các loại tiền điện tử khác. Các giao thức DeFi trên nhiều blockchain đã thêm hỗ trợ PYUSD, cho phép nó phục vụ như tài sản thế chấp cho các khoản vay, thanh khoản trong các sàn giao dịch phi tập trung, và tiền gửi trong các chiến lược tạo ra lãi suất.

Việc tích hợp rộng rãi trong hệ sinh thái này, đạt được trong khoảng hai năm kể từ khi ra mắt, cho thấy cả những lợi thế của danh tiếng thương hiệu của PayPal và lợi ích thực tiễn khi sử dụng các định dạng token tiêu chuẩn (ERC-20, SPL) dễ dàng tích hợp với cơ sở hạ tầng hiện có.

Tình trạng và Số liệu thị trường: Tình hình hiện tại và Tăng trưởng

Vốn hóa thị trường và Động thái cung

Tính đến tháng 11 năm 2025, vốn hóa thị trường của PYUSD đạt khoảng 3,4-3,44 tỷ USD, với nguồn cung lưu hành tương ứng với số tiền đó. Trong thị trường stablecoin, nguồn cung lưu hành và vốn hóa thị trường về cơ bản là giống nhau vì mỗi token duy trì giá trị 1 USD

Điều này đại diện cho sự tăng trưởng đáng kể từ các khởi đầu khiêm tốn của PYUSD. PYUSD đạt được một cột mốc quan trọng vào tháng 6 năm 2025 khi vốn hóa của nó vượt 1 tỷ USD lần đầu tiên, tăng hơn gấp đôi từ một mức thấp địa phương khoảng 498 triệu USD vào đầu năm 2025. Đường cong tăng trưởng này, không giống như sự mở rộng nhanh chóng của năm trước được thúc đẩy rất nhiều bởi các động lực khuyến khích DeFi trên Solana, có vẻ bền vững hơn và được dẫn dắt bởi việc chấp nhận tự nhiên trên nhiều trường hợp sử dụng khác nhau.

Mô hình tăng trưởng này đã hiển thị các giai đoạn khác nhau. Lưu hành ban đầu vẫn khiêm tốn ở mức hàng chục triệu vào cuối năm 2023, khi PYUSD từ từ được chấp nhận trong cộng đồng người dùng của PayPal và cộng đồng tiền điện tử lớn hơn. Một sự tăng đột ngột xảy ra vào năm 2024 chủ yếu được thúc đẩy bởi các cơ hội lãi suất cao trên các nền tảng DeFi của Solana, mà làm tăng lưu hành một cách giả tạo khi người dùng gửi PYUSD để kiếm lợi nhuận hấp dẫn. Khi những động lực này ổn định, lưu hành giảm trước khi bắt đầu một sự tăng trưởng bền vững hơn dựa trên việc sử dụng thực tế cho thanh toán, chuyển khoản, và các ứng dụng DeFi đa dạng khác.

Stablecoin hiện tại xếp hạng #47 theo vốn hóa trên tất cả các loại tiền điện tử và được xem là khoảng stablecoin lớn thứ sáu theo vốn hóa, theo các nguồn dữ liệu thị trường khác nhau. Mặc dù nhỏ hơn rất nhiều so với vốn hóa thị trường 162-183 tỷ USD của USDT và 61-75 tỷ USD của USDC, PYUSD đã tạo ra một vị thế ý nghĩa trong hệ sinh thái stablecoin, trước nhiều lựa chọn thay thế khác.

Ổn định giá và duy trì giá ngang bằng

PYUSD duy trì mức giá ổn định rất gần 1,00 USD, cho thấy khả năng duy trì giá ngang bằng hiệu quả thông qua hỗ trợ dự trữ và các cơ chế đổi trả của nó. Stablecoin đã trải qua những ​​sai lệch rất nhỏ so với giá trị mục tiêu của mình, với mức cao nhất mọi thời đại là 1,021 USD vào ngày 23 tháng 10 năm 2023 (tương đương mức premium 2,1%) và mức thấp nhất mọi thời đại là 0,959426 USD vào ngày 5 tháng 12 năm 2024 (khoảng 4% chiết khấu).

Những sai lệch này vẫn nằm trong phạm vi chấp nhận được đối với các stablecoin vàfor easy movement between volatile cryptocurrencies and a stable value representative of the US dollar.

PYUSD đóng vai trò là một ổn định và là cổng vào và ra cho giao dịch tiền điện tử, cho phép di chuyển dễ dàng giữa các loại tiền điện tử biến động và giá trị ổn định đại diện cho đồng đô la Mỹ.

Các Giao Dịch Trên Thị Trường Thứ Cấp

Khối lượng giao dịch 24 giờ cho PYUSD thường nằm trong khoảng 87-218 triệu đô la, cho thấy hoạt động thị trường ổn định trên các sàn giao dịch. Mặc dù khối lượng giao dịch của nó vẫn thấp hơn đáng kể so với các đối thủ cạnh tranh lớn như USDT (thường vượt quá 140 tỷ đô la hàng ngày) và USDC (thường từ 7-10 tỷ đô la hàng ngày), điều này thể hiện việc sử dụng tích cực và thanh khoản lành mạnh cho người dùng tìm kiếm để mua hoặc giao dịch PYUSD.

PYUSD thường được bắt cặp với USDC, USDT và BTC, tùy thuộc vào sàn giao dịch, cung cấp nhiều lựa chọn thanh khoản cho các nhà giao dịch. Cặp BTC/PYUSD trên sàn giao dịch Bullish cho thấy khối lượng đáng kể, với hàng chục triệu giao dịch hàng ngày, trong khi các cặp PYUSD/USDC cung cấp các lối đi hiệu quả cho việc chuyển đổi giữa các stablecoin.

Khối lượng giao dịch đóng vai trò như một chỉ số hữu ích cho toàn bộ hoạt động hệ sinh thái PYUSD, tuy nhiên nó chỉ phản ánh giao dịch dựa trên sàn giao dịch và bỏ lỡ các chuyển giao trên chuỗi giữa các ví, việc sử dụng giao thức DeFi và các khoản thanh toán trong hệ sinh thái đóng kín của PayPal. Hình ảnh hoàn chỉnh về mức độ sử dụng PYUSD yêu cầu xem xét dữ liệu giao dịch trên chuỗi trên tất cả các blockchain được hỗ trợ.

Phân Bố Trên Các Blockchain

Nguồn cung của PYUSD phân bố trên các blockchain được hỗ trợ của nó dựa trên sở thích và trường hợp sử dụng của người dùng. Dữ liệu lịch sử cho thấy sự phân bố thay đổi, với Ethereum ban đầu chứa phần lớn nhất, Solana phát triển nhanh chóng để tạm thời vượt qua Ethereum trong thời kỳ bùng nổ DeFi, và Arbitrum bắt đầu tích lũy sau khi ra mắt vào tháng 7 năm 2025.

Sự phân phối đa chuỗi này phản ánh các trường hợp sử dụng khác nhau được phục vụ bởi mỗi blockchain. Ethereum vẫn chiếm ưu thế cho các tích hợp DeFi yêu cầu an ninh tối đa và thanh khoản sâu nhất, chẳng hạn như các giao thức cho vay quy mô lớn và sàn giao dịch phi tập trung đã được thiết lập. Solana thu hút việc sử dụng ở tần số cao như giao dịch tích cực, giao dịch trò chơi và thanh toán vi mô nơi tốc độ và hiệu quả chi phí quan trọng nhất. Arbitrum phục vụ các nhà phát triển xây dựng ứng dụng thanh toán và giao thức DeFi muốn có khả năng tương thích với Ethereum với phí thấp hơn.

Khả năng cầu nối PYUSD giữa các chuỗi cho phép người dùng tối ưu hóa cho nhu cầu cụ thể của họ, di chuyển token đến bất kỳ blockchain nào phục vụ tốt nhất mục đích hiện tại của họ. Việc di chuyển chéo chuỗi có thể gây ra một số ma sát thông qua phí cầu nối và sự chậm trễ thời gian, nhưng tính linh hoạt này cung cấp tùy chọn có giá trị.

Chương Trình Lợi Tức và Ưu Đãi Nhận Nuôi

Để khuyến khích nhận nuôi và cung cấp lợi thế cạnh tranh, PayPal cung cấp lợi tức cho khách hàng đủ điều kiện trên số dư PYUSD, với mức lãi suất vào khoảng 3.7-4% hàng năm kể từ cuối năm 2025. Điều này định vị tính năng lợi tức của PYUSD hấp dẫn cho người tiết kiệm bán lẻ và người tham gia DeFi, cung cấp lợi nhuận cạnh tranh với tài khoản tiết kiệm truyền thống và quỹ thị trường tiền tệ trong khi vẫn duy trì tính linh hoạt và tiện dụng của một stablecoin.

Người dùng phải nắm giữ ít nhất 1.0 PYUSD và tham gia vào chương trình phần thưởng để nhận lợi ích này. Lợi tức được trả hàng tháng bằng PYUSD và không cộng dồn, được tính dựa trên số dư trung bình hàng ngày xuyên suốt tháng. Cấu trúc này cung cấp lợi nhuận dự đoán được tích lũy đều đặn.

Lợi tức có thể xuất phát từ việc Paxos kiếm lãi trên tài sản dự trữ (đặc biệt là chứng khoán kho bạc ngắn hạn) và chia sẻ một phần thu nhập đó với người nắm giữ PYUSD. Vì các khoản dự trữ tạo ra lợi nhuận, việc chuyển một phần lợi tức cho người dùng tạo ra một vòng tròn tốt đẹp, nơi việc nắm giữ PYUSD trở nên hấp dẫn không chỉ vì tiện ích giao dịch mà còn là một tài sản sinh lời thụ động.

Tuy nhiên, Đạo Luật GENIUS cấm các tổ chức phát hành stablecoin trả lãi cho người nắm giữ, tạo ra các phức tạp tiềm tàng về quy định cho các chương trình lợi tức. Cách mà PayPal cấu trúc phần thưởng của mình để tuân thủ cấm này - dù thông qua các chương trình khuyến mãi, phần thưởng lòng trung thành, hoặc các cơ chế khác khác biệt với "lãi suất" - đại diện cho một yếu tố đang phát triển khi khung pháp lý tiếp tục phát triển.

Các Trường Hợp Sử Dụng & Chức Năng: Các Ứng Dụng Thực Tiễn của PYUSD

Chuyển Khoản Ngang Hàng và Chuyển Tiền

Một trong những trường hợp sử dụng cốt lõi của PYUSD là tạo điều kiện chuyển khoản ngang hàng tức thì giữa người dùng PayPal và Venmo không tốn phí. Điều này thể hiện một sự cải thiện đáng kể so với các đường dây thanh toán truyền thống, có thể mất nhiều ngày để chuyển khoản và tính phí khác nhau, đặc biệt là cho các giao dịch xuyên biên giới. Người dùng có thể gửi PYUSD cho bạn bè và gia đình ngay lập tức, với người nhận nhận được tiền ngay lập tức thay vì đợi thời gian xử lý ngân hàng.

Đối với các chuyển khoản trong nước trong hệ sinh thái PayPal, PYUSD cung cấp các lợi thế đặc biệt cho người dùng muốn duy trì giá trị định giá bằng đồng đô la trong khi được hưởng lợi từ việc thanh toán ngay lập tức của blockchain. Không giống như các chuyển khoản số dư truyền thống của PayPal có thể yêu cầu các bước xác minh hoặc phải đối mặt với việc giữ lại, các chuyển khoản PYUSD thực hiện ngay lập tức trên chuỗi, cung cấp tính chắc chắn và tốc độ.

Đối với chuyển tiền quốc tế, PYUSD cung cấp các giải pháp thay thế nhanh hơn và rẻ hơn so với các dịch vụ truyền thống như Western Union hoặc chuyển khoản quốc tế. Các giao dịch blockchain được thanh toán trong vài giây hoặc vài phút thay vì nhiều ngày, và chi phí vẫn ở mức tối thiểu bất kể số lượng chuyển khoản hoặc biên giới quốc tế. Một công nhân ở Hoa Kỳ có thể gửi PYUSD cho gia đình ở nước ngoài, những người sau đó có thể chuyển đổi nó sang tiền tệ địa phương thông qua các sàn giao dịch địa phương hoặc sử dụng trực tiếp nếu các thương gia chấp nhận PYUSD.

Trường hợp sử dụng chuyển tiền này đặc biệt hấp dẫn cho các hành lang có phí chuyển tiền truyền thống cao. Các dịch vụ như Western Union thường tính phí 5-10% hoặc hơn cho các chuyển tiền quốc tế, cùng với các dấu chấm tỷ lệ chuyển đổi không thuận lợi bổ sung. PYUSD loại bỏ hầu hết các chi phí này, chỉ yêu cầu các khoản phí blockchain khi chuyển khoản bên ngoài hệ sinh thái PayPal và spread tiêu chuẩn của sàn giao dịch để chuyển đổi sang các loại tiền tệ khác.

Tuy nhiên, việc thực hiện chuyển tiền thực tế phải đối mặt với các rào cản thực tế. Người nhận phải có ví hoặc tài khoản tương thích với tiền điện tử, hiểu cách sử dụng chúng và truy cập được các dịch vụ địa phương để chuyển đổi PYUSD sang tiền tệ địa phương có thể chi tiêu. Ở nhiều quốc gia nhận chuyển tiền, hệ thống tiền mặt truyền thống vẫn chiếm ưu thế, và cơ sở hạ tầng tiền điện tử vẫn còn hạn chế. Tiềm năng chuyển tiền của PYUSD vẫn chủ yếu là lý thuyết cho đến khi vượt qua được các rào cản thực tế này.

Thanh Toán Thương Mại và Thương Mại Điện Tử

PYUSD có thể được sử dụng để tài trợ cho các giao dịch mua tại điểm thanh toán nơi PayPal được chấp nhận, tích hợp liền mạch vào mạng lưới thương gia hiện tại của PayPal với hàng triệu doanh nghiệp trên khắp thế giới. Khi thanh toán tại các cửa hàng trực tuyến chấp nhận PayPal, người dùng có số dư PYUSD có thể chọn nó làm phương thức thanh toán của họ, với PayPal xử lý việc chuyển đổi và thanh toán nền tảng với các thương gia.

Việc tích hợp này khai thác các mối quan hệ và cơ sở hạ tầng hiện có của PayPal, có thể là lợi thế lớn nhất PYUSD có so với các stablecoin cạnh tranh. Thay vì yêu cầu các thương gia cụ thể tích hợp bộ xử lý thanh toán tiền điện tử hoặc hiểu công nghệ blockchain, PYUSD hoạt động thông qua hệ thống quen thuộc của PayPal mà các thương gia đã sử dụng cho hàng tỷ giao dịch hàng năm.

Các thương gia có thể chấp nhận thanh toán PYUSD thông qua cơ sở hạ tầng của PayPal, được hưởng lợi từ thời gian thanh toán nhanh hơn so với các khoản thanh toán bằng thẻ tín dụng truyền thống có thể mất nhiều ngày để giải quyết hoàn toàn, và có thể thấp hơn phí xử lý tùy thuộc vào các thỏa thuận của thương gia với PayPal. Bảo vệ mua hàng của PayPal mở rộng đến các giao dịch PYUSD, cung cấp sự tin cậy cho người tiêu dùng tương tự như các giao dịch thẻ tín dụng.

Đối với thương gia, chấp nhận PYUSD thông qua PayPal không yêu cầu công việc tích hợp bổ sung ngoài triển khai PayPal hiện tại của họ. Thương gia nhận được thanh toán bằng loại tiền ưa thích của họ (thường là USD), trong khi PayPal xử lý chuyển đổi PYUSD trong nền. Trải nghiệm liền mạch này loại bỏ các rào cản kỹ thuật đã ngăn cản việc chấp nhận rộng rãi tiền điện tử cho thương mại điện tử.

Thực tế, tuy nhiên, là hầu hết người dùng vẫn thích thanh toán bằng các phương thức thanh toán truyền thống hơn là chuyển đổi đô la sang PYUSD trước. Bước bổ sung để có được PYUSD tạo ra sự cản trở trừ khi người dùng đã có nó cho các mục đích khác hoặc nhận được các lợi ích hấp dẫn cho việc thanh toán bằng PYUSD hơn là bằng các phương thức truyền thống.

Chuyển Đổi Tiền Điện Tử và Giao Dịch

Trong nền tảng của PayPal, người dùng có thể chuyển đổi PYUSD sang và từ các loại tiền điện tử được hỗ trợ khác, bao gồm Bitcoin, Ethereum, Litecoin và Bitcoin Cash. Chức năng này đặt PYUSD làm cổng ra và vào ổn định cho giao dịch tiền điện tử.Sure, here is the translation of the provided content into Vietnamese, maintaining the structure and skipping translation for markdown links:

Content: người dùng để bảo toàn giá trị giữa các giao dịch mà không cần chuyển đổi lại thành tiền tệ fiat truyền thống và phải chịu các khoản phí và sự chậm trễ thời gian liên quan.

Đối với những nhà giao dịch tiền điện tử tích cực, PYUSD cung cấp một cách tiện lợi để thu lợi nhuận hoặc ngồi ngoài lề trong điều kiện thị trường biến động. Thay vì bán Bitcoin trở lại USD và phải trả phí giao dịch cùng với khả năng phải trả phí rút tiền, các nhà giao dịch có thể chuyển đổi sang PYUSD, duy trì giá trị trên chuỗi và sẵn sàng nhanh chóng quay lại vị trí khi có cơ hội phát sinh.

Trên các sàn giao dịch bên ngoài, PYUSD cung cấp cặp giao dịch ổn định cho các tiền điện tử khác nhau, mang đến cho nhà giao dịch một sự thay thế được điều chỉnh cho các stablecoin khác để duy trì vị trí và tạo điều kiện cho các giao dịch. Các cặp giao dịch như BTC/PYUSD, ETH/PYUSD, và các cặp altcoin/PYUSD khác nhau tồn tại trên nhiều sàn giao dịch, cung cấp thanh khoản và khám phá giá.

Trường hợp sử dụng giao dịch đã chứng tỏ là một trong những ứng dụng thực tế mạnh nhất của PYUSD, với khối lượng đáng kể xảy ra trên các sàn giao dịch thay vì trong các kịch bản thanh toán. Điều này phản ánh mô hình rộng lớn hơn trong thị trường stablecoin, nơi các ứng dụng giao dịch và DeFi chiếm ưu thế so với các khoản thanh toán, mặc dù về lý thuyết, stablecoin được tối ưu hóa cho mục đích sau.

Tích hợp DeFi và Hợp đồng Thông minh

PYUSD tương thích với các ứng dụng phi tập trung xây dựng trên Ethereum, Solana và Arbitrum, cho phép tích hợp vào các giao thức DeFi cho vay, vay mượn, cung cấp thanh khoản và chiến lược kiếm lãi. Tính khả lập trình này đại diện cho một lợi thế cơ bản của stablecoin dựa trên blockchain so với các đồng tiền kỹ thuật số truyền thống.

Các nhà phát triển có thể tích hợp PYUSD vào hợp đồng thông minh sử dụng giao diện token tiêu chuẩn, như các chức năng transfer, approve, và transferFrom của ERC-20. Những giao diện tiêu chuẩn này có nghĩa rằng bất kỳ giao thức DeFi nào hỗ trợ token tiêu chuẩn có thể dễ dàng thêm hỗ trợ PYUSD mà không cần làm công việc phát triển tùy chỉnh.

Các giao thức cho vay như Aave và Compound cho phép người dùng gửi PYUSD để kiếm lãi từ người vay hoặc sử dụng PYUSD làm tài sản thế chấp để vay các loại tiền điện tử khác. Các sàn giao dịch phi tập trung như Uniswap và Curve cho phép người dùng cung cấp tính thanh khoản PYUSD để đổi lấy phí giao dịch và phần thưởng khai thác thanh khoản. Các bộ tổng hợp lãi tự động triển khai PYUSD qua nhiều giao thức khác nhau để tối ưu hóa lợi nhuận.

Triển khai Solana bao gồm các tiện ích mở rộng token mở rộng đáng kể các khả năng của DeFi. Các chuyển khoản bảo mật cho phép các giao thức DeFi duy trì bảo mật cho một số hoạt động nhất định trong khi vẫn tuân thủ các quy định. Các hooks chuyển tiền kích hoạt tự động thực hiện logic kinh doanh phức tạp - ví dụ, một giao thức cho vay có thể tự động tính toán và khấu trừ lãi trong mỗi lần chuyển PYUSD mà không cần các giao dịch riêng biệt.

Những tính năng tiên tiến này đưa PYUSD vào vị trí không chỉ là một stablecoin khác mà là tiền lập trình có thể mã hóa các hoạt động tài chính phức tạp trực tiếp vào các chuyển khoản. Một khoản thanh toán có thể tự động chia thành nhiều người nhận, kích hoạt các tính toán thuế, cập nhật hồ sơ kế toán, và thực hiện phần thưởng khách hàng thân thiết trong một giao dịch nguyên tử duy nhất.

Tuy nhiên, việc chấp nhận DeFi phải đối mặt với thách thức do hầu hết người dùng DeFi đã có sở thích mạnh mẽ đối với các stablecoin đã được thiết lập như USDC và USDT, hưởng lợi từ tính thanh khoản sâu và sự tích hợp rộng rãi với các giao thức. PYUSD phải cung cấp các lợi thế hấp dẫn - có thể là thông qua cơ hội kiếm lãi, các tính năng độc đáo, hoặc tích hợp Paypal - để thuyết phục người dùng DeFi chuyển từ sự ưa thích stablecoin đã thiết lập của họ.

Thanh Toán Doanh Nghiệp Xuyên Biên Giới và Các Trường Hợp Sử Dụng Doanh Nghiệp

PayPal đã hoàn thành thanh toán doanh nghiệp đầu tiên của mình bằng PYUSD thông qua trung tâm tiền tệ kỹ thuật số của SAP vào tháng 10 năm 2024, thể hiện tiềm năng áp dụng của các tổ chức và xác nhận tiện ích của PYUSD cho các giao dịch B2B. Bước đột phá này đã chỉ ra rằng PYUSD có thể phục vụ nhu cầu của doanh nghiệp vượt ra khỏi thanh toán người tiêu dùng, mở ra khả năng cho quản lý kho bạc công ty và hoạt động doanh nghiệp.

PYUSD cho phép doanh nghiệp xử lý hóa đơn, thanh toán cho nhà cung cấp, và quản lý hoạt động kho bạc một cách hiệu quả hơn so với các phương pháp truyền thống phụ thuộc vào chuyển khoản quốc tế chậm và chuyển đổi ngoại tệ đắt đỏ. Một tập đoàn đa quốc gia có thể sử dụng PYUSD để thanh toán cho nhà cung cấp trên các quốc gia khác nhau ngay lập tức, tránh được sự chậm trễ nhiều ngày và phí cao liên quan đến mạng lưới ngân hàng đại lý truyền thống.

Đối với thanh toán doanh nghiệp quốc tế, những lợi thế này nhân lên đáng kể. Các khoản thanh toán B2B xuyên biên giới truyền thống thường liên quan đến nhiều ngân hàng trung gian, mỗi ngân hàng tính phí và gây ra sự chậm trễ. Một khoản thanh toán từ một công ty Hoa Kỳ đến một nhà cung cấp Châu Á có thể mất từ 3-5 ngày làm việc và tiêu tốn từ $50-100 hoặc hơn trong các khoản phí. PYUSD có thể hoàn tất chuyển khoản tương tự chỉ trong vài phút với chi phí nhiều nhất là vài đô la cho phí blockchain.

Tài chính chuỗi cung ứng đại diện cho một ứng dụng khác đầy hứa hẹn. Các công ty có thể sử dụng hợp đồng thông minh để tự động phát hành các khoản thanh toán PYUSD cho các nhà cung cấp khi các điều kiện nhất định được đáp ứng - ví dụ, khi các công ty vận chuyển xác nhận giao hàng hoặc khi cảm biến IoT xác minh chất lượng sản phẩm. Hình thức thanh toán tự động, dựa trên điều kiện này làm giảm xử lý thủ công, tranh chấp, và sự chậm trễ đồng thời cải thiện hiệu quả vốn lưu động.

Quản lý kho bạc được hưởng lợi từ khả năng tạo lãi của PYUSD. Các thủ quỹ công ty giữ dự trữ đô la có thể kiếm lợi từ số dư PYUSD trong khi duy trì tính lỏng và linh hoạt để triển khai vốn ngay lập tức khi cần thiết. Điều này vượt trội so với việc giữ các tài khoản séc không trả lãi đồng thời tránh được sự phức tạp và hạn chế của các tài khoản thị trường tiền truyền thống.

Tuy nhiên, việc áp dụng doanh nghiệp phải đối mặt với những trở ngại không nhỏ bao gồm các yêu cầu kế toán doanh nghiệp và kiểm toán, các cân nhắc về tuân thủ quy định, quy trình phê duyệt cấp hội đồng quản trị khi sử dụng tiền điện tử, tích hợp với các hệ thống hoạch định nguồn lực doanh nghiệp hiện có, và các mối quan tâm về rủi ro uy tín từ liên kết với tiền điện tử. Những yếu tố này có nghĩa là việc áp dụng doanh nghiệp có thể sẽ vẫn diễn ra dần dần bất chấp khả năng kỹ thuật của PYUSD.

Chuyển Từ Ví Đến Ví và Tự Bảo Quản

Người dùng có thể chuyển PYUSD đến các ví tiền điện tử bên ngoài trên các mạng tương thích, cung cấp các tùy chọn tự bảo quản và tích hợp với hệ sinh thái crypto rộng hơn. Trong khi các chuyển khoản PayPal và Venmo là miễn phí, chuyển khoản bên ngoài chịu các phí mạng lưới blockchain tiêu chuẩn thay đổi tùy theo tình trạng tắc nghẽn mạng và blockchain được chọn.

Khả năng tương tác này cho phép PYUSD di chuyển tự do giữa hệ sinh thái khép kín của PayPal và hệ sinh thái blockchain mở, cho phép các trường hợp sử dụng mở rộng ngoài nền tảng của PayPal trong khi vẫn giữ lựa chọn trả lại quỹ cho PayPal để dễ dàng chuyển đổi sang tiền tệ truyền thống. Một người dùng có thể giữ PYUSD trong một ví phần cứng để tăng cường bảo mật, chuyển nó đến một giao thức DeFi để kiếm lãi, gửi nó đến một ví không thuộc PayPal của một người bạn hoặc mang nó trở lại PayPal để tiêu tại các thương gia.

Khả năng tự bảo quản PYUSD mang lại sự lựa chọn quan trọng cho người dùng lo ngại về rủi ro đối tác hoặc mong muốn kiểm soát hoàn toàn tài sản của họ. Thay vì hoàn toàn dựa vào việc lưu ký của PayPal, người dùng có thể giữ PYUSD trong các ví mà họ kiểm soát khóa riêng, truy cập vào tính bảo mật và chủ quyền mà nhiều người bị thu hút bởi tiền điện tử.

Tuy nhiên, tự bảo quản cũng đồng nghĩa với tự chịu trách nhiệm. Người dùng làm mất khóa riêng hoặc gửi PYUSD đến các địa chỉ không chính xác không có giải pháp nào, không giống như số dư được lưu ký bởi PayPal nơi dịch vụ khách hàng có thể giúp giải quyết vấn đề. Sự đánh đổi này giữa quyền chủ usd và sự tiện lợi xác định nhiều phần trong trải nghiệm người dùng tiền điện tử.

Bối Cảnh Cạnh Tranh & Quy Định: Vị Trí Trong Bối Cảnh Stablecoin

Thị Trường Stablecoin

Thị trường stablecoin toàn cầu đã trải qua sự tăng trưởng bùng nổ trong vài năm qua, với tổng vốn hóa thị trường đạt khoảng $252 tỷ vào giữa năm 2025, tăng từ khoảng $204 tỷ vào đầu năm và chỉ là $2 tỷ vào năm 2019. Điều này biểu thị mức độ tăng trưởng trung bình hàng năm vượt quá 100%, khiến stablecoin trở thành một trong những phân khúc tăng trưởng nhanh nhất trong thị trường tiền điện tử.

Kích thước giao dịch stablecoin tăng vọt hơn 83% so với cùng kỳ năm trước giữa tháng 7 năm 2024 và tháng 7 năm 2025, đạt hơn $40 nghìn tỷ trong khối lượng giao dịch hàng năm. Để đặt điều này vào quyền cảnh, khối lượng giao dịch stablecoin giờ đây cạnh tranh hoặc vượt qua tổng khối lượng giao dịch của Visa và Mastercard, thể hiện tầm quan trọng ngày càng tăng của chúng như là hạ tầng thanh toán.

Stablecoin đã trở thành cơ sở hạ tầng thiết yếu cho giao dịch tiền điện tử, nơi chúng phục vụ như các cặp giao dịch chính chống lại Bitcoin, Ethereum, và hàng nghìn loại tiền điện tử khác. Chúng cũng là nền tảng cho các giao thức DeFi, cung cấp giá trị ổn định cần thiết cho việc cho vay, vay mượn, và cung cấp thanh khoản. Ngày càng nhiều, stablecoin đang được khám phá cho các ứng dụng thương mại truyền thống, thanh toán xuyên biên giới, và là các lựa chọn đồng đô la kỹ thuật số trong các quốc gia có tiền tệ địa phương không ổn định.

Khối lượng giao dịch trên chuỗi của stablecoin vượt $8.9 nghìn tỷ chỉ trong nửa đầu năm 2025, với nhu cầu gia tăng trên cả người dùng bán lẻ và người dùng tổ chức. Thị trường đã trưởng thành từ một công cụ tiền điện tử ngách thành một bộ phận thực sự của hệ thống tài chính toàn cầu, thu hút sự chú ý từ các ngân hàng trung ương, các cơ quan quản lý, và các tổ chức tài chính truyền thống.Competition from Market Leaders

PYUSD đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt từ các stablecoin đã có tên tuổi, đặc biệt là Tether's USDT và Circle's USDC, những đồng tiền chi phối thị trường. Tính đến năm 2025, USDT chiếm khoảng 59-60% thị phần với 150-183 tỷ đô la lưu thông, trong khi USDC nắm giữ 24-25.5% thị phần với 61-75 tỷ đô la.

USDT và USDC cùng chiếm khoảng 88-90% thị trường stablecoin, để lại rất ít cơ hội cho các stablecoin khác. Sự độc quyền song bội này phản ánh tác động mạng lưới mạnh mẽ, nơi thanh khoản thúc đẩy thêm thanh khoản và nơi các stablecoin đã được thiết lập hưởng lợi từ lợi thế người đi trước, tích hợp rộng rãi trên các sàn giao dịch và giao thức, và sự quen thuộc của người dùng.

USDT hưởng lợi từ thanh khoản sâu trên hầu hết các sàn giao dịch tiền điện tử trên toàn cầu, trở thành lựa chọn mặc định cho giao dịch. Nó đặc biệt chi phối tại các thị trường châu Á và trong số các nhà giao dịch ưu tiên thanh khoản hơn so với tuân thủ quy định. Mặc dù có những bàn tán về sự minh bạch của dự trữ và các lo ngại về quy định, USDT vẫn duy trì vị trí dẫn đầu nhờ vào sự phổ biến và tác động mạng lưới.

USDC đã tự định vị là lựa chọn thay thế tuân thủ và minh bạch được các tổ chức có trụ sở tại Hoa Kỳ và các thực thể được quản lý ưa chuộng. Circle, nhà phát hành của USDC, công bố các chứng nhận hàng tháng chi tiết và đã theo đuổi các giấy phép quy định ở nhiều khu vực pháp lý. USDC là stablecoin được ưa thích cho nhiều giao thức DeFi, đặc biệt là những cái nhắm đến người dùng tổ chức hoặc tìm kiếm sự rõ ràng trong quy định.

Tuy nhiên, dữ liệu gần đây cho thấy PYUSD và các stablecoin mới nổi khác đang phát triển mạnh mẽ. PYUSD đã trải qua mức tăng trưởng 135% trong một số giai đoạn đo lường trong năm 2025, thể hiện động lực mạnh mẽ dù sự cạnh tranh đã được củng cố. Thị trường đang cho thấy dấu hiệu rằng vẫn có chỗ cho nhiều stablecoin phục vụ các ngách và ứng dụng khác nhau.

Lợi thế cạnh tranh của PayPal

PYUSD tận dụng nhiều lợi thế độc đáo nhờ vào vị trí của PayPal như một nền tảng tài chính chính thống:

Mạng lưới phân phối: Với hơn 400 triệu người dùng PayPal trên toàn cầu, PYUSD có quyền truy cập vào một cơ sở người dùng tiềm năng lớn hơn nhiều so với hầu hết các nền tảng tiền điện tử. Thậm chí việc chuyển đổi một phần nhỏ người dùng PayPal thành người sở hữu PYUSD tích cực sẽ tăng cường sự chấp nhận một cách đáng kể. Tích hợp với cả PayPal và Venmo cung cấp quyền truy cập ngay lập tức cho hàng triệu người tiêu dùng đã quen thuộc với thanh toán kỹ thuật số và thoải mái với giao diện của PayPal.

Tuân thủ quy định: PYUSD được phát hành bởi Paxos dưới sự giám sát của NYDFS, cung cấp sự rõ ràng và tuân thủ pháp lý mà nhiều đối thủ cạnh tranh thiếu. Khi các khuôn khổ quy định thắt chặt hơn trên toàn cầu, vị thế này trở nên có giá trị ngày càng tăng. PYUSD đã được định vị tốt để đáp ứng các yêu cầu mới nổi có thể buộc các đối thủ kém tuân thủ phải tái cấu trúc hoặc rút khỏi một số thị trường nhất định.

Trải nghiệm người dùng liền mạch: PYUSD tích hợp trực tiếp vào giao diện quen thuộc của PayPal, loại bỏ phần lớn sự phức tạp mà thông thường liên quan đến tiền điện tử. Người dùng có thể mua, giữ và sử dụng PYUSD mà không cần quản lý khóa riêng tư, điều hướng ví phức tạp, hiểu phí gas, hay học thuật ngữ blockchain. Khả năng tiếp cận này giảm đáng kể rào cản chấp nhận cho người dùng chính thống sợ hãi sự phức tạp kỹ thuật của tiền điện tử.

Hệ sinh thái thương gia: Các mối quan hệ thương nhân hiện có của PayPal cung cấp một mạng lưới chấp nhận sẵn có cho PYUSD, có thể khuyến khích sự chấp nhận cho các trường hợp sử dụng thanh toán mà các stablecoin khác gặp khó khăn để đạt được. Hàng triệu thương gia đã chấp nhận PayPal; việc mở rộng sang PYUSD không yêu cầu thêm công việc tích hợp thương nhân.

Niềm tin thương hiệu: Bề dày hai thập kỷ của PayPal trong thanh toán kỹ thuật số cung cấp độ tin cậy mà các dự án tiền điện tử thuần túy thiếu. Nhiều người tiêu dùng không tin tưởng "crypto" có thể tin tưởng PayPal để xử lý đồng đô la kỹ thuật số một cách có trách nhiệm, mang lại cho PYUSD lợi thế trong việc tiếp cận khán giả chính thống.

Tài nguyên tài chính: Bảng cân đối và doanh thu của PayPal cho phép đầu tư đáng kể vào phát triển, marketing, hợp tác và các chương trình khuyến khích của PYUSD mà các đối thủ cạnh tranh nhỏ hơn không thể sánh kịp. Công ty có thể hoạt động lỗ PYUSD ban đầu để xây dựng thị phần.

Phát triển Quy định: Đạo luật GENIUS

Cảnh quan quy định stablecoin đã thay đổi đáng kể với việc thông qua Đạo luật Hướng dẫn và Thành lập Đổi mới Quốc gia cho Stablecoin của Mỹ (Đạo luật GENIUS), được Thượng viện thông qua 68-30 vào ngày 17 tháng 6 năm 2025, và Hạ viện thông qua 308-122 vào ngày 17 tháng 7 năm 2025. Tổng thống Donald Trump đã ký thành luật vào ngày 18 tháng 7 năm 2025, đánh dấu khung liên bang toàn diện đầu tiên cho việc điều chỉnh stablecoin tại Hoa Kỳ.

Đạo luật GENIUS lập ra các yêu cầu rõ ràng cho nhà phát hành stablecoin, biến đổi căn bản môi trường quy định. Các quy định chính bao gồm bồi thường dự trữ 1:1 bắt buộc với các tài sản cho phép (tiền gửi đô la Mỹ, tín phiếu Kho bạc Mỹ, hợp đồng mua lại và các công cụ tương tự), kiểm toán bên thứ ba thường xuyên và báo cáo dự trữ công khai, tuân thủ các quy định phòng chống rửa tiền của Đạo luật Bảo mật Ngân hàng và các điều khoản tài trợ chống khủng bố, cũng như các yêu cầu cụ thể về vốn và thanh khoản được thiết kế cho nhà phát hành stablecoin thay vì các yêu cầu của ngân hàng truyền thống.

Các tổ chức phát hành phải là các tổ chức lưu giữ bảo hiểm, công ty con của họ, hoặc các thực thể phi ngân hàng được cấp phép liên bang dưới sự giám sát của Văn phòng Giám định Tiền tệ (OCC) hoặc Cục Dự trữ Liên bang. Luật cung cấp cả chế độ quy định liên bang và cấp bang, với các bang có thể điều chỉnh nhà phát hành với lượng token lưu hành dưới 10 tỷ đô la theo các khung tương tự như yêu cầu liên bang.

Đạo luật GENIUS ưu tiên quyền lợi của người nắm giữ stablecoin hơn tất cả các chủ nợ khác trong tình trạng phá sản, cung cấp bảo vệ quan trọng cho người tiêu dùng mà không tồn tại đối với hầu hết các sản phẩm tài chính. Nếu nhà phát hành stablecoin trở nên mất khả năng thanh toán, người nắm giữ stablecoin sẽ được trả tiền trước các chủ nợ trái phiếu, cổ đông và các chủ nợ khác, giảm đáng kể rủi ro của họ.

Luật này cũng cấm nhà phát hành trả lãi cho người nắm giữ stablecoin trong hầu hết các trường hợp, với tác động quan trọng đến các sản phẩm tạo ra lợi nhuận như chương trình phần thưởng của PayPal. Việc giải thích chính xác về lệnh cấm này và cách các nhà phát hành có thể cấu trúc lợi nhuận mà không thực sự trả "lãi" vẫn phụ thuộc vào hướng dẫn quy định.

Đối với PYUSD, Đạo luật GENIUS cung cấp sự rõ ràng về quy định và xác nhận cách tiếp cận tuân thủ mà PayPal và Paxos đã tiếp cận từ khi mới thành lập. Các yêu cầu của luật này phù hợp chặt chẽ với mô hình hoạt động hiện tại của PYUSD, có thể giúp nó có lợi thế cạnh tranh hơn stablecoin phải điều chỉnh lại sự tuân thủ. Tether, chẳng hạn, có thể đối mặt với thách thức đáng kể trong việc đáp ứng các yêu cầu về minh bạch và dự trữ của Đạo luật do tính không rõ ràng trong lịch sử của nó.

Luật cũng làm rõ rằng stablecoin thanh toán không phải là chứng khoán, loại bỏ sự không chắc chắn từng bao trùm ngành sau các hành động thực thi của SEC đối với các dự án crypto khác. Sự rõ ràng này cho phép nhà phát hành stablecoin hoạt động mà không sợ rằng cơ quan quản lý chứng khoán có thể đột ngột đòi quyền kiểm toán và áp đặt những yêu cầu khác.

Khung Quy định Quốc tế

Ngoài quy định của Hoa Kỳ, stablecoin đang phải đối mặt với các khung quy định đang phát triển toàn cầu sẽ định hình tiềm năng mở rộng quốc tế của chúng. Quy định Thị trường đối với Tài sản Tiền điện tử (MiCA) của Liên minh Châu Âu được áp dụng đầy đủ vào tháng 12 năm 2024, thiết lập quy tắc toàn diện cho các nhà phát hành stablecoin hoạt động trong EU.

MiCA yêu cầu các nhà phát hành phải có giấy phép tổ chức tiền điện tử (EMI) và duy trì bồi thường dự trữ đầy đủ với các yêu cầu cấu trúc nghiêm ngặt, tương tự như Đạo luật GENIUS nhưng có một số khác biệt về tài sản cho phép và cấu trúc quản trị. MiCA cũng áp đặt các yêu cầu quan trọng về bảo vệ người tiêu dùng, tiêu chuẩn khả năng phục hồi hoạt động, và cơ chế hợp tác xuyên biên giới. Quy định phân biệt giữa token tiền điện tử (được ghép nối với một loại tiền pháp định duy nhất) và token tham chiếu tài sản (được hỗ trợ bởi một giỏ tài sản), với các quy tắc khác nhau cho mỗi danh mục.

Đạo luật Stablecoin của Hong Kong, được thông qua vào tháng 5 năm 2025, yêu cầu cấp phép từ Cơ quan Tiền tệ Hong Kong cho các stablecoin được neo giá với đô la Hongkong hoặc các loại tiền pháp định khác. Đạo luật yêu cầu bồi thường dự trữ đầy đủ với các tài sản thanh khoản chất lượng cao, kiểm toán định kỳ, và công khai, tuân thủ AML/CFT, và các yêu cầu về khả năng phục hồi hoạt động. Phương pháp tiếp cận của Hong Kong cân bằng giữa việc thúc đẩy đổi mới tài chính và bảo vệ người tiêu dùng, duy trì ổn định tiền tệ.

Những khung phát triển này thể hiện xu hướng toàn cầu hướng tới điều chỉnh stablecoin, tạo ra cả thách thức và cơ hội cho các nhà phát hành tuân thủ như PYUSD. Điều hướngn ngừng hỗ trợ. Điều này có thể dẫn đến sự gián đoạn hoạt động hoặc người dùng mất truy cập vào stablecoin mà họ đang nắm giữ.

Đối phó với các Đối thủ Mới Nổi

Ngoài USDT và USDC, PYUSD còn cạnh tranh với một số stablecoin mới nổi nhắm vào các ngách cụ thể:

DAI (MakerDAO): DAI là một stablecoin phi tập trung, được thế chấp bẳng tiền điện tử, với vốn hóa thị trường khoảng 5-7 tỷ USD, hướng đến người dùng ưu tiên phi tập trung và chống kiểm duyệt hơn sự tiện lợi. MakerDAO gần đây đã tái thương hiệu thành Sky và ra mắt USDS, đánh dấu sự phát triển đáp ứng yêu cầu từ quy định và nhu cầu thị trường.

USDe (Ethena): Là một stablecoin tổng hợp dựa trên các vị thế trung lập để duy trì mốc chuẩn của nó. USDe đã có sự tăng trưởng bùng nổ với 9 tỷ USD trong dòng vốn ròng vào quý 3 năm 2025. Phương pháp tiếp cận sáng tạo và lợi suất hấp dẫn đã thu hút sự chú ý đáng kể, mặc dù sự phức tạp và phụ thuộc vào thị trường hợp đồng tương lai vĩnh viễn tạo ra các hồ sơ rủi ro khác biệt so với các stablecoin được hỗ trợ hoàn toàn.

RLUSD (Ripple USD): Gần đây đã vượt qua mốc vốn hóa thị trường 1 tỷ USD, tập trung vào tuân thủ quy định và sự chấp nhận của tổ chức. Ripple tận dụng các mối quan hệ hiện có với các tổ chức tài chính và kinh nghiệm của mình trong việc đối phó với thách thức quy định để định vị RLUSD như một stablecoin thân thiện với ngân hàng.

FDUSD (First Digital USD): Phổ biến trên một số sàn giao dịch châu Á, FDUSD đã chiếm được thị phần đặc biệt ở các thị trường mà Tether gặp thách thức về quy định. Việc được hỗ trợ bởi First Digital Trust Limited cung cấp sự tuân thủ quy định trong khi phục vụ các thị trường mà stablecoin phương Tây gặp thách thức tiếp cận.

Mỗi đối thủ nhắm vào các ngách khác nhau - phi tập trung (DAI), đổi mới thuật toán (USDe), sự chấp nhận của tổ chức (RLUSD), hoặc thị trường địa lý (FDUSD). PYUSD nổi bật thông qua tích hợp rộng rãi, tuân thủ quy định, và sự nhận diện thương hiệu cũng như cơ sở người dùng của PayPal, định vị nó như "stablecoin chính thống" kết nối tài chính truyền thống và tiền điện tử.

Rủi ro & Cân nhắc: Hiểu Về Những Thách Thức

Quản lý dự trữ và Mối lo Ngại về Minh bạch

Mặc dù PYUSD duy trì báo cáo dự trữ hàng tháng và xác nhận từ bên thứ ba, những xác nhận này khác biệt so với các cuộc kiểm toán toàn diện. Xác nhận chỉ xác minh thành phần dự trữ tại một thời điểm cụ thể và không cung cấp đánh giá toàn diện về báo cáo tài chính, kiểm soát nội bộ và đánh giá rủi ro hoạt động mà các cuộc kiểm toán đầy đủ mang lại. Sự khác biệt này quan trọng đối với việc đánh giá sự vững chắc thực sự của các thực tiễn quản lý dự trữ.

Xác nhận cũng không nhất thiết phát hiện gian lận tinh vi hoặc thao tác tạm thời kịp thời xoay quanh các thời điểm báo cáo cuối tháng. Trong khi các công ty kế toán uy tín tiến hành các xác nhận này bằng cách sử dụng tiêu chuẩn chuyên nghiệp, họ cung cấp ít sự đảm bảo hơn so với các kiểm toán đầy đủ. Người dùng nên hiểu hạn chế này khi đánh giá yêu cầu về việc hỗ trợ dự trữ của PYUSD.

Dự trữ của PYUSD, mặc dù được cấu trúc một cách bảo thủ với tiền mặt và Trái phiếu Mỹ ngắn hạn, vẫn phải đối mặt với rủi ro lãi suất và rủi ro tín dụng, dù tối thiểu. Sự gia tăng nhanh chóng của lãi suất có thể gây ra mất mát tạm thời theo giá trị thị trường trên trái phiếu, mặc dù những mất mát này đảo ngược khi chứng khoán đến kỳ hạn. Nhu cầu thanh khoản đột ngột trong tình trạng căng thẳng của thị trường có thể buộc phải bán vào thời điểm không thuận lợi, mặc dù thời hạn ngắn của tài sản nắm giữ sẽ giảm thiểu rủi ro này.

Quyết định giữ dự trữ dưới dạng Trái phiếu cũng tạo ra một sự phụ thuộc tinh tế vào độ tin cậy tín dụng của chính phủ Mỹ. Mặc dù chứng khoán Trái phiếu được coi là tài sản an toàn nhất trong tài chính toàn cầu, chúng không hoàn toàn không có rủi ro - chúng phụ thuộc vào khả năng thuế và vay mượn của chính phủ Mỹ. Rủi ro này là rất nhỏ trong các hoàn cảnh bình thường nhưng trở nên quan trọng trong các kịch bản cực đoan.

Sự Cố Mint của Paxos: Rủi ro Hoạt động Bị Lộ Rõ

Vào ngày 15/10/2025, Paxos đã vô tình mint 300 nghìn tỷ PYUSD, một số lượng gấp hơn 2,5 lần tổng sản lượng toàn cầu và vượt quá 125 lần tổng cung đô la Mỹ lưu hành, do lỗi kỹ thuật trong một quá trình mint nội bộ mà ban đầu dự định chỉ mint 300 triệu PYUSD.

Sự lỗi có vẻ như liên quan đến một sự sai lệch thập phân hoặc nhập liệu sai trong quá trình mint thủ công - nhập 300,000,000,000,000 thay vì 300,000,000. Paxos đã ngay lập tức nhận diện được lỗi và đốt phần dư thừa trong vòng 30 phút, với tất cả các hoạt động diễn ra trong hệ thống nội bộ của Paxos. Không có PYUSD nào rời khỏi nơi giữ, và quỹ khách hàng vẫn an toàn trong suốt sự cố. Lỗi này chỉ mất 2.66 đô la trong phí giao dịch để tạo ra, nhấn mạnh sự dễ dàng mà những sai sót như vậy có thể xảy ra trên các hệ thống blockchain mà không có các kiểm soát thích hợp.

Giám đốc điều hành Paxos, Charles Cascarilla đã bảo vệ sự cố này như minh chứng cho sự minh bạch của blockchain, lưu ý rằng các ngân hàng truyền thống có thể che giấu sai sót như vậy sau các hệ thống tư nhân trong khi sổ cái công khai của blockchain ngay lập tức tiết lộ vấn đề cho bất kỳ ai đang giám sát các giao dịch. Ông cho rằng sự minh bạch này đại diện cho một tính năng thay vì một lỗi, cho phép sự giám sát công khai ngay lập tức mà không tồn tại trong tài chính truyền thống.

Tuy nhiên, các nhà phê bình đã nêu lên lo ngại liệu Paxos đã sẵn sàng cho sự giám sát cấp ngân hàng hay không, đặc biệt do quy mô của sai sót. Sự cố này cho thấy rằng các giao thức mint của stablecoin không yêu cầu bằng chứng về dự trữ ở cấp mã - các nhà phát hành có thể mint token mà không cần chứng minh rằng họ nắm giữ các dự trữ tương phản, chỉ dựa vào kiểm soát ngoài chuỗi, sự tin tưởng và kiểm toán sau đó.

Sự cố này đã tạm thời gián đoạn các thị trường DeFi, với việc Aave đóng băng các thị trường PYUSD như một biện pháp phòng ngừa, và giá PYUSD đã tạm thời lệch khỏi mốc chuẩn 1 đô la của mình trước khi ổn định sau quá trình đốt. Mặc dù đã được giải quyết nhanh chóng, sự lỗi này đã minh hoạ các lỗ hổng trong hoạt động của stablecoin ngay cả khi được quản lý tốt.

Điều này diễn ra vào thời điểm nhạy cảm, khi Paxos đang tìm kiếm một điều lệ tin cậy quốc gia từ OCC theo Đạo luật GENIUS, dấy lên những câu hỏi về sự sẵn sàng hoạt động cho các trách nhiệm quy định mở rộng. Một giám đốc chính sách tại Better Markets đã nêu việc ai đó chỉ cần một lỗi nhầm lẫn cũng có thể gia tăng cung stablecoin lên đến 120,000 lần, cho thấy rằng các quy định cần thận trọng trước khi cấp quyền ngân hàng.

Rủi ro Trung tâm và Lưu trữ

PYUSD vận hành như một stablecoin tập trung, nghĩa là Paxos và PayPal kiểm soát việc phát hành, chuộc lại và quản lý dự trữ. Sự tập trung này tạo ra một số rủi ro khác biệt so với các lựa chọn phi tập trung:

Đơn Điểm Thất Bại: Vấn đề với cơ sở hạ tầng của Paxos, hệ thống của PayPal, hoặc quan hệ hợp tác giữa họ có thể ảnh hưởng đến hoạt động và chuộc lại của PYUSD. Một lỗi hoạt động lớn, vi phạm an ninh mạng hoặc hành động quy định chống lại bất kỳ công ty nào có thể tạm ngừng hoặc vĩnh viễn gián đoạn chức năng của PYUSD.

Dễ Bị Tổn Thương Trước Quy định: Paxos và PayPal phải tuân thủ các lệnh hợp pháp để đóng băng, tịch thu hoặc đốt token, nghĩa là tài sản PYUSD có thể dễ dàng phải chịu sự can thiệp của chính phủ hơn so với các lựa chọn phi tập trung. Cơ quan thi hành pháp luật có thể đóng băng PYUSD liên quan đến các cá nhân bị cấm vận hoặc hoạt động tội phạm, và người dùng phải chịu các lệnh như vậy có thể mất quyền truy cập vào quỹ của họ.

Rủi ro đối tác hợp đồng: Người nắm giữ PYUSD hoàn toàn phụ thuộc vào tính thể hiện khả năng thanh toán và quản lý phù hợp của Paxos và PayPal. Mặc dù các dự trữ được tách riêng và có các bảo vệ phá sản dưới Đạo luật GENIUS, nhưng phụ thuộc này khác biệt cơ bản so với tài sản tiền điện tử tự lưu ký không dựa trên bất kỳ bên đối tác nào.

Rủi ro Kiểm soát: Stablecoin tập trung có thể bị kiểm duyệt hoặc bị vào danh sách đen ở cấp độ giao thức. Nếu PayPal hoặc Paxos quyết định (hoặc bị buộc) chặn một số địa chỉ, thì tài sản của PYUSD đó sẽ trở nên không thể kiểm soát. Khả năng này cần thiết cho sự tuân thủ quy định nhưng tạo ra một rủi ro cho người dùng lo lắng về kiểm duyệt tài chính.

Rủi ro kinh doanh: PayPal đã tuyên bố rằng họ có thể chọn dừng hỗ trợ PYUSD bất kỳ lúc nào và sẽ thông báo trước, tạo ra sự không chắc chắn về sự tồn tại lâu dài. Nếu PayPal quyết định PYUSD không phù hợp với mục tiêu kinh doanh hoặc trở nên quá khó khăn để vận hành, công ty có thể ngừng hỗ trợ.Điều chỉnh hoạt động stablecoin, buộc người dùng đổi lấy hoặc chuyển nhượng tài sản của họ.

Lỗ hổng kỹ thuật và hợp đồng thông minh

Giống như tất cả các token dựa trên blockchain, PYUSD đối mặt với các lỗ hổng hợp đồng thông minh tiềm năng có thể bị tấn công bởi hacker. Mặc dù tiêu chuẩn ERC-20 đã được thiết lập và các hợp đồng của PYUSD đã được kiểm toán, hợp đồng thông minh có thể chứa lỗi tinh vi hoặc tương tác bất ngờ với các giao thức khác tạo ra rủi ro bảo mật.

Thị trường tiền điện tử đã chứng kiến 344 sự cố bảo mật trong nửa đầu năm 2025, với tổng tổn thất lên đến 2,47 tỷ đô la. Các lỗi vận hành, đặc biệt là thất bại trong quản lý khóa riêng, đại diện cho nguồn tổn thất lớn nhất, mặc dù các cuộc tấn công hợp đồng thông minh, khai thác cầu nối, và lỗ hổng giao thức DeFi cũng đóng góp đáng kể.

Sự tiếp xúc của PYUSD với rủi ro hệ sinh thái này vẫn tồn tại mặc dù có các biện pháp bảo mật từ PayPal và Paxos. Một lỗ hổng trong hợp đồng thông minh của PYUSD có thể cho phép kẻ tấn công lấy cắp token, thao túng số dư, hoặc làm gián đoạn hoạt động. Sự tích hợp với các giao thức DeFi đặt PYUSD vào nguy cơ từ các lỗ hổng trong các giao thức đó - ngay cả khi các hợp đồng của PYUSD an toàn, một lỗi trong giao thức cho vay hoặc sàn giao dịch phi tập trung có thể dẫn đến mất PYUSD đã gửi.

Việc triển khai đa chuỗi làm tăng bề mặt tấn công và độ phức tạp. Mỗi blockchain có các đặc điểm bảo mật khác nhau, và có thể có lỗi trong các triển khai đặc thù theo chuỗi. Các cầu nối liên chuỗi, cần thiết để chuyển PYUSD giữa các mạng, từ lâu đã là mục tiêu lớn của hacker, với hàng tỷ đô la bị mất trong các cuộc tấn công cầu nối trên toàn ngành.

Sự tiếp nhận hạn chế so với những người dẫn đầu thị trường

Mặc dù có số lượng người dùng lớn từ PayPal, vốn hóa thị trường của PYUSD vẫn nhỏ hơn hàng trăm lần so với USDT và hàng chục lần so với USDC. Sự tiếp nhận hạn chế này tạo ra nhiều thách thức tự duy trì thông qua hiệu ứng mạng tiêu cực:

Hạn chế về thanh khoản: Khối lượng giao dịch thấp dẫn đến chênh lệch giá mua-bán rộng hơn và trượt giá lớn hơn khi thực hiện các giao dịch lớn. Người dùng cần chuyển đổi nhanh chóng một lượng lớn PYUSD có thể thấy không đủ thanh khoản, đặc biệt là trên các sàn nhỏ hơn hoặc trong các giai đoạn căng thẳng thị trường.

Hiệu ứng mạng: Stablecoin thu lợi từ hiệu ứng mạng nơi càng nhiều người dùng thu hút càng nhiều người dùng, càng nhiều thanh khoản thu hút càng nhiều thanh khoản, và càng nhiều tích hợp giao thức thu hút càng nhiều tích hợp giao thức. Hệ sinh thái nhỏ hơn của PYUSD có nghĩa là ít cơ hội tích hợp và tiện ích ít hơn so với các đối thủ có sức ảnh hưởng, làm cho việc thu hút người dùng mới trở nên khó khăn và tạo ra vấn đề con gà và quả trứng.

Sự chia sẻ tư tưởng của nhà phát triển: Các nhà phát triển DeFi và các dự án thường hỗ trợ USDT và USDC vì ở đó có người dùng và thanh khoản. PYUSD phải tích cực thuyết phục các nhà phát triển để thêm hỗ trợ, trong khi những nhà lãnh đạo đó được tích hợp mặc định. Điều này tạo ra sự ma sát liên tục cho mở rộng hệ sinh thái.

Khả năng sống sót dài hạn không chắc chắn: Với thị phần đo lường bằng phần trăm đơn hơn là sự thống trị như USDT và USDC, các câu hỏi đặt ra về tính bền vững dài hạn của PYUSD. PayPal sẽ duy trì cam kết không nếu tăng trưởng không đáp ứng kỳ vọng? Người dùng có tin tưởng một stablecoin có thể bị ngừng cấp phát không? Các lo ngại này tạo ra sự do dự làm kìm hãm sự tiếp nhận.

Rủi ro đặc thù theo blockchain

Mỗi blockchain mà PYUSD hoạt động đều mang những rủi ro riêng biệt ảnh hưởng đến trải nghiệm và bảo mật của người dùng:

Độ tin cậy của Mạng Solana: Solana đã trải qua nhiều lần ngừng hoạt động trong quá khứ, bao gồm nhiều lần mà mạng ngừng sản xuất các khối trong nhiều giờ hoặc lâu hơn. Mặc dù độ tin cậy đã được cải thiện, những sự cố này tạo ra mối lo ngại cho người dùng phụ thuộc vào Solana cho các chức năng thanh toán quan trọng. Một sự cố trên Solana sẽ ngăn chặn chuyển khoản PYUSD trên chuỗi đó, tuy nhiên việc triển khai trên Ethereum và Arbitrum mang lại sự dự phòng.

Độ phức tạp của Layer 2: Arbitrum và các giải pháp Layer 2 khác thêm vào độ phức tạp và các điểm thất bại tiềm năng so với các blockchain Layer 1. Mặc dù thừa hưởng sự an toàn của Ethereum, hạ tầng bổ sung cần thiết cho các optimistic rollup tạo ra nhiều thứ có thể không hoạt động đúng. Người dùng cũng phải hiểu các khái niệm Layer 2 như thời gian chứng minh gian lận và độ trễ cầu nối.

Chi phí gas của Ethereum: Chi phí giao dịch cao hơn của Ethereum khi tắc nghẽn mạng có thể làm cho các chuyển khoản PYUSD trở nên không khả thi kinh tế cho các số tiền nhỏ. Trong khi Arbitrum và Solana giải quyết vấn đề này, người dùng có PYUSD trên Ethereum có thể phải trả phí cao bất thường làm giảm tiện ích của stablecoin cho các giao dịch hàng ngày.

An toàn cầu nối: Hoạt động liên chuỗi đưa vào rủi ro bổ sung về an toàn cầu nối. Các cầu nối blockchain đã là mục tiêu lớn cho hacker, với hàng tỷ đô la bị mất do khai thác cầu nối. Người dùng di chuyển PYUSD giữa các chuỗi phụ thuộc vào an toàn cầu nối và hoạt động đúng, tạo ra những phụ thuộc ngoài các hợp đồng thông minh của PYUSD.

Triển vọng Tương lai: Đích đến của PYUSD

Tiếp tục mở rộng đa chuỗi

Lộ trình của PYUSD bao gồm việc mở rộng blockchain thêm ngoài Ethereum, Solana và Arbitrum. PayPal đã công bố kế hoạch triển khai trên mạng Stellar sau khi được chấp thuận về mặt pháp lý, sẽ mở ra cơ hội cho tính năng thanh toán xuyên biên giới nâng cao phù hợp với thiết kế tập trung vào Stellar.

Mạng lưới giải quyết nhanh của Stellar và tập trung vào sự bao quát tài chính làm cho nó trở thành mục tiêu hấp dẫn cho trường hợp sử dụng chuyển tiền quốc tế. Stellar được thiết kế đặc biệt cho thanh toán xuyên biên giới và mã hóa tài sản, với các tính năng như chức năng sàn giao dịch phi tập trung tích hợp sẵn, các thanh toán theo lộ trình tự động tìm ra các lộ trình chuyển đổi tiền tệ tối ưu, và các anchor hỗ trợ kết nối giữa pháp định và tiền crypto. PYUSD trên Stellar có thể kích hoạt các hành lang dễ dàng giữa đô la Mỹ và các đồng tiền nội địa khác nhau.

Ngoài ra, PayPal đã giới thiệu PYUSD0, biến thể không bị hạn chế cho phép chuyển tiền liền mạch qua nhiều chuỗi qua công nghệ cầu nối LayerZero, có thể mở rộng sang các mạng như Tron, Avalanche, Sei và các mạng khác. Cách tiếp cận đa chuỗi này sử dụng giao thức Omnichain Fungible Token (OFT) của LayerZero nhằm loại bỏ sự phân mảnh thanh khoản, cho phép PYUSD di chuyển tự do trên hơn 140 blockchain trong khi duy trì sự tương đồng với PYUSD gốc.

Chiến lược đa chuỗi này đặt PYUSD ở vị trí để phục vụ các nhu cầu người dùng khác nhau trên hệ sinh thái blockchain: độ an toàn và chiều sâu DeFi trên Ethereum, tốc độ và hiệu suất chi phí trên Solana và các giải pháp có công suất lớn khác, tối ưu hóa Layer 2 trên Arbitrum và các giải pháp tương tự, chức năng chuyên biệt trên các chuỗi được xây dựng mục đích như Stellar, và khả năng tiếp cận phổ quát qua các giao thức đa chuỗi.

Câu hỏi chiến lược là liệu việc phân tán trên nhiều blockchain có làm loãng sự tập trung và phân mảnh thanh khoản hay không, hay liệu nó đặt PYUSD làm stablecoin phổ quát có sẵn ở mọi nơi người dùng muốn giao dịch. Câu trả lời có thể phụ thuộc vào việc liệu PayPal có thể duy trì trải nghiệm cân bằng thống nhất mà trừu tượng hóa sự phức tạp của blockchain khỏi người dùng hay không.

Chấp nhận của tổ chức và tích hợp doanh nghiệp

Việc hoàn thành giao dịch thanh toán doanh nghiệp đầu tiên của PayPal sử dụng PYUSD thông qua trung tâm tiền tệ kỹ thuật số của SAP đã chứng minh được sự quan tâm của tổ chức và xác nhận tiềm năng doanh nghiệp của PYUSD. Khi các doanh nghiệp tìm kiếm các lựa chọn thay thế hiệu quả hơn cho các đường ray thanh toán truyền thống với chi phí cao và thời gian giải quyết chậm, tuân thủ và tích hợp của PYUSD với hệ thống tài chính chủ đạo đặt nó vào vị trí thuận lợi cho sự chấp nhận trong B2B.

Các trường hợp sử dụng doanh nghiệp trong tương lai có thể bao gồm các khoản thanh toán cho nhà cung cấp nơi doanh nghiệp dùng PYUSD để thanh toán tức thời cho các nhà cung cấp quốc tế thay vì đợi nhiều ngày cho chuyển khoản ngân hàng, thanh toán quốc tế nơi các tập đoàn đa quốc gia dùng PYUSD để chuyển tiền giữa các chi nhánh trên các quốc gia, xử lý tiền lương cho người lao động gig hoặc các nhà thầu quốc tế nơi PYUSD cung cấp các khoản thanh toán tức thời, chi phí thấp, quản lý ngân quỹ nơi các thủ quỹ doanh nghiệp giữ PYUSD để kiếm lợi suất trong khi duy trì thanh khoản, và đối chiếu tự động hóa nơi tính minh bạch của blockchain và các trường ghi nhớ đơn giản hóa quy trình kế toán và kiểm toán.

Khung pháp lý của Luật GENIUS có thể tăng tốc sự chấp nhận của tổ chức bằng cách cung cấp sự rõ ràng về pháp lý mà các doanh nghiệp yêu cầu trước khi cam kết sử dụng đáng kể tiền điện tử. Các công ty đã do dự sử dụng stablecoin ở quy mô lớn do sự không chắc chắn về quy định, câu hỏi về xử lý kế toán, và lo ngại về rủi ro danh tiếng. Quy định liên bang rõ ràng giải quyết nhiều lo ngại này, có thể mở khóa nhu cầu từ phía các tổ chức.

Tuy nhiên, sự chấp nhận của tổ chức có thể vẫn diễn ra một cách từ từ. Các tổ chức lớn di chuyển chậm, yêu cầu nhiều sự chấp thuận nội bộ cho các công nghệ tài chính mới, cần tích hợp với hệ thống phức tạp hiện tại, và bị soi xét bởi kiểm toán viên, cơ quan quản lý và cổ đông. Ngay cả với sự rõ ràng về quy định, việc chuyển đổi sự quan tâm của tổ chức thành sự chấp nhận thực sự đòi hỏi nhiều năm xây dựng quan hệ, các chương trình thí điểm, và các buổi trình diễn bằng chứng về khái niệm.

Tích hợp với dịch vụ tài chính truyền thống

Vị trí của PayPal cầu nối tài chính truyền thống và tiền điện tử, tạo ra các cơ hội độc nhất cho sự tích hợp PYUSD vào ngân hàng truyền thống và dịch vụ tài chính mà các stablecoin cạnh tranh khó có thể truy cập:

Quan hệ đối tác ngân hàng: Các ngân hàng truyền thống có thể tích hợp PYUSD cho thanh toán tức thời giữa các tổ chức hoặc như một cầu nối cho các chuyển khoán xuyên quốc gia đến khách hàng của họ. Thay vì cạnh tranh trực tiếpngân hàng, PayPal có thể định vị PYUSD như một cơ sở hạ tầng mà các ngân hàng sử dụng trong nền để cải thiện dịch vụ.

Chứng khoán và Giao dịch: PYUSD có thể phục vụ như tài sản đảm bảo hoặc tài sản thanh toán cho các giao dịch chứng khoán, đặc biệt khi chứng khoán token hóa và giao dịch tài sản kỹ thuật số đang ngày càng phát triển. Các nhà môi giới có thể sử dụng PYUSD để thanh toán ngay lập tức các giao dịch cổ phiếu, giảm rủi ro đối tác và yêu cầu vốn.

Xử lý Thanh toán: Tích hợp PYUSD vào các hệ thống điểm bán lẻ và nền tảng thương mại điện tử ngoài mạng lưới hiện tại của PayPal có thể cho phép các nhà bán lẻ chấp nhận đô la kỹ thuật số trực tiếp. Các nhà xử lý thanh toán có thể cung cấp khả năng chấp nhận PYUSD như một lựa chọn cùng với thanh toán bằng thẻ.

Thẻ và Tài khoản: Thẻ ghi nợ hoặc tài khoản séc được định giá bằng PYUSD có khả năng chuyển đổi liền mạch giữa đô la và stablecoin có thể mang lại tiện ích tiền điện tử cho người tiêu dùng hàng ngày mà không đòi hỏi họ phải hiểu công nghệ blockchain.

Sản phẩm Đầu tư: Các tổ chức tài chính có thể tạo ra các sản phẩm đầu tư dựa trên PYUSD, tài khoản tiết kiệm, hoặc các sản phẩm cấu trúc cung cấp tiếp xúc với đô la ổn định kèm theo lợi ích tiền điện tử như khả năng giao dịch 24/7 và lập trình được.

Lợi thế chính mà PayPal mang đến các cơ hội này là mối quan hệ tồn tại sẵn với các tổ chức tài chính và uy tín trong tài chính được quy định mà các công ty tiền điện tử thuần túy thiếu. Các ngân hàng thoải mái làm việc với PayPal về dịch vụ truyền thống có thể mở rộng mối quan hệ đó để bao gồm PYUSD, trong khi có thể tránh né stablecoin do các công ty bản địa tiền điện tử phát hành.

Tiến hóa Quy định và Mở rộng Toàn cầu

GENIUS Act cung cấp một khung hoạt động cho Hoa Kỳ, nhưng việc mở rộng toàn cầu của PYUSD đòi hỏi điều hướng các quy định quốc tế đa dạng thay đổi đáng kể giữa các khu vực tài phán. Kinh nghiệm của PayPal trong việc hoạt động tại hơn 200 thị trường định vị nó tốt trong việc theo đuổi mở rộng tuân thủ, nhưng quy định về tiền điện tử thường liên quan tới các cơ quan chính phủ và khung pháp lý khác hơn quy định thanh toán truyền thống.

Paxos đang tìm cách lấy giấy chứng nhận ủy thác quốc gia từ OCC, nếu được chấp thuận, có thể cho phép mở rộng hoạt động rộng hơn trên toàn nước Mỹ và có thể tạo điều kiện mở rộng quốc tế. Một giấy chứng nhận quốc gia sẽ cung cấp xử lý quy định đồng nhất trên các tiểu bang, loại bỏ sự cần thiết phải xin giấy phép trong từng tiểu bang và đơn giản hóa tuân thủ.

Các ưu tiên mở rộng quốc tế có thể bao gồm Liên minh Châu Âu nơi mà MiCA cung cấp các lối đi quy định rõ ràng cho stablecoin tuân thủ, Vương quốc Anh đang phát triển khung stablecoin của riêng mình, các thị trường lớn ở Châu Á như Singapore, Hồng Kông và Nhật Bản đã thiết lập quy định tiền điện tử, Mỹ Latin nơi mà stablecoin neo đô la phục vụ như một biện pháp bảo vệ lạm phát, và các thị trường mới nổi nơi PYUSD có thể cung cấp truy cập đô la cho các cộng đồng đang đối diện với bất ổn tiền tệ.

Tuy nhiên, mở rộng quốc tế đối mặt với nhiều thách thức hơn việc quy định, bao gồm các mối quan hệ ngân hàng địa phương cho quản lý và đổi dự trữ, hạ tầng chuyển đổi tiền tệ cho người dùng muốn tiền tệ địa phương thay vì đô la, cạnh tranh từ các stablecoin cụ thể cho khu vực tùy chỉnh tốt hơn theo nhu cầu địa phương, và các cấp độ khác nhau của việc chấp nhận và hiểu biết về tiền điện tử trên khắp các thị trường.

Cạnh tranh và Định vị Thị trường

PYUSD đối mặt với thách thức cơ bản là chiếm thị phần từ các đối thủ cạnh tranh lâu đời trong khi bảo vệ chống lại những người mới tham gia. Các yếu tố thành công cho định vị cạnh tranh của PYUSD bao gồm:

Tận dụng Cơ sở Người dùng PayPal: Chuyển đổi thậm chí chỉ một tỷ lệ nhỏ người dùng PayPal với 400 triệu người trở thành chủ sở hữu tích cực PYUSD sẽ tăng đáng kể sự chấp nhận và tính thanh khoản. Câu hỏi then chốt là liệu PayPal có thể cung cấp cho những người dùng này lý do hấp dẫn để sở hữu và sử dụng PYUSD hơn là tiếp tục với các phương thức thanh toán truyền thống hay không.

Khác biệt qua Trải nghiệm: Tích hợp liền mạch, giao diện dễ sử dụng, bảo vệ người tiêu dùng như bảo vệ mua hàng, và tận dụng thương hiệu đáng tin cậy của PayPal có thể tạo sự khác biệt cho PYUSD so với các đối thủ cung cấp thông số kỹ thuật tốt hơn nhưng trải nghiệm người dùng kém hơn.

Quan hệ Đối tác Chiến lược: Hợp tác với các nền tảng lớn, tổ chức tài chính, và nhà bán lẻ để mở rộng tiện ích và chấp nhận. Các quan hệ đối tác đưa PYUSD vào các hệ sinh thái hoặc trường hợp sử dụng mới có thể thúc đẩy sự chấp nhận.

Lợi tức và Khuyến khích: Các chương trình thưởng cạnh tranh, ưu đãi khuyến mãi, và chương trình hoàn tiền có thể thu hút người dùng tìm kiếm lợi nhuận từ việc nắm giữ ổn định, mặc dù lệnh cấm lãi suất của GENIUS Act tạo ra những hạn chế.

Tập trung vào Thanh toán: Định vị là "stablecoin thanh toán" hơn là cạnh tranh chính trong giao dịch và DeFi có thể tạo ra một ngách khác biệt, mặc dù điều này yêu cầu sự chấp nhận thực sự từ thương nhân và người tiêu dùng hơn là chỉ định vị.

Thực tế là việc thay thế USDT và USDC từ vị trí thống trị của họ có vẻ không khả thi trong thời gian ngắn. Thành công thực tế hơn có thể là chiếm 5-10% thị phần và thiết lập PYUSD như stablecoin lớn thứ ba chính, định vị như là lựa chọn thay thế tập trung vào thanh toán, tuân thủ, và phổ biến cho USDT tập trung vào giao dịch và USDC DeFi.

Phát triển Công nghệ và Tính năng

PayPal tiếp tục nâng cao khả năng kỹ thuật của PYUSD, với phần mở rộng token của Solana cung cấp các tính năng tiên tiến có thể phát triển hơn nữa. Các phát triển kỹ thuật trong tương lai có thể bao gồm:

Nâng cao Quyền riêng tư: Các giao dịch bảo mật quyền riêng tư nâng cao cho các ứng dụng thương mại và kinh doanh duy trì tuân thủ đồng thời bảo vệ thông tin thương mại nhạy cảm khỏi đối thủ cạnh tranh và cái nhìn công chúng.

Tiền lập trình được: Mở rộng các mẫu hợp đồng thông minh cho các khoản thanh toán định kỳ, chuyển khoản có điều kiện, thanh toán dòng chảy, quản lý kho bạc tự động, và quy trình thanh toán phức tạp mã hóa logic kinh doanh trực tiếp vào các chuyển khoản.

Khả năng Tương tác Giữa Các Chuỗi: Giải pháp cầu nối được cải thiện cho phép di chuyển nhịp nhàng, chi phí thấp giữa các blockchain mà không có ảnh hưởng đến an ninh hoặc thời gian chờ dài, có thể thông qua các triển khai đa chuỗi nội bộ thay vì các cầu nối.

Tích hợp DeFi: Tích hợp sâu với các giao thức DeFi hàng đầu thông qua giao diện tối ưu hóa, các dịch vụ tổng hợp lợi nhuận, và chiến lược tự động giúp DeFi trở nên dễ tiếp cận với người dùng chính thống thông qua giao diện của PayPal.

Liên kết Tài sản Thực tế: Tích hợp với chứng khoán token hóa, bất động sản, hàng hóa, và các tài sản thực tế khác, cho phép PYUSD phục vụ như tiền tệ thanh toán cho các giao dịch tài sản truyền thống trên blockchain.

Khả năng Tương tác Tiền Tệ Kỹ thuật Số Ngân hàng Trung ương: Khi các ngân hàng trung ương phát triển CBDC, PYUSD có thể tích hợp với các hệ thống này, phục vụ như cây cầu giữa các stablecoin tư nhân và tiền tệ kỹ thuật số công.

Lộ trình kỹ thuật phải cân bằng giữa sự đổi mới và sự đơn giản, đảm bảo rằng các khả năng tiên tiến vẫn dễ tiếp cận với người dùng chính thống không hiểu biết về công nghệ blockchain.

Rủi ro và Thách thức Cần Theo dõi

Nhiều yếu tố đáng để chú ý khi PYUSD phát triển:

Thay đổi Quy định: Các quy định bổ sung ngoài GENIUS Act, đặc biệt là các khung quốc tế hoặc sửa đổi luật hiện hành, có thể áp đặt yêu cầu mới, hạn chế một số hoạt động hoặc thay đổi vị trí c競 tranh của PYUSD.

Áp lực Cạnh tranh: Các động thái mạnh mẽ của USDT và USDC để duy trì vị thế thống trị, khởi động stablecoin mới từ các công ty lớn khác, hoặc các cải tiến công nghệ từ đối thủ cạnh tranh có thể thách thức đường tăng trưởng của PYUSD.

Sự cố Kỹ thuật: Các lỗi vận hành bổ sung như sự cố đúc tiền, vi phạm an toàn, các điểm yếu trong hợp đồng thông minh, hoặc sự cố mạng blockchain có thể làm suy giảm niềm tin của người dùng và làm chậm sự chấp nhận.

Động thái Thị trường: Sự thay đổi trong việc chấp nhận tiền điện tử tổng thể, thay đổi trong nhu cầu stablecoin, sự tiến hoá thị hiếu blockchain hoặc điều kiện kinh tế vĩ mô ảnh hưởng đến việc sử dụng đô la kỹ thuật số có thể tác động đến tiện ích và tăng trưởng của PYUSD.

Cam kết Chiến lược của PayPal: Khả năng được tuyên bố của PayPal để ngừng hỗ trợ PYUSD với thông báo tạo ra sự không chắc chắn nội tại. Nếu sự tăng trưởng không đạt kỳ vọng hoặc ưu tiên chiến lược thay đổi, PayPal có thể giảm đầu tư hoặc rút khỏi thị trường stablecoin, khiến người sử dụng và đối tác hệ sinh thái bị tổn thương.

Thách thức Quản lý Dự trữ: Biến động lãi suất, cuộc khủng hoảng thanh khoản, hoặc các đợt đổi tiền bất ngờ có thể đe dọa quản lý dự trữ, mặc dù cấu trúc bảo thủ nên chịu được các điều kiện thị trường bình thường.

Xu hướng Phi tập trung: Nếu sở thích thị trường chuyển sang stablecoin phi tập trung vì lý do triết lý hoặc thực tiễn, các lựa chọn tập trung như PYUSD có thể mất đi ảnh hưởng mặc dù có trải nghiệm người dùng vượt trội và tuân thủ quy định.

Kết luận: Vai Trò của PYUSD trong Tiến hóa Tài chính Kỹ thuật số

PayPal USD đại diện cho một cột mốc quan trọng trong quá trình trưởng thành của thị trường stablecoin và tích hợp rộng rãi hơn của tiền điện tử vào tài chính chính thống. Bằng cách mang lại sự uy tín thể chế, tuân thủ quy định, trải nghiệm người dùng chính thống, và tích hợNội dung: vốn hóa vượt $3.4 tỷ](https://www.coingecko.com/en/coins/paypal-usd) sau khoảng hai năm hoạt động, hỗ trợ trên nhiều blockchain lớn (Ethereum, Solana, Arbitrum, và nhiều kế hoạch khác), tích hợp trong mạng lưới thương mại và tiêu dùng rộng lớn của PayPal, và sự hiện diện ngày càng tăng trong các giao thức DeFi và sàn giao dịch tiền điện tử, PYUSD đã tự khẳng định mình là một người chơi quan trọng trong bối cảnh stablecoin. Hiện tại, nó xếp hạng là stablecoin lớn thứ sáu, vượt qua nhiều lựa chọn thay thế nhưng vẫn đứng sau các nhà lãnh đạo thị trường USDT và USDC.

Việc thông qua GENIUS Act cung cấp sự rõ ràng về quy định xác nhận cách tiếp cận tuân thủ của PYUSD ngay từ đầu và có thể đẩy nhanh việc áp dụng của tổ chức khi các doanh nghiệp có thêm niềm tin vào tính hợp pháp và cách xử lý quy định về stablecoin. Mô hình hoạt động của PYUSD rất phù hợp với các yêu cầu của Act, có khả năng mang lại lợi thế cạnh tranh khi những lựa chọn khác không tuân thủ cố gắng điều chỉnh để tuân thủ hoặc đối mặt với hạn chế.

Tuy nhiên, vẫn còn nhiều thách thức đáng kể sẽ quyết định liệu PYUSD có đạt được thành công lâu dài hay vẫn là một sản phẩm ngách. Stablecoin phải tiếp tục phát triển mức độ chấp nhận để đạt được hiệu ứng mạng cần thiết để cạnh tranh với các nhà lãnh đạo thị trường lâu đời hưởng lợi từ lợi thế người tiên phong và thanh khoản sâu. Sự cố đúc tiền vào tháng 10 năm 2025, mặc dù đã được giải quyết nhanh chóng, đã nhấn mạnh những rủi ro hoạt động tồn tại ngay cả đối với những nhà phát hành được quản lý tốt và đặt ra câu hỏi về sự sẵn sàng cho các hoạt động ở mức độ ngân hàng.

Vẫn còn nhiều câu hỏi về cam kết dài hạn của PayPal đối với PYUSD nếu tăng trưởng không đáp ứng kỳ vọng nội bộ, do công ty có quyền rõ ràng để ngừng hỗ trợ. Chuyển đổi cơ sở người dùng khổng lồ hiện tại của PayPal từ tiềm năng thụ động sang người dùng PYUSD tích cực vẫn còn là một thách thức liên tục, vì hầu hết người tiêu dùng vẫn thích phương thức thanh toán truyền thống hơn là mua và quản lý stablecoin. Liệu PYUSD có thể đạt được sử dụng rộng rãi ngoài khu vực của PayPal và thiết lập tiện ích thực sự như cơ sở hạ tầng cho các ứng dụng blockchain mở vẫn chưa được kiểm chứng.

Đối với người tiêu dùng và doanh nghiệp, PYUSD cung cấp một cổng vào stablecoin dễ sử dụng được quy định, được hỗ trợ bởi một tên tuổi đáng tin cậy trong thanh toán kỹ thuật số và chịu sự giám sát quy định đáng kể. Nó cung cấp các lợi ích thiết thực như chuyển khoản tức thời, cơ hội sinh lời, và tích hợp với cả hệ thống thanh toán truyền thống và hệ sinh thái tiền điện tử. Các tính năng bảo vệ người tiêu dùng bao gồm bảo vệ mua hàng, quyền chuộc lại rõ ràng, và sự giám sát quy định cung cấp sự an toàn hiếm có trên thị trường tiền điện tử.

Đối với hệ sinh thái tiền điện tử rộng lớn hơn, PYUSD cho thấy cách các tổ chức tài chính chính thống có thể tham gia thành công thị trường stablecoin với các sản phẩm tuân thủ cầu nối tài chính truyền thống và phi tập trung. Nó xác nhận mô hình stablecoin đồng thời cho thấy việc áp dụng chính thống có thể yêu cầu thương hiệu và trải nghiệm người dùng truyền thống hơn là các cách tiếp cận mang tính tiền điện tử. Tiến trình của PYUSD cung cấp một nghiên cứu điển hình cho các tổ chức tài chính khác đang xem xét khởi động stablecoin của chính mình.

Khi quy định về stablecoin kết tinh trên toàn cầu với GENIUS Act tại Hoa Kỳ, MiCA ở Châu Âu, và các khung pháp lý đang phát triển ở châu Á, và khi thanh toán kỹ thuật số tiếp tục tiến hóa hướng tới cơ sở hạ tầng dựa trên blockchain, hành trình phát triển của PYUSD sẽ cung cấp các bài học quan trọng. Những bài học này sẽ thông báo các cuộc tranh luận về việc liệu việc áp dụng chính thống có yêu cầu sự hỗ trợ từ các tổ chức tài chính đã thành lập, liệu những lợi thế tuân thủ có vượt trội hơn lợi ích của người tiên phong, vai trò stablecoins sẽ đóng trong hệ thống tài chính tương lai, và cách tiền điện tử chuyển mình từ công nghệ ngách thành cơ sở hạ tầng chính thống.

Những năm tới sẽ quyết định liệu PYUSD có đạt được tầm nhìn của Dan Schulman về cách mạng hóa thương mại thông qua tiền tệ kỹ thuật số ổn định kết nối liền mạch fiat và Web3, hay liệu nó vẫn là một sản phẩm ngách bị lu mờ bởi những người đi trước mặc dù có lợi thế từ PayPal. Những dấu hiệu ban đầu cho thấy con đường giữa: mức độ chấp nhận và tiện ích có ý nghĩa nhưng chưa đạt tới sự thống trị thị trường, thiết lập PYUSD như là lựa chọn chính thống tuân thủ phục vụ người dùng coi trọng sự chắc chắn về quy định và trải nghiệm người dùng hơn là sự phân quyền thuần túy hoặc thanh khoản tối đa.

Điều rõ ràng là PayPal USD đã tạo được vị trí có ý nghĩa trong hệ sinh thái stablecoin trong vòng hai năm kể từ khi ra mắt, chứng minh rằng vẫn còn chỗ cho nhiều stablecoins phục vụ các ngách khác nhau. PYUSD cung cấp cho người dùng một tùy chọn tuân thủ, dễ tiếp cận để tham gia vào nền kinh tế tiền tệ kỹ thuật số đang phát triển trong khi hưởng lợi từ quy mô, chuyên môn, sự bảo vệ người tiêu dùng và cam kết tuân thủ quy định của PayPal. Liệu vị trí này có cho phép PYUSD thách thức các nhà lãnh đạo thị trường hay liệu hiệu ứng mạng có trở nên không thể vượt qua sẽ diễn ra trong những năm tới khi stablecoins chuyển từ cơ sở hạ tầng tiền điện tử tới đường ray thanh toán chính thống tiềm năng.