VeChain

VeChain là gì?

VeChain là một blockchain Layer 1 công khai, định hướng doanh nghiệp, được thiết kế để giúp dữ liệu thế giới thực và các quy trình kinh doanh có thể được kiểm toán trực tiếp trên chuỗi, với trọng tâm rõ ràng vào truy xuất nguồn gốc chuỗi cung ứng và các ứng dụng gắn với tính bền vững, sử dụng mô hình hai token nhằm giữ cho chi phí giao dịch có thể dự đoán được về mặt vận hành đồng thời tách biệt chúng khỏi biến động giá của token giá trị của mạng lưới.

Lợi thế cạnh tranh chính của VeChain ít nằm ở việc tối đa hóa khả năng kết hợp permissionless (nơi các Ethereum L2 và các L1 thông lượng cao đang thống trị) và nhiều hơn ở việc cung cấp một mô hình quản trị và trình xác thực mà doanh nghiệp có thể chấp nhận về mặt vận hành, đi kèm với một mô hình chi phí được thiết kế rõ ràng cho “trạng thái sử dụng ổn định”, như được mô tả trong tài liệu của VeChain về mô hình kinh tế hai token và vai trò của VeThor (VTHO).

Xét theo cấu trúc thị trường, VeChain thường nằm ở một phân khúc lai: nó là một chuỗi hợp đồng thông minh đa dụng, nhưng thương hiệu và chiến lược go-to-market của nó trong lịch sử lại định hướng quanh câu chuyện doanh nghiệp và bền vững hơn là các vòng lặp tăng trưởng DeFi-first.

Tính đến đầu năm 2026, vốn hóa thị trường của VeChain nhìn chung đặt nó ở nửa dưới của nhóm altcoin vốn hóa lớn (ví dụ, CoinMarketCap từng cho thấy VET quanh thứ hạng khoảng ~70–80 tùy ngày), đủ lớn để vẫn duy trì thanh khoản trên các sàn lớn nhưng vẫn đủ nhỏ để các chỉ số sử dụng và sức hút hệ sinh thái quan trọng hơn so với chỉ số beta vĩ mô thuần túy.

Ai sáng lập VeChain và khi nào?

VeChain được thành lập năm 2015, với Sunny Lu thường được nhắc đến rộng rãi là nhà sáng lập chủ chốt và là lãnh đạo đối ngoại ban đầu; dự án khởi nguồn trong thời kỳ khi các câu chuyện về “chuỗi riêng/chuỗi liên minh” và các thử nghiệm blockchain cho chuỗi cung ứng được giới tổ chức ưa chuộng hơn nhiều so với bối cảnh tập trung vào rollup ngày nay.

Bối cảnh ban đầu đó quan trọng vì nó định hình tư thế quản trị của VeChain: thay vì tối ưu cho tập validator ẩn danh ngay từ đầu, VeChainThor khởi chạy với cách tiếp cận validator gắn với danh tính nhằm giảm rủi ro vận hành cho người dùng doanh nghiệp, sau đó được chuẩn hóa trong thiết kế Proof-of-Authority của mạng và các yêu cầu Authority Masternode.

Theo thời gian, câu chuyện của VeChain đã được mở rộng từ chống hàng giả và truy xuất chuỗi cung ứng sang một khung “tính bền vững và thiết kế khuyến khích” rộng hơn, thể hiện rõ nhất qua các ứng dụng kiểu VeBetterDAO/X-to-earn và nỗ lực gắn các hành động thế giới thực với việc phát hành token.

Đây không phải là một sự xoay trục hoàn toàn rời khỏi mảng doanh nghiệp; đúng hơn, nó là sự thừa nhận rằng các triển khai thuần túy do doanh nghiệp dẫn dắt có thể diễn ra chậm, và rằng hiệu ứng mạng của chuỗi công khai ngày càng đến từ trải nghiệm cho nhà phát triển, ứng dụng hướng người dùng cuối, và các ưu đãi gắn liền với token. Lộ trình “Renaissance” nên được hiểu như một chương trình hiện đại hóa để thu hẹp khoảng cách với hệ công cụ và chuẩn thị trường phí của Ethereum, đồng thời lắp thêm các cơ chế khuyến khích tham gia mạnh hơn vào động lực nắm giữ vốn thụ động trong lịch sử của VeChain.

Mạng VeChain hoạt động như thế nào?

VeChainThor là một mạng lưới hợp đồng thông minh Layer 1 từng sử dụng cơ chế đồng thuận kiểu Proof-of-Authority (PoA) với tập validator cố định, nơi khối được tạo bởi một số lượng giới hạn các validator đã biết thay vì một tập thợ đào ẩn danh mở.

Trong tài liệu của VeChain, mạng mô tả PoA được vận hành bởi 101 Authority Masternode phải thực hiện công bố danh tính và quy trình KYC với foundation, với mục đích để uy tín và trách nhiệm pháp lý thay thế cho mô hình bảo mật thuần túy kinh tế như trong các hệ PoW/PoS.

Định hướng kiến trúc gần đây là dịch chuyển về phía một bề mặt nhà phát triển tương thích Ethereum hơn và một mô hình thị trường phí/đốt coin rõ ràng hơn. Chương trình “Renaissance” của VeChain được mô tả là một tập nâng cấp theo giai đoạn—Galactica, Hayabusa và Interstellar—bao gồm nâng cấp EVM (ví dụ, Paris→Shanghai và sau đó Shanghai→Cancun), cơ chế phí động lấy cảm hứng từ EIP-1559, và thiết kế lại staking sử dụng các NFT staking có thể chuyển nhượng như đại diện cho lượng VET stake cam kết có thể được ủy quyền cho validator và dùng trong quản trị.

Tokenomics của VET là gì?

VET là tài sản giá trị và điều phối của mạng và, theo tài liệu của VeChain, có tổng cung cố định 86,7 tỷ token (tức là “sẽ không bao giờ có VET mới được tạo ra”), khiến nó không lạm phát ở cấp tài sản cơ sở; thành phần “nguồn cung biến đổi” kinh tế quan trọng hơn nằm ở VTHO, token gas.

Sự tách biệt này là lựa chọn thiết kế trung tâm: VET được dùng để nắm giữ và stake cho mục đích tham gia mạng và quyền lợi, trong khi VTHO được tiêu thụ cho việc thực thi và có thể được điều chỉnh thông qua chính sách và cơ chế thị trường phí.

VTHO mang tính chất một “token tài nguyên” thích ứng hơn, với việc phát hành và đốt được thiết kế để bám theo nhu cầu mạng. Tài liệu VeChain mô tả một cơ chế phí động (VIP-251) giống với EIP-1559 của Ethereum: một base fee do giao thức đặt ra sẽ bị đốt và một priority fee được trả cho nhà sản xuất khối; quan trọng là VeChain cũng mô tả việc sau nâng cấp sẽ chuyển dịch việc tạo VTHO ra khỏi mô hình “giữ VET, mint VTHO” thụ động sang mô hình trong đó việc tạo VTHO là hàm của tổng VET bị khóa/stake, nhằm tập trung phần thưởng vào những người tham gia bảo mật chủ động thay vì các số dư thụ động.

Ai đang sử dụng VeChain?

Một thách thức phân tích cố hữu đối với VeChain (và hầu hết các L1 mang câu chuyện “doanh nghiệp”) là tách biệt các quan hệ thương hiệu và bằng chứng ý tưởng off-chain khỏi hoạt động kinh tế on-chain có thể đo lường được.

Xét theo khía cạnh DeFi, VeChain trong lịch sử có dấu ấn khá nhỏ so với các L1 đa dụng cùng loại; các dashboard bên thứ ba như DefiLlama cho thấy các giao thức bản địa trên VeChain có TVL tương đối khiêm tốn (ví dụ, giao thức khuyến khích quản trị veDelegate với TVL khoảng vài triệu USD thấp và các triển khai DEX trên VeChain còn nhỏ hơn đáng kể).

Với nhà đầu tư, điều đó hàm ý rằng “trường hợp sử dụng” của VeChain thường thể hiện ít hơn dưới dạng vốn bị khóa trong DeFi và nhiều hơn dưới dạng thông lượng giao dịch, hoạt động ứng dụng và mức độ tham gia gắn với phát hành token trong hệ ứng dụng bền vững của nó.

Ở phía tổ chức/doanh nghiệp, VeChain nhiều lần nhấn mạnh đến các quan hệ đối tác và tích hợp với những thương hiệu và tổ chức có tên tuổi (dự án và các bản tổng hợp bên thứ ba thường trích dẫn các mối quan hệ liên quan đến hệ sinh thái bán lẻ và bảo chứng/tư vấn, và chính định vị của VeChain nhấn mạnh đến tính bền vững và khả năng truy xuất).

Điểm mấu chốt trong thẩm định là “đối tác” không đồng nghĩa với “nhu cầu on-chain đáng kể”; điều quan trọng là các mối quan hệ đó có tạo ra các điều khoản giao dịch định kỳ và lượng phí bị đốt hay không, và liệu chúng có tồn tại lâu dài vượt qua giai đoạn thử nghiệm hay không.

Điểm mà VeChain có thể coi là khác biệt là nó đã xây dựng một tư thế validator và quản trị gắn với danh tính, dễ giải thích cho các đội ngũ quản lý rủi ro doanh nghiệp hơn là các tập validator ẩn danh, dù điều này phải đánh đổi với mức độ phi tập trung.

Những rủi ro và thách thức của VeChain là gì?

Rủi ro pháp lý với VET ít nằm ở một hành động thực thi cụ thể, đã biết, nhắm vào giao thức (không có sự kiện nào như vậy được ghi nhận nổi bật trong nguồn tin chính thức tính đến đầu 2026) và nhiều hơn ở sự bất định chung quanh phân loại token, tiêu chuẩn niêm yết trên sàn, và nghĩa vụ tuân thủ theo từng khu vực pháp lý có thể thay đổi nhanh chóng, đặc biệt với các token có foundation và cơ chế quản trị được cấu trúc.

Tại Mỹ, “hạ tầng” thị trường liên quan ETF đang phát triển (bao gồm các quyết định của SEC về tiêu chuẩn niêm yết cho các ETP crypto dựa trên hàng hóa), nhưng điều đó không nên bị nhầm lẫn với bất kỳ sự chấp thuận ETF cụ thể hay “chứng nhận” pháp lý nào cho VET; khi chưa có thị trường futures VET được quản lý tại Mỹ và khung giám sát liên quan, luận điểm về ETF spot cho VET vẫn mang tính đầu cơ.

Các rủi ro cấp giao thức gần hơn là các vectơ tập trung và tính chính danh trong quản trị. Tài liệu đồng thuận của chính VeChain nêu rõ rằng tập validator của nó bị giới hạn (101 Authority Masternode) và bị ràng buộc danh tính thông qua quy trình do foundation làm trung gian, điều này có thể giảm một số bề mặt tấn công nhưng lại tăng phụ thuộc vào quản trị thể chế và làm dấy lên các lo ngại về khả năng hoạt động/liêm chính trong kiểm duyệt so với các hệ PoS permissionless.

Ngay cả với lộ trình hướng tới dPoS và NFT staking, câu hỏi thực tế là liệu cơ chế ủy quyền có thực sự phân tán quyền lực một cách có ý nghĩa hay chỉ đơn thuần trung gian hóa nó thông qua một nhóm nhỏ validator cùng lượng stake tập trung.

Triển vọng tương lai của VeChain là gì?

Động lực hướng tới tương lai đáng tin cậy nhất là bản thân lộ trình “Renaissance”, bởi nó cụ thể và đã được mô tả một phần: các nâng cấp EVM theo giai đoạn, chuyển dịch sang các giao diện nhà phát triển chuẩn Ethereum (bao gồm JSON-RPC trong các giai đoạn sau), và thiết kế lại cơ chế staking/tokenomics (NFT staking, ủy quyền và cơ chế chia tách phí/đốt kiểu EIP-1559).

Nếu được triển khai trơn tru, những thay đổi này sẽ giải quyết các điểm ma sát tồn tại lâu nay—tương thích công cụ, căn chỉnh khuyến khích và động lực của những người nắm giữ token thụ động—và có thể giảm sự phụ thuộc “chỉ doanh nghiệp” bằng cách khiến chuỗi dễ tích hợp hơn cho các nhà phát triển EVM phổ thông.

Rào cản mang tính cấu trúc là VeChain đang cạnh tranh trong một thị trường mà “tương thích EVM” đã không còn là điểm khác biệt; đó là điều kiện tối thiểu, trong khi thanh khoản, sự quan tâm của nhà phát triển và uy tín về bảo mật mới là các nguồn lực khan hiếm.

Góc độ bền vững/tầng ứng dụng (bao gồm thiết kế phát hành của VeBetterDAO) có thể tạo ra các vòng lặp hoạt động nội bộ, nhưng nó phải tránh mô thức thất bại thường thấy của các hệ thống khuyến khích: phát hành token chỉ kéo theo sự tham gia nhất thời mà không tạo ra nhu cầu bền vững cho blockspace hay phí. Xét về tính khả thi, câu hỏi trung tâm với VeChain là liệu nó có thể chuyển hóa tư thế quản trị và thương hiệu doanh nghiệp của mình thành mức độ sử dụng on-chain lặp lại, có thể đo lường, đồng thời thuyết phục được cộng đồng và nhà phát triển rằng mức độ phi tập trung và mô hình khuyến khích của nó đủ hấp dẫn trong một hệ sinh thái ngày càng cạnh tranh hay không. thị trường rằng thiết kế trình xác thực/ủy quyền của nó mang lại mức độ phi tập trung và khả năng chống kiểm duyệt đủ mạnh cho một lớp thanh toán công cộng.