Virtuals Protocol

Virtuals Protocol là gì?

Virtuals Protocol là một hệ thống phát hành và phân phối on-chain cho “AI agent được token hóa” (tokenized AI agents), cố gắng biến các nhân vật và dịch vụ vận hành bằng AI thành các tài sản có thể sở hữu, giao dịch, với cơ chế kiếm tiền được nhúng, sử dụng token VIRTUAL như đường ray thanh toán và thanh khoản chung. Trên thực tế, nó giống một bệ phóng (launchpad) ở tầng ứng dụng hơn là một blockchain nền tảng mới: các creator mint một agent và token đi kèm, người dùng đầu cơ hoặc tài trợ cho agent đó thông qua thị trường bonding-curve, và — nếu agent thu hút đủ vốn và mức độ sử dụng — token sẽ “tốt nghiệp” sang một pool thanh khoản DEX thông thường được ghép cặp với VIRTUAL.

Thiết kế này cố gắng giải quyết một vấn đề lặp lại trong mảng crypto hướng người dùng: làm sao khởi động thanh khoản và incentive cho các ứng dụng ngách, dựa trên cá tính (personality‑driven) mà không cần một token riêng, một quy trình lập LP riêng và một chiến dịch go‑to‑market riêng cho mỗi “vi mô kinh tế” (micro‑economy) mới, đồng thời vẫn duy trì chuẩn hóa nhất định quanh thanh toán và quản trị thông qua VIRTUAL và VIRTUAL bị khóa theo mô hình vote‑escrow.

Về mặt cấu trúc thị trường, Virtuals nằm trong bối cảnh rộng hơn của câu chuyện “AI agents”, nhưng điểm khác biệt của nó không nằm ở chất lượng mô hình; mà là ở “đường ống” tài chính và cơ chế phân phối xung quanh các agent. Quy mô có thể quan sát được của giao thức được đo tốt hơn bằng doanh thu/phí và mức độ tham gia hơn là giá: DefiLlama’s Virtuals Protocol page đã ghi nhận phí/doanh thu giao thức được annualized ở mức vài chục triệu đô tại một số thời điểm, với hoạt động tập trung rõ nét trong các giai đoạn đỉnh sớm và suy giảm sau đó, phù hợp với một sản phẩm vẫn còn nhạy cảm với nhu cầu và câu chuyện thị trường.

Ở phía tài sản, xếp hạng vốn hóa thị trường khác nhau tùy nền tảng và phương pháp; ví dụ, CoinMarketCap’s VIRTUAL listing đã cho thấy VIRTUAL ở thứ hạng khoảng vài trăm thấp trong đầu năm 2026, phản ánh vị thế mid‑cap hơn là thống trị danh mục.

Ai sáng lập Virtuals Protocol và khi nào?

Virtuals Protocol xuất hiện từ “cơn say” GameFi và mô hình guild hậu 2021, ra mắt khái niệm cốt lõi “agent launchpad” vào năm 2024 khi sự chú ý chuyển từ phát thải token P2E sang các ứng dụng có khả năng tạo ra doanh thu kiểu phí một cách hợp lý. Nhiều hồ sơ thứ cấp và bài viết hệ sinh thái xác định founder là Jansen Teng và Weekee Tiew và mô tả dự án phát triển từ gaming guild PathDAO (thành lập năm 2021) thành trọng tâm AI‑agent vào đầu 2024, song song với báo cáo về vòng seed do các quỹ crypto‑native dẫn đầu; các tuyên bố này được lặp lại rộng rãi trên các cơ sở dữ liệu thị trường và bài viết giải thích, dù các xác nhận hữu ích cho việc ra quyết định nhất thường là tài liệu và hồ sơ quản trị của chính dự án hơn là tiểu sử trên các trang tổng hợp.

Một “mỏ neo” cụ thể cho cách team định khung quyền kiểm soát dài hạn là bước chuyển của giao thức sang quản trị token ve, được mô tả trong governance documentation của chính dự án, trong đó nêu rõ định hướng chiến lược và nâng cấp là các quyết định của holder veVIRTUAL chứ không phải một core team đơn phương.

Theo thời gian, câu chuyện đã chuyển từ “thần tượng AI và nhân vật giải trí” sang khung khái niệm “agent commerce” chung hơn — agent như các thực thể phần mềm bền vững có thể kiếm tiền, chi tiêu và phối hợp on‑chain — trong khi thực tế kinh tế dao động theo khẩu vị rủi ro.

Các báo cáo công khai đã nêu bật động lực boom‑bust trong hoạt động tạo và giao dịch agent, với các giai đoạn đỉnh điểm theo sau là sụt giảm mạnh trong số lượng agent mới được tạo và ví giao dịch chủ động, hàm ý rằng một phần nhu cầu lịch sử mang tính phản xạ và do giao dịch thúc đẩy hơn là hoàn toàn do sử dụng (ví dụ, Decrypt’s coverage mô tả các chỉ số hoạt động giảm đáng kể sau các đỉnh trước đó, trích dẫn một dashboard Dune do core contributor phụ trách).

Mạng lưới Virtuals Protocol hoạt động như thế nào?

Virtuals Protocol không vận hành cơ chế đồng thuận Layer 1 riêng; bảo mật và tính cuối cùng của giao dịch được thừa hưởng từ các môi trường thực thi mà nó triển khai tới, đáng chú ý là Ethereum L2/Base và các chain khác nơi có các đại diện (representations). Điều đó có nghĩa cơ chế đồng thuận là của chain nền tảng (ví dụ, Ethereum proof‑of‑stake trên mainnet, và Base như một optimistic rollup settle về Ethereum), trong khi Virtuals vận hành như một tập hợp các smart contract ứng dụng cùng các dịch vụ off‑chain phối hợp hành vi, phát hành và luồng phí của agent.

Từ góc nhìn rủi ro tổ chức, điều này là đáng kể: rủi ro chính đến từ smart contract, rủi ro bridge/biểu diễn cross‑chain, và rủi ro phụ thuộc off‑chain, thay vì rủi ro capture bộ validator tại một L1 độc quyền.

Phần mang tính kỹ thuật đặc trưng nằm ở “ngăn xếp agent” quanh phát hành, định danh và vận hành, hơn là mật mã học mới. Các bài giải thích công khai mô tả kiến trúc agent nội bộ của giao thức là kết hợp một “bộ não” đa phương thức với bộ nhớ bền vững và một ví vận hành, được điều phối bởi các runner off‑chain để duy trì trạng thái xuyên nền tảng; phần tổng quan kỹ thuật về framework GAME framework trên CoinMarketCap nhấn mạnh một pipeline từ perception tới planning, rồi tới dialogue và memory, với một thành phần ví on‑chain cho các hành động tài chính.

Cơ chế kinh tế/cấu trúc thị trường cũng có tính riêng biệt tương tự: các agent mới được tung ra thị trường bonding‑curve với một khoản phí tạo lập cố định tính bằng VIRTUAL và một ngưỡng “tốt nghiệp” vào LP ghép cặp với VIRTUAL, như được mô tả trong các trang hạ tầng thị trường bên thứ ba như các pool VIRTUAL trên GeckoTerminal, phản ánh khái niệm “42.000 VIRTUAL” tốt nghiệp thường được dự án trích dẫn.

Tokenomics của VIRTUAL là gì?

Mô hình cung của VIRTUAL được định khung là nguồn cung cố định không có lạm phát ở cấp giao thức, nhưng “cung cố định” không tự động có nghĩa là rủi ro pha loãng thấp theo nghĩa kinh tế; phân phối và chính sách treasury mới là điểm quan trọng. Token distribution documentation của chính dự án mô tả tổng cung 1.000.000.000 VIRTUAL, mint “không có bất kỳ lạm phát tương lai nào”, được phân bổ qua phân phối công khai, cung cấp thanh khoản và một ecosystem treasury, với treasury được mô tả là chịu các ràng buộc phát thải do governance kiểm soát trong nhiều năm.

Các listing độc lập nhìn chung đồng thuận về tổng cung và quy mô cung lưu hành; chẳng hạn, CoinMarketCap’s listing cho thấy tổng cung/tối đa ở mức 1B với cung lưu hành khoảng hơn 600M tại một số thời điểm đầu 2026. Việc token có hiệu quả là giảm phát hay không phụ thuộc ít hơn vào mức trần cung và nhiều hơn vào việc buyback/burn có mang tính hệ thống, minh bạch và đủ lớn so với tốc độ lưu chuyển (velocity) và phân phối từ treasury hay không.

Công dụng và cơ chế tích lũy giá trị được định khung chủ yếu quanh VIRTUAL như tài sản thanh toán cho tương tác với agent và làm cặp thanh khoản cơ sở cho token agent, cùng với vai trò governance thông qua vote‑escrow. Tài liệu staking của giao thức định nghĩa veVIRTUAL là VIRTUAL bị khóa theo mô hình vote‑escrow, nhận được bằng cách khóa VIRTUAL (tối đa hai năm) với đường cong suy giảm tuyến tính, và gắn nó với quyền lực governance và hệ thống điểm/eligibility airdrop. Điều này giống mô hình “niềm tin” kiểu Curve: holder token chấp nhận mất thanh khoản để đổi lấy quyền quản trị và khả năng tiếp cận ưu tiên với các phân phối trong hệ sinh thái.

Câu hỏi khó hơn cho phân tích tổ chức là liệu phí sử dụng có ổn định chuyển thành các “bể” mua lại/đốt ròng cho token hay không, sau khi tính đến incentive, chi tiêu treasury và chi phí off‑chain; DefiLlama hiện xem Virtuals là tạo ra phí/doanh thu giao thức nhưng hiển thị “holders revenue” bằng 0 trong bảng phân tích chuẩn hóa, đây là tín hiệu cần thận trọng rằng “giá trị tích lũy về token” có thể mang tính gián tiếp, tùy nghi hoặc khó quy chiếu on‑chain một cách rõ ràng.

Ai đang sử dụng Virtuals Protocol?

Một thách thức phân tích lặp lại là phân biệt “sử dụng agent thực sự” (phí trả cho inference, dịch vụ hoặc commerce) với thành phần dễ giao dịch hơn: đầu cơ bonding‑curve và vòng quay thị trường thứ cấp trong token agent. Các báo cáo công khai gợi ý hoạt động mang tính chu kỳ cao, với những giai đoạn ví giao dịch và tạo agent tăng vọt rồi sụt mạnh, hàm ý rằng ít nhất trong lịch sử, đầu cơ là động lực chính của khối lượng on‑chain hơn là nhu cầu bền vững cho dịch vụ agent.

Ví dụ, Decrypt mô tả mức giảm mạnh trong doanh thu hàng ngày, số lượng agent mới tạo giảm xuống chỉ còn một chữ số mỗi ngày, và số ví giao dịch chủ động giảm đáng kể so với mức đỉnh, trích dẫn các dashboard nội bộ và dữ liệu on‑chain.

Đồng thời, “chân dung người dùng” của Virtuals hiện vẫn chủ yếu là các creator crypto‑native và người dùng lẻ hơn là doanh nghiệp. Những ví dụ dễ bảo vệ nhất là các agent giải trí hướng người tiêu dùng và mang tính social‑native đã đạt được phân phối trên nền tảng Web2, như “Luna” (thường được nhắc đến trong các bài giải thích như một thần tượng ảo đa phương thức có reach TikTok lớn), nhưng các ví dụ này vẫn khó được đánh giá như dòng tiền bền vững vì chúng trộn lẫn động lực influencer với incentive token.

Đối với việc được tổ chức hoặc doanh nghiệp chấp nhận, các tuyên bố nên được neo vào các thông báo sơ cấp; nhiều đề cập đến partnership trong hệ sinh thái metaverse/gaming rộng hơn liên quan tới các thực thể như Animoca Brands, nhưng nhà phân tích nên cẩn trọng tách biệt sự “lân cận” hệ sinh thái chung với tích hợp rõ ràng, có hợp đồng với chính Virtuals, vì các thông báo công khai của Animoca thường liên quan tới sáng kiến khác hơn là Virtuals cụ thể.

Những rủi ro và thách thức đối với…

Virtuals Protocol?**

Rủi ro pháp lý ít liên quan đến “đồng thuận ở cấp giao thức” và nhiều hơn đến cách phân loại token và cơ chế phân phối. Virtuals kết hợp phát hành token (agent token), mô hình phí nền tảng và các chương trình khuyến khích gắn với staking và điểm thưởng; tại Mỹ, tổ hợp này có thể làm dấy lên các câu hỏi kiểu Howey tùy thuộc vào cách tiếp thị, kỳ vọng lợi nhuận và nỗ lực quản lý được mô tả. Tính đến đầu năm 2026, chưa có biện pháp thực thi hoặc sự kiện quy định kiểu ETF nào tại Mỹ được báo cáo rộng rãi, gắn riêng trực tiếp với VIRTUAL trên các kênh lớn; rủi ro thực tế hơn là “rủi ro theo danh mục”, khi ưu tiên thực thi hoặc hướng dẫn xung quanh staking, điểm thưởng và token do nền tảng phát hành có thể thay đổi.

Một hướng rủi ro pháp lý thứ hai là bảo vệ người tiêu dùng: hệ sinh thái càng giống một nơi phát hành token dựa trên sự chú ý, thì càng dễ bị soi xét về minh bạch thông tin, thao túng thị trường và mức độ phù hợp với nhà đầu tư, ngay cả khi chưa bị phân loại trực tiếp là chứng khoán.

Các yếu tố tập trung hóa là không nhỏ vì “runtime” của agent không hoàn toàn on-chain. Ngay cả khi quyền sở hữu và chuyển nhượng nằm trên chuỗi, suy luận (inference), bộ nhớ và hiển thị đa phương tiện thường là các dịch vụ off-chain, điều này tạo ra rủi ro tập trung nhà vận hành, rủi ro quản lý khóa và rủi ro về thời gian hoạt động/kiểm duyệt. Tài liệu quản trị của chính dự án trình bày một quy trình quản trị on-chain cho người nắm giữ veVIRTUAL, nhưng trong nhiều hệ thống agent, quyền lực thực tế vẫn có thể nằm trong tay những người kiểm soát các bộ điều phối off-chain, endpoint mô hình, chính sách nội dung và whitelist.

Cuối cùng, áp lực cạnh tranh mang tính cấu trúc: các bệ phóng agent (agent launchpad) cạnh tranh về phân phối, thanh khoản và câu chuyện (narrative), và có thể bị thay thế nhanh chóng nếu người tạo nội dung rời đi hoặc nếu một đối thủ tài trợ tăng trưởng mạnh tay hơn. Mối đe dọa kinh tế trực tiếp nhất là doanh thu phí phụ thuộc vào khối lượng đầu cơ; nếu “meta agent” nguội đi, doanh thu nền tảng có thể suy giảm nhanh hơn tốc độ cắt giảm chi phí cố định, như các báo cáo gần đây về sự sụt giảm phí đã gợi ý.

What Is the Future Outlook for Virtuals Protocol?

Triển vọng ngắn đến trung hạn phụ thuộc ít vào các nâng cấp ở cấp chuỗi và nhiều hơn vào việc liệu Virtuals có thể chuyển hoạt động giao dịch agent-token thành tiện ích lặp lại được hay không: thương mại dựa trên agent, tương tác trả phí và các workflow agent-to-agent có thể kết hợp được và tồn tại ngoài các chu kỳ hype. Những cột mốc đã được xác nhận trong năm qua mang tính định hướng quản trị và cấu trúc khuyến khích nhiều hơn là kiểu “hard fork”, bao gồm việc triển khai và tinh chỉnh cơ chế staking khóa phiếu (vote-escrow) và các quy trình quản trị cho người nắm giữ veVIRTUAL như được ghi lại trong các trang staking và governance của chính giao thức.

Về khả năng vận hành hạ tầng, các rào cản quan trọng là (i) giảm các giả định tin cậy off-chain trong vận hành agent ở những nơi khả thi, (ii) làm cho việc tạo phí ít tương quan hơn với khối lượng giao dịch token mang tính đầu cơ, và (iii) đảm bảo chính sách ngân quỹ và các ưu đãi không làm lu mờ bất kỳ câu chuyện mua lại/đốt nào bằng lượng phát hành ròng hoặc chi tiêu tùy ý.

Dự án chỉ có thể duy trì tính đầu tư được như một “hạ tầng ứng dụng” nếu chứng minh được rằng các chỉ số giống dòng tiền của nó - phí, doanh thu, lợi nhuận giữ lại và runway ngân quỹ - có khả năng chống chịu qua nhiều trạng thái thị trường, thay vì chỉ mở rộng trong giai đoạn câu chuyện bùng nổ rồi co lại sau đó, một mô thức mà các dashboard độc lập và truyền thông đã chỉ ra là phép thử sức chịu đựng then chốt cho toàn bộ phân khúc này.