Tiền ổn định kỹ thuật số theo thuật toán: Hướng dẫn tối ưu của bạn

Stablecoins được biết đến rộng rãi. Một tài sản kỹ thuật số có giá trị gắn liền trực tiếp với một đồng tiền pháp định, thường là đô la Mỹ. Nhưng làm thế nào để duy trì sự cố định này? Stablecoin USDT của Tether và USDC của Circle lần lượt được hỗ trợ bởi tiền mặt thực, công trái, và các tài sản tài chính thực khác.

Nhưng hiện nay có một gương mặt mới. Tiền ổn định kỹ thuật số theo thuật toán đang đến để chinh phục thế giới crypto. Chúng hoạt động thế nào, chúng là gì, và liệu bạn có thể tin tưởng vào chúng trong năm 2025? Hãy cùng tìm hiểu.

Hiểu về Tiền Ổn Định Kỹ Thuật Số Theo Thuật Toán

Một thử thách lớn đối với việc chấp nhận rộng rãi tài sản kỹ thuật số khi chúng phát triển là sự biến động của chúng. Mọi người ngần ngại đón nhận khái niệm tiền kỹ thuật số vì giá trị của chúng có thể dao động mỗi ngày. Điều này có lợi cho các nhà giao dịch, những người kiếm tiền tích cực qua sự biến động giá, nhưng lại không tốt cho những người dùng thường ngày, những người cần đảm bảo họ có thể bảo vệ tài sản của mình ở dạng kỹ thuật số cho tương lai.

Đó là khi stablecoins xuất hiện một cách hoành tráng, như trong phim Hollywood. Chỉ trong vài năm kể từ khi được giới thiệu, stablecoins đã trở thành huyết mạch thực sự của ngành crypto đang phát triển.

Tiền ổn định kỹ thuật số: cryptocurrency được thiết kế để duy trì giá trị ổn định tương đối với một tài sản tham chiếu, thường là một đồng tiền pháp định như đô la Mỹ. Những loại tiền kỹ thuật số mới này có giá cố định, không giống như Bitcoin hay Ethereum, điều mà chúng ta sẽ bàn tới trong chốc lát.

Stablecoins đã nổi lên như một liên kết cần thiết giữa hệ thống cryptocurrency và tài chính truyền thống, nhằm đơn giản hóa các giao dịch, thương mại, và bảo vệ nhà đầu tư khỏi sự biến động của thị trường.

Đã nói vậy, không phải mọi stablecoin đều giống nhau. Các tiếp cận của chúng để đạt được sự ổn định giá khác nhau.

Có ba loại stablecoin phổ biến nhất là theo thuật toán, thế chấp bằng crypto, và thế chấp bằng fiat. Thay vì dựa vào việc dự trữ tài sản, stablecoins theo thuật toán cố gắng duy trì giá trị của chúng thông qua các công thức toán học và hợp đồng thông minh.

Như một cách tiếp cận mới, tiền ổn định theo thuật toán nhắm đến việc cung cấp sự ổn định mà không cần dự trữ tài sản thế chấp. Đây là một bước tiến lớn cho một ngành công nghiệp coi trọng hiệu quả và phi tập trung.

Sự phát triển của tiền ổn định kỹ thuật số theo thuật toán đã trải qua những thành công, thất bại, và quá trình thử nghiệm và sai lầm.

Tiền Ổn Định Kỹ Thuật Số Theo Thuật Toán Là Gì?

Thuật ngữ "tiền ổn định kỹ thuật số theo thuật toán" chỉ một loại cryptocurrency không giữ bất kỳ dự trữ vật lý nào mà thay vào đó dựa vào hợp đồng thông minh và thuật toán để duy trì giá trị, thường được gắn với một đồng tiền pháp định như đô la Mỹ.

Đúng vậy, bạn không nhầm đâu, không có tài sản thế chấp thực sự để hỗ trợ giá trị của tiền ổn định kỹ thuật số theo thuật toán, nhưng ý tưởng này vẫn hoạt động.

Ý tưởng này xuất hiện như một cách tiếp cận mới đối với các vấn đề mà stablecoins được thế chấp gặp phải, bao gồm sự không hiệu quả trong việc duy trì dự trữ và nguy cơ tập trung hóa.

Stablecoins theo thuật toán có nguồn gốc từ các dự án như Basis năm 2017 (trước đây được biết đến là Basecoin), dự án này cung cấp một mô hình tương tự như cơ chế ngân hàng trung ương để kiểm soát động lạm phát và nhu cầu. Mặc dù đã đóng cửa vì lo ngại quy định, Basis đã thiết lập nền tảng cho các stablecoin theo thuật toán ra đời sau đó.

Khái niệm đàn hồi cung là nền tảng cho stablecoins theo thuật toán.

Giao thức quyết định tăng nguồn cung stablecoin khi giá vượt quá giá ổn định để giảm giá; ngược lại, nguồn cung sẽ giảm nếu giá giảm dưới mức ổn định. Thông thường, điều này được thực hiện với sự trợ giúp của quản trị trên chuỗi và hợp đồng thông minh có thể thực hiện những thay đổi này tự động, không cần sự hướng dẫn của con người.

Mặc dù stablecoins theo thuật toán có thể hoạt động trên nhiều blockchain khác nhau, khả năng hợp đồng thông minh mạnh mẽ của Ethereum đã biến nó thành nhà lãnh đạo thị trường. Nhưng các nền tảng khác cũng đã lưu trữ các dự án stablecoin theo thuật toán và tận dụng lợi thế của chi phí giao dịch thấp hơn và khả năng mở rộng. Solana và Chuỗi Thông Minh Binance là hai ví dụ.

Trong hệ sinh thái crypto, những stablecoins này phục vụ nhiều mục đích. Chúng hỗ trợ giao dịch trên các sàn phi tập trung (DEXs), cung cấp phương tiện trao đổi ổn định trong các giao thức DeFi, và cho phép các giao dịch xuyên biên giới mà không có sự biến động thường gặp ở các loại cryptocurrency khác.

Về mặt kỹ thuật, stablecoins theo thuật toán sử dụng cơ chế như cổ phiếu seigniorage, điều chỉnh lại, và mô hình token kép.

Ví dụ, trong hệ thống token kép, một token hoạt động như đồng tiền ổn định trong khi token kia hấp thụ sự biến động giá cả. Sự tương tác giữa các token này, được điều hành bởi thuật toán, nhằm giữ giá của đồng tiền ổn định theo điểm ngưỡng của nó. Đôi khi liên kết này trở thành điểm yếu của hệ thống và thất bại. Chúng ta sẽ bàn tới điều đó trong chốc lát.

Các Stablecoin Theo Thuật Toán Hàng Đầu

Dưới đây là năm stablecoins theo thuật toán hàng đầu, mỗi đồng có thiết kế và quỹ đạo riêng. Các câu chuyện của chúng minh họa sự đa dạng của mô hình stablecoin theo thuật toán, sự đổi mới của nó, và những thách thức còn phải đối mặt.

FRAX (Frax Finance)

FRAX là một ví dụ độc đáo của stablecoin theo thuật toán lai. Nó kết hợp các yếu tố thế chấp và theo thuật toán.

Dự án được Sam Kazemian khởi xướng vào năm 2020. Mục tiêu là tạo ra một stablecoin thế chấp một phần có thể điều chỉnh động tỷ lệ thế chấp dựa theo nhu cầu thị trường. Token sử dụng mô hình quản trị phi tập trung. Mọi quyết định quan trọng về mức độ thế chấp được xác định bởi tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) của Frax.

Frax nổi bật về cách tiếp cận có thể mở rộng của nó. Đến tháng 4 năm 2025, vốn hóa thị trường của FRAX xấp xỉ 319 triệu đô la, làm cho nó trở thành một trong những stablecoin theo thuật toán lớn nhất hiện nay.

Frax hoạt động trên nhiều chuỗi, bao gồm Ethereum và Chuỗi Thông Minh Binance, và đóng vai trò then chốt trong các giao thức DeFi như Aave và Curve.

Ampleforth (AMPL)

Ampleforth, hay AMPL, thực hiện cách tiếp cận hoàn toàn theo thuật toán để duy trì sự ổn định giá.

Thay vì gắn giá trị với một đồng tiền pháp định, AMPL điều chỉnh nguồn cung hàng ngày theo nhu cầu. Nếu giá AMPL tăng trên mục tiêu ($1), nguồn cung tăng lên; nếu giảm dưới, nguồn cung giảm.

Mô hình "nguồn cung đàn hồi" này được thiết kế để giữ cho AMPL ổn định với giá mục tiêu của nó.

Ra mắt năm 2019 bởi Evan Kuo và một nhóm các nhà nghiên cứu từ Stanford, AMPL là một trong những stablecoin theo thuật toán đầu tiên thử nghiệm với mô hình không thế chấp. Vốn hóa thị trường của AMPL thay đổi do tính đàn hồi của nó, đến tháng 4 năm 2025, khoảng 33 triệu đô la. Ampleforth chủ yếu được giao dịch trên các sàn phi tập trung như Uniswap.

Fei Protocol (FEI)

Fei Protocol ra mắt vào năm 2021 với sự hưởng ứng lớn, huy động hơn 1.3 tỷ đô la Ethereum trong sự kiện thanh khoản ban đầu của nó.

Được tạo ra bởi Joey Santoro, mục tiêu ban đầu của Fei Protocol là cung cấp một stablecoin phi tập trung có thể hiệu quả vốn hơn các stablecoin thế chấp. Nó cố gắng sử dụng các động cơ trực tiếp để giữ FEI gần với ngưỡng giá 1 đô la mà không yêu cầu thế chấp quá mức.

Tuy nhiên, Fei đã gặp khó khăn ban đầu trong việc duy trì giá cố định của mình, với FEI rớt đáng kể dưới mức 1 đô la ngay sau khi ra mắt. Đội ngũ đã giới thiệu các thay đổi, bao gồm tăng mức thế chấp, và FEI đã ổn định. Đên tháng 4 năm 2025, vốn hóa thị trường của Fei xấp xỉ 3 triệu đô la, và giao thức đã được tích hợp vào các nền tảng DeFi lớn như Compound và Balancer.

Empty Set Dollar (ESD)

Empty Set Dollar (ESD) là một stablecoin theo thuật toán, ra mắt năm 2020.

Nó hoạt động theo mô hình cổ phiếu seigniorage, nghĩa là nó cố gắng giữ giá cố định ở mức 1 đô la thông qua việc phát hành và hủy bỏ các token ESD.

Khi ESD giao dịch trên mức $1, các token mới được phát hành và phân phối cho các chủ sở hữu; khi giao dịch dưới mức, giao thức cung cấp các trái phiếu có thể đổi lại thành ESD sau này khi giá ổn định.

ESD sáng tạo trong việc là một trong những stablecoin đầu tiên hoàn toàn chấp nhận quản trị phi tập trung, mà không có kiểm soát tập trung đối với chính sách tiền tệ của nó.

Tuy nhiên, như nhiều stablecoin theo thuật toán khác, ESD gặp khó khăn trong việc duy trì sự ổn định lâu dài. Vốn hóa thị trường, từng trên 100 triệu đô la, hiện nay dao động khoảng 1 triệu đô la khi sự quan tâm đã giảm, dù nó vẫn là một phần quan trọng trong lịch sử DeFi.

USDD (Decentralized USD)

USDD là stablecoin của blockchain TRON. Nó được Justin Sun ra mắt vào năm 2022.

USDD nhắm đến việc trở thành một stablecoin phi tập trung và theo thuật toán, sử dụng cơ chế đốt token để cân bằng nhu cầu. USDD kết hợp nhiều sự thế chấp hơn các stablecoin theo thuật toán thông thường khác. Ví dụ, nó giữ dự trữ bằng stablecoin như USDT và một số lượng đáng kể BTC, để đảm bảo giá cố định của nó vẫn ổn định.

Đến tháng 4 năm 2025, USDD có vốn hóa thị trường xấp xỉ 330 ngàn đô la và vẫn là một thành phần của hệ sinh thái DeFi của TRON.

      Điều hành, dẫn đến siêu lạm phát của LUNA và một chu kỳ suy thoái.

Vụ sụp đổ đã xóa sạch khoảng 40 tỷ USD vốn hóa thị trường chỉ trong vài ngày. Các nhà đầu tư đã mất số tiền đáng kể, và sự kiện này đã gây ra hiệu ứng lan truyền trong toàn bộ thị trường tiền điện tử, dẫn đến sự gia tăng giám sát của cơ quan quản lý và mất lòng tin vào stablecoin thuật toán.

Thất bại của Terra/Luna nhấn mạnh những điểm yếu quan trọng:

• Dựa nhiều vào Động lực Thị trường: Hệ thống giả định rằng các ưu đãi chênh lệch giá sẽ luôn khôi phục giá chốt, điều này không đúng khi gặp căng thẳng cực độ.

• Thiếu Tài sản Đảm bảo: Không có tài sản dự phòng, không có mạng lưới an toàn để hấp thụ các cú sốc.

• Chu Kỳ Phản Hồi: Cơ chế đốt-và-đúc tạo ra một chu kỳ phản hồi tiêu cực trong cơn khủng hoảng, làm trầm trọng thêm sự sụp đổ.

• Khủng Hoảng Niềm Tin: Khi niềm tin bị mất, không cơ chế nào có thể ngăn chặn tình trạng tháo chạy đồng loạt.

Ưu và Nhược Điểm của Stablecoin Thuật Toán

Hãy nhìn vào các đặc điểm tốt nhất và điểm yếu của stablecoin thuật toán.

Ưu điểm:

1. Phân Cấp: Không cần dự trữ tài sản thế chấp được nắm giữ bởi một thực thể trung tâm, stablecoin thuật toán phù hợp với tinh thần phi tập trung của công nghệ blockchain.

2. Hiệu Quả Vốn: Tránh được tình trạng thế chấp quá mức yêu cầu bởi các stablecoin có tài sản thế chấp là tiền điện tử, giúp chúng hiệu quả về vốn hơn.

3. Khả Năng Mở Rộng: Các mô hình thuật toán có thể điều chỉnh cung mà không bị giới hạn bởi tài sản thế chấp, có khả năng cho phép mở rộng không giới hạn khi nhu cầu tăng.

4. Đổi Mới: Đẩy giới hạn của kỹ thuật tài chính, đóng góp vào sự phát triển của các mô hình kinh tế mới và ứng dụng DeFi.

5. Giảm Rủi Ro Pháp Lý: Bằng cách không giữ dự trữ tiền pháp định, có thể đối mặt với ít rào cản pháp lý hơn liên quan đến truyền tải tiền và kiểm toán dự trữ.

Nhược điểm:

1. Bất Ổn Giá: Duy trì giá chốt chỉ thông qua thuật toán đã chứng minh là thách thức, với nhiều stablecoin thuật toán gặp phải các sai lệch giá đáng kể.

2. Thiếu Niềm Tin: Người dùng có thể không tin tưởng vào một hệ thống không có tài sản thế chấp hữu hình, dẫn đến tỷ lệ chấp nhận thấp hơn và các vấn đề thanh khoản.

3. Dễ Tổn Thương Trước Các Cuộc Tấn Công Đầu Cơ: Những người thao túng có thể khai thác cơ chế được thiết kế để duy trì giá chốt, gây ra sự phá giá nhanh chóng.

4. Sự Phức Tạp: Các cơ chế cơ bản có thể phức tạp, khiến người dùng trung bình khó hiểu và tin tưởng hệ thống.

5. Thất Bại Lịch Sử: Các sự sụp đổ trước của stablecoin thuật toán đã làm xói mòn niềm tin vào tính khả thi của chúng như một kho lưu trữ giá trị ổn định.

6. Giám Sát Pháp Lý: Mặc dù có những lợi thế về pháp lý tiềm năng, chúng có thể thu hút sự chú ý do tính đổi mới và chưa được kiểm chứng, dẫn đến tình trạng pháp lý không chắc chắn.

7. Phụ Thuộc Vào Thị Trường: Thường yêu cầu sự tham gia liên tục và niềm tin từ thị trường, điều này có thể suy giảm trong giai đoạn suy thoái của thị trường.

8. Rủi Ro Hợp Đồng Thông Minh: Hoàn toàn được điều khiển bằng mã, chúng dễ bị lỗi và khai thác trong hợp đồng thông minh.

9. Thách Thức Quản Trị: Quản trị phi tập trung có thể dẫn đến phản ứng chậm đối với các vấn đề quan trọng, làm trầm trọng thêm các vấn đề trong thời kỳ khủng hoảng.

10. Hạn Chế về Sử Dụng: So với stablecoin có tài sản đảm bảo, stablecoin thuật toán chưa đạt được mức độ chấp nhận đáng kể trong các hoạt động tiền điện tử chính thống.

Tương Lai của Stablecoin Thuật Toán

Sự cố Terra/Luna đóng vai trò như một câu chuyện cảnh báo, thúc đẩy đánh giá lại vai trò của stablecoin thuật toán trong hệ sinh thái tiền điện tử.

Ngược lại, các stablecoin có tài sản đảm bảo truyền thống như Tether (USDT) và USD Coin (USDC) duy trì sự ổn định, củng cố sự an toàn được cảm nhận của chúng.

Mặc dù không có nghi ngờ gì về việc stablecoin sẽ tiếp tục gia tăng về sự phổ biến và sẽ trở thành dạng tiền kỹ thuật số phổ biến nhất, câu hỏi vẫn còn - liệu stablecoin thuật toán có thể trở thành thách thức thực sự đối với stablecoin được bảo đảm như USDT và USDC không.

Ưu điểm của Stablecoin có Tài sản Đảm bảo:

• Minh Bạch và Đáng Tin Cậy: Được đảm bảo bởi dự trữ tiền pháp định hoặc tài sản tương đương, cung cấp một bảo đảm giá trị hữu hình.

• Tuân Thủ Pháp Lý: Ngày càng phù hợp với yêu cầu pháp lý, cung cấp kiểm toán và các tuyên bố để xây dựng niềm tin.

• Thống Trị Thị Trường: USDT và USDC cùng nhau nắm giữ phần lớn thị phần ổn định, được chấp nhận rộng rãi trên các sàn giao dịch và nền tảng.

Stablecoin Thuật Toán:

• Tiềm Năng Đổi Mới: Dù gặp khó khăn, chúng vẫn tiếp tục khám phá các mô hình mới cho sự ổn định phi tập trung.

• Thách Thức Trước Mắt: Phải giải quyết các vấn đề về niềm tin, độ bền vững và minh bạch để lấy lại sự tự tin.

• Mô Hình Kết Hợp: Các dự án như Frax gợi ý một điểm trung gian, kết hợp tài sản thế chấp với các yếu tố thuật toán.

Loại Nào Tốt Hơn?

Stablecoin có tài sản đảm bảo hiện tại cung cấp sự ổn định và chấp nhận tốt, chúng là lựa chọn thanh toán mặc định hiện nay. Và không có gì chỉ ra rằng sự phổ biến của chúng có thể sớm suy giảm.

Trong khi đó, stablecoin thuật toán đại diện cho một thí nghiệm táo bạo đang diễn ra trong đổi mới tài chính. Tương lai có thể chứng kiến các thiết kế được cải thiện để khắc phục các thiếu sót trước đó, nhưng việc chấp nhận rộng rãi sẽ yêu cầu vượt qua những trở ngại đáng kể.

Kết Luận

Stablecoin thuật toán thể hiện tinh thần tiên phong của ngành công nghiệp tiền điện tử. Tinh thần nào? Cái mà khiến chúng ta tìm cách giải quyết các vấn đề phức tạp bằng giải pháp đổi mới.

Nhiệm vụ của chúng để đạt được sự ổn định mà không cần tài sản thế chấp giải quyết các vấn đề cơ bản về hiệu quả vốn và phân cấp.

Tuy nhiên, những thách thức mà chúng phải đối mặt không phải là nhỏ.

Vụ sụp đổ Terra/Luna nhấn mạnh các rủi ro vốn có trong các tiếp cận theo thuật toán. Nó nhấn mạnh nhu cầu về các cơ chế mạnh mẽ và có lẽ cần đánh giá lại các mô hình hoàn toàn không có tài sản thế chấp.

Stablecoin có tài sản đảm bảo hiện tại cung cấp sự đáng tin cậy và tin cậy cần thiết cho việc sử dụng rộng rãi. Đồng thời, chúng hưởng lợi từ sự minh bạch và tuân thủ pháp lý. Khi ngành công nghiệp tiền điện tử trưởng thành, các stablecoin này đóng vai trò then chốt trong việc tích hợp tài sản kỹ thuật số với tài chính truyền thống.

Tương lai của stablecoin thuật toán có thể nằm trong các mô hình kết hợp kết hợp tài sản thế chấp với các điều chỉnh thuật toán, nhằm nắm bắt lợi thế của cả hai hệ thống.

Sự đổi mới liên tục, thử nghiệm nghiêm ngặt, và có thể là các khung pháp lý mới sẽ rất cần thiết cho sự phát triển của chúng.

Cuối cùng, bối cảnh stablecoin có thể sẽ tiếp tục đa dạng hóa, cung cấp các lựa chọn khác nhau để đáp ứng các nhu cầu khác nhau trong hệ sinh thái tiền điện tử. Trong khi stablecoin thuật toán vẫn chưa chứng minh được chúng có thể cung cấp sự ổn định mà không cần tài sản thế chấp một cách đáng tin cậy, sự tiến hóa liên tục của chúng giữ cho chúng đứng ở vị trí hàng đầu trong các thí nghiệm hứng thú nhất của tiền điện tử.