Hoạt động giao dịch của Ethereum trên Binance đã vượt qua $6 nghìn tỷ vào năm 2025, một con số cao gấp hai đến ba lần so với các chu kỳ thị trường trước. Con số đáng kinh ngạc này không chỉ đơn giản là tăng trưởng. Nó báo hiệu sự thay đổi cơ bản trong cách thức hoạt động của các thị trường crypto, ngày càng được thúc đẩy bởi đầu cơ, đòn bẩy và phái sinh hơn là giao dịch căn bản, thứ đặc trưng cho các đợt tăng giá trước đó.
Theo nhà phân tích của CryptoQuant, Darkfost, thị trường Ethereum hiện nay "được thúc đẩy bởi đầu cơ hơn bao giờ hết, khi các trader theo đuổi các lợi nhuận nhanh chóng thay vì tăng trưởng bền vững." Sự chuyển đổi này đã tạo ra môi trường giao dịch kém ổn định hơn nhiều, nơi mà sự biến động và đòn bẩy ngày càng định hình hành trình giá. Trong khi đó, lợi ích mở trên Binance đạt $12.5 tỷ vào tháng 8 năm 2025, tăng gấp năm lần so với mức cao nhất trước đó là $2.5 tỷ vào tháng 11 năm 2021.
Những con số này quan trọng vì khối lượng giao dịch là mạch sống của bất kỳ thị trường tài chính nào. Nó tiết lộ ai đang mua và bán, với tốc độ nào, và với niềm tin nào. Nhưng trong crypto, nơi mà phái sinh hiện chiếm khoảng 79% tổng hoạt động giao dịch, các thống kê khối lượng đã trở nên cả quan trọng hơn và phức tạp hơn để diễn giải. Khối lượng cao có thể biểu thị sự quan tâm thực sự và thanh khoản lành mạnh, nhưng nó cũng có thể che giấu giao dịch rửa, phản ánh đầu cơ đòn bẩy, hoặc biểu thị một chuỗi thanh lý sắp xảy ra.
Dưới đây chúng tôi giải thích khối lượng giao dịch thực sự có nghĩa gì trong các thị trường tiền điện tử, cách nó được đo lường và báo cáo, tại sao sự gia tăng hoạt động giao dịch của Ethereum cho thấy các mô hình đáng lo ngại về cấu trúc thị trường, và những điều các trader và nhà đầu tư nên hiểu về mối quan hệ giữa khối lượng, phát hiện giá và sức khỏe thị trường.
Khối Lượng Giao Dịch Là Gì? Định Nghĩa và Cơ Bản
Khối lượng giao dịch biểu thị tổng số lượng tài sản được giao dịch trong một khoảng thời gian xác định, thường được đo lường trong 24 giờ trong các thị trường crypto. Không giống như các thị trường tài chính truyền thống với giờ mở cửa và đóng cửa được xác định, các sàn giao dịch tiền điện tử hoạt động liên tục, tạo ra những thách thức độc đáo cho tính toán và diễn giải khối lượng.
Trong crypto, khối lượng có thể được đo bằng nhiều cách. Thước đo phổ biến nhất là khối lượng danh nghĩa, đại diện cho tổng giá trị đô la của tất cả các giao dịch đã thực hiện. Nếu 100 Bitcoin được giao dịch ở mức giá trung bình là $100,000 mỗi chiếc, khối lượng danh nghĩa sẽ là $10 triệu. Tuy nhiên, các sàn giao dịch và nhà tổng hợp dữ liệu cũng theo dõi số lượng giao dịch (số lượng giao dịch cá nhân), số địa chỉ hoạt động độc nhất, và số lượng thực tế của đồng coin di chuyển.
Độ sâu sách lệnh cung cấp một khái niệm có liên quan nhưng khác biệt. Trong khi khối lượng đo lường các giao dịch đã qua, độ sâu đo lường số lượng lệnh mua và bán đang chờ đợi ở nhiều mức giá khác nhau. Một sàn giao dịch có thể cho thấy khối lượng lịch sử cao nhưng sách lệnh mỏng, nghĩa là các lệnh lớn có thể vẫn gây ra sự suy giảm giá đáng kể. Sự khác biệt này đặc biệt quan trọng trong crypto, nơi tính thanh khoản có thể bị phân mảnh qua hàng tá địa điểm.
Khối lượng giao dịch khác biệt cơ bản với số lượng giao dịch. Một giao dịch lớn của tổ chức có thể đại diện cho hàng triệu đô la trong khối lượng nhưng chỉ một giao dịch. Ngược lại, hàng ngàn giao dịch nhỏ lẻ có thể tạo ra nhiều giao dịch trong khi tạo ra khối lượng tổng thể khiêm tốn. Binance xử lý trung bình $30 tỷ trong giao dịch hàng ngày, nhưng điều này phản ánh sự pha trộn giữa giao dịch lớn của tổ chức, quá trình tạo thị trường thuật toán, đầu cơ bán lẻ, và các hệ thống giao dịch tự động.
Phần lớn các sàn giao dịch lớn báo cáo số liệu khối lượng công khai, sau đó được tổng hợp bởi các nền tảng như CoinMarketCap, CoinGecko, và The Block. Tuy nhiên, những con số tự báo cáo này đã chứng tỏ không đáng tin cậy trong lịch sử. Nghiên cứu thường xuyên chỉ ra rằng một phần lớn khối lượng giao dịch trên sàn tiền điện tử được báo cáo bị làm giả thông qua giao dịch rửa, nơi cùng một thực thể thực hiện cả lệnh mua và bán để tạo ảo giác về hoạt động.
Thách thức trở nên phức tạp hơn khi phân biệt giữa khối lượng giao ngay và khối lượng phái sinh. Khối lượng giao ngay đại diện cho tiền điện tử thực tế đang thay đổi tay, trong khi khối lượng phái sinh phản ánh các hợp đồng có giá trị lấy từ một tài sản cơ sở. Vì một Bitcoin có thể về lý thuyết hỗ trợ các hợp đồng phái sinh không giới hạn, khối lượng phái sinh thường vượt xa khối lượng giao ngay bất chấp đại diện cho các khiếu nại trên cùng một nguồn cung cấp đồng coin hữu hạn.
Khối Lượng Giao Ngay vs. Khối Lượng Phái Sinh: Điều Gì Đang Chuyển Động Thị Trường Hiện Nay
Sự tiến hóa của thị trường crypto từ giao dịch chủ yếu dựa trên thực tế sang phái sinh đánh dấu có lẽ là sự chuyển đổi cơ cấu đáng kể nhất. Trong khi khối lượng giao ngay của Bitcoin và Ethereum vẫn đáng kể, các hợp đồng vĩnh viễn hiện chiếm khoảng 78% tổng khối lượng giao dịch phái sinh crypto, và phái sinh nhìn chung chiếm khoảng 79% tổng hoạt động thị trường crypto.
Hợp đồng tương lai vĩnh viễn, hay "perps", khác với hợp đồng tương lai truyền thống bằng việc không bao giờ hết hạn. Thay vì được thanh toán vào một ngày cố định, những hợp đồng này sử dụng cơ chế tỷ lệ tài trợ được thanh toán mỗi tám giờ để giữ giá liên kết với thị trường giao ngay. Khi perps giao dịch cao hơn giao ngay, người giữ vị thế dài trả cho người giữ vị thế ngắn; khi họ giao dịch thấp hơn, người ngắn bù đắp cho người dài. Sự cân bằng liên tục này cho phép giữ vị thế vô thời hạn trong khi lý thuyết ngăn chặn sự chênh lệch quá mức với giá tài sản cơ sở.
Sự thống trị của giao dịch phái sinh thể hiện các yếu tố hội tụ. Đầu tiên, phái sinh cho phép đòn bẩy, cho phép trader kiểm soát các vị thế lớn hơn nhiều so với vốn cơ sở của họ. Các nền tảng thường cung cấp đòn bẩy 100x, nghĩa là một trader có thể kiểm soát $100,000 Bitcoin với chỉ $1,000. Sự khuếch đại này hấp dẫn đối với những kẻ đầu cơ tìm kiếm lợi nhuận cao hơn nhưng tạo ra sự dễ bị tổn thương hệ thống. Sure, here is the translation of the specified content from English to Vietnamese, following your instructions:
Content: có thể được hoàn thành với tác động giá tối thiểu khi có độ sâu. Các nhà tạo lập thị trường tập trung hoạt động tại những nơi có dòng chảy khối lượng, tạo ra thanh khoản tự củng cố.
Tuy nhiên, sự tập trung quá mức tạo ra các điểm đơn lẻ dễ xảy ra sự cố. Khi Binance tăng cường sự thống trị thị trường lên gần 50% trong giai đoạn căng thẳng thị trường vào tháng 4 năm 2025, sàn giao dịch này đã trở nên quan trọng về mặt hệ thống. Các vấn đề kỹ thuật, hành động quản lý hoặc sự cố nội bộ tại Binance sẽ có tác động không tỷ lệ lên thị trường crypto toàn cầu.
Mô hình người tạo-người lấy được sử dụng bởi hầu hết các sàn giao dịch tạo ra sự phức tạp thêm. Người tạo cung cấp thanh khoản bằng cách đặt lệnh giới hạn trên sổ lệnh, trong khi người lấy loại bỏ thanh khoản bằng cách thực hiện lệnh thị trường. Các sàn giao dịch thường tính phí cao hơn cho người lấy trong khi hoàn lại phí cho người tạo, khuyến khích hoạt động tạo lập thị trường. Tuy nhiên, cơ cấu này có thể cho phép gian lận cấp bậc phí khi các nhà giao dịch thực hiện giao dịch rửa để đạt được chiết khấu khối lượng.
Các sàn giao dịch nhỏ hơn và các địa điểm phi tập trung chiếm những phân khúc thị trường riêng biệt. Các sàn giao dịch phi tập trung (DEXs) hiện chiếm 21,7% thị phần thị trường, từ mức gần như không đáng kể vài năm trước. Các nền tảng như Uniswap và dYdX cung cấp giao dịch không lưu ký, thu hút người dùng ưu tiên quyền kiểm soát tài sản của họ. Tuy nhiên, thanh khoản DEX thường vẫn nhỏ hơn rất nhiều so với các sàn giao dịch tập trung lớn, dẫn đến khoảng cách giá rộng hơn và độ trượt cao hơn cho các giao dịch lớn.
Sự tập trung không chỉ mở rộng đến các nền tảng mà còn đến các cặp giao dịch và tài sản cụ thể. Bitcoin và Ethereum chiếm hơn 61% tổng khối lượng giao dịch trên các sàn giao dịch, để lại hàng nghìn altcoin giao dịch trong mức độ mờ nhạt tương đối. Sự tập trung này tạo nên một hệ thống thứ bậc nơi các tài sản chính được hưởng lợi từ thanh khoản sâu trong khi các token nhỏ hơn phải chịu đựng từ các thị trường phân tán, cạn kiệt dễ bị thao túng.
Độ trượt giá, sự khác biệt giữa giá kỳ vọng và giá thực hiện giao dịch, thay đổi mạnh mẽ dựa trên sự tập trung thanh khoản. Lệnh thị trường Bitcoin trị giá 10 triệu USD trên Binance có thể trải qua độ trượt giá tối thiểu nhờ vào độ sâu của nền tảng. Đơn đặt hàng tương tự cho một altcoin có vốn hóa trung bình có thể di chuyển thị trường 5-10%, ảnh hưởng lớn đến chất lượng thực hiện.
Làm thế nào Khối lượng Ảnh hưởng đến Khám phá Giá
Khám phá giá, quá trình thị trường xác định giá trị tài sản, phụ thuộc chủ yếu vào khối lượng giao dịch. Về lý thuyết, khối lượng cao hơn dẫn đến khám phá giá hiệu quả hơn nhờ vào việc kết hợp quan điểm của nhiều người tham gia và giảm ảnh hưởng của các nhà giao dịch cá nhân. Tuy nhiên, các thị trường crypto cho thấy rằng số lượng khối lượng quan trọng ít hơn so với chất lượng khối lượng.
Khối lượng giao dịch thực sự cải thiện khám phá giá thông qua một số cơ chế. Đầu tiên, nhiều giao dịch hơn có nghĩa là có nhiều thông tin được kết hợp vào giá. Mỗi giao dịch đại diện cho đánh giá của một người tham gia về giá trị hợp lý tại thời điểm đó. Tập hợp hàng nghìn đánh giá nên lý thuyết tiến gần hơn đến giá trị thực tế so với một vài giao dịch.
Thứ hai, khối lượng cao hơn thường tương quan với chênh lệch giá mua-bán chặt hơn. Khi nhiều người tham gia giao dịch tích cực, cạnh tranh giữa các nhà tạo lập thị trường làm thu hẹp khoảng cách giữa mua và bán. Chênh lệch chặt giúp giảm chi phí giao dịch và làm cho giá cả liên tục hơn thay vì nhảy giữa các mức rời rạc.
Thứ ba, khối lượng cung cấp thanh khoản, cho phép các người chơi lớn tham gia hoặc rút khỏi các vị thế mà không làm di chuyển giá mạnh. Sự sâu rộng này khuyến khích sự tham gia từ các nhà đầu tư phức tạp mà vốn và phân tích của họ có thể cải thiện chính xác giá. Ngược lại, các thị trường mỏng thấy giá cả tăng giảm mạnh khi có dòng lệnh khiêm tốn.
Tuy nhiên, những lợi ích này phụ thuộc vào tính xác thực của khối lượng. Giao dịch rửa, trong đó cùng một người thực hiện cả hai bên của giao dịch, tạo ra ảo giác về khối lượng mà không có khám phá giá thực sự. Nghiên cứu đề xuất trên 70% khối lượng trên các sàn giao dịch không được quản lý bao gồm giao dịch rửa, trong khi ngay cả các ước tính bảo thủ cũng đặt khối lượng giả giữa 25-50% trên nhiều nền tảng.
Báo cáo của Quản lý Tài sản Bitwise trình lên SEC ước tính rằng khoảng 95% khối lượng giao dịch Bitcoin được báo cáo là giả. Mặc dù con số này có thể quá xá về vấn đề trên các địa điểm lớn được quản lý, nó nhấn mạnh các vấn đề hệ thống với dữ liệu tự báo cáo. Các sàn giao dịch có động lực mạnh để thổi phồng khối lượng vì khối lượng báo cáo cao hơn thu hút người dùng tìm kiếm thị trường thanh khoản và cho phép các sàn giao dịch tính phí niêm yết token cao hơn.
Phát hiện giao dịch rửa cần phân tích các mô hình giao dịch thay vì tin vào các con số tiêu đề. Giao dịch hợp pháp thường biểu hiện một số đặc điểm: giao dịch cụm quanh các số tròn do tâm lý con người, kích thước giao dịch theo phân phối luật lũy thừa với nhiều giao dịch nhỏ và ít giao dịch lớn, và khối lượng giao dịch tương quan với traffic web và hoạt động truyền thông xã hội. Giao dịch rửa cho thấy các mô hình ngược lại: phân phối mượt mà bất thường, thiếu sự cụm quanh các số tròn và khối lượng không liên kết với các thước đo tương tác thực sự.
Các hành động thực thi gần đây đã nhắm mục tiêu vào sự thao túng này. Vào tháng 10 năm 2024, SEC đã buộc tội bốn nhà tạo lập thị trường vì tạo ra khối lượng giao dịch token nhân tạo, tiết lộ một kế hoạch quốc tế liên quan đến 18 cá nhân trong nhiều khu vực pháp lý. Những hành động như vậy đại diện cho sự chú ý ngày càng tăng từ các cơ quan quản lý đối với sự thao túng thị trường, mặc dù việc thực thi vẫn còn không đồng nhất.
Ngay cả trên các sàn giao dịch hợp pháp, chất lượng khối lượng vẫn thay đổi. Bán tháo hoảng loạn của người tiêu dùng trong lúc sụp đổ tạo ra khối lượng cao nhưng có thể không phản ánh sự khám phá giá hợp lý. Giao dịch thuật toán và các chiến lược tần số cao có thể làm tăng khối lượng mà không cung cấp thêm thông tin. Hoạt động bot ảnh hưởng đặc biệt đến các token nhỏ hơn, nơi các dịch vụ như Volume.li bán giao dịch rửa như một dịch vụ, tạo ra hàng nghìn giao dịch giả để tăng cường sự hiển thị token.
Ảnh hưởng đến khám phá giá là khối lượng một mình tiết lộ ít về hiệu quả thị trường. Các nhà phân tích phải xem xét nguồn gốc khối lượng, các mẫu giao dịch và các yếu tố bên ngoài để đánh giá liệu khối lượng cao có chỉ ra sự quan tâm thực sự hay hoạt động được tạo ra nhằm gây hiểu lầm.
Ethereum's $6 Trillion Volume Nói Gì Về Thị Trường 2025
Khối lượng giao dịch Ethereum trên Binance chưa từng có trước đây phục vụ như một nghiên cứu trường hợp về cấu trúc thị trường crypto hiện đại. Mặc dù con số 6 nghìn tỷ USD dường như chỉ ra sự quan tâm phi thường đến Ethereum, phân tích sâu hơn tiết lộ các mô hình đáng lo ngại về đầu cơ, đòn bẩy và sự mong manh của thị trường.
Đầu tiên, khối lượng này đến trong một giai đoạn phục hồi giá chứ không phải tăng trưởng hữu cơ. Ethereum lấy lại các mức khoảng 3.500-3.700 USD vào cuối năm 2025, nhưng hoạt động giao dịch thúc đẩy sự phục hồi này trông khác về cơ bản so với các chu kỳ tăng trước đó. Vào năm 2020-2021, tích lũy spot chiếm ưu thế khi các nhà đầu tư mua và giữ ETH. Năm 2025, đầu cơ phái sinh thúc đẩy khối lượng khi các nhà giao dịch cá cược vào các biến động giá ngắn hạn.
$12,5 tỷ USD trong lãi suất mở, gấp năm lần mức đỉnh 2021, tiết lộ mức độ của vị thế đòn bẩy. Lãi suất mở đo lường tổng giá trị của hợp đồng phái sinh còn mở, chỉ ra bao nhiêu vốn đang ở trong các vị trí đòn bẩy. Sự tăng trưởng mạnh mẽ của chỉ số này cho thấy các nhà giao dịch ngày càng sử dụng vốn vay để tăng cường sự tiếp xúc thay vì mua Ethereum spot.
Sự chuyển dịch này mang theo nhiều ý nghĩa. Các vị thế sử dụng đòn bẩy có nguy cơ bị thanh lý nếu giá di chuyển ngược chiều, tạo ra khả năng cho các đợt bán tháo bắt buộc kích hoạt các thanh lý bổ sung. Sự kiện thanh lý vào tháng 10 năm 2025 wiped out $19 billion in positions, cho thấy sự dễ bị tổn thương này. Mặc dù sự kiện đó chủ yếu ảnh hưởng đến Bitcoin, các động lực tương tự đe dọa bất kỳ thị trường nào có mức đòn bẩy cao.
Ngoài ra, các đợt tăng giá do phái sinh thường mong manh hơn so với những đợt tăng do spot. Người mua spot thể hiện sự tự tin, thường giữ qua biến động. Các nhà giao dịch phái sinh thường sử dụng khung thời gian ngắn hơn, nhanh chóng đảo ngược vị thế. Nghiên cứu cho thấy 81% các vị thế phái sinh đóng trong vòng 24 giờ, chỉ ra mục đích đầu cơ hơn là đầu tư.
Sự tập trung giao dịch Ethereum trên Binance thêm một lớp lo ngại khác. Mặc dù sự thống trị thị trường của Binance phản ánh lợi thế thanh khoản của nó, nó cũng có nghĩa là hành động giá Ethereum phụ thuộc nhiều vào động lực của một nền tảng duy nhất. Vấn đề dành riêng cho Binance, cho dù là vấn đề kỹ thuật, áp lực quy định hoặc thay đổi chính sách, có thể tác động không tỷ lệ đến giá Ethereum trên toàn cầu.
So sánh mô hình năm 2025 với các chu kỳ trước đó cho thấy sự chuyển dịch. Năm 2017, đợt tăng giá của Bitcoin được thúc đẩy bởi FOMO của người tiêu dùng và mua spot. Năm 2020-2021, tích lũy spot của tổ chức và đề xuất ETF...
Please let me know if there is anything else you would like to translate or further simplify!nâng giá Bitcoin và Ethereum. Vào năm 2025, đầu cơ phái sinh ngày càng thống trị. Sự phát triển này phản ánh các thị trường tài chính truyền thống, nơi phái sinh thường vượt quá khối lượng tài sản cơ sở, nhưng sự chuyển đổi của tiền điện tử diễn ra nhanh chóng đáng kể.
Cơ chế tỷ lệ tài trợ trong các thị trường triển hạn thêm một lớp phức tạp khác. Khi giá triển hạn vượt qua giá giao ngay, người sở hữu dài hạn phải thanh toán tài trợ cho người đầu tư ngắn hạn. Trong đợt tăng giá năm 2025, tỷ lệ tài trợ dương duy trì cho thấy sự chiếm ưu thế của người đầu tư dài hạn, họ đã chi trả hàng tỷ để duy trì vị trí. Những chi phí này cuối cùng tạo áp lực khiến các nhà giao dịch đóng vị trí, có thể kích hoạt sự đảo chiều.
Nhìn về phía trước, cấu trúc giao dịch của Ethereum mang lại cả cơ hội và rủi ro. Một mặt, các thị trường phái sinh sâu rộng cung cấp các công cụ phòng hộ phức tạp và hiệu quả giá. Mặt khác, việc sử dụng đòn bẩy quá mức tạo ra sự khuếch đại biến động và rủi ro sụp đổ. Liệu Ethereum trưởng thành thành một thị trường cân bằng hơn hay lặp lại chu kỳ hưng phấn đòn bẩy và sự sụp đổ hàng loạt vẫn còn phải được nhìn nhận.
Khối lượng như một Chỉ báo Tâm lý Thị trường
Các nhà phân tích kỹ thuật từ lâu đã sử dụng khối lượng giao dịch để xác nhận các chuyển động giá và xác định các khả năng đảo chiều. Trong các thị trường tiền điện tử, nơi mà hành động giá có thể dữ dội và tưởng chừng ngẫu nhiên, phân tích khối lượng cung cấp bối cảnh quan trọng để hiểu động lực thị trường.
Nguyên tắc cơ bản là khối lượng nên xác nhận xu hướng. Trong các xu hướng tăng thực sự, việc tăng giá nên đi kèm với khối lượng tăng, thể hiện sự tích lũy của người mua mới. Khối lượng giảm trong các cuộc tăng cho thấy đà suy yếu và khả năng kiệt sức. Ngược lại, xu hướng giảm nên thấy khối lượng tăng khi bán tháo và giảm khi phục hồi, cho thấy áp lực bán liên tục.
Các phân kỳ khối lượng thường báo trước các đảo chiều lớn. Nếu Bitcoin đạt mức cao mới về giá nhưng khối lượng không vượt qua các mức cao trước đó, phân kỳ giảm giá này cảnh báo rằng có ít người tham gia hỗ trợ cuộc tăng. Tiền thông minh có thể đang phân phối trong khi bán lẻ đuổi theo động lượng. Tương tự, nếu giá giảm thấp hơn nhưng khối lượng giảm, điều đó báo hiệu sự cạn kiệt bán và khả năng kết đáy.
Một số chỉ báo chính thức hóa phân tích khối lượng. Giá Trung bình Có trọng số Khối lượng (VWAP) tính toán giá trung bình có trọng số khối lượng trong suốt một phiên giao dịch. VWAP phục vụ như một mức hỗ trợ/kháng cự động và điểm chuẩn cho các nhà giao dịch tổ chức. Giá trên VWAP cho thấy người mua kiểm soát phiên; dưới cho thấy sự chiếm ưu thế của người bán. Nhiều nhà giao dịch tổ chức cụ thể nhắm đến việc thực hiện VWAP, hoặc tích lũy dưới đó hoặc phân phối trên nó.
Cách tính VWAP đơn giản: trong mỗi khoảng thời gian, nhân giá điển hình (trung bình giá cao, thấp và đóng cửa) với khối lượng, cộng tổng các sản phẩm này lại, rồi chia cho tổng khối lượng. Trong các thị trường tiền điện tử hoạt động 24/7, VWAP thường được thiết lập lại lúc nửa đêm theo giờ UTC, mặc dù các nhà giao dịch có thể điều chỉnh các khoảng thời gian thiết lập lại dựa trên chiến lược.
Chỉ báo Khối lượng Cân bằng (OBV) cung cấp một công cụ mạnh mẽ khác. OBV tạo ra một bảng cân đối bằng cách cộng khối lượng vào những ngày tăng và trừ nó vào những ngày giảm. Chỉ báo tích lũy này cho thấy liệu dòng khối lượng chủ yếu hướng tới mua hay bán theo thời gian. Các phân kỳ OBV so với giá thường báo hiệu các đảo chiều sắp xảy ra. Nếu Ethereum tăng giá nhưng OBV giảm, điều đó cho thấy sự phân phối bất chấp giá tăng.
Tỷ lệ dòng chảy trao đổi theo dõi sự cân bằng giữa tiền gửi và rút tiền từ các sàn giao dịch. Các dòng tiền lớn thông thường báo trước việc bán khi nhà đầu tư chuyển coin lên sàn để bán. Ngược lại, việc rút tiền vào lưu trữ lạnh cho thấy sự tích lũy và áp lực bán giảm. Dự trữ Bitcoin của Binance đã tăng 22,106 BTC vào mùa xuân 2025, báo hiệu áp lực bán tiềm năng khi các nhà đầu tư chuyển coin lên sàn.
Những đợt tăng đột biến về khối lượng thường báo trước các chuyển động đáng kể theo cả hai hướng. Một sự gia tăng đột ngột khối lượng cùng với sự bứt phá khỏi sự tích lũy có xu hướng đáng tin cậy hơn so với các bứt phá khối lượng thấp. Tuy nhiên, các nhà giao dịch phải phân biệt giữa những đợt tăng khối lượng hợp pháp và giao dịch rửa hoặc tăng đột biến do thanh khoản.
Cuộc sụp đổ tháng 10 năm 2025 minh họa các mẫu khối lượng xung quanh các sự kiện thanh khoản. Khi Bitcoin giảm từ $122,000 xuống $104,000, khối lượng bùng nổ khi hơn 1.6 triệu nhà giao dịch bị thanh lý. Sự tăng đột biến khối lượng này phản ánh việc bán cưỡng bách hơn là động lực thị trường hữu cơ, tạo ra một sự kiện đầu hàng thường đánh dấu các sự đáy tạm thời.
Bối cảnh là yếu tố quan trọng trong phân tích khối lượng. Trong phiên giao dịch châu Á, khối lượng Bitcoin có thể tăng do hoạt động của nhà đầu tư trong khu vực. Trong giờ thị trường Mỹ, các mẫu khối lượng khác đi. Ngày lễ và cuối tuần thường thấy khối lượng giảm và biến động tăng khi thanh khoản mỏng hơn cho phép các biến động giá lớn hơn trên các lệnh nhỏ.
Khối lượng Tổ chức so với Bán lẻ: Ai Đang Điều Khiển Dòng Chảy?
Thành phần khối lượng giao dịch giữa các nhà đầu tư tổ chức và bán lẻ định hình cơ bản các động lực thị trường. Những nhóm này giao dịch khác nhau, phản hồi thông tin khác nhau, và tạo ra các mẫu khối lượng riêng biệt.
Các nhà đầu tư tổ chức thường tham gia vào các giao dịch có quy mô lớn hơn. Các giao dịch cá nhân thường dao động ở mức hàng triệu đô la, trong khi các giao dịch bán lẻ có thể chỉ là hàng trăm hoặc hàng ngàn. Sự chênh lệch kích cỡ này có nghĩa là một số ít các giao dịch tổ chức có thể bằng khối lượng của hàng ngàn giao dịch bán lẻ.
Các tổ chức cũng tiếp cận các công cụ và thông tin tinh vi hơn. Họ thuê các nhà phân tích định lượng, duy trì các terminal Bloomberg, và sử dụng các thuật toán thực thi nâng cao. Hơn 80% tiếp xúc tiền điện tử tổ chức đi qua các phái sinh thay vì nắm giữ giao ngay, phản ánh các chiến lược phòng hộ tinh vi vượt xa các tiếp cận thông thường của nhà giao dịch bán lẻ.
Sự khác biệt về hành vi cũng tách biệt các nhóm này. Các nhà giao dịch tổ chức triển khai vốn với tầm nhìn dài hạn hơn, sử dụng các thuật toán và dữ liệu trên chuỗi để định thời gian chính xác. Dữ liệu cho thấy số lượng địa chỉ ví Bitcoin nắm giữ hơn 1,000 BTC tăng 20% vào tháng 5 năm 2025, cho thấy sự tích lũy cá voi trong thời điểm yếu kém của thị trường.
Các nhà giao dịch bán lẻ, ngược lại, thường phản ứng cảm tính với chuyển động giá. FOMO thúc đẩy việc mua bán lẻ vào các đợt tăng giá, trong khi sự hoảng loạn đẩy nhanh việc bán ra của bán lẻ trong các đợt giảm giá. Một sự gia tăng 30% trong khối lượng giao dịch Dogecoin trên Coinbase tương quan với sự bùng nổ trên mạng xã hội hơn là các diễn biến cơ bản, điển hình cho các động thái do bán lẻ thúc đẩy.
Những mẫu hành vi này tạo ra các dấu ấn khối lượng có thể nhận biết được. Sự tích lũy của tổ chức thường diễn ra trong thời gian thị trường yếu kém khi bán lẻ hoảng loạn. Khối lượng có thể khiêm tốn nhưng liên tục khi các tổ chức từng chút một xây dựng các vị trí trong nhiều tuần hoặc tháng. Các đợt tăng giá do bán lẻ thúc đẩy thấy sự tăng đột biến khối lượng khi FOMO lan rộng, thường đánh dấu các đỉnh cục bộ khi các tổ chức phân phối cho người mua bán lẻ háo hức.
Dữ liệu quý 1 năm 2025 từ Coinbase cho thấy khối lượng giao dịch của tổ chức giảm 36% trong khi bán lẻ giảm 58%, cho thấy sức mạnh bền bỉ của tổ chức trong thời gian thị trường căng thẳng. Mẫu hình này lặp lại qua các chu kỳ: các tổ chức giảm hoạt động dần dần trong khi bán lẻ rút lui hoàn toàn trong sự sợ hãi.
Các đợt ra mắt ETF vào 2024-2025 đã tăng cường mạnh mẽ việc truy cập của các tổ chức vào tiền điện tử. Các ETF Bitcoin thu hút $2.2 tỷ dòng tiền hàng tuần, trong khi các ETF Ethereum đạt kỷ lục dòng tiền $2.12 tỷ, cung cấp các phương tiện điều tiết cho vốn tổ chức. Những dòng tiền này đại diện cho vốn dài hạn hơn là giao dịch đầu cơ.
Các nhà tạo lập thị trường tạo thành một loại thứ ba giữa các tổ chức và bán lẻ. Những công ty giao dịch chuyên nghiệp như Galaxy Digital và Cumberland cung cấp thanh khoản bằng cách liên tục báo giá cả mua và bán. Khối lượng của họ xuất phát từ hàng nghìn giao dịch nhỏ nhằm chiếm lợi nhuận chênh lệch giá mua bán hơn là đặt cược theo hướng giá.
Các công ty giao dịch tần suất cao (HFT) thực hiện hàng nghìn giao dịch mỗi giây, tạo ra khối lượng đáng kể trong khi giữ vị trí trong mili giây. Khối lượng HFT phản ánh việc kinh doanh chênh lệch giá và tạo lập thị trường hơn là các quan điểm đầu tư, nhưng vẫn cung cấp thanh khoản giúp thực hiện định giá.
Sự chuyển dịch hướng tới sự tham gia của các tổ chức thay đổi đặc điểm thị trường. Các thị trường bị chi phối bởi tổ chức có xu hướng giảm biến động, mối tương quan mạnh hơn với các tài sản truyền thống và hiệu quả định giá cao hơn. Tuy nhiên, chúng cũng có thể tập trung rủi ro, vì một số ít người chơi lớn có thể tác động đáng kể lên giá thông qua các lệnh lớn hoặc hành động phối hợp.
Rủi Ro của Các Thị Trường Dựa Trên Khối Lượng
Mặc dù khối lượng giao dịch cao nói chung cải thiện hiệu suất thị trường, khối lượng dựa trên phái sinh...Nội dung: việc tập trung tạo ra các lỗ hổng hệ thống đe dọa sự ổn định của thị trường.
Cú sốc thanh lý vào tháng 10 năm 2025 đã minh chứng rõ ràng cho những rủi ro này. Hơn 19 tỷ đô la trong các vị thế sử dụng đòn bẩy đã bốc hơi trong 24 giờ khi một cú sốc địa chính trị kích hoạt lệnh gọi ký quỹ. Sự kiện này đã vượt qua các kỷ lục trước đó, ảnh hưởng đến hơn 1,6 triệu nhà giao dịch trên nhiều nền tảng.
Cơ chế của các cú sốc thanh lý theo các mô hình có thể tiên đoán được. Những sự giảm giá ban đầu kích hoạt thanh lý tự động cho các vị thế sử dụng đòn bẩy cao nhất. Các đợt bán cưỡng bức này tạo ra áp lực bán, đẩy giá xuống thấp hơn và kích hoạt thêm các cú sốc thanh lý nữa. Vòng lặp phản hồi này tăng tốc đáng kể khi sổ lệnh thưa thớt, vì mỗi cú sốc thanh lý lại có tác động giá lớn hơn trong môi trường thanh khoản thấp.
Đòn bẩy cao làm tăng tác động này. Với đòn bẩy 100x thường xuyên có sẵn, một biến động giá bất lợi 1% sẽ thanh lý các vị thế. Trong các sự kiện biến động, giá có thể di chuyển 10-20% trong vài giờ, xóa sạch các nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy ở mọi cấp độ. Các token có vốn hóa trung bình và nhỏ giảm 60-80% trong cú sốc tháng Mười, vượt xa mức giảm 11% của Bitcoin.
Cơ sở hạ tầng của sàn giao dịch đối mặt với khó khăn trong lúc căng thẳng tột độ. Các thị trường truyền thống áp dụng cơ chế ngắt mạch, tạm ngừng giao dịch trong các chuyển động nhanh, cho phép các bên tham gia đánh giá tình hình. Thị trường tiền điện tử thiếu những bảo vệ này, hoạt động liên tục ngay cả trong các cú sốc. Cấu trúc hoạt động 24/7 này, kết hợp với thanh khoản toàn cầu phân mảnh, ngăn cản các can thiệp có phối hợp mà tài chính truyền thống có thể thực hiện.
Rủi ro còn mở rộng ra ngoài các nhà giao dịch cá nhân đến khả năng thanh toán của các sàn giao dịch. Khi các cú sốc thanh lý xảy ra nhanh hơn khả năng xử lý của sàn, thiệt hại có thể vượt quá biên an toàn của nhà giao dịch. Các sàn giao dịch duy trì quỹ bảo hiểm vượt quá 670 triệu đô la để bù đắp cho các thiếu hụt như vậy, nhưng các sự kiện đủ lớn có thể làm cạn kiệt những dự trữ này, có khả năng đe dọa sự ổn định của nền tảng.
Các cú sốc giá tức thời đại diện cho một rủi ro khác do khối lượng quy mô. Sổ lệnh mỏng kết hợp với các lệnh lớn trên thị trường có thể gây ra sự sụp đổ tạm thời của giá từ 10-20% mà sẽ phục hồi lại trong vài phút. Những cú sụp đổ này trừng phạt các lệnh dừng lỗ và kích hoạt thanh lý mặc dù giá nhanh chóng phục hồi. Binance đã cung cấp 300 triệu đô la bồi thường sau khi reportedly thanh lý thích hợp các vị thế tự động mặc dù nhà giao dịch có đủ biên an toàn.
Việc thao túng trở nên dễ dàng hơn trong các thị trường tập trung vào khối lượng mà các sản phẩm phái sinh chiếm ưu thế. Các nhà giao dịch có đủ vốn có thể kích hoạt các cú sốc thanh lý một cách cố ý, kiếm lợi từ sự biến động kết quả. Di chuyển giá spot một cách chiến lược để kích hoạt thanh lý các sản phẩm phái sinh cho phép thao túng tinh vi khó phát hiện hoặc ngăn chặn.
Chứng nhận năng lực và sự minh bạch của sàn giao dịch giúp giảm nhẹ những rủi ro này. Các sàn xuất bản những bằng chứng mật mã về tài sản của họ cho phép người dùng xác minh các sàn có giữ tài sản tương ứng với các khoản nợ. Tuy nhiên, nhiều sàn giao dịch chống đối minh bạch, viện dẫn các mối quan tâm cạnh tranh.
Sự tập trung của lãi mở tạo ra thêm rủi ro hệ thống. Với Binance nắm giữ 24.61% tổng lãi mở, các vấn đề tại nền tảng đơn lẻ này có thể gây ra sự gián đoạn thị trường toàn diện. Sự tập trung này mâu thuẫn với bản chất phân quyền của tiền điện tử và tái tạo các điểm thất bại đơn lẻ.
Sự chú ý của quản lý đối với những rủi ro này ngày càng tăng. Các cú sốc thanh lý lớn vào tháng 10 ảnh hưởng đến hơn 1,6 triệu nhà giao dịch trên toàn cầu có thể kích hoạt các phản ứng điều hành có phối hợp. Các biện pháp tiềm năng gồm các hạn chế đòn bẩy, tiết lộ bắt buộc, cơ chế ngắt mạch, hoặc yêu cầu thanh toán trung tâm cho sản phẩm phái sinh.
Suy nghĩ cuối cùng
Khối lượng giao dịch hoạt động như một chỉ số sinh động của các thị trường tiền điện tử, tiết lộ mức độ hoạt động, độ sâu thanh khoản và sự tham gia của các bên. Tuy nhiên, ý nghĩa của khối lượng đã tiến hóa mạnh mẽ khi các sản phẩm phái sinh trở nên chiếm ưu thế trong cấu trúc thị trường.
Khối lượng giao dịch Ethereum đạt 6 nghìn tỷ đô la trên Binance trong năm 2025 không kể câu chuyện về sự phát triển hữu cơ mà là về sự hăng say đầu cơ. Sự tăng gấp năm lần trong lãi mở lên 12,5 tỷ đô la cho thấy rằng chính đòn bẩy, không phải niềm tin, đang thúc đẩy hoạt động này. Khi các nhà phân tích CryptoQuant lưu ý rằng đầu cơ hiện đóng vai trò lớn hơn nhiều so với các chu kỳ trước, họ đang chỉ ra một sự thay đổi căn bản trong đặc tính thị trường.
Sự thay đổi này mang lại cả cơ hội và rủi ro. Các sản phẩm phái sinh cho phép các biện pháp phòng ngừa rủi ro phức tạp, cung cấp cơ chế phát hiện giá, và cho phép tham gia thị trường mà không cần giữ tài sản thực tế. Những công cụ này đã hợp pháp hóa tiền điện tử bằng cách cung cấp các sản phẩm cấp tổ chức tương đương tài chính truyền thống.
Tuy nhiên, các thị trường điều khiển bởi phái sinh xuất hiện sự mong manh không có ở các thị trường tập trung vào giá spot. Các cú sốc thanh lý vào tháng 10 năm 2025 quét sạch 19 tỷ đô la cho thấy thị trường sử dụng đòn bẩy có thể nhanh chóng tan rã như thế nào khi có cú sốc. Việc 1.6 triệu nhà giao dịch bị thanh lý trong 24 giờ cho thấy rằng đầu cơ trên quy mô lớn tạo ra sự mong manh hệ thống.
Tăng trưởng bền vững của thị trường đòi hỏi sự cân bằng. Các hợp đồng vô hạn chiếm 78% khối lượng phái sinh và các phái sinh đại diện cho 79% tổng hoạt động tiền điện tử ám chỉ sự mất cân bằng. Các thị trường khỏe mạnh cần tích lũy giá spot, vốn kiên nhẫn, và giảm đòn bẩy cùng với sự tinh vi của sản phẩm phái sinh.
Sự trưởng thành thật sự của thị trường sẽ được thể hiện qua các chỉ số khác với khối lượng tiêu đề. Tỷ lệ gia tăng của người nắm giữ dài hạn, sự phát triển của hoạt động trên chuỗi, việc mở rộng các trường hợp sử dụng thực tế và tỷ lệ đòn bẩy giảm xuống sẽ báo hiệu sự chấp nhận thực thụ thay vì chu kỳ đầu cơ luân phiên.
Câu hỏi đặt ra cho Ethereum và thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn là liệu các mô hình năm 2025 có đại diện cho sự quá mức tạm thời hay sự chuyển đổi vĩnh viễn. Các thị trường có tự điều chỉnh về tỷ lệ spot-phái sinh cân bằng hơn không? Quy định sẽ áp đặt giới hạn đòn bẩy và yêu cầu minh bạch? Hay tiền điện tử sẽ vẫn là một sòng bạc điều khiển bởi phái sinh sôi động?
Câu trả lời đối với điều này rất quan trọng cho khả năng tồn tại lâu dài của tiền điện tử. Công nghệ và cơ sở hạ tầng tiếp tục cải thiện. Sự rõ ràng về quy định xuất hiện chậm rãi. Sự tham gia của các tổ chức mở rộng. Những sự phát triển tích cực này đối mặt với nguy cơ bị lu mờ bởi sự biến động do đòn bẩy gây ra và những cú sốc do đầu cơ điều khiển làm suy giảm niềm tin và mời gọi các biện pháp trấn áp.
Đối với các nhà giao dịch và nhà đầu tư, bài học rõ ràng: con số của khối lượng không thể nói hết được. Hiểu nguồn gốc của khối lượng, phân biệt phái sinh với giá spot, nhận biết giao dịch bằng nến xanh và giám sát các chỉ số đòn bẩy cung cấp bối cảnh cần thiết cho các quyết định thông minh.
Các thị trường hoạt động tốt nhất khi khối lượng phản ánh cung cầu chính đáng hơn là các đặt cược sử dụng đòn bẩy vào các chuyển động ngắn hạn. Liệu tiền điện tử đạt được sự cân bằng này hay tiếp tục theo đuổi quỹ đạo hiện tại sẽ quyết định nếu các tài sản số trưởng thành trở thành cơ sở hạ tầng tài chính thay thế hợp pháp hay tiếp tục là các công cụ đầu cơ liên tục.
Khối lượng giao dịch Ethereum đạt 6 nghìn tỷ đô la trên Binance không phải là một câu chuyện thành công để ăn mừng mà là một tín hiệu cảnh báo cần được chú ý. Nó tiết lộ một cấu trúc thị trường tối ưu cho đầu cơ hơn là tăng trưởng bền vững, được thúc đẩy bởi đòn bẩy hơn là bởi niềm tin, và dễ xảy ra cú sốc hơn là tăng giá bền vững.
Chỉ bằng cách nhận diện những mô hình này và yêu cầu tốt hơn, thông qua hành vi của người tham gia và sự giám sát của quản lý, thị trường tiền điện tử mới có thể phát triển vượt ra khỏi việc khối lượng chỉ vì mục đích khối lượng, tiến đến sự phát hiện giá thực sự và hình thành vốn mà các thị trường tài chính hợp pháp đòi hỏi.