Vào đầu tháng Tư, khi S&P 500 tăng 1.5% sau dữ liệu việc làm tốt hơn mong đợi, Bitcoin tăng 3.2% trong vài giờ. Ethereum theo sau với mức tăng 2.8%, trong khi khối lượng giao dịch trên các sàn lớn tăng 27% so với mức trung bình 30 ngày. Sự vận động đồng bộ này không phải ngẫu nhiên - nó minh họa mối quan hệ phức tạp ngày càng tăng giữa cổ phiếu truyền thống và thị trường tiền điện tử đã phát triển đáng kể từ khi Bitcoin được tạo ra.
Đối với các nhà đầu tư, nhà giao dịch và nhà phân tích tài chính, hiểu mối quan hệ này đã trở nên quan trọng để phát triển các chiến lược thị trường hiệu quả. Khi tài sản kỹ thuật số phát triển từ một thử nghiệm xa vời thành một thị trường 4.2 nghìn tỷ đô la tích hợp với tài chính chính thống, kết nối của chúng với cổ phiếu đã mạnh lên, suy yếu và biến đổi theo những cách yêu cầu sự thẩm định kỹ lưỡng hơn.
Khi Satoshi Nakamoto giới thiệu Bitcoin vào năm 2009, nó hoạt động gần như độc lập với Phố Wall. Những người đam mê tiền điện tử ban đầu hình dung một lựa chọn thay thế cho tài chính truyền thống - một loại tài sản kỹ thuật số cung cấp nơi trú ẩn khỏi sự biến động của thị trường truyền thống và chính sách của ngân hàng trung ương.
Câu chuyện về sự độc lập này vẫn tồn tại qua đợt tăng giá lớn đầu tiên của Bitcoin vào năm 2017. Trong khi tiền điện tử tăng gần 1.400%, các chuyển động giá của nó cho thấy ít tương quan với các chỉ số chứng khoán lớn. Hệ số tương quan Pearson giữa Bitcoin và S&P 500 trong năm 2017 chỉ đạt 0.15, cho thấy mối quan hệ không có nghĩa lớn.
Khi đại dịch COVID-19 gây ra sự biến động thị trường chưa từng có, Bitcoin và chứng khoán sụt giảm đồng thời vào cuộc khủng hoảng thanh khoản tháng 3 năm 2020. Hệ số tương quan đã tăng lên 0.6 trong giai đoạn này - mức độ khó tưởng tượng cách đây vài năm.
Sự tích hợp này gia tăng khi các nhà đầu tư tổ chức tham gia vào không gian. Đến năm 2023, khoảng 74% khối lượng giao dịch Bitcoin đến từ các tổ chức, so với chỉ 20% vào năm 2017. Các tập đoàn lớn đã thêm Bitcoin vào bảng cân đối của họ, và các tổ chức tài chính truyền thống đã ra mắt các bàn giao dịch và sản phẩm đầu tư tiền điện tử.
Giờ đây, năm 2025, mối quan hệ đã trưởng thành hơn nữa. Theo dữ liệu từ Bloomberg Terminal, hệ số tương quan trung bình cuốn 30 ngày giữa Bitcoin và Nasdaq Composite đã trung bình 0.51 trong năm qua - cao hơn đáng kể so với các tiêu chuẩn lịch sử nhưng cho thấy các giai đoạn hội tụ và phân kỳ. Nội dung: Các chỉ số tăng trưởng
Các chỉ số kinh tế rộng lớn liên tục ảnh hưởng đến cả hai loại tài sản. Báo cáo việc làm mạnh, dữ liệu sản xuất và số liệu chi tiêu tiêu dùng thường làm tăng cả chứng khoán và tiền điện tử, trong khi các dấu hiệu suy thoái kinh tế gây áp lực xuống cả hai thị trường.
Sự nhạy cảm chung này đối với các nền tảng kinh tế tạo ra một mối tương quan mạnh mẽ mặc dù có những khác biệt định kỳ. Dữ liệu GDP quý đầu tiên vượt qua kỳ vọng vào tháng 4 năm 2025 tương ứng với các đợt tăng giá kéo dài nhiều tuần ở cả hai thị trường, với S&P 500 tăng 4,2% và Bitcoin tăng 7,8% trong 10 ngày giao dịch tiếp theo.
Cảm xúc rủi ro toàn cầu
Các diễn biến địa chính trị và sự thay đổi trong khẩu vị rủi ro toàn cầu ảnh hưởng đến dòng vốn trên tất cả các loại tài sản. Cuộc khủng hoảng ngân hàng khu vực vào tháng 3 năm 2023 đã chứng minh cách lo ngại lây lan có thể lan rộng qua các hệ thống tài chính, tác động đến cả tài sản truyền thống và kỹ thuật số cùng lúc.
Gần đây hơn, căng thẳng ở Biển Đông vào tháng 2 năm 2025 đã kích thích tâm lý rủi ro ảnh hưởng đến cả hai thị trường, với Nasdaq giảm 2,7% và Bitcoin giảm 4,5% trong một phiên giao dịch duy nhất. Những sự kiện này củng cố thực tế rằng cả hai thị trường giờ đây đều tồn tại trong cùng một hệ sinh thái tài chính toàn cầu, chịu ảnh hưởng của tâm lý nhà đầu tư và đánh giá rủi ro tương tự.
Sự tích hợp của các tổ chức
Sự hiện diện ngày càng tăng của các tổ chức trong thị trường tiền điện tử có thể là yếu tố quan trọng nhất thúc đẩy mối tương quan với chứng khoán truyền thống. Sự tích hợp này đã tăng tốc rất nhanh trong những năm gần đây, tái định hình động lực thị trường.
ETFs và các sản phẩm tài chính truyền thống
Việc phê duyệt các quỹ ETF Bitcoin theo giá giao ngay vào tháng 1 năm 2024 đánh dấu một cột mốc quan trọng, đưa hàng tỷ đô la vốn tổ chức vào thị trường tiền điện tử thông qua các phương tiện đầu tư quen thuộc. Đến tháng 5 năm 2025, các ETF này quản lý tổng cộng hơn 36 tỷ đô la tài sản, với khối lượng giao dịch hàng ngày thường xuyên vượt quá 1,2 tỷ đô la.
Sự phát triển này tạo ra các cơ chế truyền dẫn trực tiếp giữa dòng chảy thị trường chứng khoán và định giá tiền điện tử. Khi áp lực bán thị trường rộng lớn xuất hiện vào tháng 3 năm 2025, các quỹ ETF Bitcoin đã trải qua dòng ra 420 triệu đô la trong năm ngày giao dịch, góp phần tạo áp lực giảm giá Bitcoin phản ánh sự suy giảm của thị trường chứng khoán rộng lớn hơn.
Sự áp dụng của kho bạc công ty
Các tập đoàn lớn tiếp tục thêm Bitcoin và các tài sản kỹ thuật số khác vào sổ sách của họ, điều này càng củng cố mối quan hệ giữa tiền điện tử và sức khỏe tài chính của các công ty. Tính đến tháng 4 năm 2025, 32 công ty đại chúng đã nắm giữ Bitcoin trị giá hơn 12 tỷ đô la trên sổ sách của mình, theo dữ liệu từ Bitcoin Treasuries.
Sự tích hợp này có nghĩa là các yếu tố ảnh hưởng đến định giá công ty - lãi suất, kỳ vọng lợi nhuận và triển vọng kinh tế - giờ đây trực tiếp ảnh hưởng đến nhu cầu tiền điện tử thông qua các hoạt động kho bạc công ty. Khi MicroStrategy công bố mua thêm 500 triệu đô la Bitcoin vào tháng 2 năm 2025, giá cổ phiếu của công ty và Bitcoin đã di chuyển cùng nhau trong thời gian ngắn khi nhà đầu tư xử lý các tác động đối với cả hai tài sản.
Hoạt động giao dịch chuyên nghiệp
Các công ty giao dịch phức tạp hiện nay áp dụng các chiến lược tương tự trên cả hai thị trường, thường sử dụng các thuật toán phản ứng với các chỉ báo kỹ thuật và tín hiệu thị trường giống nhau. Theo một khảo sát của JPMorgan, 78% văn phòng giao dịch sở hữu riêng hiện giao dịch cả tiền điện tử lẫn chứng khoán, tăng từ 45% năm 2022.
Những hoạt động chuyên nghiệp này thường áp dụng các chiến lược tận dụng mối tương quan một cách chính xác, bao gồm các phương pháp kinh doanh chênh lệch giá thống kê có lợi nhuận từ các khác biệt tạm thời giữa các tài sản liên quan trên thị trường truyền thống và tiền điện tử. Các chiến lược như vậy thực ra có thể củng cố mối tương quan theo thời gian bằng cách nhanh chóng lấp đầy các khoảng trống khi giá cả tạm thời tách rời.
Dự đoán các mô hình tương quan trong tương lai
Khi thị trường tiền điện tử tiếp tục phát triển, mối quan hệ của nó với chứng khoán có khả năng trở nên ngày càng phức tạp hơn. Một số yếu tố đang phát triển sẽ định hình mối quan hệ này trong các năm tới:
Sự rõ ràng về quy định
Sự phát triển liên tục của các khung quy định toàn diện cho tài sản kỹ thuật số sẽ ảnh hưởng đến các mô hình tương quan. Các quy định rõ ràng tạo điều kiện cho sự tham gia của các tổ chức có thể củng cố mối liên hệ với các thị trường truyền thống, trong khi các chính sách hạn chế có thể tạm thời làm tăng các sự kiện tách rời.
Các quyết định sắp tới từ các cơ quan quản lý tài chính toàn cầu về tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương, giám sát stablecoin và quản trị DeFi sẽ đặc biệt quan trọng trong việc xác định cách các thị trường này tương tác với nhau.
Sự trưởng thành của thị trường
Khi các thị trường tiền điện tử trở nên thanh khoản hơn và phát triển thêm các thị trường phái sinh phức tạp, hành vi của chúng có thể ngày càng giống các thị trường tài chính truyền thống. Thị trường quyền chọn tiền điện tử đã tăng trưởng hơn 215% kể từ năm 2023, hiện chiếm hơn 16 tỷ đô la khối lượng giao dịch hàng ngày và cho phép các chiến lược quản lý rủi ro phức tạp hơn giống như những gì được sử dụng trong các thị trường chứng khoán.
Sự phát triển cơ sở hạ tầng này hỗ trợ sự tham gia của các tổ chức nhưng cũng có thể làm giảm bớt một số động lực thị trường độc đáo đã từng khiến tiền điện tử tách rời khỏi chứng khoán.
Các cột mốc chấp nhận chính
Tiến triển hướng tới việc sử dụng tiền điện tử hàng ngày có thể giảm bớt mối tương quan với các tài sản đầu cơ theo thời gian. Việc triển khai Bitcoin làm phương tiện thanh toán hợp pháp ở nhiều quốc gia kể từ khi El Salvador đi tiên phong vào năm 2021 đại diện cho các bước tiến tới các mô hình định giá dựa trên tiện ích chứ không chỉ định giá đầu cơ.
Các nhà xử lý thanh toán báo cáo rằng khối lượng giao dịch tiền điện tử để mua bán hàng hóa và dịch vụ thực tế đã tăng 87% so với năm trước vào năm 2024, cho thấy sự tiến bộ dần dần hướng tới các mô hình sử dụng có thể cuối cùng sẽ giảm tương quan với các tài sản đầu cơ đơn thuần.
Ý nghĩa chiến lược cho các thành phần tham gia thị trường
Mối quan hệ đang phát triển giữa tiền điện tử và cổ phiếu tạo ra cả thách thức lẫn cơ hội cho các thành phần tham gia thị trường khác nhau:
Đối với nhà đầu tư
Mối tương quan củng cố thách thức các chiến lược đa dạng hóa danh mục truyền thống. Khi Bitcoin không tương quan với các tài sản truyền thống, nó mang lại lợi ích đa dạng hóa rõ ràng mặc dù có biến động. Các mô hình tương quan hiện tại cho thấy nhà đầu tư có thể cần các cách tiếp cận tinh vi hơn để đạt được đa dạng hóa thực sự.
Các chiến lược phân bổ tài sản chiến thuật đã phát triển để đáp ứng, với nhiều công ty đầu tư hiện nay coi Bitcoin là một phần của phân bổ "tài sản rủi ro" được điều chỉnh cùng với mức độ phơi nhiễm chứng khoán dựa trên điều kiện kinh tế vĩ mô.
Đối với thương nhân
Đối với những thương nhân tích cực, các mô hình tương quan cung cấp giá trị dự đoán và cơ hội kinh doanh chênh lệch. Nhiều chiến lược giao dịch định lượng hiện nay kết hợp các phương pháp "kinh doanh tương quan" thu lợi nhuận từ các khác biệt tạm thời giữa thị trường tiền điện tử và chứng khoán dự kiến sẽ hội tụ trở lại.
Những chiến lược này thường theo dõi các sự sụp đổ tương quan theo thời gian thực và đặt kỳ vọng cho việc khôi phục các mối quan hệ đã được thiết lập - thực hiện đặt cược rằng sự tách rời tạm thời sẽ chỉ tồn tại trong thời gian ngắn trong hầu hết các trường hợp.
Đối với doanh nghiệp
Đối với các công ty hoạt động trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số, việc hiểu biết về tương quan có các ý nghĩa vận hành. Các công ty khai thác tiền điện tử, sàn giao dịch và nhà cung cấp dịch vụ hiện nay thường xuyên phòng ngừa rủi ro kinh doanh của họ để tính đến cách điều kiện thị trường rộng lớn ảnh hưởng đến doanh thu và kho bạc của họ.
Cách tiếp cận quản lý rủi ro của các công ty này ngày càng giống với các thực hành tài chính truyền thống, với các công ty sử dụng các sản phẩm phái sinh và các chiến lược kho bạc đa dạng để quản lý phơi nhiễm đối với cả các yếu tố riêng có của tiền điện tử và các yếu tố thị trường rộng lớn hơn.
Kết luận cuối cùng
Mối quan hệ giữa tiền điện tử và các thị trường chứng khoán tiếp tục phát triển, phản ánh sự tích hợp của các tài sản kỹ thuật số vào hệ sinh thái tài chính rộng lớn hơn. Mặc dù mối tương quan đã tăng cường theo thời gian, nó vẫn còn động thái - chịu ảnh hưởng từ cấu trúc thị trường, phát triển quy định, đổi mới công nghệ và sự thay đổi trong hành vi nhà đầu tư.
Đối với thành phần tham gia thị trường, mối quan hệ này đòi hỏi việc đánh giá lại liên tục và các chiến lược thích ứng. Những ngày khi tiền điện tử có thể được phân tích riêng biệt rõ ràng đã qua, nhưng cũng đã qua cái nhìn đơn giản rằng tài sản kỹ thuật số chỉ đơn thuần khuếch đại các chuyển động của thị trường chứng khoán. Thay vào đó, một sự hiểu biết sắc thái hơn nhận ra cả các kết nối và sự khác biệt giữa các thị trường này.
Khi thị trường tài chính truyền thống và tiền điện tử tiếp tục hội tụ, các mô hình tương quan có khả năng phản ánh thực tế kép này - với các giai đoạn tương quan chặt chẽ được xen kẽ bởi các khác biệt do các yếu tố độc đáo của mỗi thị trường. Mối quan hệ động này cuối cùng phản ánh bản chất kép của tiền điện tử: vừa là một thay thế cho tài chính truyền thống và ngày càng là một phần mở rộng của nó.