Thị trường tiền điện tử, nổi tiếng với tính biến động và mang tính đầu cơ, cần các công cụ mạnh mẽ để đánh giá giá trị tài sản. Trong số các công cụ này, tỷ lệ Giá Trị Thị Trường so với Giá Trị Hiện Thực (MVRV) đã nổi lên như một chỉ số chuỗi quan trọng để đánh giá liệu tiền điện tử như Bitcoin có bị định giá quá cao hay đánh giá thấp so với tiêu chuẩn lịch sử của chúng.
Bằng cách so sánh vốn hóa thị trường của một tài sản với vốn hóa hiện thực của nó, MVRV cung cấp cái nhìn sâu sắc vào hành vi của nhà đầu tư và các chu kỳ thị trường, mang lại một góc độ dựa trên dữ liệu để điều hướng các thị trường tiền điện tử thường không hợp lý.
Được phát triển bởi các nhà phân tích Nic Carter và Antoine Le Calvez, tỷ lệ MVRV xây dựng trên khái niệm vốn hóa hiện thực—một chỉ số định giá mỗi đồng tiền dựa trên giá giao dịch cuối cùng của nó thay vì giá trị thị trường hiện tại.
Cách tiếp cận này nắm bắt cơ sở chi phí tổng cộng của người nắm giữ, tiết lộ các mô hình lợi nhuận, bán hoảng hốt hoặc tích lũy. Khi các thị trường tiền điện tử trưởng thành, MVRV trở nên không thể thiếu cho các nhà đầu tư muốn tránh các quyết định mang tính cảm xúc và thay vào đó dựa vào các tín hiệu có thể đo lường.
Trong bài viết này, chúng tôi khám phá định nghĩa, cách tính toán và ứng dụng thực tế của MVRV, dựa trên những hiểu biết từ các lãnh đạo ngành như Glassnode và CoinMetrics. Chúng tôi cũng xem xét tại sao chỉ số này quan trọng, ai dựa vào nó, và nó hình thành chiến lược đầu tư như thế nào trong cả các giai đoạn tụt giốc và tăng giá.
Giá Trị Thị Trường so với Giá Trị Hiện Thực (MVRV) Là Gì?
Tỷ lệ MVRV là một công cụ định giá so sánh vốn hóa thị trường của tiền điện tử (Giá Trị Thị Trường) với vốn hóa hiện thực (Giá Trị Hiện Thực) của nó. Giá Trị Thị Trường đại diện cho tổng giá trị của tất cả các đồng tiền đang lưu hành với giá hiện tại, phản ánh tâm lý theo thời gian thực. Ngược lại, Giá Trị Hiện Thực tổng hợp giá trị của từng đồng tiền tại mức giá mà nó được giao dịch lần cuối trên chuỗi, đo lường thực tế tổng vốn đầu tư của người nắm giữ.
Bằng cách chia Giá Trị Thị Trường cho Giá Trị Hiện Thực, MVRV định lượng lợi nhuận hoặc lỗ chưa thực hiện trên toàn mạng lưới. Tỷ lệ trên 1 cho thấy người nắm giữ trung bình đang có lãi, trong khi giá trị dưới 1 cho thấy thua lỗ trên diện rộng. Theo lịch sử, các mức MVRV cực đoan đã báo hiệu các đỉnh thị trường (khi sự tham lam chiếm ưu thế) và đáy (khi sợ hãi chiếm ưu thế).
Ví dụ, trong đợt tăng giá năm 2017 của Bitcoin, MVRV đã tăng lên hơn 3, báo trước một đợt điều chỉnh mạnh.
Không giống các chỉ số truyền thống như tỷ lệ giá-to-thu nhập, MVRV sử dụng sự minh bạch của blockchain để theo dõi hành vi thực tế của nhà đầu tư. Giá Trị Hiện Thực "gột bỏ" tiếng ồn đầu cơ bằng cách tập trung vào mức giá mà các đồng tiền đã di chuyển lần cuối, cung cấp một bức tranh rõ ràng về cơ sở chi phí tổng cộng. Điều này làm cho MVRV phù hợp đặc biệt với tiền điện tử, nơi dữ liệu trên chuỗi không thể thay đổi và công khai có thể truy cập.
Glassnode, một công ty phân tích blockchain hàng đầu, mô tả MVRV như một "nhiệt kế cho chu kỳ thị trường." Khi MVRV đạt đến các mức cao lịch sử, nó thường trùng khớp với việc người nắm giữ dài hạn chốt lời. Ngược lại, tỷ lệ MVRV âm nghiêm trọng—được thấy trong thị trường giảm giá năm 2018 và vụ sụp đổ COVID-19—làm tăng các giai đoạn đầu hàng khi bán hoảng loạn tạo ra cơ hội mua.
Chỉ số MVRV không phải là một chỉ báo độc lập. Các nhà phân tích thường kết hợp nó với các chỉ số như hoạt động mạng, luồng trao đổi và phân phối người nắm giữ để xác nhận các tín hiệu. Tuy nhiên, sự đơn giản và lịch sử thực nghiệm của nó làm cho nó trở thành một nền tảng của phân tích trên chuỗi.
Cách Tính Tỷ Lệ MVRV?
Tỷ lệ MVRV xuất phát từ hai thành phần: Vốn hóa Thị trường (Vốn hóa Thị trường) và Vốn hóa Hiện thực (Vốn hóa Hiện thực). Vốn hóa Thị trường được tính như sau:
Vốn hóa Thị trường = Giá Hiện tại × Nguồn cung lưu thông
Điều này rất đơn giản, phản ánh tổng giá trị của tài sản tại các mức giá hiện tại trên thị trường.
Tuy nhiên, Vốn hóa Hiện thực đòi hỏi phải đi sâu hơn vào dữ liệu blockchain. Mỗi khi một đồng tiền được chi tiêu (tức là chuyển trên chuỗi), giá trị của nó được ghi lại tại mức giá giao dịch. Giá trị Hiện thực tổng hợp giá trị của các đồng tiền ở mức giá mà chúng được chuyển lần cuối:
Vốn hóa Hiện thực = ∑(Giá trị của mỗi UTXO × Giá tại lần chuyển cuối)
UTXOs (Các đầu ra giao dịch chưa chi tiêu) đại diện cho từng lần lý tiền. Bằng cách định giá mỗi UTXO ở chi phí tiếp nhận của nó, Vốn hóa Hiện thực xấp xỉ tổng vốn đầu tư vào mạng lưới.
Ví dụ, nếu một UTXO Bitcoin được chuyển lần cuối khi BTC giao dịch ở mức $30,000, nó mang lại $30,000 cho Giá trị Hiện thực, ngay cả khi giá hiện tại của BTC là $60,000. Phương pháp này lọc ra biến động đầu cơ, nhấn mạnh thực tế kinh tế của chi phí nhà đầu tư.
Sau đó, tỷ lệ MVRV được tính như sau:
MVRV = Vốn hóa Thị trường/ Vốn hóa Hiện thực
Tỷ lệ 2 có nghĩa là thị trường định giá mạng lưới gấp đôi cơ sở chi phí tổng cộng của người nắm giữ, báo hiệu lợi nhuận chưa được hiện thực hóa đáng kể.
Các nhà cung cấp dữ liệu như CoinMetrics tự động hóa việc tính toán này bằng cách lập chỉ mục các giao dịch blockchain. Chỉ số Vốn hóa Hiện thực của họ, được giới thiệu vào năm 2018, đã trở thành tiêu chuẩn trong ngành...