Thị trường crypto đang cho thấy những dấu hiệu ổn định ban đầu sau một trong những đợt sụt giảm do thanh lý mạnh nhất trong những tháng gần đây, nhưng các nhà phân tích cho biết đợt bán tháo này đánh dấu một giai đoạn chuyển dịch sâu sắc hơn là chỉ một cú sốc biến động đơn thuần, khi Bitcoin (BTC) và Ethereum (ETH) ngày càng giao dịch như các tài sản rủi ro nhạy cảm với yếu tố vĩ mô. Bitcoin phục hồi trở lại vùng 67.000 đô sau khi có lúc trượt gần 60.000 đô, trong khi Ethereum gượng dậy về vùng 1.900 đô sau một cú giảm sâu đã xóa khoảng 40% giá trị so với đỉnh đầu tháng 1.
Đợt bật tăng này diễn ra sau làn sóng giải đòn bẩy cưỡng bức đã quét sạch 2,4 tỷ đô vị thế sử dụng đòn bẩy chỉ trong 24 giờ, đưa sự kiện này vào nhóm các đợt thanh lý lớn nhất từng được ghi nhận, theo dữ liệu từ CoinGlass.
Những người tham gia thị trường cho rằng quy mô của quá trình tháo gỡ đòn bẩy cho thấy động lực đầu hàng có thể đang tiến gần đến điểm cạn kiệt, dù rủi ro gắn với dữ liệu kinh tế vĩ mô và sự bất định trong chính sách vẫn ở mức cao.
Thiết Lập Lại Đòn Bẩy Chi Phối Biến Động Giá
Phần lớn nhịp giảm vừa qua được thúc đẩy bởi đòn bẩy hơn là bởi một sự đánh giá lại căn bản về triển vọng dài hạn của crypto.
Đặc biệt, Ethereum là bên chịu ảnh hưởng nặng nề nhất trong quá trình điều chỉnh, khi vị thế phái sinh thu hẹp mạnh và open interest giảm xuống chỉ còn khoảng 61% so với cuối tháng 12.
Jake Kennis, nhà phân tích nghiên cứu tại Nansen, cho biết việc Ethereum rơi xuống dưới 2.000 đô phản ánh áp lực bán dai dẳng được khuếch đại bởi việc tháo gỡ đòn bẩy và hạn chế thanh khoản.
Ông lưu ý rằng khi các ngưỡng tâm lý quan trọng bị phá vỡ, những người nắm giữ lớn và các sản phẩm cấu trúc có thể làm gia tăng đà giảm, kéo giá thấp hơn nhiều so với mức mà yếu tố cơ bản đơn thuần ngụ ý.
Hiện Ethereum đang giao dịch thấp hơn khoảng 60% so với mức đỉnh mọi thời đại đạt được chỉ năm tháng trước, trong khi Bitcoin đang lơ lửng gần các vùng hỗ trợ kỹ thuật dài hạn chưa từng được thấy kể từ trước cú bứt phá năm 2023.
Kennis cho biết thị trường giờ đang theo dõi sát sao các dấu hiệu hình thành đáy cục bộ, đặc biệt là với Bitcoin, sau khi tài sản này kiểm định đường trung bình động hàm mũ 200 tuần.
Yếu Tố Vĩ Mô Lên Nắm Quyền Chủ Đạo
Các nhà phân tích đồng thuận rằng đợt bán tháo lần này chịu tác động ít hơn từ các căng thẳng riêng của crypto và nhiều hơn từ bối cảnh giảm rủi ro rộng khắp.
Lãi suất thực cao hơn, thanh khoản thắt chặt và sự chú ý quay lại với việc Fed thu hẹp bảng cân đối kế toán đã đè nặng lên các tài sản beta cao trên nhiều thị trường.
Theo Dessislava Ianeva, nhà phân tích của Nexo Dispatch, đợt sụt giảm của Bitcoin trùng khớp với việc dòng vốn xoay chuyển sang các tài sản an toàn và thanh khoản hơn như trái phiếu Kho bạc Mỹ và tiền mặt.
Cũng nên đọc: Why Michael Saylor Says Acting Too Fast On Quantum Threats Could Destroy Bitcoin Instead Of Save It
Bà lưu ý rằng các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã ghi nhận 43,4 triệu đô dòng vốn rút ròng vào ngày 5 tháng 2, phản ánh trạng thái phòng thủ ngắn hạn hơn là một đợt rút lui mang tính cơ cấu của tổ chức.
Bất chấp dòng vốn rút, lượng Bitcoin nắm giữ trong ETF vẫn chiếm khoảng 6,3% tổng vốn hóa thị trường của Bitcoin, cho thấy mức độ tiếp xúc của tổ chức vẫn đáng kể dù dòng tiền ngắn hạn biến động.
Ethereum và các altcoin lớn đang ngày càng di chuyển đồng pha với Bitcoin, khi tương quan giữa các token vốn hóa lớn tăng cao hơn hẳn so với mức trung bình năm 2025.
Ianeva cho rằng điều này cho thấy một thị trường bị chi phối bởi yếu tố vĩ mô và thanh khoản, nơi các câu chuyện riêng lẻ ít quan trọng hơn so với điều kiện tài chính chung.
Dấu Hiệu Ổn Định Đang Hình Thành Bên Dưới Bề Mặt
Dù giá vẫn còn biến động, một số chỉ báo cho thấy cấu trúc thị trường có thể đang được cải thiện.
Funding rate của Ethereum đã quay lại mức dương nhẹ, open interest ổn định hơn và vị thế phái sinh có vẻ trật tự hơn sau cú “xả” vừa qua.
Biến động hàm ý của Bitcoin đã hạ nhiệt so với các đỉnh gần đây, dù mức độ bất định vẫn cao.
Tỷ lệ put-call và funding rate đang bắt đầu trở lại bình thường, cho thấy phần lớn các vị thế đầu cơ hung hãn nhất có thể đã bị thanh lọc.
Bill Barhydt, nhà sáng lập và CEO Abra, mô tả môi trường hiện tại là một “giao dịch chống lại mọi thứ”, được thúc đẩy bởi sự bất định về chính sách, luật pháp crypto bị trì hoãn và thiếu hụt thanh khoản từ phía chính phủ.
Tuy vậy, ông cho biết điều kiện hiện tại giống với một trong những thiết lập Bitcoin bị bán quá mức nhất trong nhiều năm.
“Chúng tôi tin rằng phần lớn quá trình này đã diễn ra xong ở thời điểm hiện tại,” Barhydt nói, đồng thời thêm rằng dù không thể loại trừ một nhịp đầu hàng cuối cùng dưới 60.000 đô, “đáy có khả năng đã hình thành hoặc ở rất gần.”
Từ Giao Dịch Chu Kỳ Đến Tài Sản Vĩ Mô
Các nhà phân tích cảnh báo rằng bất kỳ đợt phục hồi bền vững nào nhiều khả năng sẽ phụ thuộc vào các chất xúc tác vĩ mô hơn là chỉ dựa vào nhịp hồi kỹ thuật.
Dữ liệu lạm phát sắp công bố của Mỹ, các chỉ báo thị trường lao động và định hướng từ ngân hàng trung ương được kỳ vọng sẽ định hình khẩu vị rủi ro trên các lớp tài sản trong những tuần tới.
Đọc Tiếp: Why The World's Biggest Stablecoin Issuer Just Invested $150M In Gold During A Market Crisis