Một con số lập kỷ lục 31 nghìn tỷ đô la trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ phát hành đang sẵn sàng trở thành lực lượng trung tâm trong các thị trường tài chính toàn cầu suốt năm 2025 - và các hiệu ứng lan tỏa của nó có thể ảnh hưởng sâu sắc đến hành trình của tài sản tiền điện tử.
Khi mức nợ chính phủ tăng lên 109% so với GDP và 144% so với cung tiền M2, các nhà đầu tư ngày càng cân nhắc các tác động lên các tài sản chịu lãi suất và nhạy cảm với rủi ro tương tự.
Nhu cầu tài chính của Kho bạc xuất phát từ thâm hụt tài chính ngày càng tăng, nghĩa vụ tái tài trợ và nhu cầu chi tiêu tăng cao. Với kế hoạch phát hành trái phiếu hơn 31 nghìn tỷ đô la, sự dư thừa cung này có thể đẩy lợi suất Hoa Kỳ cao hơn khi chính phủ cạnh tranh để có vốn trên thị trường toàn cầu đông đúc.
Lợi suất cao hơn làm tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ các tài sản không sinh lời như Bitcoin và Ethereum, điều này có thể dẫn đến sự chuyển hướng vốn khỏi tiền điện tử, đặc biệt từ các tổ chức tìm kiếm lợi nhuận an toàn hơn.
Khoảng một phần ba trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ được nắm giữ bởi nhà đầu tư nước ngoài - bao gồm các ngân hàng trung ương và các quỹ tài sản có chủ quyền. Một sự rút lui khỏi việc mua nước ngoài, có thể do căng thẳng địa chính trị, nỗ lực đa dạng hóa, hoặc căng thẳng thương mại, có thể buộc Hoa Kỳ phải cung cấp lợi suất hấp dẫn hơn cho nhà đầu tư trong nước.
Điều này sẽ làm gia tăng áp lực lên lãi suất và thắt chặt thanh khoản toàn cầu thêm nữa - là một yếu tố tiêu cực cho các tài sản rủi ro đầu cơ, bao gồm cả tiền điện tử.
Nếu nhu cầu nước ngoài vẫn yếu, thị trường tiền điện tử có thể trải qua sự biến động mới tương tự như năm 2022, khi căng thẳng thị trường trái phiếu và lợi suất tăng góp phần vào đợt bán tháo Bitcoin đáng kể.
Một sự gia tăng tiềm năng lợi suất Hoa Kỳ có thể củng cố đồng đô la, thường tăng khi lãi suất thực tăng. Đồng đô la mạnh hơn làm cho Bitcoin đắt hơn đối với nhà đầu tư không ở Hoa Kỳ, giảm nhu cầu quốc tế và tạo áp lực xuống giá trị tiền điện tử tính bằng đô la Mỹ.
Dù có những trở ngại này, tiền điện tử có những đặc điểm có thể bảo vệ nhu cầu ngay cả trong môi trường lãi suất cao. Nguồn cung cố định của Bitcoin và vai trò là biện pháp phòng ngừa sự suy giảm tiền pháp định vẫn là phần quan trọng của luận điểm đầu tư dài hạn của nó. Trong các giai đoạn mở rộng tiền tệ mạnh mẽ - như QE sau đại dịch - Bitcoin phát triển mạnh như một kho lưu trữ giá trị thay thế.
Ngoài ra, khi các thị trường tiền điện tử trưởng thành, các nhà đầu tư tổ chức có thể tiếp tục đánh giá Bitcoin và các tài sản kỹ thuật số khác là các công cụ hữu ích để đa dạng hóa danh mục đầu tư. Sự tương quan thấp dài hạn của chúng với trái phiếu và cổ phiếu truyền thống, đặc biệt trong thời kỳ gián đoạn vĩ mô, có thể làm cho chúng hấp dẫn giữa sự bất ổn của thị trường trái phiếu.
Điều kiện thanh khoản cũng sẽ đóng vai trò quan trọng. Việc phát hành trái phiếu Kho bạc quy mô lớn thường dẫn đến giảm dự trữ ngân hàng và thị trường tài chính thắt chặt hơn. Nếu thanh khoản truyền thống cạn kiệt, các giao thức DeFi cung cấp lợi suất trên chuỗi cạnh tranh có thể thu hút dòng vốn mới từ cả người chơi cá nhân và tổ chức tìm kiếm các lựa chọn thay thế cho thị trường tiền truyền thống.
Trong khi phát hành trái phiếu khổng lồ có thể tạm thời ảnh hưởng tiêu cực đến tiền điện tử do lợi suất tăng và đồng đô la mạnh hơn, các yếu tố động dài hạn - như sự chấp nhận của tổ chức, quy định đang phát triển và hạ tầng không tập trung của tiền điện tử - có thể giảm bớt tác động.
Các chỉ số quan trọng cần theo dõi bao gồm:
- Nhu cầu nước ngoài đối với trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ
- Xu hướng trong lợi suất thực và kỳ vọng lạm phát
- Chỉ số thanh khoản trong thị trường ngân hàng và DeFi
- Chuyển biến trong tâm lý quy định và hành vi phân bổ vốn
Tóm lại, năm 2025 có thể chứng tỏ là một năm định hình nơi tiền điện tử và tài chính truyền thống hội tụ rõ ràng hơn - với thị trường nợ Hoa Kỳ là điểm then chốt. Các nhà đầu tư điều hướng trong môi trường này sẽ cần hiểu cách mà động lực lợi suất, chính sách tiền tệ, và hạ tầng blockchain tương tác trong một thế giới nợ cao.